На фоне снижения кредитных рисков ставки по госдолгу в национальных валютах упали на большинстве emerging markets. Наиболее стремительный рост продемонстрировали турецкие госбонды в лирах. Доходности российских ОФЗ также снизились очень существенно – 50-60 бп в длинной части кривой. ОФЗ уже не выглядят дешёвыми относительно других EM на фоне нашей инфляции и инфляционных ожиданий. И это ещё притом, что про риск санкций инвесторы, похоже, забыли. Эти риски сейчас явно «не в ценах»
❗️U.S. PRESIDENT TRUMP SAYS SENDING MILITARY TO VENEZUELA IS "AN OPTION," HAS TURNED DOWN MADURO'S REQUEST FOR MEETING - CBS INTERVIEW
===
Трамп заявил, что введение войск в Венесуэлу – одна из опций, а просьбу Мадуро о переговорах он отклонил.
===
Трамп заявил, что введение войск в Венесуэлу – одна из опций, а просьбу Мадуро о переговорах он отклонил.
Потребительские цены в Турции в январе подскочили на 1.06% (до этого два месяца подряд цены снижались: на 0.40% в декабре и на 1.44% в ноябре). Годовой показатель инфляции незначительно поднялся – с 20.30 до 20.35% гг.
Банк Турции в середине января оставил ключевую ставку без изменений на уровне 24% годовых.
Акции и бонды Турции – в лидерах EM с начала года.
Банк Турции в середине января оставил ключевую ставку без изменений на уровне 24% годовых.
Акции и бонды Турции – в лидерах EM с начала года.
Индексы PMI в России в январе:
• промышленность: 50.9 vs 51.7 в декабре https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4402
• сектор услуг: 54.9 vs 54.4
• композит (промышленность + услуги): 53.6 vs 53.9
Индексы PMI по России за январь свидетельствуют об отсутствии шокового эффекта от повышения НДС на экономику. В обрабатывающей промышленности ситуация ухудшилась (но она и была слабой), в сфере услуг, напротив, сохранился высокий уровень деловой активности. Заметно возросли издержки компаний из-за роста закупочных цен
• промышленность: 50.9 vs 51.7 в декабре https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4402
• сектор услуг: 54.9 vs 54.4
• композит (промышленность + услуги): 53.6 vs 53.9
Индексы PMI по России за январь свидетельствуют об отсутствии шокового эффекта от повышения НДС на экономику. В обрабатывающей промышленности ситуация ухудшилась (но она и была слабой), в сфере услуг, напротив, сохранился высокий уровень деловой активности. Заметно возросли издержки компаний из-за роста закупочных цен
Индекс PMI Composite – хороший инструмент для проверки адекватности данных по ВВП. Обычно они всегда двигаются в одно сторону – рост индекса PMI означает ускорение экономического роста и наоборот. В прошлом же году мы имеем не встречавшуюся до сих пор картину: среднегодовое значение индекса Russia PMI Composite заметно снизилось (с 55.3 до 53.8), что указывает на замедление роста ВВП. Росстат же, напротив, говорит, что рост ускорился почти что в полтора раза – с 1.6 до 2.3%.
Индексы PMI рассчитываются на основании опроса экономических субъектов и используются во всём мире, как наиболее достоверный индикатор для оперативного мониторинга экономической активности
Индексы PMI рассчитываются на основании опроса экономических субъектов и используются во всём мире, как наиболее достоверный индикатор для оперативного мониторинга экономической активности
Северсталь объявила дивиденды за 4-й квартал. Они составят 32.08 рублей за акцию. Закрытие реестра для получения дивидендов – 18 июня 2019 года.
Суммарный объём дивидендов Северстали за 2018 год составил 160.7 руб на акцию (15.6% к текущей цене акций) или 135 млрд рублей. По сравнению с 2017 годом дивиденды увеличились на 46%.
В этом году дивиденды Северстали, по-видимому, снизятся, в первую очередь, из-за ухудшения конъюнктуры стального рынка. Рост Capex компания намерена профинансировать за счёт увеличения долга, и это не должно сильно сказаться на дивидендных выплатах. Скорее всего, дивидендная доходность бумаг останется двузначной.
Суммарный объём дивидендов Северстали за 2018 год составил 160.7 руб на акцию (15.6% к текущей цене акций) или 135 млрд рублей. По сравнению с 2017 годом дивиденды увеличились на 46%.
В этом году дивиденды Северстали, по-видимому, снизятся, в первую очередь, из-за ухудшения конъюнктуры стального рынка. Рост Capex компания намерена профинансировать за счёт увеличения долга, и это не должно сильно сказаться на дивидендных выплатах. Скорее всего, дивидендная доходность бумаг останется двузначной.
ПРОГНОЗ (из пресс-релиза компании)
В 4 кв. 2018 мировой спрос на сталь сократился и на экспортном, и на внутреннем рынке из-за меньшей, чем ожидалось, строительной деятельности, риска торговых войн и замедления темпов развития экономики Турции. Активная экологическая политика Китая и введение выборочных ограничений на производство должны обеспечить поддержание цен на стальную продукцию на высоком уровне в 2019 году. Мировой спрос на сталь, как ожидается, будет находиться на достаточно высоких уровнях.
Несмотря на некоторые признаки ослабления внутреннего спроса, близость к экспортным маршрутам позволит «Северстали» быстро адаптироваться к изменениям и получать дополнительный эффект от изменения цен как на внутреннем, так и на внешнем рынках.
В 4 кв. 2018 мировой спрос на сталь сократился и на экспортном, и на внутреннем рынке из-за меньшей, чем ожидалось, строительной деятельности, риска торговых войн и замедления темпов развития экономики Турции. Активная экологическая политика Китая и введение выборочных ограничений на производство должны обеспечить поддержание цен на стальную продукцию на высоком уровне в 2019 году. Мировой спрос на сталь, как ожидается, будет находиться на достаточно высоких уровнях.
Несмотря на некоторые признаки ослабления внутреннего спроса, близость к экспортным маршрутам позволит «Северстали» быстро адаптироваться к изменениям и получать дополнительный эффект от изменения цен как на внутреннем, так и на внешнем рынках.
ОБЪЁМ ВАЛЮТЫ, ПОКУПАЕМОЙ ЦБ ДЛЯ МИНФИНА, СНИЗИТСЯ С 7 ФЕВРАЛЯ ДО 12.5 МЛРД РУБЛЕЙ В ДЕНЬ
С 7 февраля по 6 марта Минфин в рамках бюджетного правила купит валюту у ЦБ на 194 млрд руб (около $3 млрд). Ежедневный объём этих покупок – 9.7 млрд рублей. Однако интервенции ЦБ на валютном рынке будут более значительны, т. к. с 1 февраля ЦБ докупает валюту, не приобретённую в прошлом году. Это 2.8 млрд рублей в день. Таким образом, суммарно ЦБ будет покупать валюту на 12.5 млрд, что пополнит его резервы за месяц примерно на $3.9 млрд.
С 15 января по 1 февраля ЦБ покупал валюту на 15.6 млрд рублей в день, с 1 февраля начал покупать на 18.5 млрд, с 7 февраля снизит до 12.5 млрд.
С учётом высокого сезонного профицита счета текущих операций в 1-м квартале операции ЦБ по покупке валюты оказывают ограниченное влияние на курс рубля. Начиная с апреля-мая это влияние будет возрастать
С 7 февраля по 6 марта Минфин в рамках бюджетного правила купит валюту у ЦБ на 194 млрд руб (около $3 млрд). Ежедневный объём этих покупок – 9.7 млрд рублей. Однако интервенции ЦБ на валютном рынке будут более значительны, т. к. с 1 февраля ЦБ докупает валюту, не приобретённую в прошлом году. Это 2.8 млрд рублей в день. Таким образом, суммарно ЦБ будет покупать валюту на 12.5 млрд, что пополнит его резервы за месяц примерно на $3.9 млрд.
С 15 января по 1 февраля ЦБ покупал валюту на 15.6 млрд рублей в день, с 1 февраля начал покупать на 18.5 млрд, с 7 февраля снизит до 12.5 млрд.
С учётом высокого сезонного профицита счета текущих операций в 1-м квартале операции ЦБ по покупке валюты оказывают ограниченное влияние на курс рубля. Начиная с апреля-мая это влияние будет возрастать
❗️PDVSA СОКРАТИЛА ОСНОВНОЙ ДОЛГ ПЕРЕД РОСНЕФТЬЮ В IV КВ 18Г ДО $2,3 МЛРД (НА КОНЕЦ III КВ 18Г ДОЛГ - $3,1 МЛРД) -- РОСНЕФТЬ - Reuters News
❗️S&P повысило рейтинг Роснефти до инвестиционного уровня BBB-. Прогноз - стабильный.
Размер ФНБ на 1 февраля – $59.1 млрд или 3 904 млрд руб. С учётом ещё не зачисленной в ФНБ валюты, приобретённой в прошлом году (примерно $66.5) и с начала этого года (около $4 млрд), резервы правительства можно оценить в $129.6 млрд, что составляет 7.9% ВВП прошлого года. При текущих ценах на нефть к концу года резервы могут достигнуть, как минимум, $165 млрд или чуть более 10% ВВП. Около $25 млрд (1.5% ВВП) ФНБ размещены в ВЭБе, в бумаги, связанные с инфраструктурными проектами, в привилегированные акции госбанков (таким образом их спасали в своё время), в замороженные евробонды Украины
Опубликованная статистика (инвестиции, строительство, ВВП) оказалась неожиданно очень сильной и вызвала сомнения в достоверности этих цифр. Как Вы думаете, в чём причина?
anonymous poll
Это манипуляции; политическое давление на Росстат – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 78%
Манипуляций нет, просто - бардак в Росстате – 395
👍👍 19%
Достоверные цифры, полностью им доверяю – 64
▫️ 3%
👥 2042 people voted so far.
anonymous poll
Это манипуляции; политическое давление на Росстат – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 78%
Манипуляций нет, просто - бардак в Росстате – 395
👍👍 19%
Достоверные цифры, полностью им доверяю – 64
▫️ 3%
👥 2042 people voted so far.
Индекс Global PMI Composite, характеризующий деловую активность в промышленности и сфере услуг крупнейших мировых экономик, снизился в январе с 52.7 до 52.1. Это минимальное значение индекса с сентября 2016 года.
Текущее значение данного индекса соответствует самым низким темпам мирового экономического роста в текущем цикле (после кризиса 2008/09 гг)
Текущее значение данного индекса соответствует самым низким темпам мирового экономического роста в текущем цикле (после кризиса 2008/09 гг)
Ещё раз про статистику
Часть 1
Наш опрос показывает достаточно радикальные результаты – три четверти проголосовавших считают, что на Росстат оказывается политическое давление, в результате он начинает давать искажённую статистическую информацию. В достоверность его последних цифр (инвестиции, строительство, ВВП) не верит практически никто!
Я, честно говоря, удивлён такой радикальности оценок наших читателей. Возможно, это из-за того, что никогда в своей более чем 20-летней практике не имел явных оснований подозревать Росстат в манипуляциях цифрами и подгонке их под нужные начальству результаты. Да я, собственно, и не припомню, когда у нас было бы такое повышенное внимание к данным Росстата. Экономика росла, доходы росли, поэтому заниматься статистическими манипуляциями и особой нужды не было. Сейчас же основания для этого имеются, так как все рассказы о мощи страны разбиваются о текущие макроэкономические показатели. Но самое важное, экономический блок правительства продавил очень радикальную экономическую модель: жёсткий бюджет, наращивание резервов, увеличение налоговой и квазиналоговой нагрузки на население, повышение пенсионного возраста и за счёт этих ресурсов масштабные госстройки (непонятно пока, какие). Обещают, что от этого будет всем счастье. Оцифровка этого счастья – более 3% роста ВВП, 5-я экономика мира, рост реальных доходов, снижение бедности и тп. У большинства экспертов, в т. ч. у международных институтов, неверие в возможность достижения этих целей используемыми средствами (например, Всемирный Банк). В принципе, через пару лет уже должно стать окончательно понятно, насколько программа правительства оказалась релевантной поставленным целям. Или это была трагическая ошибка в экономической политике, стоившая нам ещё нескольких потерянных лет. Времени не так много, и если на это наложится ещё и циклический спад в мировой экономике, то через пару лет экономическому блоку правительства останется только развести руками и признать – ну, не смогли. Такое фиаско, конечно, никого не устраивает из нынешних руководителей экономического блока. Отсюда и возникают подозрения, что с помощью Росстата могут и подстраховаться, чтобы, по крайней мере, на бумаге всё выглядело красиво.
Одним словом, мотивы для манипуляций статистикой, действительно, есть. И в отличие от прошлых лет они сейчас сильны. Имеется и инструмент для этого – зависимость Росстата от Минэка (оставайся Росстат независимым, поводов для подозрений было бы меньше). Но есть ли у нас объективные основания говорить об искажениях статистики? Об этом читайте в следующей части.
Часть 1
Наш опрос показывает достаточно радикальные результаты – три четверти проголосовавших считают, что на Росстат оказывается политическое давление, в результате он начинает давать искажённую статистическую информацию. В достоверность его последних цифр (инвестиции, строительство, ВВП) не верит практически никто!
Я, честно говоря, удивлён такой радикальности оценок наших читателей. Возможно, это из-за того, что никогда в своей более чем 20-летней практике не имел явных оснований подозревать Росстат в манипуляциях цифрами и подгонке их под нужные начальству результаты. Да я, собственно, и не припомню, когда у нас было бы такое повышенное внимание к данным Росстата. Экономика росла, доходы росли, поэтому заниматься статистическими манипуляциями и особой нужды не было. Сейчас же основания для этого имеются, так как все рассказы о мощи страны разбиваются о текущие макроэкономические показатели. Но самое важное, экономический блок правительства продавил очень радикальную экономическую модель: жёсткий бюджет, наращивание резервов, увеличение налоговой и квазиналоговой нагрузки на население, повышение пенсионного возраста и за счёт этих ресурсов масштабные госстройки (непонятно пока, какие). Обещают, что от этого будет всем счастье. Оцифровка этого счастья – более 3% роста ВВП, 5-я экономика мира, рост реальных доходов, снижение бедности и тп. У большинства экспертов, в т. ч. у международных институтов, неверие в возможность достижения этих целей используемыми средствами (например, Всемирный Банк). В принципе, через пару лет уже должно стать окончательно понятно, насколько программа правительства оказалась релевантной поставленным целям. Или это была трагическая ошибка в экономической политике, стоившая нам ещё нескольких потерянных лет. Времени не так много, и если на это наложится ещё и циклический спад в мировой экономике, то через пару лет экономическому блоку правительства останется только развести руками и признать – ну, не смогли. Такое фиаско, конечно, никого не устраивает из нынешних руководителей экономического блока. Отсюда и возникают подозрения, что с помощью Росстата могут и подстраховаться, чтобы, по крайней мере, на бумаге всё выглядело красиво.
Одним словом, мотивы для манипуляций статистикой, действительно, есть. И в отличие от прошлых лет они сейчас сильны. Имеется и инструмент для этого – зависимость Росстата от Минэка (оставайся Росстат независимым, поводов для подозрений было бы меньше). Но есть ли у нас объективные основания говорить об искажениях статистики? Об этом читайте в следующей части.
Ещё раз про статистику
Часть 2
Основания подозревать Росстат в искажениях статистики появились после отчёта по строительству и ВВП. Данные по строительству действительно несуразны, я уже писал об этом: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4353, https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4354, https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4383, https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4384. Можно посмотреть и альтернативные мнение, например, д.э.н. Игоря Николаева https://news.1rj.ru/str/OpenMedia/2546. При всём желании, поверить в эти цифры я не могу.
Но стройка добавила к росту ВВП только 0.3 пп, выведя годовой показатель примерно на 2%. А откуда взялись ещё 0.3 пп? Если мы посмотрим на структуру ВВП со стороны производства (эти данные Росстат представил в понедельник и подробно я о них ещё не писал), то увидим ряд не менее удивительных строчек, чем строительство. Например, согласно оценкам Росстата за 9 мес https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4003, рост валовой добавленной стоимости (ВДС) по виду экономической деятельности «Госуправление и обеспечение военной безопасности» (8% в структуре ВДС, кстати, больше, чем строительство, на которое приходится 6.3%) составлял 1.8%гг, а по году получилось уже 3.5%. Получается рост на 8.7% гг в 4-м кв. Таких темпов роста по этому виду деятельности вообще никогда в истории не было, и поверить в эту цифру также невозможно, как и в стройку. Собственно, именно эта строка и добила рост ВВП до 2.3%. В отличие от стройки (где нестыковки очевидны) проверить эти цифры сложнее – нужно детально смотреть консолидированный бюджет, выясняя, какие-же расходы обеспечили такой скачок, при этом, я подозреваю, значительная часть этих расходов будет закрытой.
Так что в 2.3% роста ВВП поверить пока невозможно. Учитывая, что мотивы для искажения отчётности есть, можно подозревать Росстат в намеренном искажении (я этого не утверждаю). Если же предположить, что никаких намеренных искажений не было, то напрашивается ещё более неутешительный вывод – система сбора первичной статистики находится в настолько плачевном состоянии, что уже не позволяет получать адекватную оперативную информацию в масштабах страны. Кстати, именно к этой версии склоняются многие иностранные экономисты и аналитики, о чём написал вчера Bloomberg, хотя многие не исключают и фактора политического давления на Росстат.
То, что международное сообщество обратило внимание на эту проблему, должно стать тревожным звоночком для правительства! Ещё 3-4 подобных эпизода, и мы можем увидеть заголовки в мировых СМИ с прямыми обвинениями России в искажениях статистики. А там уже недалеко и попадание этой проблематики в пресс-релизы международных рейтинговых агентств со всеми потенциально-возможными последствиями. Очень свежий пример Аргентины, 10 лет занимавшейся искажениями статистики, у нас перед глазами.
И в заключении, ещё один забавный момент. Росстат в ближайшее время пересчитает промышленные ряды, сменив базу расчёта с 2010 на 2017 год. Это абсолютно нормально и должно сопровождаться в каких-то годах снижением показателей роста, а в каких-то – повышением. По прошлому году наверняка будет повышение (т. к. возросла доля сырьевых отраслей, которые в прошлом году выстрелили). Эти данные позднее должны быть учтены в ВВП. Так что не исключено, что 2.3% в 2018 году – это ещё не предел)
Часть 2
Основания подозревать Росстат в искажениях статистики появились после отчёта по строительству и ВВП. Данные по строительству действительно несуразны, я уже писал об этом: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4353, https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4354, https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4383, https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4384. Можно посмотреть и альтернативные мнение, например, д.э.н. Игоря Николаева https://news.1rj.ru/str/OpenMedia/2546. При всём желании, поверить в эти цифры я не могу.
Но стройка добавила к росту ВВП только 0.3 пп, выведя годовой показатель примерно на 2%. А откуда взялись ещё 0.3 пп? Если мы посмотрим на структуру ВВП со стороны производства (эти данные Росстат представил в понедельник и подробно я о них ещё не писал), то увидим ряд не менее удивительных строчек, чем строительство. Например, согласно оценкам Росстата за 9 мес https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4003, рост валовой добавленной стоимости (ВДС) по виду экономической деятельности «Госуправление и обеспечение военной безопасности» (8% в структуре ВДС, кстати, больше, чем строительство, на которое приходится 6.3%) составлял 1.8%гг, а по году получилось уже 3.5%. Получается рост на 8.7% гг в 4-м кв. Таких темпов роста по этому виду деятельности вообще никогда в истории не было, и поверить в эту цифру также невозможно, как и в стройку. Собственно, именно эта строка и добила рост ВВП до 2.3%. В отличие от стройки (где нестыковки очевидны) проверить эти цифры сложнее – нужно детально смотреть консолидированный бюджет, выясняя, какие-же расходы обеспечили такой скачок, при этом, я подозреваю, значительная часть этих расходов будет закрытой.
Так что в 2.3% роста ВВП поверить пока невозможно. Учитывая, что мотивы для искажения отчётности есть, можно подозревать Росстат в намеренном искажении (я этого не утверждаю). Если же предположить, что никаких намеренных искажений не было, то напрашивается ещё более неутешительный вывод – система сбора первичной статистики находится в настолько плачевном состоянии, что уже не позволяет получать адекватную оперативную информацию в масштабах страны. Кстати, именно к этой версии склоняются многие иностранные экономисты и аналитики, о чём написал вчера Bloomberg, хотя многие не исключают и фактора политического давления на Росстат.
То, что международное сообщество обратило внимание на эту проблему, должно стать тревожным звоночком для правительства! Ещё 3-4 подобных эпизода, и мы можем увидеть заголовки в мировых СМИ с прямыми обвинениями России в искажениях статистики. А там уже недалеко и попадание этой проблематики в пресс-релизы международных рейтинговых агентств со всеми потенциально-возможными последствиями. Очень свежий пример Аргентины, 10 лет занимавшейся искажениями статистики, у нас перед глазами.
И в заключении, ещё один забавный момент. Росстат в ближайшее время пересчитает промышленные ряды, сменив базу расчёта с 2010 на 2017 год. Это абсолютно нормально и должно сопровождаться в каких-то годах снижением показателей роста, а в каких-то – повышением. По прошлому году наверняка будет повышение (т. к. возросла доля сырьевых отраслей, которые в прошлом году выстрелили). Эти данные позднее должны быть учтены в ВВП. Так что не исключено, что 2.3% в 2018 году – это ещё не предел)