파월이 고용 둔화 가능성 시사한 만큼 금주 공개될 실업수당 청구건수 경계 심화 예상. 해당 지표에 더해 금주 후반에는 선물/옵션 만기일 도래에 따른 일시적 유동성 위축 가능성에도 경계 필요. 9월 말~10월 초 앞두고 분기말 리밸런싱, 월말/월초 지표, 10월 어닝 시즌 부담 커질 수 있다는 점도 일시적 투자심리 위축 요인으로 작용할 전망. 다만 파월 의장 차원에서도 고용 약화는 경계했으나, 경제 성장률 둔화될 가능성 제한적으로 언급했고, 대형 기업들의 하반기 실적 개선 기대감 유효하다는 점은 중장기 미국 주요 지수의 추가 상승 동력으로 작용 예상

# 잠자는 곰의 콧털을 건드린 9월 FOMC 🧸🚨

▪︎ 7월 vs 9월 성명서 비교

1. 고용시장 약화 인정
9월 성명에서는 “job gains have slowed, unemployment rate edged up”라는 표현이 추가됨으로써 7월보다 노동시장이 약해지고 있다는 쪽으로 인식이 바뀌었음

2. 인플레이션 상승 움직임 강조
“inflation has moved up”이라는 문구가 새로 들어가 인플레가 다시 상승 추세를 보인다는 징후를 성명에 반영

3. 가이던스 어휘 조정
7월의 성명에서 “extent and timing of additional adjustments”라는 문구가 있었는데, 9월에는 이 중 “extent”과 “timing” 중 일부가 조정되면서 좀 더 유연하고 불확실성 내포가 더 커진 표현으로 바뀜. 즉, 구체적 조치의 시기 및 규모 예측에 확신을 주지 않으려는 태도

▪︎ QT 관련 사항

1. 대차대조표 축소 지속
만기 도래 자산을 재투자하지 않는 방식으로 Fed 대차대조표 축소가 이어지고 있음. QT를 멈추거나 축소하겠다는 명확한 신호를 주지 않음

2. 역레포 소진 단계
RRP 잔고 소진으로 QT가 이제 지급준비금을 직접 줄이는 단계로 진입. 이는 단기자금시장 유동성에 더 직접적인 영향

3. Repo 시장 유동성 우려
9월 말 분기말을 앞두고 단기 레포 시장의 유동성 압박 가능성이 커짐. Fed의 SRF가 본격적으로 테스트 될 것으로 예상

▪︎ "시나리오 1" 개연성
Fed 정책금리 4.25% - SOFR 4.51%
=
비로소 시작된 시장금리 민감도 확대 변곡점, 연내 연속 금리인하 등 가파른 점도표 하락은 이러한 변동성 불확실성 부추기는 꼴

(과거 관련 코멘트 참고 👉 https://news.1rj.ru/str/purequant/12568)

닉 티미라오스) 연준, 기준금리 0.25% 인하…올해 추가 인하 가능성 시사

미 연방준비제도(Fed)가 9개월 만에 처음으로 기준금리를 0.25%포인트 인하했다. 최근 고용시장 둔화가 인플레이션 우려를 넘어섰다는 판단 때문이다.

연준 위원 다수는 올해 남은 두 차례 회의(10월, 12월)에서 추가 인하를 예상하고 있어, 연속적인 완화 기조 전환 가능성이 커졌다. 이는 일자리 시장에서 나타나는 균열이 점점 더 뚜렷해지고 있다는 우려를 반영한 것이다.


파월 의장 발언

“최근 구직자 수와 취업자 수 증가세 둔화가 모두의 주목을 받고 있다.”

7월에는 ‘하방 리스크(downside risk)’를 언급했지만, 이번에는 “그 리스크가 이제 현실이 되었다”고 강조했다.

회의 직후 성명에서는 노동시장을 더 이상 ‘견조하다(solid)’고 표현하지 않았다.


금리 결정 세부 내용

FOMC 12명의 투표권자 중 11명이 0.25%포인트 인하에 찬성.

이번 주 초 중앙은행 이사로 임명된 스티븐 미란(Stephen Miran)은 유일한 반대자였으며, 그는 0.5%포인트 대폭 인하를 주장했다.

19명의 전체 참가자 중 7명은 올해 추가 인하가 없다고 전망했고, 2명은 한 차례만 더 인하를 예상.


정치적 압력과 갈등

트럼프 대통령은 수개월간 파월 의장을 공개적으로 비판하며 금리 인하를 압박해왔다.

공화당 주도의 상원은 이번 주 미란을 연준 이사로 인준했고, 그는 이번 회의 직전 취임했다.

트럼프는 지난달 모기지 문제를 이유로 리사 쿡(Lisa Cook) 이사를 해임하려 했지만 법원이 이를 막아 쿡은 이번 회의에도 참여했다.


금리 인하 효과

기준금리는 4.00~4.25% 범위로 낮아져 약 3년 만의 최저 수준.

신용카드 대출과 변동금리 대출을 가진 가계·중소기업에는 즉각적 완화 효과가 있을 전망.

주택담보대출 등 장기금리는 시장 기대와 글로벌 자금 흐름에 더 크게 좌우되지만, 최근 몇 주간 이미 하락세를 보이고 있다.

https://www.wsj.com/economy/central-banking/fed-cuts-rates-by-quarter-point-and-signals-more-are-likely-dba38600?st=qdnepE&reflink=desktopwebshare_permalink

[다올 시황 김지현]
★ 밸류에이션 고민과 금리인하 이후 대비


➡️ 계절적 약세를 극복하게 해준 금리인하와 재정확대 기대감

- 9월 계절적 약세는 미국 금리인하, AI 수요 서프라이즈, 한국 정책 모멘텀 재개 및 재정확대가 촉발한 유동성으로 극복
- 8월 소외되어 있었던 코스피 역시 지난 9/10 SK하이닉스 밴드 상단 돌파, 9/11 대통령 기자회견을 계기로 동행성 회복
- 이미 통과된 상법개정안의 효과까지 부정적으로 볼 필요 없다는 것이 8월 코스피 하단 3,000pt(후행 PBR 1배)의 근거, 대주주 요건 50억원 현행 유지로 9월 이후 매물 출회 우려 완화, 정책 기대감 재개로 멀티플 상단은 열림


➡️ 반도체와 금융주에 대한 밸류에이션 고민

- 1) 23년 일본 증시 리레이팅 당시 외국인 자금 유입 강도는 95조원, 2) 반도체 업종에 대한 외국인 지분율 52%로 저점대비 회복한 수준, 3) 예탁금 대비 신용잔고 수준은 최근 1년 평균을 하회 등 과열로 보기는 어려운 상황
- 반도체 12개월 선행 영업이익 추정치 역시 1개월 전 대비 상향되며 주도주 등극, 매도 주체는 제한적으로 업사이드 유효하나 SK하이닉스 밴드 상단 돌파와 함께 가보지 않은 길에 대한 의구심과 경기와 주가의 괴리로 인한 속도조절의 문제를 소화해야 하는 구간
- 실제 금리 인하 직후 전강후약 장세가 이어지거나, 트럼프 대통령의 반도체 품목 관세 이슈로 외국인들이 차익실현을 한다면 매수 기회


➡️ 속도 조절의 여지는 존재, 추격매수가 부담스럽다면 10월 또는 내년을 대비

- 금번 금리인하가 보험성 인하의 성격인지 여부는 사후적으로 판단, 19년의 경우 금리인하 시작 ~ 판데믹으로 인한 증시 저점까지 IT, 바이오 업종 강세
- 반도체와 금융을 놓친 기회비용 대비 10월 시장에 대한 확신이 없다면 반도체 흡성대법으로 조정 받은 실적주 또는 내년도까지 시계열을 늘려 금리인하 수혜가 확산될 경기민감주에 주목할 필요
- 실적 서프라이즈 가능성 높은 호텔레저, 유통 등 내수소비주 선호, 금리인하 수혜주 아이디어로는 바이오, 건설기계, 철강, 이차전지 및 신재생 선호



★ 보고서: https://buly.kr/2feLjDy

감사합니다.

[다올 시황 김지현]
가보지 않은 길


반도체, 금융주의 강세로 코스피 후행 PBR 1.1배까지 견인

현재 삼성전자 선행 PBR 1.2배, 고점은 21년 2배

SK하이닉스 PBR 1.9배, 24년 6월 2배 고점 가까이 도달

Lyft와 Waymo, 내슈빌에서 자율주행 모빌리티 확대 위한 파트너십 발표

글로벌 모빌리티 플랫폼인 Lyft와 세계 선도적인 자율주행 기술 기업 Waymo는 2026년 내슈빌에서 Waymo의 완전 자율주행 차량을 활용한 호출 서비스를 제공하기 위한 새로운 파트너십을 발표했습니다.

이번 협력은 Lyft의 자회사인 Flexdrive를 통한 통합 차량 관리 서비스를 활용합니다. Flexdrive는 차량 유지보수, 인프라, 차량 기지 운영 등 내슈빌 차량 운영을 위한 엔드투엔드 관리 기능을 제공합니다. 탑승객은 Waymo 앱에서 먼저 완전 자율주행차를 호출할 수 있으며, 2026년 후반에는 Lyft 앱에서도 차량 호출이 가능해질 예정입니다.

Lyft CEO 데이비드 리셔(David Risher):
“이번 파트너십은 최고의 자율주행차와 최고의 고객 경험을 결합한 것입니다. Waymo는 이미 대규모에서 자율주행 기술의 신뢰성을 입증했습니다. 여기에 Lyft의 고객 중심적 사고와 세계적 수준의 차량 관리 능력이 더해져, 두 가지 장점이 완벽히 어우러진 셈입니다.”

Waymo 공동 CEO 테케드라 마와카나(Tekedra Mawakana):
“Lyft와 협력하여 내년 내슈빌에 서비스를 출시하게 되어 기쁩니다. Flexdrive를 통한 Lyft의 폭넓은 차량 관리 역량은 내슈빌 확장을 위한 이상적인 파트너십을 가능하게 합니다. 내슈빌 시민과 방문객들에게 안전하고 편리하며 일관된 Waymo 경험을 제공하기를 고대합니다.”

양사는 동적 마켓플레이스 통합 시스템을 도입합니다. 이를 통해 Waymo 차량을 Lyft 네트워크와 Waymo 네트워크 모두에서 매칭 및 호출할 수 있어 차량 가동률을 극대화하고 양 플랫폼 사용자에게 자율주행차 접근성을 확대합니다. Waymo 차량은 Lyft 드라이버 커뮤니티와 함께 서비스를 제공하며, Lyft가 지향하는 ‘인간 중심의 하이브리드 미래’를 실현해 나갈 것입니다.

Lyft는 또한 충전 및 차량 정비 기능을 갖춘 전용 자율주행차량 관리 시설을 건설합니다. Flexdrive는 업계 최고 수준의 차량 관리 노하우를 바탕으로 가동시간 극대화, 성능 최적화, 운영 비용 절감을 통해 일관되고 고품질의 고객 경험을 보장합니다.

https://www.businesswire.com/news/home/20250917163696/en/Lyft-and-Waymo-Launch-Partnership-to-Expand-Autonomous-Mobility-to-Nashville

Tesla, 2025년 11월 6일 연례 주주총회

루머) 테슬라의 옵티머스(Optimus) 3세대가 첫 번째 외부 주문을 확보했습니다 — 무려 1만 대 규모입니다!

구매자는 제약 회사 PharmAGRI로, 이 회사는 약품 생산 공정을 자동화하여 정밀한 제어와 높은 효율성을 확보하기 위해 이 로봇들을 활용할 계획입니다.

애플, 대만에서 폴더블 아이폰 시험 생산 논의…2026년 인도 양산 목표 – 니케이 보도

애플(AAPL.O)이 대만에서 폴더블 아이폰(foldable iPhone) 시험 생산(test production) 가능성을 놓고 공급업체들과 논의를 진행했다고 니케이가 목요일 보도했다. 애플은 이 기기를 2026년에 인도에서 양산(mass production)해 출시하는 것을 목표로 하고 있다.

https://www.reuters.com/world/asia-pacific/apple-explores-test-production-foldable-iphones-taiwan-nikkei-reports-2025-09-17/

팔란티어, 영국 국방부와 7억5천만 파운드 규모 방산 계약 체결 – 타임스

영국군은 향후 전장에서 팔란티어(Palantir) 기술을 활용해 적의 목표물을 식별하게 될 예정이다. 이는 트럼프 대통령의 국빈 방문 기간 중 체결될 7억5천만 파운드(약 10억 달러) 규모의 계약에 따른 것이라고 타임스가 보도했다.

CIA와 연계된 것으로 알려진 데이터 마이닝 기업 팔란티어는 영국 지휘관들에게 AI 기반 시스템을 제공하여 적군을 효율적으로 제거할 수 있도록 지원한다. 이번 기술은 군사 작전의 근본적 변화를 목표로 하는 광범위한 노력의 일환이다.

소식통에 따르면 이번 계약은 트럼프 대통령의 국빈 방문 일정에 맞춰 신속히 추진되었으며, 팔란티어는 이 초기 계약 외에도 향후 5년간 영국에 15억 파운드 투자를 약속했다.

이번 합의는 영국의 방산 기술 확보와 미·영 간 방위 협력에서 중대한 진전을 의미한다.

https://www.thetimes.com/uk/defence/article/palantir-deal-armed-forces-ai-0xjbtlkhm

✅ [GAM] 블룸 에너지 신고점 ① 연료전지 시장의 '오라클 효과'
B

E 연초 대비 230%, 1년간 620% 급등
모간스탠리, 44→85달러로 목표가 상향
블룸, 오라클과 에너지 파트너십 발표
오라클 AI 데이터센터에 현장 전력 공급

https://m.newspim.com/news/view/20250918000005

테슬라 로보틱스, “종자에서 주사기까지(Seed to Syringe)” 제약 인프라에 동력 제공

PharmAGRI는 테슬라와의 LOI(의향서)를 체결, 최대 1만 대의 옵티머스 3+ 휴머노이드 로봇을 농장 운영, API 합성, 처방약 제조 전반에 배치할 계획입니다. 이 배치는 전용 관리(diversion control)와 DEA 노동 규정 준수를 위해 설계되었으며, 저임금 반복 작업을 제거하고 대폭 축소된 노동력을 고임금 기술직으로 전환합니다. 또한 불법 체류 노동력에 대한 의존을 배제하고, 기존에 착취받던 역할을 로보틱스로 대체하며, 재교육 프로그램을 통해 합법적 고용과 임금 향상을 보장합니다. 이 로봇들은 DEA와 FDA 규정을 모두 충족하도록 설계되었으며, 24시간 독립적으로 글로벌 재고에 대한 보고를 생성하고, 어떤 작업 공정에서도 SOP(표준운영절차)를 이행할 수 있습니다.

스톡웰 CEO는 이번 합병과 테슬라 파트너십의 전략적 비전에 대해 다음과 같이 말했습니다:

“우리는 과감한 비전과 이를 실현할 역량을 갖춘 팀을 보유하고 있습니다. 결정적 투자와 규율 있는 실행을 통해, 테슬라의 힘으로 미래를 열어가고 있습니다 — 옵티머스 3+ 로봇과 첨단 기술의 조달 및 배치를 확보해 운영 청사진을 정교화했습니다. 이번 이니셔티브는 임금 수준을 높이고 합법적 이민 관행을 강화할 뿐 아니라, 연방 계약을 수주할 수 있는 주권 인프라를 확립해 주주들에게 확실한 수익을 제공하며, 모든 미국인을 위한 공급망 안정에 기여할 것입니다.”

회사는 2025년 연말 전 IPO를 완료해, 전면적인 시장 접근, 연방 계약 수행, 미국 제약 인프라 전역으로의 전략적 확장을 목표로 하고 있습니다. 또한 인수·합병 전략을 강화해 수익 기반을 확대하고 주권적 생산 자산을 통합할 계획입니다.

https://www.globenewswire.com/news-release/2025/09/16/3150464/0/en/Bright-Green-Corporation-Merges-with-PharmAGRI-Capital-Partners-Lynn-Stockwell-Appointed-CEO-and-Chairwoman.html

"中, 엔비디아 최신 AI칩 구매 금지" 보도…젠슨황 "실망"(종합) | 연합뉴스

중국 당국이 자국 기업에 대해 엔비디아의 최신 중국 전용 인공지능(AI) 칩 구입을 금지했다고 영국 파이낸셜타임스(FT)가 사안에 정통한 소식통 3명을 인용해 17일 보도했다.

보도에 따르면 중국 인터넷정보판공실(CAC)은 바이트댄스와 알리바바를 포함한 자국 기업에 추론 작업에 쓰이는 중국 전용 신형 저사양 칩인 'RTX 6000D'의 테스트와 주문을 중단하라고 이번 주에 통보했다.

몇몇 기업은 RTX 6000D 수만개를 주문하겠다고 밝혔고 엔비디아 서버 공급업체들과 이 칩에 대한 테스트와 검증 작업을 시작했지만, CAC의 지시 이후 관련 작업을 중단했다고 소식통은 덧붙였다.

이번 금지 조치는 중국 당국의 또 다른 엔비디아 중국 전용 AI 칩인 H20을 겨냥한 조치를 넘어서는 것이라고 FT는 짚었다.

이런 조치들은 엔비디아에 대한 의존도를 낮춰 자체 칩 공급망을 확보해 미국과의 AI 경쟁에서 경쟁력을 갖추도록 자국 기업을 압박하는 것으로 풀이된다.

한 중국 기업 임원은 "메시지가 이제 더욱 크고 분명해졌다"라면서 "이전에는 지정학적 상황이 나아지면 엔비디아의 공급이 재개될 것이라는 희망을 가졌었지만 이제는 국내 시스템 구축에 모두가 매달려야 한다"라고 전했다.

https://www.yna.co.kr/view/AKR20250917164451009

연준 금리인하와 주식시장 관계, 그리고 코스피의 현재 상황

두에..... 호재는 많이 선반영 되어있단다~

[주요 IB들의 미국 9월 FOMC 관련 코멘트(한국은행)]

▪️BofA: 연준의 반응 함수에서 매우 이례적인 변화가 나타났음. 성장률 및 인플레이션 상향조정, 실업률 하향 조정 등 거시 경제전망이 더 매파적으로 변화했음에도 불구하고 25년말 점도표의 정책금리 전망은 하락했음. Waller, Bowman 이사가 25bp 인하에 반대의견을 표명하지 않은 점이 흥미로우나 여전히 숨은 반대의견(shadow dissent)은 여전히 존재하고 있을 것으로 생각. 파월 의장 기자회견에서는 전반적으로 조심스러운 매파적 스탠스가 유지되었으며, 명확한 가이던스보다는 리스크 관리 중심의 접근이 강조되었음

▪️Morgan Stanley: 정책 결정문, 경제전망 및 리스크 인식 모두 단기적으로는 dovish한 성향이 나타났음. 정책 결정문에서 경제활동 둔화, 고용 약화, 인플레이션 상승 등을 인정한 점은 놀랍지 않았으며, 고용의 하방 리스크가 증가했다고 명시한 점에 주목했음. SEP에서 인플레이션 진전 속도에 대한 전망이 느려진 데에서, 공급충격 시기에 고용 유지를 위해 인플레이션을 용인해 왔던 파월 의장 체제의 연준의 반응 함수를 읽을 수 있었음. 그러나 기자회견에서 파월 의장은 이번 결정을 "보다 중립적(more neutral)" 기조로의 이동이라고 표현하면서 반드시 중립금리에 도달해야 하는 것이 아님을 시사했으며, 점도표상 2028년말까지 정책금리가 중립수준에 도달하지 않는 점 역시 다소 매파적으로 해석됨

▪️JP Morgan: 올해 두 차례 추가 금리인하를 시사한 점도표는 dovish한 서프라이즈였으며, 고용의 하방 리스크가 증가했다는 정책 결정문도 완화적 변화였음. Bowman과 Waller 이사가 25bp 인하에 찬성했지만, 점도표 및 정책결정문 가이던스는 10월 회의에서 금리를 동결하기에는 매우 강한 경제지표가 필요하다는 점을 분명히 했음

▪️Wells Fargo: 점도표는 여전히 매우 분산되어 있으며, 이는 향후 정책경로에 대한 견해차가 상당함을 의미. 시장은 Miran 이사(연내 150bp 인하 주장)의 점도에 주목했지만, 올해 추가 인하가 끝났다고 전망한 위원이 7명이었다는 점이 더 중요하다고 판단됨. 파월 의장은 기자회견에서 이번 인하가 리스크 관리 차원의 조정이며, 향후 정책방향은 회의별로 판단할 것임을 시사하며 다소 매파적 어조를 유지. 당사는 이번 회의가 전반적으로 고용 둔화와 여전히 높은 인플레이션 사이에서 균형적 스탠스를 보여주었다고 평가

▪️Goldman Sachs: 정책 결정문의 포워드 가이던스에서 추가 금리인하의 시점과 범위(extent and timing)에 대한 문구가 삭제된 점은 향후 추가인하 여부에 대한 불확실성이 줄어듬을 나타내는 것으로 평가함. 점도표의 금년 말까지 총 3차례 인하 전망은 10대 9의 근소한 차이로 결정되었으며, 중립금리 전망에서는 9명이 3%를 상회하는 전망치를 제시하는 것으로 나타나 중립금리에 대한 이견이 여전히 존재함을 나타냈음

▪️BNP: 연준은 정치적 압박 속에서 인플레이션 고착화를 막기 위해 실업률 상승을 감수하면서까지 장기간 제약적 기조를 유지하는 것이 지속 가능하지 않다고 판단하는 것으로 보임. 기자회견에서는 파월 의장이 그간의 정책기조에 대한 표현을 “약간 제약적(modestly restrictive)”가 아닌 “명확히 제약적(clearly restrictive)”으로 표현한 점에 가장 주목했음. 앞으로 연준의 반응함수는 불균형적이 될 것으로 보이며, 올해 25bp 인하가 연속적으로 단행될 것으로 예상함

▪️WSJ: 연준은 인플레이션 위험을 일부 수용하더라도 고용을 지키는 쪽으로 무게를 두기로 결정한 것으로 보임. 점도표에서 7명의 위원은 올해 남은 두 차례 회의에서 추가 금리인하가 없을 것으로 예상하고 2명은 추가 금리인하를 1회로 전망하는 등 차이가 나타났는데, 이는 향후 정책결정이 더 논쟁적일 수 있음을 의미