Текущие оценки темпов роста ВВП: октябрь

В октябре наши оценки темпов роста ВВП в 3 квартале немного (по ВВП - на 0.1 п.п.) улучшились по сравнению с сентябрём. Темпы роста ВВП и его компонент в постоянных ценах мы сейчас оцениваем следующим образом:

ВВП +4.1%
Потребление домохозяйств: +6.1%
Госпотребление: +0.6%
Валовое накопление основного капитала: +7.9%

В отраслевом разрезе лучше всего ситуация в услугах (финансы и страхование; гостиницы-общепит; информация и связь; профессиональная, научная и техническая деятельность), хуже всего - в "коммунальных" (водоснабжение; обеспечение электроэнергией) и "социальных" (образование; здравоохранение) отраслях и добыче.

Инвестиции в основной капитал: региональный разрез

В среднем по России, объём инвестиций в основной капитал в последние годы растёт довольно бодро: порядка 20% в год (для сравнения, в доковидный период темпы роста были в районе 5-10%), а суммарный объём инвестиций в 1 полугодии 2024 оказался на 78.6% выше, чем в 1 полугодии 2021!

В регионах-лидерах цифры ещё выше: в республике Алтай инвестиций в 1п2024 оказалось на... 583% больше, чем в 1п2021! В Калмыкии +213%, в Хабаровском крае и на Чукотке по +183%, в Кабардино-Балкарии +169%. Тут это скорее эффект низкой базы, но больше 160% роста в Свердловской и Ленинградской областях уже действительно впечатляют! Всего же рост более, чем вдвое, зафиксирован в 26 регионах.

Снизился объём инвестиций за это время в 5 регионах: Ингушетии, Астраханской, Архангельской и Вологодской областях и КЧР.

Понятное дело, значительная часть этого роста приходится на оборонку, а ещё нужно учесть выросшую инфляцию и ослабевший рубль, но в любом случае - довольно позитивно.

Объём финансовых активов домашних хозяйств вырос за год на 15%

И с запасом перевалил за сотню триллионов рублей, следует из свежих данных ЦБ.

Главные активы для россиян по-прежнему - депозиты всех видов (суммарно: 61.5 трлн рублей к началу сентября 2024), а на фоне роста ключевой ставки (и ставок по депозитам) они ещё и растут быстрее прочих видов активов: +24.9% за год!

Объём наличных на руках у населения снизился на 4%, а наличной иностранной валюты - на 6%.

А вот с инвестициями на фондовом рынке всё довольно средне: всего в акции и паи инвестиционных фондов россиянами вложено 13.7 трлн рублей - это на 18% больше, чем годом ранее, но меньше, чем полгода назад (в мае были рекордные 14.9 трлн). И рост этот - в основном за счёт паев инвестфондов: +72.7% за год, тогда как объём (прямых) вложений в акции российских компаний упал на 11.2%

Цены продолжают расти

Правда, чуть медленнее: +0.14% за последнюю неделю против +0.19% неделей ранее. Это соответствует 7.5% в пересчёте на год против 10.4% на прошлой неделе, и это всё ещё немало.

Дополнительно стоит учесть, что овощи-фрукты всё ещё дешевеют, спасибо сезону сбора урожая, без них ситуация была бы не столь приятной: дорожает молочка, местами сильно (сливочное масло прибавило 1.6% за неделю!), продолжают расти цены на говядину и баранину (с начала года +9.6% и +21% соответственно), хлеб и отдельные виды лекарств (особенно на витамины). Радуют сахар и курица.

Ипотека в России: доля просроченной задолженности растёт, но всё ещё очень низка

По данным ЦБ, объём просроченной задолженности по ипотеке в сумме по России к 1 сентября 2024 составил 78 миллиардов рублей - это 0.39% от суммарного объёма выданных ипотечных кредитов в стране. В начале года эта доля была ещё ниже: 0.35%, так что рост конечно присутствует, но уровни всё равно очень и очень низкие. В США, для сравнения, этот показатель примерно в 10 раз выше (данные Statista)!

В региональном разрезе картина очень разнится: регионы Кавказа, к примеру, показывают цифры, близкие к американским: 4.2% просрочки в Ингушетии, 2.1% - в Чечне, 2% - в Дагестане. Но нужно понимать, что на Кавказе в принципе объём выдачи любых кредитов очень невелик. Из не-кавказских регионов лидируют Краснодарский край (0.6%), Московская область, Тыва и Москва (порядка 0.5%).

Меньше всего просрочек по ипотеке - на Севере и в Крыму.

Россия в Global Innovation Index 2024

Рейтинги чего-то-там - это штука, конечно, весьма сомнительная, но конкретно в GII есть очень интересный раздел с детальным профилем стран, а в нём - много интересного и подчас весьма нетривиального.

К примеру, мы (ожидаемо) заняли очень хорошие позиции в мире по связанным с образованием вещам: 9 место в мире по отношению числа учителей к числу учащихся, 15 - по числу выпускников инженерных и технических специальностей, 24 - по баллам PISA школьников, с университетами всё тоже неплохо.

А ещё, неожиданно: очень хорошо оценили состояние нашего внутреннего рынка (в том числе и диверсификацию промышленности!), всё очень неплохо оказалось у нас с патентами (а ещё лучше - с полезными моделями) и даже торговыми марками! С цитируемостью научных статей всё тоже неплохо (25 место в мире)

Главные проблемы - в институциональной среде, экологии и прямых иностранных инвестициях (ожидаемо), а ещё - в развитии венчурного капитала!

Прибыли банков в августе достигли рекордных показателей

По свежим данным ЦБ, за август этого года наши банки заработали 453 миллиарда рублей - рекорд, однако! И с большим отрывом от предыдущего месячного рекорда (394 миллиарда в октябре 2022).

Конечно, если скорректировать на инфляцию, получится примерно то на то, но в любом случае цифры конечно ух. Суммарная же прибыль банков за первые 8 месяцев года составила уже 2.63 триллиона рублей.

Жилое строительство: Москва лидирует по снижению объёмов ввода жилья

Удивительное рядом: в сумме по России, в январе-сентябре 2024 ввели в действие 81 миллион квадратных метров жилья - на 1.8% больше, чем за тот же период прошлого года. В Москве же ввели 3.15 млн квадратных метров - и это на 31% меньше, чем годом ранее, что обеспечило столице почётное первое с конца место в рейтинге регионов по изменению объёма ввода жилых помещений...

Московская область, правда, показала результат чуть лучше среднего: +3.4%.

На 3 с конца месте, кстати, расположился Санкт-Петербург: -25%. Соседи - Калмыкия (-26.7%), Севастополь (-20%) и Липецкая область (-19.7%).

Лидеры по увеличению объёма ввода жилья: Дагестан (+154%), Тыва (+95%) и ЕАО (+71%). Правда, большая часть лидеров (кроме Дагестана и расположившийся на 6 месте Волгоградской области) - это скорее эффект низкой базы: небольшие по населению и объёму строительства регионы

Темпы роста цен чуть замедлились

За вторую неделю октября цены прибавили 0.12% - против 0.14% и 0.19% в предыдущие две недели. Прогресс, однако!

На самом деле, всё как будто бы и неплохо, если не считать молочки: помимо сливочного масла (про которое уже даже начали писать в новостях, хотя оно растёт такими темпами уже не первую неделю) заметно выше средних цифр и темпы роста цен на молоко, сметану и творог (около 0.8-0.9% за неделю!). Начала дорожать картошка, хотя большая часть овощей пока что стоит на месте.

Но есть и хорошие новости! На 2.5% подешевели перелёты, на 0.34% - туалетная бумага и даже стройматериалы (доски и ДСП) немного приупали в цене!

Строительство: объекты образования

Продолжая тему строительства, поговорим про не менее важную, чем жильё, тему: социалку, начнём с объектов образования.

Школ у нас строят всё больше: в 2023 было введено в действие школ на рекордные 252 тысячи ученических мест! Характерные цифры десятилетней давности не дотягивали и до 100 тысяч мест в год, хотя в самом начале "нулевых" (неожиданно) всё было не так и плохо.

А вот динамика ввода дошкольных учреждений не такая позитивная: снижение идёт пятый год подряд (63 тысячи место в 2023 против 105 в 2019), а до рекордных 143 тысяч в 2015 и вовсе уже очень далеко.

Схожая картина и с ВУЗами: 213 тысяч квадратных метров площади в 2023 - заметно лучше, чем в предыдущие годы, но далеко не 587 тысяч "квадратов" в 2012...

Строительство: здравоохранение и соцзащита

Со строительством организаций здравоохранения и соцзащиты всё довольно неоднозначно: больниц в 2023 году построили на 6.5 тысяч коек (десять лет назад вводили на 8-9 тысяч коек в год) - что конечно заметно выше пред-ковидных показателей в 3 тысячи коек в год, но заметно меньше, чем в нулевые и в начале 2010-ых.

Зато по поликлиникам поставили рекорд: их построили на 44.5 тысячи посещений за смену (правда, с учётом меняющихся нормативов по времени на приём пациента это может быть не самый информативный показатель).

По объектам соцзащиты всё не очень: детские дома и дома ребёнка просто перестали строить (хочется верить, что это из-за того, что просто сирот становится меньше или они чаще находят себе приёмные семьи...), строительство санаториев, домов отдыха и домов престарелых тоже снизилось в полтора-два раза по сравнению с нулевыми.

О политической ангажированности в экономических оценках

#лонгрид

Прочитал тут на днях новость, что эксперты Стокгольмского института экономики "правильно" пересчитали российский ВВП за 2022-2024 и оказалось, что вместо роста в последние два года у нас наблюдалось ужас-какое-страшное падение ВВП. Стало интересно.

Путём гугления (довольно долгого, кстати) обнаружил, что речь идёт вот об этой публикации. В ней есть и в целом разумные рассуждения, кстати, но вот пресловутые "правильные" оценки темпов роста ВВП России - это просто что-то... По порядку:

1) "Если скорректировать рост ВВП России не на официальную инфляцию, а на данные «Ромира», то рост на 3,6% в прошлом году превращается в спад на 8,7%". Действительно, росстатовская инфляция вызывает вопросы и не очень стыкуется с тем, что мы видим своими глазами. И Ромировская инфляция в принципе тоже вызывает вопросы - но Ромир честно везде пишет, что это именно инфляция по потребительской корзине и довольно неплохо описывает методологию. Но главная проблема в том, что ВВП - это не только потребление, и дефлируется он не по ИПЦ, а по дефлятору ВВП. И он, кстати, выше ИПЦ, который считает Росстат (хотя всё равно гораздо ниже инфляции по версии Ромира)

2) "Альтернативные модели оценки российской экономики" выглядят весьма интригующе и звучат очень наукообразно. Только вот основаны они... На парной регрессии темпов роста ВВП на темпы роста цены нефти! Повтор этой чудесной высоконаучной модели будет следующим постом, но на словах: R^2 там получился 0.41 (то есть, изменение цены нефти объясняет 41% изменчивости темпов роста ВВП), насчитать по такой "модели" можно много чего, наоценивать таких "моделей" корреляции темпов роста ВВП с чем угодно можно очень много (и примерно такого же качества), смысла в этом, скорее всего, будет немного.

3) Моё любимое: "модель корреляции с ВВП США показала обвал на 10,9%". Никакой модели корреляции с ВВП США там конечно же нет (да и странно было бы прогнозировать ВВП России по корреляции с ВВП США, вот честно), зато там есть ошибка переводчика и расчёт "USD GDP" - то есть, ВВП в (текущих) долларах США. Не "US GDP". Это разные вещи!

С учётом того, как ослабел рубль к доллару в 2023 году (по сравнению с 2022) - да, действительно, в текущих долларах США ВВП России в 2023 довольно сильно упал. И это нормально, любые оценки в текущих долларах США летают туда-сюда вместе с курсом, это в целом бессмысленный показатель для всех экономик, кроме собственно экономики США. Про это тоже попозднее сделаю отдельный пост.

Ну и в целом: падение ВВП на 10.9% за год - это масштабы Великой Депрессии в США (там было -30% за 4 года), когда люди жили на улицах в коробках и умирали от голода. Ничего такого у нас, как несложно заметить, просто повертев головой по сторонам, даже близко не происходит)

Резюмируя: задавать вопросы о качестве оценок макропоказателей - это нормально. Делать и изучать альтернативные оценки - это тоже нормально. Но вот писать (очевидно) политически ангажированные апокалиптические глупости - это не нормально

Прогнозы темпов роста ВВП на основе "моделей" с ценой нефти - и не только

Продолжаем историю про "правильные" оценки темпов роста нашего ВВП. Верхний график полностью реплицирует график 34 из работы стокгольмских экспертов, только в углу я добавил уравнение регрессии и оценку точности модели R^2. Данные по темпам роста ВВП Росстата, по ценам - Всемирного Банка.

За первые 9 месяцев 2024 года нефть подешевела на 4.35% - по первой "модели" это даст нам снижение ВВП в этом году на... 21.2%! Ну всё, закупаемся тушёнкой и дровами на все деньги, пока они чего-то стоят, через два месяца - ОБВАЛ и КАТАСТРОФА!

Но может не всё так плохо?! Мы ведь не только нефть продаём, но и, к примеру, всякие там пиломатериалы, лесов-то много! И там тоже R^2 получится 0.41. И оценка темпов роста в этом году уже +2.99%! А в регрессии на цену платины R^2 ещё выше, аж 0.58! И по платине "оценка" темпов роста ВВП России в этом году ещё выше: +5.67%!

И где правда? А правда в том, что не надо пользоваться такими "моделями", вот и всё

Почему не надо считать ВВП в текущих долларах США

На графике - как-то кое-как посчитанный ВВП на душу населения в России, США и странах Европы в 2013-2017 гг. Я как-то наблюдал на одном мероприятии как ровно этим графиком, но без России и США, подкрепляли рассказ про то, как ужасно миграционный кризис в Европе в 2015 году обвалил экономики стран ЕС.

Картина действительно весьма апокалиптическая: падение ВВП на душу на 14.7% в Австрии, на 14.1% в Бельгии, на 15% в Финляндии, в крупнейших странах ЕС Франции и Германии на 14.9% и 14.4% соответственно, и даже в богатом Люксембурге - на 14.7%. У нас падение в 2015 году... аж на 34%!!!

В Великую Депрессию, напомню, ВВП США упал на 30% за 4 года.

Но ведь никакой катастрофы не было, в коробках на улице никто не жил! А всё потому, что это - ВВП в текущих долларах США, по текущему курсу. А доллар в 2015 неплохо так укрепился. А на самом деле (в постоянных долларах США) в странах ЕС было слабый (в пределах +1%) рост, а у нас - довольно умеренное падение на 2.5%.

Международные резервы России выросли за сентябрь на 20 миллиардов долларов

По данным ЦБ, международные резервы РФ на 1 октября 2024 составили 633.7 миллиарда долларов - на 20 миллиардов больше, чем месяцем ранее, и на 35 млрд больше, чем в начале года!

Правда, половина роста за последний месяц - это рост цены золота (его запас не изменился: 75 миллионов тройский унций, но оценочная стоимость выросла почти на 11 млрд долларов). С начала года и вовсе рост стоимости золота составил почти 44 млрд - больше, чем рост резервов (соответственно, другие виды резервов за год снизились).

Цены: ситуация ухудшается

За неделю с 15 по 21 октября цены в России в среднем выросли на 0.2% - это ощутимо больше, чем на прошлой (0.12%) и позапрошлой (0.14%) неделях.

Из хороших новостей: ситуация с мясом, кажется, нормализуется: курица и свинина снижаются, говядина и баранина прибавили примерно на уровне средней инфляции. Овощи-фрукты пока в значительной степени держатся на месте, хотя постепенно начинают отрастать.

Из менее хороших новостей: конечно же, сливочное масло (+1.6%), но и молочка в целом: 0.85% прибавила сметана, 0.7% - молоко. Пошли вверх цены на яйца: +0.68% за неделю - немало, в годовом пересчете (если они весь год будут так дорожать) это даст +42% за год!

Ещё одна не очень приятная новость - это топливо, темпы роста цен в среднем опять поднялись до 0.2%, по бензину дорогих марок - 0.6% (против 0.4% неделей ранее)

Промпроизводство в сентябре 2024: добыча в минусе, в остальном - разнонаправленно

В среднем, индекс промышленного производства в сентябре 2024 вырос на 3.2% по сравнению с сентябрём прошлого года (и на 1.1% по сравнению с августом этого года). В общем-то, неплохо!

Главные локомотивы роста - по-прежнему, около-оборонные отрасли: прочие транспортные средства (+50.4% к прошлому сентябрю!); компьютеры, электроника и оптика (+31.5%) и готовые металлические изделия, кроме машин и оборудования (+16.1%).

Из более гражданских отраслей с хорошей динамикой - одежда (+9.5%, хотя это наверняка не только и даже может не столько гражданская одежда), лекарства (+7.9%) и напитки (+6.7%).

В минусе - добыча, особенно "прочих" (кроме угля и металлических руд - то есть, нефти и газа) полезных ископаемых, ряд относительно небольших отраслей (кожа, табак), металлургия из крупных

Выпуск отдельных видов продукции в сентябре 2024

В продолжение темы о промпроизводстве посмотрим на динамику выпуска отдельных видов продукции!

Добыча довольно стабильна: угля стали добывать чуть меньше, газа - чуть больше (нефти, видимо, меньше - индекс промпроизводства в "прочей добыче" же снизился!).

С пищевым производством всё хорошо: в небольшом минусе рыба, мука и соки, зато в плюсе подсолнечное масло и молоко (и несмотря на это - у нас проблемы со сливочным маслом...). Почти вдвое за год упало производство консервов для детского питания, зато на четверть вырос выпуск БАДов и на 14% - пива!

Текстильная промышленность грустит почти везде, кроме производства "спецодежды прочей" (военной формы?) - там рост почти на 80% за год! Очень большой рост и по другим около-оборонным продуктам.

Из более негативного - можно ждать проблем со стройматериалами: заметно снизилось производство обоев, стекла, плитки. И лифтов (сразу на 30%!). Зато холодильники и "стиралки" импортозамещаются успешно, судя по всему!

Макропрогнозирование методами машинного обучения: свежий российский опыт

#статьи
#лонгрид

Сегодня посмотрим сразу на две статьи из одного и того же свежего номера журнала "Деньги и Кредит". Обе - про прогнозирование чего-то макроэкономического (одна про ВВП, другая - про инфляцию) при помощи методов машинного обучения.

Герой номер раз: инфляция, при этом не только и не столько общая цифра, сколько отдельные компоненты (рассматривается 80 отдельных групп продуктов). Большой набор объясняющих переменных от курса рубля до опросных данных по потребительским настроениям. Данные месячные, прогнозы строятся на горизонт от 1 до 12 месяцев вперёд, а тестируется всё это на очень непростом периоде 2019-2023 гг.

Что получилось: лучше прогнозировать инфляцию по компонентам и потом агрегировать, чем прогнозировать сразу общую цифру. Тяжелее всего прогнозировать цены на яйца, сахар, международный туризм и плодоовощную продукцию (хотя во всех случаях, кроме последнего, подозреваю, дело скорее в отдельных разовых чудесах с ценами на эти продукты. Если добавить 2024 год, то наверняка в этот список попадёт и сливочное масло). Лучшими моделями оказались один из классических инструментов машинного обучения CatBoost и ARD-регрессия (по сути - регрессия с байесовской регуляризацией).

Герой номер два: сравниваются комбинации ансамблевых моделей (random forest и разные виды бустинга - получаем ансамбль ансамблей) и разных по архитектуре нейронных сетей (CNN, ANN, RNN, LSTM, GRU) и оптимальная комбинация всего этого весьма немаленького зоопарка.

Подробные результаты удобнее смотреть в приложении и они довольно удивительны: ансамбли ансамблей даже на прогнозах на 1 квартал вперёд в разы превосходят по точности простой бенчмарк в лице AR(1)-модели, на больших горизонтах разрыв ещё больше увеличивается. Ещё удивительнее, что даже простая feed-forward нейронная сеть (на квартальных данных - их мало! А параметров в моделях случаем не больше, чем наблюдений?) превосходит AR(1). Скажем честно, вопросы к устойчивости результатов есть, но авторы приводят сетки гиперпараметров для всех использованных моделей, так что в принципе пересчитать за ними несложно.

Чего наверное не хватило в обоих случаях - это сравнения с SOTA эконометрическими моделями, а не только AR(1). Но в любом случае - весьма любопытно!

Цены: всё не очень хорошо

За неделю с 22 по 28 сентября 2024 цены в России в среднем выросли на 0.27% - против 0.2% неделей ранее и 0.12% двумя неделями ранее.

Рост цен на мясо, кажется, окончательно замедлился до средних уровней - и это хорошо. Выше инфляции растут цены на рыбу, на 1.86% за неделю выросли цены на сливочное масло, в районе 0.7% прибавили молоко, сметана, сыры.

Ещё из не очень радостного: начали дорожать яйца, начали сезонно дорожать овощи-фрукты (плодоовощная продукция в среднем за неделю прибавила 1.7%!). Из непродовольственных товаров начали дорожать (снова) многие лекарства: поливитамины, к примеру, прибавили больше 1%

Индексы предпринимательской уверенности в октябре

Индекс предпринимательской уверенности в добыче в октябре (очень резко, надо отметить) опустился до минимума за последний год, но пока что остаётся в положительной зоне (то есть, баланс ответов положительный: оптимистично смотрящих в будущее представителей отрасли пока ещё больше, чем пессимистов), в обработке же мы повторили рекордно позитивный уровень июня 2024.

Главная причина такого падения в добыче - резкое снижение перспектив выпуска: уровень использования мощностей в октябре снизился на 2 п.п. до 56%, численность занятых недостаточна (и это хроническая проблема последнего года), оценки изменения прибыли в будущем тоже в основном негативные