Партнерс
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» вновь присвоило максимальный рейтинг надежности и качества услуг управляющей компании ТКБ Инвестмент Партнерс на уровне А++, прогноз по рейтингу – стабильный. Этот уровень рейтинга остается неизменным с 2008 года и является 18 по счету.
Дмитрий Тимофеев, Генеральный директор ТКБ Инвестмент Партнерс:
«Подтверждение наивысшего рейтинга надежности и качества услуг отражает устойчивую эффективность нашей стратегии и профессионализм команды. Уже 18 лет мы сохраняем высочайший уровень доверия наших клиентов и партнеров, обеспечивая стабильные результаты и качество управления активами, соответствующее лучшим рыночным стандартам»
Источник: «Эксперт РА»
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1 декабря, пн:
3 декабря, ср:
1 декабря, пн:
3 декабря, ср:
1 декабря, пн:
2 декабря, вт:
3 декабря, ср:
5 декабря, пт:
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⏳Почему российский рынок сейчас это «рынок ждуна»?
🎤 Дмитрий Тимофеев, Генеральный директор TKBIP рассказал об этом (и не только!) в эфире программы «Да или нет» на Радио РБК
Читайте и/или слушайте по ссылке
Читайте и/или слушайте по ссылке
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
РБК Инвестиции
В «ТКБ Инвестмент Партнерс» назвали российский рынок «рынком ждуна»
В инвестиционной копании считают, что сейчас нужно запастись терпением и не делать резких движений на фондовом рынке. А если формировать портфель с горизонтом в один год, то акций в нем быть не должно
✍7
Итоги недели [24-28 ноября]
📈 Акции: рынок без драйверов
Рынок акций завершил неделю в минусе — индекс МосБиржи потерял около 0,3%. Участники рынка не готовы к активным действиям из-за неопределенности по внешнеполитической повестке и противоречивого новостного фона: ряд комментариев поставил под сомнение продвижение в мирных переговорах.
📊 Облигации: коррекция после нескольких недель стабильности
На рынке облигаций также наблюдалось умеренное ослабление на фоне геополитики. Индекс гособлигаций (RGBI) снизился на 0,9%, корпоративный сегмент в целом остался без изменений. Минфин в среду разместил два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном на сумму 138 млрд руб. Спрос инвесторов оказался умеренным, что также не оказало существенной поддержки котировкам долговых инструментов. При этом совокупные заимствования за 4 квартал уже превысили 3 трлн руб. (80% квартального плана)
💸 Рубль: вновь укрепление
По итогам недели рубль показал умеренное укрепление, приблизившись к отметкам 78,3 рублей за доллар и 10,9 рублей за китайский юань. Основной рост национальной валюты наблюдался в пятницу после появления новостей о проведении переговоров РФ и США на этой неделе.
🛢 Нефть: стабильность цен
Нефтяные котировки практически не изменились за неделю. Сорт Brent подешевел на 0,34% до $62,4 за баррель. Факторами давления остаются сокращение геополитической премии в ценах, а также осторожные ожидания по глобальному спросу. Из важных событий: в воскресенье ОПЕК+ подтвердили решение не повышать добычу в 1 квартале 2026 года, что станет фактором поддержки нефтяных цен.
💎 Золото: в ожидании снижения ставок ФРС
Золото за неделю подорожало почти на 2,9% и торгуется вблизи отметки $4 191 за унцию. Фактором поддержки стал рост ожиданий снижения процентной ставки ФРС на заседании в декабре на фоне появления мягких комментариев представителей Регулятора по монетарной политике.
@tkbip
Рынок акций завершил неделю в минусе — индекс МосБиржи потерял около 0,3%. Участники рынка не готовы к активным действиям из-за неопределенности по внешнеполитической повестке и противоречивого новостного фона: ряд комментариев поставил под сомнение продвижение в мирных переговорах.
На рынке облигаций также наблюдалось умеренное ослабление на фоне геополитики. Индекс гособлигаций (RGBI) снизился на 0,9%, корпоративный сегмент в целом остался без изменений. Минфин в среду разместил два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном на сумму 138 млрд руб. Спрос инвесторов оказался умеренным, что также не оказало существенной поддержки котировкам долговых инструментов. При этом совокупные заимствования за 4 квартал уже превысили 3 трлн руб. (80% квартального плана)
По итогам недели рубль показал умеренное укрепление, приблизившись к отметкам 78,3 рублей за доллар и 10,9 рублей за китайский юань. Основной рост национальной валюты наблюдался в пятницу после появления новостей о проведении переговоров РФ и США на этой неделе.
Нефтяные котировки практически не изменились за неделю. Сорт Brent подешевел на 0,34% до $62,4 за баррель. Факторами давления остаются сокращение геополитической премии в ценах, а также осторожные ожидания по глобальному спросу. Из важных событий: в воскресенье ОПЕК+ подтвердили решение не повышать добычу в 1 квартале 2026 года, что станет фактором поддержки нефтяных цен.
Золото за неделю подорожало почти на 2,9% и торгуется вблизи отметки $4 191 за унцию. Фактором поддержки стал рост ожиданий снижения процентной ставки ФРС на заседании в декабре на фоне появления мягких комментариев представителей Регулятора по монетарной политике.
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
✍4
Инфляционные ожидания - это представление людей и компаний о том, как будут меняться цены в ближайшем будущем. По сути, это субъективное ощущение будущей инфляции, на которое опираются повседневные решения. Население через ожидания решает, стоит ли откладывать покупки или, наоборот, ускорять потребление. Бизнес на их основе планирует рост издержек, уровень цен, зарплаты и инвестиции. Эти ожидания напрямую влияют на поведение участников экономики уже сегодня. Поэтому они не просто отражают инфляцию, а во многом формируют ее будущую динамику.
Почему ожидания не снижаются вместе с инфляцией?
Ожидания формируются, опираясь прежде всего на недавний опыт, а не на сухие статистические данные. После резких скачков цен ощущение дорогой жизни сохраняется даже тогда, когда инфляция по отчетам снижается. Страх нового витка роста заставляет всех действовать с запасом. Поэтому ожидания снижаются намного медленнее, чем сами темпы роста цен.
Инфляция в целом может замедляться, но быстрее всего продолжают дорожать именно те товары и услуги, с которыми люди сталкиваются каждый день. Продукты, ЖКХ, медицина, транспорт и сервисы создают ощущение, что цены по-прежнему растут быстро. На этом фоне официальная статистика воспринимается как абстрактная и далёкая от реальности. В результате инфляционные ожидания остаются высокими.
Любые колебания курса сразу отражаются на ожиданиях через импорт и себестоимость. Компании, опасаясь роста затрат, часто поднимают цены заранее, закладывая возможные валютные риски. Параллельно рост зарплат из-за дефицита кадров увеличивает расходы бизнеса.
Все эти факторы в итоге формируют инфляционную инерцию - эффект, при котором инфляция начинает поддерживать сама себя даже после ослабления первоначальных причин роста цен.
Для Центрального банка сегодня это главная проблема
Центральный банк может довольно быстро воздействовать на экономику через процентную ставку: охлаждать кредитование, сдерживать спрос и замедлять рост цен. Но на инфляционные ожидания ставка влияет гораздо медленнее. Даже при снижении текущей инфляции люди и компании продолжают вести себя так, будто впереди новый виток роста цен. Это снижает эффективность денежно-кредитной политики и заставляет ЦБ дольше удерживать жесткие условия.
Именно поэтому для ЦБ важно не просто замедлить инфляцию в статистике, а убедить рынок в устойчивости этого снижения. Только когда появится уверенность, что рост цен под контролем надолго, ЦБ сможет вернуться к мягкой денежной политике. До тех пор пространство для снижения ставки остается ограниченным.
Что это значит для частного инвестора
Для инвестора высокая неопределенность вокруг ожиданий означает, что рынок ещё долго будет жить в условиях повышенной чувствительности к любым новостям по ставкам, курсу и инфляции.
В такой среде облигации остаются важным элементом портфеля как источник прогнозируемого дохода и инструмента снижения рисков. На рынке акций все большее значение имеют не общие макроожидания, а конкретные финансовые показатели компаний - устойчивость выручки, структура затрат, долговая нагрузка. Универсального роста «по рынку» становится меньше, а роль точечного выбора бумаг - выше. Поэтому стратегия все сильнее смещается от спекулятивных идей к системному управлению рисками, диверсификации и фокусу на качестве активов.
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Высокий результат стал возможен благодаря сочетанию благоприятной ценовой динамики на рынке золота и активной инвестиционной стратегии фонда. В отличие от большинства аналогов, фонд использует комбинированную модель: инвестиции распределяются между самим золотом (через обезличенные металлические счета и БПИФ) и акциями золотодобывающих компаний. Такой подход позволяет участвовать как в росте стоимости металла, так и в увеличении рыночной стоимости акций компаний сектора.
Поддержку рынку золота продолжают оказывать фундаментальные факторы. Центральные банки остаются крупнейшими покупателями металла, последовательно наращивая резервы в рамках диверсификации и снижения зависимости от доллара, что формирует устойчивый долгосрочный спрос.
Торговые конфликты и геополитическая нестабильность стимулируют спрос на золото как на защитный актив. Существенную роль играют и ожидания смягчения денежно-кредитной политики в США и других экономиках.
Дополнительную поддержку котировкам оказывает ослабление доллара, повышающее привлекательность металла для инвесторов из других валютных зон.
Дисклеймер
Источник: данные Investfunds
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Итоги недели [1-5 декабря]
📈 Акции: рынок отыгрывает геополитику
Российский фондовый рынок завершил неделю умеренным ростом: индекс МосБиржи прибавил 1,3%. До конца недели торги проходили достаточно спокойно, однако ближе к пятнице настроения инвесторов заметно улучшились. Сообщения о том, что США не поддерживают идею финансирования помощи Украине за счет замороженных российских активов, были восприняты как сигнал к возможной корректировке внешнеполитического курса. Дополнительный оптимизм инвесторам придал визит спецпредставителя Д. Трампа Стива Уиткоффа в Россию, а также позитивные комментарии самого лидера США. Усилили эффект и заявления помощника президента РФ Юрия Ушакова о вероятности будущих контактов между лидерами двух стран. В результате спрос на акции в конце недели заметно вырос.
➗ Облигации: снижение инфляции поддержало цены
Рынок рублевых облигаций также двигался вверх, получив поддержку со стороны макроэкономической статистики. Ключевым фактором стало замедление недельной инфляции до 0,04% после 0,14% неделей ранее. Эти данные снизили опасения инвесторов по поводу дальнейшего ускорения роста цен и улучшили ожидания по динамике процентных ставок.
На этом фоне индекс гособлигаций RGBI прибавил 1,3%, тогда как корпоративный сегмент выглядел более сдержанно — индекс IFX-Cbonds вырос на 0,1%. В середине недели Минфин успешно провел аукционы ОФЗ-ПД: размещенный объем составил 184 млрд рублей с повышенным спросом на среднесрочный выпуск, предлагающий более привлекательную премию. Квартальный план заимствований с учетом доступного к размещению объема ОФЗ-флоатеров выполнен на 93,5%. С учетом этого на оставшихся трех аукционах ведомству надо привлечь 250 млрд рублей в ОФЗ с фиксированным купоном.
☺️ Рубль: эффект бюджетного правила
В течение недели рубль укрепился до 77 за доллар и 10,8 за юань. Ключевым фактором поддержки стало решение Минфина существенно увеличить продажи валюты по бюджетному правилу в декабре. С учетом операций ФНБ ежедневные продажи Банка России выросли до 14,5 млрд руб., что заметно увеличило предложение валюты на рынке. Дополнительное влияние оказали сохраняющиеся ожидания улучшения внешнеполитической повестки.
🛢 Нефть: влияние решений ОПЕК+
Цены на нефть на прошедшей неделе уверенно росли: котировки Brent прибавили 2,2% и закрепились вблизи уровня 63,8 долл. за баррель.
Котировки отыгрывали новость, отмеченную в предыдущем обзоре: решение ОПЕК+ не повышать добычу в 1 квартале 2026 года, принятое 30 ноября. Рынок воспринял это как сигнал о готовности экспортеров сдерживать предложение в условиях неопределенного спроса, что и поддержало рост котировок.
💎 Золото: ставка на ФРС
Золото по итогам недели выросло на 1,2% до $4 243 за унцию. Основное внимание инвесторов по-прежнему сосредоточено на ожидании заседания Федеральной резервной системы США. Участники рынка практически единогласно закладывают снижение ключевой ставки на этой неделе.
@tkbip
Российский фондовый рынок завершил неделю умеренным ростом: индекс МосБиржи прибавил 1,3%. До конца недели торги проходили достаточно спокойно, однако ближе к пятнице настроения инвесторов заметно улучшились. Сообщения о том, что США не поддерживают идею финансирования помощи Украине за счет замороженных российских активов, были восприняты как сигнал к возможной корректировке внешнеполитического курса. Дополнительный оптимизм инвесторам придал визит спецпредставителя Д. Трампа Стива Уиткоффа в Россию, а также позитивные комментарии самого лидера США. Усилили эффект и заявления помощника президента РФ Юрия Ушакова о вероятности будущих контактов между лидерами двух стран. В результате спрос на акции в конце недели заметно вырос.
Рынок рублевых облигаций также двигался вверх, получив поддержку со стороны макроэкономической статистики. Ключевым фактором стало замедление недельной инфляции до 0,04% после 0,14% неделей ранее. Эти данные снизили опасения инвесторов по поводу дальнейшего ускорения роста цен и улучшили ожидания по динамике процентных ставок.
На этом фоне индекс гособлигаций RGBI прибавил 1,3%, тогда как корпоративный сегмент выглядел более сдержанно — индекс IFX-Cbonds вырос на 0,1%. В середине недели Минфин успешно провел аукционы ОФЗ-ПД: размещенный объем составил 184 млрд рублей с повышенным спросом на среднесрочный выпуск, предлагающий более привлекательную премию. Квартальный план заимствований с учетом доступного к размещению объема ОФЗ-флоатеров выполнен на 93,5%. С учетом этого на оставшихся трех аукционах ведомству надо привлечь 250 млрд рублей в ОФЗ с фиксированным купоном.
В течение недели рубль укрепился до 77 за доллар и 10,8 за юань. Ключевым фактором поддержки стало решение Минфина существенно увеличить продажи валюты по бюджетному правилу в декабре. С учетом операций ФНБ ежедневные продажи Банка России выросли до 14,5 млрд руб., что заметно увеличило предложение валюты на рынке. Дополнительное влияние оказали сохраняющиеся ожидания улучшения внешнеполитической повестки.
Цены на нефть на прошедшей неделе уверенно росли: котировки Brent прибавили 2,2% и закрепились вблизи уровня 63,8 долл. за баррель.
Котировки отыгрывали новость, отмеченную в предыдущем обзоре: решение ОПЕК+ не повышать добычу в 1 квартале 2026 года, принятое 30 ноября. Рынок воспринял это как сигнал о готовности экспортеров сдерживать предложение в условиях неопределенного спроса, что и поддержало рост котировок.
Золото по итогам недели выросло на 1,2% до $4 243 за унцию. Основное внимание инвесторов по-прежнему сосредоточено на ожидании заседания Федеральной резервной системы США. Участники рынка практически единогласно закладывают снижение ключевой ставки на этой неделе.
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🤩4
Во всех сценариях мы рассматривали волатильность и снижение цен на нефть как главный риск для экономики и бюджета. Реальность подтвердила эти опасения. Нефть Brent с начала года подешевела на 16,7% до $62,3 за баррель на конец ноября.
Наша оценка в ~0,8% в базовом сценарии оказалась близка к фактическим данным: перегрев 2022–2023 годов сменился охлаждением на фоне жесткой монетарной политики ЦБ РФ. По актуальным оценкам Банка России рост ВВП по итогам года ожидается в диапазоне 0,5-1%.
Фактический уровень инфляции по итогам года оказался близок к целевому ориентиру нашего позитивного сценария — 6% (накоплено с начала года 5,25% по итогам ноября).
Отсутствие заложенной в базовый прогноз девальвации рубля позволило инфляции замедлиться сильнее ожиданий. Вместе с тем проведённые в течение года реаллокации активов в портфелях позволили нам эффективно адаптироваться под более позитивный трек.
Мы верно спрогнозировали логику ЦБ, но были более консервативны в вопросе траектории снижения ставки (16,5% годовых факт vs 18% прогноз на конец года). При этом спрогнозированная реальная ставка (за вычетом инфляции) совпала с нашими ожиданиями.
Наш тезис о «высокой ставке надолго» подтвердился – регулятор действовал строго в соответствии с макроэкономической конъюнктурой, не поддаваясь ожиданиям участников рынка.
Дефицит бюджета в этом году сложился ближе к траектории нашего негативного сценария – по итогам ноября он составил 4,3 трлн руб., а на конец года Минфин ожидает цифру 5,7 трлн руб. Основными факторами расширения дефицита стали ускоренный рост бюджетных расходов, включая оборонные статьи, и сокращение нефтегазовых доходов вследствие существенного снижения цен на нефть и укрепления рубля.
Рынок акций продемонстрировал высокую волатильность: достигнув нашего целевого уровня в 3 350 пунктов на волне оптимизма в геополитике уже в феврале, индекс развернулся в затяжную коррекцию и к концу ноября снизился на 7,1% с начала года. Ключевыми факторами волатильности стали геополитика и жесткая ДКП, что также предопределило провал на рынке IPO — лишь 4 размещения против ожидаемых 15.
Дивидендная доходность iMOEX сохранилась на прогнозируемом уровне около 9%, хотя общий объем выплат снизился значительно сильнее ожиданий (-9,5% vs -2,5% в прогнозе), в основном из-за отказа от выплат в секторе металлов и добычи, а также сокращения у нефтяных компаний.
Подводя итоги 2025 года, мы убедились, что в условиях структурных сдвигов и волатильности основу успеха составляют системный подход и диверсификация — принципы, которые лежат в основе нашей инвестиционной философии и позволяют эффективно управлять рисками, раскрывая потенциал долгосрочного роста капитала.
#итоги2025@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
17 декабря, ср:
19 декабря, пт:
15 декабря, пн:
20 декабря, сб:
15 декабря, пн:
16 декабря, вт:
18 декабря, чт:
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
✍6
Итоги недели [8-12 декабря]
📈 Акции: геополитика и дезинфляция поддержали рынок
По итогам недели российский рынок акций продемонстрировал умеренно позитивную динамику: индекс МосБиржи прибавил около 1%. Интерес инвесторов поддерживался сочетанием внешнеполитических и макроэкономических факторов.
Импульс рынку придали свежие данные по инфляции: замедление роста цен в ноябре до 6,6% г/г усилило ожидания более мягкой риторики Банка России на ближайшем заседании 19 декабря.
В дополнение, сигналы о том, что США призывают лидеров ЕС усилить давление на президента Украины с целью возобновления мирных переговоров, поддержали рыночные настроения.
➗ Облигации: сдержанный рост в ожидании заседания ЦБ РФ
На долговом рынке наблюдалась сдержанная динамика в преддверии заседания Банка России. Индекс государственных облигаций увеличился на 0,4%, корпоративных бумаг - на 0,1%. В сегменте ОФЗ внимание инвесторов было сосредоточено на первичном рынке. По итогам аукционов 10 декабря Минфин разместил бумаги на сумму около 147 млрд руб. По нашим оценкам, на ближайшие две недели остается привлечь еще 413 млрд руб. Это достаточно существенный объем. Однако доступный к размещению объем флоатеров составляет 309 млрд. Он может быть размещен на одном из следующих аукционов, что снизит давление с бумаг с фиксированным купоном.
☺️ Рубль: ослабление на фоне расширения дисконта Urals
По итогам недели рубль ослаб по отношению к основным валютам, опустившись к уровням 79,3 за доллар и 11,2 за юань. Несмотря на увеличение продаж иностранной валюты со стороны Банка России, их поддерживающий эффект был в значительной степени нивелирован снижением притока экспортной выручки. Ключевым фактором выступило расширение дисконта на российскую нефть вследствие санкционных ограничений, что привело к ухудшению валютных поступлений и смещению баланса на валютном рынке в сторону спроса.
🛢 Нефть: сокращение геополитической премии
Нефтяные котировки по итогам недели продемонстрировали заметное снижение: цена Brent потеряла около 4,1% и опустилась до $61,1 за баррель. Снижение котировок было во многом связано с ростом ожиданий возможного ослабления геополитической напряженности, что уменьшило премию за риск и оказало давление на нефтяные цены.
💎 Золото: рост после снижения ставки ФРС США
По итогам недели котировки золота выросли на 2,4% и достигли уровня 4 347 долл. за унцию. Поддержку драгоценному металлу оказало состоявшееся снижение учетной ставки ФРС США с 4,0% до 3,75%, а также запуск с 12 декабря программы количественного смягчения (QE), направленной на дополнительное стимулирование экономики. В ближайшей перспективе внимание инвесторов будет сосредоточено на макроэкономической статистике из США, прежде всего данных по рынку труда и инфляции, которые будут определять устойчивость текущих ценовых уровней.
@tkbip
По итогам недели российский рынок акций продемонстрировал умеренно позитивную динамику: индекс МосБиржи прибавил около 1%. Интерес инвесторов поддерживался сочетанием внешнеполитических и макроэкономических факторов.
Импульс рынку придали свежие данные по инфляции: замедление роста цен в ноябре до 6,6% г/г усилило ожидания более мягкой риторики Банка России на ближайшем заседании 19 декабря.
В дополнение, сигналы о том, что США призывают лидеров ЕС усилить давление на президента Украины с целью возобновления мирных переговоров, поддержали рыночные настроения.
На долговом рынке наблюдалась сдержанная динамика в преддверии заседания Банка России. Индекс государственных облигаций увеличился на 0,4%, корпоративных бумаг - на 0,1%. В сегменте ОФЗ внимание инвесторов было сосредоточено на первичном рынке. По итогам аукционов 10 декабря Минфин разместил бумаги на сумму около 147 млрд руб. По нашим оценкам, на ближайшие две недели остается привлечь еще 413 млрд руб. Это достаточно существенный объем. Однако доступный к размещению объем флоатеров составляет 309 млрд. Он может быть размещен на одном из следующих аукционов, что снизит давление с бумаг с фиксированным купоном.
По итогам недели рубль ослаб по отношению к основным валютам, опустившись к уровням 79,3 за доллар и 11,2 за юань. Несмотря на увеличение продаж иностранной валюты со стороны Банка России, их поддерживающий эффект был в значительной степени нивелирован снижением притока экспортной выручки. Ключевым фактором выступило расширение дисконта на российскую нефть вследствие санкционных ограничений, что привело к ухудшению валютных поступлений и смещению баланса на валютном рынке в сторону спроса.
Нефтяные котировки по итогам недели продемонстрировали заметное снижение: цена Brent потеряла около 4,1% и опустилась до $61,1 за баррель. Снижение котировок было во многом связано с ростом ожиданий возможного ослабления геополитической напряженности, что уменьшило премию за риск и оказало давление на нефтяные цены.
По итогам недели котировки золота выросли на 2,4% и достигли уровня 4 347 долл. за унцию. Поддержку драгоценному металлу оказало состоявшееся снижение учетной ставки ФРС США с 4,0% до 3,75%, а также запуск с 12 декабря программы количественного смягчения (QE), направленной на дополнительное стимулирование экономики. В ближайшей перспективе внимание инвесторов будет сосредоточено на макроэкономической статистике из США, прежде всего данных по рынку труда и инфляции, которые будут определять устойчивость текущих ценовых уровней.
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Итоги года. Макроэкономика
2025-й стал для российской экономики годом сложного баланса: крепкий рубль, замедление инфляции, плавное смягчение монетарной политики – против ее сохраняющейся реальной жесткости, расширения дефицита бюджета, геополитической напряжённости и падения цен на нефть.
Вспомним главные тренды:
📉 Инфляция
Год начался с двузначной инфляции и пессимистичных ожиданий рынка. Однако к середине года ситуация стала меняться: недельная динамика цен показывала устойчивое замедление. К декабрю годовая инфляция замедлилась до 6,6% г/г. Несмотря на значительный прогресс, заветный таргет 4% остается недостигнутым, а по прогнозу ЦБ возвращение устойчивой инфляции к цели ожидается не ранее второго полугодия 2026 года.
В течение года инфляционные ожидания населения и бизнеса оставались повышенными, что стало основным тормозом для более решительного смягчения денежно-кредитной политики.
Во второй половине года ЦБ снова зафиксировал ускорение кредитной активности, что также является проинфляционным риском, за которым регулятор будет пристально следить в 2026.
Кроме того, в конце 2025 - начале 2026 года инфляционное давление временно усилится из-за подстройки цен и реакции инфляционных ожиданий на предстоящее повышение НДС. Вклад в инфляцию от повышения налоговой нагрузки оценивается в 1 п.п.
➗ Денежно-кредитная политика
Ключевая ставка большую часть года оставалась на «ограничительно высокой» территории. Цикл смягчения стартовал только летом и продолжается небольшими, выверенными шагами. ЦБ действует крайне осторожно и предупреждает о длительном периоде жестких условий, необходимых для устойчивого возвращения инфляции к цели.
Несмотря на недавний старт цикла смягчения, уже к началу сентября рынок заложил в котировки агрессивное снижение ключевой ставки. Однако заседание Банка России 12 сентября развеяло излишний оптимизм: регулятор ограничился снижением ставки на 100 б.п. против рыночного консенсуса в 200 б.п. и отметил сохраняющиеся проинфляционные риски – ускорение кредитования и неопределённость вокруг бюджетного дефицита. Эти сигналы заставили инвесторов пересмотреть ожидания по траектории снижения ключевой ставки, что вызвало заметную коррекцию на рынках: за последующий месяц индекс гособлигаций RGBI упал почти на 7%, индекс акций Мосбиржи iMOEX - на 12%.
💯 Федеральный бюджет
Накопленный дефицит ФБ за последние 12 мес. – на рекордном уровне с 2022 года. Ключевыми факторами расширения дефицита стали снижение нефтегазовых доходов на фоне крепкого рубля и падения нефтяных цен, а также превышение фактических госрасходов над плановыми показателями. Растущий дефицит покрывается рекордным объемом заимствований (7,5 трлн рублей на начало декабря) и налоговыми новациями (повышение НДС).
👨💻 Рынок труда
Рекордно низкая безработица (2,2%) и структурный дефицит кадров продолжают подпирать инфляцию через рост издержек. Однако наблюдаются некоторые признаки снижения перегрева: по данным опросов ЦБ, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, постепенно сокращается.
⭐️ Итоги
Жесткая ДКП стабилизировала цены, но ограничила экономический рост – ВВП вырос всего на 0,6% в третьем квартале, показывая устойчивое замедление. В 2026 году ключевой задачей станет поиск баланса: как продолжить мягкое снижение ставки, не разгоняя инфляцию вновь и поддерживая рост экономики. Успех будет зависеть от согласованных действий Минфина и ЦБ, а также от внешних условий.
Следите за обновлениями! Далее разберем как эти тренды отразились на конкретных активах – от облигаций до сырьевых рынков.
#итоги2025@tkbip
2025-й стал для российской экономики годом сложного баланса: крепкий рубль, замедление инфляции, плавное смягчение монетарной политики – против ее сохраняющейся реальной жесткости, расширения дефицита бюджета, геополитической напряжённости и падения цен на нефть.
Вспомним главные тренды:
Год начался с двузначной инфляции и пессимистичных ожиданий рынка. Однако к середине года ситуация стала меняться: недельная динамика цен показывала устойчивое замедление. К декабрю годовая инфляция замедлилась до 6,6% г/г. Несмотря на значительный прогресс, заветный таргет 4% остается недостигнутым, а по прогнозу ЦБ возвращение устойчивой инфляции к цели ожидается не ранее второго полугодия 2026 года.
В течение года инфляционные ожидания населения и бизнеса оставались повышенными, что стало основным тормозом для более решительного смягчения денежно-кредитной политики.
Во второй половине года ЦБ снова зафиксировал ускорение кредитной активности, что также является проинфляционным риском, за которым регулятор будет пристально следить в 2026.
Кроме того, в конце 2025 - начале 2026 года инфляционное давление временно усилится из-за подстройки цен и реакции инфляционных ожиданий на предстоящее повышение НДС. Вклад в инфляцию от повышения налоговой нагрузки оценивается в 1 п.п.
Ключевая ставка большую часть года оставалась на «ограничительно высокой» территории. Цикл смягчения стартовал только летом и продолжается небольшими, выверенными шагами. ЦБ действует крайне осторожно и предупреждает о длительном периоде жестких условий, необходимых для устойчивого возвращения инфляции к цели.
Несмотря на недавний старт цикла смягчения, уже к началу сентября рынок заложил в котировки агрессивное снижение ключевой ставки. Однако заседание Банка России 12 сентября развеяло излишний оптимизм: регулятор ограничился снижением ставки на 100 б.п. против рыночного консенсуса в 200 б.п. и отметил сохраняющиеся проинфляционные риски – ускорение кредитования и неопределённость вокруг бюджетного дефицита. Эти сигналы заставили инвесторов пересмотреть ожидания по траектории снижения ключевой ставки, что вызвало заметную коррекцию на рынках: за последующий месяц индекс гособлигаций RGBI упал почти на 7%, индекс акций Мосбиржи iMOEX - на 12%.
Накопленный дефицит ФБ за последние 12 мес. – на рекордном уровне с 2022 года. Ключевыми факторами расширения дефицита стали снижение нефтегазовых доходов на фоне крепкого рубля и падения нефтяных цен, а также превышение фактических госрасходов над плановыми показателями. Растущий дефицит покрывается рекордным объемом заимствований (7,5 трлн рублей на начало декабря) и налоговыми новациями (повышение НДС).
Рекордно низкая безработица (2,2%) и структурный дефицит кадров продолжают подпирать инфляцию через рост издержек. Однако наблюдаются некоторые признаки снижения перегрева: по данным опросов ЦБ, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, постепенно сокращается.
Жесткая ДКП стабилизировала цены, но ограничила экономический рост – ВВП вырос всего на 0,6% в третьем квартале, показывая устойчивое замедление. В 2026 году ключевой задачей станет поиск баланса: как продолжить мягкое снижение ставки, не разгоняя инфляцию вновь и поддерживая рост экономики. Успех будет зависеть от согласованных действий Минфина и ЦБ, а также от внешних условий.
Следите за обновлениями! Далее разберем как эти тренды отразились на конкретных активах – от облигаций до сырьевых рынков.
#итоги2025@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рубль в 2025: вопреки прогнозам
В начале 2025 года консенсус-прогноз рынка предполагал ослабление рубля до 110–120 за доллар. Однако вместо девальвации национальная валюта показала впечатляющую динамику: курс доллара упал до минимальных значений с начала 2023 года и с мая закрепился на уровне 78-80 рублей (почти -22% с начала года).
Что поддержало рубль в 2025 году?
1️⃣ Жёсткая денежно-кредитная политика и высокая реальная ставка
Рублёвые инструменты оставались привлекательными для инвесторов, что стимулировало переток капитала из иностранных валют в рубль. Подтверждением служат устойчиво высокие объемы продаж валютной выручки экспортерами (> 90% почти каждый месяц этого года), которые создавали давление на курсы иностранных валют.
2️⃣ Снижение объемов импорта
Замедление импорта на фоне ужесточения денежно-кредитных условий способствовало снижению спроса на валюту. Это значительно проявилось в начале года, когда импортные показатели достигали минимумов, сопоставимых с периодами структурных шоков 2020 и 2022 годов.
3️⃣ Регуляторные факторы
Комплекс валютных ограничений, регуляторные меры по сдерживанию оттока капитала и увеличение доли рубля в расчётах по внешнеторговым контрактам сыграли роль системного ограничителя для валютного спроса.
4️⃣ Рублификация валютных инструментов
Расширение предложения «квазивалютных» облигаций (с расчётами в рублях по официальному курсу валюты номинала) ограничивало инвестиционный спрос на валюту.
Взгляд в 2026: смещение баланса рисков в сторону более слабого рубля
🟣 Ожидаемое дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики Банка России по мере замедления инфляции снизит привлекательность рублевых инструментов и будет способствовать оживлению импорта.
🟣 Расширение дисконта на нефть Urals до $15-20 за баррель после октябрьских санкций США будет постепенно отражаться в снижении объемов поступлений экспортной выручки.
🟣 На фоне ожидаемого увеличения добычи со стороны ОПЕК+ и США, а также сохраняющейся неопределенности в мировой экономике и торговых войн, сохраняются риски снижения цен на нефть.
🟣 Сокращение нефтегазовых доходов бюджета на фоне расширяющегося дисконта на нефть URALS создаёт риски роста дефицита, что может потребовать адаптации фискальной политики и оказать давление на курс.
🟣 Риск новых санкций или эскалации напряжённости.
#итоги2025@tkbip
В начале 2025 года консенсус-прогноз рынка предполагал ослабление рубля до 110–120 за доллар. Однако вместо девальвации национальная валюта показала впечатляющую динамику: курс доллара упал до минимальных значений с начала 2023 года и с мая закрепился на уровне 78-80 рублей (почти -22% с начала года).
Что поддержало рубль в 2025 году?
Рублёвые инструменты оставались привлекательными для инвесторов, что стимулировало переток капитала из иностранных валют в рубль. Подтверждением служат устойчиво высокие объемы продаж валютной выручки экспортерами (> 90% почти каждый месяц этого года), которые создавали давление на курсы иностранных валют.
Замедление импорта на фоне ужесточения денежно-кредитных условий способствовало снижению спроса на валюту. Это значительно проявилось в начале года, когда импортные показатели достигали минимумов, сопоставимых с периодами структурных шоков 2020 и 2022 годов.
Комплекс валютных ограничений, регуляторные меры по сдерживанию оттока капитала и увеличение доли рубля в расчётах по внешнеторговым контрактам сыграли роль системного ограничителя для валютного спроса.
Расширение предложения «квазивалютных» облигаций (с расчётами в рублях по официальному курсу валюты номинала) ограничивало инвестиционный спрос на валюту.
Взгляд в 2026: смещение баланса рисков в сторону более слабого рубля
#итоги2025@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
22 декабря, пн:
24 декабря, ср:
26 декабря, пт:
🇨🇳 Китай
22-27 декабря, пн-сб:
23 декабря, вт:
24 декабря, ср:
25 декабря, чт:
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
✍4
Итоги недели [15-19 декабря]
💯 Важным событием недели стало заседание Банка России, по итогам которого регулятор снизил ключевую ставку на 0,5 п.п. до 16% годовых. Решение носило сдержанный характер и сопровождалось осторожной риторикой. ЦБ отметил снижение текущего роста цен в ноябре, при этом на среднесрочном горизонте все еще преобладают проинфляционные риски. Ключевые риски связаны с высокими инфляционными ожиданиями, эффектами от повышения НДС и регулируемых цен, а также с ухудшением условий внешней торговли.
📈 Акции: фиксация прибыли после решения ЦБ
Российский рынок акций по итогам недели закрылся умеренным ростом до 2 743 п., однако в пятницу инвесторы перешли к фиксации прибыли после оглашения решения ЦБ. Сдержанный характер снижения ставки и жесткая риторика регулятора ограничили аппетит к риску, особенно в чувствительных к стоимости заимствований секторах.
➗ Облигации: боковая динамика и рост доходностей
Рынок облигаций на неделе демонстрировал преимущественно боковую динамику. Индекс государственных облигаций (RGBI) снизился на 0,1% и завершил неделю на уровне 118,8 пункта. Корпоративные облигации показали нейтральную динамику. В середине недели поддержку рынку оказали недельные данные по инфляции (0,05% н/н). Далее началась коррекция после объявления решения Банка России: кривая доходности ОФЗ сместилась вверх, главным образом в среднем и длинном сегментах, что оказало давление на цены.
☺️ Рубль: решение ЦБ РФ вновь поддержало национальную валюту
Рубль по итогам недели ослаб до 80,0 за доллар и до 11,3 за юань. В течение недели ослаблению рубля способствовало сохранение повышенного спреда в цене нефти Urals к Brent, что снижает валютные поступления от экспорта. Однако в пятницу национальная валюта начала укрепляться после заседания Банка России. Нейтральная риторика с ограниченным снижением ключевой ставки способствуют сохранению привлекательности рубля по сравнению с другими валютами.
🛢 Нефть: избыток предложения усиливает давление
Цены на нефть Brent по итогам недели снизились на 1,1%, до 60,5 долл./барр. Давление на рынок оказывали опасения формирования избыточного предложения, которые перевесили риски возможных перебоев в поставках. Участники рынка учитывают рост добычи со стороны стран, не входящих в ОПЕК+, а также ухудшение ожиданий по спросу на нефть на фоне признаков замедления мировой экономики.
💎 Золото: эффект инфляционных данных
Золото по итогам недели практически не изменилось и на закрытии торгов в пятницу цена составила $4 338 за тр. унцию. Важным событием стало снижение инфляции в США сильнее прогнозов аналитиков, что способствовало росту ожиданий относительно продолжения цикла снижения учетной ставки ФРС. На этом фоне цена золота сегодня обновила исторический максимум и торгуется вблизи $4 410.
@tkbip
Российский рынок акций по итогам недели закрылся умеренным ростом до 2 743 п., однако в пятницу инвесторы перешли к фиксации прибыли после оглашения решения ЦБ. Сдержанный характер снижения ставки и жесткая риторика регулятора ограничили аппетит к риску, особенно в чувствительных к стоимости заимствований секторах.
Рынок облигаций на неделе демонстрировал преимущественно боковую динамику. Индекс государственных облигаций (RGBI) снизился на 0,1% и завершил неделю на уровне 118,8 пункта. Корпоративные облигации показали нейтральную динамику. В середине недели поддержку рынку оказали недельные данные по инфляции (0,05% н/н). Далее началась коррекция после объявления решения Банка России: кривая доходности ОФЗ сместилась вверх, главным образом в среднем и длинном сегментах, что оказало давление на цены.
Рубль по итогам недели ослаб до 80,0 за доллар и до 11,3 за юань. В течение недели ослаблению рубля способствовало сохранение повышенного спреда в цене нефти Urals к Brent, что снижает валютные поступления от экспорта. Однако в пятницу национальная валюта начала укрепляться после заседания Банка России. Нейтральная риторика с ограниченным снижением ключевой ставки способствуют сохранению привлекательности рубля по сравнению с другими валютами.
Цены на нефть Brent по итогам недели снизились на 1,1%, до 60,5 долл./барр. Давление на рынок оказывали опасения формирования избыточного предложения, которые перевесили риски возможных перебоев в поставках. Участники рынка учитывают рост добычи со стороны стран, не входящих в ОПЕК+, а также ухудшение ожиданий по спросу на нефть на фоне признаков замедления мировой экономики.
Золото по итогам недели практически не изменилось и на закрытии торгов в пятницу цена составила $4 338 за тр. унцию. Важным событием стало снижение инфляции в США сильнее прогнозов аналитиков, что способствовало росту ожиданий относительно продолжения цикла снижения учетной ставки ФРС. На этом фоне цена золота сегодня обновила исторический максимум и торгуется вблизи $4 410.
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🤩5
Облигации: год ралли
2025 год стал одним из самых насыщенных для долгового рынка за последние годы. Доходности ОФЗ колебались в диапазоне от 19% в коротких бумагах и 17% в длинных в начале года до минимумов 12,1% и 13,7% в августе.
Такой диапазон создал не только риски, но и значительные возможности для активных инвесторов: впервые за 4 года индекс гособлигаций RGBI показал положительную динамику, и с учетом купонов (RGBITR) обогнал среднюю ключевую ставку: 22,9% YTD против 19,1%.
В течение года именно длинные ОФЗ выступали главным индикатором ожиданий рынка, чутко реагируя на изменения в прогнозах по траектории снижения ставки ЦБ РФ.
Первичный рынок
🟣 Аукционы Минфина неоднократно проходили с рекордным спросом – 200-300+ млрд руб. за день, при особенно высоком интересе инвесторов к длинным выпускам. Как и в 2024 году Минфин в конце года разместил новые выпуски ОФЗ-флоатеров на суммарный объем около 1,69 трлн рублей, снизив давление на бумаги с фиксированным купоном.
🟣 Корпоративный сегмент также заметно оживился: значительная часть размещений проходила с переподпиской. Эмитенты стремились диверсифицировать фондирование в условиях дорогих банковских кредитов, а инвесторы – зафиксировать высокую доходность.
Кредитные спреды
✅ Инвестиционный сегмент (24,4% YTD): в условиях охоты за доходностью и ожиданий смягчения ДКП кредитные спреды к середине года существенно сузились с рекордных уровней 2024 года. Осенняя волатильность рынка на фоне пересмотра ожиданий по смягчению ДКП привела к умеренному расширению спредов, однако без возврата к экстремальным уровням прошлого года.
⬆️ Высокодоходный сегмент (23,0% YTD): спреды в течение года оставались повышенными на фоне превалирующих кредитных рисков. А дефолт «Монополии» в конце года спровоцировал расширение спредов по всей корзине высокодоходных бумаг до уровней начала года.
Валютные облигации
В сегменте валютных облигаций возросла корреляция с динамикой рублёвых процентных ставок, что стало следствием фактического отделения российского рынка от глобальных. Это привело к существенной переоценке долгосрочных валютных бумаг, которые на фоне общего снижения ставок показали доходность 13,1% в долларах США с начала года. Однако существенное укрепление рубля сделало их доходность отрицательной (-11,0% с начала года в рублях).
⭐️ Итоги
Лучший результат в 2025 году обеспечила стратегия ранней фиксации высоких ставок и поэтапного увеличения дюрации по мере разворота цикла монетарной политики.
В следующем году, на фоне продолжительного периода жёсткой ДКП, ориентированной на возвращение инфляции к цели, привлекательность облигаций сохраняется. Однако на первый план выходит более тонкая работа с дюрацией и оценкой рыночной конъюнктуры, а также детальная оценка кредитных рисков эмитентов.
#итоги2025@tkbip
2025 год стал одним из самых насыщенных для долгового рынка за последние годы. Доходности ОФЗ колебались в диапазоне от 19% в коротких бумагах и 17% в длинных в начале года до минимумов 12,1% и 13,7% в августе.
Такой диапазон создал не только риски, но и значительные возможности для активных инвесторов: впервые за 4 года индекс гособлигаций RGBI показал положительную динамику, и с учетом купонов (RGBITR) обогнал среднюю ключевую ставку: 22,9% YTD против 19,1%.
В течение года именно длинные ОФЗ выступали главным индикатором ожиданий рынка, чутко реагируя на изменения в прогнозах по траектории снижения ставки ЦБ РФ.
Первичный рынок
Кредитные спреды
Валютные облигации
В сегменте валютных облигаций возросла корреляция с динамикой рублёвых процентных ставок, что стало следствием фактического отделения российского рынка от глобальных. Это привело к существенной переоценке долгосрочных валютных бумаг, которые на фоне общего снижения ставок показали доходность 13,1% в долларах США с начала года. Однако существенное укрепление рубля сделало их доходность отрицательной (-11,0% с начала года в рублях).
Лучший результат в 2025 году обеспечила стратегия ранней фиксации высоких ставок и поэтапного увеличения дюрации по мере разворота цикла монетарной политики.
Эффективная работа с динамикой кредитных спредов с помощью внутренних роботизированных аналитических инструментов позволила нашей компании принести клиентам дополнительную доходность.
В следующем году, на фоне продолжительного периода жёсткой ДКП, ориентированной на возвращение инфляции к цели, привлекательность облигаций сохраняется. Однако на первый план выходит более тонкая работа с дюрацией и оценкой рыночной конъюнктуры, а также детальная оценка кредитных рисков эмитентов.
#итоги2025@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рынок акций: геополитические качели
В 2025 году фондовый рынок прошёл через несколько глубоких коррекций и локальных ралли. В результате индекс Мосбиржи (iMOEX) сейчас находится на отметке 2 710 пунктов (-5,8% YTD), а индекс полной доходности MCFTR (с учетом дивидендов) - 7 197 (+1,2% YTD).
1️⃣ В первой половине года главным фактором волатильности выступала геополитика: каждый поворот в переговорном процессе по Украине, встречи и заявления мировых лидеров моментально отражались на котировках.
2️⃣ Во второй половине года внимание инвесторов сместилось на динамику ключевой ставки ЦБ РФ: рынок перед каждым заседанием закладывал более решительное смягчение ДКП, чем в итоге объявлял регулятор. Это создавало характерную динамику: рост перед заседаниями и коррекция после них, когда перегретые ожидания сталкивались с осторожной реальностью.
Существенное давление оказали санкции: 17-19 пакеты ЕС, потолок цен на нефть, угрозы вторичных санкций и октябрьские санкции США против Лукойла и Роснефти, которые спровоцировали рекордное расширение дисконта Urals к Brent до $20-25/барр. Это стало ударом по сырьевому сектору и поставило под вопрос выполнение доходной части федерального бюджета РФ.
Кроме того, решение ряда крупных эмитентов о невыплате дивидендов (Газпром, Норникель, Магнит) и обсуждение налоговых реформ усиливали негативные настроения на рынке.
Лидеры и аутсайдеры
🔴 Экспортеры нефти и газа (-6,8% YTD с учетом дивидендов) – основной сектор индекса Мосбиржи оказался в числе главных аутсайдеров на фоне падения мировых цен на нефть (-17,3% YTD), расширения дисконта российской нефти в совокупности с укреплением рубля (USDRUB -22% YTD) и устойчивого санкционного давления.
🔴 Металлурги (-1,35% YTD с учетом дивидендов) переживали негативную фазу цикла из-за существенного падения спроса на продукцию на фоне снижения роста экономической активности. А высокая стоимость обслуживания долга у многих компаний из отрасли способствовала значительному ухудшению динамики по сравнению с сектором в целом (Русал).
🟢 Банки (+4,7% YTD с учетом дивидендов) стали бенефициарами снижения ключевой ставки, однако рост ограничивали регуляторные меры ЦБ по охлаждению кредитования, в особенности для заёмщиков с высокой долговой нагрузкой.
🟢 IT-сектор также выиграл от смягчения денежно‑кредитной политики. Лидерами сектора стали Ozon (27% YTD) и Яндекс (12% YTD).
🟢 Компании с высокой, но управляемой долговой нагрузкой (АФК Система, Сегежа, М.Видео, Русал) демонстрировали опережающую динамику в периоды до заседаний Банка России.
🔮 Взгляд в 2026
Факторы, совокупность которых может способствовать полноценному восстановлению рынка акций:
🟣 Нормализация геополитической ситуации выступает главным позитивным триггером для рынка.
🟣 Продолжение цикла снижения ключевой ставки ЦБ РФ поддержит внутренний спрос и «ставкочувствительные» сектора (девелоперы, металлурги).
🟣 Девальвация рубля поддержит доходы экспортеров, которые составляют основу экономики и индекса Мосбиржи.
Ключевые риски: новые санкции, сохранение повышенного дисконта на российскую нефть, рост дефицита бюджета сверх плановых показателей и повышение налоговой нагрузки.
#итоги2025@tkbip
В 2025 году фондовый рынок прошёл через несколько глубоких коррекций и локальных ралли. В результате индекс Мосбиржи (iMOEX) сейчас находится на отметке 2 710 пунктов (-5,8% YTD), а индекс полной доходности MCFTR (с учетом дивидендов) - 7 197 (+1,2% YTD).
Существенное давление оказали санкции: 17-19 пакеты ЕС, потолок цен на нефть, угрозы вторичных санкций и октябрьские санкции США против Лукойла и Роснефти, которые спровоцировали рекордное расширение дисконта Urals к Brent до $20-25/барр. Это стало ударом по сырьевому сектору и поставило под вопрос выполнение доходной части федерального бюджета РФ.
Кроме того, решение ряда крупных эмитентов о невыплате дивидендов (Газпром, Норникель, Магнит) и обсуждение налоговых реформ усиливали негативные настроения на рынке.
Лидеры и аутсайдеры
🔮 Взгляд в 2026
Факторы, совокупность которых может способствовать полноценному восстановлению рынка акций:
Ключевые риски: новые санкции, сохранение повышенного дисконта на российскую нефть, рост дефицита бюджета сверх плановых показателей и повышение налоговой нагрузки.
#итоги2025@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Золото: продолжение лихорадки
С начала года золото взлетело на рекордные 70% в долл. США, почти ежемесячно обновляя исторические максимумы – столь бурного роста драгметалла не наблюдалось с 1979 года. Этот год золото начинало у отметки около $2 600 за тр. унцию, а к концу декабря достигло $4 550.
Драйвером этого беспрецедентного ралли стал «идеальный шторм» макроэкономических и геополитических рисков:
🟣 Политическая неопределенность в США и мире, торговые войны (пошлины США против Китая, Японии и ЕС, гонка за лидерство на нефтяном рынке и др.)
🟣 Смягчение монетарной политики ФРС США (снижение ставки и возобновление программ количественного смягчения (QE)
🟣 Октябрьский «шатдаун» правительства США
Все эти факторы в течение года стали катализаторами роста спроса на вещный актив для сохранения капиталов - золото.
🏦 Центральные банки мира подтвердили этот тренд, наращивая золотые резервы: чистые покупки драгметалла наблюдались в течение каждого месяца года. К ним присоединился и мощный инвестиционный спрос: приток в золотые ETF достиг максимума со времен ковида.
Ключевые эпизоды 2025:
1️⃣ Торговые войны
2 апреля Д. Трамп объявил о введении пошлин на импорт из большинства стран, что сделало этот день самым волатильным для глобальных рынков в 2025 году. Этот шаг вызвал волну распродаж во всех классах активов, но впоследствии стал мощным катализатором ралли золота на фоне масштабного роста неопределённости.
2️⃣ Цикл смягчения политики ФРС США как фундаментальный фактор поддержки для золота
Большую часть года учетная ставка Федрезерва сохранялась на уровне 4,5% годовых. По заявлениям Дж. Пауэлла основным фактором для сохранения жесткости ДКП были риски ускорения инфляции на фоне введения импортных пошлин, а устойчивое состояние экономики страны позволяло взять паузу и «ждать» эффектов от эскалации торговых войн.
Однако появления негативной статистики по рынку труда осенью вынудило регулятора начать цикл смягчения: к декабрю ставка была снижена на 75 б.п. – до 3,75% годовых. Одновременно ФРС возобновила покупки краткосрочных гособлигаций в рамках программы количественного смягчения (QE), что обеспечило дополнительную ликвидность на рынке.
3️⃣ Вооруженные конфликты в течение года также повышали спрос на золото как защитный актив (Израиль - Иран, Индия - Пакистан, США - Венесуэла и др.)
⭐️ Итоги
Золото фактически превратилось в «бенчмарк нервозности», синхронно реагируя на геополитические и макроэкономические импульсы. Защитная функция металла вновь вышла на первый план, а устойчивое обновление максимумов привлекло значительный объём спекулятивных позиций, что усилило волатильность котировок.
В 2026 году зону поддержки для металла будут формировать те же факторы, однако хрупкий баланс между «защитным» и «спекулятивным» спросом теперь грозит более резкими коррекциями при любых сдвигах в макро- и геополитической повестке.
#итоги2025@tkbip
С начала года золото взлетело на рекордные 70% в долл. США, почти ежемесячно обновляя исторические максимумы – столь бурного роста драгметалла не наблюдалось с 1979 года. Этот год золото начинало у отметки около $2 600 за тр. унцию, а к концу декабря достигло $4 550.
Драйвером этого беспрецедентного ралли стал «идеальный шторм» макроэкономических и геополитических рисков:
Все эти факторы в течение года стали катализаторами роста спроса на вещный актив для сохранения капиталов - золото.
🏦 Центральные банки мира подтвердили этот тренд, наращивая золотые резервы: чистые покупки драгметалла наблюдались в течение каждого месяца года. К ним присоединился и мощный инвестиционный спрос: приток в золотые ETF достиг максимума со времен ковида.
Ключевые эпизоды 2025:
2 апреля Д. Трамп объявил о введении пошлин на импорт из большинства стран, что сделало этот день самым волатильным для глобальных рынков в 2025 году. Этот шаг вызвал волну распродаж во всех классах активов, но впоследствии стал мощным катализатором ралли золота на фоне масштабного роста неопределённости.
Большую часть года учетная ставка Федрезерва сохранялась на уровне 4,5% годовых. По заявлениям Дж. Пауэлла основным фактором для сохранения жесткости ДКП были риски ускорения инфляции на фоне введения импортных пошлин, а устойчивое состояние экономики страны позволяло взять паузу и «ждать» эффектов от эскалации торговых войн.
Однако появления негативной статистики по рынку труда осенью вынудило регулятора начать цикл смягчения: к декабрю ставка была снижена на 75 б.п. – до 3,75% годовых. Одновременно ФРС возобновила покупки краткосрочных гособлигаций в рамках программы количественного смягчения (QE), что обеспечило дополнительную ликвидность на рынке.
Золото фактически превратилось в «бенчмарк нервозности», синхронно реагируя на геополитические и макроэкономические импульсы. Защитная функция металла вновь вышла на первый план, а устойчивое обновление максимумов привлекло значительный объём спекулятивных позиций, что усилило волатильность котировок.
В 2026 году зону поддержки для металла будут формировать те же факторы, однако хрупкий баланс между «защитным» и «спекулятивным» спросом теперь грозит более резкими коррекциями при любых сдвигах в макро- и геополитической повестке.
#итоги2025@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
С Новым годом!
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Anonymous Poll
29%
Макроэкономика
45%
Актуальные инвестидеи
29%
История инвестиций (и не только)
37%
Личные финансы и планирование
18%
Обзоры основных событий
34%
Психология инвестирования
47%
Наши прогнозы и ожидания
32%
Админ, больше мемов!
🤩6