NEW BOT Телеграм, страница

Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)

ЕЦБ предсказуемо капитулировал 21 июля 2022 – анонсировано потенциально неограниченное QE. Не успев закончить предыдущее QE, ЕЦБ готов продолжить безумные монетарные эксперименты.

Как ЕЦБ борется с инфляцией? Это стоит пояснить. ЕЦБ анонсировал новый инструмент Transmission Protection Instrument (TPI) – инструмент трансмиссионной защиты. В характеристике TPI ЕЦБ пишет, что инструмент внедрен для противодействия необоснованным беспорядочным движениям рынка, которые были в середине июня, когда долговой рынок Европы рухнул.

Суть его в том, что ЕЦБ сможет на вторичном рынке ценных бумаг, выпущенных в европейской юрисдикции, выкупать ценные бумаги, где наблюдается ухудшение финансовых условий, якобы неоправданное фундаментальными факторами каждой конкретной страны.

Масштаб покупок в рамках TPI будет зависеть от серьезности рисков и покупки ничем не ограничены ("Purchases are not restricted ex ante"). Другими словами, при дестабилизации финансовых условий, покупки будут до тех пор, пока ставки и процентные спрэды не нормализуются.

Покупки TPI будут сосредоточены на ценных бумагах государственного сектора (рыночные долговые ценные бумаги, выпущенные центральными и региональными правительствами, а также агентствами, по определению ЕЦБ) с оставшимся сроком погашения от одного до десяти лет. При необходимости можно рассмотреть возможность приобретения ценных бумаг частного сектора.

Совет управляющих будет выкупать ценные бумаги при соблюдении ряда условий, например:
• соответствие налогово-бюджетной системе ЕС:
• отсутствие процедуры чрезмерного дефицита;
• отсутствие серьезного макроэкономического дисбаланса;
• фискальная устойчивость: при установлении того, что траектория государственного долга является устойчивой;
• разумная и устойчивая макроэкономическая политика в рамках рекомендации ЕК.

Но это формальные процедуры, в реальности покупки будут происходить там, где прорвет, вне зависимости от бюджетной политики, объема долгов и т.д.

Покупки в рамках TPI будут осуществляться таким образом, чтобы они не оказывали постоянного влияния на общий баланс Евросистемы и, следовательно, на курс денежно-кредитной политики.

Разница между традиционным QE и TPI заключается в том, что во втором случае покупки будут происходить только при выходе параметров финансовой системы за красную черту, которую устанавливает ЕЦБ. В детализации заявления не сказано, что это за «красная черта» и с каких уровней будут происходить покупки, что логично. Если исходить из пресс релиза и заявлений чиновников, это динамический параметр. Все зависит от рыночных условий, волатильности и скорости изменения параметров.

Приоритетным направлением является реинвестирование ценных бумаг от «сильных участников» к покупкам ценных бумаг «слабых участников». Однако, новостью является то, что ЕЦБ допускает увеличение баланса, если темпов реинвестирования будет недостаточно для стабилизации рынка.

Не может быть деградация локализована на чем-то одном, обычно деградация захватывает весь объект. Европа на полном ходу движется в сильнейший долговой кризис в своей истории, который подобно черной дыре, будет поглощать ранее здоровые участки системы. Вот таким замечательным образом они пытаются победить инфляцию...

👍1

104 views19:32