#экономика #США #Кризис #ставки #QE #ФРС #инфляция
Отказ центральных банков от независимости
На днях столкнулся с тем, что далеко не все понимают основной смысл разделения монетарной и фискальной политики. В общем-то с точки зрения балансов никакого смысла в этом разделении нет – это действительно так. Основной смысл независимости ЦБ – это «защита от дурака» и политического популизма. Политики мотивированы на использование фискальных механизмов на поддержку интересов групп влияния (избиратель ли это, или лоббист интересов конкретного бизнеса), независимость центральных банков в этой ситуации – это один из механизмов системы сдержек и противовесов. Никто, ни в одной стране не может гарантировать того, что завтра к власти не придет популист и не начнет использовать монетарные меры для обеспечения текущих популистских запросов групп влияния. В истории и это не раз происходило и приводило, как к просто высокой инфляции, так и к гиперинфляции – обесценению денег. В условиях текущего роста популизма во всех уголках, мне кажется, это важно …
Именно этим, а не тем, что «нельзя печатать деньги на финансирование госрасходов» обусловлена необходимость независимости центральных банков. Безусловным условием обеспечения независимости является принцип «нейтральности» монетарной политики на долгосрочном горизонте. Относительно нейтральности споров и теорий много и здесь можно рассуждать много и долго. Многие со мной могут не согласиться, но, с моей точки зрения, главным признаком приверженности центрального банка к нейтральности и обеспечения независимости является срочность операций на рынке.
Фактически, независимость монетарной политики может быть обеспечена только при условии безусловной приверженности принципу краткосрочности операций -обеспечения экономики ликвидностью. Когда центральный банк отходит от этого принципа – он начинает терять свою независимость (или отказываться от нее). В этом контексте, активизировавшиеся в последние годы разговоры о рисках потери независимости центральными банками, мягко говоря, немного запоздали. Независимость ключевые центральные банки начали терять в 2010-2012 гг., пытаясь залить деньгами ошибки экономической политики и растущее недовольство общества, сейчас же мы видим лишь развитие этого процесса.
Может ли теоретически финансовая система эффективно функционировать без независимого монетарного института, или в режиме его частичной независимости? Теоретически да, если исходить из принципа полной адекватности управления, прагматичности и рациональности принимаемых решений. Проблема в том, что тысячелетняя история человечества доказала обратное. А в условиях растущего в обществе запроса на популизм это тем более сложно.
Могут ли центральные банки вернуть себе независимость – теоретически да, но это больно, а они ответственны за тех, кого «приручили». Проблема в том, что, чем дольше плыть по этому течению, тем сложнее вернуться, потому как обратный путь – это против течения. Мало того, стимул возвращаться здесь вряд ли появится до тех пор, пока впереди явно не замаячит водопад и обрыв, а тогда уже может быть поздновато. Безусловно, есть и иные механизмы сдержек, которые могут обеспечивать относительную устойчивость (не ЦБ единым), но и они под сильным прессингом популизма и лоббизма.
@truecon
Отказ центральных банков от независимости
На днях столкнулся с тем, что далеко не все понимают основной смысл разделения монетарной и фискальной политики. В общем-то с точки зрения балансов никакого смысла в этом разделении нет – это действительно так. Основной смысл независимости ЦБ – это «защита от дурака» и политического популизма. Политики мотивированы на использование фискальных механизмов на поддержку интересов групп влияния (избиратель ли это, или лоббист интересов конкретного бизнеса), независимость центральных банков в этой ситуации – это один из механизмов системы сдержек и противовесов. Никто, ни в одной стране не может гарантировать того, что завтра к власти не придет популист и не начнет использовать монетарные меры для обеспечения текущих популистских запросов групп влияния. В истории и это не раз происходило и приводило, как к просто высокой инфляции, так и к гиперинфляции – обесценению денег. В условиях текущего роста популизма во всех уголках, мне кажется, это важно …
Именно этим, а не тем, что «нельзя печатать деньги на финансирование госрасходов» обусловлена необходимость независимости центральных банков. Безусловным условием обеспечения независимости является принцип «нейтральности» монетарной политики на долгосрочном горизонте. Относительно нейтральности споров и теорий много и здесь можно рассуждать много и долго. Многие со мной могут не согласиться, но, с моей точки зрения, главным признаком приверженности центрального банка к нейтральности и обеспечения независимости является срочность операций на рынке.
Фактически, независимость монетарной политики может быть обеспечена только при условии безусловной приверженности принципу краткосрочности операций -обеспечения экономики ликвидностью. Когда центральный банк отходит от этого принципа – он начинает терять свою независимость (или отказываться от нее). В этом контексте, активизировавшиеся в последние годы разговоры о рисках потери независимости центральными банками, мягко говоря, немного запоздали. Независимость ключевые центральные банки начали терять в 2010-2012 гг., пытаясь залить деньгами ошибки экономической политики и растущее недовольство общества, сейчас же мы видим лишь развитие этого процесса.
Может ли теоретически финансовая система эффективно функционировать без независимого монетарного института, или в режиме его частичной независимости? Теоретически да, если исходить из принципа полной адекватности управления, прагматичности и рациональности принимаемых решений. Проблема в том, что тысячелетняя история человечества доказала обратное. А в условиях растущего в обществе запроса на популизм это тем более сложно.
Могут ли центральные банки вернуть себе независимость – теоретически да, но это больно, а они ответственны за тех, кого «приручили». Проблема в том, что, чем дольше плыть по этому течению, тем сложнее вернуться, потому как обратный путь – это против течения. Мало того, стимул возвращаться здесь вряд ли появится до тех пор, пока впереди явно не замаячит водопад и обрыв, а тогда уже может быть поздновато. Безусловно, есть и иные механизмы сдержек, которые могут обеспечивать относительную устойчивость (не ЦБ единым), но и они под сильным прессингом популизма и лоббизма.
@truecon
👍9🔥2
#экономика #США #Кризис #ставки #QE #ФРС #инфляция
Отказ центральных банков от независимости .. .2
Срастание монетарной и фискальной составляющей будет продолжаться, означает ли это инфляцию здесь и сейчас? Конечно нет, инфляция зависит от того насколько денежное предложение трансформируется в потребительский спрос и насколько производственные мощности готовы удовлетворить этот спрос (с какими издержками). Но это означает, что когда такая потребность возникнет – заблуждаются те, кто считает, что центральные банки смогут адекватно ответить, т.к. они встанут перед выбором: разрушение финансовой системы, или контроль инфляции и выбор здесь будет не в пользу инфляционного таргетирования, потому как критический уровень ставки сейчас значительно ниже, чем был в 1970-х (~4% - при этом уровне ФРС поднимет стоимость обслуживания долга нефинансового сектора в экономике США до 20% ВВП, в 1970-х для этого нужно было поднять ставку до 13-14%, в 2007 - до 5%...).
Многие уверены, что риск инфляции маловероятен … действительно при текущем уровне расслоения по доходам и активам, перераспределение денежного предложения в потребление ограничено, его переизбыток на рынке капиталов позволяет поддерживать неэффективные избыточные мощности (и инфляцию активов) и скорее генерирует дефляционные процессы через избыток предложения и перепроизводство. Внешне да… но история – это не линейная регрессия. Помимо инфляции спроса есть и инфляция издержек и ограничения предложения.
Гремучая смесь из торговых войн, закрытия рынков и разрыва производственных связей (aka Трамп), накачки населения деньгами и высокой нормы сбережений (COVID19), деградация принципа возвратности долга (угрозы наказать Китай от Белого дома) ... и еще пара черных лебедей, которые неожиданно, на фоне неспособности ЦБ действовать, вполне могут создать ситуацию не хуже 1970-х, когда отказ от привязки доллара к золоту, торговые противостояния, усиленные парой нефтяных кризисов и невнятной позиции ФРС, на фоне высокой нормы сбережений сделали свое дело.
@truecon
Отказ центральных банков от независимости .. .2
Срастание монетарной и фискальной составляющей будет продолжаться, означает ли это инфляцию здесь и сейчас? Конечно нет, инфляция зависит от того насколько денежное предложение трансформируется в потребительский спрос и насколько производственные мощности готовы удовлетворить этот спрос (с какими издержками). Но это означает, что когда такая потребность возникнет – заблуждаются те, кто считает, что центральные банки смогут адекватно ответить, т.к. они встанут перед выбором: разрушение финансовой системы, или контроль инфляции и выбор здесь будет не в пользу инфляционного таргетирования, потому как критический уровень ставки сейчас значительно ниже, чем был в 1970-х (~4% - при этом уровне ФРС поднимет стоимость обслуживания долга нефинансового сектора в экономике США до 20% ВВП, в 1970-х для этого нужно было поднять ставку до 13-14%, в 2007 - до 5%...).
Многие уверены, что риск инфляции маловероятен … действительно при текущем уровне расслоения по доходам и активам, перераспределение денежного предложения в потребление ограничено, его переизбыток на рынке капиталов позволяет поддерживать неэффективные избыточные мощности (и инфляцию активов) и скорее генерирует дефляционные процессы через избыток предложения и перепроизводство. Внешне да… но история – это не линейная регрессия. Помимо инфляции спроса есть и инфляция издержек и ограничения предложения.
Гремучая смесь из торговых войн, закрытия рынков и разрыва производственных связей (aka Трамп), накачки населения деньгами и высокой нормы сбережений (COVID19), деградация принципа возвратности долга (угрозы наказать Китай от Белого дома) ... и еще пара черных лебедей, которые неожиданно, на фоне неспособности ЦБ действовать, вполне могут создать ситуацию не хуже 1970-х, когда отказ от привязки доллара к золоту, торговые противостояния, усиленные парой нефтяных кризисов и невнятной позиции ФРС, на фоне высокой нормы сбережений сделали свое дело.
@truecon
👍5
#COVID19 #вирус #Россия
Ступеньки становятся поменьше, но в целом без сюрпризов
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России продолжает замедляться, за последний день количество выявленных случаев составило 8894 человека. Общее количество случаев достигло 326.4 тыс. Количество новых случаев в Москве держится ниже 3 тыс. – 2.99 тыс. новых случаев в день. При этом количество тестов активно растет – здесь все новые и новые рекорды, количество тестов существенно выше 250 тыс. в день. Без Москвы динамика по России тоже притормозила в последние дни, но пока в рамках восходящей тенденции.
@truecon
Ступеньки становятся поменьше, но в целом без сюрпризов
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России продолжает замедляться, за последний день количество выявленных случаев составило 8894 человека. Общее количество случаев достигло 326.4 тыс. Количество новых случаев в Москве держится ниже 3 тыс. – 2.99 тыс. новых случаев в день. При этом количество тестов активно растет – здесь все новые и новые рекорды, количество тестов существенно выше 250 тыс. в день. Без Москвы динамика по России тоже притормозила в последние дни, но пока в рамках восходящей тенденции.
@truecon
Небольшой пакет источников данных по оперативной ситуации
Россия: продажи
- Мониторинг отраслевых финансовых потоков от ЦБ http://www.cbr.ru/analytics/finflows/
- СберДанные https://www.sberbank.ru/ru/about/issledovaniya
- Тинькофф https://index.tinkoff.ru/
Мир: трафик и поездки
- Трафик по городам https://www.tomtom.com/en_gb/traffic-index/ranking/
- Общественный транспорт https://moovitapp.com/insights/en/Moovit_Insights_Public_Transit_Index-countries
- Поездки от GOOGLE https://www.google.com/covid19/mobility/
- Поездки и прогулки от APPLE https://www.apple.com/covid19/mobility
Кто еще что посматривает?
@truecon
Россия: продажи
- Мониторинг отраслевых финансовых потоков от ЦБ http://www.cbr.ru/analytics/finflows/
- СберДанные https://www.sberbank.ru/ru/about/issledovaniya
- Тинькофф https://index.tinkoff.ru/
Мир: трафик и поездки
- Трафик по городам https://www.tomtom.com/en_gb/traffic-index/ranking/
- Общественный транспорт https://moovitapp.com/insights/en/Moovit_Insights_Public_Transit_Index-countries
- Поездки от GOOGLE https://www.google.com/covid19/mobility/
- Поездки и прогулки от APPLE https://www.apple.com/covid19/mobility
Кто еще что посматривает?
@truecon
#США #SP #COVID19 #ФРС #ставка #QE #USD
ФРС добралась до $7 трлн
ФРС все-таки добралась до ровной цифры, хотя в последнее время рост шел тяжело, на 20 мая совокупные активы ФРС достигли $7.037 трлн и выросли за неделю на $103 млрд. Основной прирост опять наблюдается в ипотечных бумагах, портфель которых вырос на $79.1 млрд, портфель гособлигаций подрос на $32 млрд до $4.1 трлн. Небольшое сокращение прошло по операциям РЕПО и прочим активам.
В целом изменения ликвидности здесь не очень значимые, т.к. более половины ликвидности было абсорбировано на счета Минфина в ФРС, где накопилось уже $1.19 трлн, которые все никак не дойдут до экономики. Занял на неделе Минфин США $168 млрд, но более $55 из них млрд оставил на счетах в ФРС.
Многие программы еще не заработали (все впереди), но Минфин США должен занять до конца квартала еще $1.25 трлн, а потратить около $2 трлн (скорее всего около ¼ останется на счетах в ФРС), поэтому долларов должно бы стать прилично больше в системе, если планы реализуются.
На денежном рынке полный штиль, все ставки ушли в пол, потянулись вниз и спреды долгового рынка, но пока достаточно медленно.
P.S.: И только новости из Китая всем испортили настроение )
@truecon
ФРС добралась до $7 трлн
ФРС все-таки добралась до ровной цифры, хотя в последнее время рост шел тяжело, на 20 мая совокупные активы ФРС достигли $7.037 трлн и выросли за неделю на $103 млрд. Основной прирост опять наблюдается в ипотечных бумагах, портфель которых вырос на $79.1 млрд, портфель гособлигаций подрос на $32 млрд до $4.1 трлн. Небольшое сокращение прошло по операциям РЕПО и прочим активам.
В целом изменения ликвидности здесь не очень значимые, т.к. более половины ликвидности было абсорбировано на счета Минфина в ФРС, где накопилось уже $1.19 трлн, которые все никак не дойдут до экономики. Занял на неделе Минфин США $168 млрд, но более $55 из них млрд оставил на счетах в ФРС.
Многие программы еще не заработали (все впереди), но Минфин США должен занять до конца квартала еще $1.25 трлн, а потратить около $2 трлн (скорее всего около ¼ останется на счетах в ФРС), поэтому долларов должно бы стать прилично больше в системе, если планы реализуются.
На денежном рынке полный штиль, все ставки ушли в пол, потянулись вниз и спреды долгового рынка, но пока достаточно медленно.
P.S.: И только новости из Китая всем испортили настроение )
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
Небольшое ускорение в рамках сложившихся тенденций
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России немного ускорился, за последний день количество выявленных случаев составило 9434 человека, но в целом все остается в рамках сложившихся тенденций. Общее количество случаев достигло 335.9 тыс. Количество новых случаев в Москве вернулось чуть выше 3 тыс. – 3.19 тыс. новых случаев в день. При этом количество тестов остается устойчиво выше 250 тыс. в день, потому количество новых случаев к количеству проведенных тестов продолжает снижаться. Без Москвы динамика по России тенденции особо не меняются, пока развитие идет в рамках умеренной восходящей тенденции.
@truecon
Небольшое ускорение в рамках сложившихся тенденций
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России немного ускорился, за последний день количество выявленных случаев составило 9434 человека, но в целом все остается в рамках сложившихся тенденций. Общее количество случаев достигло 335.9 тыс. Количество новых случаев в Москве вернулось чуть выше 3 тыс. – 3.19 тыс. новых случаев в день. При этом количество тестов остается устойчиво выше 250 тыс. в день, потому количество новых случаев к количеству проведенных тестов продолжает снижаться. Без Москвы динамика по России тенденции особо не меняются, пока развитие идет в рамках умеренной восходящей тенденции.
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
Замедление продолжается
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России оказался минимальным с 1 мая, за последний день количество выявленных случаев составило 8599 человека, но в целом все остается в рамках сложившихся тенденций. Общее количество случаев достигло 344.5 тыс. Количество новых случаев в Москве упало до 2516 новых случаев в день. Количество тестов в последние дни около 280 тыс. в день, количество новых случаев к количеству проведенных тестов продолжает снижаться. Без Москвы динамика по России тенденции особо не меняются, пока развитие идет в рамках умеренной восходящей тенденции.
В целом ситуация успокаивается.
@truecon
Замедление продолжается
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России оказался минимальным с 1 мая, за последний день количество выявленных случаев составило 8599 человека, но в целом все остается в рамках сложившихся тенденций. Общее количество случаев достигло 344.5 тыс. Количество новых случаев в Москве упало до 2516 новых случаев в день. Количество тестов в последние дни около 280 тыс. в день, количество новых случаев к количеству проведенных тестов продолжает снижаться. Без Москвы динамика по России тенденции особо не меняются, пока развитие идет в рамках умеренной восходящей тенденции.
В целом ситуация успокаивается.
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
Не мешайте этанол с метанолом - это вредно )
Прирост выявленных случаев COVID-19 в продолжает оставаться в рамках сложившихся тенденций, за последний день количество выявленных случаев составило 8946 человека. Общее количество случаев достигло 353.4 тыс. Количество новых случаев в Москве составило 2560 новых случаев в день, количество активных случаев продолжает сокращаться. Количество тестов немного снизилось, но остается высоким. Без Москвы динамика по России тенденции особо не меняются.
Бразилия стабильно оттеснила Россию на третье место по общему количеству выявленных случаев, Латинская Америка продолжает набирать обороты - по количеству новых случаев на душу населения в Лидерах Чили, Перу и Бразилия.
P.S.: Из сегодняшнего материала Роспотребнадзора: «… употребление этилового спирта (этанола), в особенности разбавленного метанолом, может привести к тяжелым последствиям для здоровья…» )
@truecon
Не мешайте этанол с метанолом - это вредно )
Прирост выявленных случаев COVID-19 в продолжает оставаться в рамках сложившихся тенденций, за последний день количество выявленных случаев составило 8946 человека. Общее количество случаев достигло 353.4 тыс. Количество новых случаев в Москве составило 2560 новых случаев в день, количество активных случаев продолжает сокращаться. Количество тестов немного снизилось, но остается высоким. Без Москвы динамика по России тенденции особо не меняются.
Бразилия стабильно оттеснила Россию на третье место по общему количеству выявленных случаев, Латинская Америка продолжает набирать обороты - по количеству новых случаев на душу населения в Лидерах Чили, Перу и Бразилия.
P.S.: Из сегодняшнего материала Роспотребнадзора: «… употребление этилового спирта (этанола), в особенности разбавленного метанолом, может привести к тяжелым последствиям для здоровья…» )
@truecon
#Россия #экономика #кредит #каникулы #Кризис #БанкРоссии
Неработающий механизм каникул
В России около 40 млн человек взяли кредиты и достаточно стабильно их обслуживают, общий объем долга около 18 трлн руб. Если учитывать тот факт, заемщик – это не отдельный человек, а домохозяйство, чаще с детьми – то на самом деле более половины населения связано с кредитами.
Заемщики более уязвимы к падению доходов, т.к. в их расходах более высокая доля постоянных расходов (упрощенно: прожиточный минимум + обслуживание кредита). Все заемщики «переписаны», т.е. фактически есть цифровой реестр информации от них и реквизитов. Есть инфраструктура, которая может быть использована.
Казалось бы, идеальная история для организации программы поддержки в условиях остановки экономики, легко администрируемая, относительно недорогая, целевая… бери и делай. Но не работает… согласно данным Банка России на кредитные каникулы подано 263.7 тыс. заявок (~0.6% от количества заемщиков), удовлетворено 162.4 тыс. заявок (~0.4% от количество заемщиков). Всего на реструктуризацию в т.ч. по другим программам подано 1.76 млн заявок (<5% от количества заемщиков), одобрено 0.97 млн заявок (~2.5% от количества заемщиков).
"С начала действия ограничительных мер, объявленных из-за коронавируса, у 58% россиян уменьшилась зарплата. Об этом говорится в сообщении онлайн-сервиса поиска работы и подбора персонала «Работа.ру», поступившем в РБК" (https://news.1rj.ru/str/rbc_news/12578)
Исходя из этого в каникулах/реструктуризации может нуждаться ~10-15% заемщиков (на данный момент, по мере развития проблем в экономике 20-25%). Но механизм не работает по ряду причин: бюрократия и сложное администрирование, жесткие ограничения по объемам (3/4 отказов), за каникулы платит сам заемщик (ему легче не платить за ЖКХ - не все понимаю, что это портит кредитную историю и т.п.), т.к. процент все-равно начисляется.
Сколько бы могла стоить программа каникул в пределе для 25% кредитного портфеля при полной компенсации процентов людям за 3-6 месяцев: ~150-300 млрд руб. (0.15-0.3% ВВП), часть из нее могло быть профинансировано через послабление регуляторных требований (ФОР, АСВ, требования к капиталу) и временные монетарные послабления, часть Минфин (да хоть через налоговые вычеты), часть – банками в пределах их маржи после риска с этих кредитов.
Администрировать и организовать процесс можно было бы через единый хаб (те же госуслуги.ру). Покрытие сопоставимо с выплатами семьям с детьми (до 10 млн домохозяйств), целевой характер, относительно недорого, люди сразу «получают деньги» (высвобождение расходов на обслуживание долга на 3-6 месяцев), в моменте мультипликатор 2…3 (тело долга + процент) для домохозяйств.
Понятно… риск потом еще зайдет в банки просрочками… но больше людей сможет вернуться к нормальной платежной дисциплине и рефинансироваться под сниженные ЦБ ставки не ухудшая кредитную историю, получив передышку.
@truecon
Неработающий механизм каникул
В России около 40 млн человек взяли кредиты и достаточно стабильно их обслуживают, общий объем долга около 18 трлн руб. Если учитывать тот факт, заемщик – это не отдельный человек, а домохозяйство, чаще с детьми – то на самом деле более половины населения связано с кредитами.
Заемщики более уязвимы к падению доходов, т.к. в их расходах более высокая доля постоянных расходов (упрощенно: прожиточный минимум + обслуживание кредита). Все заемщики «переписаны», т.е. фактически есть цифровой реестр информации от них и реквизитов. Есть инфраструктура, которая может быть использована.
Казалось бы, идеальная история для организации программы поддержки в условиях остановки экономики, легко администрируемая, относительно недорогая, целевая… бери и делай. Но не работает… согласно данным Банка России на кредитные каникулы подано 263.7 тыс. заявок (~0.6% от количества заемщиков), удовлетворено 162.4 тыс. заявок (~0.4% от количество заемщиков). Всего на реструктуризацию в т.ч. по другим программам подано 1.76 млн заявок (<5% от количества заемщиков), одобрено 0.97 млн заявок (~2.5% от количества заемщиков).
"С начала действия ограничительных мер, объявленных из-за коронавируса, у 58% россиян уменьшилась зарплата. Об этом говорится в сообщении онлайн-сервиса поиска работы и подбора персонала «Работа.ру», поступившем в РБК" (https://news.1rj.ru/str/rbc_news/12578)
Исходя из этого в каникулах/реструктуризации может нуждаться ~10-15% заемщиков (на данный момент, по мере развития проблем в экономике 20-25%). Но механизм не работает по ряду причин: бюрократия и сложное администрирование, жесткие ограничения по объемам (3/4 отказов), за каникулы платит сам заемщик (ему легче не платить за ЖКХ - не все понимаю, что это портит кредитную историю и т.п.), т.к. процент все-равно начисляется.
Сколько бы могла стоить программа каникул в пределе для 25% кредитного портфеля при полной компенсации процентов людям за 3-6 месяцев: ~150-300 млрд руб. (0.15-0.3% ВВП), часть из нее могло быть профинансировано через послабление регуляторных требований (ФОР, АСВ, требования к капиталу) и временные монетарные послабления, часть Минфин (да хоть через налоговые вычеты), часть – банками в пределах их маржи после риска с этих кредитов.
Администрировать и организовать процесс можно было бы через единый хаб (те же госуслуги.ру). Покрытие сопоставимо с выплатами семьям с детьми (до 10 млн домохозяйств), целевой характер, относительно недорого, люди сразу «получают деньги» (высвобождение расходов на обслуживание долга на 3-6 месяцев), в моменте мультипликатор 2…3 (тело долга + процент) для домохозяйств.
Понятно… риск потом еще зайдет в банки просрочками… но больше людей сможет вернуться к нормальной платежной дисциплине и рефинансироваться под сниженные ЦБ ставки не ухудшая кредитную историю, получив передышку.
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
Динамика стабильна
Прирост выявленных случаев COVID-19 в продолжает оставаться в рамках сложившихся тенденций, за последний день он составил 8915 человека. Общее количество случаев достигло 362.3 тыс. Количество новых случаев в Москве составило 2830 в день, количество активных случаев продолжает сокращаться, потому как резко выросло количество выздоровевших – сразу 8033 человека. Без Москвы динамика по России тенденции особо не меняются, пока развитие идет в рамках умеренной восходящей тенденции.
P.S.: количество летальных исходов резко выросло (174), но за день перед эти так же резко сократилось (92), потому это скорее эффекты регистрации
@truecon
Динамика стабильна
Прирост выявленных случаев COVID-19 в продолжает оставаться в рамках сложившихся тенденций, за последний день он составил 8915 человека. Общее количество случаев достигло 362.3 тыс. Количество новых случаев в Москве составило 2830 в день, количество активных случаев продолжает сокращаться, потому как резко выросло количество выздоровевших – сразу 8033 человека. Без Москвы динамика по России тенденции особо не меняются, пока развитие идет в рамках умеренной восходящей тенденции.
P.S.: количество летальных исходов резко выросло (174), но за день перед эти так же резко сократилось (92), потому это скорее эффекты регистрации
@truecon
#COVID19 #транспорт #авто #контуры #экономика #нефть
Неравномерное восстановление: рост спроса на нефть может притормозить
Активность поездок продолжает восстанавливаться, взвешенный по потреблению нефти индекс достиг уровня 73% от среднего в январе-феврале, но начинает притормаживать. Это обусловлено достаточно слабой ситуацией в Индии и ряде других развивающихся стран (особенно Латинской Америки), в Индии поездки восстанавливаются крайне медленно и остаются уровне 1/3 от значений начала года. Также слабо выглядит ситуация в Японии – тоже один из крупнейших потребителей. Разноскоростное восстановление поездок может сигнализировать о том, что нормализация спроса на нефть будет притормаживать.
США и Германия практически полностью восстановили активность поездок. Стремительный рост активности во Франции и рост в Италии. Из европейских стран достаточно слабо выглядит Испания, но и здесь рост активизировался.
В России активность поездок тоже растет и приблизилась к 80% от докризисного уровня, в Москве восстановление происходит достаточно медленно и находится на уровне 50% от докарантинных уровней, но все же происходит.
Люди постепенно возвращаются на рабочие места, по сравнению с провалом на 50% в мире сейчас ситуация стала лучше – только треть не посещают свои докризисные рабочие места. Но восстановление здесь происходит существенно медленнее динамики поездок. В заведения розничной торговли и отдыха возврат идет тоже медленно, здесь все еще уровни на 40% ниже того, что мы видели до вхождения в карантины.
@truecon
Неравномерное восстановление: рост спроса на нефть может притормозить
Активность поездок продолжает восстанавливаться, взвешенный по потреблению нефти индекс достиг уровня 73% от среднего в январе-феврале, но начинает притормаживать. Это обусловлено достаточно слабой ситуацией в Индии и ряде других развивающихся стран (особенно Латинской Америки), в Индии поездки восстанавливаются крайне медленно и остаются уровне 1/3 от значений начала года. Также слабо выглядит ситуация в Японии – тоже один из крупнейших потребителей. Разноскоростное восстановление поездок может сигнализировать о том, что нормализация спроса на нефть будет притормаживать.
США и Германия практически полностью восстановили активность поездок. Стремительный рост активности во Франции и рост в Италии. Из европейских стран достаточно слабо выглядит Испания, но и здесь рост активизировался.
В России активность поездок тоже растет и приблизилась к 80% от докризисного уровня, в Москве восстановление происходит достаточно медленно и находится на уровне 50% от докарантинных уровней, но все же происходит.
Люди постепенно возвращаются на рабочие места, по сравнению с провалом на 50% в мире сейчас ситуация стала лучше – только треть не посещают свои докризисные рабочие места. Но восстановление здесь происходит существенно медленнее динамики поездок. В заведения розничной торговли и отдыха возврат идет тоже медленно, здесь все еще уровни на 40% ниже того, что мы видели до вхождения в карантины.
@truecon
#США #Кризис #экономика #контуры
Контуры провала в США
ФРБ Чикаго считает индекс активности в экономике, который отражает ситуацию в производстве, потреблении, на рынке жилья и на рынке труда США. Индекс дает понимание глубины провала экономики в целом, а не отдельных компонент. В апреле индекс рухнул до -16.7, рисуя глубину падения в 4-5 раз большую, чем за предыдущие полвека
@truecon
Контуры провала в США
ФРБ Чикаго считает индекс активности в экономике, который отражает ситуацию в производстве, потреблении, на рынке жилья и на рынке труда США. Индекс дает понимание глубины провала экономики в целом, а не отдельных компонент. В апреле индекс рухнул до -16.7, рисуя глубину падения в 4-5 раз большую, чем за предыдущие полвека
@truecon
#США #SP #COVID19 #ФРС #ставка #QE #USD
Рынок потихоньку готовят к тому, что ФРС будет контролировать кривую доходности госдолга (UST)… но по сути сейчас уже можно говорить о том, что последние пару месяцев ФРС именно это и делает. Хотя это и не возведено в ранг объявленной политики.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-05-26/the-bond-market-thinks-it-knows-what-s-coming-next-from-the-fed
@truecon
Рынок потихоньку готовят к тому, что ФРС будет контролировать кривую доходности госдолга (UST)… но по сути сейчас уже можно говорить о том, что последние пару месяцев ФРС именно это и делает. Хотя это и не возведено в ранг объявленной политики.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-05-26/the-bond-market-thinks-it-knows-what-s-coming-next-from-the-fed
@truecon
#Россия #экономика #каникулы #Кризис #розница #контуры
Контуры провала экономики России: мы в тренде
На днях вышли данные по экономике России за апрель, все более-менее предсказуемо и в рамах общих тенденций:
🔹 Розничная торговля: -23.4% г/г;
🔹 Платные услуги населению: -37.9% г/г;
🔹 Ввод жилья: -36.5%;
🔹Грузооборот транспорта: -6%
@truecon
Контуры провала экономики России: мы в тренде
На днях вышли данные по экономике России за апрель, все более-менее предсказуемо и в рамах общих тенденций:
🔹 Розничная торговля: -23.4% г/г;
🔹 Платные услуги населению: -37.9% г/г;
🔹 Ввод жилья: -36.5%;
🔹Грузооборот транспорта: -6%
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
Продолжаем замедляться
Прирост выявленных случаев COVID-19 в продолжает оставаться в рамках сложившихся тенденций, за последний день он упал до 8338 человека. Общее количество случаев достигло 370.8 тыс. Количество новых случаев в Москве упало до минимального уровня за 5 недель и составило 2140 человек. Количество выздоровевших составило рекордные 11 тыс., количество активных случаев продолжает сокращаться. Без Москвы динамика по России указывает на торможение, в последнюю неделю ежедневный прирост новых случаев практически неизменен и находится чуть выше 6 тыс.
@truecon
Продолжаем замедляться
Прирост выявленных случаев COVID-19 в продолжает оставаться в рамках сложившихся тенденций, за последний день он упал до 8338 человека. Общее количество случаев достигло 370.8 тыс. Количество новых случаев в Москве упало до минимального уровня за 5 недель и составило 2140 человек. Количество выздоровевших составило рекордные 11 тыс., количество активных случаев продолжает сокращаться. Без Москвы динамика по России указывает на торможение, в последнюю неделю ежедневный прирост новых случаев практически неизменен и находится чуть выше 6 тыс.
@truecon
#отрицательныеставки #доллар #ставки #депозиты #БанкРоссии
Доллар дрейфует вслед за евро … в офшор
Когда-то осенью прошлого года я писал (https://tele.click/TruEcon/6) относительно отрицательных ставок по евро. Основная суть в том, что при нашей регуляторной нагрузке привлекать евро для банков – это убыточная история, если они не могут вводить отрицательные ставки. В итоге банки либо отказались от депозитов в евро, либо (для корпоративного сектора) ввели комиссии, покрывающие влияние отрицательной ставки.
В этому году ситуация с регуляторной нагрузкой немного улучшится, взносы в АСВ с третьего квартала должны снизиться с 0.6% до 0.4% в год, снижение ставок несколько сократит влияние ФОР на эффективную стоимость привлечения валютных ресурсов. Для депозитов физлиц регуляторные издержки банков при привлечении валютных депозитов снизятся с 1.1% в 2019 году до 0.8% (ФОР+АСВ) во втором полугодии 2020 года от объема привлеченных депозитов. Для депозитов юридических лиц издержки составят около 0.4% (ФОР). Но это все-равно существенно выше уровней нагрузки в США и еврозоне, а для кредитования в валюте еще и повышенные нормативы по капиталу.
В условиях обнуления ставок по доллару даже эта прибавка становится чувствительной уже и для долларовой составляющей рынка, снижая конкурентоспособность российской банковской системы в контексте валютного привлечения/кредитования.
Что это может означать для российской банковской системы? – постепенную офшоризацию валютного кредитования и отток, в первую очередь, крупных частных долларовых депозитов в другие юрисдикции, мелких – в кэш. Частично это может задеть и корпоративные долларовые депозиты. Прямо сейчас это не так важно (учитывая повышенные спреды корпоративного долга к безрисковой ставке в мире), но в дальнейшем история будет прогрессировать.
Среднесрочно решая проблему девалютизации банковских балансов, возможно, закладывается большая мина в будущем. Учитывая, что склонность к валютным накоплениям имеет естественную природу для физиков (защита импортной составляющей потребления) и хеджевую природу для экспортеров (учитывая БП) и никуда не денется – валюта будет… но она будет дрейфовать в офшор и наличность, т.е. за пределы российской банковской системы…
@truecon
Доллар дрейфует вслед за евро … в офшор
Когда-то осенью прошлого года я писал (https://tele.click/TruEcon/6) относительно отрицательных ставок по евро. Основная суть в том, что при нашей регуляторной нагрузке привлекать евро для банков – это убыточная история, если они не могут вводить отрицательные ставки. В итоге банки либо отказались от депозитов в евро, либо (для корпоративного сектора) ввели комиссии, покрывающие влияние отрицательной ставки.
В этому году ситуация с регуляторной нагрузкой немного улучшится, взносы в АСВ с третьего квартала должны снизиться с 0.6% до 0.4% в год, снижение ставок несколько сократит влияние ФОР на эффективную стоимость привлечения валютных ресурсов. Для депозитов физлиц регуляторные издержки банков при привлечении валютных депозитов снизятся с 1.1% в 2019 году до 0.8% (ФОР+АСВ) во втором полугодии 2020 года от объема привлеченных депозитов. Для депозитов юридических лиц издержки составят около 0.4% (ФОР). Но это все-равно существенно выше уровней нагрузки в США и еврозоне, а для кредитования в валюте еще и повышенные нормативы по капиталу.
В условиях обнуления ставок по доллару даже эта прибавка становится чувствительной уже и для долларовой составляющей рынка, снижая конкурентоспособность российской банковской системы в контексте валютного привлечения/кредитования.
Что это может означать для российской банковской системы? – постепенную офшоризацию валютного кредитования и отток, в первую очередь, крупных частных долларовых депозитов в другие юрисдикции, мелких – в кэш. Частично это может задеть и корпоративные долларовые депозиты. Прямо сейчас это не так важно (учитывая повышенные спреды корпоративного долга к безрисковой ставке в мире), но в дальнейшем история будет прогрессировать.
Среднесрочно решая проблему девалютизации банковских балансов, возможно, закладывается большая мина в будущем. Учитывая, что склонность к валютным накоплениям имеет естественную природу для физиков (защита импортной составляющей потребления) и хеджевую природу для экспортеров (учитывая БП) и никуда не денется – валюта будет… но она будет дрейфовать в офшор и наличность, т.е. за пределы российской банковской системы…
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
Прирост выявленных случаев COVID-19 в продолжает оставаться в рамках сложившихся тенденций, за последний день он составил до 8371 человека. Общее количество случаев достигло 379.1 тыс. Количество новых случаев в Москве упало до нового минимума 2054 человека.
Количество выздоровевших составило 8785 человек, количество активных случаев продолжает сокращаться. Без Москвы динамика по России указывает на торможение, ежедневный прирост относительно стабилен чуть выше 6 тыс.
Идем в рамках сложившихся тенденций, без каких-либо сюрпризов.
@truecon
Прирост выявленных случаев COVID-19 в продолжает оставаться в рамках сложившихся тенденций, за последний день он составил до 8371 человека. Общее количество случаев достигло 379.1 тыс. Количество новых случаев в Москве упало до нового минимума 2054 человека.
Количество выздоровевших составило 8785 человек, количество активных случаев продолжает сокращаться. Без Москвы динамика по России указывает на торможение, ежедневный прирост относительно стабилен чуть выше 6 тыс.
Идем в рамках сложившихся тенденций, без каких-либо сюрпризов.
@truecon
👍1
#экономика #доллар #Кризис #кредит #США
Пока S&P 500 пытаются выдавить выше на волне свободной ликвидности, кредитные рейтинги активно понижаются …
Из 2041 рейтингового действия S&P по рейтингам в Северной Америке с начала года 1868, или 91.5% были негативными, во втором квартале 95.9% все решений были негативными.
С интересом наблюдаем ...
@truecon
Пока S&P 500 пытаются выдавить выше на волне свободной ликвидности, кредитные рейтинги активно понижаются …
Из 2041 рейтингового действия S&P по рейтингам в Северной Америке с начала года 1868, или 91.5% были негативными, во втором квартале 95.9% все решений были негативными.
С интересом наблюдаем ...
@truecon
#COVID19 #Кризис #экономика #CША #безработица #контуры
Пик по безработице в США пройден, но впереди длинный путь ...
Американские данные по заявкам на пособия по безработице немного раздвоились, за последнюю неделю за пособиями пришло еще 1.91 млн человек (без сезонных правок), всего за последние 10 недель пришло 37.2 млн человек. Но, одновременно, количество получающих пособие сократилось с 22.8 млн неделей ранее до 19.1 млн человек (за неделю с 9 по 16 мая), в общем-то неплохой сигнал о том, что, хотя и не имеющий однозначной интерпретации (люди могут терять право на пособие, но не по причине возврата на рабочее место), но сигнал неплохой – часть временно безработных возвращаются на работу.
Правда в статистике по пособиям есть свои нюансы, безработные которые получают пособия не по стандартным программам запаздывают (они не включаются в основные данные), пока есть отчетность только на 9 мая и таких безработных на пособии тогда было еще около 8 млн, а всего на пособии находился ~31 млн американцев. К этому надо прибавить стандартные 4-6 млн тех, кто на пособия права не имеет и это будет потолок.
В целом можно говорить о том, что пик, видимо, пройден, в ближайший месяц – два те, кто временно безработный (например, в отпуске без содержания), потихоньку будет возвращаться к работе, сколько осталось «за бортом» в итоге нарисуется ближе к июлю – августу.
@truecon
Пик по безработице в США пройден, но впереди длинный путь ...
Американские данные по заявкам на пособия по безработице немного раздвоились, за последнюю неделю за пособиями пришло еще 1.91 млн человек (без сезонных правок), всего за последние 10 недель пришло 37.2 млн человек. Но, одновременно, количество получающих пособие сократилось с 22.8 млн неделей ранее до 19.1 млн человек (за неделю с 9 по 16 мая), в общем-то неплохой сигнал о том, что, хотя и не имеющий однозначной интерпретации (люди могут терять право на пособие, но не по причине возврата на рабочее место), но сигнал неплохой – часть временно безработных возвращаются на работу.
Правда в статистике по пособиям есть свои нюансы, безработные которые получают пособия не по стандартным программам запаздывают (они не включаются в основные данные), пока есть отчетность только на 9 мая и таких безработных на пособии тогда было еще около 8 млн, а всего на пособии находился ~31 млн американцев. К этому надо прибавить стандартные 4-6 млн тех, кто на пособия права не имеет и это будет потолок.
В целом можно говорить о том, что пик, видимо, пройден, в ближайший месяц – два те, кто временно безработный (например, в отпуске без содержания), потихоньку будет возвращаться к работе, сколько осталось «за бортом» в итоге нарисуется ближе к июлю – августу.
@truecon