​​#AskMovchans: Представляю себе ситуацию: страдающий от дорогого доллара развитый мир (EUR, GBP, JPY, CAD, CHF) предлагает США сделку: вы наращиваете выпуск специальных облигаций, а мы их выкупаем. Естественно, на специальных условиях: бонды продаются с премией к рынку (с более низкой доходностью). Это эмиссия доллара, поэтому снижается его курс, но при этом у Штатов виртуально нет риска, что их бумаги будут продаваться в рынок. На балансе: развитым странам без США выгодно снижение доллара. США получают выгоду при финансировании бюджета и более низких расходах по обслуживанию долга.

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан: Это один из возможных сценариев, но не самый вероятный: всё-таки США экспортирует немного относительно своего ВВП, и балансирование экспорта для них менее важно, чем сокращение инфляции.

Кроме того, евро-фунто-франковые экономики не страдают от дорогого доллара, наоборот это им выгодно. Другое дело, что когда инфляция снизится, США озаботятся поддержкой экономики – вот тогда снижение ставок сделает свое дело.
#andreimovchan
@themovchans

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан стал гостем ZIMA Club @zimamagazine. Вместе с основателем венчурного инвестиционного фонда Fort Ross Ventures Виктором Орловским обсудили ряд тем:
— Рецессию и инфляцию
— Перспективы экономики
— Венчурный бизнес сейчас и в будущем

В этом ролике Андрей рассказывает историю про клиента Goldman Sachs с $350 млн, который хотел заработать 15%.

👉🏻Полную версию выступления можно посмотреть здесь
#andreimovchan

@themovchans

#Movchansdigest Можете ли вы представить, как кто-то скажет: «Мы собираемся потратить в этом году $5 млрд на покупку бизнесов, и нам все равно, по какой цене покупать»? Однако компании постоянно так поступают, когда не задают критерии для обратного выкупа своих акций. Уоррен Баффетт

Принятый Конгрессом США закон о снижении инфляции (Inflation Reduction Act) включает новый налог на обратный выкуп акций для американских публичных компаний. Начиная со следующего года, он составит 1% от стоимости выкупаемых акций.

Низкий размер налога вряд ли приведет к снижению популярности практики обратных выкупов, или бай-бэков. Кроме того, налог не станет и существенным источником пополнения бюджета. Учитывая, что в 2021 году общая сумма выкупленных компаниями акций составила около $850 млрд, такой налог принес бы в казну $8,5 млрд. Тем не менее само появление такого налога означает, что в будущем он может вырасти, — пока не станет достаточно высоким, чтобы привести к снижению объема выкупаемых компаниями акций.

▪️С одной стороны, бай-бэки позволяют возвращать доходность акционерам: уменьшение количества акций в обращении ведет к росту цен на них. Так, индекс S&P 500 Buyback Index, отслеживающий котировки 100 компаний из индекса S&P 500 с самой высокой долей выкупаемых акций, вырос на 231% за последние 10 лет и на 692% за последние 20 лет. А индекс широкого рынка S&P 500 показал за это время рост на 198 и 427% соответственно.

▪️С другой стороны, обратный выкуп может быть способом манипулирования ценами акций, который обогащает топ-менеджеров. Выкупая с рынка акции, компания повышает размер прибыли на одну акцию — ключевой индикатор, к которому часто привязаны бонусы руководства.

Обратный выкуп акций более эффективен для компаний с точки зрения налогообложения, чем дивиденды, которые облагаются налогом дважды: сначала как корпоративный доход, а затем как дивидендные выплаты.

Зачем это знать?
Увеличение налогов на обратный выкуп без повышения налогов на дивиденды в итоге приведет к тому, что компании станут чаще использовать дивидендные выплаты. Для иностранных инвесторов это означает рост налоговой нагрузки в США, ведь при выкупе акций они никаких налогов не платят, а дивиденды облагаются налогом по ставке 30%.

👉🏻Подписываетесь на наши дайджесты и узнавайте о самых важных новостях и тенденциях.
#макро

@themovchans

#анонс Сегодня, 24 октября в 20.00 (МСК) на Живом Гвозде в прямом эфире состоится премьера "Мовчания", часовой авторской передачи основателя группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрея Мовчана.

Передача будет выходить каждый понедельник. Соведущей Андрея будет Евгения Большакова.

📢"Мы планируем говорить о смыслах известных новостей и о неизвестных новостях; о тайнах великих бизнесменов и тайных бизнесменах; о секретах экономических крахов и взлетов; будем рассказывать личные истории и разоблачать экономические суеверия; ответим на столько вопросов зрителей, на сколько сможем; в каждой программе будем представлять по одной очень интересной книге на тему и рассказывать секреты про автора и его произведение", - отмечает Андрей.

👉🏻Слушайте "Мовчание" тут
#andreimovchan

​​Недавно мы запустили рубрику #AskMovchans и получили десятки вопросов, на которые мы постарались подробно ответить.

Сегодня мы объявляем начало второго раунда сбора вопросов для Андрея Мовчана, Елены Чирковой, Еуджениу Кирэу и других наших экспертов.

Пишите свой вопрос в комментариях и помечайте хештегом #AskMovchans. Мы ответим!
@themovchans

​​#MovchansDigest The Gaze into tomorrow: Венчуры и частные инвестиции
Если инвесторы в публичные компании в ежедневном режиме получают обратную связь от рынка, наблюдая за снижением цен на акции, то в мире венчурного капитала ситуация выглядит гораздо более умиротворенно. Эта красивая картинка — иллюзия, и на самом деле на рынке происходит «бесшумный крах» пишет Financial Times.

Масштабы последнего венчурного бума превзошли рекорд конца 1990-х годов, когда ежегодный объем инвестиций в США достиг $100 млрд. Для сравнения: объем денежных средств, вложенных в американские технологические стартапы в прошлом году, составил $330 млрд. Это в два раза больше, чем в 2020 году, который сам по себе вдвое превысил уровень трехлетней давности.

Причиной такого резкого роста стало увеличение числа новичков, привлеченных оценками стоимости стартапов. По данным PitchBook, традиционные участники рынка (венчурные фонды, бизнес-ангелы и стартап-акселераторы) обеспечили только треть всех денег, которые были инвестированы в венчур в прошлом году. А еще две трети пришлось на хедж-фонды, частные инвестиционные компании, суверенные, корпоративные и взаимные фонды. 👆🏻Если оценки стартапов начнут падать, это может привести к оттоку тех инвесторов, кто только делает первые шаги на этом рынке. А это, в свою очередь, станет шоком для мира технологических стартапов, привыкшего к постоянно растущим объемам капитала.

Большинство венчурных инвесторов сходятся в том, что максимальные риски несут компании по сверхбыстрой доставке; финтех-стартапы, строящие крупный потребительский бизнес; и компании в сфере блокчейн-технологий, столкнувшиеся с обвалом криптовалютного рынка. Но и стартапы, работающие в других направлениях, не защищены от проблем. Как прогнозирует инвестиционная компания Coatue, снижение оценок в крипто- и финтех-секторах приведет к эффекту домино, который будет распространяться на всё новые компании, в том числе в таких традиционно стабильных сферах, как программное обеспечение и полупроводниковая промышленность.

✔️Зачем это знать?
В венчурных инвестициях время — это ключевой фактор. По данным Greenwich Associates, медианная доходность венчурного фонда, созданного в 1996 году, когда интернет-бум только набирал обороты, составила 41% годовых за время жизни фонда. Однако фонд, созданный в 1999 году, на пике пузыря, на протяжении жизни терпел убытки в размере 3% в год. 
Поэтому, если прогнозы крупного падения венчурного рынка верны, инвесторы, вложившиеся на его пике, могут столкнуться с потерей денег, напоминающей времена краха доткомов.

◾Подписывайтесь на наши рассылки, чтобы быть в курсе основных новостей и тенденций.

◾Разговор основателя группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрея Мовчана в Zima Club про венчурные инвестиции можно посмотреть здесь.

@themovchans

Нас часто спрашивают про инвестиции в недвижимость, хотя Movchan's Group — это про инвестиции на финансовых рынках в целом.

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан рассказывает, на что стоит обратить внимание при покупке недвижимости в Лондоне.

Полностью интервью для клуба ZIMA можно посмотреть здесь.
#andreimovchan

​​🇨🇳Вчера на фондовых рынках Китая наблюдалось сильное падение. Гиганты электронной коммерции Alibaba, JD.com и интернет-поисковик Baidu упали на 14–17%. iShares MSCI Chin ETF снизился на 10%, и это падение было рекордным с момента фонда в 2011 году. С начала года его падение составило 35,6%. Гонконгская биржа потеряла 6,4% своей капитализации, что является худшим результатом с момента создания индекса биржи в 1994 году. 

О причинах происходящего рассказала управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова:

Нисходящая динамика на фондовом рынке Китая связана как с макроэкономическими, так и политическими факторами, которые тесно переплетены. Несмотря на то, что в третьем квартале 2022 года Китай показал темпы роста выше ожидавшихся западными аналитиками, они все равно гораздо ниже целевых: 3,9% против 5,5%. Уже понятно, что годовой план по росту ВВП выполнен не будет. 

◾Скромному, по китайским меркам, росту ВВП страна обязана политикой нулевой терпимости к ковиду, ситуацией на рынке жилищного строительства и обострению отношений между Китаем и Тайванем и, соответственно, Китаем и США. Политика нулевой терпимости 😷 привела к закрытию многих предприятий и нарушениям в цепочках поставок.

◾Охлаждение на рынке недвижимости 🔑продолжается, и китайские девелоперы не могут выбраться из кризиса невзирая на существенную господдержку.

◾Обострение отношений меду Китаем и США выражается в росте ограничений на торговлю, в частности, на запреты на экспорт полупроводников из США в Китай. (Си при этом говорит об импортозамещении.) При этом доля Китая в импорте США также снизилась: с недавних 22% до 18%.

◾Мировая рецессия тоже не способствует экономическому росту в Китае. 

✔️Основным политическим фактором стали перевыборы Си Циньпина на третий срок на посту генерального секретаря китайской компартии. Он по-прежнему сохраняет роль главы государства. В новом составе политбюро политические тяжеловесы заменены на лояльных Си партийцев, что делает их «карманными», а самого Си вторым после Мао Цзэдуна лидером по концентрации власти.

Считается, теперь что в экономике Китая будет больше социалистических элементов и правительство вынудит даже частные корпорации сильнее фокусироваться на социальных, а не коммерческих целях. В итоге рост экономики замедлится.
#elenachirkova #макро #китай

@themovchans

​​#AskMovchans: Что вы думаете о такой стратегии как ежегодная покупка индекса S&P500 в течение 20 лет, не выверяя, дорогой ли он сейчас либо дешевый (например по индексу Шиллера)?

Управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова: Это нормальная стратегия, потому что она позволяет заработать доходность, близкую к среднеисторической доходности индекса, а она высокая.

Так можно делать, если вы верите, что индекс продолжит давать высокую доходность и в будущем, хотя на этот счёт идут споры.
#elenachirkova

@themovchans

​​#MovchansDigest Not the machines: Поведение

Меняя процентные ставки, ФРС вызывает повышенную волатильность на финансовых рынках. Перед каждым решением аналитики гадают, что же центральный банк США сделает на этот раз. Однако, как пишет в статье для The Wall Street Journal Дерек Хорстмайер, профессор финансов в бизнес-школе Университета Джорджа Мейсона, можно не угадывать, поднимет ФРС ставки или опустит, и все равно зарабатывать на этом событии.

Как показал анализ решений ФРС с 1978 года, покупка S&P 500 накануне заседания ФРС и продажа в день после объявления решения позволяет получить повышенную доходность независимо от того, выросли или снизились ставки. Так, средняя дневная доходность по этой стратегии для S&P 500 при учете торговли на всех событиях составила 0,148%. Это втрое выше, чем средняя доходность акций во все остальные дни.

Еще лучше результаты выглядят для международных акций и американских акций роста. Первые в среднем приносят 0,166% в день, а вторые — 0,192%.

✔️Зачем это знать?
Во времена наибольшей неопределенности инвестор может получить дополнительную прибыль, покупая акции до решения ФРС и принимая на себя риски этой неопределенности. Однако эта стратегия не лишена недостатков: медианная доходность на сделку составляет в два раза меньше средней доходности. То есть не стоит ждать успеха в каждой сделке, поскольку основной доход приносят редкие, но высокоприбыльные ставки.

👉🏻Подписывайтесь на наши дайджесты и будьте в курсе важнейших новостей и тенденций.

@themovchans

Вчера состоялась премьера "Мовчания", авторской передачи основателя группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрея Мовчана.

В ходе эфира обсудили ситуацию вокруг отставки Лиз Трасс в Великобритании, инфляцию в США, Европе и Великобритании, а также съезд компартии Китая, которая "съест всю экономику".

Слушать "Мовчание" здесь
#andreimovchan

#дружескийпиар Будет ли мировой кризис? Этим вопросом задалась финансовый журналист Саша Краснова и основатель @Moneyhack.

▪️Глава Всемирного банка не исключает рецессии в 2023 году, в то время как МВФ придерживается более оптимистичного сценария: мировая экономика в этом году вырастет на 3,2%, в следующем - на 2,7%. Инфляция в мире уже достигла максимума и дальше будет лучше🤞🏻. 

🇷🇺ВВП России, по мнению МВФ, по итогам 2022 года, упадет «всего» на 3,4% вместо 6%, как ожидали ранее. При этом, The Economist и вовсе считает России рецессия подходит к концу, в то время как в Европе она только начинается. Однако аналитики ЦБР далеки от оптимизма, они ожидают, что основной эффект от санкций и от мобилизации накроет экономику в 2023 году.

➡️ В общем, пока глобального кризиса в 2022 и даже в 2023 году не будет. Но это неточно 🤷🏻‍♀️. 

▪️Также Саша анализирует хайп последних недель, который связан с экс-главой британского правительства Лиз Трасс. Очевидно, что она пыталась скопировать Маргарет Тэтчер - не только в стиле в одежды, но и политике снижения расходов. Однако то, что сработало в 70-е, сейчас привело к экономическому кризису и отставке Трасс. Вывод: вдохновляйтесь выдающимися людьми, но не пытайтесь их копировать. 

Еще одна из последних новостей - это решение брокера «Атон» конвертировать «валютные остатки» ниже $20 000 на счетах клиентов в рубли в конце октября. По какому курсу будет проходить конвертация — секрет. Вывод: если вам такая идея не нравится, нужно связаться с персональным финансовым консультантом или позвонить по телефону горячей линии брокера до 31 октября.

Также на канале:
▪️Удаленка спровоцировала беби-бум в США
▪️«Вкусно и точка» поднимает цены спустя полгода после открытия
▪️Стоит ли забирать деньги из банков из-за введения военного положения?

👉🏻Подписывайтесь на @Moneyhack - канал про деньги, лайфхаки и саморазвитие от финансового журналиста Саши Красновой.

​​#AskMovchans Может ли военно-промышленный комплекс (ВПК) стать локомотивом подъема экономики в западных странах, а также в России?

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan’s Group Андрей Мовчан: ВПК, конечно, не может служить локомотивом экономики «в лоб» - доля военных бюджетов в ВВП развитых стран не превышает 2-2,5%, а чисто военная продукция имеет фактически нулевой мультипликатор. Позитивный эффект от перераспределения ресурса через зарплаты и прибыли ВПК нивелируется полностью негативным эффектом от фактического уничтожения физических ресурсов: сталь, потраченная на танк, не пойдет ни на что другое.

Однако ВПК исторически является локомотивом инноваций. Именно в этом секторе разработано большинство современных технологических методов и прототипов гражданских товаров. Имея большое (сравнительно с академической наукой) финансирование и существуя в высокой конкуренции с «потенциальным противником», ВПК эффективно порождает изобретения и открытия.

Разумеется, речь идет не о всяком ВПК, а только о тех странах, где ◾военный комплекс строится на конкурентной основе; ◾мала коррупционная составляющая; ◾идет активное взаимодействие между системой ВПК, гражданской промышленностью и наукой; ◾управление секретностью ведется разумно и нет риска оказаться в тюрьме на долгие годы по обвинению в раскрытии «гостайны» из-за того, что кто-то из силовиков должен выполнять план по раскрытию преступлений.

✔️Отличные примеры такого сотрудничества – США, Израиль и Великобритания. Отличный контрпример мы все хорошо знаем. 
#andreimovchan

@themovchans

​​#MovchansDigest From the markets: Рынки
Как привлечь лучших сотрудников и мотивировать их надолго остаться в компании? Американские стартапы еще в 1980-х придумали работающий механизм: стоит превращать работников в совладельцев, предлагая им в качестве бонуса не деньги, а акции компании.

◾С одной стороны, это выглядит как беспроигрышный вариант. Сотрудник чувствует личную заинтересованность в успехе компании, а она, в свою очередь, уменьшает расходы на персонал, высвобождая больше ресурсов на другие цели. Возникает цепная реакция: растущие котировки позволяют привлекать одаренных сотрудников, что позволяет бизнесу работать еще лучше. А значит, акции снова растут, а это дает возможность нанять еще больше талантов.

◾С другой стороны, эта логика перестает работать, когда цена акций падает. Дело в том, что в подобных компенсационных программах сотрудники чаще всего получают так называемые restricted stock units (RSU) — ограниченные права на акции, которые через определенный период времени бесплатно конвертируются в реальные акции. Компания заранее определяет размер вознаграждения в RSU, например, пусть он составляет $50 тыс. Если акции в этот момент торгуются по $100, сотрудник получает 500 RSU. Они превратятся в настоящие акции постепенно, как правило, на протяжении трех-пяти лет, поэтому фактическая стоимость этих акций заранее неизвестна. Однако полученные таким образом на бумаге $50 тыс. сразу же облагаются налогом как обычный доход.

В итоге резкое падение акций создает сразу две проблемы:
1. Сотрудники зарабатывают гораздо меньше того, на что рассчитывали, несмотря на то, что налоги уже уплачены с первоначальной, более высокой суммы вознаграждения.

2. Использование такой формы мотивации приводит к размыванию акционерного капитала и снижению стоимости акций. Так, по расчетам J.P. Morgan, акции брокерской компании Robinhood, выплачивающей сотрудникам 50% общей компенсации в виде RSU, за пять лет потеряют в цене 16% из-за размывания.

✔️Зачем это знать?
Компенсационные программы на основе акций выглядели как отличный вариант для обеих сторон: сотрудники счастливы, а компании экономят деньги. Однако в условиях падающего рынка сотрудники столкнулись с убытками и завышенными налогами, а компании — с дополнительным давлением на котировки акций.

👉🏻Подписывайтесь на наши рассылки и будьте в курсе последних новостей и тенденций.

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан:

Я покупал дом, когда GBPUSD был по 1.25, и был совершенно счастлив. Считал, что мне очень повезло. Надо сказать, что я последовательно всем рассказывал, что надо держать деньги в долларе, поскольку он будет расти в цене, и он действительно рос. Но когда курс стал 1.20, я поменял четверть своих долларов в фунты. Когда стал 1.15, поменял еще четверть. Сейчас держу 50% на 50%. Чуть-чуть кусаю локти, что не поменял вторую половину по 1.06 (он уже 1.16). И пока не меняю: еще пара министров финансов Великобритании, и курс будет 1.06 снова.

Полная версия интервью здесь
#andreimovchan

@themovchans

​​#MovchansDigest Frontier | Новые финансы, новые рынки

Американские законодатели призывают ФРС как можно скорее перейти к выпуску 💲цифрового доллара, пишет WSJ. В свою очередь, председатель ФРС Джером Пауэлл считает, что важнее основательно подойти к созданию цифровой валюты, чем быть первым на рынке. И не собирается выпускать цифровой доллар без поддержки со стороны Белого дома, пока сохраняющего молчание.

◾Против этой идеи активно выступают банки. Они утверждают, что затраты на создание цифровой валюты центрального банка перевешивают любые преимущества, и что она будет напрямую конкурировать с предложениями по вкладам банков, делая кредиты более дорогими. 

◾Сторонники же указывают на явные преимущества: цифровые доллары позволят сделать платежи более быстрыми, дешевыми и безопасными, а наличные деньги — ненужными. Кроме того, переход к цифровой валюте может облегчить движение капитала между странами, снизив комиссионные сборы за трансграничные денежные переводы.

✔️Зачем это знать?
Главным фактором, который повлияет на скорость разработки американской цифровой валюты, скорее всего, будет не удобство ее использования, а конкуренция с другими странами, разрабатывающими схожие решения, и прежде всего с Китаем.

🇨🇳Конгрессмены считают, что Китай первым выведет свою валюту, e-CNY, на международный рынок. Это, опасаются законодатели, может создать риски для мировой экономики, основанной на долларе.

👉🏻Подписывайтесь на наши рассылки и будьте в курсе основных тенденций и новостей.

#AskMovchans: Что такое TIPS, плюсы и риски инвестирования в них в текущих условиях.

Директор аналитического департамента Movchan's Group Еуджениу Кирэу:
TIPS или Treasury Inflation-Protected Securities — это казначейские облигации США, номинал которых корректируется на инфляцию. Аналогичные облигации выпускаются многими странами и похожи по своим характеристикам на TIPS.
 
TIPS — важный инструмент для институциональных инвесторов, стремящихся захеджировать будущие обязательства, привязанные к инфляции в экономике. Хеджирование пенсионных обязательств от инфляции является одним из наиболее частых мотивов покупки данных облигаций.

У частных инвесторов инвестиционные задачи и сроки инвестирования обычно отличаются от тех проблем, которые решают пенсионные фонды. Для инвесторов, не планирующих держать облигации до погашения, решение об инвестициях в TIPS значительно более сложное и связано с более высокими рисками.
 
1)     Инвестиция в TIPS — это ставка на то, будет ли инфляция выше ожиданий рынка.
 
В отличие от обыкновенных облигаций, переоценка которых зависит от процентной ставки, на переоценку TIPS дополнительно влияет ожидаемая инфляция. TIPS обычно имеют более низкую доходность к погашению, чем обыкновенные казначейские облигации сопоставимого срока (далее UST). Разницу в доходности TIPS и UST обычно называют breakeven rate. Эта разница отражает инфляционные ожидания инвесторов на срок до погашения облигации.

Выбирая инвестиции в TIPS вместо UST, частный инвестор фактически делает ставку на то, что накопленная инфляция до срока погашения облигации будет выше ожидаемой рынком. Большинство инвесторов испытывают сложности с прогнозированием инфляции на несколько месяцев вперед. Задача точного прогнозирования инфляции на 5–10 лет вперед не менее сложна. На данный момент breakeven rate 10-летних TIPS равен 2,5%, т.е. покупка TIPS вместо UST оправданна, если инфляция за 10 лет будет выше 2,5% годовых.
 
2)     Даже если ваша ставка на неожиданный рост инфляции оказалась верной, это не гарантирует хорошего результата.
 
Краткосрочные ставки на рост инфляции через покупку TIPS рискованны. Делая ставку на рост инфляции, не следует забывать о том, что вместе с инфляцией, вероятно, будут расти и ставки. На данный момент ФРС занимает жесткую позицию и намерена повышать ставки для сдерживания инфляции. Даже те, кто сделал ставку на рост инфляции годом ранее, купив акции популярных биржевых фондов TIPS, вряд ли довольны результатом. К примеру, iShares TIPS Bond ETF за последние 12 месяцев принес инвесторам убыток в 11,8%, несмотря на рекордно высокую инфляцию в США.
 
За прошлые 12 месяцев рост ставок перечеркнул положительный эффект растущей инфляции в ценах TIPS. Если инвестор делает ставку на рост инфляции, значительно более эффективной может оказаться покупка TIPS и короткая позиция в UST сопоставимого срока. К примеру, за прошлые 12 месяцев, длинная позиция в iShares TIPS Bond ETF и короткая позиция в iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF могли бы принести доходность в 3,8% до комиссий и расходов за короткую позицию.
 
Продолжение 👉🏻

​​3)     Инфляция бывает отрицательной.
 
Спад экономической активности часто приводит к снижению инфляции. Она может опуститься даже ниже нуля; в таком случае изменение цен принято называть дефляцией.

Инвестируя в TIPS, также следует понимать, что в периоды рецессии, сопровождаемые снижением инфляции, эти облигации могут резко скорректироваться и, вероятно, будут проигрывать динамике UST. В случае дефляции номинал TIPS может даже сокращаться вместе с индексом потребительских цен. Номинал TIPS не может снижаться ниже начального номинала облигации, но и расти он не будет до тех пор, пока индекс потребительских цен не превысит значения на момент выпуска облигации.
 
4)     Инфляция — это статистика, а статистика поддается манипуляции.
 
В отличие от жестких условий выплат по UST выплаты по TIPS зависят от показателя инфляции, который является счетным. Методология его расчета сложна, она может меняться с годами, а данные, используемые в расчетах, нельзя найти в открытом доступе. Одним словом, данные по инфляции легко поддаются манипуляции и рассчитываются государством — это прямой конфликт интересов. Для развитых стран проблема манипуляции статистикой менее актуальна, чем для развивающихся, и доверие инвесторов к статистике выше. Тем не менее риски занижения статистики по инфляции актуальны, особенно в периоды ее сильного роста. Осторожный инвестор должен понимать, что важность сохранения стоимости сбережений инвесторов может уступать важности сохранения макроэкономической стабильности государства или снижения его долговой нагрузки, а фактические результаты инвестиций в TIPS в таком случае будут отличаться от ожидаемых.
#eugeniukireu

@movchans

🇪🇺ЕЦБ поднял ставку по депозитам на 75 б.п до 1.5%. При этом, ЕЦБ говорит о намерении и далее повышать ставку, чтобы обеспечить своевременное возвращение инфляции к целевому уровню в 2%. Как это скажется на европейской экономике?

Об этом рассказал основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан:

Любое повышение ставки всегда негативно действует на инфляцию. В России это сработало, инфляция сильно замедлилась. Европе тоже придется пройти этот путь. Нужно понимать, что данное повышение ставки не последнее, будут еще. Кроме того, ЕС значительно отстает от США и Великобритании в этом вопросе, так что действие правильное, направление верное.

Стоит отметить, что когда идет быстрый экономический рост, повышение ставки его действительно замедляет. Когда случается экономическая катастрофа, повышение ставки может ее усугубить.

👆🏻Однако когда экономика находится в стагнации или рецессии, особенного влияния не будет, поскольку активность и так невысокая, все достаточно стабильно. Потому я бы не ждал и переоценок роста ВВП, все индикаторы останутся прежними.
#andreimovchan #макро

@themovchans

​​#MovchansDigest Beyond words | График
Резкий рост инфляции в этом году привел к расцвету стратегий, основанных на следовании тренду, пишет Financial Times. После длительного забвения они снова на коне: в первой половине года квантовые трендовые стратегии показали лучшие результаты за более чем два десятилетия.

👆🏻И это не случайность: данные начиная с 1979 года подтверждают взаимосвязь между следованием за трендом и инфляцией. Когда индекс потребительских цен превышает 2,5%, подобные стратегии приносят существенную прибыль. Так, при инфляции выше этого значения и ее росте, превышающем прогнозы, средняя доходность трендовых стратегий составила почти 5% годовых. А при инфляции ниже 2,5% доходность стратегий была в среднем в два раза ниже.

✔️Зачем это знать?
Как и в случае со стратегией, основанной на решениях ФРС, причина результативности трендовых стратегий — неопределенность. Высокая инфляция становится дополнительным фактором нестабильности для инвесторов. В условиях повышенной неопределенности принятие каждого инвестиционного решения замедляется, а результатом становится появление сильных трендов.

👉🏻С нашими рассылками вы всегда будете в кусе последних тенденций на рынках. Подписаться можно здесь.

График: Результативность трендовых стратегий при разных условиях инфляции, %