🌲 Сегежа: отчет за 2024 год

- Выручка – ₽102 млрд (+15% г/г)
- OIBDA(IAS) – ₽6.5 млрд (+18% г/г)
- Убыток – ₽22.3 млрд (+33% г/г)
- Чист.долг/OIBDA'LTM = 22.7x

Акции компании уже давно не особо привязаны к фундаментальным оценкам и наравне с ВК сейчас скорее выступают спекулятивными фантиками, которые гоняют между собой физики. Даже в самом позитивном сценарии, если завтра все санкции снимут и рентабельность вернется на уровни рекордного 2021 года, оценка компании по текущим котировкам составит ~5-6x EV/OIBDA, что не выглядит интересным с учетом рисков и альтернативных возможностей на бирже. Поэтому какого-то привлекательного инвестиционного кейса в акциях Сегежи не просматривается, ни по 1, ни по 2 рубля за акцию

При этом решение АФК Системы о спасении дочки путем докапитализации выглядит скорее политически мотивированным, и для акционеров головного холдинга также почти наверняка принесет лишь размытие стоимости

Stonks

❣️ Динамика акций Nebius (экс-Yandex NV) и Яндекса

Stonks

❣️ Yandex NV умер, да здравствует МКПАО Яндекс Nebius

Летом 2024 года состоялся раздел бизнеса Яндекса между российским МКПАО Яндекс и зарубежным Yandex NV. Все акционеры старого Яндекса могли обменять свои акции Yandex NV на акции новой российской структуры МКПАО Яндекс в пропорции 1:1. При этом, часть инвесторов не захотели / не успели / не смогли поучаствовать в обмене и остались акционерами Yandex NV, который вскоре после этого был переименован в Nebius

На момент обмена всем казалось, что стать акционером российского Яндекса это строго более выгодная опция, поскольку МКПАО Яндекс получил 99% всего бизнеса, в то время как Nebius достались дата-центр в Финляндии, ряд дочерних стартапов (Toloka, Avdrive, Tripleten), 28% доля в разработчике СУБД ClickHouse и $2.5 млрд денежных средств

В октябре 2024 акции Nebius начали торговаться на Nasdaq – торги открылись по $14 за акцию, и в первый день бумаги подорожали до $20 за акцию, при этом все равно оставаясь в 2 раза дешевле акций МКПАО Яндекс на Мосбирже

Однако за 8 месяцев с момента старта торгов в бизнесе Nebius произошел ряд крайне позитивных событий:
1. Компании удалось удвоить квартальную выручку, перевыполнив прогнозы по росту
2. Nebius привлек $0.7 млрд от Nvidia и американских фондов, а также разместил конвертируемые облигации на $1 млрд
3. ClickHouse привлек инвестиции ($350 млн) по оценке $6 млрд (x3 к предыдущему раунду), что увеличило стоимость доли Nebius на ~$1.1 млрд
4. Toloka привлекла инвестиции ($72 млн) от основателя Amazon
5. Avdrive заключил партнерство с Uber и Hyundai для развития беспилотных такси
6. Началось строительство нескольких крупных дата-центров в США, Великобритании, Франции, Исландии и Израиле
7. Кроме того, в марте в США провел IPO CoreWeave, бизнес которого очень похож на Nebius. С IPO акции CoreWeave выросли на >300%, что подстегнуло интерес к Nebius

В результате этих событий акции Nebius с момента старта торгов выросли в 3.7 раз (с $14 до $52) и догнали по стоимости акции российского Яндекса (~$50). При этом, Nebius с капитализацией $12 млрд по-прежнему остается достаточно небольшой компанией по американским меркам и сохраняет значительный потенциал роста бизнеса/капитализации за счет развития рынка AI-инфраструктуры. Поэтому на горизонте 5-10 лет есть ненулевые шансы, что Nebius по капитализации догонит не только Яндекс, но и крупнейшие российские компании

Stonks

🏦 Самая дорогая компания РФ (1994-2025)

По итогам 1 пол 2025 Сбер вернул себе статус самой дорогой компании РФ и за счет укрепления рубля вплотную подобрался к капитализации $100 млрд, которую уже достигал в 2021 году. Капитализация Роснефти в рублях за этот же период упала на ~25% из-за снижения цен на нефть

Исторический максимум на уровне $330+ млрд капитализации, достигнутый Газпромом в 2007-2008 гг по-прежнему остается недостижимым для российских компаний – забавно, но даже в рублях Сбер (₽7.1 трлн) все еще дешевле, чем Газпром в 2007 году (~₽8.3 трлн), несмотря на девальвацию рубля за 18 лет

Посмотреть аналогичный график по США можно тут, у них за 30 лет в рейтинге побывали 4 компании

Stonks

⛽️Народное достояние

Сегодня по телеграму разошлась новость, что капитализация китайского производителя игрушек Popmart ($42 млрд), который известен фигурками Labubu, превысила капитализацию Газпрома ($38 млрд). При этом, выручка у газового гиганта в ~60 раз выше ($115 млрд vs $1.8 млрд)

Как верно отметили в комментариях к новости, в мире существуют и более показательные примеры активов с раздутой капитализацией. Прямо сейчас сопоставимую с Газпромом оценку имеет шуточная криптовалюта Dogecoin ($40 млрд), у которой нет ни выручки, ни какого-то особого практического смысла – эта монета, в отличие от того же биткоина, даже не защищает от инфляции. Но зато её любит Илон Маск... 🕑

Общая капитализация фондового рынка РФ сейчас составляет ~$650 млрд. Если бы он был отдельной компанией, то занял бы лишь #17 место в мире по капитализации – между Walmart ($760 млрд) и Visa ($610 млрд). Иными словами, 1 российский фондовый рынок = 15 производителей Labubu

Stonks

🐄 Стейки на pre-IPO

Наконец-то нормальное pre-IPO пошло, был лично в их ресторанах 33 раза...

Сейчас в tg-каналах активно рекламируется pre-IPO компании Meat_Coin, которая управляет сетью из 3 премиальных мясных ресторанов, расположенных в Москве и СПб. Выручка компании в 2024 году составила 775 млн руб, EBITDA – 182 млн руб

В июле компания объявила о планах провести IPO в 2029 году и о старте привлечения pre-IPO раунда на платформе Zorko по оценке 2.4 млрд руб

Данное pre-IPO сочетает в себе все типичные признаки скама:
(1) Мутная медленнорастущая индустрия
(2) Отсутствие МСФО отчетности
(3) Непрозрачная структура компании
(4) Крошечный размер бизнеса
(5) Прогноз безудержного роста в 5-10 раз за несколько лет
(6) Агрессивная pr-компания в телеграм-каналах
(7) Неадекватная оценка (>7x Выручка'2024)

Разумеется, никаким pre-IPO это в действительности не является – компании до выхода на биржу как до луны, даже если на секунду поверить, что все их хотелки сбудутся

В качестве защитного механизма инвесторам предлагается опцион на обратный выкуп акций в 2028 году с доходностью 16% – то есть по сути компания просто хочет занять денег у физиков под ставку в 1.5-2 раза ниже рыночной (бизнесу такого размера сейчас дают кредиты под 25%+), спрятав это под модную обертку pre-IPO

Будьте аккуратны

Stonks

🛍 Озон: отчет за 2 кв 2025

- GMV – ₽958 млрд (+51% г/г)
- Выручка – ₽228 млрд (+87% г/г)
- EBITDA – ₽39 млрд
- Прибыль – ₽0.4 млрд

Компания выпустила фантастически хороший отчет. Все в основном отметили, что Озон впервые показал "настоящую" чистую прибыль, но главное конечно не это, а тот факт, что компании удалось существенно нарастить общий объем сборов с селлеров (комиссии+реклама), при этом сохранив отличные темпы роста GMV (+51%). В результате EBITDA компании только за 2 кв 2025 (₽39 млрд) уже достигла показателя за весь 2024 год

Stonks

💳 Топ-5 размытий в ходе SPO

За последние годы сразу несколько российских компаний с огромным долгом (VK, Сегежа, Аэрофлот) провели масштабную доп.эмиссию акций, которая привела к размытию доли старых акционеров

Вчера об объеме планируемой доп.эмиссии объявили в М.Видео – они планируют выпустить 1.5 млрд новых акций в дополнение к 178 млн, находящихся в обращении. Таким образом, текущие акционеры будут размыты в 9.4 раз, что станет сильнейшим единовременным размытием на российском фондовом рынке

Хуже ситуация только у акционеров ВТБ – с момента "народного" IPO в 2007 году компания регулярно прибегала к доп.эмиссии, в результате чего к текущему моменту доля первоначальных инвесторов размылась в 12.6 раз, а стоимость акций за тот же период снизилась в ~10 раз

Stonks

🍫 Инвестиции в российских золотобытчиков

В последнее время рост цен на золото стал одной из главных тем у инвесторов – за 3 года цена унции в долларах выросла на +150% с $1.8 тыс в декабре 2022 до $4.5 тыс в декабре 2025 (+180% в рублях), обогнав почти все мировые индексы, включая S&P500 и Nasdaq

На этом фоне особенно интересно посмотреть, как в это время чувствовали себя акции российских золотодобытчиков. 3 года назад на Мосбирже торговались акции 3-х крупных игроков – Полюс (#1 в РФ), Polymetal (#2), Селигдар (#8) а с 2023 года к ним также добавился вышедший на IPO Южуралзолото (#5). При такой удачной конъюнктуре, потенциально, все они за 3 года должны были показать кратный рост прибыли и котировок, озолотив инвесторов. Фактические результаты следующие:

🥇 Полюс (+214%)
- Выкупили 30% пакет акций у мажоритарного акционера с премией ~40% к рыночной цене

⛏ Селигдар (+2%)
- Мажоритарий под следствием
- Много непрозрачных операций
- Хронически убыточны, несмотря на рост золота

🥇 ЮГК (минус 3%)
- Не выполнили обещаний, которые дали на IPO
- Доля мажоритария национализирована
- По слухам будут проданы УГМК

📀 Polymetal (минус 29%)
- Продали российский бизнес по цене ниже рыночной
- Переехали в Казахстан
- Провели делистинг

Таким образом, за 3 года во всех этих компаниях миноритарии столкнулись с недружелюбными действиями контролирующего акционера и, несмотря на идеальную конъюнктуру, в 3 из 4 случаев ничего не заработали – очередной урок про риски российского рынка

Stonks

🎄 Новогодняя подборка от маркетплейса Мосбиржи

Если вдруг у вас под конец года остался свободный кэш, то одним из лучших вариантов припарковать его на время новогодних праздников являются депозиты, пока % ставки по ним еще высокие. Сейчас самые выгодные условия можно получить на маркетплейсе Финуслуги от Московской Биржи, который до конца года предлагает новым клиентам вклады под 18-35% годовых (для сравнения, lqdt сейчас дает <16% годовых)

💳 Самая высокая % ставка по промо-вкладу «Могучий» от банка Дом.PФ под 35% годовых

- Размер вклада 10к-100к рублей
- Срок 1 месяц
- Открыть нужно успеть сегодня до конца дня, пополнить до 30 декабря

ссылка на вклад

Также есть и другие интересные варианты на 1-12 месяцев:
💳22% "Надёжный старт" - ДомРФ
до 500к на 1 месяц

💳18% "Надёжный старт" - ДомРФ
до 500к на 6 мес

💳18,1% "Оптимальный плюс акционный на 180 дней" - Совкомбанк
50к-500к на 6 мес

💳17,6% "Оптимальный плюс акционный на 90 дней" - Совкомбанк
1-10млн на 3 месяца

⚙15% "Конвейер дохода" - Авто финанс Банк
100к-50млн на 1 год,
(На этот вклад можно получить бонус до +4000р по промокоду BONUS55)

Эти ставки выше, чем можно напрямую получить в банках, и доступны только для новых клиентов. При этом, все вклады застрахованы в АСВ, а пройти авторизацию на платформе можно за минуту через АльфаID/T-банк ID или госуслуги

За сам пост никто не платил, но если вы откроете вклад по одной из ссылок выше, то канал получит кэш на развитие – поэтому не пропустите, условия и правда неплохие

Stonks