#COVID19 #Кризис #экономика #туризм
Туризм… цунами потерь
По оценке ООН мировая туристическая отрасль в результате текущего кризиса понесет прямые потери от $1.2 до $3.3 трлн (1.5-4% мирового ВВП) в зависимости от того, когда начнется открытие границ и поездок. Потери рабочих мест в мире оцениваются в 100-120 млн. На самом деле потери, вероятно, будут шире и их шлейф растянется на годы, пока разговор скорее о прямых текущих потерях. Для туристических регионов текущий кризис – это цунами, дефолты и бедность…
По данным Всемирного совета по туризму сектор генерирует 10.3% мирового ВВП, обеспечивает около 330 млн рабочих мест в мире (каждое 10-е рабочее место в мире связано с туристическим сектором). Объем международных туристических поездок в 2019 году составил почти 1.5 млрд (из которых около половины – это Европа, в т.ч. около 580 млн – это ЕС).
Для сравнения все мировое потребление нефти – это $1.3 трлн при текущих ценах.
@truecon
Туризм… цунами потерь
По оценке ООН мировая туристическая отрасль в результате текущего кризиса понесет прямые потери от $1.2 до $3.3 трлн (1.5-4% мирового ВВП) в зависимости от того, когда начнется открытие границ и поездок. Потери рабочих мест в мире оцениваются в 100-120 млн. На самом деле потери, вероятно, будут шире и их шлейф растянется на годы, пока разговор скорее о прямых текущих потерях. Для туристических регионов текущий кризис – это цунами, дефолты и бедность…
По данным Всемирного совета по туризму сектор генерирует 10.3% мирового ВВП, обеспечивает около 330 млн рабочих мест в мире (каждое 10-е рабочее место в мире связано с туристическим сектором). Объем международных туристических поездок в 2019 году составил почти 1.5 млрд (из которых около половины – это Европа, в т.ч. около 580 млн – это ЕС).
Для сравнения все мировое потребление нефти – это $1.3 трлн при текущих ценах.
@truecon
#COVID19 #Кризис #экономика #CША #безработица #контуры
Официальный отчет по рынку труда США подкинул рынкам немного радости… надолго ли?
Количество вновь созданных рабочих мест в июне составило ровно 4.8 млн., после роста в мае на 2.7 млн, итого из 22.2 млн потерянных рабочих мест восстановлено 7.5 млн. Официальный уровень безработицы по опросам домохозяйств снизился до 11.1% после 13.3% в мае. Занятых по опросам домохозяйств 142.2 млн по сравнению с докризисными. Хотя BLS и говорит о том, что они справились с проблемами сбора данных и подсчета, я бы относился к текущим цифрам скорее как к очень приблизительным. В этом смысле глубоко анализировать структуру этих данных большого смысла нет, в феврале 2021 года все будет сильно пересмотрено. В первой половине июня рабочие места в США восстанавливались – это факт, но скорее всего не так быстро, как это нарисовалось у BLS.
Более оперативные данные по заявкам на пособия по безработице скорее демонстрируют стабилизацию ситуации на текущих уровнях и отсутствие улучшения. Последние три недели количество первичных заявок на пособие по безработице в США очень стабильно стоит чуть ниже 1.5 млн. На 20 июня количество получающих обычные пособия немного подросло и достигло 17.9 млн, а вот различные дополнительные пособия на 13 июня выросли до рекордных 13.8 млн, доведя общее количество американцев на пособии до опять же рекордных 31.5 млн…
Так что рынки рановато радуются…
@truecon
Официальный отчет по рынку труда США подкинул рынкам немного радости… надолго ли?
Количество вновь созданных рабочих мест в июне составило ровно 4.8 млн., после роста в мае на 2.7 млн, итого из 22.2 млн потерянных рабочих мест восстановлено 7.5 млн. Официальный уровень безработицы по опросам домохозяйств снизился до 11.1% после 13.3% в мае. Занятых по опросам домохозяйств 142.2 млн по сравнению с докризисными. Хотя BLS и говорит о том, что они справились с проблемами сбора данных и подсчета, я бы относился к текущим цифрам скорее как к очень приблизительным. В этом смысле глубоко анализировать структуру этих данных большого смысла нет, в феврале 2021 года все будет сильно пересмотрено. В первой половине июня рабочие места в США восстанавливались – это факт, но скорее всего не так быстро, как это нарисовалось у BLS.
Более оперативные данные по заявкам на пособия по безработице скорее демонстрируют стабилизацию ситуации на текущих уровнях и отсутствие улучшения. Последние три недели количество первичных заявок на пособие по безработице в США очень стабильно стоит чуть ниже 1.5 млн. На 20 июня количество получающих обычные пособия немного подросло и достигло 17.9 млн, а вот различные дополнительные пособия на 13 июня выросли до рекордных 13.8 млн, доведя общее количество американцев на пособии до опять же рекордных 31.5 млн…
Так что рынки рановато радуются…
@truecon
#SP #COVID19 #ФРС #ставка #QE #USD #Кризис #экономика #CША
Баланс ФРС сократился до $7 трлн
Баланс ФРС продолжает дрейфовать вниз и к 1 июля составил $7009 млрд, сократившись до $73 млрд. Гособлигации исправно покупали на $16 млрд за неделю. Ожидаемо сократилось предоставление долларов иностранным ЦБ через свопы на $49 млрд и РЕПО на $9 млрд, но дополнительно к этому сократились сократился ипотечный портфель на $32 млрд, что скорее связано с упаковкой/переупаковкой этой части баланса.
Так или иначе активы сокращались, мало того, ожидается дальнейшее сокращение привлечения ликвидности со стороны иностранных ЦБ и 7 июля должны погаситься долгосрочные РЕПО. Ближе ко второй половине июля баланс обещает начать восстановление.
Минфин США все никак не может остановиться и продолжает накапливать ликвидность на счета Минфина США в ФРС, за неделю сложили еще $70 млрд доведя объем до $1.66 трлн. Средства банков в ФРС сократились на $74.5 млрд, но в целом на рынки это значительного влияния не оказывало, денежный рынок и долговой рынок оставались спокойными (отчасти может сказываться приток ликвидности в других регионах, особенно в еврозоне).
Балансы ключевых ЦБ выросли за месяц почти на ~$1 трлн до $22.3 трлн (по курсу на 1 июля), основным источником роста стал ЕЦБ ~$720 млрд.
@truecon
Баланс ФРС сократился до $7 трлн
Баланс ФРС продолжает дрейфовать вниз и к 1 июля составил $7009 млрд, сократившись до $73 млрд. Гособлигации исправно покупали на $16 млрд за неделю. Ожидаемо сократилось предоставление долларов иностранным ЦБ через свопы на $49 млрд и РЕПО на $9 млрд, но дополнительно к этому сократились сократился ипотечный портфель на $32 млрд, что скорее связано с упаковкой/переупаковкой этой части баланса.
Так или иначе активы сокращались, мало того, ожидается дальнейшее сокращение привлечения ликвидности со стороны иностранных ЦБ и 7 июля должны погаситься долгосрочные РЕПО. Ближе ко второй половине июля баланс обещает начать восстановление.
Минфин США все никак не может остановиться и продолжает накапливать ликвидность на счета Минфина США в ФРС, за неделю сложили еще $70 млрд доведя объем до $1.66 трлн. Средства банков в ФРС сократились на $74.5 млрд, но в целом на рынки это значительного влияния не оказывало, денежный рынок и долговой рынок оставались спокойными (отчасти может сказываться приток ликвидности в других регионах, особенно в еврозоне).
Балансы ключевых ЦБ выросли за месяц почти на ~$1 трлн до $22.3 трлн (по курсу на 1 июля), основным источником роста стал ЕЦБ ~$720 млрд.
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия #мир
Ждем в США усиления ограничений...
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 6718 за день. Общее количество случаев составило 667.9 тыс. В Москве количество новых случаев подросло до 659 человек. По России без Москвы количество новых случаев держится в районе 6.1 тыс. В целом по количеству новых случаев изменения практически отсутствуют.
В мире ситуация остается негативной, среднее за 7 дней количество новых случаев держится около 180 тыс. США является основным источником прироста новых случаев, их среднее за 7 дней количество новых случаев уже выше 45 тыс. в день (неделю назад было 33 тыс.), а последние два дня держится выше 50 тыс. в день. Количество госпитализированных в США тоже растет, но пока до рекордов далеко. Главной проблемой остаются южные штаты США, где продолжается экспоненциальный рост.
@truecon
Ждем в США усиления ограничений...
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 6718 за день. Общее количество случаев составило 667.9 тыс. В Москве количество новых случаев подросло до 659 человек. По России без Москвы количество новых случаев держится в районе 6.1 тыс. В целом по количеству новых случаев изменения практически отсутствуют.
В мире ситуация остается негативной, среднее за 7 дней количество новых случаев держится около 180 тыс. США является основным источником прироста новых случаев, их среднее за 7 дней количество новых случаев уже выше 45 тыс. в день (неделю назад было 33 тыс.), а последние два дня держится выше 50 тыс. в день. Количество госпитализированных в США тоже растет, но пока до рекордов далеко. Главной проблемой остаются южные штаты США, где продолжается экспоненциальный рост.
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия #мир
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 6632 за день. Общее количество случаев составило 674.5 тыс. В Москве количество новых случаев подросло до 680 человек. По России без Москвы количество новых случаев держится в районе 6 тыс. В целом изменения крайне незначительны.
В мире развивается негативно, среднее за 7 дней количество новых случаев выше 180 тыс. Америка остается основным источником прироста новых случаев, среднее за 7 дней количество новых случаев в США держится выше 45 тыс. в день, и уже третий день выше 50 тыс. Количество госпитализированных в США тоже растет, но пока до рекордов далеко. Южные штаты продолжают демонстрировать стремительный рост. Продолжают разгоняться Индия и ЮАР.
@truecon
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 6632 за день. Общее количество случаев составило 674.5 тыс. В Москве количество новых случаев подросло до 680 человек. По России без Москвы количество новых случаев держится в районе 6 тыс. В целом изменения крайне незначительны.
В мире развивается негативно, среднее за 7 дней количество новых случаев выше 180 тыс. Америка остается основным источником прироста новых случаев, среднее за 7 дней количество новых случаев в США держится выше 45 тыс. в день, и уже третий день выше 50 тыс. Количество госпитализированных в США тоже растет, но пока до рекордов далеко. Южные штаты продолжают демонстрировать стремительный рост. Продолжают разгоняться Индия и ЮАР.
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия #мир
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 6736 за день. Общее количество случаев составило 681.3 тыс. В Москве количество новых случаев составило до 650 человек. По России без Москвы количество новых случаев держится в районе 6 тыс. +/- 100 без каких-либо изменений. В целом изменения практически отсутствуют.
В мире развивается негативно, среднее за 7 дней количество новых случаев устойчиво выше 180 тыс. Америка пока остается основным источником прироста новых случаев, среднее за 7 дней количество новых случаев в США держится около 47 тыс. в день. Количество госпитализированных в США растет, но достаточно медленно. Южные штаты продолжают демонстрировать рост, но начали притормаживать.
Эстафету перехватывают Индия и ЮАР, причем Индия генерирует серьезные экономические и финансовые риски…
@truecon
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 6736 за день. Общее количество случаев составило 681.3 тыс. В Москве количество новых случаев составило до 650 человек. По России без Москвы количество новых случаев держится в районе 6 тыс. +/- 100 без каких-либо изменений. В целом изменения практически отсутствуют.
В мире развивается негативно, среднее за 7 дней количество новых случаев устойчиво выше 180 тыс. Америка пока остается основным источником прироста новых случаев, среднее за 7 дней количество новых случаев в США держится около 47 тыс. в день. Количество госпитализированных в США растет, но достаточно медленно. Южные штаты продолжают демонстрировать рост, но начали притормаживать.
Эстафету перехватывают Индия и ЮАР, причем Индия генерирует серьезные экономические и финансовые риски…
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия #мир
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 6611 за день. Общее количество случаев составило 687.9 тыс. В Москве количество новых случаев составило до 685 человек. По России без Москвы количество новых случаев держится в районе 6 тыс. +/- 100 без каких-либо изменений. Но при продолжает расти смертность… По общему количеству случаев Индия нас обогнала, сместив на 4 место.
В мире развивается негативно, среднее за 7 дней количество новых случаев выше 185 тыс. Америка остается основным источником прироста новых случаев, среднее за 7 дней количество новых случаев в США приблизилось к 49 тыс. в день. Количество госпитализированных в США растет, но достаточно медленно. Южные штаты после некоторой паузы продолжили рост, а количество новых случаев в них превысило апрельские максимумы по всей США.
@truecon
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 6611 за день. Общее количество случаев составило 687.9 тыс. В Москве количество новых случаев составило до 685 человек. По России без Москвы количество новых случаев держится в районе 6 тыс. +/- 100 без каких-либо изменений. Но при продолжает расти смертность… По общему количеству случаев Индия нас обогнала, сместив на 4 место.
В мире развивается негативно, среднее за 7 дней количество новых случаев выше 185 тыс. Америка остается основным источником прироста новых случаев, среднее за 7 дней количество новых случаев в США приблизилось к 49 тыс. в день. Количество госпитализированных в США растет, но достаточно медленно. Южные штаты после некоторой паузы продолжили рост, а количество новых случаев в них превысило апрельские максимумы по всей США.
@truecon
#США #экономика #Кризис #ставка #бюджет #доллар #ФРС
Возвращаясь к чистому трансферту правительства США населению, на долгосрочном горизонте он практически полностью финансируется за счет дефицита бюджета. За последние 40 лет социальный трансферт составил около $16 трлн, примерно столько же составил накопленный дефицит федерального бюджета США. В долгосрочной перспективе этот трансферт только растет, а заимствования позволяют лишь частично компенсировать дисбалансы и расслоение по доходам. По-хорошему в том объеме, как есть он недостаточен, но с точки зрения дефицита для бюджета уже высок. Поэтому без каких-то серьёзных налоговых изменений достаточно высокий дефицит бюджета для США – это неизбежность.
В самом трансферте, конечно, ничего страшного нет, долгосрочная сложность в том, что он обречен на дальнейший рост (по демографическим пр. причинам), либо должен компенсироваться повышением налогов … ключевая текущая проблема – он недостаточен для обеспечения долгосрочного устойчивого роста и социальной устойчивости… для которых потребовалось бы еще до 4-5% ВВП ежегодно (6-7% располагаемых доходов) добавить в пользу «нижних» 90% населения.
Учитывая, что любая экономическая политика – это баланс между «настоящим» (потребление) и будущим (инвестиции), а социальный запрос на изменения уже сильно «поджаривает» политическую систему, очевидно, что баланс продолжит смещаться в пользу популистского «здесь и сейчас» …
Это ставит политиков США перед выбором повышать ли налоги (на ТОП10, корпорации, капитал), или активнее наращивать долг, доводя дефицит бюджета до 8-10% ВВП и не на 1 год (правда покупать его значительную часть все же придется ФРС, т.к. рынок не способен генерировать долгосрочные ресурсы в таком объеме).
Демократы склонны к повышению налогов, республиканцы в лице Трампа к долговой модели.
P.S.: В этом году социальный трансферт достигнет 12-13% от располагаемых доходов в США, что сопоставимо с уровнями после Великой депрессии.
@truecon
Возвращаясь к чистому трансферту правительства США населению, на долгосрочном горизонте он практически полностью финансируется за счет дефицита бюджета. За последние 40 лет социальный трансферт составил около $16 трлн, примерно столько же составил накопленный дефицит федерального бюджета США. В долгосрочной перспективе этот трансферт только растет, а заимствования позволяют лишь частично компенсировать дисбалансы и расслоение по доходам. По-хорошему в том объеме, как есть он недостаточен, но с точки зрения дефицита для бюджета уже высок. Поэтому без каких-то серьёзных налоговых изменений достаточно высокий дефицит бюджета для США – это неизбежность.
В самом трансферте, конечно, ничего страшного нет, долгосрочная сложность в том, что он обречен на дальнейший рост (по демографическим пр. причинам), либо должен компенсироваться повышением налогов … ключевая текущая проблема – он недостаточен для обеспечения долгосрочного устойчивого роста и социальной устойчивости… для которых потребовалось бы еще до 4-5% ВВП ежегодно (6-7% располагаемых доходов) добавить в пользу «нижних» 90% населения.
Учитывая, что любая экономическая политика – это баланс между «настоящим» (потребление) и будущим (инвестиции), а социальный запрос на изменения уже сильно «поджаривает» политическую систему, очевидно, что баланс продолжит смещаться в пользу популистского «здесь и сейчас» …
Это ставит политиков США перед выбором повышать ли налоги (на ТОП10, корпорации, капитал), или активнее наращивать долг, доводя дефицит бюджета до 8-10% ВВП и не на 1 год (правда покупать его значительную часть все же придется ФРС, т.к. рынок не способен генерировать долгосрочные ресурсы в таком объеме).
Демократы склонны к повышению налогов, республиканцы в лице Трампа к долговой модели.
P.S.: В этом году социальный трансферт достигнет 12-13% от располагаемых доходов в США, что сопоставимо с уровнями после Великой депрессии.
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия #мир
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 6368 за день, до минимального уровня с конца апреля. Общее количество случаев составило 694.2 тыс. В Москве количество новых случаев составило до 629 человек. По России без Москвы количество новых случаев упало до 5.7 тыс. Правда одновременно с этим всем резко упали объемы тестирования (минимумы с середины мая) и продолжает расти смертность (максимумы с середины июня). Несмотря на снижение количества выявленных случаев тенденции не очень радуют.
В мире процесс развивается в прежнем ключе, среднее за 7 дней количество новых случаев подбирается к 190 тыс. Америка остается основным источником прироста новых случаев, их зафиксировано уже больше 3 млн, среднее за 7 дней количество новых случаев в США приблизилось уже к 50 тыс. в день. Количество госпитализированных в США растет, хоть и не очень быстро, но системно растет. Южные штаты США сохраняют темп.
@truecon
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 6368 за день, до минимального уровня с конца апреля. Общее количество случаев составило 694.2 тыс. В Москве количество новых случаев составило до 629 человек. По России без Москвы количество новых случаев упало до 5.7 тыс. Правда одновременно с этим всем резко упали объемы тестирования (минимумы с середины мая) и продолжает расти смертность (максимумы с середины июня). Несмотря на снижение количества выявленных случаев тенденции не очень радуют.
В мире процесс развивается в прежнем ключе, среднее за 7 дней количество новых случаев подбирается к 190 тыс. Америка остается основным источником прироста новых случаев, их зафиксировано уже больше 3 млн, среднее за 7 дней количество новых случаев в США приблизилось уже к 50 тыс. в день. Количество госпитализированных в США растет, хоть и не очень быстро, но системно растет. Южные штаты США сохраняют темп.
@truecon
#экономика #розница #США #еврозона #авто #кризис #контуры
Июнь – оживление в Европе … неоднозначные сигналы из США
Июньских данных пока не так много, но ряд отчетов уже вышел. Майские отчеты показывают хороший отскок в розничных продажах, но до докризисных уровней далеко, а в июне восстановление, похоже, притормозило. Из относительно оперативных данных продажи автомобилей, здесь, кстати должен бы по полной программе проявляться отложенный спрос. В июне европейские данные продемонстрировали активный рост, но, практически все регионы фиксировали продажи на 20-40% ниже прошлогодних. Безусловно это лучше, чем -60…-95%, когда салоны были закрыты по большей части, но пока далеко от реализации какого-то значимого объема отложенного спроса (вернее, если он уже реализуется в текущих продажах – то все очень печально).
При этом, должны бы усилиться стимулы для покупки авто у людей (как более защищенной альтернативы общественному транспорту), но денег (доходов) нет, несмотря на низкие ставки.
Американские данные за июнь демонстрировали крайне слабое улучшение ситуации с продажами автомобилей, они остались на 27% ниже прошлогоднего уровня, в мае падение составляло 29%. Объем расчетов по картам продемонстрировал падение относительно прошлого года на 13.2% (в мае было -21.5%), но появились сигналы того, что уже в конце июня ситуация начала ухудшаться. По крайней мере об этом говорят данные по трафику в магазинах от ShopperTrak. Все похоже на то, волна роста случаев заражения остановит восстановление в США…
@truecon
Июнь – оживление в Европе … неоднозначные сигналы из США
Июньских данных пока не так много, но ряд отчетов уже вышел. Майские отчеты показывают хороший отскок в розничных продажах, но до докризисных уровней далеко, а в июне восстановление, похоже, притормозило. Из относительно оперативных данных продажи автомобилей, здесь, кстати должен бы по полной программе проявляться отложенный спрос. В июне европейские данные продемонстрировали активный рост, но, практически все регионы фиксировали продажи на 20-40% ниже прошлогодних. Безусловно это лучше, чем -60…-95%, когда салоны были закрыты по большей части, но пока далеко от реализации какого-то значимого объема отложенного спроса (вернее, если он уже реализуется в текущих продажах – то все очень печально).
При этом, должны бы усилиться стимулы для покупки авто у людей (как более защищенной альтернативы общественному транспорту), но денег (доходов) нет, несмотря на низкие ставки.
Американские данные за июнь демонстрировали крайне слабое улучшение ситуации с продажами автомобилей, они остались на 27% ниже прошлогоднего уровня, в мае падение составляло 29%. Объем расчетов по картам продемонстрировал падение относительно прошлого года на 13.2% (в мае было -21.5%), но появились сигналы того, что уже в конце июня ситуация начала ухудшаться. По крайней мере об этом говорят данные по трафику в магазинах от ShopperTrak. Все похоже на то, волна роста случаев заражения остановит восстановление в США…
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия #мир
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России подрос 6562 за день, а общее количество случаев составило 700.8 тыс. В Москве количество новых случаев составило 621 человек. По России без Москвы количество новых случаев вернулось к 5.9 тыс. Объемы тестирования оставались низкими. Пока все характеризуется небольшими локальными колебаниями.
В мире процесс развивается в прежнем ключе, среднее за 7 дней количество новых случаев превысило 190 тыс. в день. Америка остается основным источником прироста новых случаев, среднее за 7 дней количество новых случаев в США превысило 51 тыс. в день. Ускоряется рост количества госпитализированных в США. Южные штаты США сохраняют темп. Активность перемещений и посещений заведений торговли в США начинает снова сокращаться, что будет вести к ухудшению экономических показателей.
@truecon
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России подрос 6562 за день, а общее количество случаев составило 700.8 тыс. В Москве количество новых случаев составило 621 человек. По России без Москвы количество новых случаев вернулось к 5.9 тыс. Объемы тестирования оставались низкими. Пока все характеризуется небольшими локальными колебаниями.
В мире процесс развивается в прежнем ключе, среднее за 7 дней количество новых случаев превысило 190 тыс. в день. Америка остается основным источником прироста новых случаев, среднее за 7 дней количество новых случаев в США превысило 51 тыс. в день. Ускоряется рост количества госпитализированных в США. Южные штаты США сохраняют темп. Активность перемещений и посещений заведений торговли в США начинает снова сокращаться, что будет вести к ухудшению экономических показателей.
@truecon
#COVID19 #экономика #Кризис #QE #ЦБ #Индонезия
Можно еще и не так… если осторожно )
Коллеги из MMI задаются вопросом «А ЧТО, ТАК МОЖНО БЫЛО?!» относительно сделки между ЦБ Индонезии и правительством в результате которой ЦБ выкупит гособлигации на 574.4 трлн рупий (~$40 млрд), из которых:
1. На 397.56 трлн рупий, или ~$28 млрд – это нерыночное размещение под фактические 0%... выпуск под ставку обратного 7-дневного РЕПО, которая сейчас 4.25%, но проценты вернут правительству;
2. На 176.83 трлн рупий, на ~$12 млрд – это возможные покупки на аукционах с компенсацией части процентных расходов.
3. Еще 329 трлн рупий (~$23 млрд) Минфин Индонезии должен занять сам.
Все это будет сделано для финансирования дефицита бюджета в размере ~6.3% от ВВП. На самом деле это интересный опыт, который обусловлен тем, что развивающиеся страны столкнулись с ситуацией, когда необходимо профинансировать разовые крупные расходы по поддержке экономики, а внутренних источников для этого финансирования нет по следующим причинам:
1. Банки не могут быть покупателями больших объемов длинных госбумаг, просто потому что они: замораживают капитал и покупают актив с низко й доходностью и наличием рыночного/процентного риска. Вернее, могут быть, но премия между краткосрочными и долгосрочными ставками должна быть значительной (покрывать процентный/рыночный риск, регуляторные и операционные косты, стоимость капитала).
2. Пенсионные системы неразвиты, страховые резервы недостаточны, они просто не могут обеспечить достаточный объем финансирования.
3. Население не готово в больших объемах покупать долгосрочный долг в силу краткосрочной природы сбережений.
4. А больше источников кроме ЦБ собственно и нет… хотя если есть ЗВР/фонды - то можно тратить их, а если нет- то нет.
Вообще идеи на тему того, что банки могут стать крупными покупателями долгосрочных гособлигаций - это плохие идеи, создающие приличные риски для стабильности банковской системы.
MMI эту операцию с каким-то суеверным ужасом называют «смещение границ допустимого» и ждут снижения рейтингов. Не совсем согласен с такой позицией, ЦБ может разово фондировать правительство, если это не становится перманентным хроническим подходом (в случае с развитыми странами, кстати именно это и начинает происходить, что вызывает определенные вопросы относительно перспектив).
Может ли это стать причиной оттока капитала – теоретически да, если приведет к сильному искажению ценообразования на долговом рынке.
Может ли это оказать давление на курс – да, если будет отток капитала либо существенно вырастет спрос на импорт. Но в данном кейсе этого скорее всего не произойдет, если, конечно, операция (финансирования дефицита со стороны ЦБ) не станет постоянной нормой.
@truecon
Можно еще и не так… если осторожно )
Коллеги из MMI задаются вопросом «А ЧТО, ТАК МОЖНО БЫЛО?!» относительно сделки между ЦБ Индонезии и правительством в результате которой ЦБ выкупит гособлигации на 574.4 трлн рупий (~$40 млрд), из которых:
1. На 397.56 трлн рупий, или ~$28 млрд – это нерыночное размещение под фактические 0%... выпуск под ставку обратного 7-дневного РЕПО, которая сейчас 4.25%, но проценты вернут правительству;
2. На 176.83 трлн рупий, на ~$12 млрд – это возможные покупки на аукционах с компенсацией части процентных расходов.
3. Еще 329 трлн рупий (~$23 млрд) Минфин Индонезии должен занять сам.
Все это будет сделано для финансирования дефицита бюджета в размере ~6.3% от ВВП. На самом деле это интересный опыт, который обусловлен тем, что развивающиеся страны столкнулись с ситуацией, когда необходимо профинансировать разовые крупные расходы по поддержке экономики, а внутренних источников для этого финансирования нет по следующим причинам:
1. Банки не могут быть покупателями больших объемов длинных госбумаг, просто потому что они: замораживают капитал и покупают актив с низко й доходностью и наличием рыночного/процентного риска. Вернее, могут быть, но премия между краткосрочными и долгосрочными ставками должна быть значительной (покрывать процентный/рыночный риск, регуляторные и операционные косты, стоимость капитала).
2. Пенсионные системы неразвиты, страховые резервы недостаточны, они просто не могут обеспечить достаточный объем финансирования.
3. Население не готово в больших объемах покупать долгосрочный долг в силу краткосрочной природы сбережений.
4. А больше источников кроме ЦБ собственно и нет… хотя если есть ЗВР/фонды - то можно тратить их, а если нет- то нет.
Вообще идеи на тему того, что банки могут стать крупными покупателями долгосрочных гособлигаций - это плохие идеи, создающие приличные риски для стабильности банковской системы.
MMI эту операцию с каким-то суеверным ужасом называют «смещение границ допустимого» и ждут снижения рейтингов. Не совсем согласен с такой позицией, ЦБ может разово фондировать правительство, если это не становится перманентным хроническим подходом (в случае с развитыми странами, кстати именно это и начинает происходить, что вызывает определенные вопросы относительно перспектив).
Может ли это стать причиной оттока капитала – теоретически да, если приведет к сильному искажению ценообразования на долговом рынке.
Может ли это оказать давление на курс – да, если будет отток капитала либо существенно вырастет спрос на импорт. Но в данном кейсе этого скорее всего не произойдет, если, конечно, операция (финансирования дефицита со стороны ЦБ) не станет постоянной нормой.
@truecon