ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ШОК В США ОТ КОРОНАВИРУСА МОЖЕТ ОКАЗАТЬСЯ СИЛЬНЕЕ, ЧЕМ ОТ КРАХА LEHMAN BROTHERS
Вчера выходили недельные данные по заявкам на пособие по безработице в США. Их количество на прошлой неделе подскочило на треть – до 281 тыс, что показано на верхнем графике. А вот нижний график был опубликован вчера в NYT. От верхнего графика он отличается только одной точкой – предварительная оценка заявок на текущей неделе. И здесь настоящий шок! Исходя из статистики только по 15 штатам, получается 630 тыс обращений! Похоже, что финальные цифры, которые мы узнаем в следующий четверг, зафиксируют скачок этого показателя на невиданную до сих пор величину.
Если это так, то можно с высокой вероятностью сказать, что в марте 2020г в США началась рецессия.
Ссылка на статью в NYT подсмотрена у Константина Сонина на его странице в ФБ
Вчера выходили недельные данные по заявкам на пособие по безработице в США. Их количество на прошлой неделе подскочило на треть – до 281 тыс, что показано на верхнем графике. А вот нижний график был опубликован вчера в NYT. От верхнего графика он отличается только одной точкой – предварительная оценка заявок на текущей неделе. И здесь настоящий шок! Исходя из статистики только по 15 штатам, получается 630 тыс обращений! Похоже, что финальные цифры, которые мы узнаем в следующий четверг, зафиксируют скачок этого показателя на невиданную до сих пор величину.
Если это так, то можно с высокой вероятностью сказать, что в марте 2020г в США началась рецессия.
Ссылка на статью в NYT подсмотрена у Константина Сонина на его странице в ФБ
ЦБ УВЕЛИЧИЛ ИНТЕРВЕНЦИИ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ ДО $100 МЛН В ДЕНЬ
Напомним, что ЦБ начал продажу валюты из ФНБ на рынке на прошлой неделе, продавая по $50 млн в день. В начале этой недели объём интервенций был увеличен до $75 млн. А со среды ЦБ продавал уже по $100 млн. На следующей неделе будет ещё больше (возможно, $150 млн в день) с учетом того, что ЦБ объявил о продажах валюты в рамках сделки с акциями Сбербанка.
https://cbr.ru/statistics/flikvid/
Напомним, что ЦБ начал продажу валюты из ФНБ на рынке на прошлой неделе, продавая по $50 млн в день. В начале этой недели объём интервенций был увеличен до $75 млн. А со среды ЦБ продавал уже по $100 млн. На следующей неделе будет ещё больше (возможно, $150 млн в день) с учетом того, что ЦБ объявил о продажах валюты в рамках сделки с акциями Сбербанка.
https://cbr.ru/statistics/flikvid/
ЦБ ВОЗОБНОВИТ СНИЖЕНИЕ СТАВОК, КАК ТОЛЬКО УЛЯЖЕТСЯ ПАНИКА И СТАБИЛИЗИРУЮТСЯ РЫНКИ
Пресс-релиз ЦБ по итогам сегодняшнего заседания не содержит абсолютно ничего нового. В нем более подробна изложена логика сегодняшнего решения, которую он представил ещё неделю назад https://news.1rj.ru/str/russianmacro/7044. Логика эта заключается в том, что сейчас инфляция, конечно, вырастет, даже может превысить целевой уровень (4%) в этом году. Но «умеренный рост российской экономики в начале года может смениться снижением экономической активности в ближайшие кварталы… значительное ослабление внешнего спроса, возможное снижение потребительской активности и лаговые эффекты от произошедшего ужесточения денежно-кредитных условий (имеется ввиду фактически произошедший рост ставок на рынках) могут быть источниками значимых дезинфляционных рисков на среднесрочном горизонте». Это заявление можно трактовать таким образом, что как только ситуация на финансовых рынках стабилизируется, ЦБ может возобновить цикл снижения ставок. Не думаю, что это произойдет уже 24 апреля. Во-первых, время до следующего заседания остается немного, а кризисные явления в ближайший месяц, скорее всего, будут только нарастать. Во-вторых, разгон инфляции может занять несколько месяцев, и ЦБ потребуется время, чтобы оценить масштаб инфляционного всплеска (вряд ли он будет существенным). Самое раннее, когда ЦБ сможет приступить к снижению ставок, это заседание 19 июня.
ЦБ также опубликовал «Меры по поддержке граждан, экономики и финансового сектора в условиях пандемии». Здесь для участников рынка важен пункт:
«Банк России предоставляет право кредитным организациям и некредитным финансовым организациям долевые и долговые ценные бумаги, приобретенные до 1.03.20, отражать в бухгалтерском учете по справедливой стоимости на 1.03.20, а долговые ценные бумаги, приобретенные в период с 1.03.20 по 30.09.20, отражать по справедливой стоимости на дату приобретения. Данные меры будут действовать до 1 января 2021 года».
Иными словами, если кто-то из банков попал с ОФЗ и евробондами (акциями банки, как правило, спекулируют в очень ограниченных масштабах), то до конца года он может не делать их переоценку. Это снижает давление на капитал. И это, безусловно, важный инструмент для стабилизации долгового рынка.
Рынок ОФЗ демонстрирует позитивную реакцию на решения Банка России.
Пресс-релиз ЦБ по итогам сегодняшнего заседания не содержит абсолютно ничего нового. В нем более подробна изложена логика сегодняшнего решения, которую он представил ещё неделю назад https://news.1rj.ru/str/russianmacro/7044. Логика эта заключается в том, что сейчас инфляция, конечно, вырастет, даже может превысить целевой уровень (4%) в этом году. Но «умеренный рост российской экономики в начале года может смениться снижением экономической активности в ближайшие кварталы… значительное ослабление внешнего спроса, возможное снижение потребительской активности и лаговые эффекты от произошедшего ужесточения денежно-кредитных условий (имеется ввиду фактически произошедший рост ставок на рынках) могут быть источниками значимых дезинфляционных рисков на среднесрочном горизонте». Это заявление можно трактовать таким образом, что как только ситуация на финансовых рынках стабилизируется, ЦБ может возобновить цикл снижения ставок. Не думаю, что это произойдет уже 24 апреля. Во-первых, время до следующего заседания остается немного, а кризисные явления в ближайший месяц, скорее всего, будут только нарастать. Во-вторых, разгон инфляции может занять несколько месяцев, и ЦБ потребуется время, чтобы оценить масштаб инфляционного всплеска (вряд ли он будет существенным). Самое раннее, когда ЦБ сможет приступить к снижению ставок, это заседание 19 июня.
ЦБ также опубликовал «Меры по поддержке граждан, экономики и финансового сектора в условиях пандемии». Здесь для участников рынка важен пункт:
«Банк России предоставляет право кредитным организациям и некредитным финансовым организациям долевые и долговые ценные бумаги, приобретенные до 1.03.20, отражать в бухгалтерском учете по справедливой стоимости на 1.03.20, а долговые ценные бумаги, приобретенные в период с 1.03.20 по 30.09.20, отражать по справедливой стоимости на дату приобретения. Данные меры будут действовать до 1 января 2021 года».
Иными словами, если кто-то из банков попал с ОФЗ и евробондами (акциями банки, как правило, спекулируют в очень ограниченных масштабах), то до конца года он может не делать их переоценку. Это снижает давление на капитал. И это, безусловно, важный инструмент для стабилизации долгового рынка.
Рынок ОФЗ демонстрирует позитивную реакцию на решения Банка России.
Эльвира Набиуллина признала, что ЦБ рассматривал три (!) варианта изменения ставки: повышение, понижение и без изменений. По её словам, ставку можно было снизить, если бы не риски финансовой стабильности.
Вопрос: рассматривает ли ЦБ возможность покупки ОФЗ
Эльвира Набиуллина: такой инструментарий есть в нашем арсенале. Пока не видим необходимости
Эльвира Набиуллина: такой инструментарий есть в нашем арсенале. Пока не видим необходимости
РОЗНИЧНАЯ ТОРГОВЛЯ В РФ: ЛИШНИЙ ДЕНЬ ОБЕСПЕЧИЛ ВЫСОКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ РОСТА В ФЕВРАЛЕ. НА САМОМ ДЕЛЕ, РОСТ ЗАМЕДЛИЛСЯ.
По данным Росстата, оборот розничной торговли в феврале увеличился на 7.0% гг в номинальном выражении. В январе этот показатель находился на уровне 5.2% гг. Такое ускорение связано исключительно с лишним днем. По нашим оценкам, с устранением фактора високосного года рост розницы в номинале мог составить около 3.3% гг. То есть на самом деле, рост в феврале замедлился.
В реальном выражении Росстат оценил февральский рост на уровне 4.7% гг vs 2.7% гг в январе. По нашим оценкам с устранением лишнего дня реальный рост мог составить чуть более 1%.
В марте показатели роста ещё могут удержаться в положительной зоне на фоне увеличения запасов товаров первой необходимости многими домохозяйствами. Но во 2-м кв динамика розницы, по-видимому, будет отрицательной.
По данным Росстата, оборот розничной торговли в феврале увеличился на 7.0% гг в номинальном выражении. В январе этот показатель находился на уровне 5.2% гг. Такое ускорение связано исключительно с лишним днем. По нашим оценкам, с устранением фактора високосного года рост розницы в номинале мог составить около 3.3% гг. То есть на самом деле, рост в феврале замедлился.
В реальном выражении Росстат оценил февральский рост на уровне 4.7% гг vs 2.7% гг в январе. По нашим оценкам с устранением лишнего дня реальный рост мог составить чуть более 1%.
В марте показатели роста ещё могут удержаться в положительной зоне на фоне увеличения запасов товаров первой необходимости многими домохозяйствами. Но во 2-м кв динамика розницы, по-видимому, будет отрицательной.
РОСТ ЗАРПЛАТ В ЯНВАРЕ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО ЗАМЕДЛИЛСЯ ПОСЛЕ РЕЗКОГО СКАЧКА В КОНЦА ГОДА
По данным Росстата, в январе средняя начисленная заработная плата россиян составляла 46 674 рубля. Рост составил 9.1% гг vs 10.1% гг в декабре. В реальном выражении зарплата выросла на 6.5% гг vs 6.9% гг в декабре.
В условиях разворачивающих кризисных явлений в экономике и развернувшихся инфляционных трендов рост как номинальной, так и реальной зарплаты в ближайшие месяцы начнет замедляться.
По данным Росстата, в январе средняя начисленная заработная плата россиян составляла 46 674 рубля. Рост составил 9.1% гг vs 10.1% гг в декабре. В реальном выражении зарплата выросла на 6.5% гг vs 6.9% гг в декабре.
В условиях разворачивающих кризисных явлений в экономике и развернувшихся инфляционных трендов рост как номинальной, так и реальной зарплаты в ближайшие месяцы начнет замедляться.
ВСЕГО: 280 569 / 11 538
• Италия: 47 021 / 4 032
• Испания: 21 571 / 1 093
• США: 19 862 / 265
• Германия: 19 848 / 68
• Иран: 19 644 / 1 433
• Франция: 12 612 / 450
• Швейцария: 5 544 / 208
• UK: 3 983 / 177
===========
Распространение коронавируса продолжает идти с ускорением. Если неделю назад в мире насчитывалось 145 тыс инфицированных https://news.1rj.ru/str/russianmacro/7048, то сейчас это уже 280 тыс. Почти что удвоение за неделю. За последние сутки прирост более 30 тыс. Резкий скачок наблюдается в США, которые такими темпами могут очень скоро выйти в мировые лидеры.
На мировых фондовых рынках последние два дня наблюдалось некоторое улучшение настроений, что во многом было связано со стабилизацией нефтяных цен (именно развал ОПЕК+ две недели назад стал главным катализатором мирового финансового кризиса, приведшего в настоящий момент к серьёзным проблемам на рынке корпоративного долга). Но вчерашние торги и нефть, и акции вновь закрыли в минусе.
===========
• S&P500: -4.34%
• VIX: 66.04
• Brent: $27.21
• Доллар/рубль: 79.75
• UST10 – 0.885%, UST30 – 1.473%
• Италия: 47 021 / 4 032
• Испания: 21 571 / 1 093
• США: 19 862 / 265
• Германия: 19 848 / 68
• Иран: 19 644 / 1 433
• Франция: 12 612 / 450
• Швейцария: 5 544 / 208
• UK: 3 983 / 177
===========
Распространение коронавируса продолжает идти с ускорением. Если неделю назад в мире насчитывалось 145 тыс инфицированных https://news.1rj.ru/str/russianmacro/7048, то сейчас это уже 280 тыс. Почти что удвоение за неделю. За последние сутки прирост более 30 тыс. Резкий скачок наблюдается в США, которые такими темпами могут очень скоро выйти в мировые лидеры.
На мировых фондовых рынках последние два дня наблюдалось некоторое улучшение настроений, что во многом было связано со стабилизацией нефтяных цен (именно развал ОПЕК+ две недели назад стал главным катализатором мирового финансового кризиса, приведшего в настоящий момент к серьёзным проблемам на рынке корпоративного долга). Но вчерашние торги и нефть, и акции вновь закрыли в минусе.
===========
• S&P500: -4.34%
• VIX: 66.04
• Brent: $27.21
• Доллар/рубль: 79.75
• UST10 – 0.885%, UST30 – 1.473%
ВСЕГО: 310 972 / 13 187
• Италия: 53 578 / 4 825
• США: 27 021 / 344
• Испания: 25 496 / 1 381
• Германия: 22 364 / 84
• Иран: 20 610 / 1 566
• Франция: 14 459 / 562
• Швейцария: 6 652 / 80
• UK: 5 018 / 233
===========
Распространение коронавируса продолжает ускоряться. Теперь это уже стабильно 30К+ новых случае в сутки. В Италии катастрофа. Уже очевидно, что там масштаб заболевания существенно превысит китайские показатели, а размер экономических потерь даже представить трудно. Правительство Италии вчера объявило практически о полной остановке производства на ближайшие две недели, признав, что нынешний кризис – это самая сложная ситуация со времен второй мировой войны.
Но самая серьёзная опасность – это, конечно, крупнейшая экономика мира – в США все последние дни мы видим резкое ускорение роста числа заболевших. Расширение карантина и увеличение масштаба экономических потерь – это лишь вопрос времени
===========
Мы уже отмечали, что стоимость активов в мире всё ещё остается очень высокой, притом что нынешняя экономическая катастрофа, по-видимому, превзойдет масштабы 2008/09гг.
Мы считаем, что эффективность даже самых масштабных QE будет невысокой, пока стоимость активов не скорректируется к более адекватным уровням (как это произошло с нефтью). Не спешите с покупкой акций в нынешней ситуации.
• Италия: 53 578 / 4 825
• США: 27 021 / 344
• Испания: 25 496 / 1 381
• Германия: 22 364 / 84
• Иран: 20 610 / 1 566
• Франция: 14 459 / 562
• Швейцария: 6 652 / 80
• UK: 5 018 / 233
===========
Распространение коронавируса продолжает ускоряться. Теперь это уже стабильно 30К+ новых случае в сутки. В Италии катастрофа. Уже очевидно, что там масштаб заболевания существенно превысит китайские показатели, а размер экономических потерь даже представить трудно. Правительство Италии вчера объявило практически о полной остановке производства на ближайшие две недели, признав, что нынешний кризис – это самая сложная ситуация со времен второй мировой войны.
Но самая серьёзная опасность – это, конечно, крупнейшая экономика мира – в США все последние дни мы видим резкое ускорение роста числа заболевших. Расширение карантина и увеличение масштаба экономических потерь – это лишь вопрос времени
===========
Мы уже отмечали, что стоимость активов в мире всё ещё остается очень высокой, притом что нынешняя экономическая катастрофа, по-видимому, превзойдет масштабы 2008/09гг.
Мы считаем, что эффективность даже самых масштабных QE будет невысокой, пока стоимость активов не скорректируется к более адекватным уровням (как это произошло с нефтью). Не спешите с покупкой акций в нынешней ситуации.
БАНК РОССИИ ПРЕДСТАВИЛ НОВУЮ ВЕРСИЮ САЙТА. ОЧЕНЬ СИМПАТИЧНО!) ДЛЯ ТЕХ ПОСТОЯННЫХ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ, КТО НЕ МОЖЕТ ПРИВЫКНУТЬ К НОВОЙ НАВИГАЦИИ, СТАРАЯ ВЕРСИЯ ЗДЕСЬ http://old.cbr.ru/
В 1-М КВАРТАЛЕ ЭКОНОМИКА ОСТАЕТСЯ НА ТРАЕКТОРИИ ПОТЕНЦИАЛЬНОГО РОСТА. ПРОВАЛ ВО 2-М КВАРТАЛЕ ПРАКТИЧЕСКИ НЕИЗБЕЖЕН
Опубликованные на этой неделе данные по экономике за февраль рисуют позитивную картину (рост ВВП более 2% гг), но надо иметь ввиду, что эти показатели искажены фактором високосного года. Без учета лишнего дня рост можно оценить на уровне потенциальной траектории – 1.5-1.8%. Спрос в этот период был в значительной мере поддержан бюджетными расходами – рост расходов на 25% гг и увеличение дефицита бюджета до 1.8% ВВП https://news.1rj.ru/str/russianmacro/7060. И именно с госрасходами связаны основные надежды в ближайшие месяцы.
В марте макро-показатели ещё могут остаться на относительно высоком уровне, но с учетом начинающего карантина (который будет только расширяться), провал во 2-м квартале видится практически неизбежным. Как и весь мир, Россия, скорее всего, переживет рецессию.
Опубликованные на этой неделе данные по экономике за февраль рисуют позитивную картину (рост ВВП более 2% гг), но надо иметь ввиду, что эти показатели искажены фактором високосного года. Без учета лишнего дня рост можно оценить на уровне потенциальной траектории – 1.5-1.8%. Спрос в этот период был в значительной мере поддержан бюджетными расходами – рост расходов на 25% гг и увеличение дефицита бюджета до 1.8% ВВП https://news.1rj.ru/str/russianmacro/7060. И именно с госрасходами связаны основные надежды в ближайшие месяцы.
В марте макро-показатели ещё могут остаться на относительно высоком уровне, но с учетом начинающего карантина (который будет только расширяться), провал во 2-м квартале видится практически неизбежным. Как и весь мир, Россия, скорее всего, переживет рецессию.
ОБЪЁМЫ СДАННОГО ЖИЛЬЯ В ФЕВРАЛЕ ПРОВАЛИЛИСЬ НА 7.0% ГГ
По итогам первых двух месяцев зафиксирован рост на 2.6% гг. В ближайшие месяцы строители столкнутся с ухудшением финансовых условий и ослаблением потребительского спроса, что будет оказывать негативное влияние на отрасль. Возможное повышение ипотечных ставок также может стать тормозящим фактором.
По итогам первых двух месяцев зафиксирован рост на 2.6% гг. В ближайшие месяцы строители столкнутся с ухудшением финансовых условий и ослаблением потребительского спроса, что будет оказывать негативное влияние на отрасль. Возможное повышение ипотечных ставок также может стать тормозящим фактором.
НА РЫНКЕ ТРУДА СОХРАНЯЮТСЯ НЕГАТИВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ
Количество экономически активного населения (рабочая сила) продолжает сокращаться – в январе-феврале это ещё минус полпроцента к январю-февралю прошлого года. По сравнению с пиковыми значениями 2016 года размер рабочей силы сократился на 1.3 млн человек или на 1.7%.
Одновременно падает число занятых в экономике – в январе-феврале показатель сократился на 0.2% гг. По сравнению с январем-февралем 2018г, когда число занятых в экономике находилось на максимуме, снижение составляет 0.7 млн человек или 0.9%.
Снижение безработицы в этих условиях мало что показывает с точки зрения экономической активности, отражая лишь простой факт – людей становится меньше. Впрочем, в условиях расширяющегося карантина и этот показатель может резко развернуться вверх.
Количество экономически активного населения (рабочая сила) продолжает сокращаться – в январе-феврале это ещё минус полпроцента к январю-февралю прошлого года. По сравнению с пиковыми значениями 2016 года размер рабочей силы сократился на 1.3 млн человек или на 1.7%.
Одновременно падает число занятых в экономике – в январе-феврале показатель сократился на 0.2% гг. По сравнению с январем-февралем 2018г, когда число занятых в экономике находилось на максимуме, снижение составляет 0.7 млн человек или 0.9%.
Снижение безработицы в этих условиях мало что показывает с точки зрения экономической активности, отражая лишь простой факт – людей становится меньше. Впрочем, в условиях расширяющегося карантина и этот показатель может резко развернуться вверх.
СПРОС НА РАБОЧУЮ СИЛУ В ФЕВРАЛЕ УПАЛ НА 1.1% гг
Снижение спроса на рабочую силу (количество заявок от работодателей на биржах труда), приостановившееся в декабре-январе, в феврале вновь возобновилось. В минувшем месяце этот показатель упал на 1.1% гг, а по итогам января-февраля снижение составило 0.5% гг.
Мы считаем этот показатель очень надежным опережающим индикатором экономической активности, который во всех предыдущих кризисных эпизодах давал четкие сигналы.
Снижение спроса на рабочую силу (количество заявок от работодателей на биржах труда), приостановившееся в декабре-январе, в феврале вновь возобновилось. В минувшем месяце этот показатель упал на 1.1% гг, а по итогам января-февраля снижение составило 0.5% гг.
Мы считаем этот показатель очень надежным опережающим индикатором экономической активности, который во всех предыдущих кризисных эпизодах давал четкие сигналы.
ВСЕГО: 343 543 / 14 750
• Италия: 59 138 / 5 476
• США: 35 397 / 461
• Испания: 28 768 / 1 772
• Германия: 24 873 / 94
• Иран: 21 638 / 1 685
• Франция: 16 018 / 674
• Швейцария: 7 245 / 98
• UK: 5 683 / 281
===========
Более 32К за последние сутки и более 8К в США. Более полутора тысяч погибших.
У нас за сутки +71 и общее число заболевших – 438 https://стопкоронавирус.рф/
Рынки вновь начинают неделю в красной зоне. Катастрофа продолжается.
===========
• S&P500 (закрытие): -4.34%
• S&P 500 (фьючерс): -4.13%
• VIX: 66.04
• Brent: $26.32
• Доллар/рубль: 80.55
• UST10 – 0.818%, UST30 – 1.434%
• Италия: 59 138 / 5 476
• США: 35 397 / 461
• Испания: 28 768 / 1 772
• Германия: 24 873 / 94
• Иран: 21 638 / 1 685
• Франция: 16 018 / 674
• Швейцария: 7 245 / 98
• UK: 5 683 / 281
===========
Более 32К за последние сутки и более 8К в США. Более полутора тысяч погибших.
У нас за сутки +71 и общее число заболевших – 438 https://стопкоронавирус.рф/
Рынки вновь начинают неделю в красной зоне. Катастрофа продолжается.
===========
• S&P500 (закрытие): -4.34%
• S&P 500 (фьючерс): -4.13%
• VIX: 66.04
• Brent: $26.32
• Доллар/рубль: 80.55
• UST10 – 0.818%, UST30 – 1.434%
Совершенно фееричное интервью вице-президента Лукойла Леонида Федуна, подтверждающее то, что мы писали сразу после развала соглашения с ОПЕК – всё произошедшее было большой непросчитанной авантюрой, лишенной экономического смысла.
Леонид Федун:
• Почему это (разрыв сделки с ОПЕК) было сделано, я не знаю
• Никаких экономических расчетов сделано не было
• Наши оценки показывают, что наиболее пострадавшими будут Россия и Саудовская Аравия
• Это будет война на истощение, от которой выиграют США (рост потребительских доходов на 6%), Китай (2%), Европа (2%), Индия (2%)
• Цены на бензин в РФ защищены демпфером (снижения цен не стоит ждать), рубль продолжит падать, жизненные доходы россиян упадут
• Резервные возможности сейчас у России – 0.3 млн бс (на эту величину можем увеличить), у СА – 3 млн бс, у стран Персидского залива – 2-2.5 млн бс
• Если цены на нефть останутся ниже $35, то добыча в РФ с 2022-23гг начнет сокращаться
• Идея о выходе из сделки с российскими нефтяниками не обсуждалась
• Даже те компании (государственные), кто лоббировал разрыв сделки, не могли и в страшном сне представить, что придется продавать нефть по $25
• В Китае падение спроса составило 15%, такое сокращение ожидается по всему миру; зачем в этих условиях выливать нефть на рынок?
• Сделанное является очень нелогичным и иррациональным действием
• 60% добычи сланцевой нефти в США захеджировано по $50, так что до осени у них будет такая цена
• Быстрого падения добычи сланца не произойдет, но в самом крайнем варианте снижение может быть в два раза (не быстро)
• Сланцевую индустрию это не убьет, но сильно ранит; в будущем они смогут быстро восстановить добычу
• Результат разрыва сделки – это примерно $20 вниз от цены, которая была бы при сохранении сделки
• Роль государства в нефтянке может увеличиться? – Не исключаю этого. – Каким образом? – Поскольку я нахожусь в частной компании, мне даже страшно об этом думать, поэтому я не буду комментировать
==================
Учитывая, что экономический смысл произошедшего непонятен, это было явное нанесение ущерба российской экономике и населению, возможно, именно последняя фраза лучше всего объясняет истинные цели государства…
Леонид Федун:
• Почему это (разрыв сделки с ОПЕК) было сделано, я не знаю
• Никаких экономических расчетов сделано не было
• Наши оценки показывают, что наиболее пострадавшими будут Россия и Саудовская Аравия
• Это будет война на истощение, от которой выиграют США (рост потребительских доходов на 6%), Китай (2%), Европа (2%), Индия (2%)
• Цены на бензин в РФ защищены демпфером (снижения цен не стоит ждать), рубль продолжит падать, жизненные доходы россиян упадут
• Резервные возможности сейчас у России – 0.3 млн бс (на эту величину можем увеличить), у СА – 3 млн бс, у стран Персидского залива – 2-2.5 млн бс
• Если цены на нефть останутся ниже $35, то добыча в РФ с 2022-23гг начнет сокращаться
• Идея о выходе из сделки с российскими нефтяниками не обсуждалась
• Даже те компании (государственные), кто лоббировал разрыв сделки, не могли и в страшном сне представить, что придется продавать нефть по $25
• В Китае падение спроса составило 15%, такое сокращение ожидается по всему миру; зачем в этих условиях выливать нефть на рынок?
• Сделанное является очень нелогичным и иррациональным действием
• 60% добычи сланцевой нефти в США захеджировано по $50, так что до осени у них будет такая цена
• Быстрого падения добычи сланца не произойдет, но в самом крайнем варианте снижение может быть в два раза (не быстро)
• Сланцевую индустрию это не убьет, но сильно ранит; в будущем они смогут быстро восстановить добычу
• Результат разрыва сделки – это примерно $20 вниз от цены, которая была бы при сохранении сделки
• Роль государства в нефтянке может увеличиться? – Не исключаю этого. – Каким образом? – Поскольку я нахожусь в частной компании, мне даже страшно об этом думать, поэтому я не буду комментировать
==================
Учитывая, что экономический смысл произошедшего непонятен, это было явное нанесение ущерба российской экономике и населению, возможно, именно последняя фраза лучше всего объясняет истинные цели государства…
Банк России в конце прошлой недели нарастил продажи валюты до более чем $170 млн в день. С 11 по 20 марта ЦБ мог продать более $620 млн. По итогам месяца эта цифра может быть близка к $2 млрд
https://cbr.ru/statistics/flikvid/
https://cbr.ru/statistics/flikvid/
ФРС США ОБЪЯВЛЯЕТ НОВЫЕ МЕРЫ ПОДДЕРЖКИ ЭКОНОМИКИ
Ниже мы перечислили весь набор мер, приведенных в пресс-релизе. Но если лень читать, то главных пункта, на наш взгляд, два:
1. Безлимитное QE в отношении гособлигаций и ипотечных бумаг агентств
2. Выкуп корпоративных облигаций и различные меры кредитной поддержки компаний в сумме $300 млрд
Второй пункт очень важен, так как именно корпоративные долги оказались сейчас в ситуации жесткого стресса, потеряв ликвидность и продемонстрировав сокрушительный обвал. Правда, мы сомневаемся, что заявленной суммы будет достаточно. Но важно, что ФРС демонстрирует готовность использовать свой баланс для рефинансирования корпоративного долга.
Рынок акций отреагировал ростом на заявления ФРС. На бондах тоже небольшое оживление. Нефть остается в минусе, но от дневных минимумов отскочила.
=================
• FOMC будет закупать казначейские бонды и ипотечные бонды агентств в количестве, необходимом для обеспечения бесперебойного функционирования рынка
• Поддержка кредитования потребителей и предприятий путем создания новых программ, которые в совокупности обеспечат до $300 млрд в виде нового финансирования. Минфин, используя Фонд стабилизации валюты (ESF), предоставит на эти цели капитал в размере $30 млрд
• Создание двух механизмов поддержки кредитования крупных работодателей - Корпоративная кредитная линия первичного рынка (PMCCF) для выпуска новых облигаций и займов и Корпоративная кредитная линия вторичного рынка (SMCCF) для обеспечения ликвидности рынка корпоративных облигаций
• PMCCF позволит компаниям получить доступ к кредитам, чтобы они могли лучше поддерживать деловые операции и платежеспособность в период ограничений, связанных с пандемией. Этот объект открыт для компаний инвестиционного уровня и обеспечит промежуточное финансирование в течение четырех лет
• SMCCF будет покупать на вторичном рынке корпоративные облигации, выпущенные компаниями США инвестиционного уровня и биржевыми фондами, котирующимися в США
• Создание третьего механизма, Срочного кредитного фонда ценных бумаг (TALF), для поддержки кредитования потребителей и предприятий. TALF позволит выпускать обеспеченные активами ценные бумаги (ABS), обеспеченные студенческими займами, автокредитами, кредитами по кредитным картам, кредитами, гарантированными Администрацией малого бизнеса (SBA), и некоторыми другими активами
• Содействие кредитованию муниципалитетов за счет расширения Фонда ликвидности взаимного фонда денежного рынка (MMLF) для включения более широкого спектра ценных бумаг, включая муниципальные облигации с переменной ставкой (VRDN) и банковские депозитные сертификаты
• Содействие кредитованию муниципалитетов за счет расширения механизма финансирования коммерческих бумаг (CPFF)
• Расширение линий обмена ликвидности центрального банка
• Шаги по повышению доступности и упрощению условий заимствования в дисконтном окне
• Устранение резервных требований
• Руководство, поощряющее банки проявлять гибкость в отношении клиентов, испытывающих финансовые проблемы, связанные с коронавирусом, и использовать при этом свои ликвидные и капитальные буферы
• Заявления, поощряющие использование дневного кредита в ФедРезерве
Ниже мы перечислили весь набор мер, приведенных в пресс-релизе. Но если лень читать, то главных пункта, на наш взгляд, два:
1. Безлимитное QE в отношении гособлигаций и ипотечных бумаг агентств
2. Выкуп корпоративных облигаций и различные меры кредитной поддержки компаний в сумме $300 млрд
Второй пункт очень важен, так как именно корпоративные долги оказались сейчас в ситуации жесткого стресса, потеряв ликвидность и продемонстрировав сокрушительный обвал. Правда, мы сомневаемся, что заявленной суммы будет достаточно. Но важно, что ФРС демонстрирует готовность использовать свой баланс для рефинансирования корпоративного долга.
Рынок акций отреагировал ростом на заявления ФРС. На бондах тоже небольшое оживление. Нефть остается в минусе, но от дневных минимумов отскочила.
=================
• FOMC будет закупать казначейские бонды и ипотечные бонды агентств в количестве, необходимом для обеспечения бесперебойного функционирования рынка
• Поддержка кредитования потребителей и предприятий путем создания новых программ, которые в совокупности обеспечат до $300 млрд в виде нового финансирования. Минфин, используя Фонд стабилизации валюты (ESF), предоставит на эти цели капитал в размере $30 млрд
• Создание двух механизмов поддержки кредитования крупных работодателей - Корпоративная кредитная линия первичного рынка (PMCCF) для выпуска новых облигаций и займов и Корпоративная кредитная линия вторичного рынка (SMCCF) для обеспечения ликвидности рынка корпоративных облигаций
• PMCCF позволит компаниям получить доступ к кредитам, чтобы они могли лучше поддерживать деловые операции и платежеспособность в период ограничений, связанных с пандемией. Этот объект открыт для компаний инвестиционного уровня и обеспечит промежуточное финансирование в течение четырех лет
• SMCCF будет покупать на вторичном рынке корпоративные облигации, выпущенные компаниями США инвестиционного уровня и биржевыми фондами, котирующимися в США
• Создание третьего механизма, Срочного кредитного фонда ценных бумаг (TALF), для поддержки кредитования потребителей и предприятий. TALF позволит выпускать обеспеченные активами ценные бумаги (ABS), обеспеченные студенческими займами, автокредитами, кредитами по кредитным картам, кредитами, гарантированными Администрацией малого бизнеса (SBA), и некоторыми другими активами
• Содействие кредитованию муниципалитетов за счет расширения Фонда ликвидности взаимного фонда денежного рынка (MMLF) для включения более широкого спектра ценных бумаг, включая муниципальные облигации с переменной ставкой (VRDN) и банковские депозитные сертификаты
• Содействие кредитованию муниципалитетов за счет расширения механизма финансирования коммерческих бумаг (CPFF)
• Расширение линий обмена ликвидности центрального банка
• Шаги по повышению доступности и упрощению условий заимствования в дисконтном окне
• Устранение резервных требований
• Руководство, поощряющее банки проявлять гибкость в отношении клиентов, испытывающих финансовые проблемы, связанные с коронавирусом, и использовать при этом свои ликвидные и капитальные буферы
• Заявления, поощряющие использование дневного кредита в ФедРезерве
Board of Governors of the Federal Reserve System
Federal Reserve announces extensive new measures to support the economy
For release at 8:00 a.m. EDT
Fitch снизил прогноз рейтинга Аэрофлота со «стабильного» до «негативного», оставив сам рейтинг на уровне ВВ
Предположения, заложенные в оценку кредитного качества авиаперевозчика, следующие:
• приостановка на всех рейсах в апреле-мае и снижение на 80% в июне с постепенным восстановлением к концу 2020 года
• снижение пассажирооборота на 34% в 2020 году
• снижение коэффициента загрузки до уровня ниже 70% в 2020 году (2019 год: 82%)
• цены на нефть – $41 в 2020 году, $48 – 2021 год, $52 – 2022 год
• без изменений в программе капвложений
• нормализация условий работы к 2021 году
https://www.fitchratings.com/site/pr/10115127
Предположения, заложенные в оценку кредитного качества авиаперевозчика, следующие:
• приостановка на всех рейсах в апреле-мае и снижение на 80% в июне с постепенным восстановлением к концу 2020 года
• снижение пассажирооборота на 34% в 2020 году
• снижение коэффициента загрузки до уровня ниже 70% в 2020 году (2019 год: 82%)
• цены на нефть – $41 в 2020 году, $48 – 2021 год, $52 – 2022 год
• без изменений в программе капвложений
• нормализация условий работы к 2021 году
https://www.fitchratings.com/site/pr/10115127
Fitch Ratings
Fitch Revises Aeroflot's Outlook to Negative; Affirms at 'BB'
Fitch Ratings-Moscow-23 March 2020: Fitch Ratings has revised the Outlook on Public Joint Stock Company Aeroflot - Russian Airlines' (Aeroflot) Long-Term I
23.03.20 LockoInvest - Weekly.pdf
1.1 MB
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ГЛОБАЛЬНЫХ ДОЛГОВЫХ РЫНКОВ ОТ ИК ЛОКО-ИНВЕСТ
Падение евробондов продолжилось на прошлой неделе. EM HY и IG снизились на 10.9% и 6.1%, соответственно. US HY и IG потеряли по индексам на 7.1% и 11%, соответственно. 10-летние казначейские облигации снизились в цене на 1.1%.
Самые последние новости связаны с новыми экстренными мерами поддержки экономики со стороны ФРС. Мы оцениваем их положительно, считая, что они будут способствовать стабилизации рынков, особенно в сегменте корпоративного долга.
Падение евробондов продолжилось на прошлой неделе. EM HY и IG снизились на 10.9% и 6.1%, соответственно. US HY и IG потеряли по индексам на 7.1% и 11%, соответственно. 10-летние казначейские облигации снизились в цене на 1.1%.
Самые последние новости связаны с новыми экстренными мерами поддержки экономики со стороны ФРС. Мы оцениваем их положительно, считая, что они будут способствовать стабилизации рынков, особенно в сегменте корпоративного долга.