Дно пройдено или передышка перед новым штормом?

Весь рынок пережил две последние недели небывалых потрясений. Взлом Balancer на сотни миллионов, рекордный по длительности шатдаун правительства США, все это усиливало неопределённость и давило, давило на все монеты.

Неудивительно, что OG-киты начали фиксировать прибыль, пока цена ещё держится на магическом уровне выше 100k. От такого давления биткоин даже проваливался ниже этой отметки, но хотя бы смог удержать 50-недельную скользящую среднюю. Посмотрим, что будет дальше, но сегодня рынок радует оптимизмом.

И это самое время проанализировать, как мы сюда пришли. Ещё 6 октября мы отмечали ATH и верили в Uptober и Moonvember. А в итоге 10 октября получили жесточайшее ликвидационное событие в истории. Закрыли октябрь в минусе, а в ноябре провалились на таком сильнейшем пессимизме, невиданном даже после краха FTX.

В сети уже много версий о причинах происходящего. И если убрать в сторону общую макронестабильность, затянувшийся шатдаун и желание китов зафиксироваться на 100k, то у нас останутся устойчивые слухи о возможном банкротстве Wintermute. Судя по всему, они готовят иск против Binance и распродают все свои портфели. Вместе с Wintermute, скорее всего, погорели фонды средней руки, которые тоже вынуждены продавать и продавать, фиксируя потери и спасаясь от дальнейшей ликвидации. Это и объясняет столь тяжкое положение альтов.

Что касается биткоина, то он пока просто сходил к сильной зоне поддержки. Эфир же переживает кризис самоидентичности, пока Solana захватывает внимание и повестку. 10 октября доказал, что на Solana можно положиться, а вот на эфир нет. А ведь именно в такие дни всеобщего краха надёжность нужна как ничто другое.

В целом можно сказать, что в ближайшие дни мы узнаем, серьёзный ли текущий отскок или нет. И ждать ли нам ещё позитива в ноябре. Тут как нельзя кстати заявления Трампа о возможных стимулирующих чеках населению, завершение шатдауна и годовая отсрочка торговых войн.

Так что наслаждаемся шоу дальше🍿

Официальный старт крипто-зимы 2025?

Две недели назад мы размышляли, было ли падение рынка финальным или впереди ещё череда дипов? Что ж, сегодня отметка в 104к за биткоин кажется далёким воспоминанием из прекрасного прошлого. Мы уже успели сходить к 90к, а затем и к немыслимым 80.500 за BTC, и вот сегодня, после небольшого отскока, медведи снова набирают шорты от текущих уровней.

Информационный фон максимально депрессивный: все готовятся к медвежьему циклу и затягивают пояса. График биткоина выглядит печально, бычий тренд, державшийся с осени 2023 года, окончательно сломлен. Теперь рынку предстоит пройти через серию длительных накоплений и боковиков для перезагрузки. А на рынок альтов страшно даже смотреть.

С другой стороны, в истории крипты случались и V-образные развороты. Если исходить из логики максимальной боли для участников рынка, то сейчас, когда все ожидают дальнейшего падения, кажется самое подходящее время для разворота.

Но для этого должны сойтись определённые макрофакторы: дальнейшее снижение ставки, QE, стимулирующие выплаты. Всё это маячит где-то на горизонте 2026 года. А рынок же, как известно, ждать не умеет и может изрядно потрепать нервы всем участникам давая свечи в обе стороны.

В такие времена не лишне напомнить: берегите себя и свой капитал. Не впадайте в тильт, пытаясь поймать дно.

Начинаем месяц с падения

Чтож, неделя и новый месяц начались неважно. С резкого падения, поговаривают что дело в растущей ставке японского долга. Открыто множество шортов и рынок закладывает дальнейшую неуверенность.

Ноябрь стал худшим месяцем для Bitcoin ETF с момента запуска, около $3.5 млрд чистых оттоков. Институционалы выходят. По данным CryptoQuant обвал вызван капитуляцией short-term holders: 14 ноября краткосрочники панически слили 148k BTC по $96,853, ниже их себестоимости в $102-107k. Классическая передача монет из слабых рук в сильные.

Но возможно скоро мы узнаем и про другие причины. Снова стали циркулировать слухи о возможных проблемах у Tether, только на этот раз не просто слухи. S&P Global на прошлой неделе понизил рейтинг стабильности USDT до "weak", самого низкого уровня. Причина простая: биткоин теперь составляет 5.6% резервов, а буфер overcollateralization всего 3.9%.

Ардоино конечно огрызается, говорит про 7 ярдов дополнительных активов и 23 ярда годовой прибыли, но при сильном падении BTC технически у Tether могут начаться проблемы. Хотя такой вариант крайне маловероятен, в прошлые циклы ситуация у Tether была хуже и как-то справлялись, даже с потенциальным банкраном когда инвесторы за короткое время вынули 23% всего. Но ситуация будет использоваться чтобы и дальше нагнетать напряжение и панику на рынке.

Интересно также и сообщение от CEO MicroStrategy Phong Le, который впервые публично признал что продажа биткоина возможна. Два условия: акции торгуются ниже 1x mNAV и компания не может привлечь капитал. Сейчас mNAV около 0.95, опасно близко к зоне 0.9x где начнётся давление на продажу для покрытия дивидендов ($750-800 млн в год). Сейлор конечно продолжает твитить HODL и оранжевые точки, но впервые за всё время мы услышали что "никогда не продадим" имеет реальные границы.

График BTC тоже не радует, что на недельке, что на месяце. Вероятность того, что пик этого цикла достигнут уже больше половины. И если к нам не придет какое-то чудесное спасение в виде масштабного печатанья денег и QE, рынок и дальше будет скукоживаться, заставляя компании и ETF продавать свой биткоин, толкая цену ещё ниже.

Но снижение биткоина не означает полную и безоговорочную медвежку. Цикл изменился, и также как у нас не было стадии фееричного роста, возможно в этот раз не будет и столь же глубокой криптозимы как в прошлые циклы. Декабрь исторически неоднозначный месяц, медиана всего +1.69%. Ключевая поддержка сейчас $80,400, сопротивление $97,100. Многое решит заседание ФРС, но рынок закладывает 85% шанс на снижение ставки.

Альт-сезон может начаться в отрыве от биткоина, так было и в прошлом цикле когда мы насладились небольшим альткоин-ралли. Вполне может быть и в этот раз. Тем более что биткоин торгуется уже в другой лиге и по своим законам. А значит пора рынку альткоинов выходить в самостоятельное плаванье, не следуя безоговорочно во всем за своим бывшим рулевым.