Заканчивая наш вечер экономических и не очень срачей, последнее про фондовые рынки.

Главный вопрос на самом деле не в том, что они упали, а в том, где они вырастут.

В моей ментальной модели причина по которой до этой весны американский рынок был так хорош и пер вверх была не в том, что американская экономика какая-то сверхособенная. Фондовый рынок уже давно не место где капитал распределяется от тех у кого он есть, тем кому он нужен. Это место сбережения капитала на ставку выше депозитной.

С 2009 года, когда ставки в мире ушли к нулю и там и остались до 2022, в мире возник вопрос, которого раньше никогда не было: так а где делать деньги-то? Не нести же их в банк под 0.25% депозит. Все стали искать место алокации капитала под хороший процент.

Когда рынок обычных инструментов закрылся из-за низких цен, а QE всех ЦБ мира запустил гигантскую спираль ликвидности и печатный станок, то денег у финансистов очень быстро стало больше чем мест куда их вложить. Начался перегрев.

Первыми перегрелись облигации. Кто-то может помнить времена когда B grade корпоративные бонды с номинальными купонами по 4.5% торговались с yield-to-maturity в 1.7%, когда облигации некоторых европейских стран уходили в минус. Потому что у многих институтов есть регуляторные ограничения держать некий процент капитала в так называемых HQLA, и они буквально создали так много спроса на ограниченное предложение, что облигации ушли в минус.

Рядом летели вверх акции. Современный фондовый рынок это лишь обычный рынок. Вы не инвестируете их буквально в бизнес, он не получает ни цента. Вы покупаете акции потому что рассчитываете их продать подороже. Да, есть дивиденды еще, но они небольшой лишь процент от современных торгов. Большинство покупают growth. То, что будет расти.

Но как оно будет расти? Есть спрос, и есть предложение. У вас может быть самая крутая компания в мире, но если ее никто не хочет покупать, то ее цена будет низкой. Цена будет расти если будет спрос. Это формирует у вас цикл с обратной положительной связью. Я купил американские акции, они мне принесли 15% годовых, так что куплю еще.

Формируется коллективный миф. Мы покупаем в США, потому что там растет рынок и там всегда много инвесторов.

В какой-то момент в США пошли два тренда: компании пользуясь дешевыми кредитами начали переливать свои equity в bonds, делая buybacks, а все инвесторы мира понесли свои деньги в США. Начался огромный переток капитала в американский рынок и foreign allocations выросли по экспоненте.

После ковида все закрутилось еще сильнее. С одной стороны экономику начало штормить. Инфляция, высокая ставка, etc. С другой, все напечатали в ковид так много денег, что буквально все росло в цене. Лего, вино, картины, мемкоины, щиткоины, private equity, VC, you name it. Рынок начал расти как на дрожжах, потому что у всех было просто жопой жуй денег, которые надо было хоть куда-то вложить. Этим объясняется устойчивость США в последние два года и рост no matter what. Все понимали что это перегрев. Все видели эти безумные valutions, и понимали что тут что-то не то. Но все знали что рынок растет и ты не хочешь остаться в стороне.

Главным вопросом стал вопрос альтернативы. Куда же еще вложить деньги чтобы они росли? Могли быть проседания и небольшие selloffs, рынки Японии или Китая могли немного гулять, но все равно ни у кого не было уверенности что там тренд сохранится. Все возвращались обратно и вкладывали в США.

Сейчас после этого selloff на руках у инвесторов начинает скапливаться капитал. Накопление кеша создает следующий вопрос: куда дальше? В золото? Держать под подушкой на money markets? Переждать тряску? Или вложиться куда-то еще?

Вот ответ на этот вопрос и станет ключевым. Нет сомнений, что рынки "отскочат назад" когда появится шанс. Вопрос где. Будет ли это США. Или же коллективный договор "stocks only goes up" закончится и инвесторы понесут свои деньги в условную Германию/Британию/Китай/you name it?

Кто угадает ответ на этот вопрос, как в 2009-2010 часть угадала и вложилась в тогда сверхдешевый американский тогда еще Not-Really-Big-Tech, тот и сорвет куш.

Почему я не ничего не пишу про протесты в США?

Потому что, в текущем виде они бьют хорошо, но бьют не туда.

Трамп — автократ разобщения, как и большинство автократов. Есть власть построена на том, что есть «свои» и есть чужие. Чужими может быть привычная нам «пятая колонна, лгбт педерастия, woke шизофреники» и так далее, так далее. Трамп буквально объявил войну 45% американцам со дня инаугурации, он не считает их американцами. Он не стал даже пытаться в «я буду президентом для всех», или «закопаем топор войны». Нет, иначе его власть рухнет. Как и любой автократ ему нужен враг, чтобы сплотить и мобилизовать свой электорат.

То, что сейчас происходит — ложится в эту канву. Да, протестуют, и протестуют много. Но не те, кто его избрал. МАГА ему преданы, и лояльны. Для них эти протесты лишь очередной знак, что Трамп делает правильно. Мол, если «педики из НЙ бунтуют, значит мы все делаем правильно». Знакомая всем по РФ картина. В некотором роде думаю что Трамп даже ищет эти протесты, они нужны ему. Вдруг еще его избиратель начнет задавать вопросы, или смотреть на ценники. А так ему всегда можно показать кадры протестов и «вот видите с кем мы боремся», и ряды снова сплочены.

Отличие США от других автократий сейчас в том, что в США пока что еще действует судебная система, и особенно тем, что у нее мажоритарная законодательная ветвь власти.

И как по мне, бить надо не по Трампу а по Конгрессу. С Трампом все ясно. Он не пробиваем, два импичмента его не остановили, он был готов совершить госпереворот и единственное о чем он жалеет, так это о том, что не «дожал» в 2021, не пошел до конца. Потому я бы бил по Конгрессу. Республиканскую партию надо расколоть. Это включает в себя и создание альтернативных PAC, чтобы у анти-МАГА республиканцев было финансирование; и давление на нынешних конгрессменов; и давление на сенаторов. Трещины уже идут, давить надо именно на них. Если удастся расколоть республиканцев и перевести 10+ республиканцев в обеих палатах в нейтралитет, то Трамп хотя бы на половину будет остановлен.

Так что, за идею и народный гнев 5+. Отлично видеть что в США не намерены сидеть сложа руки, и такие массовые протесты уже так рано сильно повышают шансы, что у Трампа не получится. Но я бы поменял точку приложения усилий и условно осаждал бы офисы конгрессменов а не Белый Дом.

Там уже с ними все ясно.

Рубио: Хочу увидеть от РФ мира, счет на недели, надеюсь это было понятно?!

РФ: лол, нассали тебе на лицо, проверяй за щекой наш мир, угрожатор ты наш кубинский (запускают массированный обстрел Украины на следующую ночь как убили детей кассетной баллистикой на детской площадке)

Это было бы даже смешно, если бы за этим не умирали настоящие люди, чьи жизни можно было бы спасти не будь новоизбранный президент США таким ебаным чмом.

Ох**ть. Идею о пошлинах Трампу подкинул Питер Наварро, которого зять Трампа Джаред Кушнер откопал на "Амазоне". Для обоснования своих идей Наварро ссылался на несуществующего экономического "эксперта" Рона Вару, которого сам же выдумал. И никто из окружения Трампа не усомнился и не попытался проверить...

Рассказывает журналистка MSNBC Рэйчел Мэддоу.

Просто прослушайте (или прочтите). Вы даже не осознаёте масштаб этого еба**зма...

"Помните, когда, как и почему пошли разговоры о пошлинах?

Во время своей первой кампании у Трампа не было ни одного экономического советника. Поэтому он попросил своего зятя Джареда Кушнера подыскать ему экономического советника.

Говорят, Трамп поделился с Кушнером некоторыми своими расплывчатыми мыслями о проблемах в экономике, что-то типа: я должен выглядеть жёстким, Китай плохой и всё такое.

Кушнер пошёл на Amazon и стал сёрфить книги. Не читать книги - ты не можешь этого делать на "Амазоне" - а сёрфить книги, ты можешь только смотреть обложки и читать названия.

И Кушнер нашёл книгу под названием, которое ему показалось очень крутым: "Смерть от Китая" (2011). О, мой бог, это так круто, это так восхитительно! Так всё и началось.

Цитата от Vanity Fair:

"Трамп дал Кушнеру наброски своих взглядов и попросил поискать. Кушнер пошёл на Amazon, где его поразило название одной книги "Смерть от Китая", соавтором которой был... Питер Наварро.

Кушнер взял трубку и набрал Наварро, известного ястреба торгового дефицита, который согласился присоединиться к команде в качестве экономического советника".

Откуда Питер Наварро взял свою идею, что пошлины будут хорошей политикой для Америки? Какими были его основания для убеждённости в этом?

Наварро ссылался на некого эксперта по имени Рон Вара.

Рон Вара фигурирует в нескольких книгах Наварро, начиная с 2001, включая ту самую "Смерть от Китая", которую зять Трампа Джаред Кушнер нашёл на "Амазоне" в один прекрасный день.

Когда Трамп победил на выборах и вступил в должность, члены его администрации получили аналитическую записку от этого Рона Вары в поддержку идеи о пошлинах в качестве новой торговой политики США.

Как было написано в записке, Трамп мог бы, цитата, "оседлать тарифы для победы".

Но есть одна проблема.

Человека по имени "Рон Вара" никогда не существовало.

Экономический эксперт, которого Питер Наварро постоянно цитировал, чтобы объяснить свою одержимость пошлинами, на самом деле выдуманный человек.

Мало того, Рона Вару выдумал сам Наварро в качестве авторитетного эксперта для своих чокнутых книг.

Как появился Рон Вара? Это анаграмма фамилии Наварро. Поменяйте местами буквы...

НАВАРРО = РОН ВАРА

Фейковая аналитическая записка от фейкового человека и фейкового имейла, чтобы доказать, что пошлины - серьёзная проблема, которую обсуждают настоящие эксперты.

Это интеллектуальная база, на основании которой Трамп обвалил рынки на $6 триллионов и поставил Америку и мир на грань рукотворной глобальной "Великой депрессии".

__
Шариковы дорвались к власти...

P.S. Спасибо подписчику за наводку.

Про це писали ще років шість тому.

https://www.nytimes.com/2019/10/16/us/politics/peter-navarro-ron-vara.html

Добивая тему идиотизма команды Трампа, в этот раз про тех самых пингвинов. Многие не поняли такой выбор «стран», почему там есть совершенно рандомные места, в виде тех же пингвинов, а какие то страны не представлены.

Ответ, оказался, гениальным:

За список стран, вероятней всего, взяли список национальных доменов интернета. По крайней мере попадание почти 100% и объясняет очень многие странности и косяки списка.

Ребятам было настолько похуй и настолько поебать, что они взяли детскую формулу от chatGPT, добавили туда два коэффициента, один из которых это 0.25 а второй 4 (угадайте что они дают при умножении), и прогнали ее для списка всех нац доменов интернета, ссылаясь в том числе на труды выдуманного «эксперта», которого придумал старый шарлатан, найденный зятем Трампа по обложке книги в Амазоне.

Что тут сказать?

Да, такой он наш 2025. Надо повесить в рамочку на память.

Причем если для всех остальных Дуров лишь блокирует контент в этой стране но канал не удаляет (например, RT), то для РФ — удаляет:

В общем, судя по всему, на текущий момент ситуация с «переговорами» и «перемирии» следующая:

— РФ надо было придумать как водить за нос полезного идиота с комплексом нарцисса Трампа.

— Они придумали: обещать ему свои ресурсы, недра, экономику, и вообще играть в игру из дешевых порно игр «соблазни меня, видишь я дрожу от нетерпения».

— Потому когда Трамп звонит путину, тот ему обещает горы из киселя, арктические проекты, $10 трлн выгоды и прочее.

— Трамп это воспринимает как «о, мы разовьем эти проекты, и РФ отцепится от Украины», тут появляется Димитриев, Виткофф и другие.

— При этом с самого начала Москва пользуется доверчивостью Трампа, и не планирует ничего останавливать. Если удастся снять с себя санкции и где-то заиметь гешефт с Трампа в виде экономики или ЗВР — отлично. Не получится? Что же, путин не намерен останавливаться в таком случае either.

— Трампа же это не остановило. Он цепляется за эту идею и играет в методичку Кремля «вот мы сейчас договоримся за Арктику/хоккей/полеты/СП-2/тд и РФ будет с нами дружить и по доброте дружеской пойдет на ceasefire в Украине».

— В итоге сейчас в команде Трампа сформировались три команды: а) те, кто уже поняли что РФ ссыт им на лицо (Рубио), но сделать ничего не могут, кроме как на практичных переговорах по перемирию проявлять жесткость; б) те, кто считают что РФ затягивает потому что «еще не договорились» по экономике, но вот как только так сразу (Трамп?); в) просто российские агенты льющие пропаганду РФ и продвигающие интересы Москвы (Виткофф, Маск, тд).

— РФ же продолжает играть на этом противоречии, и продолжает «сначала мы договоримся, потом уступки», в то время как часть команды США начинает догадываться что «а может вас уже время чем-то и нам уступить?».

— Бонусом тут пробегает неприязнь к Европе у обеих сторон, чем РФ тоже активно пользуется. Мол, мы с вами за Черное Море договорились, и мы бы вот уже вот сразу, но нам надо лишь снять санкции, а европейцы козлы уперлись, и вообще перевооружаются, не хотят нас дать Балтию захватить.

В общем, трезвым людям все понятно, но РФ играет на эго и убеждениях Трампа и продолжает водить его за нос как щенка, а тот и рад.

Однако, все же не могу отделаться от какого-то ощущения нереальности происходящего.

С одной стороны у нас абсолютная техасская резня бензопилой на рынках. Все в глубочайшей жопе, и Трамп буквально за три дня на 10-15% уменьшил пенсии и сбережения американцев (да и не только американцев). Причем, пока что останавливаться рынки не хотят. Если Европа введет ответные тарифы то спираль закрутится дальше.

С другой у нас Китай, который чувствует момент и начинает играть жестко. Си понимает, что у него upper hand. У него промышленность, у него заводы, у него только одна верфь (из многих) превосходит все американские верфи вместе взятые. Ни один war game современности не дает США сейчас победу в войне за Тайвань. Кроме того, у Си есть внутренняя опора и есть жесткий контроль над обществом. Многие сравнивают США сейчас с США 1940, с посылом, мол, «да ничего, в тот раз мобилизовались, и в этот раз сможем». Но забывают что тогда президентом был ФДР, спасший страну из самой глубокой экономической задницы в ее истории. Который умел и мог вести людей за собой. Который смог объединить народ. Сможет ли Трамп? Вопрос риторический.

С третьей у нас отчет от выходцев из OpenAI, что уже к концу 2025 появится меняющий все AgentAI. Который настолько ускорит разработку и обучение других моделей AI, что разблокирует не только программирование и роботизацию, но и разблокирует generative biology. А к 2027 они ожидают что он поставит вопрос ребром, и возможно государствам придется жестко регулировать ИИ и останавливать прогресс.

В четвертых про generative biology. Сейчас у нас есть ИИ модели, которые пишут текст по промту. А представь ИИ, который создаёт молекулы и ДНК по промту. По разным оценкам мы от двух до пяти лет от него. От возможности написать «мне нужна бактерия трататата» и тебе ИИ создает ее ДНК, структуру, протеины и тд.

Вот эти три мира в моей голове конечно не укладываются. Мир политики, войн, промышленности. Мир финансовых рынков, капитала, глобальной мировой рецессии и всего что это для нас значит. Мир будущего, ИИ и тд, что стоит на пороге фундаментальных прорывов, что навсегда изменят наш мир.

Есть следующая ментальная модель:

Курс валют в РФ это спрос и предложение. Раньше еще был ЦБ с их валютными кубышками, но на сейчас их фактически уже нет.

Если рубль растет (например март 2022 или конец 2024), это означает что спрос на валюту превышает предложение. Все хотят купить, мало продают.

Если рубль укрепляется (например лето 2022, когда курс откатился почти до 50), значит предложение бьет спрос. Мало покупают но много продают.

На сейчас мы предполагаем, что валютная выручка в РФ сильно уменьшилась. У нас есть прямые сигналы (доходы бюджета фиксирующие обвал), и непрямые сигналы (цены на нефть и нефтепродукты). Причем помимо снижения цен, из-за санкций Байдена, торговля встала почти на месяц и объемы сильно сократились. То есть объем валюты должен снизиться, что в теории должно было уронить рубль.

Но рубль крепнет.

Причина этому может быть только одна: покупают еще меньше. То есть падение спроса на валюту сильнее падения предложения.

Падение спроса означает сильное уменьшение импорта, ибо валюта нужна импортерам.

Косвенно, мы это уже видим. Были данные, что в первые два месяца 2025, импорт обвалился на треть. Настолько же сократились и объемы грузоперевозок внутри РФ. Только сейчас, только сегодня, когда нефть полетела вниз камнем, немного рубль упал, но несравнимо с коррекцией цен.

Так вот, внимание вопрос знатокам:

Почему так? Почему падение валютной выручки не привело к падению рубля, а лишь его укрепило за счет еще сильнее падения импорта? С чем падение импорта связано? С инфляцией и уменьшением покупательной способности россиян? Или временное явление из-за чего-то? Кто-то видел внятный анализ на эту тему?

Какие сигналы по экономике РФ принесли в комментариях + дополнительный ресерч:

▪️ Обвал потребительского спроса. От 30 до 40% обвал продаж электроники, на треть падение продаж авто. Общий объем потребительских расходов в первом квартале 2025 снизился по разным оценкам от 7% до 10% (включая еду, так далее).

▪️ Обвал грузоперевозок по жд дороге, что обычно сильнейший фактор замедления экономики. Снижение активности в портах. Особенно страдает угольная и обрабатывающая промышленность.

▪️ 5% м/м рост просроченных платежей по ипотекам. Общий объем просроченных платежей составил 100 млрд. Сумма кажется небольшой на фоне общего ипотечного рынка РФ (20 трлн), но важен а) темп; б) что 100 млрд это сумма просроченных платежей, а не объема ипотеки.

▪️ За прошлый год сумма просрочек выросла по ипотеке на 64%, и мы видим дальнейший кумулятивный эффект. 5% сейчас за месяц от выросшей на две третьих базы накладывается по накоплению и ускоряет дальнейшие просрочки.

▪️ Обвал продаж на первичном рынке жилья почти в половину.

▪️ Обвал производственных индексов камнем вниз, многие уже упали ниже уровня 2022. Кроме ВПК, весь рост пост-2022 съеден обратно.

▪️ Рекордный объем заимствований россиян «до зарплаты» у микро финансовых организациях под 300% годовых — теперь считается что такие займы оформили 15 млн россиян. На микрозаймы теперь приходится 70% всех займов россиян (45% прошлым летом) и 16% общего объема потребительского кредитования. Где-то треть микрозаймов уже просрачивается заемщиками.

▪️ Треть россиян отдает сейчас банку «за долги» больше половины своего дохода, каждый пятый отдает всю зарплату (80%+) по долгам.

▪️ За первый квартал крупный рос бизнес выпустил рекордный объем облигаций на 1.5 трлн рублей, и уже должен будет выплатить за 2025 три трлн по текущим купонам.

▪️ В первом квартале 2025, российский бизнес потратил больше 13% выручки на обслуживание долгов, против 5% годом ранее. Во многих отраслях ЦМАКП оценивает уровень долговой нагрузки как «критический» и без государственных bailout ожидает волну банкротств во второй половине 2025. Ожидается до каждый пятый российский бизнес «реального сектора» станет банкротом к концу года.

▪️ В малом бизнесе дела не лучше, уровень просрочек по платежам и «трудностей с обеспечением кредитов» в РФ at all time high в 21м веке и даже превысил пандемию.

Не знаю, товарищи «у РФ все хорошо, и никогда не будет плохо», называйте как хотите, но это рецессия. Замаскированная, скрытая, припрятанная (например, оказывается в РФ действовал правительственный мораторий кредитным организациям на инициацию банкротств предприятий, а потом они счастливо отчитываются о снижении банкротств у бизнеса при 25% росте у «физиков»), но уверенная рецессия.

Ждём бюджета за первый квартал, и особенно смотрим на бюджеты регионов, именно там будет скрыто все веселье.

Главное, не показывайте это Трампу, а то он как в той гифке “sir, there is unsucked Russian cock” побежит спасать дорого ДРУГА Влада.

Жаль что Китай спит, иначе они могли бы сделать the most funny thing ever и прямо сейчас объявить дополнительный 50% тариф на торговлю с США. Тогда можно было бы просто отключаться от интернета и наслаждаться

P.S. Ну и да, мой bold prediction: Китай не отступит

Смешно, что Трампа уже обоссала Канада до такого уровня, что он отказался больше вводить на них тарифы, но этот неугомонный все ищет на ком проявить свой мачизм. Решил попробовать на Китае, но мне кажется получится еще хуже, ибо в Китае даже трубку не поднимут. Блин как же я хочу простого человеческого дефицита в США в мае-июне, когда все поставки бытовой техники из Китая остановятся на фоне этих тарифов, просто посмотреть на ебала МАГА. А напоминаю, что где-то 40% всей бытовой техники и электроники в США из Китая.

И повторюсь:

Конечно Китай не всесильный и им будет очень больно. Лично я считаю их очень опасной и больной на голову империей из палаты мер и весов имени Оруэлла. Так что мои смехуечки тут это смесь реакции «пилотов самолета» из деревни дураков и осознание простого факта:

Во времена всеобщего хаоса, пиздеца и коллапса, вы бы хотели быть авторитарной страной с жестким контролем над населением, пропагандой и тд, или демократической крайне разобщенной и поляризованной страной где лидер даже не пытается никого объединить перед своей борьбой?

Для меня дело не в том что Китай красавчики. Просто я не вижу как Трамп добьется своих целей текущими методами. Все больше и больше это похоже на суицидное пике с горы в надежде умолить Си встретится и заключить «сделку», ибо до сих пор Си просто ссыт на Трампа, игнорирует его приглашения, не продает Тик-Ток и всячески ломает Трампу рога.

Пользуясь случаем беззастенчиво предложу свой материал из прошлой жизни за февраль 2023 про Китай:

https://open.substack.com/pub/sofaspecialforces/p/china-goes-to-war

Многое с того времени поменялось, и в данных (они за 2022), и в мире, и многие тезисы оказались не такими как я предполагал, но на сейчас у нас есть неплохой шанс проверить на испытание мой главный тезис этого материала: Китай лишь прикидывается дурачком, но уже куда лучше готов к войне с США, чем кажется. Однако в силу структурных проблем внутри себя, вероятно забег на года они не выдержат.

Правда писалось это когда их оппонентом я представлял все же США Байдена.

Warning: текст гигантский на 100к символов.

Слово ChatGPT deep research:

США вводят 100%-ную пошлину на любой товар из Китая (фактически удваивая цену китайских товаров на рынке). Это близко к сценарию полного экономического разрыва – “hard decoupling”, о котором рассуждают самые радикальные ястребы. Каковы последствия для американской экономики? Аналитики и эксперты сходятся во мнении, что эффект был бы крайне болезненным для США. Перечислим основные ожидаемые результаты:

▪️Рост цен и удар по потребителям. Китайские товары славятся своей дешевизной, и они сдерживали инфляцию в США десятилетиями. Если на них наложить 100% тариф, их цена на полках вырастет примерно вдвое. Некоторые позиции просто исчезнут из продажи, потому что розничные сети не захотят их брать по такой цене . Инфляция неизбежно ускорится. По оценке экономиста Мэри Лавли, даже повышение тарифов (Трампом) до ~60% привело бы к +1% к инфляции в США . Максимальный сценарий, рассматривавшийся экспертами, даёт оценку +2,5% к уровню цен в течение пары лет. Это сверх дополнительно к текущей инфляции. Для потребителей это означало бы ощутимое сокращение реальных доходов. Согласно расчётам ФРБ Нью-Йорка, уже введённые ранее тарифы (в среднем ~20% на большую часть номенклатуры) стоят среднему американскому домохозяйству $830 в год из-за подорожания товаров . 100%-ные пошлины «съедят» в несколько раз больше – тысячи долларов в год с семьи. Особенно пострадают малообеспеченные слои, для которых доля товаров массового спроса (одежда, недорогая электроника, товары для дома – почти всё «made in China») в расходах выше. Фактически тариф станет регрессивным налогом на потребление.

▪️Шок для производственных цепочек. Через несколько недель после введения тарифа склады опустеют для множества компонентов и запчастей, которые американский бизнес получает из Китая. Запасов надолго не хватит. Автосборочные заводы могут встать из-за отсутствия, скажем, электронных датчиков; строительные компании – из-за нехватки электрооборудования; медучреждения – без реагентов и расходников. Часть товаров не удастся быстро заменить – их просто негде будет купить, кроме как в Китае . Компании бросятся искать альтернативных поставщиков, но любой процесс перенастройки требует времени . В итоге в краткосрочной перспективе возможен хаос: остановки производств, невыполненные заказы, дефицит товаров. Национальная федерация розничной торговли США (NRF), готовясь даже к менее драматичным тарифам, предупредила о риске перебоев и рекомендовала ритейлерам заранее завозить товары сверх плана. Но полностью подстраховаться невозможно. Логистические сбои распространятся от портов до внутренней дистрибуции.

▪️Рост издержек и спад производства. Когда ключевые комплектующие и материалы дорожают в 2 раза, себестоимость конечной продукции американских фабрик взлетает. Многие предприятия потеряют конкурентоспособность. Некоторым придётся сокращать выпуск или вовсе сворачивать производства, если критичные детали недоступны ни по какой приемлемой цене. Эксперты прогнозировали, что при таком тарифном шоке ВВП США просядет – оценки разнятся от сравнительно умеренных ~–1% ВВП (при тарифах 60%) до –4% ВВП в ближайние 2–3 года в наихудшем случае. Спад перерастет в полноценную рецессию. Полный разрыв ударит по рынкам, обрушив котировки ретейлеров, промышленного сектора, автокомпаний, hi-tech гигантов (для которых Китай – важный рынок сбыта и часть производственной базы).

▪️Безработица и социальные издержки. Торговая война 2018–2019 гг. уже приводила к потерям рабочих мест – около 300 тысяч рабочих мест было утрачено по оценке Moody’s Analytics вследствие тарифов Трампа. При тотальном тарифе счёт пойдёт на миллионы. Особенно пострадают отрасли, зависимые от дешёвого импорта: розничная торговля (закрытие магазинов из-за отсутствия товаров или падения спроса), логистика, производство, аграрный сектор (косвенно через ответные меры Китая). Рост цен может спровоцировать снижение потребления, что отразится на занятости в сфере услуг.

Правительству, вероятно, пришлось бы готовить масштабные программы поддержки для смягчения удара – по аналогии с тем, как во время прошлой войны были субсидии фермерам, пострадавшим от потери китайского рынка .

▪️ Политические риски и долговременный эффект. Резкий скачок цен на бытовые товары неминуемо имеет политические последствия. Население может обвинить руководство страны в ухудшении уровня жизни. В условиях демократии подобный “тарифный шок” был бы крайне непопулярен. Вероятен раскол элит: бизнес-лобби (особенно розничные сети и производители) будут давить на правительство с требованием смягчить политику. Внешнеполитически такой шаг означал бы переход к новой холодной войне с Китаем, что повлечёт долгосрочную перестройку союзов и цепочек поставок по всему миру. Многие страны, не желающие выбирать сторону, постарались бы нарастить торговлю с Китаем в обход США, воспользовавшись возникшими возможностями . То есть Америка рискует изолировать не только Китай, но и себя от глобальной торговли, если зайдёт так далеко.

▪️Наконец, нужно учитывать и ответные шаги Пекина. Помимо зеркальных 100%-ных тарифов на американские товары (что менее существенно ввиду дисбаланса торговли), он мог бы прибегнуть к “экспортному оружию”. Например, полностью прекратить экспорт редкоземельных элементов, лития, солнечных панелей, компонентов электроники – всего того, где у него есть монополия или существенная доля. Уже сейчас Китай вводит ограничения на экспорт стратегического сырья (например, тех же редкоземов и связанных материалов), посылая сигнал Вашингтону. Если конфликт обострится, американским высокотехнологичным отраслям грозят не только тарифные барьеры, но и прямой дефицит необходимых материалов для производства. Это усилило бы описанный выше экономический ущерб и затянуло восстановление.

Итог этого мысленного эксперимента однозначен: американская экономика сильно пострадает от полного разрыва с Китаем. Не случайно эксперты называют сценарий “hard decoupling” экономически деструктивным. Проще говоря, “отсоединить” две крупнейшие экономики мира – всё равно что разрезать сплетённые нервы – боль и дисфункция обеспечены с обеих сторон. Да, со временем бизнес может адаптироваться – найти новых поставщиков, перенести фабрики, инвестировать в замещение. Но краткосрочные потери – спад ВВП, рост безработицы, скачок цен – будут весьма ощутимыми. И даже в долгосрочной перспективе такое разделение означает более дорогие и менее эффективные цепочки поставок, удар по инновациям и замедление экономического роста, как в США, так и глобально.

Продолжая свои мысли вслух (чем собственно и есть этот канал), понял, что на самом деле это еще может быть не предел жести от Трампа.

Многие аналитики, пытаясь рационализировать Трампа (например, Рэй Далио или Нил Фергюсон — специально беру людей с очень разным бекграундом), пишут что главная задача Трампа это любой ценой снизить долговую нагрузку на США. На сейчас США впервые в своей истории стали тратить на обслуживание долга больше, чем на армию, сумма уже превышает $1 трлн долларов. Есть такой «закон Фергюсона» (не Нила, а другого), что империя теряет свою власть в тот момент когда на долг тратит больше чем на армию. Через этот момент проходили почти все мировые империи, включая Британскую.

Исходя из этого, можно представить, что Трамп не остановится.

Например, вместо тарифов можно пойти на неслыханное и заявить что все interest rates payments иностранным держателям американских облигаций будут изыматься в счет «репараций» «за ущерб». Это спровоцирует масштабный международный sell-off американских бумаг в мире, такой себе soft default. Что обрушит YTD (yield to maturity) и позволит уже внутри страны «переподмахнуть» долговые обязательства на какие нибудь столетние с купоном под 3%.

Короче, пространство для креатива у Трампа еще много. США 80 лет строило гегемонию и международную доминацию, даже Трампу за пару месяцев ее разрушить будет трудно, и у него есть еще варианты дикого огня, как отжечь так, чтобы ускорить падение.

А вот и официальный стейтмент Китая для своей аудитории. Понятно что внутри они иного сказать не могут, но +1 очко в копилку сигналов «Китай не отступит в этот раз, и будет ждать пока США первыми сдадутся и предложат переговоры».

Кстати, немного поковырял обновленные данные под свой текст 2023, и узнал, что в 2024 Китай впервые больше торговал со странам из инициативы «Один пояс» чем не с ними, и впервые больше 50% всей торговли провел в юанях. Оказывается меньше 48% их торгов идут в долларах.