Опубликованная сегодня статистика показывает, что и в начале нового года экономическая ситуация в Еврозоне продолжает ухудшаться. В январе индекс доверия потребителей упал с -6.2 до -7.9. На пике потребительские настроения в Еврозоне находились в январе прошлого года, резкое ухудшение началось с августа.
Если в ближайшие месяцы слабость экономической статистики в Еврозоне сохранится, то это окончательно снимет с повестки дня вопрос о возможном повышении ставок ЕЦБ в конце года (ещё осень ЕЦБ ориентировал рынок на такой сценарий).

Инвесторы позитивно восприняли новости из Венесуэлы, где происходит попытка отстранения от власти Мадуро (лидер оппозиции, Хуана Гуайдо, объявил себя временным президентом; его признали США, Канада, Бразилия, Колумбия, Аргентина). На этих новостях евробонды Венесуэлы с погашением в 2038г и в 2027г подскочили более чем на 11%.
Рынок нефти, напротив, на этих новостях резко пошёл вниз. Котировки Brent упали вчера почти что на $2, сегодня с утра Brent торгуется $60.8

События в Венесуэле, безусловно, ключевой фактор для рынков на ближайшие дни. Окончательное отстранение от власти Мадуро пока не завершилось.
Для нас здесь сразу два ключевых риска. Во-первых, поддержка Мадуро может стать тем фактором, которого пока не хватало новому Конгрессу США, чтобы активизировать санкционную тематику в отношении России. Во-вторых, если отстранение Мадуро всё-таки произойдёт, то это чревато возвращением на рынок нефти в течение 1-2 лет 1 млн. баррелей в сутки. Это создаст серьёзное давление на и без того профицитный рынок. Но это риск более долгосрочный. Поэтому пока следим за геополитическими раскладами. Обострение ситуации в Венесуэле, военные столкновения, жертвы могут сильно отразиться на отношении инвесторов к тем или иным emerging markets. Просто смотрите на тех, кто поддержал Мадуро и делайте выводы. Пока Мадуро из крупных стран EM поддержали Мексика и Турция.

По сообщениям Refinitiv (подразделение Reuters) https://news.1rj.ru/str/tr_metals/385, ценовая конъюнктура на внутреннем рынке стальной продукции резко ухудшилась.
Это может отражать провал инвестиционного спроса в начале года.
Очень плохой сигнал для акций наших металлургов – Северсталь, НЛМК, ММК

Судя по динамике индексов PMI, экономика Еврозоны приближается к области стагнации.
Сегодня были опубликованы предварительные PMI за январь. Композитный индекс, характеризующий совокупную деловую активность в промышленности и сфере услуг, снизился с 51.1 до 50.7 – это минимальное значение индекса за последние 66 месяцев.
Промышленный PMI упал с 51.4 до 50.5 (min за 50 мес)
PMI сферы услуг упал с 51.2 до 50.8 (min за 65 мес)

Уважаемые читатели MMI!

На прошлой неделе у меня была профессиональная дискуссия в рамках диспут-клуба АНЦЭА (Ассоциации независимых центров экономического анализа) на площадке экономического факультета МГУ. Вместе со мной участником дискуссии выступил Александр Кудрин – один из самых профессиональных и известных в стране финансовых аналитиков (много лет возглавлявший аналитику Sberbank CIB).
Возможно, Вам будет интересно посмотреть:

Здесь моё выступление https://www.youtube.com/watch?v=aS3JsCTphnI
Здесь – Александр Кудрин https://www.youtube.com/watch?v=0CScxePRJXs
Здесь – дискуссия и ответы на вопросы https://www.youtube.com/watch?v=CEalfPah_xg

❗️Организаторы сегодняшнего размещения Магнита (3-летние бонды на 10 млрд рублей) сообщают об ажиотажном спросе на эти бумаги, книга была закрыта за 10 минут. Финальная доходность, скорее всего, будет ниже 9% годовых, ориентировочно 8.95% годовых. Первоначальный ориентир по доходности был 9.1-9.3% годовых.

Сегодня операционные результаты за 4-й квартал и 2018 год представил ещё один крупный российский ритейлер – розничная сеть Лента. Здесь, также как и в отчётности X5 Retail Group, наблюдается заметное улучшение динамика сопоставимых продаж и среднего чека. В 4-м кв LFL-продажи выросли на 2.1% гг (1.3% в целом за год), средний LFL-чек увеличился на 2.1% гг (0.8% в целом за год).
Несмотря на улучшение динамики среднего чека (во многом из-за ускорения инфляции), этот показатель остаётся ниже значений инфляции (как и у Х5), что подчёркивает сохраняющуюся слабость потребительского спроса.

Трендовая инфляция, которую ЦБ оценивает по собственной методологии, выросла в декабре с 5.2% до 5.4% гг. ЦБ считает, что «более медленный рост трендовой инфляции по сравнению с гораздо более заметным увеличением годовых темпов роста потребительских цен указывает на преобладание временных факторов в ускорении годовой инфляции».

Весьма неожиданно! Судя по предварительным индексам PMI за январь, shutdown не оказал заметного влияния на уровень деловой активности в стране.
Композитный PMI, характеризующий совокупную деловую активность в США в промышленности и сфере услуг, вырос в январе с 54.4 до 54.5.
Промышленный PMI поднялся с 53.8 до 54.9
Сервисный PMI снизился с 54.4 до 54.2

❗️ЦБ сообщил о намерении возобновить отложенные покупки валюты с 1 февраля .
Отложенные покупки будут осуществляться равномерно в течение 36 месяцев с момента начала проведения данных операций. Эти операции увеличат ежедневный объем покупки иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила на 2.8 млрд. рублей.
Напомню, что сейчас ЦБ покупает 15.6 млрд рубле в месяц. Т.е. покупки увеличатся на 18%.
В условиях царящего на развивающихся рынках оптимизма это не должно оказать очень сильного влияния на рынок. Тем не менее, психологический эффект от возвращения ЦБ с отложенными покупками будет негативным. Рубль сегодня, скорее всего, снизится

Опубликованные вчера предварительные индексы PMI по США, Еврозоне, Японии свидетельствуют о дальнейшем ухудшении ситуации в мировой экономике в начале года. Особенно тревожно выглядит ситуация в Еврозоне; В Японии уровень деловой активности в промышленности опустился в область стагнации – до минимумов с лета 2016 года; в то же время экономика США проявила устойчивость на фоне shutdown, что вселяет умеренный оптимизм.
Крайне слабая статистика по Еврозоне снимает с повестки дня вопрос о повышении ключевой ставки ЕЦБ в этом году. Ранее ЕЦБ обещал начать её повышение осенью, но сейчас такой сценарий выглядит крайне маловероятным. По-видимому, следующий циклический спад Европа встретит без запаса прочности по ставкам и вновь будет вынуждена вернуться к программам количественного смягчения (покупки активов)

Похоже, тренды начинают разворачиваться! В декабре, впервые за три года, годовые темпы роста кредита населению снизились. Рост составил 22.4% гг vs 22.7% в ноябре (красная линия на графике). На фоне роста ставок, падения доходов населения и ужесточения нормативов со стороны ЦБ это вполне логично. Рост такими темпами и далее выглядел бы крайне опасно!
В абсолютном выражении объём кредита населению на конец года составил 14 901 млрд рублей, увеличившись за год на 2 727 млрд (22.4%)

Прибыль банковского сектора в 2018 году увеличилась на 70.3% до 1 345 млрд рублей. Средняя рентабельность капитала (ROAE) выросла с 9.1 до 15.0% – это максимальный показатель с 2013 года. Росту прибыли, прежде всего, способствовало более чем двукратное сокращение чистых отчислений в резервы

Итоги декабря и 2018 года:
• Рост реальной зарплаты резко замедлился в декабре до 2.5% гг. При 6-процентной инфляции, которая ожидается весной, рост этого показателя может полностью остановиться. Антиинфляционный фактор и аргумент против дальнейшего повышения ставок
• Реальные располагаемые доходы снизились 5-й год подряд
• Сектор розничной торговли в прошлом году ускорился почти что вдвое, что на фоне падение реальных доходов выглядит странно. Причина – рост потребительского кредита более чем на 20%
• Строительный сектор – кардинальный пересмотр. Ранее Росстат сообщал о росте стройки на 0.5% гг за 11 мес 2018, а сейчас говорит, что за 11 мес рост был 5.7% гг (5.3% за год). Пересмотр сразу на 5% вверх – это просто дичь какая-то! По-моему, такого никогда не было
• Пересмотр стройки добавил к прошлогоднему росту ВВП 0.2-0.3пп. По-видимому, Росстат отрапортует, что ВВП в прошлом году вырос на 2-2.1%
• Данные по сельскому хозяйству не опубликованы, будут в начале февраля. В таблице – цифры за 11 мес 2018г

Реальные располагаемые денежные доходы населения (РРДДН) в декабре выросли на символические 0.1% гг. По итогам года снижение этого показателя составило 0.2%. Таким образом, 2018 год стал уже пятым годом в непрерывном ряду снижения РРДДН. По сравнению с пиковым 2013 годом РРДДН в 2018 году были на 11% ниже и на 2% ниже, чем в 2011 году. Столь длительного непрерывного периода обнищания населения у нас не было даже в 90-х. На фоне ускорения инфляции, повышения налогов и сохранения жёсткой бюджетной политики практически нет сомнений, что в этом году непрерывный ряд падения доходов продлится до 6 лет.

Рост в секторе розничной торговли в декабре вернулся на прежнюю траектории, составив 2.3% гг (в ноябре был непонятный всплеск до 3.0% гг). По итогам года розница выросла на 2.3% в реальном выражении. В сравнении с 2017г рост ускорился вдвое. Как такое может происходит на фоне падающих доходов населения? https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4346 Очень просто – объём потребительского кредита вырос в прошлом году более чем на 20% (чуть более 10% в 2016г). Т.е. кредитование населения также ускорилось вдвое.
Учитывая, что в этом году кредитование должно начать замедляться (выросли ставки; ЦБ ужесточает нормативы по розничным кредитам), а доходы, скорее всего, продолжат падать, перспективы розницы в этом году выглядят пессимистично.

ОЧЕРЕДНОЙ ТРЭШ ОТ РОССТАТА!!! После пересмотра данных по строительному сектору выяснилось, что страна пережила в прошлом году настоящий строительный бум. Ранее Росстат сообщал, что по итогам 11 мес 2018г рост составил 0.5% гг, но в результате пересмотра эта оценка, исходя из годовых данных, была увеличена до 5.5-5.7% гг (!) В декабре рост немного замедлился (до 2.6% гг), но годовой результат всё-равно оказался впечатляющим – 5.3%. ЭТО МАКСИМАЛЬНЫЕ ТЕМПЫ РОСТА ЗА ДЕСЯТИЛЕТИЕ!!!
Я не помню такого случая, чтобы какой-либо годовой показатель пересматривался сразу на 5 пп вверх. Это какая-то полная дичь.
Столь радикальный пересмотр динамики строительного сектора в 2018 году поднимает оценку роста ВВП на 0.2-0.3 пп. Так что, скорее всего, получим годовой рост экономики не менее 2%.

❗️WASHINGTON, Jan 25 (Reuters) - Congressional leaders and President Donald Trump reached a tentative deal on Friday to reopen the U.S. government for three weeks and leave Trump's $5.7 billion request for a wall along the Mexican border to later talks
===========
Договорились о приостановке shutdown на три недели! Стену будут обсуждать позже