NEW BOT Телеграм, страница

929 views08:45

Пару дней назад Goldman Sachs опубликовали хороший документ по текущим и будущим российским санкциям. Политические интервью с немного неуклюжими объяснениями прошлого и уверенными предсказаниями будущего можно пропустить, но вот экономическую часть рекомендую. Тут не учитываются последние новости вроде обещания заморозки активов ЦБ (так что часть выводов уже неизбежно устарели), зато есть не только факты, но и немного аналитики.

Основные тезисы:

1. Из-за того, что хвост рубили по частям, а санкции объявляли постепенно (один из экспертов оценивает их жесткость после Крыма примерно на 2 из 10) устойчивость России к внешним шокам сильно выросла за 8 лет. Профицит счета текущих операций платежного баланса (грубо говоря, это разница между всеми денежными потоками в Россию и из нее) вырос с 2% ВВП до 9%. Причем если общий профицит, несмотря на рост, все еще очень волатилен, то профицит без учета нефти и газа медленно, но верно движется к нулевому значению. GS снизил свой прогноз по российскому ВВП в 2022 г., но это по-прежнему не «отрицательный рост», а вполне солидные по российским меркам 2% (!).

2. Отключение от SWIFT, о котором много говорят в России, - далеко не самая опасная для экономики опция. Эксперт из отдела экономических санкций Госдепа рассказывает, что отключение не подразумевает запрета для российских институтов осуществлять транзакции с западными банками – им просто придется использовать другие инструменты.

3. Санкции первого раунда, наложенные на российские финансовые институты, включают ряд исключений по транзакциям, связанным с энергетикой и сельскохозяйственной продукцией. GS считает, что такие исключения сохранятся и при более жестких санкциях, т.к. Запад не хочет навредить собственным экономикам.

4. GS считает, что введение «санкций второго порядка» (когда в санкционный лист попадает любая компания, сотрудничающая с организацией, уже находящейся под санкциями) маловероятно. Такая процедура существует для Ирана, но в случае России это слишком сильно повлияет на рынок энергоносителей.

5. Помимо очевидного влияния на цены на энергоносители, война также повлияет на сельскохозяйственную продукцию. GS пишет, что Россия и Украина контролируют почти треть мирового рынка пшеницы (хотя мне и встречались и другие цифры). Это сравнительно небольшие рынки, но рост цен может быть особенно чувствительным, например, для африканского рынка.

6. Влияние на европейскую экономику будет минимальным. GS выделяет три основных канала влияния – торговля, финансы и рост цен на газ. По их мнению, только третий пункт может представлять потенциальную угрозу, но оценивают риски как умеренные.

В целом позиция GS кажется мне следующей: они осторожно заявляют, что санкции не нанесут разительного удара по российской экономика из-за осторожности Запада и подготовленности России. Может быть, иранские граждане стали беднее, но Ирану удалось адаптироваться – сейчас он получает от нефти больше, чем когда-либо в течение последних 10 лет. Это логичная позиция: бизнес инвестбанкиров страдает от любых конфликтов и санкций, а политические соображения беспокоят их меньше. На это, кстати, стоит сделать поправку при оценке адекватности их анализа.

И вот можно подумать, что жадность погубит мир, но иногда кажется, что источник спасения где-то там же. Оказывается, транзит российского газа через Украину растет в течение последних дней. Просто представьте – российские танки стоят на территории Украины, Россия обвиняет Запад во всех смертных грехах, Европа отключает нас от SWIFT. Но – nothing personal, just business – газ все-таки же неспешно прокачивается сквозь охваченную войной территорию.

1.02K views08:56