ПРОГНОЗ ВАЛЮТНОГО КУРСА. ПРОДОЛЖЕНИЕ.
В этом году складывается обратная ситуация. Средняя цена Urals с начала года – примерно $68.7. При такой нефти доллар должен стоить 54-54.5 рубля. Но торгуется он пока что выше 56 и никак не может пройти эту отметку вниз.
Большинство аналитиков считают, что таким образом мы наблюдаем эффективность бюджетного правила в действии. Именно покупки валюты Минфином снижают зависимость рубля от нефти и обеспечивают «заниженный» (относительно нефти) курс национальной валюты.
Я не разделяю эту точку зрения, считая, что операции Минфина на валютном рынке могут оказывать лишь краткосрочное влияние на курс, но в долгосрочном плане принципиально не влияют на стоимость национальной валюты. Пока мы остаёмся сырьевой экономикой (а в годы кризиса перекос в сторону сырья только увеличился https://news.1rj.ru/str/russianmacro/613), стоимость российских активов в широком смысле слова будет определяться стоимостью нефти. Дело в том, что, занижая за счёт бюджетного правила курс рубля, Минфин, тем самым, занижает и объём импорта. Соответственно, чистый приток валюты по счёту текущих операций возрастает. То есть убирая валюту с рынка в одном месте, он добавляет её в другом. Более того, резкое наращивание резервов, которое у нас произойдёт в этом году, снижает страновые риски и повышает инвестиционную привлекательность российских финансовых активов в глазах инвесторов. Поэтому, сдерживая укрепление рубля за счёт бюджетного правила, Минфин, тем самым, провоцирует дополнительный приток hot money на российский рынок. Отчасти, это равносильно тому, как ЦБ удерживал рубль от падения в 2008 году или в 2014. Чем активней ЦБ проводил интервенции, и чем дальше рубль отрывался от своей «фундаментально-нефтяной» стоимости, тем сильнее было желание хедж-фондов играть против рубля. Чем закончилось, известно. Та же логика действует и в обратную сторону. Если рубль будет сильно отрываться от нефтяной зависимости, то приток спекулятивного капитала может резко возрасти, и в итоге всё-равно курс вернётся туда, где должен быть.
Почему этого не происходит в начале года? Во-первых, в $70 никто ещё не верит. Консенсус-прогнозы в диапазоне $55-60, примерно эта же цена заложена и в оценку стоимости акций. Во-вторых, угроза ужесточения санкций. Ждать осталось недолго, и если жёстких решений в отношении России принято не будет, то рынок может прорвать. 54 – это фундаментальная цель при $70 за баррель, но если ситуация с санкциями пойдёт по мягкому сценарию, то мы можем увидеть всплеск спекулятивного интереса к России, и в этом случае курс, скорее всего, отклонится от модельных значений вниз. Исторически, среднее отклонение 5-7%, поэтому 50-51 можно рассматривать, как предельное укрепление рубля в случае самого благоприятного сценария (если, конечно, нефть не пойдёт ещё выше). Я считаю 50-51 маловероятным, но 54, думаю, увидим.
В этом году складывается обратная ситуация. Средняя цена Urals с начала года – примерно $68.7. При такой нефти доллар должен стоить 54-54.5 рубля. Но торгуется он пока что выше 56 и никак не может пройти эту отметку вниз.
Большинство аналитиков считают, что таким образом мы наблюдаем эффективность бюджетного правила в действии. Именно покупки валюты Минфином снижают зависимость рубля от нефти и обеспечивают «заниженный» (относительно нефти) курс национальной валюты.
Я не разделяю эту точку зрения, считая, что операции Минфина на валютном рынке могут оказывать лишь краткосрочное влияние на курс, но в долгосрочном плане принципиально не влияют на стоимость национальной валюты. Пока мы остаёмся сырьевой экономикой (а в годы кризиса перекос в сторону сырья только увеличился https://news.1rj.ru/str/russianmacro/613), стоимость российских активов в широком смысле слова будет определяться стоимостью нефти. Дело в том, что, занижая за счёт бюджетного правила курс рубля, Минфин, тем самым, занижает и объём импорта. Соответственно, чистый приток валюты по счёту текущих операций возрастает. То есть убирая валюту с рынка в одном месте, он добавляет её в другом. Более того, резкое наращивание резервов, которое у нас произойдёт в этом году, снижает страновые риски и повышает инвестиционную привлекательность российских финансовых активов в глазах инвесторов. Поэтому, сдерживая укрепление рубля за счёт бюджетного правила, Минфин, тем самым, провоцирует дополнительный приток hot money на российский рынок. Отчасти, это равносильно тому, как ЦБ удерживал рубль от падения в 2008 году или в 2014. Чем активней ЦБ проводил интервенции, и чем дальше рубль отрывался от своей «фундаментально-нефтяной» стоимости, тем сильнее было желание хедж-фондов играть против рубля. Чем закончилось, известно. Та же логика действует и в обратную сторону. Если рубль будет сильно отрываться от нефтяной зависимости, то приток спекулятивного капитала может резко возрасти, и в итоге всё-равно курс вернётся туда, где должен быть.
Почему этого не происходит в начале года? Во-первых, в $70 никто ещё не верит. Консенсус-прогнозы в диапазоне $55-60, примерно эта же цена заложена и в оценку стоимости акций. Во-вторых, угроза ужесточения санкций. Ждать осталось недолго, и если жёстких решений в отношении России принято не будет, то рынок может прорвать. 54 – это фундаментальная цель при $70 за баррель, но если ситуация с санкциями пойдёт по мягкому сценарию, то мы можем увидеть всплеск спекулятивного интереса к России, и в этом случае курс, скорее всего, отклонится от модельных значений вниз. Исторически, среднее отклонение 5-7%, поэтому 50-51 можно рассматривать, как предельное укрепление рубля в случае самого благоприятного сценария (если, конечно, нефть не пойдёт ещё выше). Я считаю 50-51 маловероятным, но 54, думаю, увидим.
Команда MMI @russianmacro поздравляет неординарно и интересно мыслящих парней из канала Мысли- не мысли @mislinemisli с 30К подписчиков!
Цены на никель обновили максимум с мая 2015 года
Цены на никель подскочили вчера до $13.5 тыс. за тонну, а сегодня с утра поднимаются уже выше $13.7 тыс. обновив при этом максимальные уровни с мая 2015 года. Позитивная динамика наблюдалась по всем драгоценным и цветным металлам. Отчасти это было связано с заявлением американского министра финансов о пользе для экономики США от слабого доллара.
Это ралли заставляет вновь обратить внимание на акции ГМК Норильский Никель, которые, как я уже писал ранее https://news.1rj.ru/str/russianmacro/274, имеют высокую корреляцию с ценой на никель. Если быть точнее, то цены на никель, пересчитанные в рубли, объясняют около 80% колебаний акций ГМК.
Во время такого предыдущего скачка цен на метал, в начале ноября, я обращал внимание, что котировки ГМК сильно оторвались от модельной зависимости https://news.1rj.ru/str/russianmacro/275. Тогда это предупреждение сработало – акции ГМК в течение ноября скорректировались. Сейчас очень похожая ситуация – акции ГМК на фоне укрепляющегося рубля выглядят дорого относительно текущих цен на никель. Нет оснований полагать, что зависимость, существовавшая годами и отражённая на графике https://news.1rj.ru/str/russianmacro/920, вдруг ни с того, ни с сего исчезнет. Если мы и увидим сегодня рост акций ГМК, то лучше его использовать для сокращения длинных позиций.
Цены на никель подскочили вчера до $13.5 тыс. за тонну, а сегодня с утра поднимаются уже выше $13.7 тыс. обновив при этом максимальные уровни с мая 2015 года. Позитивная динамика наблюдалась по всем драгоценным и цветным металлам. Отчасти это было связано с заявлением американского министра финансов о пользе для экономики США от слабого доллара.
Это ралли заставляет вновь обратить внимание на акции ГМК Норильский Никель, которые, как я уже писал ранее https://news.1rj.ru/str/russianmacro/274, имеют высокую корреляцию с ценой на никель. Если быть точнее, то цены на никель, пересчитанные в рубли, объясняют около 80% колебаний акций ГМК.
Во время такого предыдущего скачка цен на метал, в начале ноября, я обращал внимание, что котировки ГМК сильно оторвались от модельной зависимости https://news.1rj.ru/str/russianmacro/275. Тогда это предупреждение сработало – акции ГМК в течение ноября скорректировались. Сейчас очень похожая ситуация – акции ГМК на фоне укрепляющегося рубля выглядят дорого относительно текущих цен на никель. Нет оснований полагать, что зависимость, существовавшая годами и отражённая на графике https://news.1rj.ru/str/russianmacro/920, вдруг ни с того, ни с сего исчезнет. Если мы и увидим сегодня рост акций ГМК, то лучше его использовать для сокращения длинных позиций.
Оцените, пожалуйста, как изменилась общая экономическая ситуация в России за последние 12 месяцев?
anonymous poll
Ухудшилась – 226
👍👍👍👍👍👍👍 48%
Не изменилась – 177
👍👍👍👍👍 38%
Улучшилась – 66
👍👍 14%
👥 469 people voted so far.
anonymous poll
Ухудшилась – 226
👍👍👍👍👍👍👍 48%
Не изменилась – 177
👍👍👍👍👍 38%
Улучшилась – 66
👍👍 14%
👥 469 people voted so far.
Как, на Ваш взгляд, изменится общая экономическая ситуация в России в следующие 12 месяцев?
anonymous poll
Ухудшится – 232
👍👍👍👍👍👍👍 48%
Не изменится – 134
👍👍👍👍 28%
Улучшится – 117
👍👍👍👍 24%
👥 483 people voted so far.
anonymous poll
Ухудшится – 232
👍👍👍👍👍👍👍 48%
Не изменится – 134
👍👍👍👍 28%
Улучшится – 117
👍👍👍👍 24%
👥 483 people voted so far.
Не так давно у нас в канале проходил опрос относительно инфляции и инфляционных ожиданий https://news.1rj.ru/str/russianmacro/895. Он позволил сделать, по крайней мере, один важный вывод – ожидания направлены в сторону замедления инфляционных процессов. А в какую сторону направлены общие экономические ожидания. Иными словами, как Вы думаете, в какую сторону двигается и будет двигаться наша экономика? Предлагаю принять участие в двух опросах, касающихся общеэкономической ситуации https://news.1rj.ru/str/russianmacro/922 и ожиданий https://news.1rj.ru/str/russianmacro/923.
Рост ВВП в 2017 году составил предварительно 1.3%
Динамика экономического роста в декабре улучшилась. Если в ноябре падение ВВП было порядка 0.5% г/г (МЭР оценивал -0.3%), то в декабре, судя по месячным данным https://news.1rj.ru/str/russianmacro/928, было уже +(0.3-0.5%) г/г. Таким образом, 4-й квартал можно оценить примерно в 0.3-0.4% г/г, а весь год, предварительно, на уровне 1.3%.
В декабрьской статистике наиболее позитивный момент – улучшение динамики розничной торговли. А наиболее слабый – резкий провал реальных располагаемых доходов населения, которые, казалось, начали стабилизироваться. Удивительно, но даже рекордно-низкая инфляция не вытягивает этот показатель из минуса. А в январе провал доходов может быть уже двузначным. Напомню, что в январе прошлого года была разовая выплата 5 тыс. рублей пенсионерам, что привело к росту реальных располагаемых доходов населения на 8.8% г/г. В этом году таких выплат нет, поэтому от высокой базы прошлого года снижение может быть около 10%. Так что через месяц в СМИ появятся сообщения, что доходы населения продолжают падать пятый год подряд.
Динамика экономического роста в декабре улучшилась. Если в ноябре падение ВВП было порядка 0.5% г/г (МЭР оценивал -0.3%), то в декабре, судя по месячным данным https://news.1rj.ru/str/russianmacro/928, было уже +(0.3-0.5%) г/г. Таким образом, 4-й квартал можно оценить примерно в 0.3-0.4% г/г, а весь год, предварительно, на уровне 1.3%.
В декабрьской статистике наиболее позитивный момент – улучшение динамики розничной торговли. А наиболее слабый – резкий провал реальных располагаемых доходов населения, которые, казалось, начали стабилизироваться. Удивительно, но даже рекордно-низкая инфляция не вытягивает этот показатель из минуса. А в январе провал доходов может быть уже двузначным. Напомню, что в январе прошлого года была разовая выплата 5 тыс. рублей пенсионерам, что привело к росту реальных располагаемых доходов населения на 8.8% г/г. В этом году таких выплат нет, поэтому от высокой базы прошлого года снижение может быть около 10%. Так что через месяц в СМИ появятся сообщения, что доходы населения продолжают падать пятый год подряд.
Утро начинается с хороших новостей!
Агентство Moody's изменило прогноз рейтинга России со стабильного на позитивный. Сам прогноз подтверждён на уровне Ba1.
https://www.moodys.com/research/Moodys-changes-outlook-on-Russias-ratings-to-positive-from-stable--PR_378221
Агентство Moody's изменило прогноз рейтинга России со стабильного на позитивный. Сам прогноз подтверждён на уровне Ba1.
https://www.moodys.com/research/Moodys-changes-outlook-on-Russias-ratings-to-positive-from-stable--PR_378221
Moodys.com
Moody's changes outlook on Russia's ratings to positive from stable; Ba1 ratings affirmed
Rating Action
Итоги года в банковском секторе свидетельствуют о преждевременности выводов, касательно завершения кризиса в экономике
Банк России представил вчера статистику по банковскому сектору за декабрь и 2017 год https://news.1rj.ru/str/russianmacro/932. Главные тенденции 2017 года – это стагнация корпоративного кредитования и резкая активизация кредитования населения (и в ипотеке, и в рознице). Слабый рост спроса на кредит со стороны корпоративного сектора и рост удельной просроченной задолженности по корпоративному кредитному портфелю лучше всего свидетельствуют о реальном состоянии дел в российской экономике – не то что об устойчивом росте, о выходе экономики из кризиса говорить ещё рано.
• Активы банков практически не изменились (+0.1%)
• Корпоративные кредиты увеличились на символические 0.2% после сокращения на 9.5% в 2016 году
• Удельная просроченная задолженность по корпоративному кредиту выросла с 6.28 до 6.43%
• Кредиты населению выросли на 12.7% после роста на 1.1% в 2016 году
• Удельная просроченная задолженность по кредитам населению снизилась с 7.94 до 6.97%
• Депозиты юридических лиц выросли на 9.2%, депозиты населения увеличились на 7.4%
• Прибыль сократилась на 15.1% до 790 млрд. рублей; средняя рентабельность капитала (ROAE) составила 9.0% по сравнению с 11.2% в 2016 году. Прибыль в размере 1.6 трлн. рублей показали 420 банков, убыток в размере 772 млрд. – 140 банков
• Основную часть прибыли съели резервы: чистые отчисления в резервы составили 1 088 млрд. рублей по сравнению со 188 млрд. в 2016 году. В основном это связано с крахом Открытия, БИНа и ПСБ.
Банк России представил вчера статистику по банковскому сектору за декабрь и 2017 год https://news.1rj.ru/str/russianmacro/932. Главные тенденции 2017 года – это стагнация корпоративного кредитования и резкая активизация кредитования населения (и в ипотеке, и в рознице). Слабый рост спроса на кредит со стороны корпоративного сектора и рост удельной просроченной задолженности по корпоративному кредитному портфелю лучше всего свидетельствуют о реальном состоянии дел в российской экономике – не то что об устойчивом росте, о выходе экономики из кризиса говорить ещё рано.
• Активы банков практически не изменились (+0.1%)
• Корпоративные кредиты увеличились на символические 0.2% после сокращения на 9.5% в 2016 году
• Удельная просроченная задолженность по корпоративному кредиту выросла с 6.28 до 6.43%
• Кредиты населению выросли на 12.7% после роста на 1.1% в 2016 году
• Удельная просроченная задолженность по кредитам населению снизилась с 7.94 до 6.97%
• Депозиты юридических лиц выросли на 9.2%, депозиты населения увеличились на 7.4%
• Прибыль сократилась на 15.1% до 790 млрд. рублей; средняя рентабельность капитала (ROAE) составила 9.0% по сравнению с 11.2% в 2016 году. Прибыль в размере 1.6 трлн. рублей показали 420 банков, убыток в размере 772 млрд. – 140 банков
• Основную часть прибыли съели резервы: чистые отчисления в резервы составили 1 088 млрд. рублей по сравнению со 188 млрд. в 2016 году. В основном это связано с крахом Открытия, БИНа и ПСБ.
На нашем канале продолжается опрос, посвящённый экономическим настроениям
Как Вы думаете, в какую сторону двигается и будет двигаться наша экономика? Предлагаю принять участие в двух опросах, касающихся
- общеэкономической ситуации https://news.1rj.ru/str/russianmacro/922
- ожиданий https://news.1rj.ru/str/russianmacro/923.
Как Вы думаете, в какую сторону двигается и будет двигаться наша экономика? Предлагаю принять участие в двух опросах, касающихся
- общеэкономической ситуации https://news.1rj.ru/str/russianmacro/922
- ожиданий https://news.1rj.ru/str/russianmacro/923.
Forwarded from Мысли-НеМысли
Несмотря на позитив от Moody’s, российской экономике еще предстоит долгий путь восстановления. Хотя рост ВВП улучшился к концу года, экономика перестала сокращаться, с реальными доходами населения все плохо, несмотря на то, что несколько месяцев назад были надежды на стабилизацию.
Вчера Росстат сообщил, что реальные доходы в 2017 г. упали на 1,7%. Это, кстати, очередной прогноз МЭР, который был бесконечно далек от реальности, ведомство обещало рост на 1,2%. При этом в декабре спад ускорился до 1,8%, а в январе ожидается еще более сильное падение. Кирилл Тремасов @russianmacro пишет о падении в районе 10% из-за высокой базы, так как сейчас не было крупных выплат пенсионерам, как в январе 2017 г.
Если взять падение с 2014 г., то реальные доходы рухнули на 11,5%. В регионах ситуация еще хуже, там можно найти примеры падения на 20-30% (Челябинская, Самарская, Кемеровская, Магаданская области, республика Тыва, республика Коми, Пермский край).
При этом мы видим улучшение в потреблении, розничной торговли. Очевидно, что это происходит за счет кредитных ресурсов. Но в четвертом квартале, кстати, потребление все равно сократилось на 0,4%.
За прошлый год объем банковских кредитов, выданных гражданам, увеличился с устранением валютной переоценки на 13,2%. В ИЭП им. Егора Гайдара подсчитали [https://goo.gl/A5MJLu], что значимость прироста кредитной задолженности по отношению к доходам возросла с 0,3% в 2016 году до 2,3% в 2017 г.
Именно сильный рост кредитования помогает розничной торговли, никакой фундаментальной основы нет. Вся надежда на то, что экономика начнет восстанавливаться активнее, а доходы наконец будут расти. В этом случае рост задолженности перед банками уже не будет критичным, а модель потребления, основанная на кредитах, только получит поддержку за счет улучшения личной финансовой ситуации граждан. Если же мы столкнемся с ухудшением, новым кризисом и т.п., то сразу же возникнут риски неплатежей и просроченной задолженности.
И риски замедления экономики и новой стагнации слишком высоки, хотя в ЦБ, видимо, вообще не хотят этого понимать, стремясь увеличить в этом году розничное кредитования на 7-10%.
Так что нам остается надеяться на то, что через пару лет экономику все же удастся «запустить», и что за это время домохозяйства не накопят слишком много долгов.
Вчера Росстат сообщил, что реальные доходы в 2017 г. упали на 1,7%. Это, кстати, очередной прогноз МЭР, который был бесконечно далек от реальности, ведомство обещало рост на 1,2%. При этом в декабре спад ускорился до 1,8%, а в январе ожидается еще более сильное падение. Кирилл Тремасов @russianmacro пишет о падении в районе 10% из-за высокой базы, так как сейчас не было крупных выплат пенсионерам, как в январе 2017 г.
Если взять падение с 2014 г., то реальные доходы рухнули на 11,5%. В регионах ситуация еще хуже, там можно найти примеры падения на 20-30% (Челябинская, Самарская, Кемеровская, Магаданская области, республика Тыва, республика Коми, Пермский край).
При этом мы видим улучшение в потреблении, розничной торговли. Очевидно, что это происходит за счет кредитных ресурсов. Но в четвертом квартале, кстати, потребление все равно сократилось на 0,4%.
За прошлый год объем банковских кредитов, выданных гражданам, увеличился с устранением валютной переоценки на 13,2%. В ИЭП им. Егора Гайдара подсчитали [https://goo.gl/A5MJLu], что значимость прироста кредитной задолженности по отношению к доходам возросла с 0,3% в 2016 году до 2,3% в 2017 г.
Именно сильный рост кредитования помогает розничной торговли, никакой фундаментальной основы нет. Вся надежда на то, что экономика начнет восстанавливаться активнее, а доходы наконец будут расти. В этом случае рост задолженности перед банками уже не будет критичным, а модель потребления, основанная на кредитах, только получит поддержку за счет улучшения личной финансовой ситуации граждан. Если же мы столкнемся с ухудшением, новым кризисом и т.п., то сразу же возникнут риски неплатежей и просроченной задолженности.
И риски замедления экономики и новой стагнации слишком высоки, хотя в ЦБ, видимо, вообще не хотят этого понимать, стремясь увеличить в этом году розничное кредитования на 7-10%.
Так что нам остается надеяться на то, что через пару лет экономику все же удастся «запустить», и что за это время домохозяйства не накопят слишком много долгов.
Новости из параллельного мира: по версии Минэка промышленный рост продолжается
А Минэк вновь жжёт! Я уже писал о том, как ноябрьский спад в обрабатывающей промышленности на 4.7% превратился в рост на 2.8% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/664. В очередном своём обзоре по итогам декабря http://economy.gov.ru/minec/about/structure/depmacro/201825012 Минэк сохранил тот же самый медианный подход! Напомню, что в декабре обрабатывающая промышленность сократилась на 2.0% год к году. «Медианный» расчёт Минэка даёт оценку +1.4%. Методика этого расчёта по-прежнему не раскрывается.
Я до сих пор не совсем понимаю, что имеется ввиду. Медиана, например, в опросах – это некое усреднённое значение, при котором половина респондентов даёт оценку выше этого значения, а половина – ниже. Вот что они имеют ввиду? – что половина отраслей (по весу в индексе) показали в декабре рост выше 1.4%, а половина – ниже? По-видимому, да. Ну, очень хорошо, только что из этого? Это не имеет никакого отношения к объёму производства добавленной стоимости в промышленности и её динамике.
А Минэк вновь жжёт! Я уже писал о том, как ноябрьский спад в обрабатывающей промышленности на 4.7% превратился в рост на 2.8% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/664. В очередном своём обзоре по итогам декабря http://economy.gov.ru/minec/about/structure/depmacro/201825012 Минэк сохранил тот же самый медианный подход! Напомню, что в декабре обрабатывающая промышленность сократилась на 2.0% год к году. «Медианный» расчёт Минэка даёт оценку +1.4%. Методика этого расчёта по-прежнему не раскрывается.
Я до сих пор не совсем понимаю, что имеется ввиду. Медиана, например, в опросах – это некое усреднённое значение, при котором половина респондентов даёт оценку выше этого значения, а половина – ниже. Вот что они имеют ввиду? – что половина отраслей (по весу в индексе) показали в декабре рост выше 1.4%, а половина – ниже? По-видимому, да. Ну, очень хорошо, только что из этого? Это не имеет никакого отношения к объёму производства добавленной стоимости в промышленности и её динамике.
Ожидания по ставке резко изменились!
Неделю назад я обращал Ваше внимание, что вероятность снижения ключевой ставки ЦБ на заседании 9 февраля увеличилась – исходя из фьючерсов на ставку Ruonia, она оценивалась в 38% по сравнению с 22% неделей ранее. Судя по сегодняшним котировкам, вероятность подскочила до 86% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/939. Иными словами, рынок ждёт и закладывает в цены снижение ставки на 25 б.п. – с 7.75% до 7.50% – на заседании 9 февраля. Более того, с 8% до 43% подскочила вероятность того, что по итогам мартовского заседания ставка будет уже 7.25%.
Что привело к такому резкому изменению ожиданий? Тут ответ достаточно очевиден – глобальная покупка рисков, сопровождавшаяся ростом нефти выше $70 и падением доллара ниже 56. Конечно, ещё была слабая статистика https://news.1rj.ru/str/russianmacro/928, но я не думаю, что это сейчас рассматривается, как особо значимый фактор. ЦБ будет смотреть на конъюнктуру рынков, и здесь, конечно, очень важно, какая реакция последует на «Кремлёвский доклад», ожидаемый 29 января.
Неделю назад я обращал Ваше внимание, что вероятность снижения ключевой ставки ЦБ на заседании 9 февраля увеличилась – исходя из фьючерсов на ставку Ruonia, она оценивалась в 38% по сравнению с 22% неделей ранее. Судя по сегодняшним котировкам, вероятность подскочила до 86% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/939. Иными словами, рынок ждёт и закладывает в цены снижение ставки на 25 б.п. – с 7.75% до 7.50% – на заседании 9 февраля. Более того, с 8% до 43% подскочила вероятность того, что по итогам мартовского заседания ставка будет уже 7.25%.
Что привело к такому резкому изменению ожиданий? Тут ответ достаточно очевиден – глобальная покупка рисков, сопровождавшаяся ростом нефти выше $70 и падением доллара ниже 56. Конечно, ещё была слабая статистика https://news.1rj.ru/str/russianmacro/928, но я не думаю, что это сейчас рассматривается, как особо значимый фактор. ЦБ будет смотреть на конъюнктуру рынков, и здесь, конечно, очень важно, какая реакция последует на «Кремлёвский доклад», ожидаемый 29 января.