Статистика по рынку труда США, опубликованная в пятницу, показала, что с экономикой всё более-менее нормально. В марте в США было создано около 200 тыс новых рабочих мест, что превзошло прогноз (196 vs 180 тыс), аномально слабые цифры за февраль были скорректированы вверх, безработица не изменилась (3.8%), рост зарплат замедлился (0.1% мм и 3.2% гг).
Неприятный момент – в промышленности количество рабочих мест сократилось (-6 тыс). За всё время президентства Трампа это второе месячное сокращение, и самое большое за этот период. За 1-й кв было создано лишь 12 тыс рабочих мест в промышленности, и это самый слабый результат с 4-го кв 2016г. Так что у Трампа есть поводы требовать от ФРС снижения ставок (он вновь говорил об этом на прошлой неделе). Но ещё больше поводов ускорить заключение сделки с Китаем. На выходных было заявлено, что очередной раунд переговоров США-Китай прошёл достаточно успешно, Трамп обещает сделку в течение месяца. По-видимому, это предопределит сохранение оптимизма на рынках

РЕЗЕРВЫ ЦБ ВОССТАНОВИЛИСЬ ДО ДОКРЫМСКИХ УРОВНЕЙ. Золотовалютные резервы Банка России выросли в марте на $5.2 млрд и на $19.3 млрд с начала года. На 1 апреля объём ЗВР составлял $487.8 млрд – максимальное значение с февраля 2014 года.
Стоимость золота в резервах увеличилась с начала года на $3.1 млрд, достигнув $90.0 млрд. Доля золота в ЗВР составляет 18.5% - столько же, сколько и в конце 2018г.
Стоимость валютных активов выросла с начала года на $16.2 млрд до $397.8 млрд.
В рамках бюджетного правило Банк России приобрёл за три месяца примерно $12.4 млрд (с учётом докупаемой за прошлый год валюты). Таким образом, валютная переоценка увеличила резервы примерно на $3.8 млрд.

Развивающие страны. Рейтинговые действия. Standard&Poor’s

Вьетнам: рейтинг повышен с BB- до BB, прогноз – стабильный
Марокко: рейтинг подтверждён на уровне BBB-, прогноз – негативный
Беларусь: рейтинг подтверждён на уровне B, прогноз – стабильный

По данным МВФ, объём мировых валютных резервов на конец 3-го квартала 2018 года составлял $10.73 трлн. В доллар было вложено 61.7%, при этом доля доллара в резервах имеет очень плавный, но устойчивый тренд к снижению. Доли других валют показаны в таблице. Так же – структура валютных резервов Банка России (только валюта, без учёта золота). Из этой таблицы видно, что в вопросе размещения резервов мы крайне оригинальны – у нас кардинально «не довешен» доллар и столь же кардинально «перевешены» евро и юань.

Пути России и Турции сегодня вновь кардинально разошлись. Пока Россия обновляет исторические максимумы (сегодня это сделал индекс Мосбиржи), Турция вновь устремилась вниз. Это произошло после того, как Эрдоган призвал к пересчету голосов по итогам недавних выборов в Стамбуле, где победила оппозиционная партия. Инвесторы крайне скептически относятся к обещаниям Эрдогана сфокусироваться после выборов на экономике и представить план экономических реформ

FITCH повысил рейтинги российских металлургов:

Северсталь - BBB стабильный
НЛМК - BBB стабильный
ММК - BBB стабильный

Исследование аудитории Telegram 2019

Сервис аналитики TGStat проводит новое масштабное исследование аудитории мессенджера.

Поэтому призываем вас пройти небольшой опрос, чтобы узнать, кем является пользователь Telegram 2019 года? Страдает ли он из-за блокировки, каково на сегодня распределение по полу, возрасту, интересам и другим параметрам?

Опрос является анонимным и займет у вас не больше 5 минут ➡️ tgstat.ru/research

Это поможет нам и сотням других каналов лучше понимать аудиторию и создавать более качественный контент для вас.

Аналитики Goldman Sachs повысили прогнозы по нефти:

• $72.5 за баррель Brent во 2-м кв (ранее - $65)
• Дефицит глобального рынка во 2-м кв составит 0.5 млн баррелей в сутки
• Летом цены начнут снижаться из-за увеличения добычи ОПЕК и в США
• Прогноз на 3-й кв – $65.5, 4-й кв - $62
• Прогноз средней цены Brent в 2019г - $66, WTI - $59.5
• Рост спроса на нефть в этом году превысит 1.4 млн баррелей в сутки
• Прогноз на следующий год - $60 (Brent)

На фоне роста цен на нефть и восстановления акций рынок начинает сомневаться в перспективах снижения ставки ФРС. Ещё 10 дней назад вероятность снижения ставки к январю 2020г составляла около 80%, а к сентябрю текущего года – превышала 50% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4781. Сейчас же рынок уже не ждёт снижения ставки осенью, а в отношении января мнения разделились.
Я уже отмечал, что на фоне шараханий ФРС самое забавное будет, если во второй половине года начнут увеличиваться инфляционные ожидания https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4774. При растущей нефти это становится более чем вероятно

Годовой Libor дёрнулся вверх, что также отражает корректировку ожиданий по снижению ставки ФРС в ближайший год https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4873

Семинар 23 апреля. "Загадки бизнес-циклов"

Уважаемые читатели MMI!

23 апреля я провожу новый семинар по бизнес-циклам. Полгода назад, когда состоялся первый семинар по этой теме, я говорил, что экономический цикл в США пока что находится в восходящей фазе цикла, и признаков разворота не видно. Так как рынок акций обычно встречает начало рецессии близко к максимумам, а до рецессии ещё далеко, то рекомендацией было выкупать начавшееся осенью падение. Как мы видим, рынок, действительно, восстановился. Сможет ли рынок выйти на новые вершины, или это уже лебединая песня? Об этом мы и поговорим на семинаре.

Структура лекции (2.5 часа) построена следующим образом: сначала мы поговорим о характерных шаблонах поведения финансовых рынков (акции, бонды, валюты, commodities) в различных фазах экономического цикла; после этого выясним, какие макроэкономические и финансовые индикаторы обладают прогнозными свойствами по отношению к бизнес-циклу, т.е. позволяют спрогнозировать развороты в экономике; а после этого попытаемся понять, в какой фазе цикла находится сейчас мировая экономика, и, исходя из этого, сформулируем основные инвестиционные рекомендации.
По сравнению с осенними семинарами программа доработана и расширена – мы более детально проанализируем поведение кривой доходности UST на различных участках, попытаемся понять, можно ли её нынешний частично инвертированный вид рассматривать, как предвестник кризиса. Я также дополнил презентацию отраслевым анализом и добавил ряд новых макроэкономических показателей.
Все участники семинара получат в электронном виде презентацию (более 150 слайдов), являющуюся, по сути, справочником по циклам в экономике и на финансовых рынках.

Приобрести билеты на семинар и ознакомиться с программой можно здесь: http://mmi-research.ru/avtorskij-seminar-kirilla-tremasova-zagadki-biznes-tsiklov/

Что касается моего предыдущего семинара по Emerging Markets, который я проводил 27 марта совместно с Сергеем Лялиным (CBonds) и Алексеем Третьяковым (УК Арикапитал), то сегодня размещена его видеоверсия. Вы можете ознакомиться с ней здесь

ПЕРВЫЙ ЗАМПРЕД ЦБР ЮДАЕВА
Цитаты из Reuters

• СИТУАЦИЮ В ЭКОНОМИКЕ МЫ ОЦЕНИВАЕМ БЛИЗКОЙ К РАВНОВЕСИЮ
• СУЩЕСТВЕННЫХ ИНФЛЯЦИОННЫХ РИСКОВ МЫ НЕ ВИДИМ
• ЕСТЬ ПРОБЛЕМЫ С ИНВЕСТИЦИОННЫМ КЛИМАТОМ
• НЕСКОЛЬКО РИСКОВ НА БЛИЖАЙШУЮ ПЕРСПЕКТИВУ – ЭТО ВНЕШНИЕ РИСКИ, СИТУАЦИЯ НА ГЛОБАЛЬНЫХ РЫНКАХ, НО НАШ РЫНОК НАУЧИЛСЯ БЫСТРО АДАПТИРОВАТЬСЯ К ТАКОГО РОДА РИСКАМ
• КРОМЕ ГЕОПОЛИТИКИ ЕСТЬ ВНУТРЕННИЕ РИСКИ – РОСТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ И ДОЛГОВОЙ НАГРУЗКИ НАСЕЛЕНИЯ
• ЕЩЕ ОДИН РИСК – ЭТО ВЫСОКАЯ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА ОТДЕЛЬНЫХ КОМПАНИЙ; ЦБР РАЗРАБАТЫВАЕТ МЕРЫ ПО КОНТРОЛЮ ЗА ДОЛГОВОЙ НАГРУЗКОЙ КОМПАНИЙ
==========
ЦБ в очередной раз констатирует, что пузырь на рынке потребкредитования тревожит его всё сильнее. Это может стать препятствием в вопросе снижения ставок.

Агентство Moody's повысило рейтинг Промсвязьбанка сразу на две ступени - с B2 до Ba3, сохранив позитивный прогноз

МВФ опубликовал традиционный полугодовой обзор мировой экономики. Прогноз по росту глобального ВВП в этом году снижен до 3.3% (ещё в январе оценка МВФ составляла 3.5%), прогноз на следующий год оставлен без изменений на уровне 3.6%.
Наиболее сильно снижены прогнозы на этот год по Германии (с 1.3 до 0.8%), Италии (с 0.6 до 0.1%), Мексике (с 2.1 до 1.5%), Бразилии (с 2.5 до 2.1%).
ПРОГНОЗ ПО КИТАЮ ПОВЫШЕН!!! С 6.2 до 6.3%. ЭТО СИЛЬНЫЙ СЮРПРИЗ, ЯВЛЯЮЩИЙСЯ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫМ ПОВОДОМ ДЛЯ ОПТИМИЗМА В ОТНОШЕНИИ EMERGING MARKETS.
Прогноз по России без изменений – 1.6% в этом году и 1.7% в следующем.

Минэк опубликовал странную записку, которую почему-то назвал «Сценарные условия прогноза». Никаких сценариев там нет. Есть вот такая табличка с базовым прогнозом, сильно сокращённым (нет ни доходов населения, ни розничной торговли). Рост ВВП и инвестиции без пересмотра, также как и инфляция. Но сильно снижен курс рубля на этот год – с 63.9 до 65.1 (среднегодовое значение). При этом цена нефти закладывается в прогноз та же, что и осенью - $63.4 за баррель Urals. Логики в снижении прогноза по рублю не просматривается, особенно с учетом того, что сам Минэк признает факторы в пользу рубля: «в течение года в пользу укрепления рубля будет играть возобновление притока средств иностранных инвесторов на рынок ОФЗ, слабая динамика импорта товаров и услуг на фоне жесткой денежно-кредитной и бюджетной политики, а также ослабление доллара США к евро». По сути, Минэк расписался в том, что изначально завысил прогноз курса российской валюты, что, по-видимому, объяснялось подгонкой курса под бюджетные проектировки

Профицит СТО в 1-м квартале составил $32.8 млрд, увеличившись по сравнению с 1-м кварталом прошлого года, когда он равнялся $30.0 млрд. Накопленным итогом за последние четыре квартала профицит СТО составил $117 млрд или 7.1% ВВП.
По сравнению с 1-м кв прошлого года цены на нефть были чуть ниже, но курс рубля за этот год девальвировался намного сильнее, чем упала нефть. В результате падение импорта оказалось более сильным, чем снижение экспорта. Это и предопределило увеличение торгового баланса и профицита СТО.
Экспорт у нас имеет достаточно низкую эластичность к курсу рубля, так как 60% его составляет экспорт углеводородов. Импорт, основную часть которого составляют машины, оборудование и продовольствие, напротив, очень сильно зависит от курса национальный валюты.

Профицит счёта текущих операций (СТО) вышел на исторические максимумы (7.1% ВВП), которые наблюдались на пике нефтяного рынка в 2008 году. По этому показателю Россия является лучше среди развивающихся стран с сопоставимым уровнем дохода. В этом году профицит СТО, по-видимому, сохранится на близком уровне.
Рекордный профицит СТО повышает устойчивость национальной валюты и привлекательность рублевых финансовых активов в глазах международных инвесторов.

Фееричный отток капитала – главная причина слабости рубля в условиях рекордного профицита СТО. В 1-м квартале отток превысил $25 млрд (6.6% ВВП).
Главной причиной масштабного оттока является резко возросший спрос на иностранные активы. При этом в 1-м квартале наблюдался рост внешних заимствования (приток капитала) со стороны корпоративного сектора; банки продолжали сокращать внешний долг (отток капитала).