📌유안타 2차전지 원자재 모닝 브리프📌

[1. 가격 업데이트]

1) 탄산리튬: 99,500위안/톤 (DoD +0.51%)
2) 구리: 93,470위안/톤 (DoD -0.22%)
3) 알루미늄: 21,870위안/톤 (DoD -0.27%)
4) 코발트: 414,000위안/톤 (DoD +0.00%)
5) 망간: 6,400위안/톤 (DoD +0.00%)
6) 희토류(NdPr산화물): 595,000위안/톤 (DoD +0.85%)

(출처: SMM, 단위: CNY/t)

[2. 주요 원자재 뉴스 및 코멘트]

● 알루미늄 펀더멘털 코멘트: SHFE 기준 알루미늄 2601 계약 하락에도 화동, 중부 모두 연말 수요 부진으로 거래 심리 약화. 신장 출하 재개와 소비 둔화로 알루미늄 Ingot 재고 증가. 단기적으로 현물 Premium & Discount 압박 지속 전망

● 中 배터리 소재 공급 확대: 후베이성 샹양(Xiangyang)시에서 연 20만톤 규모의 LFP 양극재 전구체 프로젝트 착공 앞둠. 약 620억 위안 투자로 LFP 20만톤과 복합비료 100만톤 규모 Capa로 중국 내 배터리 소재 공급 확대 예상

● 탄산리튬 선물시장 모니터링: 최다 거래 계약 가격은 120,000위안/톤까지 상승해 장중 5% 이상 급등. 이번 상승은 주로 리튬 산업 밸류체인 전반의 낮은 재고 수준에 의해 지지, 이는 가격에 견고한 하방 지지선 제공. 다운스트림의 고가 수용력과 리튬 자원 프로젝트 생산 재개 속도에 따라 연간 장기계약 협상이 변수로 작용하며 시장 변동성은 지속될 전망

(출처: SMM News 종합, 유안타증권 리서치센터 가공)

🔹올해 미국 증시의 상승 동인은 대부분 이익 성장(EPS)에 기반. 밸류에이션 부담은 오히려 연초 대비 하락

» NASDAQ100, Magnificent7, Russell2000 등 주요 지수들은 주가 상승에도 불구하고 이익 성장 폭이 더 크게 나타나며 밸류에이션(PER)은 오히려 축소되는 현상이 발생 중

1) S&P500: 주가상승률 +16.20%, EPS 성장 +13.58%, PER 확대폭 +2.31%
   - 실적과 밸류에이션이 동반 상승

2) NASDAQ100: 주가상승률 +20.63% 상승, EPS 성장 +24.50%, PER은 -3.11% 하락
   - 연초 대비 밸류에이션 부담 완화

3) Magnificent7: 주가상승률 +21.99%, EPS 성장 +29.48%, PER -5.78% 하락
   - 실적이 주가를 압도하는 강력한 펀더멘털 증명

4) Russell2000: 주가상승률 +13.42%, EPS 성장 +21.56%, PER -6.70% 하락
   - 가장 큰 폭의 밸류에이션 매력도 증가

» 올해 주가 상승 역시 단순한 기대감(멀티플 확장)에 의한 버블이 아니라, 강력한 실적 성장이 뒷받침된 강세 기조임을 시사

» 특히 빅테크(Mag7)와 중소형주의 경우 주가가 올랐음에도 실적 개선 속도가 빨라 12개월 선행 PER 기준으로는 오히려 연초보다 저평가 상태 진입 가능성

🔹주요 기관들의 S&P500 목표
- 2026년 연말 지수 전망

- Oppenheimer: 8,100pt
- Deutsche Bank: 8,000pt
- Capital Economics: 8,000pt
- Morgan Stanley: 7,800pt
- Wells Fargo: 7,800pt
- RBC Capital: 7,750pt
- Evercore ISI: 7,750pt
- Yardeni Research: 7,700pt
- Fundstrat: 7,700pt
- Citi: 7,700pt
- Goldman Sachs: 7,600pt
- KKR: 7,600pt
- JPMorgan: 7,500pt
- HSBC: 7,500pt
- UBS: 7,500pt
- Barclays: 7,400pt
- CFRA: 7,400pt
- Societe Generale: 7,300pt
- Bank of America: 7,100pt
- Stifel Nicolaus: 7,000pt

» 최고치: 8,100pt
» 평균: 7,635pt
» 중간값: 7,700pt
» 최저치: 7,000pt

이익률 정점

미국 기업 이익률은 이미 정점을 통과했을 가능성이 있어 보입니다.


https://themarketear.com/posts/cfu6Sfwj4a

파이퍼샌들러) 파이널 카운트다운 | 2026년 말 S&P 500 지수 목표치 7,150

시장 논평
지난주 미국 증시는 혼조세로 마감했습니다. S&P 500 지수는 0.1% 상승했으며, 나스닥은 AI 주도 기술주의 강세가 재개되며 0.5% 올랐습니다. 시장 심리는 마이크론의 예상치를 상회하는 회계연도 1분기 실적과 틱톡 관련 긍정적 소식에 따른 오라클의 랠리에 힘입어 지지되었습니다. 동시에 엔비디아가 중국향 H200 판매 재개 가능성 보도에 상승하면서 반도체 섹터의 모멘텀도 개선되었습니다. 반면 다우존스 산업평균지수는 0.7% 하락했고, 러셀 2000 지수는 0.9% 하락했으나 2,400선 부근의 주요 지지선은 지켜냈습니다. 운송 지수는 0.3% 상승하며 2024년 11월 고점인 17,845 근처의 저항선에 접근하고 있습니다. 한편 중형주는 보합세를 보였고 소형주 지수는 0.9% 하락하며, 시장 전반의 종목 확산(breadth) 과제가 지속되고 있음을 반영했습니다.

지난주 미국 경제 데이터는 주식 시장에 낙관적인 배경을 제공했습니다. 10월 수치가 하향 조정되었음에도 불구하고 11월 비농업 부문 고용은 시장 예상치인 50,000명을 상회하는 64,000명 증가를 기록했습니다. 실업률은 헬스케어와 건설 부문의 고용에 힘입어 4.6%를 유지했습니다. 10월 소매 판매는 긴축된 금융 여건 속에서도 전년 대비 3.5% 증가한 7,326억 달러를 기록하며 견고함을 유지했습니다. 인플레이션 둔화 추세도 지속되어 헤드라인 소비자물가지수(CPI)는 2.7%, 근원 CPI는 2.6%를 기록하며 2021년 초 이후 가장 완만한 속도를 보였습니다. 연휴로 인해 거래일이 짧은 이번 주에는 12월 23일 화요일에 발표될 12월 소비자 신뢰지수가 핵심 지표가 될 것입니다.

시장 폭 및 심리
시장 폭이 11월 저점 대비 개선되기는 했으나, 여전히 강세장이 다시 질주할 준비가 되었다고 보기는 어렵습니다. 저희의 40주 기법(40-Week Technique)은 다시 매수 포지션으로 돌아왔으며, 26주 신고가 지표와 M.A.C.E. 추세 분석은 더욱 중립적인 수치로 개선되고 있습니다. 투자 심리는 AAII 강세-약세 스프레드가 +11을 기록하며 완만한 낙관론을 유지하고 있습니다. 동시에 변동성 지수(VIX)는 2025년 1월 저점인 14.60 근처에서 다져지고 있으며, 50일 및 200일 이동평균선을 약간 밑돌고 있습니다.

섹터 및 마이크로그룹 분석
지난주 S&P 500 섹터 ETF의 성과는 엇갈렸으며, 11개 섹터 중 4개 섹터가 플러스로 마감했습니다. 임의소비재, 헬스케어, 기술 섹터가 각각 최소 0.6% 이상의 상승률을 기록하며 시장을 주도했습니다. 반면 에너지, 부동산, 필수소비재 섹터는 각각 최소 0.8% 이상 하락했습니다. 임의소비재 ETF(XLY)는 0.9% 상승하며 121.70달러(9월 고점) 근처의 저항선을 돌파했습니다. 헬스케어 섹터 ETF(XLV)는 이전 돌파 지지선에서 반등하며 0.6% 상승했습니다. 반대로 에너지 ETF(XLE)는 3.0% 하락하며 형성 중이던 상승 추세를 이탈했습니다. 부동산 ETF(XLRE)는 1.0% 하락했으나 40달러의 주요 지지선 위에서 횡보를 이어가고 있습니다. 유틸리티 ETF(XLU)는 0.5% 하락하며 42.50달러 근처의 지지선에 접근 중입니다.

산업별 성과를 살펴보면, S&P 석유 및 가스 탐사·생산 ETF(XOP)는 4.7% 하락하며 헤드앤숄더 패턴의 넥라인에 근접하고 있습니다. 금속 및 광업 ETF(XME)는 이전 돌파 지지선을 확인한 후 3.0% 랠리를 보였습니다. 미국 항공우주 및 국방 ETF(ITA)는 2.1% 상승하며 212달러 부근의 저항선을 넘어서고 50일 이동평균선을 회복했습니다. 보험 ETF(KIE)는 0.7% 상승하며 61.30달러(3월 고점) 근처의 저항선을 재시험하고 있습니다.

이번 주 보고서에서는 다음과 같은 마이크로그룹의 상대적 강세를 강조합니다.
알루미늄: AA, CENX, CSTM, KALU
대형 지역 은행: USB, PNC, TFC, FITB, RF, KEY
제네릭 제약: BAYRY, TEVA, AMRX (양호한 가격 패턴 형성)

국채, 원자재 및 통화
벤치마크인 10년물 국채 금리는 4bp 하락하며 4.20% 근처의 상단 저항선 아래에서 횡보하고 있으며, 하락 중인 200일 이동평균선(4.24%) 밑에 머물러 있습니다. 이것이 단순한 기술적 반등 이상의 의미를 가지려면 200일 이동평균선 상향 돌파 확인이 필요합니다. 달러 인덱스는 0.2% 상승하며 98 근처의 주요 지지선 위에서 다져지고 있습니다. CRB 지수는 1.1% 하락해 수개월간의 횡보 구간 하단인 291 부근에서 거래되고 있습니다.

에너지 부문에서 WTI 원유 선물은 1.4% 하락하며 4월 저점인 55달러 근처의 지지선 위에서 머물고 있습니다. 천연가스 선물은 3.1% 하락하며 4.00달러의 주요 지지선을 이탈했습니다. 가솔린 선물은 171.80달러(10월 저점) 지지선을 깨고 2.5% 하락했으며, 다음 지지선은 165달러와 161달러 부근입니다.

귀금속은 이례적인 강세를 보였습니다. 은 가격은 8.4% 급등하며 사상 최고치를 돌파했고, 금은 0.9% 상승하며 4,381달러(10월 고점) 저항선에 근접하고 있습니다. 한편 구리 선물은 공급 분절화와 AI 인프라 구축 수요에 힘입어 550달러 근처의 저항선을 넘어서며 2.8% 상승했습니다.

S&P 500 지수 (주봉)
현재 SPX 지수는 상승 가격 채널의 상단 부근에서 다지기 국면에 진입해 있습니다. 지수는 상승 중인 10주 및 40주 이동평균선보다 높은 곳에 위치하고 있습니다. 다만, 상대강도지수(RSI)가 주가 움직임과 반대로 움직이는 하락 다이버전스를 형성하고 있다는 점은 유의해야 합니다. 가격 채널 내에서 일시적인 조정(풀백)이 발생할 때 이를 포지션 추가 매수의 기회로 활용하는 것이 좋습니다.

나스닥 종합지수 (일봉)
지수가 현재 대칭 삼각형 패턴의 상단 경계선에 접근하고 있습니다. 50일 이동평균선 위로 다시 복귀하는 모습을 보여주었으며, RSI 지표 또한 강세 구간으로 올라섰습니다. 향후 상단 저항 돌파가 확실하게 확인되는 시점에 포지션을 추가하는 전략이 유효합니다.

러셀 2000 지수 (주봉)
지수가 2021년과 2024년 고점으로 형성되었던 주요 저항선을 돌파했습니다. 다시 10주 및 40주 이동평균선 위로 올라왔으며, RSI는 최근의 저점들을 딛고 상승 반전되는 모습을 보이고 있습니다. 따라서 현재 나타나는 풀백 현상을 매수 기회로 삼는 것이 적절해 보입니다.

골드만 스트레치 신호

골드만삭스의 미국 주식 심리지표는 개인·기관·해외 투자자의 주식 포지션을 지난 12개월과 비교해 측정한 지표로, 올해 들어 최고 수준으로 상승했습니다. 이 지표가 ‘스트레치(stretched)’ 구간에 진입한 것은 2024년 12월 이후 처음입니다.


https://themarketear.com/posts/c2lNf_fXvK

리스크 온 유지

인터마켓 리스크 레이더. “이 컴포지트 지표는 투자자들이 실제로 어떻게 포지셔닝하고 있는지를 포착하는 10개의 자산 간 비율을 종합한 것입니다. 주식, 신용, 원자재, 통화, 스타일 요인을 결합하며, 서사가 아니라 가격 움직임을 기준으로 리스크 온·리스크 오프 국면을 정의합니다. 현재 이 컴포지트는 0.50을 상회하고 있어, 시장은 여전히 리스크 온 국면에 머물러 있습니다.”


https://themarketear.com/posts/cxBY4XPUlc

https://trendlabs.com/the-right-tools-matter-more-than-ever/

대통령 선거 주기

이 계절성 사이클 차트는 2026년에 변동성이 크고 박스권이 형성될 가능성을 시사합니다.

________________

역사적으로 대통령 임기 2년 차에는 상승 추세가 약해지고 변동성이 확대되며, 뚜렷한 방향성 없이 등락을 반복하는 구간이 자주 나타났습니다.


https://themarketear.com/posts/cglqXt0XuW

https://x.com/jfahmy/status/1998415487261372438

미국 제외 글로벌 주식

미국을 제외한 글로벌 주식은 4월에 짧고 급격한 조정을 거친 뒤 신고가를 돌파했습니다.

“현재로서는 이 돌파 흐름이 유효하게 유지되고 있습니다. 돌파 이전에 오랜 기간 조정을 거치며 시장 저변이 강화된 점을 고려하면, 아직 상승 여력이 상당히 남아 있을 가능성이 큽니다. 특히 글로벌 주식의 밸류에이션이 여전히 저렴하다는 점이 이를 뒷받침합니다.”


https://themarketear.com/posts/cPgB4rcGEa

https://entrylevel.topdowncharts.com/p/weekly-insights-edition-240

퀄리티가 외면받았다

미국 퀄리티 스타일은 올해 25% 하락했으며, 이는 2009년 이후 최악의 성과입니다.


https://themarketear.com/posts/cCqvkFLZ-N

» 향후 AI 분야에 대해 투자계획을 가지고 있는 기업들이 증가 중. 대기업 중심의 AI 투자 트렌드가 중소기업으로 점차 확산되는 모습

AI와 실물 경제의 결합

11월 대형 투자 라운드는 산업용 AI로 방향을 전환했습니다.


https://themarketear.com/posts/cbpndcT2ln

https://www.cbinsights.com/research/report/mega-round-tracker-november-2025/

미국 무역대표부(USTR)는 중국산 반도체에 대한 새로운 관세율표 301조를 2025년 12월 23일부터 0%로 설정한다고 연방 관보에 발표했습니다.

관세는 2027년 6월 23일에 인상될 예정이지만, 미국 무역대표부(USTR)는 아직 인상률을 정하지 않았으며 최소 30일 전에 발표할 것이라고 밝혔습니다.

이는 기존 제301조 관세에 추가되는 관세입니다.

미국 무역대표부 중국산 반도체에 대한 새로운 섹션 301 관세 부과 공지

1. 미국 무역대표부는 중국산 반도체에 대한 새로운 섹션 301 관세 항목을 2025년 12월 23일부터 0% 세율로 적용한다고 발표했습니다.
2. 해당 관세율은 2027년 6월 23일부터 인상될 예정이나 구체적인 세율은 시행 30일 전까지 별도로 공지될 예정입니다.
3. 이번 조치는 기존에 부과되던 섹션 301 관세에 추가로 적용되는 세금입니다.

https://gall.dcinside.com/nasdaq/1534229

트럼프 정부는 시진핑 주석과의 회담 이후부터 중국과 관계를 안정시켜 나가는 모습

미국 트럼프 행정부가 중국과 무역 전쟁 '휴전'을 이어가면서 중국산 반도체에 대한 추가 관세 부과를 보류했다.

USTR은 중국산 반도체를 상대로 관세를 포함한 적절한 대응을 할 필요가 있다고 판단하고서도 추가로 부과할 관세율을 0%로 설정했다.

이후 18개월 뒤인 2027년 6월 23일에 관세율을 인상하겠다고 했는데 그 관세율은 관세 부과 최소 30일 전에 발표하기로 했다.

中과 무역갈등 휴전한 美 "中반도체 추가관세 18개월간 보류"
- USTR, 무역법 301조 조사 결과서 中의 반도체산업 지배시도 비판
- 그럼에도 美中정상간 '휴전' 합의 고려해 中반도체 관세 50%로 유지

https://n.news.naver.com/article/001/0015811840?sid=104

❕ NVIDIA와 중국: 지정학적 지렛대로서의 칩

NVIDIA는 엄격하게 통제된 출시 방식으로 2026년 음력 새해 이전에 약 8만 개의 GPU를 중국에 출하하는 것을 목표로 하고 있습니다.

목표는 수요를 입증하고 선례를 만들어 2026년 2분기에 더 광범위한 생산 능력 주문을 허용하는 것입니다.

이러한 움직임은 정치와 공급망이 교차하는 지점에 있습니다.


워싱턴은 승인된 수출품에 25%의 추가 관세를 부과하고 있습니다.

베이징은 H200 구매가 국내 액셀러레이터의 의무 구매와 연계될 경우에만 승인을 고려하고 있습니다.

수출 물량은 제한적이고, 신중하며, 치열한 협상을 거쳐 결정됩니다.

양측 모두 $NVDA를 협상 카드로 활용하고 있습니다. 미국은 이를 통해 수출 통제와 수익 창출을 추진하고 있으며, 중국은 국내 반도체 생태계 강화를 조건으로 조건부 접근권을 확보하려 합니다.

레이몬드 제임스) AMD 및 엔비디아의 중국 시장 성장 잠재력(12월 22일)

최근 중국에 대한 GPU 판매 재개 가능성 소식이 전해짐에 따라, AMD와 엔비디아의 잠재적인 실적 상승 여력을 평가해 보았습니다. 여전히 여러 변수가 남아 있어 정확한 결과를 예측하기는 어렵지만, 낙관적인 시나리오를 가정할 때 2026년 AMD는 약 5억~8억 달러의 매출 증대와 0.10~0.20달러의 비일반회계기준(non-GAAP) 주당순이익(EPS) 상승을 기록할 것으로 추정됩니다. 엔비디아의 경우 약 70억~125억 달러의 매출 증대와 0.15~0.30달러의 비일반회계기준 주당순이익 상승이 예상됩니다. 다만 중국 정부가 자국 클라우드 사업자들의 첨단 GPU 구매를 허용할지 혹은 자제시킬지 여부와 미국 정부의 수출 라이선스 수수료가 회계상 어떻게 처리될지에 대한 의문은 남아 있습니다. 저희는 일단 중국향 판매와 관련된 수치 조정을 보류하고 기존 추정치를 유지하기로 했습니다.

AMD 분석
오늘 아침 AMD가 알리바바로부터 MI308 가속기 4만~5만 대 규모의 중국 맞춤형 주문을 확보했다는 소식이 전해졌습니다. 칩당 가격을 15,000달러로 산정할 때, 중간값 기준으로 여러 분기에 걸쳐 약 6억 7,500만 달러의 매출이 발생할 수 있습니다. 하지만 승인 시점, 공급 확대의 속도, 그리고 미국산 AI 반도체에 대한 중국 정부의 금지 조치 시행 여부 등 여전히 많은 불확실성이 존재합니다. 또한 미국 정부에 지불해야 하는 15%의 송금액은 가격 책정 및 회계 처리(매출 차감, 비일반회계기준 매출, 매출원가, 영업비용 등) 측면에서 복잡한 문제를 야기합니다.

전체 매출 규모에서 차지하는 비중은 아직 완만하지만, 제품 로드맵이 계획대로 순조롭게 이행되면서 비즈니스 모멘텀은 더욱 가속화될 수 있습니다. 현재 MI355X는 오라클의 OCI에서 정식 출시되었으며, 네오클라우드 시장 침투도 원활하게 진행 중입니다. AMD는 2030년까지 데이터 센터의 전체 주소 가능 시장(TAM) 규모를 1조 달러 이상으로 목표하고 있으며, 향후 3~5년 동안 35% 이상의 매출 연평균 성장률(CAGR)을 달성할 것으로 기대하고 있습니다. 특히 데이터 센터 부문은 AI 인프라 확장에 힘입어 60% 이상의 연평균 성장률을 기록할 전망입니다.

회사는 35% 이상의 영업 이익률과 20달러 이상의 주당순이익 창출력을 목표로 하고 있습니다. AMD는 오픈AI와의 6기가와트 규모 파트너십을 비롯해 다수의 대규모 고객 협력을 확보했습니다. 이를 바탕으로 2026년 출시될 시리즈 및 헬리오스(Helios) 랙 스케일 솔루션을 통해 데이터 센터 AI 시장에서 의미 있는 두 자릿수 점유율을 차지할 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 장기적으로 10~20% 수준의 데이터 센터 GPU 점유율 확보는 충분히 실현 가능한 목표라고 판단됩니다.

엔비디아 분석
엔비디아 역시 중국 맞춤형 가속기 수요와 관련해 유사한 흐름을 보이고 있습니다. 업계에서는 중국의 대형 하이퍼스케일러 및 인터넷 기업들을 대상으로 H200 GPU 출하가 제한적으로 재개될 것이라는 추측이 나오고 있습니다. 물량과 시기는 여전히 불확실하며 미국 정부의 수출 승인 여부에 달려 있지만, 대당 약 20,000~25,000달러의 추정 판매가로 약 35만~50만 대 규모의 주문이 이루어진다면 여러 분기에 걸쳐 약 70억~125억 달러의 추가 매출이 발생할 수 있습니다. 핵심 변수는 승인의 지속성, 공급 확대의 선형성, 그리고 미국 규제의 집행 강도입니다.

현재 중국은 엔비디아 전체 데이터 센터 매출에서 차지하는 비중이 상대적으로 작습니다. 엔비디아의 주요 성장 동력은 2026년까지 이어질 블랙웰(Blackwell)의 본격적인 공급과 컴퓨팅, 네트워킹, 소프트웨어를 통합한 풀스택 플랫폼을 통한 고객 고착화(lock-in) 심화에 있습니다. 이는 미국 하이퍼스케일러, 소버린 AI, 그리고 일반 기업 고객들이 주도하고 있습니다.

저희는 향후 10년 동안 AI 인프라 시장이 수조 달러 규모의 기회가 될 것으로 보고 있습니다. 엔비디아는 업계 최고의 성장세와 수익성, 그리고 데이터 센터 가속기 시장에서의 독보적인 점유율을 유지하기에 매우 유리한 위치에 있습니다. 이에 따라 엔비디아에 대해 강력 매수(Strong Buy) 의견을 재확인합니다.

AI 수요가 DRAM 시장을 재편하고 있다
OpenAI는 삼성, SK하이닉스와 같은 기업과 직접 계약을 맺고 웨이퍼 단위로 메모리를 구매하고 있으며, 이는 전 세계 DRAM 생산량의 약 40%에 해당한다.

이 공급량은 AI 데이터 센터와 스타게이트 프로젝트에 할당되며, 계약 기간은 2029년까지이다. 분석가들은 이로 인해 일반 RAM의 공급 부족과 가격 상승이 발생할 수 있다고 경고한다.