#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Между инфляцией и долгом
На графике реальная нейтральная ставка по оценке ФРБ Нью-Йорка, или т.н. Rstar (обратная ось) и долг к ВВП, с ноября 2020 года они перестали ее считать под предлогом волатильности ВВП и до сих пор (волатильность вроде снизилась) не считают. Но, при этом ФРС продолжает считать нейтральной реальную ставку 0.5%, что следует из всех прогнозов и комментариев руководства ФРС. Все текущие предпосылки регулятора, да и рынка строятся на том, что нейтральная ставка в США – это 2.5% (2% - цель по инфляции и 0.5% - Rstar).
Исходя из этого ФРС заявляет о движении к 3-3.5%, как переходу к жесткой политике (и рынок также считает), при базовой инфляции сильно выше. При этом, оценки некоторых региональных банков «циклической» инфляции находятся сейчас выше 6% (к циклической относят те категории, которые чувствительны к общим экономическим условиям, а не разовым локальным отраслевым факторам). Но суть даже не в этом, а в том, что в условиях деглобализации, энергоперехода, дефицита на рынке труда, падающей производительности и бюджетной разнузданности и пр., общий инфляционный фон на горизонте десятилетия скорее всего будет сильно выше, чем в прошлом десятилетии. А это означает, что и та сама нейтральная реальная ставка, необходимая для удержания инфляции у цели 2% должна стать тоже выше. И ставка ФРС должна быть выше ... возможно, существенно.
Однако при текущем уровне долговой нагрузки ФРС вряд ли может себе это позволить... по крайней мере пока инфляция не спишет какую-то значимую часть долговой нагрузки. И в этой ситуации ФРС может сколько угодно рассказывать о борьбе с инфляцией, в реальности пространство для маневра у нее крайне ограничено и единственное, что себе может ФРС себе позволить (без разрушения долговой устойчивости) – это короткими перебежками пытаться гасить инфляционные ожидания, пытаясь не допустить их выхода из-под контроля. Для держателей активов по большей части это отрицательная реальная доходность надолго.
P.S.: История эта скорее не про «завтра», в ближайшие месяцы инфляция и ожидания должны снизиться, если не случится очередного «сюрприза» (например в виде конфликта с Китаем... ), история это скорее про «послезаврта», т.е. 2023...2024 гг.
@truecon
Между инфляцией и долгом
На графике реальная нейтральная ставка по оценке ФРБ Нью-Йорка, или т.н. Rstar (обратная ось) и долг к ВВП, с ноября 2020 года они перестали ее считать под предлогом волатильности ВВП и до сих пор (волатильность вроде снизилась) не считают. Но, при этом ФРС продолжает считать нейтральной реальную ставку 0.5%, что следует из всех прогнозов и комментариев руководства ФРС. Все текущие предпосылки регулятора, да и рынка строятся на том, что нейтральная ставка в США – это 2.5% (2% - цель по инфляции и 0.5% - Rstar).
Исходя из этого ФРС заявляет о движении к 3-3.5%, как переходу к жесткой политике (и рынок также считает), при базовой инфляции сильно выше. При этом, оценки некоторых региональных банков «циклической» инфляции находятся сейчас выше 6% (к циклической относят те категории, которые чувствительны к общим экономическим условиям, а не разовым локальным отраслевым факторам). Но суть даже не в этом, а в том, что в условиях деглобализации, энергоперехода, дефицита на рынке труда, падающей производительности и бюджетной разнузданности и пр., общий инфляционный фон на горизонте десятилетия скорее всего будет сильно выше, чем в прошлом десятилетии. А это означает, что и та сама нейтральная реальная ставка, необходимая для удержания инфляции у цели 2% должна стать тоже выше. И ставка ФРС должна быть выше ... возможно, существенно.
Однако при текущем уровне долговой нагрузки ФРС вряд ли может себе это позволить... по крайней мере пока инфляция не спишет какую-то значимую часть долговой нагрузки. И в этой ситуации ФРС может сколько угодно рассказывать о борьбе с инфляцией, в реальности пространство для маневра у нее крайне ограничено и единственное, что себе может ФРС себе позволить (без разрушения долговой устойчивости) – это короткими перебежками пытаться гасить инфляционные ожидания, пытаясь не допустить их выхода из-под контроля. Для держателей активов по большей части это отрицательная реальная доходность надолго.
P.S.: История эта скорее не про «завтра», в ближайшие месяцы инфляция и ожидания должны снизиться, если не случится очередного «сюрприза» (например в виде конфликта с Китаем... ), история это скорее про «послезаврта», т.е. 2023...2024 гг.
@truecon
👍51👎2🤔1🤮1
#экономика #США #безработица #инфляция
Рынок труда США: потихоньку остывает
По официальным данным количество вакансий в США за июнь продолжило сокращаться до 10.7 млн, или 1.8 вакансии на одного безработного. Несмотря на это снижение рынок труда в США все еще остается дико перегретым, но постепенно эта перегретость начинает разгружаться. Данные Indeed пока говорят о том, что ситуация выравнивается крайне медленно, но тоже указывают на то, что процесс идет. На активность увольнений это пока сильно не влияет, по-прежнему более 4 млн американцев (2.8% от занятых) ежемесячно самостоятельно увольняются, во многом в поисках лучшей работы (около 1/3 занятых за год) - это будет поддерживать повышенный темп роста средних зарплат.
В целом все это означает, что рынок труда пока остается сильно перегретым, рост з/п пока будет оставаться повышенным, хотя осенью остывание рынка труда должно ускориться в связи с рецессией в экономике, а ФРС будет пробовать продолжать догонять этот паровоз.
@truecon
Рынок труда США: потихоньку остывает
По официальным данным количество вакансий в США за июнь продолжило сокращаться до 10.7 млн, или 1.8 вакансии на одного безработного. Несмотря на это снижение рынок труда в США все еще остается дико перегретым, но постепенно эта перегретость начинает разгружаться. Данные Indeed пока говорят о том, что ситуация выравнивается крайне медленно, но тоже указывают на то, что процесс идет. На активность увольнений это пока сильно не влияет, по-прежнему более 4 млн американцев (2.8% от занятых) ежемесячно самостоятельно увольняются, во многом в поисках лучшей работы (около 1/3 занятых за год) - это будет поддерживать повышенный темп роста средних зарплат.
В целом все это означает, что рынок труда пока остается сильно перегретым, рост з/п пока будет оставаться повышенным, хотя осенью остывание рынка труда должно ускориться в связи с рецессией в экономике, а ФРС будет пробовать продолжать догонять этот паровоз.
@truecon
👍28👎2
#Германия #экономика #экспорт #Кризис #инфляция
Германия: экспорт в Россию восстанавливается
Баланс внешней торговли Германии в июне прилично улучшился, экспорт вырос на 4.5% м/м и 18.4% г/г, импорт в июне вырос всего на 0.2% м/м и 27.9% г/г. Данные за май были пересмотрены в сторону улучшения, Германия все же осталась с положительным сальдо, в июне оно выросло до €6.4 млрд, что примерно вдвое ниже уровней 2020/2021 года.
Что интересно для нас – экспорт в Россию вырос в июне на 14.5% м/м, после роста в мае на 29.4% м/м, т.е. это второй подряд месяц роста экспорта после обвала в марте-апреле. В итоге годовое падение экспорта из Германии в Россию замедлилось с 63% г/г в апреле до 40.3 % г/г в июне. Импорт из России вырос на 4.8% м/м, а отрицательное сальдо торговли Германии с Россией составило в июне €2.3 млрд.
В июле сокращение поставок газа и рост экспорта должны были привести к сокращению дефицита, что было одним из факторов стабилизации курса рубля и прекращения его укрепления.
@truecon
Германия: экспорт в Россию восстанавливается
Баланс внешней торговли Германии в июне прилично улучшился, экспорт вырос на 4.5% м/м и 18.4% г/г, импорт в июне вырос всего на 0.2% м/м и 27.9% г/г. Данные за май были пересмотрены в сторону улучшения, Германия все же осталась с положительным сальдо, в июне оно выросло до €6.4 млрд, что примерно вдвое ниже уровней 2020/2021 года.
Что интересно для нас – экспорт в Россию вырос в июне на 14.5% м/м, после роста в мае на 29.4% м/м, т.е. это второй подряд месяц роста экспорта после обвала в марте-апреле. В итоге годовое падение экспорта из Германии в Россию замедлилось с 63% г/г в апреле до 40.3 % г/г в июне. Импорт из России вырос на 4.8% м/м, а отрицательное сальдо торговли Германии с Россией составило в июне €2.3 млрд.
В июле сокращение поставок газа и рост экспорта должны были привести к сокращению дефицита, что было одним из факторов стабилизации курса рубля и прекращения его укрепления.
@truecon
👍37🤔10😱1
#инфляция #еврозона #экономика #Кризис
Еврозона: цены - вверх, продажи - вниз
Еврозона отчиталась по производственной инфляции за июнь, рост цен во втором квартале все же немного притормозил 1.1% м/м за июнь – это не пятипроцентные принты как в конце 2021 и начале 2022 года. Годовая инфляция цен производителей четвертый месяц подряд держится выше 35%, в июне она немного снизилась до 35.8% г/г. Без учета энергии 0.4% м/м и 15.6% г/г. Хотя рост цен притормозил, пока они корректироваться даже не думают, в июле есть все риски добавить драйва из-за высоких цен на газ, но чуть сбалансировать это скорректировавшимися ценами на нефть.
Ускорились годовые темпы роста цен на потребительские товары и средства производства, замедлился рост цен на промежуточную продукцию. Если откинуть малые страны – то основной диапазон годового прироста цен производителей от 27% г/г во Франции до 55% г/г. Пока этот рост еще далеко не весь зашел в потребительские цены.
Розничные продажи уже бойко падают, в еврозоне они за июнь снизились на 1.2% м/м и 3.7% г/г. Продажи также падали в апреле (-1.1% м/м) и немного отскочили в мае (+0.4% м/м). Здесь важно понимать, что это продажи в реальном выражении и без учета автомобилей (с учетом авто все совсем уныло). После коронавирусных горок анализировать здесь что-то сложно, но пик продаж здесь был в 2021 году – потом в основном падение, что указывает на рецессию.
P.S.: Но, конечно, до задорной турецкой инфляции европейцам еще далеко, Эрдогана здесь никто не перещеголяет: потребительские цены +79.6% г/г, цены производителей +144.6% г/г.
@truecon
Еврозона: цены - вверх, продажи - вниз
Еврозона отчиталась по производственной инфляции за июнь, рост цен во втором квартале все же немного притормозил 1.1% м/м за июнь – это не пятипроцентные принты как в конце 2021 и начале 2022 года. Годовая инфляция цен производителей четвертый месяц подряд держится выше 35%, в июне она немного снизилась до 35.8% г/г. Без учета энергии 0.4% м/м и 15.6% г/г. Хотя рост цен притормозил, пока они корректироваться даже не думают, в июле есть все риски добавить драйва из-за высоких цен на газ, но чуть сбалансировать это скорректировавшимися ценами на нефть.
Ускорились годовые темпы роста цен на потребительские товары и средства производства, замедлился рост цен на промежуточную продукцию. Если откинуть малые страны – то основной диапазон годового прироста цен производителей от 27% г/г во Франции до 55% г/г. Пока этот рост еще далеко не весь зашел в потребительские цены.
Розничные продажи уже бойко падают, в еврозоне они за июнь снизились на 1.2% м/м и 3.7% г/г. Продажи также падали в апреле (-1.1% м/м) и немного отскочили в мае (+0.4% м/м). Здесь важно понимать, что это продажи в реальном выражении и без учета автомобилей (с учетом авто все совсем уныло). После коронавирусных горок анализировать здесь что-то сложно, но пик продаж здесь был в 2021 году – потом в основном падение, что указывает на рецессию.
P.S.: Но, конечно, до задорной турецкой инфляции европейцам еще далеко, Эрдогана здесь никто не перещеголяет: потребительские цены +79.6% г/г, цены производителей +144.6% г/г.
@truecon
👍28
#ставка #ипотека #экономика #кредит #недвижимость #Россия #бюджет
Метр ожил на низких ставках
Вторую неделю подряд по данным индекса Мосбиржи/Домклик индекс стоимости московского метра подрастает +0.4% за прошлую неделю и неделей ранее +0.8%, в итоге стоимость метра 271.8 тыс. До этого состоялась коррекция цен на 7% относительно майского максимума. Средняя за 4 недели цена выросла на 14.8% г/г, но реальная цена за год практически не изменилась, т.к. рост сопоставим с инфляцией за последний год.
Резкое снижение ключевой ставки, льготная ипотека, быстрое снижение ставки по депозитам и комиссии по валютным счетам подогрели рынок. Объем выдачи ипотеки начал подрастать еще в июне, но объемы там были достаточно низкие (253 млрд руб.). В июле статистики, конечно, пока нет, но есть данные Домклик и здесь очевиден резкий рост по всем направлениям: заявки на кредит +12%, ипотечные сделки +58%, количество сделок +48%. Причем растет доля сделок на вторичке. Учитывая долю Сбера на общем рынке ипотеки тенденции понятны – июль был достаточно активным.
При этом, очевидно, что сам рынок качественно деградирует – средний метраж в новостройках по данным «Метриум» стремительно сокращается - на 10 метров с 2020 года. В стране с отрицательной демографией это, конечно, «выдающееся» достижение.
P.S.: Тем временем, по инфляции очередная неделя (не совсем неделя, т.к. это динамика с 23 июля по 1 августа) дефляции -0.14%, рост цен с начала года 11.2%, годовая инфляция присела до 15.3% г/г.
@truecon
Метр ожил на низких ставках
Вторую неделю подряд по данным индекса Мосбиржи/Домклик индекс стоимости московского метра подрастает +0.4% за прошлую неделю и неделей ранее +0.8%, в итоге стоимость метра 271.8 тыс. До этого состоялась коррекция цен на 7% относительно майского максимума. Средняя за 4 недели цена выросла на 14.8% г/г, но реальная цена за год практически не изменилась, т.к. рост сопоставим с инфляцией за последний год.
Резкое снижение ключевой ставки, льготная ипотека, быстрое снижение ставки по депозитам и комиссии по валютным счетам подогрели рынок. Объем выдачи ипотеки начал подрастать еще в июне, но объемы там были достаточно низкие (253 млрд руб.). В июле статистики, конечно, пока нет, но есть данные Домклик и здесь очевиден резкий рост по всем направлениям: заявки на кредит +12%, ипотечные сделки +58%, количество сделок +48%. Причем растет доля сделок на вторичке. Учитывая долю Сбера на общем рынке ипотеки тенденции понятны – июль был достаточно активным.
При этом, очевидно, что сам рынок качественно деградирует – средний метраж в новостройках по данным «Метриум» стремительно сокращается - на 10 метров с 2020 года. В стране с отрицательной демографией это, конечно, «выдающееся» достижение.
P.S.: Тем временем, по инфляции очередная неделя (не совсем неделя, т.к. это динамика с 23 июля по 1 августа) дефляции -0.14%, рост цен с начала года 11.2%, годовая инфляция присела до 15.3% г/г.
@truecon
👍32🤮3👎2😱2
Forwarded from Банк России
Развитие финансового рынка в условиях санкционных ограничений — доклад Банка России для обсуждения с участниками рынка и экспертным сообществом
📌В числе приоритетов на ближайшее время — восстановление устойчивости финансовых организаций и их участие в структурной трансформации экономики. Банк России готов оценивать возможность введения риск-ориентированных регуляторных стимулов для участия банков в трансформационных проектах по мере восстановления их капитала. При этом должны быть выработаны критерии таких проектов. Существенно возрастет роль институтов развития и государственных гарантий, крайне важно расширение долговых и долевых инструментов для финансирования экономического развития.
📌Блокировка российских активов недружественными странами, а также операционные ограничения на проведение расчетов в основных мировых резервных валютах создают риски для граждан и бизнеса при использовании доллара США и евро. Банк России будет содействовать ускорению естественного процесса девалютизации и вводить дополнительные меры, направленные на сокращение банковских операций в таких валютах. А также решать проблемы с заблокированными активами.
📌Важное условие развития финансового рынка — раскрытие информации, нужно вернуться к публикации финансовой отчетности. Банк России будет создавать условия для развития национальных финансовых и товарных индикаторов, которые могут использоваться при заключении сделок и для анализа рынка.
Документ комментирует Михаил Ковригин, директор Департамента стратегического развития финансового рынка 👇
📌В числе приоритетов на ближайшее время — восстановление устойчивости финансовых организаций и их участие в структурной трансформации экономики. Банк России готов оценивать возможность введения риск-ориентированных регуляторных стимулов для участия банков в трансформационных проектах по мере восстановления их капитала. При этом должны быть выработаны критерии таких проектов. Существенно возрастет роль институтов развития и государственных гарантий, крайне важно расширение долговых и долевых инструментов для финансирования экономического развития.
📌Блокировка российских активов недружественными странами, а также операционные ограничения на проведение расчетов в основных мировых резервных валютах создают риски для граждан и бизнеса при использовании доллара США и евро. Банк России будет содействовать ускорению естественного процесса девалютизации и вводить дополнительные меры, направленные на сокращение банковских операций в таких валютах. А также решать проблемы с заблокированными активами.
📌Важное условие развития финансового рынка — раскрытие информации, нужно вернуться к публикации финансовой отчетности. Банк России будет создавать условия для развития национальных финансовых и товарных индикаторов, которые могут использоваться при заключении сделок и для анализа рынка.
Документ комментирует Михаил Ковригин, директор Департамента стратегического развития финансового рынка 👇
👍16
#ставки #BOE #инфляция
Изображая борьбу с инфляцией ...
...Банк Англии повысил ставку на 50 б.п. до 1.75%, совершил этот подвиг британский ЦБ на фоне повышения прогноза по инфляции до «чуть более чем 13% в 4 квартале» и это почти на 3 п.п выше, чем ожидалось в майском отчете и сильно выше текущих 9.4%. "Борьба" с инфляцией набирает обороты, или скорее имитация этой борьбы.
В целом Банк Англии достаточно обреченно констатирует, что реальные доходы будут падать в ближайшие пару лет, инфляция сама снизится, а риски для прогноза «исключительно велики».
P.S.: Один из членов заседания предпочел бы повысить ставку на 25 б.п.
@truecon
Изображая борьбу с инфляцией ...
...Банк Англии повысил ставку на 50 б.п. до 1.75%, совершил этот подвиг британский ЦБ на фоне повышения прогноза по инфляции до «чуть более чем 13% в 4 квартале» и это почти на 3 п.п выше, чем ожидалось в майском отчете и сильно выше текущих 9.4%. "Борьба" с инфляцией набирает обороты, или скорее имитация этой борьбы.
В целом Банк Англии достаточно обреченно констатирует, что реальные доходы будут падать в ближайшие пару лет, инфляция сама снизится, а риски для прогноза «исключительно велики».
P.S.: Один из членов заседания предпочел бы повысить ставку на 25 б.п.
@truecon
👍29🔥3🤔1
#Россия #рубль #доллар
Frank Media написал, что "Объем валютных вкладов россиян сократился в два раза с начала года".
Так то оно так, но все же это в рублях ... все-таки курс доллара на конец июня был 51.1 руб./долл. Если посмотреть в пересчете на доллары (все-таки это валютные депозиты), то на самом деле объем средств населения в валюте после резкого сокращения почти на $20 млрд в феврале-марте, немного подрос на пару миллиардов в мае и практически не изменился в июне, составляя сейчас $72.4 млрд.
P.S.: Учитывая повсеместные комиссии в июле-августе процесс сокращения скорее всего возобновился.
Frank Media написал, что "Объем валютных вкладов россиян сократился в два раза с начала года".
Так то оно так, но все же это в рублях ... все-таки курс доллара на конец июня был 51.1 руб./долл. Если посмотреть в пересчете на доллары (все-таки это валютные депозиты), то на самом деле объем средств населения в валюте после резкого сокращения почти на $20 млрд в феврале-марте, немного подрос на пару миллиардов в мае и практически не изменился в июне, составляя сейчас $72.4 млрд.
P.S.: Учитывая повсеместные комиссии в июле-августе процесс сокращения скорее всего возобновился.
👍27❤1
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Долларов много, но цикл завершается
Давно не смотрел баланс ФРС, отчасти потому, что пока здесь ничего выдающегося не происходит – все достаточно ожидаемо, летом я уже писал, что до сентября проблем здесь быть не должно - так и есть. В последнее время в западной прессе проскочило несколько материалов об ухудшении ситуации с долларовой ликвидностью пока это скорее притянуто за уши, в реальности никакого здесь ухудшения нет, а скорее даже наоборот.
Хотя за последнюю неделю ФРС сократила свой портфель ценных бумаг на $14.9 млрд, сбросив с баланса гособлигаций на $16.9 млрд, но за последние 4 недели портфель ценных бумаг сократился на скромные $17 млрд.
Все это с лихвой было компенсировано Минфином США, который только за последнюю неделю потратил со своих счетов в ФРС $48.9 млрд. За последние 4 недели ведомство Йеллен добавило в систему $121.4 млрд, сократив средства на счетах в ФРС до $566.6 млрд. Все это с лихвой компенсирует действия ФРС, потому банковская ликвидность продолжала расти. Объем долларов у банков на счетах в ФРС вырос в последние недели до $3.34 трлн, а объем обратного РЕПО до $2.45 трлн. Удивительным образом это совпадает с оптимизмом на фондовых рынках ...
Дальше ситуация с ликвидностью должна начать ухудшаться, но процессы не будут развиваться линейно. Минфин США уже начал занимать в июле немного нарастив долг (<$100 млрд), но это обусловлено высоким сезонно июльским дефицитом бюджета. В августе тоже дефицит, плюс Минфин США явно перестарался с расходами «заначек» и на конец квартала они хотят иметь $650 на счетах в ФРС. Но в августе дефицит и Минфин США планирует занять не так уж много ~$120 млрд и QT еще половинчатое. В сентябре, когда ФРС удвоит объем QT до $95 млрд бюджет обычно в профиците, или небольшом дефиците. Правда Минфину США нужно будет отложить в заначку около $80-90 млрд, потому в сентябре он тоже планирует и наращивать долг на ~$140 млрд.
Что все это означает: в последнее время, несмотря на QT, долларовая ликвидность только росла за счет щедрости Минфина США – это поддерживало рынки, но этот период заканчивается. В августе-сентябре Минфин США планирует занять около $260 млрд, из которых $80-90 уйдет на счета в ФРС, а ФРС должна сократить портфель на ~$140 млрд. Т.е. с рынка уйдет ~$200...250 млрд ликвидности и придет примерно столько же новых долгов Минфина. Еще интереснее будет в 4 квартале, когда Минфин США будет занимать около $0.4 трлн, а QT ФРС войдет в активную фазу по $95 млрд в месяц, т.е. ФРС заберет около $0.3 трлн. Вот здесь рынкам уже будет не так комфортно.
@truecon
Долларов много, но цикл завершается
Давно не смотрел баланс ФРС, отчасти потому, что пока здесь ничего выдающегося не происходит – все достаточно ожидаемо, летом я уже писал, что до сентября проблем здесь быть не должно - так и есть. В последнее время в западной прессе проскочило несколько материалов об ухудшении ситуации с долларовой ликвидностью пока это скорее притянуто за уши, в реальности никакого здесь ухудшения нет, а скорее даже наоборот.
Хотя за последнюю неделю ФРС сократила свой портфель ценных бумаг на $14.9 млрд, сбросив с баланса гособлигаций на $16.9 млрд, но за последние 4 недели портфель ценных бумаг сократился на скромные $17 млрд.
Все это с лихвой было компенсировано Минфином США, который только за последнюю неделю потратил со своих счетов в ФРС $48.9 млрд. За последние 4 недели ведомство Йеллен добавило в систему $121.4 млрд, сократив средства на счетах в ФРС до $566.6 млрд. Все это с лихвой компенсирует действия ФРС, потому банковская ликвидность продолжала расти. Объем долларов у банков на счетах в ФРС вырос в последние недели до $3.34 трлн, а объем обратного РЕПО до $2.45 трлн. Удивительным образом это совпадает с оптимизмом на фондовых рынках ...
Дальше ситуация с ликвидностью должна начать ухудшаться, но процессы не будут развиваться линейно. Минфин США уже начал занимать в июле немного нарастив долг (<$100 млрд), но это обусловлено высоким сезонно июльским дефицитом бюджета. В августе тоже дефицит, плюс Минфин США явно перестарался с расходами «заначек» и на конец квартала они хотят иметь $650 на счетах в ФРС. Но в августе дефицит и Минфин США планирует занять не так уж много ~$120 млрд и QT еще половинчатое. В сентябре, когда ФРС удвоит объем QT до $95 млрд бюджет обычно в профиците, или небольшом дефиците. Правда Минфину США нужно будет отложить в заначку около $80-90 млрд, потому в сентябре он тоже планирует и наращивать долг на ~$140 млрд.
Что все это означает: в последнее время, несмотря на QT, долларовая ликвидность только росла за счет щедрости Минфина США – это поддерживало рынки, но этот период заканчивается. В августе-сентябре Минфин США планирует занять около $260 млрд, из которых $80-90 уйдет на счета в ФРС, а ФРС должна сократить портфель на ~$140 млрд. Т.е. с рынка уйдет ~$200...250 млрд ликвидности и придет примерно столько же новых долгов Минфина. Еще интереснее будет в 4 квартале, когда Минфин США будет занимать около $0.4 трлн, а QT ФРС войдет в активную фазу по $95 млрд в месяц, т.е. ФРС заберет около $0.3 трлн. Вот здесь рынкам уже будет не так комфортно.
@truecon
👍57🔥10❤1
Forwarded from Кремль. Новости
Владимир Путин подписал Указ о применении специальных экономических мер в финансовой и топливно-энергетической сферах в связи с недружественными действиями некоторых иностранных государств и международных организаций
🤔24👍7🤮6🔥3
#экономика #США #безработица #инфляция
США: рынок труда остается сильно перегретым
Отчет по рынку труда США вышел снова (сюрприз) лучше ожиданий рынка, количество рабочих мест вне с/х выросло на 528 тыс. за месяц, данные за прошлые месяцы немного пересмотрели вверх. Количество занятых составило 152.5 млн, впервые превысив доковидные максимумы.
В частном секторе создана 471 тыс. рабочих мест, из них 402 тыс. в секторе услуг. Уровень безработицы снизился до 3.5%, повторив предковидные минимумы, в свою очередь это были минимумы с 1969 года. Доля занятых по опросам домохозяйств чуть подросла с 59.9% до 60%, а вот участие в рабочей силе, наоборот, сократилось с второй месяц подряд до 62.1% и это говорит о сохранении структурных проблем на рынке труда – рабочая сила не растет, а спрос на нее есть.
Есть один индикатор, его редко смотрят – это количество безработных за вычетом уволенных/уволившихся в предыдущем месяце, так вот он уже несколько месяцев отрицательный, вероятно, указывая на то, что экономика использует все имеющиеся трудовые ресурсы.
Зарплатный импульс в последние месяцы остается достаточно устойчивым на уровне 5-6% роста недельной з/п в год недельной з/п, но т.к. к этому добавляется еще 4-5% роста занятых, то общий импульс держится в районе 10% и выше в год, что исторически очень и очень много и характерно было периодам стагфляции 1970-х.
В целом за последние 2 года рынок потерял несколько миллионов рабочих рук (вне рабочей силы сейчас на 5 млн больше американцев, чем до кризиса) – это одна из причин того, что хотя экономика в стагнации (а то и в рецессии), рынок труда все еще жестко перегрет. А это означает, что вряд ли ФРС сможет что-то сделать с инфляцией не погрузив экономику в жесткую рецессию.
@truecon
США: рынок труда остается сильно перегретым
Отчет по рынку труда США вышел снова (сюрприз) лучше ожиданий рынка, количество рабочих мест вне с/х выросло на 528 тыс. за месяц, данные за прошлые месяцы немного пересмотрели вверх. Количество занятых составило 152.5 млн, впервые превысив доковидные максимумы.
В частном секторе создана 471 тыс. рабочих мест, из них 402 тыс. в секторе услуг. Уровень безработицы снизился до 3.5%, повторив предковидные минимумы, в свою очередь это были минимумы с 1969 года. Доля занятых по опросам домохозяйств чуть подросла с 59.9% до 60%, а вот участие в рабочей силе, наоборот, сократилось с второй месяц подряд до 62.1% и это говорит о сохранении структурных проблем на рынке труда – рабочая сила не растет, а спрос на нее есть.
Есть один индикатор, его редко смотрят – это количество безработных за вычетом уволенных/уволившихся в предыдущем месяце, так вот он уже несколько месяцев отрицательный, вероятно, указывая на то, что экономика использует все имеющиеся трудовые ресурсы.
Зарплатный импульс в последние месяцы остается достаточно устойчивым на уровне 5-6% роста недельной з/п в год недельной з/п, но т.к. к этому добавляется еще 4-5% роста занятых, то общий импульс держится в районе 10% и выше в год, что исторически очень и очень много и характерно было периодам стагфляции 1970-х.
В целом за последние 2 года рынок потерял несколько миллионов рабочих рук (вне рабочей силы сейчас на 5 млн больше американцев, чем до кризиса) – это одна из причин того, что хотя экономика в стагнации (а то и в рецессии), рынок труда все еще жестко перегрет. А это означает, что вряд ли ФРС сможет что-то сделать с инфляцией не погрузив экономику в жесткую рецессию.
@truecon
👍38🤔3
Московская биржа предоставляет доступ клиентам-нерезидентам к срочному рынку
С 8 августа 2022 года Московская биржа предоставит возможность совершать операции на срочном рынке клиентам-нерезидентам из стран, не являющихся недружественными, а также нерезидентам, конечными бенефициарами которых являются российские юридические или физические лица[1].
❗️В связи с Указом Президента РФ №520 от 5 августа 2022 года, для предоставления доступа клиентам-нерезидентам на фондовый рынок требуется дополнительная настройка биржевых систем. Дата предоставления доступа на фондовый рынок будет сообщена дополнительно.
Профессиональные участники (банки, брокеры, управляющие компании) могут регистрировать клиентов-нерезидентов на Московской бирже. Для предоставления доступа клиентам участники обязаны провести идентификацию клиентов и их контролирующих лиц, а также предоставить дополнительные сведения о клиентах при их регистрации или внесении изменений в данные, представленные при регистрации.
...
С 8 августа 2022 года Московская биржа предоставит возможность совершать операции на срочном рынке клиентам-нерезидентам из стран, не являющихся недружественными, а также нерезидентам, конечными бенефициарами которых являются российские юридические или физические лица[1].
❗️В связи с Указом Президента РФ №520 от 5 августа 2022 года, для предоставления доступа клиентам-нерезидентам на фондовый рынок требуется дополнительная настройка биржевых систем. Дата предоставления доступа на фондовый рынок будет сообщена дополнительно.
Профессиональные участники (банки, брокеры, управляющие компании) могут регистрировать клиентов-нерезидентов на Московской бирже. Для предоставления доступа клиентам участники обязаны провести идентификацию клиентов и их контролирующих лиц, а также предоставить дополнительные сведения о клиентах при их регистрации или внесении изменений в данные, представленные при регистрации.
...
👍11🔥7😁4
#долг #инфляция #экономика #Кризис #США #ФРС #доллар
США: потребкредит активно растет
Потребительский кредит по данным ФРС в июне вырос еще на 0.9% м/м, или на $40.2 млрд за месяц, в сумме за три последних месяца он вырос на $99 млрд – это самый активный квартальный прирост, а за год американцы нарастили долг по потребительскому кредитованию на рекордные $330 млрд. В среднем прирост потребительского кредита сейчас идет вдвое активнее, чем до кризиса 2020 года и кредитный импульс здесь держится на уровне $400 млрд в год. Отчеты банковской системы пока указывают, что и в июле ситуация не изменилась – американцы продолжают агрессивно наращивать долги по кредитным картам, пытаясь поддержать свое потребление.
@truecon
США: потребкредит активно растет
Потребительский кредит по данным ФРС в июне вырос еще на 0.9% м/м, или на $40.2 млрд за месяц, в сумме за три последних месяца он вырос на $99 млрд – это самый активный квартальный прирост, а за год американцы нарастили долг по потребительскому кредитованию на рекордные $330 млрд. В среднем прирост потребительского кредита сейчас идет вдвое активнее, чем до кризиса 2020 года и кредитный импульс здесь держится на уровне $400 млрд в год. Отчеты банковской системы пока указывают, что и в июле ситуация не изменилась – американцы продолжают агрессивно наращивать долги по кредитным картам, пытаясь поддержать свое потребление.
@truecon
👍38🤔7😱2
#Китай #экономика #импорт #экспорт #нефть
Китай – рекорды внешней торговли и резкий рост экспорта в РФ
Китай в июле продемонстрировал просто прекрасные данные по внешней торговле, экспорт составил практически $333 млрд и вырос за год на 17.9%, импорт составил $231.7 млрд и вырос за год на 2.4%, в итоге сальдо внешней торговли выросло до рекордных $101.7 млрд за месяц. В целом за 12 месяцев сальдо внешней торговли составило $869 млрд.
Импорт нефти, после снижения в июне до 8.8 мб/д, в июле остался на этих же уровнях, хотя потратил на него Китай чуть больше ($30.2 млрд), т.к. средняя импортная цена выросла до $110.3 долл./барр. Средний за 3 месяца объем импорта нефти снизился до 9.5 мб/д – это всего на 0.3 мб/д меньше, чем годом ранее, т.к. в прошлом году Китай тоже резко сокращал импорт летом, то база низкая. Но в целом видно, что после массированной скупки в 2020 году, импорт нефти Китаем был слабым.
⚡️Экспорт в Россию в июле резко вырос до $6.8 млрд, что на 35.3% выше июньского значения и 22.2% относительно июля прошлого года. Импорт из России вырос до $10 млрд, что на 2.8% выше уровня июня. В сумме за 7 месяцев года экспорт в Россию составил $36.3 млрд (+5.2% г/г), а импорт $61.4 млрд (+48.8% г/г). В сумме за 7 месяцев года товарооборот между странами вырос на 29% г/г.
‼️Дефицит торговли Китая с Россией сократился до $3.2 млрд в июле, с $4.7 млрд в июне и $5.9 млрд с мае – это одна из причин остановки укрепления рубля, вместе с резким сокращением экспорта газа в Европу.
В целом это говорит о том, что в июле Китай резко наращивал поставки в Россию и в общем-то не торопился наращивать импорт нефти.
@truecon
Китай – рекорды внешней торговли и резкий рост экспорта в РФ
Китай в июле продемонстрировал просто прекрасные данные по внешней торговле, экспорт составил практически $333 млрд и вырос за год на 17.9%, импорт составил $231.7 млрд и вырос за год на 2.4%, в итоге сальдо внешней торговли выросло до рекордных $101.7 млрд за месяц. В целом за 12 месяцев сальдо внешней торговли составило $869 млрд.
Импорт нефти, после снижения в июне до 8.8 мб/д, в июле остался на этих же уровнях, хотя потратил на него Китай чуть больше ($30.2 млрд), т.к. средняя импортная цена выросла до $110.3 долл./барр. Средний за 3 месяца объем импорта нефти снизился до 9.5 мб/д – это всего на 0.3 мб/д меньше, чем годом ранее, т.к. в прошлом году Китай тоже резко сокращал импорт летом, то база низкая. Но в целом видно, что после массированной скупки в 2020 году, импорт нефти Китаем был слабым.
⚡️Экспорт в Россию в июле резко вырос до $6.8 млрд, что на 35.3% выше июньского значения и 22.2% относительно июля прошлого года. Импорт из России вырос до $10 млрд, что на 2.8% выше уровня июня. В сумме за 7 месяцев года экспорт в Россию составил $36.3 млрд (+5.2% г/г), а импорт $61.4 млрд (+48.8% г/г). В сумме за 7 месяцев года товарооборот между странами вырос на 29% г/г.
‼️Дефицит торговли Китая с Россией сократился до $3.2 млрд в июле, с $4.7 млрд в июне и $5.9 млрд с мае – это одна из причин остановки укрепления рубля, вместе с резким сокращением экспорта газа в Европу.
В целом это говорит о том, что в июле Китай резко наращивал поставки в Россию и в общем-то не торопился наращивать импорт нефти.
@truecon
👍58🤔3
‼️В последнее время Банк России выявляет случаи, когда брокеры предлагают своим клиентам приобрести в иностранных юрисдикциях ценные бумаги у нерезидентов c обещаниями перевести такие активы в российские депозитарии.
Регулятор обращает внимание инвесторов на риски, которые возникают у них при участии в предлагаемых брокерами сделках. Инвесторы не смогут свободно распоряжаться приобретенными бумагами, а также нет гарантий получения ожидаемого финансового результата.
Брокерам при размещении подобного рода объявлений необходимо информировать клиентов обо всех рисках приобретения за рубежом ценных бумаг у нерезидентов из недружественных стран. При этом депозитарии и брокеры при совершении операций с ценными бумагами должны соблюдать требования законодательства и указов Президента России. Поэтому Банк России рекомендует в рамках комплаенс-процедур анализировать даты приобретения ценных бумаг и проверять контрагентов по сделкам.
Кроме того, Банк России для предотвращения совершения спекулятивных операций и их негативного влияния на российские котировки ввел дополнительные ограничения. В частности, депозитарии и регистраторы в течение 6 месяцев не смогут проводить операции с ценными бумагами, зачисленными со счетов иностранных депозитариев или уполномоченных держателей, за исключением бумаг, приобретенных до 1 марта 2022 года. Также в полугодовой «карантин» попадают ценные бумаги, которые были куплены нерезидентами из дружественных стран и контролируемыми иностранными компаниями (кроме резидентов Республики Беларусь) у других нерезидентов в период с 25 июня 2022 года и до даты переквалификации счета депо типа «С» в обычный счет депо. К тому же депозитариям предписано вести обособленный учет таких активов.
Банк России уточняет, что данные ограничения не распространяются на акции, полученные в результате погашения депозитарных расписок, если инвестор владел ими до 1 марта 2022 года. Нововведения не коснутся акций, которые будут получены в связи с исполнением договора займа ценных бумаг или второй части сделки репо, когда по первой части сделки передавались депозитарные расписки, удостоверяющие права в отношении таких акций. Также исключаются случаи, когда на сделки было получено разрешение Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Российской Федерации.
Регулятор обращает внимание инвесторов на риски, которые возникают у них при участии в предлагаемых брокерами сделках. Инвесторы не смогут свободно распоряжаться приобретенными бумагами, а также нет гарантий получения ожидаемого финансового результата.
Брокерам при размещении подобного рода объявлений необходимо информировать клиентов обо всех рисках приобретения за рубежом ценных бумаг у нерезидентов из недружественных стран. При этом депозитарии и брокеры при совершении операций с ценными бумагами должны соблюдать требования законодательства и указов Президента России. Поэтому Банк России рекомендует в рамках комплаенс-процедур анализировать даты приобретения ценных бумаг и проверять контрагентов по сделкам.
Кроме того, Банк России для предотвращения совершения спекулятивных операций и их негативного влияния на российские котировки ввел дополнительные ограничения. В частности, депозитарии и регистраторы в течение 6 месяцев не смогут проводить операции с ценными бумагами, зачисленными со счетов иностранных депозитариев или уполномоченных держателей, за исключением бумаг, приобретенных до 1 марта 2022 года. Также в полугодовой «карантин» попадают ценные бумаги, которые были куплены нерезидентами из дружественных стран и контролируемыми иностранными компаниями (кроме резидентов Республики Беларусь) у других нерезидентов в период с 25 июня 2022 года и до даты переквалификации счета депо типа «С» в обычный счет депо. К тому же депозитариям предписано вести обособленный учет таких активов.
Банк России уточняет, что данные ограничения не распространяются на акции, полученные в результате погашения депозитарных расписок, если инвестор владел ими до 1 марта 2022 года. Нововведения не коснутся акций, которые будут получены в связи с исполнением договора займа ценных бумаг или второй части сделки репо, когда по первой части сделки передавались депозитарные расписки, удостоверяющие права в отношении таких акций. Также исключаются случаи, когда на сделки было получено разрешение Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Российской Федерации.
cbr.ru
Банк России ограничил некоторые спекулятивные сделки на фондовом рынке для сохранения финансовой стабильности | Банк России
👍27
Forwarded from Банк России
✉️ Нерезиденты из дружественных стран и зарубежные компании, конечными бенефициарами которых являются российские юридические или физические лица, смогут с 8 августа торговать на Московской Бирже.
Ответственность за достоверную идентификацию нерезидентов будут нести брокеры и управляющие компании. Об этом говорится в информационном письме Банка России.
Для предоставления допуска к торгам профучастники обязаны проверить, резидентом какой страны является иностранный клиент. Если брокер предоставит бирже недостоверную информацию о нем, Банк России будет применять меры надзорного реагирования.
Ответственность за достоверную идентификацию нерезидентов будут нести брокеры и управляющие компании. Об этом говорится в информационном письме Банка России.
Для предоставления допуска к торгам профучастники обязаны проверить, резидентом какой страны является иностранный клиент. Если брокер предоставит бирже недостоверную информацию о нем, Банк России будет применять меры надзорного реагирования.
👍19🤔5
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Инфляция в США – пора передохнуть
Июльские отчеты резервных банков по деловой активности в целом достаточно дружно продемонстрировали приседание отпускных цен в июле, где-то сильнее, где-то слабее, но показатели отошли от своих максимумов. По большей части это связано, конечно, с той частью, которую относят к инфляции издержек: ресурсы, нефть и бензин, стоимость транспортировки. Здесь очевидная коррекция на фоне нарастающих экономических проблем. Цены на бензин, после взлета в июне на 11%, снизились на 7.5% в июле - это должно дать значимый эффект на снижение инфляции в июле (~0.3 п.п.). Подержанные автомобили особо не менялись в ценах после небольшой коррекции, но эффект этого фактора себя уже исчерпал раньше. Тарифы на морские контейнерные перевозки уже существенно ниже прошлогоднего уровня, т.е. этот фактор уже тоже не себя исчерпал. В целом цены на ресурсы (Bloomberg Commodity Spot) в июле снова припали, но во второй половине месяца падение прекратилось и часть товаров чуть подросла.
Временное уходит, а инфляция остается высокой, более устойчивое и постоянное никуда не делось: зарплаты растут, аренда дорожает, кредиты растут, а малый бизнес (в основном это услуги) пока сохраняет высокий уровень вакансий, повышает компенсации и цены. В июле по общей инфляции рисуется в район ~0.3% м/м, но т.к. в прошлом году в июле-сентябре тоже снижалась инфляция, годовые показатели снизятся не очень значительно. Пока устойчивые уровни инфляции остаются сильно выше любых целей ФРС в районе 5.5-6% и реальные ставки здесь глубоко отрицательные. Но для ФРС важны скорее инфляционные ожидания, а они начали приседать, что даст возможность ФРС сильно притормозить в конце осени - зимой свою активность (тем более выборы в ноябре...).
P.S.: Стагфляция 70-х развивалась в три захода, сейчас все будет иначе, но тоже интересно
@truecon
Инфляция в США – пора передохнуть
Июльские отчеты резервных банков по деловой активности в целом достаточно дружно продемонстрировали приседание отпускных цен в июле, где-то сильнее, где-то слабее, но показатели отошли от своих максимумов. По большей части это связано, конечно, с той частью, которую относят к инфляции издержек: ресурсы, нефть и бензин, стоимость транспортировки. Здесь очевидная коррекция на фоне нарастающих экономических проблем. Цены на бензин, после взлета в июне на 11%, снизились на 7.5% в июле - это должно дать значимый эффект на снижение инфляции в июле (~0.3 п.п.). Подержанные автомобили особо не менялись в ценах после небольшой коррекции, но эффект этого фактора себя уже исчерпал раньше. Тарифы на морские контейнерные перевозки уже существенно ниже прошлогоднего уровня, т.е. этот фактор уже тоже не себя исчерпал. В целом цены на ресурсы (Bloomberg Commodity Spot) в июле снова припали, но во второй половине месяца падение прекратилось и часть товаров чуть подросла.
Временное уходит, а инфляция остается высокой, более устойчивое и постоянное никуда не делось: зарплаты растут, аренда дорожает, кредиты растут, а малый бизнес (в основном это услуги) пока сохраняет высокий уровень вакансий, повышает компенсации и цены. В июле по общей инфляции рисуется в район ~0.3% м/м, но т.к. в прошлом году в июле-сентябре тоже снижалась инфляция, годовые показатели снизятся не очень значительно. Пока устойчивые уровни инфляции остаются сильно выше любых целей ФРС в районе 5.5-6% и реальные ставки здесь глубоко отрицательные. Но для ФРС важны скорее инфляционные ожидания, а они начали приседать, что даст возможность ФРС сильно притормозить в конце осени - зимой свою активность (тем более выборы в ноябре...).
P.S.: Стагфляция 70-х развивалась в три захода, сейчас все будет иначе, но тоже интересно
@truecon
👍39🔥4❤2👎1
Движение в юань продолжается...
Московская биржа повышает удобство операций репо с расчетами в юанях
С 15 августа 2022 года Московская биржа расширяет на денежном рынке время торгов для заключения сделок репо с центральным контрагентом (ЦК) с расчетами в китайских юанях и удлиняет по ним сроки расчетов. Нововведение предоставит новые возможности профессиональным участникам рынка и их клиентам и повысит удобство операций с расчетами в китайских юанях.
Торги в режиме безадресного и адресного репо с ЦК с расчетами в китайских юанях с 15 августа будут проводиться с 10:00 до 19:00. Сейчас сделки заключаются с 10:00 до 12:00. Таким образом, расписание торгов с расчетами в китайской валюте теперь синхронизировано с торгами в российских рублях, долларах США и евро.
В адресном режиме репо с ЦК участникам торгов и их клиентам станут доступны сделки сроком расчетов до трех месяцев. Сейчас заключать сделки с расчетами в китайских юанях можно только овернайт.
Московская биржа повышает удобство операций репо с расчетами в юанях
С 15 августа 2022 года Московская биржа расширяет на денежном рынке время торгов для заключения сделок репо с центральным контрагентом (ЦК) с расчетами в китайских юанях и удлиняет по ним сроки расчетов. Нововведение предоставит новые возможности профессиональным участникам рынка и их клиентам и повысит удобство операций с расчетами в китайских юанях.
Торги в режиме безадресного и адресного репо с ЦК с расчетами в китайских юанях с 15 августа будут проводиться с 10:00 до 19:00. Сейчас сделки заключаются с 10:00 до 12:00. Таким образом, расписание торгов с расчетами в китайской валюте теперь синхронизировано с торгами в российских рублях, долларах США и евро.
В адресном режиме репо с ЦК участникам торгов и их клиентам станут доступны сделки сроком расчетов до трех месяцев. Сейчас заключать сделки с расчетами в китайских юанях можно только овернайт.
👍22🔥3
Forwarded from ТАСС
Нормы о приостановке исполнения банками своих валютных обязательств перед клиентами касаются только юрлиц и ИП, сообщили в пресс-службе Банка России.
Приостановка обязательств в валюте коснется только тех средств, которые могут поступить на депозиты и счета компаний или ИП после 8 августа. Компании или ИП, решающие хранить деньги в токсичных валютах, будут разделять с банком риск заморозки средств, заявили в ЦБ.
Приостановка обязательств в валюте коснется только тех средств, которые могут поступить на депозиты и счета компаний или ИП после 8 августа. Компании или ИП, решающие хранить деньги в токсичных валютах, будут разделять с банком риск заморозки средств, заявили в ЦБ.
👍16👎1