✔️반도체 by CLSA

싸이클 하강국면에 대비

삼성전자와 하이닉스를 매수에서 언더퍼폼으로 하향함

메모리 ASP는 팬더믹으로 촉발된 IT 수요와 데이터 센터들의 재고축적으로 인해 상승세를 유지해 왔다. 컨센은 강한 수요와 ASP의 유지를 기대 하고 있으며 메모리 공급업체들도 똑같이 강한 수요를 예상하고 있는 것 같다.

그러나 우리가 체크한 바로는 PC와 스마트폰 OEM업체들이 메모리 반도체 재고구축을 완화 하기 시작했고 데이터센터들의 재고축적도 올해 4분기 이후에는 정상으로 갈 것으로 보이기 때문에 수요공급이 불리한 구조로 가고 있다고 본다.

우리는 올해 4분기 부터 내년 4분기 까지 디램 과 낸드의 혼합ASP가 25% 가량 떨어지는 하강국면을 예상한다.

삼전과 하이닉스의 22년 영업이익을 각각 31%, 60% 줄이고 목표가를 8만6천원과 12만3천원으로 내리며 의견을 매수에서 언더퍼폼으로 하향한다.

D램 공급업체들은 자체 재고량이 적어 ASP 하락을 통제할 수 있을 것이라는 믿음에 현혹된 것 같다. 이것은 수요 부진, 수주 감소, 공급 증가 등으로 인해 5분기 동안의 하락 사이클에서 빠져 나오지 못했던 2018년의 3분기 때와 유사하다. 공급업체가 마진율이 50%에 달하는데 재고를 쌓아두는 일은 거의 없다.

삼성전자와 하이닉스 주식은 지난 다운사이클(2018년 4분기 부터 2019년 4분기) 초반 PBR 1.0배, 0.9배에 거래돼 하락 시작 후 3~4개월 만에 바닥을 치고 회복세를 보인 점에 주목한다. 2023년의 상승 사이클에 대한 우리의 견해를 고려할 때, 우리는 이러한 가치 평가가 결국 정상화될 것으로 예상하지만, 가까운 시일 내에 ASP 하락과 컨센서스 다운그레이드가 다가옴에 따라, 주가는 언더퍼폼 할 것으로 본다.

2021.08.11 세종기업데이터 뉴스 pick
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sejongdata2013
홈페이지: https://sejongdata.co.kr/archives/46884

마스크도 안 쓰고 ‘호캉스’ 인증샷…간 큰 인플루언서의 정체
https://n.news.naver.com/article/015/0004589881?cds=news_edit
-당연히 일반 사람인줄 알았는데 가상 인간이었다니 너무 충격입니다. 로지라고 하는 가상인간의 개인 SNS에 들어가보면 인위적이란 느낌이 전혀 들지 않습니다. 팔로워수도 4만명이 넘다니 놀랍습니다. 세상이 빠르게 변하고 있구나를 새삼 느끼게 된 계기네요. 외국의 사례를 보고도 잘 와닿지 않았는데, 한국의 사례를 보니 코로나 시국을 맞아 이러한 온라인/모바일 상에만 존재하는 아바타가 어디까지 성장할지 기대되면서도 무서워지기도 합니다.

인구변화發 집의 재구성…핵심 키워드는 ‘대가족화’
https://n.news.naver.com/article/016/0001872764?cds=news_my
-많이 공감가는 기사입니다. 1인 가구화 시대에 웬 대가족화냐 싶지만, 현실을 둘러보고, 미래를 생각해보면 앞으로의 주거 환경 변화에 대가족이라는 키워드도 빠지면 안 될 것 같습니다. 비혼으로 완전히 독립해 사는 경우도 있지만, 부모와 근접하여 살거나, 혹은 결혼 후 아이 양육의 문제로 부모 곁에서 떠나지 못하는 경우도 많습니다. 집 값이 너무 오른 것도 주거 형태 변화에 영향을 주고 있는데요 일본처럼 따로 또 같이 주택 형태가 우리나라에도 등장할 것 같습니다.

LG전자, 무료 콘텐츠 플랫폼 ‘LG 채널’ 서비스 확대
https://n.news.naver.com/article/366/0000753110?cds=news_my
-이젠 TV 제조업체도 콘텐츠를 장착하네요. 단순 서비스 차원이 아니라 마케팅 관점으로 전면으로 내세우는 느낌입니다. 아직은 콘텐츠를 보기 위해 해당 TV를 사는 움직임은 크지 않겠지만, 만약 콘텐츠가 정말 많이 강화된다면 소비 행태를 바꿀 수도 있을 것 같습니다. 문제는 제조사의 의지일 것 같은데요, LG의 TV 마케팅 전략을 예의주시해야 할 것 같습니다.

효성 먹여 살리는 스판덱스…하반기에도 없어서 못 판다
https://n.news.naver.com/article/366/0000753346?ntype=RANKING
-스판덱스가 하반기에도 수요가 강할 것으로 예상되고 있습니다. 효성티앤씨의 주가는 이미 꾸준히 상당히 많이 오른 상황인데, 실적이 주가를 받쳐주는 모습이 나올 것 같습니다. 중국에서의 에슬레저 수요 증가가 스판덱스의 타이트한 수급 상황에 영향을 주고 있는데, 역시 중국 소비가 움직이면 그 효과가 엄청난 것 같습니다.

네이버-카페24 상호 지분 교환…커머스 생태계 확장
https://n.news.naver.com/article/092/0002230284?cds=news_edit
-네이버와 카페24가 지분 맞교환을 통해 양사간 협력을 강화합니다. 네이버 스마트 스토어 성장이 주요 협력 배경일 것으로 보이는데요, 스마트스토어를 운영 중인 사람들이 카페24의 여러 서비스를 보다 쉽게 활용할 수 있을 것으로 보입니다. 궁극적으로는 해외 진출까지 가능한 것 같은데요, 네이버페이의 가치도 더욱 올라갈 것으로 예상됩니다.

'21년 8월 10일(화)기준입니다.

미국과 유럽 모두 애널리스트들의 매수 추천 리포트 비중이 꾸준히 높아지고 있습니다.

루트로닉(085370) 2Q21 잠정실적이 발표되었습니다.

매출액: 447억원(QoQ: +36.35%, YoY: +140.27%)
영업이익: 120억원(QoQ: +274.27%, YoY: 흑전)

'20년 3분기를 기점으로 실적이 빠르게 회복되고 있습니다. 분기 매출액도 어느덧 300억원대에 안착에 성공하였고, 이를 기반으로 2분기 매출액은 447억원으로 처음으로 400억원대에 진입하였습니다. 이는 분기기준 역대 최대실적입니다.

매출이 증가하면서 수익성도 상당히 빠르게 개선되고 있습니다. 오랜 적자를 마무리했고, 4분기 연속 흑자기조가 이어지고 있습니다. 뿐만 아니라 매출이 증가하면서 영업이익도 분기기준 가장 높은 수준입니다. 특히 분기 영업이익이 약 120억원인데, 지금껏 루트로닉의 연간 최대 영업이익이 약 89억원이라는 점을 감안하면 상당히 의미가 있다고 판단됩니다.

https://bit.ly/3iDB1SS

루트로닉의 월별 수출데이터를 보면 2분기 호실적은 어느 정도 예상이 되는 상황이었네요. 😃 2분기 수출은 YoY 68%나 증가했습니다. 🌞 8월15일이 지나면 7월 확정 데이터가 발표가 되니, 15일 이후 루트로닉은 한번 더 업데이트 하겠습니다! 🔥

각 기업별 수출입 정보는 세종기업데이터 재무정보 서비스를 이용해주세요.🌸

수출이 전년동기대비 성장세는 이어지고 있지만, 그 폭이 조금씩은 둔화되고 있는 모습이 포착되고 있습니다. 최근 3개월간 1일부터 10일까지 수출금액은 아래와 같습니다. 다만 최근에는 막판 10일 수출이 크게 증가했다는 점도 주요 체크포인트입니다.

6월: 약 173억불
7월: 약 151억불
8월: 약 127억불

http://naver.me/IMQrDlpy

금일 상대적으로 철강섹터가 견조합니다. 7월 철강 수출 총액은 업데이트가 되었는데 전월대비로도 7.5% 증가했습니다. 전년 동기대비로는 52%나 증가했네요.😲 하반기에도 좋은 실적 흐름이 이어지길 기대합니다.💪 (참고로 위 그래프의 진한 부분은 역대 동월 평균치입니다.)

수출입 실적에 대한 코멘트는 [숏포트] 형식으로 새롭게 연재해보려 합니다. 좋은 인사이트를 열심히 발굴해볼테니 많은 관심 부탁드립니다. 💕

https://sejongdata.co.kr/

반도체 현물가격 관련 브리프 자료 발간됐습니다.
참고 부탁드립니다.


[반도체-송명섭위원]

현물가격 낙폭 확대 중
(https://bit.ly/3jJs8X1)

1. 현물가격 낙폭 확대 중

-Micron 관계사인 모듈업체 Crucial로부터 저가 판매 물량 출하
-Crucial은 Micron 생산 DRAM 재고 상당량 가지고 있을 가능성
-한국 업체도 일부 현물시장으로 물량 출회 중
-8월 현물시장 수요 전월 대비 둔화
-유통업자 DRAM 재고 여전히 낮은 수준
-다만 모듈업체 평균재고 연초 6주 수준에서 빠르게 상승 12주 수준
-경쟁적으로 DRAM 판매 나설 경우 현물가격 낙폭 확대 가능성

2. 일부 DRAM 현물가격이 고정거래가격을 하회하기 시작

-현재 8GB Module 고정거래가격 $35 수준, 현물가격 $30까지 하락
-업황 및 실적 둔화 시그널, 향후 현물가격 낙폭 확대 여부 주목

엔씨소프트의 '21년 2분기 실적이 '18년 이후 가장 낮은 수준이 이어지네요. 영업이익 기준으로 시장 예상치도 하회했습니다.

＃ '21년 8월 잠정수출(1일~10일)
2021년 8월 1일부터 10일까지의 수출입 잠정 실적이 발표되었습니다. 수출은 전년동기 대비 46.4% 증가한 127억 달러, 수입은 전년 동기 대비 63.1% 증가한 174억 달러를 기록했습니다. 조업일수는 7.5일이었으며, 이를 고려한 일평균 수출금액은 16.9억 달러, 일평균 수입금액은 23.2억 달러였습니다. 역대 동월과 비교할 경우 2019년과 2020년 대비 좋았으나, 2018년에는 미치지 못하였습니다. 그러나 수입금액의 경우 전반적인 가격 상승의 효과로 인해 여전히 높은 수준을 유지하는 모습입니다.

https://sejongdata.co.kr/archives/46928

미 10년 금리 1.35%로 금일 고점 도달 후 하락하고 있습니다. 주요 물가지표가 대체로 시장 예상치에 부합하고, 금년 처음으로 고점 경신이 멈췄습니다.

7월 CPI는 전년 동기대비 5.4% 상승(예상치 5.3%), 상승 폭이 전월과 동일했습니다. 금번 수치는 2021년 2월 이후 처음으로 상승 폭이 확대되지 않은 수치입니다. 또한, 2021년 4월부터 CPI는 매월 예상치를 크게 상회했었습니다.

Core CPI는 동 기간 4.3% 상승, 예상치에 부합했으며 전월대비(6월 4.5%) 상승세가 둔화되었습니다. Core 지표도 2월 이후 처음으로 상승세 둔화를 보였습니다.

분명 물가의 첫 고점 인식은 의미가 있습니다. 최근의 물가 상승세는 일시적이며, 일부 품목의 강한 상승세에 기인한다는 기존 전망도 유지 중입니다. 하지만 금번 물가지수로 판단하기에는 시기상조 입니다. 적어도 한두번 정도는 둔화세가 이어지는 모습을 보여주는 것이 중요할 것 같습니다.

'21년 8월 11일(수) 기준입니다. SK하이닉스와 NAVER의 시총 격차가 많이 좁혀졌습니다.

2021.08.12 세종기업데이터 뉴스 pick
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sejongdata2013
홈페이지: https://sejongdata.co.kr/archives/46940

삼성전자, 하이닉스 시총, 하루 새 15조원 사라졌다
https://n.news.naver.com/article/015/0004590632?cds=news_edit
-어제 삼성과 하이닉스의 주가가 크게 내려앉았습니다. 그저께 마이크론의 주가가 5% 이상 하락한 것이 가장 큰 영향을 주었을 것으로 보입니다. 반도체 사이클 고점 논란이 나타나면서 주가가 흔들리고 있는데, 기계적인 반등은 있을 수 있으나 추세가 바뀔지는 아직 모르겠습니다. 이와는 별개로 어젠 삼성과 하이닉스의 큰 하락에도 불구하고 지수 자체의 하락 폭은 크지 않았는데, 바이오 등 일부 섹터로 몰렸던 자금이 상당했던 것 같습니다.

“화려하지만 낯설다”..카카오웹툰 불만키운 3가지 포인트
https://n.news.naver.com/article/008/0004629292?cds=news_my
-저는 아직 카카오웨툰을 이용해보진 않았습니다만, 평가가 상당히 엇갈리는 것 같습니다. 일단 기존과 달라 불편하다는 이용자가 많은데, 카카오측의 말처럼 새로운 것이 낯설어서인지 아니면 정말 불편한 것인지를 파악해야 할 것 같습니다. 특히 요일별로 웹툰을 보던 것에 익숙한 사람들에게 다른 방식을 제공했다는 것은 큰 도전이기도 한 것 같습니다.

배민, 다방도 웹툰, 영화, 음악 콘텐츠 사업에 총력…왜?
https://n.news.naver.com/article/092/0002230460?cds=news_edit
-플랫폼 기업들이 자사 플랫폼으로 고객을 모으고, 고객들의 리텐션을 유지하기 위해 콘텐츠에 투자합니다. 배민은 무려 영화까지 만들어서 OTT에 공개할 예정이기도 합니다. 영화는 배민과는 크게 상관이 없는 사업이라고 생각하는데, 문화사업 쪽에 관심이 많은 것 같네요. 좋은 콘텐츠가 많아지는 것은 소비자 입장에서 반갑지만, 사업자 입장에서는 점점 경쟁이 치열해지고 있습니다.

토스뱅크 2%대 신용대출 예고, 금융권 촉각
https://n.news.naver.com/article/029/0002691730?cds=news_edit
-일반인이 아닌 내부 직원을 대상으로 출시하는 상품인데, 만약 실제로 시장에 출시될시 상당히 많은 사람이 몰릴 것 같습니다. 지금은 또 1금융권을 중심으로 대출을 조이는 상황이다 보니 실제로 2%대 저금리 대출 상품이 나올 수 있을까 싶기도 합니다. 일단 한도도 꽤 높아 출시가 되기만 하면 토스뱅크의 대출상품 이용자가 확 늘어날것 같습니다.

“나를 돋보이게~”…아이폰13에 장착하는 새 카메라 기능은?
https://n.news.naver.com/article/030/0002962415?cds=news_edit

‘갤럭시 언팩 2021’…일 벗은 삼성 폴더블폰
https://n.news.naver.com/article/030/0002962568
-아이폰은 카메라를 강화하고, 삼성은 폼팩터를 완전히 바꾸었습니다. 폴더블폰에 S펜이 탑재된 것을 반기는 사람들이 많을 것 같습니다. 소비자들이 기존의 것을 강화한 애플을 선택할지 혹은 완전한 새로움을 선택할지 궁금합니다. 저는 아이폰 유저이긴 하지만, 삼성의 새로운 폼팩터를 시도해보고 싶은 생각은 듭니다. 하반기 플래그십 스마트폰 시장이 기대됩니다.

펄어비스(263750) 2Q21 잠정실적 발표
: 매출과 이익 감소가 상당히 빠르게 진행되고 있습니다. 전일 엔씨소프트와 넷마블의 실적이 시장 예상치를 크게 하회하였는데, 2분기 게임섹터 분위기가 썩 좋지는 않아 보이네요.

컴투스가 한 자릿수 영업이익률로 추락했네요. 시장 예상치도 크게 하회한 어닝쇼크로 판단됩니다.

SK하이닉스를 보는 다른 관점 - 시황맨

오늘 증시를 보면서 하나 특징적으로 보이는 것이 시총 2위와 3위입니다. 잘 알고 있듯 시총 2위는 SK하이닉스, 3위는 네이버입니다.

당연하다고 생각해 왔던 것인데 지금 보니 SK하이닉스 시총은 74조원, 72.8조원 수준입니다. 거의 다 붙었습니다.

뒤집어 질 수도 있겠구나 싶은. 여기서 궁금해지는 것. 과연 뒤집힐까? 우리 증시에서 시총 2위와 3위가 바뀌는 경우는 흔하지 않습니다.

2010년도를 보면 당시 시총 2위는 POSCO, 3위는 현대차였습니다. 한참 전에 바뀌었으니 이 순위가 절대적이지는 않습니다.

지금 2위는 SK하이닉스 고정이고 3~4위는 바이오, 이차전지, 인터넷주들이 돌아가며 차지하는 형태가 되어 있습니다.

그런데 업종 대표주들이 돌아가며 3위는 바뀌었지만 끝내 2위를 차지하지 못한 것은 바로 '순이익 법칙' 입니다. 2~3위가 뒤집히려면 순이익 규모가 바뀌어야 한다는 법칙 아닌 법칙인데요.

현실적으로 네이버가 SK하이닉스의 순이익을 넘기기는 어렵습니다. 라인과 Z홀딩스 합병에 따른 특별 이익이 잡혀 올해 순이익이 16조원이나 예상이 되지만 말 그대로 일회성이라 하이닉스를 추세로 넘기기는 어렵습니다.

그럼 여기서 셋 중 하나. SK하이닉스가 반등하거나, 네이버가 하락하거나, 순이익 법칙을 깨고 순위가 뒤집히거나.

SK하이닉스 주가 하락도 하락이지만 시총 상위 구도로 보면 새로운 관전 포인트가 생기는지라 한번 참고하고 보시라고 정리해 봤습니다.

7월 의료기기 수출금액이 나왔는데, 전년동월대비로는 무려 49.6%, 전월대비로도 4.2% 증가했습니다. 최근 바텍과 레이언스 등 엑스레이 기업들의 주가 움직임이 좋은데, 좋은 실적이 주가 상승을 이끌고 있다고 생각합니다. 👍

지난 4월에도 엑스레이 수출 증가세가 좋아 관련 리포트를 낸적이 있었는데, 이제 와서 보니 두 종목은 잘 갔고, 한 종목은 가다 말았고, 한 종목은 잘 안갔네요ㅜㅎㅎ 😀 4월에 나왔던 리포트를 S-Post로 전환하였으니 2분기 엑스레이 기업들의 실적과 연관해서 참고해보세요!

추가로 엑스레이 기업들의 7월 수출 실적은 15일 이후에 엿볼 수 있을 것 같습니다! 😎

https://sejongdata.co.kr/archives/43994