По данным Reuters в апреле добыча в странах ОПЕК сократилась до минимального уровня с 2015 года, составив 30.23 млн баррелей в сутки – на 90 тыс б/с меньше, чем в марте. Основной причиной продолжения сокращения добычи странами ОПЕК являются санкции против Ирана (добыча в стране снизилась в апреле с 2.75 до 2.60 млн б/с) и непрекращающийся коллапс в Венесуэле (падение с 900 до 800 тыс б/с). В то же время Саудовская Аравия немного нарастила добычу в апреле. Заметный рост добычи наблюдался и в Нигерии.

Трамп восторженно отозвался о вчерашнем разговоре с Путиным, заявив о большом потенциале для хороших отношений с Россией. Одно из самых удивительных его высказываний касалось того, что Путин не стремится вмешиваться в венесуэльский кризис. Это кардинально противоречит тому, что ранее говорила его же администрация. Госсекретарь Помпео утверждал, что вторжение России в Венесуэлу уже состоялось (также, как и Кубы), в структурах безопасности Венесуэлы - тысячи кубинцев и сотни россиян. Напоминает прошлогоднюю встречу в Хельсинки, после которой Трампа обвинили в том, что он больше верит Путину, чем ФБР и ЦРУ. The Washington Post уже обратил внимание на очередные странные заявления Трампа.
Кубе США пригрозили санкциями высшего уровня, а в отношении РФ после высказываний Трампа ситуация становится совершенно запутанной.
6 мая может состояться встреча Лаврова и Помпео, и, по-видимому, Венесуэла будет главной темой. Помпео, кстати, заявлял, что для разрешения венесуэльского кризиса США рассматривают и военную опцию

Fitch в пятницу подтвердил рейтинг Турции на уровне BB с негативным прогнозом.
Прогнозы 2019:
• ВВП: -1.1% (рост на 3.1% в 2020г)
• инфляция: 14.2%
• Brent: $65 (в 2020 - $62.5)
• current account: -0.7% ВВП
• FDI (прямые иностранные инвестиции): 1.2% ВВП
• потребность во внешнем финансировании: $173 млрд vs $212 млрд в 2018г
• дефицит консолидированного бюджета: 3.1% ВВП (2.7% ВВП – в 2020г)
• долг расширенного правительства: 31% ВВП (30.2% ВВП в 2020г)
Турецкие финансовые рынки завершили неделю на умеренно-позитивной ноте: спрэды CDS снизились, евробонды подросли, доллар/лира удержался ниже 6.0

S&P повысил кредитный рейтинг Филиппин с BBB до BBB+ со стабильным прогнозом.
Филиппины – одна из наиболее быстрорастущих экономик мира, демонстрирующая рост ВВП более 6% в год и рост инвестиций – более 10%. Помимо впечатляющих темпов роста высокий рейтинг поддерживается относительно здоровым состоянием внешнего сектора и устойчивой ситуацией в бюджетной сфере.

S&P повысил кредитный рейтинг Филиппин с BBB до BBB+ со стабильным прогнозом. Улучшены оценки перспектив роста экономики и ситуации в бюджетной сфере.
S&P присваивает рейтинги, анализируя 6 групп факторов. Шкала для каждой группы факторов – от 1 до 6, где 1 – максимально высокая оценки, 6 – минимально низкая оценка.
Более подробно о принципах присвоения кредитных рейтингов, а также о крупнейших развивающихся экономиках Вы можете узнать из материалов семинара «Экономики развивающихся стран. Формирование инвестиционного портфеля на долговых рынках развивающихся стран»
Видео+презентация
Отдельно презентация

Если Вы не следили за новостями и рынками в праздники, а завтра надо выходить на работу, то для Вас подборка наиболее значимых событий, произошедших на этой неделе.

1. Заседание FOMC и пресс-конференция Пауэлла https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5044 – сигнал инвесторам, что не стоит закладывать снижение ставок в прогнозы
2. Заявления членов FOMC https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5058 – сигнал инвесторам, что бояться повышения ставок также не стоит
3. Рекордно-низкая с 1969г безработица в США https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5054 – несмотря на столь сильные цифры, инфляционное давление со стороны рынка труда остаётся умеренным
4. Промышленные PMI – смешанная картина по апрелю; в целом можно сказать, что глобальная слабость в промышленном секторе сохраняется https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5053
5. Итоги апреля на emerging markets – покупка продолжалась в апреле, и в начале мая сдержанный оптимизм сохраняется; нестабильность в Турции и Аргентине рассматриваются, скорее, как локальные истории
• Акции https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5038
• Валюты https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5039
• CDS https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5043
• Commodities https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5046
6. Трамп-Путин-Венесуэла. Очередная попытка Гуайдо взять власть провалилась. Военные остаются на стороне Мадуро. США пригрозили Кубе санкциями высшего уровня за поддержку Мадуро, но с Россией, похоже, идёт торг https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5060
7. Опрос MMI показал, что традиционного «sell in may» наши читатели не ожидают, настроения, скорее, нейтральные https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5047. Я тоже пока не вижу, на чём может случиться глобальный risk-off. Разве что провал торговых переговоров с Китаем? Не исключено, но пока выглядит маловероятно.

Ну и в заключении напомню, что презентация (+видео) по бизнес-циклам и анализ текущей ситуации доступны теперь на сайте MMI: http://mmi-research.ru/avtorskij-seminar-kirilla-tremasova-zagadki-biznes-tsiklov/.

Трамп повышает ставки в переговорах

Американский президент заявил вчера, что уже в эту пятницу импортные пошлины на китайские товары стоимостью $200 млрд будут увеличены с 10 до 25%, а также могут быть введены пошлины размером 25% на товары стоимостью $325 млрд.
Пока это выглядит как повышение ставок в игре с китайцами. Очередной раунд переговоров должен состояться в США на этой неделе, ожидается делегация Китая порядка 100 человек. Предыдущий раунд проходил в Китае, и по его итогам заявлялось об очень успешном продвижении. Кстати, сам Трамп об этом и заявлял.
Вчерашнее заявление Трампа неожиданно. Масштаб предполагаемого увеличения тарифов очень серьёзен. Поэтому сегодняшняя реакция рынков (падают и акции, и валюты EM) вполне логична.
Если китайская делегация откажется от посещения Вашингтона, то судьба торговой сделки, действительно, окажется на волоске, а угрозы Трампа, скорее всего, будут имплементированы. При таком сценарии можно ожидать дальнейшего падения высокорискованных активов. Если очередной раунд переговоров, всё-таки, состоится, то рынки, скорее всего, восстановятся.

АПРЕЛЬ ОКАЗАЛСЯ СЛАБЫМ МЕСЯЦЕМ ДЛЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
Индексы PMI в России в апреле:
• промышленность: 51.8 vs 52.8 в марте https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5023
• сектор услуг: 52.6 vs 54.4
• композит (промышленность + услуги): 53.0 vs 54.6
Несмотря на замедление экономики в прошедшем месяце, ожидания респондентов остаются на высоком уровне, в сфере услуг они достигли максимумов с 2011 года

Ещё одно свидетельство слабости российской экономики (промышленного сектора и строительства) в апреле – погрузка на РЖД упала на 1.9% гг. По итогам 4-х месяцев рост составил лишь 0.1% гг. При этом погрузка строительных грузов сократилась на 5.1% гг, чёрных металлов – на 2.8% гг. Резко уменьшилась погрузка зерна – на 24.4% гг. Позитивная динамика по железным рудам (6.8% гг), цементу (5% гг), лому черных металлов (10.3% гг).

ИПОТЕКА – ИТОГИ 1-ГО КВАРТАЛА
• Ипотечный портфель банков превысил 6.7 трлн руб, увеличившись с начала года на 323 млрд руб или на 5.0%; рост за последние 12 мес составил 24.2%
• Объём выданных кредитов составил 618 млрд руб (6.2% гг)
• Количество выданных кредитов составило 284 тыс (-5.1% гг)
• Средняя ставка по рублёвым кредитам выросла с 9.66 до 10.42% годовых

Средняя ставка по рублёвым ипотечным кредитам выросла в 1-м квартале на 76 бп и в марте составляла 10.42% годовых; от минимальных уровней, наблюдавшихся в августе-октябре прошлого года ставка выросла ровно на 1 процентный пункт

Темпы роста ипотечного портфеля остаются запредельно высокими, учитывая сохраняющую стагнацию доходов населения и рост процентных ставок. В 1-м квартале ипотечный кредитный портфель банков вырос на 5.0%, а за последние 12 месяцев рост составил 24.2%
Просрочка по рублёвой ипотеке увеличилась в 1-м квартале на 1.4 млрд или на 2.2% и на 1 апреля составляла 62.7 млрд рублей. Удельная просроченная задолженность (доля просрочки в портфеле) снизилась до 0.93% vs 0.96% в конце года.

Рост процентной ставки, похоже, начинает сказываться на ипотечном рынке, приводя к замедлению темпов роста кредитования. В марте количество выданных кредитов сократилось на 14.0% гг, объём выданных кредитов упал на 4.4% гг.
По итогам 1-го квартала объём предоставленных кредитов увеличился на 6.2% гг, количество кредитов упало на 5.1% гг

В ответ на обострение в торговой войне с США и обвал фондового рынка (Shanghai Composite рухнул сегодня на 5.58%) Национальный Банк Китая объявил о некотором монетарном смягчении. В частности, норматив обязательных резервов для малых и средних банков будет снижен с нынешних 10-11.5% до 8% в три этапа – с 15 мая, 17 июня, 15 июля.
Макроэкономический эффект от этого шага будет не очень большим (снижение норматива высвободит банкам порядка $41 млрд), но в определённой степени может поддержать кредитование малого и среднего бизнеса, роль которого в создании новых рабочих мест в экономике достаточно высока.

Инфляция в конце апреля незначительно ускорилась

Рост потребительских цен за неделю с 23 по 29 апреля включительно составил 0.09% по сравнению с 0.07% в предыдущие пару недель. С начала апреля цены выросли на 0.26%. Росстат опубликует окончательную оценку инфляции за апрель 7-8 мая. Скорее всего, будет 0.2% мм и 5.1% гг (недельная инфляция считается по более узкой корзине, чем месячная).
В мае инфляция обычно бывает чуть-чуть повыше, чем в апреле. Прогноз на текущий месяц: 0.2-0.3% мм и 4.9-5.0% гг.

После того как накануне высшая избирательная комиссия Турции отменила итоги муниципальных выборов в Стамбуле (на них победил представитель оппозиции), доллар/лира устремился к новым вершинам. С утра курс находится на отметке 6.14 – max с октября прошлого года.
Из Китая тоже никаких хороших новостей пока нет. Становятся известны некоторые подробности резкого обострения в торговой войне. Китай, которые ранее обещал США внести изменения в законодательство для осуществления структурных изменений, вроде бы отказался от этих намерений, что США посчитали нарушением обязательств. Отсюда и намерение Трампа повысить пошлины в ближайшую пятницу. Правда, надежда, что это решение будет изменено, сохраняется – визит китайской делегации в США пока не отменён; переговоры должны пройти в четверг-пятницу.

Ставки по депозитам, похоже, окончательно развернулись вниз. Средняя max ставка по рублёвым депозитам в банках топ-10 в третьей декаде апреля снизилась с 7.535 до 7.493%.
Я жду снижения ставки ЦБ в июне (если не прилетят «чёрные лебеди» в виде санкций) и полагаю, что слабый дрейф депозитных ставок в сторону снижения может продолжиться.

https://tgstat.ru/research
Исследование аудитории Telegram 2019.

В то время как мировая промышленность находится в состоянии, близком к стагнации https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5049, сектор услуг, судя по индексам PMI, сохраняет достаточно неплохие темпы роста. Правда, и здесь тренд направлен, скорее, в сторону замедления.
В апреле глобальный PMI Services снизился с 53.7 до 52.7; глобальный PMI Composite (промышленность + услуги) – упал с 52.7 до 52.1

Итоговые данные по инфляции за апрель оказались чуть-чуть выше, чем показывали недельные оценки. По итогам месяца рост цен составил 0.29% мм и 5.17% гг.
Рост цен на продовольственные и непродовольственные товары продолжил замедляться, а вот рост цен на услуги, напротив, ускорился. Как отмечает Росстат, сильнее всего подорожали услуги сотовой связи (на 0.5-1.7%), стоимость страхования КАСКО, авиабилеты (1.9%), услуги почты.
В мае темпы роста цен, скорее всего, будут близки к апрельским. Годовой показатель может снизиться в диапазон 5.0-5.1% гг.

Реальная ставка ЦБ, рассчитанная к текущей инфляции, выросла с 2.50 до 2.58% годовых. ЦБ оценивает нейтральный уровень реальной ставки, как 2-3% годовых.
Если в ближайший месяц на глобальных рынках не произойдёт ничего страшного, ЦБ, скорее всего, будет снижать ставку уже на июньском заседании.