УСКОРЕНИЕ В РОССИИ, БРАЗИЛИИ, ИНДИИ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 79.6К vs 82.3К накануне, смертей – 4.1К vs 3.5K днём ранее.
Основной вклад в глобальное распространение эпидемии в последнее время вносят крупнейшие развивающие страны, многие из которых ещё не достигли плато. Из вчерашней статистики обращает на себя внимание всплеск в Индии, где число новых случаев подскочило с 2.8 до 3.9К. Учитывая размер населения страны и низкий уровень дохода, последствия распространением вируса здесь могут оказаться одними из самых драматичных в мире.
НА РЫНКИ ВЕРНУЛСЯ ОПТИМИЗМ. РОСТ ЦЕН НА НЕФТЬ РЕЗКО УСКОРИЛСЯ
Вчерашние торги начинались в красной зоне, однако в течения дня рынки развернулись. Уверенно вверх пошли цены на нефть. Очевидных причин для этого не было. Возможно, надежды на восстановление экономической активности по мере начавшегося вчера смягчения карантина в ряде европейских стран, в частности, в Италии.
Сегодня оптимизм на рынках сохраняется
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 79.6К vs 82.3К накануне, смертей – 4.1К vs 3.5K днём ранее.
Основной вклад в глобальное распространение эпидемии в последнее время вносят крупнейшие развивающие страны, многие из которых ещё не достигли плато. Из вчерашней статистики обращает на себя внимание всплеск в Индии, где число новых случаев подскочило с 2.8 до 3.9К. Учитывая размер населения страны и низкий уровень дохода, последствия распространением вируса здесь могут оказаться одними из самых драматичных в мире.
НА РЫНКИ ВЕРНУЛСЯ ОПТИМИЗМ. РОСТ ЦЕН НА НЕФТЬ РЕЗКО УСКОРИЛСЯ
Вчерашние торги начинались в красной зоне, однако в течения дня рынки развернулись. Уверенно вверх пошли цены на нефть. Очевидных причин для этого не было. Возможно, надежды на восстановление экономической активности по мере начавшегося вчера смягчения карантина в ряде европейских стран, в частности, в Италии.
Сегодня оптимизм на рынках сохраняется
ТРЕТИЙ ДЕНЬ ПОДРЯД БОЛЕЕ 10 ТЫСЯЧ
РОССИЯ: 10 102 заболевших за сутки vs 10 581 и 10 639 в предыдущие пару дней. 95 умерших vs 76 и 58 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 5 714 заболевших за сутки vs 5 795 и 5 948 в предыдущие пару дней. 52 умерших vs 35 и 34 в предыдущие два дня. На Москву приходится 52% от общего числа выявленных в России случаев и 56% зарегистрированных от коронавируса смертей.
Через неделю может завершиться объявленный период самоизоляции. Но признаков замедления и выхода на плато пока не видно. При сохранении наблюдаемых тенденций через неделю будем иметь более 230К заболевших по стране, из которых около 120К придется на Москву. Число умерших превысит 2.2К по стране, в т.ч. более 1.3К в Москве.
РОССИЯ: 10 102 заболевших за сутки vs 10 581 и 10 639 в предыдущие пару дней. 95 умерших vs 76 и 58 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 5 714 заболевших за сутки vs 5 795 и 5 948 в предыдущие пару дней. 52 умерших vs 35 и 34 в предыдущие два дня. На Москву приходится 52% от общего числа выявленных в России случаев и 56% зарегистрированных от коронавируса смертей.
Через неделю может завершиться объявленный период самоизоляции. Но признаков замедления и выхода на плато пока не видно. При сохранении наблюдаемых тенденций через неделю будем иметь более 230К заболевших по стране, из которых около 120К придется на Москву. Число умерших превысит 2.2К по стране, в т.ч. более 1.3К в Москве.
#AlgoTrading_news MMI совместно с Алго Капитал
Кризис на рынках сделает хедж-фонды снова актуальными – The Economist
У хедж-фондов было трудное десятилетие. Звездные менеджеры генерировали доходность для состоятельных клиентов и крупных институциональных инвесторов как в хорошие, так и в плохие времена. Однако их результаты во время кризиса 2007-2009 годов разрушили репутацию «непогрешимых» хедж-фондов, и в последующие годы ситуация не изменилась. Многие из крупнейших имен индустрии, такие как Леон Куперман (Omega Advisors) и Эрик Миндих (Goldman Sachs) попросту сдались и превратили свои хедж-фонды в небольшие семейные офисы. Хаос на финансовых рынках, вызванный пандемией, оправдал хедж-фонды, хоть и частично. В среднем стоимость портфелей хедж-фондов снизилась на 10,5%. Но хедж-фонды, по крайней мере, обыграли рынок: S&P 500 упал на 20% за первые три месяца года.
Если хедж-фонды обыгрывают рынок во время падения, они становятся хорошим инструментом диверсификации портфеля. Наибольшую эффективность продемонстрировали фонды, использующие в работе методы количественного инвестирования - торговые сигналы для совершения сделок, построенные на основе анализа исторических данных. В среднем они добились неплохих результатов, но самый яркий пример - Фонд Medallion, флагманский фонд, управляемый Renaissance Technologies, вырос в марте на 24%. Напротив, традиционные фонды, где торговые решения принимают портфельные менеджеры, сократились на 12,7%. Картер Лайонс из Two Sigma утверждает, что алгоритмические стратегии хорошо себя зарекомендовали в кризис, потому что они более диверсифицированы. «Алгоритмический фонд может отрывать несколько тысяч позиций, а портфельный менеджер - только 100». Это помогает ограничивать потери алгоритмических стратегий, когда рынки падают.
В России методы количественного инвестирования применяют в компании «Алго Капитал»: в портфеле стратегии NC3816 (19 бирж, 85 фьючерсов) 7500+ торговых роботов, с начала года стратегия заработала +23,17% в долларах США, из них в апреле +6,45%. Стратегия «Энергия» работает только на российском рынке (14 фьючерсов на Мосбирже) с начала года 2500+ торговых алгоритма стратегии заработали +53,48%, в апреле +4,28%.
Началу нового сезона «Миллиардов» посвящается👌🏼
Кризис на рынках сделает хедж-фонды снова актуальными – The Economist
У хедж-фондов было трудное десятилетие. Звездные менеджеры генерировали доходность для состоятельных клиентов и крупных институциональных инвесторов как в хорошие, так и в плохие времена. Однако их результаты во время кризиса 2007-2009 годов разрушили репутацию «непогрешимых» хедж-фондов, и в последующие годы ситуация не изменилась. Многие из крупнейших имен индустрии, такие как Леон Куперман (Omega Advisors) и Эрик Миндих (Goldman Sachs) попросту сдались и превратили свои хедж-фонды в небольшие семейные офисы. Хаос на финансовых рынках, вызванный пандемией, оправдал хедж-фонды, хоть и частично. В среднем стоимость портфелей хедж-фондов снизилась на 10,5%. Но хедж-фонды, по крайней мере, обыграли рынок: S&P 500 упал на 20% за первые три месяца года.
Если хедж-фонды обыгрывают рынок во время падения, они становятся хорошим инструментом диверсификации портфеля. Наибольшую эффективность продемонстрировали фонды, использующие в работе методы количественного инвестирования - торговые сигналы для совершения сделок, построенные на основе анализа исторических данных. В среднем они добились неплохих результатов, но самый яркий пример - Фонд Medallion, флагманский фонд, управляемый Renaissance Technologies, вырос в марте на 24%. Напротив, традиционные фонды, где торговые решения принимают портфельные менеджеры, сократились на 12,7%. Картер Лайонс из Two Sigma утверждает, что алгоритмические стратегии хорошо себя зарекомендовали в кризис, потому что они более диверсифицированы. «Алгоритмический фонд может отрывать несколько тысяч позиций, а портфельный менеджер - только 100». Это помогает ограничивать потери алгоритмических стратегий, когда рынки падают.
В России методы количественного инвестирования применяют в компании «Алго Капитал»: в портфеле стратегии NC3816 (19 бирж, 85 фьючерсов) 7500+ торговых роботов, с начала года стратегия заработала +23,17% в долларах США, из них в апреле +6,45%. Стратегия «Энергия» работает только на российском рынке (14 фьючерсов на Мосбирже) с начала года 2500+ торговых алгоритма стратегии заработали +53,48%, в апреле +4,28%.
Началу нового сезона «Миллиардов» посвящается👌🏼
СМЯГЧЕНИЕ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРОБАНКАМИ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН ПРОДОЛЖАЕТСЯ
ЦБ Малайзии на состоявшемся сегодня заседании снизил ключевую ставку на 50 бп до 2.0% годовых. На этом уровне ставка находилась во время кризиса 2008/09гг. Это решение было ожидаемым и большого влияния на местные рынки не оказало.
Снижение ставок Центробанками EM продолжается. Завтра с 3.75 до 3.25% должен снизить ставку Банк Бразилии. Снижение ставки Банком России ожидается на заседании 19 июня.
ЦБ Малайзии на состоявшемся сегодня заседании снизил ключевую ставку на 50 бп до 2.0% годовых. На этом уровне ставка находилась во время кризиса 2008/09гг. Это решение было ожидаемым и большого влияния на местные рынки не оказало.
Снижение ставок Центробанками EM продолжается. Завтра с 3.75 до 3.25% должен снизить ставку Банк Бразилии. Снижение ставки Банком России ожидается на заседании 19 июня.
НЕСМОТРЯ НА ПАДЕНИЕ ЦЕН НА НЕФТЬ, В ТУРЦИИ СОХРАНЯЕТСЯ ДВУЗНАЧНАЯ ИНФЛЯЦИЯ
Рост потребительских цен в Турции в апреле составил 0.85% мм и 10.94% гг. Это оказалось выше прогнозов на 0.25 пп.
Рост цен производителей в апреле составил 1.28% мм и 6.71% гг.
Напомним, что Банк Турции продолжает агрессивное снижение ставок https://news.1rj.ru/str/russianmacro/7347. Президент страны, оказывающий давление на ЦБ и прошлом году поменявший его председателя, искренне считает, что снижение ставок уменьшает инфляционное давление (что, конечно же, с точностью до наоборот).
На этом фоне турецкая лира продолжает уверенно снижаться, курс доллар/лира закрепился выше 7.0, прибавив с начала года более 19%.
Рост потребительских цен в Турции в апреле составил 0.85% мм и 10.94% гг. Это оказалось выше прогнозов на 0.25 пп.
Рост цен производителей в апреле составил 1.28% мм и 6.71% гг.
Напомним, что Банк Турции продолжает агрессивное снижение ставок https://news.1rj.ru/str/russianmacro/7347. Президент страны, оказывающий давление на ЦБ и прошлом году поменявший его председателя, искренне считает, что снижение ставок уменьшает инфляционное давление (что, конечно же, с точностью до наоборот).
На этом фоне турецкая лира продолжает уверенно снижаться, курс доллар/лира закрепился выше 7.0, прибавив с начала года более 19%.
ИНДОНЕЗИЯ: ЭКОНОМИКА В 1-М КВ СОКРАТИЛАСЬ НА 0.8%
Согласно предварительной оценке, экономика Индонезии в 1-м квартале сократилась на 0.79% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью. Показатель роста «год к году» составил 2.97% vs 4.97% кварталом ранее.
Спад индонезийской экономики оказался намного более слабым в сравнении с Европой и Китаем, но это ещё не дно. Пик спада, как и в большинстве стран мира (за исключением, по-видимому, Китая), придется на 2-й квартал.
Согласно апрельским прогнозам МВФ, рост индонезийской экономики в этом году ожидается на уровне 0.5% vs 5.0% в 2019 году.
МИРОВЫЕ ЭКОНОМИКИ В 1-М КВАРТАЛЕ
Китай: -9.8% кв/кв, -6.8% гг
США: -1.2% кв/кв, 0.3% гг
Еврозона: -3.8% кв/кв, -3.3% гг
Согласно предварительной оценке, экономика Индонезии в 1-м квартале сократилась на 0.79% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью. Показатель роста «год к году» составил 2.97% vs 4.97% кварталом ранее.
Спад индонезийской экономики оказался намного более слабым в сравнении с Европой и Китаем, но это ещё не дно. Пик спада, как и в большинстве стран мира (за исключением, по-видимому, Китая), придется на 2-й квартал.
Согласно апрельским прогнозам МВФ, рост индонезийской экономики в этом году ожидается на уровне 0.5% vs 5.0% в 2019 году.
МИРОВЫЕ ЭКОНОМИКИ В 1-М КВАРТАЛЕ
Китай: -9.8% кв/кв, -6.8% гг
США: -1.2% кв/кв, 0.3% гг
Еврозона: -3.8% кв/кв, -3.3% гг
Структурный профицит ликвидности (по сути, подушка ликвидности банков) сократился до 1.8 трлн руб. Ещё в феврале этот показатель был на уровне 4 трлн.
Ухудшение ситуации с ликвидностью заметно по ставкам money market – RUONIA во второй половине апреля устойчиво превышала ключевую ставку. ЦБ вынужден компенсировать провалы с ликвидностью через операции РЕПО.
Куда исчезает ликвидность? Есть два основных канала – бюджет и операции ЦБ с валютой. Ликвидность может также исчезнуть из-за набега вкладчиков на банки, но мы этого не наблюдали.
По валютному каналу ЦБ изъял с 10 марта около 500 млрд руб (продажа валюты). Но логика этих операций монетарно-нейтральна. Это значит, что ЦБ продает валюту из ФНБ, отдает рубли Минфину, а тот уже должен вернуть их в экономику через бюджетные расходы. Ухудшение ситуации с ликвидностью может быть косвенным признаком того, что у нас вновь проблемы с исполнением бюджета. В условиях карантина Минфин, похоже, сталкивается с трудностями в расходовании бюджетных средств
Ухудшение ситуации с ликвидностью заметно по ставкам money market – RUONIA во второй половине апреля устойчиво превышала ключевую ставку. ЦБ вынужден компенсировать провалы с ликвидностью через операции РЕПО.
Куда исчезает ликвидность? Есть два основных канала – бюджет и операции ЦБ с валютой. Ликвидность может также исчезнуть из-за набега вкладчиков на банки, но мы этого не наблюдали.
По валютному каналу ЦБ изъял с 10 марта около 500 млрд руб (продажа валюты). Но логика этих операций монетарно-нейтральна. Это значит, что ЦБ продает валюту из ФНБ, отдает рубли Минфину, а тот уже должен вернуть их в экономику через бюджетные расходы. Ухудшение ситуации с ликвидностью может быть косвенным признаком того, что у нас вновь проблемы с исполнением бюджета. В условиях карантина Минфин, похоже, сталкивается с трудностями в расходовании бюджетных средств
ОЧАГ ЭПИДЕМИИ ВСЁ БОЛЕЕ АКТИВНО СМЕЩАЕТСЯ В РАЗВИВАЮЩИЕСЯ СТРАНЫ – РОССИЯ, ИНДИЯ, ЛАТАМ, БЛИЖНИЙ ВОСТОК
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 81.2К vs 79.6К накануне, смертей – 5.8К vs 4.1K днём ранее.
КОТИРОВКИ BRENT ПОДНЯЛИСЬ ВЫШЕ $30
Надежды на восстановление деловой активности по мере смягчения карантинных мер в Европе толкают цены на нефть вверх. Котировки Brent закрепились вчера выше $30 за баррель, а российская Urals вернулась в районе $25. Это значит, что ЦБ на этой неделе может резко сократить объёмы интервенций (он продает валюту в рамках сделки с акциями Сбербанка только при цене Urals ниже $25).
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 81.2К vs 79.6К накануне, смертей – 5.8К vs 4.1K днём ранее.
КОТИРОВКИ BRENT ПОДНЯЛИСЬ ВЫШЕ $30
Надежды на восстановление деловой активности по мере смягчения карантинных мер в Европе толкают цены на нефть вверх. Котировки Brent закрепились вчера выше $30 за баррель, а российская Urals вернулась в районе $25. Это значит, что ЦБ на этой неделе может резко сократить объёмы интервенций (он продает валюту в рамках сделки с акциями Сбербанка только при цене Urals ниже $25).
К КОНЦУ МАЯ ЧИСЛО ПОГИБШИХ ОТ COVID-19 В РФ МОЖЕТ ДОСТИГНУТЬ 5 ТЫСЯЧ, В Т.Ч. БОЛЕЕ 3 ТЫСЯЧ В МОСКВЕ
РОССИЯ: 10 559 заболевших за сутки vs 10 102 и 10 581 в предыдущие пару дней. 86 умерших vs 95 и 76 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 5 858 заболевших за сутки vs 5 714 и 5 795 в предыдущие пару дней. 50 умерших vs 52 и 35 в предыдущие два дня. На Москву приходится 52% от общего числа выявленных в России случаев и 56% зарегистрированных от коронавируса смертей.
Динамика распространения вируса по-прежнему очень хорошо описывается кубическим уравнением (см. графики). Здесь показано, где мы можем быть к концу мая при сохранении данной траектории: примерно 630К заболевших по России, в т.ч. более 300К в Москве и около 5К умерших в РФ, в т.ч. более 3К в Москве.
РОССИЯ: 10 559 заболевших за сутки vs 10 102 и 10 581 в предыдущие пару дней. 86 умерших vs 95 и 76 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 5 858 заболевших за сутки vs 5 714 и 5 795 в предыдущие пару дней. 50 умерших vs 52 и 35 в предыдущие два дня. На Москву приходится 52% от общего числа выявленных в России случаев и 56% зарегистрированных от коронавируса смертей.
Динамика распространения вируса по-прежнему очень хорошо описывается кубическим уравнением (см. графики). Здесь показано, где мы можем быть к концу мая при сохранении данной траектории: примерно 630К заболевших по России, в т.ч. более 300К в Москве и около 5К умерших в РФ, в т.ч. более 3К в Москве.
ДИНАМИКА ПОГРУЗКИ НА ЖЕЛЕЗНОЙ ДОРОГЕ СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ ОБ УГЛУБЛЕНИИ КРИЗИСА В РЕАЛЬНОМ СЕКТОРЕ, НО ПОКА ЭТО НЕ ВЫГЛЯДИТ КАК ПОЛНАЯ КАТАСТРОФА
По данным РЖД, погрузка на железной дороге в апреле снизилась на 5.9% гг, сокращение грузооборота составило 7.3% гг. По итогам января-апреля квартала падение погрузки составило 4.3% гг, грузооборота – 5.3% гг.
Наиболее сильный провал погрузки наблюдался в январе-апреле по углю (-10.3% гг), черным металлам (-8.8% гг), нефти и нефтепродуктам (-4.7% гг), промышленному сырью (-10.5% гг), цементу (-7.8% гг), лесу (-5.2% гг). В то же время в плюсе зерно (+9.7% гг) и строительные грузы (+4.1% гг).
По данным РЖД, погрузка на железной дороге в апреле снизилась на 5.9% гг, сокращение грузооборота составило 7.3% гг. По итогам января-апреля квартала падение погрузки составило 4.3% гг, грузооборота – 5.3% гг.
Наиболее сильный провал погрузки наблюдался в январе-апреле по углю (-10.3% гг), черным металлам (-8.8% гг), нефти и нефтепродуктам (-4.7% гг), промышленному сырью (-10.5% гг), цементу (-7.8% гг), лесу (-5.2% гг). В то же время в плюсе зерно (+9.7% гг) и строительные грузы (+4.1% гг).
ПРАВИТЕЛЬСТВО ОСТАЕТСЯ В РАМКАХ СУЩЕСТВУЮЩЕЙ ПАРАДИГМЫ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ
Сегодня вышло большое интервью Силуанова в Ведомостях, где министр ответил на многие вопросы, которые последнее время были без ответа. Мы выделили те моменты, которые особенно важны для макро-прогнозистов и инвесторов.
Прогнозы исполнения бюджета
За базовый мы взяли сценарий сокращения ВВП на 5% в этом году, что соответствует оценкам ЦБ. Доходы бюджета будут примерно на 4 трлн руб меньше, чем планировалось, в том числе минус 1.5 трлн нефтегазовых доходов (по сравнению с их базовым уровнем) и около 2 трлн ненефтегазовых. Дефицит бюджета будет около 4% ВВП.
Расходы бюджета
Мы не режем расходы, даже наоборот, их увеличиваем, поэтому будем задействовать средства ФНБ и займы, чтобы профинансировать как текущие обязательства, так и антикризисные программы
Источники для увеличения расходов и покрытия выпадающих ненефтегазовых доходов
• Деньги от сделки с акциями Сбербанка (1.07 трлн в этом году) - на эту сумму расходы бюджета могут быть увеличены
• Переходящие с прошлого года остатки (1.1 трлн), часть которых планируется потратить
• Займы
Займы / госдолг
По этому вопросу Силуанов говорит достаточно обтекаемо, но смысл сводится к тому, что кардинально наращивать госдолг (в два раза) нельзя, так как займы достаточно дорогие, и их обслуживание ложится большим бременем на бюджет
Бюджетное правило
Мы за то, чтобы цена отсечения работала. Сейчас уже ее нужно стопорить, потому что она каждый год растет на 2%, в 2022 г. будет уже $44/барр. По нынешним временам это очень высокая планка.
Короче говоря, Минфин, по-видимому, будет предлагать заморозку цены отсечения на текущем уровне ($42.4) в трехлетнем бюджете. Это умеренно-негативный фактор для рубля
Нацпроекты
Показатели многих нацпроектов будут пересмотрены. Некоторые сдвигаются вправо
Налоги
Кардинально менять налоги не планируется. Для МСП нужно было снижать налог на труд, чтобы было невыгодно работать в сером секторе, доля которого велика. Это уже сделано
Дивиденды госкомпаний
Позиция Минфина в отношении размера дивидендов (госкомпаний) остается прежней – компании должны направлять на выплату дивидендов не менее 50% прибыли по МСФО
Странная сделка с венесуэльскими активами Роснефти
Без комментариев
Основные выводы, которые мы делаем из слов Силуанова, следующие:
• Выстроенная в 2015-19гг макро-конструкция не подвергается ревизии, все основные принципы сохраняются
• Бюджетное правило пересматриваться не будет, но могут заморозит цену отсечения (умеренный негатив для рубля)
• Активность Минфина на ОФЗ возрастет, но инвесторам не стоит рассчитывать на премии на аукционах
• Тема, предлагаемая госбанками – резко нарастите займы, мы всё выкупим, заняв у ЦБ через длинное РЕПО – по-видимому, не прокатывает
• Для инвесторов в ОФЗ планы Минфина мы рассматриваем как позитивные новости, означающие сохранение положительных трендов в этом сегменте рынка
Сегодня вышло большое интервью Силуанова в Ведомостях, где министр ответил на многие вопросы, которые последнее время были без ответа. Мы выделили те моменты, которые особенно важны для макро-прогнозистов и инвесторов.
Прогнозы исполнения бюджета
За базовый мы взяли сценарий сокращения ВВП на 5% в этом году, что соответствует оценкам ЦБ. Доходы бюджета будут примерно на 4 трлн руб меньше, чем планировалось, в том числе минус 1.5 трлн нефтегазовых доходов (по сравнению с их базовым уровнем) и около 2 трлн ненефтегазовых. Дефицит бюджета будет около 4% ВВП.
Расходы бюджета
Мы не режем расходы, даже наоборот, их увеличиваем, поэтому будем задействовать средства ФНБ и займы, чтобы профинансировать как текущие обязательства, так и антикризисные программы
Источники для увеличения расходов и покрытия выпадающих ненефтегазовых доходов
• Деньги от сделки с акциями Сбербанка (1.07 трлн в этом году) - на эту сумму расходы бюджета могут быть увеличены
• Переходящие с прошлого года остатки (1.1 трлн), часть которых планируется потратить
• Займы
Займы / госдолг
По этому вопросу Силуанов говорит достаточно обтекаемо, но смысл сводится к тому, что кардинально наращивать госдолг (в два раза) нельзя, так как займы достаточно дорогие, и их обслуживание ложится большим бременем на бюджет
Бюджетное правило
Мы за то, чтобы цена отсечения работала. Сейчас уже ее нужно стопорить, потому что она каждый год растет на 2%, в 2022 г. будет уже $44/барр. По нынешним временам это очень высокая планка.
Короче говоря, Минфин, по-видимому, будет предлагать заморозку цены отсечения на текущем уровне ($42.4) в трехлетнем бюджете. Это умеренно-негативный фактор для рубля
Нацпроекты
Показатели многих нацпроектов будут пересмотрены. Некоторые сдвигаются вправо
Налоги
Кардинально менять налоги не планируется. Для МСП нужно было снижать налог на труд, чтобы было невыгодно работать в сером секторе, доля которого велика. Это уже сделано
Дивиденды госкомпаний
Позиция Минфина в отношении размера дивидендов (госкомпаний) остается прежней – компании должны направлять на выплату дивидендов не менее 50% прибыли по МСФО
Странная сделка с венесуэльскими активами Роснефти
Без комментариев
Основные выводы, которые мы делаем из слов Силуанова, следующие:
• Выстроенная в 2015-19гг макро-конструкция не подвергается ревизии, все основные принципы сохраняются
• Бюджетное правило пересматриваться не будет, но могут заморозит цену отсечения (умеренный негатив для рубля)
• Активность Минфина на ОФЗ возрастет, но инвесторам не стоит рассчитывать на премии на аукционах
• Тема, предлагаемая госбанками – резко нарастите займы, мы всё выкупим, заняв у ЦБ через длинное РЕПО – по-видимому, не прокатывает
• Для инвесторов в ОФЗ планы Минфина мы рассматриваем как позитивные новости, означающие сохранение положительных трендов в этом сегменте рынка
ЦБ МОГ СОКРАТИТЬ ПРОДАЖУ ВАЛЮТЫ БОЛЕЕ ЧЕМ В 5 РАЗ
URALS сегодня торгуется выше $26 за баррель, и это означает, что ЦБ должен прекратить продажу валюты в рамках сделки с акциями Сбербанка. На прошлой неделе ЦБ продавал по $275 млн в день, но в рамках бюджетного правила – лишь около $50 млн https://news.1rj.ru/str/russianmacro/7207
Это и объясняет, почему в условиях резко подорожавшей нефти рубль сегодня немного снижается (74.3 в моменте)
URALS сегодня торгуется выше $26 за баррель, и это означает, что ЦБ должен прекратить продажу валюты в рамках сделки с акциями Сбербанка. На прошлой неделе ЦБ продавал по $275 млн в день, но в рамках бюджетного правила – лишь около $50 млн https://news.1rj.ru/str/russianmacro/7207
Это и объясняет, почему в условиях резко подорожавшей нефти рубль сегодня немного снижается (74.3 в моменте)
ХОРОШИЕ НОВОСТИ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ В ТУРЕЦКИЕ ЕВРОБОНДЫ
S&P подтвердил рейтинг Турции на уровне B+ со стабильным прогнозом. Правда, была несколько ухудшена оценка фактора долговой нагрузки – с 3 до 4 (S&P присваивает рейтинги, анализируя 6 групп факторов. Шкала для каждой группы факторов – от 1 до 6, где 1 – максимально высокая оценки, 6 – минимально низкая оценка).
В пресс-релизе отмечается, что «прогноз «стабильный» уравновешивает негативные экономические риски, связанные с пандемией коронавируса в течение следующих 12 месяцев, с устойчивостью частного сектора Турции, наряду с сохраняющимся запасом чистого государственного долга. Мы ожидаем, что, несмотря на волатильность валюты и связанные с COVID-19 перебои в экономической деятельности, ВВП Турции восстановится во второй половине этого года».
S&P подтвердил рейтинг Турции на уровне B+ со стабильным прогнозом. Правда, была несколько ухудшена оценка фактора долговой нагрузки – с 3 до 4 (S&P присваивает рейтинги, анализируя 6 групп факторов. Шкала для каждой группы факторов – от 1 до 6, где 1 – максимально высокая оценки, 6 – минимально низкая оценка).
В пресс-релизе отмечается, что «прогноз «стабильный» уравновешивает негативные экономические риски, связанные с пандемией коронавируса в течение следующих 12 месяцев, с устойчивостью частного сектора Турции, наряду с сохраняющимся запасом чистого государственного долга. Мы ожидаем, что, несмотря на волатильность валюты и связанные с COVID-19 перебои в экономической деятельности, ВВП Турции восстановится во второй половине этого года».
МАКРО-ПРОГНОЗЫ ПО ТУРЦИИ ОПТИМИСТИЧНЫ
S&P прогнозирует провал экономики Турции в этом году на 3.1% и восстановление в следующем на 4.2%. Счет текущих операций – одна из ключевых структурных слабостей турецкой экономики в предыдущие годы – остается положительным в 2020г (0.2% ВВП). Инфляция – ещё одна серьёзная макроэкономическая слабость – по крайней мере, не ускоряется, оставаясь примерно на текущем уровне, достаточно высоком. Дефицит бюджета увеличивается до 5% ВВП и стабилизируется на уровне 3% ВВП в последующие годы. Долг/ВВП вырастает почти что до 38% ВВП.
Сравнительно с большинством EM прогнозы по Турции выглядят весьма оптимистично. МВФ прогнозирует спад экономики Турции в этом году на 5% и восстановление на 5% в 2021г.
Макропрогнозы S&P по Турции:
• Февраль 2020 https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6798
• Август 2019 https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5664
• Февраль 2019 https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4517
• Август 2018 https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2930
S&P прогнозирует провал экономики Турции в этом году на 3.1% и восстановление в следующем на 4.2%. Счет текущих операций – одна из ключевых структурных слабостей турецкой экономики в предыдущие годы – остается положительным в 2020г (0.2% ВВП). Инфляция – ещё одна серьёзная макроэкономическая слабость – по крайней мере, не ускоряется, оставаясь примерно на текущем уровне, достаточно высоком. Дефицит бюджета увеличивается до 5% ВВП и стабилизируется на уровне 3% ВВП в последующие годы. Долг/ВВП вырастает почти что до 38% ВВП.
Сравнительно с большинством EM прогнозы по Турции выглядят весьма оптимистично. МВФ прогнозирует спад экономики Турции в этом году на 5% и восстановление на 5% в 2021г.
Макропрогнозы S&P по Турции:
• Февраль 2020 https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6798
• Август 2019 https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5664
• Февраль 2019 https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4517
• Август 2018 https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2930
БРАЗИЛИЯ СДВИНУЛА РОССИЮ СО ВТОРОГО МЕСТА ПО ПРИРОСТУ ЧИСЛА ИНФИЦИРОВАННЫХ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 резко подскочило до 95.3К vs 81.2К накануне, увеличилось и число смертей – 6.8К vs 5.8K днём ранее. Наиболее сильное ускорение наблюдалось в Бразилии, где число новых случаев скакнуло с 6.4К до 11.9К.
НА РЫНКЕ НЕФТИ СОХРАНЯЕТСЯ НЕЗДОРОВАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ
Котировки Brent, доходившие ещё накануне до $32 за баррель, вчера падали ниже $29. Сегодня в Азии цены на нефть остаются под давлением, также как и фондовые рынки, которые преимущественно снижаются.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 резко подскочило до 95.3К vs 81.2К накануне, увеличилось и число смертей – 6.8К vs 5.8K днём ранее. Наиболее сильное ускорение наблюдалось в Бразилии, где число новых случаев скакнуло с 6.4К до 11.9К.
НА РЫНКЕ НЕФТИ СОХРАНЯЕТСЯ НЕЗДОРОВАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ
Котировки Brent, доходившие ещё накануне до $32 за баррель, вчера падали ниже $29. Сегодня в Азии цены на нефть остаются под давлением, также как и фондовые рынки, которые преимущественно снижаются.
РОССИЯ – ИНДЕКСЫ PMI: ОДНИ ИЗ САМЫХ СЛАБЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ В МИРЕ
В апреле индекс Russia PMI services рухнул с 37.1 до 12.2; композитный индекс, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах, обвалился с 39.5 до 13.9. Оба индекса опустились до исторических минимумов, причем значения этих индексов оказались одними из самых низких в мире.
В апреле индекс Russia PMI services рухнул с 37.1 до 12.2; композитный индекс, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах, обвалился с 39.5 до 13.9. Оба индекса опустились до исторических минимумов, причем значения этих индексов оказались одними из самых низких в мире.
РОССИЯ ОБОГНАЛА ГЕРМАНИЮ И ФРАНЦИЮ, ВЫЙДЯ НА 5 МЕСТО В МИРЕ ПО ЧИСЛУ ЗАБОЛЕВШИХ
РОССИЯ: 11 231 заболевших за сутки vs 10 102 и 10 581 в предыдущие пару дней. 88 умерших vs 86 и 95 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 6 703 заболевших за сутки vs 5 858 и 5 714 в предыдущие пару дней. 39 умерших vs 50 и 52 в предыдущие два дня. На Москву приходится 52% от общего числа выявленных в России случаев и 56% зарегистрированных от коронавируса смертей.
При сохранении наблюдаемых траекторий к началу июня мы будем иметь примерно 630К заболевших по России, в т.ч. более 300К в Москве и чуть менее 5К умерших, в т.ч. чуть менее 3К в Москве.
РОССИЯ: 11 231 заболевших за сутки vs 10 102 и 10 581 в предыдущие пару дней. 88 умерших vs 86 и 95 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 6 703 заболевших за сутки vs 5 858 и 5 714 в предыдущие пару дней. 39 умерших vs 50 и 52 в предыдущие два дня. На Москву приходится 52% от общего числа выявленных в России случаев и 56% зарегистрированных от коронавируса смертей.
При сохранении наблюдаемых траекторий к началу июня мы будем иметь примерно 630К заболевших по России, в т.ч. более 300К в Москве и чуть менее 5К умерших, в т.ч. чуть менее 3К в Москве.
БРАЗИЛИЯ: СТАВКА СНИЖЕНА С 3.75 ДО 3.0%
Банк Бразилии на состоявшемся вчера заседании снизил ключевую ставку сразу на 75 бп до 3.0% годовых (ожидалось снижение на 50 бп).
Инфляция в Бразилии на конец марта составляла 3.30% гг; за апрель цифры будут опубликованы сегодня, ожидается, что инфляция в прошедшем месяце опустилась до 2.5% гг.
ЦБ не только агрессивно снизил ставку, но и дал сигнал о возможном снижении ещё на 75 бп на следующем заседании.
На фоне столь сильного смягчения кредитно-денежной политики бразильский реал остается главным аутсайдером среди валют EM в этом году. Доллар/реал вырос с начала года на 42%, достигнув уровня 5.71.
Банк Бразилии на состоявшемся вчера заседании снизил ключевую ставку сразу на 75 бп до 3.0% годовых (ожидалось снижение на 50 бп).
Инфляция в Бразилии на конец марта составляла 3.30% гг; за апрель цифры будут опубликованы сегодня, ожидается, что инфляция в прошедшем месяце опустилась до 2.5% гг.
ЦБ не только агрессивно снизил ставку, но и дал сигнал о возможном снижении ещё на 75 бп на следующем заседании.
На фоне столь сильного смягчения кредитно-денежной политики бразильский реал остается главным аутсайдером среди валют EM в этом году. Доллар/реал вырос с начала года на 42%, достигнув уровня 5.71.
Еврокомиссия опубликовала вчера обновленные макропрогнозы по Европе.
Провал ВВП Еврозоны ожидается на уровне 7.7% и восстановление на 6.3% в следующем году. Это несколько отличается от прогнозов МВФ, который прогнозирует спад на 7.5% в 2020г и рост на 4.7% в 2021г.
В пресс-релизе отмечается, что совокупный дефицит государственных финансов в зоне евро и ЕС вырастет с 0.6% в 2019г до 8.5% ВВП в 2020г, отношение государственного долга к ВВП в зоне евро повысится с 86% до 103%.
В целом отмечается высокий уровень неопределенности прогноза и downside risk по нему.
Прогнозы ЕК, фев. 2020
Прогнозы МВФ, апр. 2020
Провал ВВП Еврозоны ожидается на уровне 7.7% и восстановление на 6.3% в следующем году. Это несколько отличается от прогнозов МВФ, который прогнозирует спад на 7.5% в 2020г и рост на 4.7% в 2021г.
В пресс-релизе отмечается, что совокупный дефицит государственных финансов в зоне евро и ЕС вырастет с 0.6% в 2019г до 8.5% ВВП в 2020г, отношение государственного долга к ВВП в зоне евро повысится с 86% до 103%.
В целом отмечается высокий уровень неопределенности прогноза и downside risk по нему.
Прогнозы ЕК, фев. 2020
Прогнозы МВФ, апр. 2020
ОБРАЩЕНИЯ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США – НА МИНИМУМЕ С НАЧАЛА КРИЗИСА
Количество граждан США, обращающихся за пособием по безработице, снижается пятую неделю подряд. За последнюю неделю за пособиями обратились 3.169 млн человек vs 3.846 млн неделей ранее (перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев). Всего за последние 7 недель заявки подали 33.5 млн человек!
Общее число американцев, получающих пособия по безработице, достигло 22.6 млн человек (без учета последней недели). Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек. Всего же в частном сектор перед кризисом насчитывалось около 130 млн рабочих мест.
С нетерпением ждём завтрашней месячной статистики по рынку труда. Ожидается, что количество рабочих мест в экономике сократилось в апреле на беспрецедентные 22 млн. То есть за 1 месяц потеряли весь прирост рабочих мест за десятилетие!
Количество граждан США, обращающихся за пособием по безработице, снижается пятую неделю подряд. За последнюю неделю за пособиями обратились 3.169 млн человек vs 3.846 млн неделей ранее (перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев). Всего за последние 7 недель заявки подали 33.5 млн человек!
Общее число американцев, получающих пособия по безработице, достигло 22.6 млн человек (без учета последней недели). Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек. Всего же в частном сектор перед кризисом насчитывалось около 130 млн рабочих мест.
С нетерпением ждём завтрашней месячной статистики по рынку труда. Ожидается, что количество рабочих мест в экономике сократилось в апреле на беспрецедентные 22 млн. То есть за 1 месяц потеряли весь прирост рабочих мест за десятилетие!