Индексное инвестирование разрушает рынок, считает известный управляющий хедж-фонда
David Einhorn, основатель и управляющий хедж-фонда Greenlight Capital, известный в первую очередь своей ставкой против акций Lehman Brothers в 2007 году, раскритиковал индексный подход к инвестированию, который стал настолько популярным, что искажает цены и разрушает рынок. Все пытаются угадать цену на очень коротком интервале времени и почти никто не думает о реальной стоимости активов, а потоки в индексные фонды делают переоцененные бумаги еще дороже. В итоге акции не приближаются, а отдаляются от своей фундаментальной стоимости.
Value is just not a consideration for most investment money that’s out there. There’s all the machine money and algorithmic money which doesn’t have an opinion about value it has an opinion about price: What is the price going to be in 15 minutes and I want to be ahead of that…
That can make for a vicious circle. As money moves from active management to passive, value managers are forced to deal with redemptions. They then sell their holdings, which causes value stocks to fall further, triggering more redemptions... All of a sudden the people who are performing are the people who own the overvalued things that are getting the flows from the indexes. You take the money out of value and put it in the index, they’re selling cheap stuff and they’re buying whatever the highest multiple, most overvalued things are in disproportionate weight… As a result, stocks, rather than “reverting toward value” instead “diverge from value”.
На наш взгляд, индексное инвестирование действительно стало чрезмерно популярным и искажает цены активов. Самый яркий пример – крупнейшие американские технологические компании, которые имеют огромный вес в S&P 500 и автоматически получают большую долю притоков в пассивные фонды. Многие из тех, кто инвестирует в американский рынок, вероятно, даже не понимают, что S&P 500 сейчас уже совсем не такой, как 10 лет назад. В практическом плане среднесрочным инвесторам можно порекомендовать с большой осторожностью относиться к бумагам, входящим в S&P 500 (особенно с большим весом), так как они, скорее всего, будут дороже аналогов в Европе, Японии или даже среди менее крупных американских компаний.
https://finance.yahoo.com/news/markets-fundamentally-broken-due-passive-111200238.html
David Einhorn, основатель и управляющий хедж-фонда Greenlight Capital, известный в первую очередь своей ставкой против акций Lehman Brothers в 2007 году, раскритиковал индексный подход к инвестированию, который стал настолько популярным, что искажает цены и разрушает рынок. Все пытаются угадать цену на очень коротком интервале времени и почти никто не думает о реальной стоимости активов, а потоки в индексные фонды делают переоцененные бумаги еще дороже. В итоге акции не приближаются, а отдаляются от своей фундаментальной стоимости.
Value is just not a consideration for most investment money that’s out there. There’s all the machine money and algorithmic money which doesn’t have an opinion about value it has an opinion about price: What is the price going to be in 15 minutes and I want to be ahead of that…
That can make for a vicious circle. As money moves from active management to passive, value managers are forced to deal with redemptions. They then sell their holdings, which causes value stocks to fall further, triggering more redemptions... All of a sudden the people who are performing are the people who own the overvalued things that are getting the flows from the indexes. You take the money out of value and put it in the index, they’re selling cheap stuff and they’re buying whatever the highest multiple, most overvalued things are in disproportionate weight… As a result, stocks, rather than “reverting toward value” instead “diverge from value”.
На наш взгляд, индексное инвестирование действительно стало чрезмерно популярным и искажает цены активов. Самый яркий пример – крупнейшие американские технологические компании, которые имеют огромный вес в S&P 500 и автоматически получают большую долю притоков в пассивные фонды. Многие из тех, кто инвестирует в американский рынок, вероятно, даже не понимают, что S&P 500 сейчас уже совсем не такой, как 10 лет назад. В практическом плане среднесрочным инвесторам можно порекомендовать с большой осторожностью относиться к бумагам, входящим в S&P 500 (особенно с большим весом), так как они, скорее всего, будут дороже аналогов в Европе, Японии или даже среди менее крупных американских компаний.
https://finance.yahoo.com/news/markets-fundamentally-broken-due-passive-111200238.html
Yahoo Finance
Markets are ‘fundamentally broken’ due to passive investing, says David Einhorn
Value investing is dead because passive investing has broken market structures, says hedge-fund legend David Einhorn.
👍44🤔9👎4
Природный газ в США с начала года подешевел на 27%.
В пятницу цена упала до минимума с июня 2020 года. Особенно удручающе выглядит долгосрочный график цены в реальном выражении. С поправкой на долларовую инфляцию газ в Америке торгуется дешевле чем в период коронавирусной пандемии, финансового кризиса 2008 года, и вообще чем когда-бы то ни было за последние 30 лет.
Причина – более теплая, чем обычно зима в США и Европе, а также рост и повышение эффективности сланцевых компаний, для которых природный газ – попутный компонент при добыче нефти.
К каким последствиям для российского рынка это может привести?
В первую очередь, дешевизна газа – негативный фактор для Газпрома и Новатэка. Европейские потребители все больше переориентируются на американский сжиженный газ и могут продолжить сокращение импорта из России.
В более широком плане, снижение зависимости Европы от российского газа, влечет риск дополнительных санкций и эскалации геополитической напряженности.
Нужно отметить, что цены на американской бирже NYMEX - лишь один из индикаторов мировых цен на газ, поэтому упомянутое снижение не означает пропорциональное падение выручки российских газовых производителей.
Похоже, что нефть от падения в данный момент удерживает только нестабильность на Ближнем Востоке.
Наши действия в Фонде акций «Харизматичные идеи»
Весь прошлый год у нас не было в портфеле акций Газпрома, что существенно помогло обогнать Фонду индекс ММВБ. В октябре 2023 года мы сократили позицию в Новатэке. В данный момент по прежнему Газпром не держим, по Новатэку проводим оценку влияния санкционные рисков, потому его вес примерно равен весу в бенчмарке (вес Газпрома в индексе Московской биржи – 11,3%, Новатэка – 3,2%).
Нефтяные «голубые фишки» сохраняем в портфеле, считая, что
во-первых, ценовая конъюнктура рынка останется лучше; во-вторых, в случае падения стоимости наиболее стратегически важного товара российского экспорта это будет компенсировано девальвацией рубля.
В пятницу цена упала до минимума с июня 2020 года. Особенно удручающе выглядит долгосрочный график цены в реальном выражении. С поправкой на долларовую инфляцию газ в Америке торгуется дешевле чем в период коронавирусной пандемии, финансового кризиса 2008 года, и вообще чем когда-бы то ни было за последние 30 лет.
Причина – более теплая, чем обычно зима в США и Европе, а также рост и повышение эффективности сланцевых компаний, для которых природный газ – попутный компонент при добыче нефти.
К каким последствиям для российского рынка это может привести?
В первую очередь, дешевизна газа – негативный фактор для Газпрома и Новатэка. Европейские потребители все больше переориентируются на американский сжиженный газ и могут продолжить сокращение импорта из России.
В более широком плане, снижение зависимости Европы от российского газа, влечет риск дополнительных санкций и эскалации геополитической напряженности.
Нужно отметить, что цены на американской бирже NYMEX - лишь один из индикаторов мировых цен на газ, поэтому упомянутое снижение не означает пропорциональное падение выручки российских газовых производителей.
Похоже, что нефть от падения в данный момент удерживает только нестабильность на Ближнем Востоке.
Наши действия в Фонде акций «Харизматичные идеи»
Весь прошлый год у нас не было в портфеле акций Газпрома, что существенно помогло обогнать Фонду индекс ММВБ. В октябре 2023 года мы сократили позицию в Новатэке. В данный момент по прежнему Газпром не держим, по Новатэку проводим оценку влияния санкционные рисков, потому его вес примерно равен весу в бенчмарке (вес Газпрома в индексе Московской биржи – 11,3%, Новатэка – 3,2%).
Нефтяные «голубые фишки» сохраняем в портфеле, считая, что
во-первых, ценовая конъюнктура рынка останется лучше; во-вторых, в случае падения стоимости наиболее стратегически важного товара российского экспорта это будет компенсировано девальвацией рубля.
👍39🤔6
«Когда индекс МосБиржи выйдет из зимней спячки?»
Друзья, 21 февраля проводим первый в этом году вебинар по Фонду акций "Харизматичные идеи"
21 февраля 2024 в 19-30 мск
Ведущие
Алексей Третьяков, Основатель & CEO УК Арикапитал
Пётр Салтыков, Управляющий фондом «Харизматичные идеи»
⚡️ За последние полгода пайщики Фонда заработали более 20%, в то время как индекс МосБиржи находится в боковом коридоре. Каким образом нам удалось настолько опередить рынок?
⚡️Нестандартные инвестиционные идеи в портфеле Фонда.
⚡️Поможет ли сезон годовой отчетности и дивидендов запустить новый растущий тренд в целом по рынку?
⚡️Бум IPO. Как мы зарабатываем на нем и что можем посоветовать частным инвесторам.
О Фонде:
«Харизматичные идеи» работает в формате открытого ПИФа рыночных финансовых инструментов с 2018 года. Минимальная сумма инвестиций - 100 тыс. рублей.
По доходности за последние пять лет (прирост пая на 225,9%) Фонд занимает 1-е место среди 87 российских фондов всех категорий с активами более 500 млн. руб.
В 2023 году Фонд занял седьмое место по доходности среди всех ПИФов российских акций с годовым доходом +73,7%.
Участие бесплатное
для действующих и потенциальных клиентов любого из фондов под управлением УК Арикапитал.
❗️Количество мест ограничено
Подробная программа и регистрация: https://aricapital.ru/events/seminar-2024-02-3/
Друзья, 21 февраля проводим первый в этом году вебинар по Фонду акций "Харизматичные идеи"
21 февраля 2024 в 19-30 мск
Ведущие
Алексей Третьяков, Основатель & CEO УК Арикапитал
Пётр Салтыков, Управляющий фондом «Харизматичные идеи»
⚡️ За последние полгода пайщики Фонда заработали более 20%, в то время как индекс МосБиржи находится в боковом коридоре. Каким образом нам удалось настолько опередить рынок?
⚡️Нестандартные инвестиционные идеи в портфеле Фонда.
⚡️Поможет ли сезон годовой отчетности и дивидендов запустить новый растущий тренд в целом по рынку?
⚡️Бум IPO. Как мы зарабатываем на нем и что можем посоветовать частным инвесторам.
О Фонде:
«Харизматичные идеи» работает в формате открытого ПИФа рыночных финансовых инструментов с 2018 года. Минимальная сумма инвестиций - 100 тыс. рублей.
По доходности за последние пять лет (прирост пая на 225,9%) Фонд занимает 1-е место среди 87 российских фондов всех категорий с активами более 500 млн. руб.
В 2023 году Фонд занял седьмое место по доходности среди всех ПИФов российских акций с годовым доходом +73,7%.
Участие бесплатное
для действующих и потенциальных клиентов любого из фондов под управлением УК Арикапитал.
❗️Количество мест ограничено
Подробная программа и регистрация: https://aricapital.ru/events/seminar-2024-02-3/
investfunds.ru
Рейтинг ПИФ по доходности
Рейтинг паевых инвестиционных фондов по доходности: сравните доходность и найдите лучший пиф
👍12🤔1
Что ожидать от пятничного заседания Банка России
Участники рынка и аналитики уверены, что в пятницу 16 февраля на очередном заседании ЦБ РФ оставит ключевую ставку без изменений - 16% годовых.
Наибольший интерес представляет то, как регулятор воспринимает замедление текущих темпов инфляции? Даст ли сигнал к возможному снижению ставки на одном из ближайших заседаний? Какой может быть траектория снижения в течение 2024 и 2025 года?
На прошлой неделе вышло интересное интервью с зампредом ЦБ Алексеем Заботкиным, которое также обозначает позицию по этим вопросам:
❗️В качестве успешного примера монетарной политики он привёл Бразилию, где в ответ на скачок инфляции в период постпандемийного восстановления регулятор провел рекордное ужесточение политики, подняв ставку почти в 7 раз - с 2% до 13,75%. На максимальном уровне ставка держалась год. Несмотря на возврат инфляции к 4% ещё в мае 2023 года, первое снижение Selic rate случилось только в августе 2023 года. С тех пор ЦБ Бразилии смягчает политику небольшими шагами, на последнем заседании ставка была снижена до 11,25%.
❗️Важным ориентиром инфляции для российского ЦБ является не только рост потребительских цен Росстата, но также инфляционные ожидания населения. В январе они составили 12,7% (в декабре 2023 года был пик 14,2%). С точки зрения этого индикатора текущая % ставка в реальном выражении - не такая высокая (поскольку люди, принимая решение о взятии кредита, сопоставляют ставку с ожидаемым ростом цен).
❗️Также Алексей Заботкин обратил внимание на инфляционные ОФЗ, из разницы доходности между ними и обычными ОФЗ формируется показатель рыночного прогноза инфляции (breakeven rate), который сейчас составляет около 7%.
Для регулятора было бы комфортнее, чтобы он был ближе к 4%. Этого можно достичь либо за счет снижения доходности по обычным ОФЗ до 9%, либо за счет роста реальной доходности по инфляционным ОФЗ выше 7%.
Все это подчеркивает, что не стоит ожидать быстрого снижения ставки ЦБ в этом году. О реалистичной траектории мы говорили недавно.
Участники рынка и аналитики уверены, что в пятницу 16 февраля на очередном заседании ЦБ РФ оставит ключевую ставку без изменений - 16% годовых.
Наибольший интерес представляет то, как регулятор воспринимает замедление текущих темпов инфляции? Даст ли сигнал к возможному снижению ставки на одном из ближайших заседаний? Какой может быть траектория снижения в течение 2024 и 2025 года?
На прошлой неделе вышло интересное интервью с зампредом ЦБ Алексеем Заботкиным, которое также обозначает позицию по этим вопросам:
❗️В качестве успешного примера монетарной политики он привёл Бразилию, где в ответ на скачок инфляции в период постпандемийного восстановления регулятор провел рекордное ужесточение политики, подняв ставку почти в 7 раз - с 2% до 13,75%. На максимальном уровне ставка держалась год. Несмотря на возврат инфляции к 4% ещё в мае 2023 года, первое снижение Selic rate случилось только в августе 2023 года. С тех пор ЦБ Бразилии смягчает политику небольшими шагами, на последнем заседании ставка была снижена до 11,25%.
❗️Важным ориентиром инфляции для российского ЦБ является не только рост потребительских цен Росстата, но также инфляционные ожидания населения. В январе они составили 12,7% (в декабре 2023 года был пик 14,2%). С точки зрения этого индикатора текущая % ставка в реальном выражении - не такая высокая (поскольку люди, принимая решение о взятии кредита, сопоставляют ставку с ожидаемым ростом цен).
❗️Также Алексей Заботкин обратил внимание на инфляционные ОФЗ, из разницы доходности между ними и обычными ОФЗ формируется показатель рыночного прогноза инфляции (breakeven rate), который сейчас составляет около 7%.
Для регулятора было бы комфортнее, чтобы он был ближе к 4%. Этого можно достичь либо за счет снижения доходности по обычным ОФЗ до 9%, либо за счет роста реальной доходности по инфляционным ОФЗ выше 7%.
Все это подчеркивает, что не стоит ожидать быстрого снижения ставки ЦБ в этом году. О реалистичной траектории мы говорили недавно.
YouTube
«Ставка будет…» | Зампред ЦБ про инфляцию, курс рубля и российскую экономику в 2024
У нас в Private Talks сложилась традиция: в начале года мы разговариваем с представителями @BankofRussia. В этот раз в студию к Мае Нелюбиной пришел Алексей Заботкин, член совета директоров и заместитель председателя Банка России.
В ЦБ Алексей отвечает…
В ЦБ Алексей отвечает…
👍47
War, Wealth & Wisdom pinned ««Когда индекс МосБиржи выйдет из зимней спячки?» Друзья, 21 февраля проводим первый в этом году вебинар по Фонду акций "Харизматичные идеи" 21 февраля 2024 в 19-30 мск Ведущие Алексей Третьяков, Основатель & CEO УК Арикапитал Пётр Салтыков, Управляющий…»
Акции конкурента Uber краткосрочно выросли в цене на 67%
Вчера отчитывался Lyft, основной конкурент Uber в США (доля Uber 70%, Lyft 30%). Во время вечерней сессии акции Lyft взлетели в цене на 66%.
В целом Lyft продемонстрировал неплохие результаты, пообещав впервые в этом году выйти на чистую прибыль, но основной причиной взрывного роста стал прогноз роста рентабельности на 500 базисных пунктов (5% пунктов).
Во время пресс-конференции финансовый директор компании исправился, назвав прогноз из пресс-релиза «clerical error». По уточненному прогнозу рост рентабельности ожидается только на 0,5%, а не на 5%. После корректировки акции развернулись и растеряли большую часть роста.
Компания поступила корректно, максимально быстро исправив ошибку. Тем не менее, скорее всего, в результате пострадало немалое число инвесторов. Новость показательна тем, как в эпоху развития онлайн торговли и роста участия розничных инвесторов фондовые рынки слишком резко реагируют на малейшие нюансы в отчетностях и релизах компаний, даже когда они очевидно расходятся с реальностью.
https://www.barrons.com/amp/articles/lyft-earnings-stock-move-72cef92b
https://www.straitstimes.com/business/lyft-earnings-typo-sends-shares-on-wild-ride
Вчера отчитывался Lyft, основной конкурент Uber в США (доля Uber 70%, Lyft 30%). Во время вечерней сессии акции Lyft взлетели в цене на 66%.
В целом Lyft продемонстрировал неплохие результаты, пообещав впервые в этом году выйти на чистую прибыль, но основной причиной взрывного роста стал прогноз роста рентабельности на 500 базисных пунктов (5% пунктов).
Во время пресс-конференции финансовый директор компании исправился, назвав прогноз из пресс-релиза «clerical error». По уточненному прогнозу рост рентабельности ожидается только на 0,5%, а не на 5%. После корректировки акции развернулись и растеряли большую часть роста.
Компания поступила корректно, максимально быстро исправив ошибку. Тем не менее, скорее всего, в результате пострадало немалое число инвесторов. Новость показательна тем, как в эпоху развития онлайн торговли и роста участия розничных инвесторов фондовые рынки слишком резко реагируют на малейшие нюансы в отчетностях и релизах компаний, даже когда они очевидно расходятся с реальностью.
https://www.barrons.com/amp/articles/lyft-earnings-stock-move-72cef92b
https://www.straitstimes.com/business/lyft-earnings-typo-sends-shares-on-wild-ride
barrons
Lyft Stock Surged After a Typo in Its Press Release. The Error Went to the SEC Too.
Ride-hailing app Lyft said fourth-quarter gross bookings grew 17% year over year, while revenue rose 4%.
👍26🤔1
❗️ Важные нюансы налогообложения пайщиков ПИФов с заблокированными иностранными активами.
Российские СМИ сообщали о том, что Госдума РФ приняла закон, освобождающий от налогов доходы инвесторов, возникающие из-за выделения заблокированных активов в закрытый ПИФ.
❗️На самом деле, пайщики, которые захотят погасить паи возобновивших операции после выделения заблокированных иностранных активов в отдельные ЗПИФы открытых ПИФов, могут столкнуться с ситуацией, когда им придется заплатить подоходный налог даже при погашении паев с убытком.
Законом, принятом 25 января 2024 года в статья 277 пункт 7 дополняется следующим:
«В случае выделения активов из паевого инвестиционного фонда в дополнительно формируемый … стоимость инвестиционных паев дополнительно формируемого паевого инвестиционного фонда признается равной части стоимости инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда, из которого осуществляется выделение активов… пропорционально отношению стоимости выделяемых активов к стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда (до выделения активов).
Стоимость инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда, из которого осуществляется выделение активов (после выделения активов), определяется как разница между стоимостью приобретения им инвестиционных паев и стоимостью паев дополнительно формируемого фонда.»
Попробуем объяснить это более простым языком на примере:
Допустим, в начале 2022 года пайщик за 1000 рублей приобрел пай ПИФа, в котором на момент приостановки операций попавшие под блокировку иностранные активы составляли 50%. После выделения этих активов в отдельный ЗПИФ он станет собственником двух паев (ЗПИФа и ОПИФа), и будет считаться, что на каждый пай он потратил по 500 рублей. Допустим, после возобновления операций стоимость пая ОПИФа составит 950 рублей, и пайщик захочет погасить этот пай. Несмотря на то, что он потратил на покупку 1000 рублей и погашает паи с убытком (справедливо считая, что паи ЗПИФа с заблокированными иностранными активами не имеют какой-либо текущей ценности), управляющая компания как налоговый агент посчитает, что он получил доход в размере 450 рублей и удержит подоходный налог.
Важный нюанс – при выделении иностранных активов в ЗПИФ они выделяются по стоимости на момент приостановки операций (т.е. по ценам на зарубежном рынке по состоянию на март 2022 года), а не по текущим ценам внутри НРД.
Мы рекомендуем пайщикам при погашении паев ОПИФов после возобновления операций учитывать этот нюанс и заранее прояснять в управляющей компании возникновение налогооблагаемого дохода.
Для большинства инвесторов хорошим решением будет додержать паи 3 года с момента покупки для того, чтобы воспользоваться налоговой льготой, освобождающей от налогообложения доход из расчета 3 млн. рублей в год.
Российские СМИ сообщали о том, что Госдума РФ приняла закон, освобождающий от налогов доходы инвесторов, возникающие из-за выделения заблокированных активов в закрытый ПИФ.
❗️На самом деле, пайщики, которые захотят погасить паи возобновивших операции после выделения заблокированных иностранных активов в отдельные ЗПИФы открытых ПИФов, могут столкнуться с ситуацией, когда им придется заплатить подоходный налог даже при погашении паев с убытком.
Законом, принятом 25 января 2024 года в статья 277 пункт 7 дополняется следующим:
«В случае выделения активов из паевого инвестиционного фонда в дополнительно формируемый … стоимость инвестиционных паев дополнительно формируемого паевого инвестиционного фонда признается равной части стоимости инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда, из которого осуществляется выделение активов… пропорционально отношению стоимости выделяемых активов к стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда (до выделения активов).
Стоимость инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда, из которого осуществляется выделение активов (после выделения активов), определяется как разница между стоимостью приобретения им инвестиционных паев и стоимостью паев дополнительно формируемого фонда.»
Попробуем объяснить это более простым языком на примере:
Допустим, в начале 2022 года пайщик за 1000 рублей приобрел пай ПИФа, в котором на момент приостановки операций попавшие под блокировку иностранные активы составляли 50%. После выделения этих активов в отдельный ЗПИФ он станет собственником двух паев (ЗПИФа и ОПИФа), и будет считаться, что на каждый пай он потратил по 500 рублей. Допустим, после возобновления операций стоимость пая ОПИФа составит 950 рублей, и пайщик захочет погасить этот пай. Несмотря на то, что он потратил на покупку 1000 рублей и погашает паи с убытком (справедливо считая, что паи ЗПИФа с заблокированными иностранными активами не имеют какой-либо текущей ценности), управляющая компания как налоговый агент посчитает, что он получил доход в размере 450 рублей и удержит подоходный налог.
Важный нюанс – при выделении иностранных активов в ЗПИФ они выделяются по стоимости на момент приостановки операций (т.е. по ценам на зарубежном рынке по состоянию на март 2022 года), а не по текущим ценам внутри НРД.
Мы рекомендуем пайщикам при погашении паев ОПИФов после возобновления операций учитывать этот нюанс и заранее прояснять в управляющей компании возникновение налогооблагаемого дохода.
Для большинства инвесторов хорошим решением будет додержать паи 3 года с момента покупки для того, чтобы воспользоваться налоговой льготой, освобождающей от налогообложения доход из расчета 3 млн. рублей в год.
ПРАЙМ
ГД вывела из-под налогов некоторые доходы инвесторов
Госдума приняла во втором и третьем чтении закон, который освобождает от налогов доходы инвесторов, возникающие из-за выделения заблокированных активов паевых инвестиционных фондов (ПИФов) в закрытый ПИФ. Документ, согласно пояснительной...
👍28🤔3
-0,71%
настолько индекс МосБиржи снизился на фоне вчерашней новости.
Даже не знаю, что более странное - такая реакция на эпохальное событие, (кто не согласен, может вспомнить, когда и где умирал в тюрьме ведущий оппозиционный политик?), свежую страницу мрачной новейшей истории страны или то, что вообще на российском рынке ещё остались участники, реагирующие таким образом?
История из книги Бартона Биггса “Wealth, War & Wisdom” учит тому, что бывают фондовые рынки, измеряющие события. Бывает и наоборот, события дают оценку фондовому рынку.
Но мне хочется не усугублять пессимизм, а поделиться с теми из вас, друзья, кто ищет повод для оптимизма, одной из любимых цитат:
«Страдание - это путь наибольшего сопротивления».
Бездна сокровенного смысла в каждом слове раскрывается тому, кто в медитации захочет понять смысл фразы.
Алексей прошел свой Путь до конца.
То, что беспрецедентные события происходят все чаще - признак ускорения, уплотнения времени.
Вы, родившись здесь, а теперь оставшись в России, тоже выбрали свой путь. Это трудно и это заслуживает уважения.
Ни в одной другой стране мира невозможно сделать так много за столь короткий отрезок времени. Как сказал Юрий Шевчук в интервью, которое тоже на тот момент оказалось для меня спасительным глотком оптимизма: «Бог Вас уважает, раз Вы переживаете это».
Постарайтесь не терять даром драгоценное время, кто знает, сколько его отмерено, используйте, чтобы сделать что-то важное, проявить свои лучшие качества, выразить чувства к кому-то близкому рядом с Вами.
RIP 🌹 🌹
настолько индекс МосБиржи снизился на фоне вчерашней новости.
Даже не знаю, что более странное - такая реакция на эпохальное событие, (кто не согласен, может вспомнить, когда и где умирал в тюрьме ведущий оппозиционный политик?), свежую страницу мрачной новейшей истории страны или то, что вообще на российском рынке ещё остались участники, реагирующие таким образом?
История из книги Бартона Биггса “Wealth, War & Wisdom” учит тому, что бывают фондовые рынки, измеряющие события. Бывает и наоборот, события дают оценку фондовому рынку.
Но мне хочется не усугублять пессимизм, а поделиться с теми из вас, друзья, кто ищет повод для оптимизма, одной из любимых цитат:
«Страдание - это путь наибольшего сопротивления».
Бездна сокровенного смысла в каждом слове раскрывается тому, кто в медитации захочет понять смысл фразы.
Алексей прошел свой Путь до конца.
То, что беспрецедентные события происходят все чаще - признак ускорения, уплотнения времени.
Вы, родившись здесь, а теперь оставшись в России, тоже выбрали свой путь. Это трудно и это заслуживает уважения.
Ни в одной другой стране мира невозможно сделать так много за столь короткий отрезок времени. Как сказал Юрий Шевчук в интервью, которое тоже на тот момент оказалось для меня спасительным глотком оптимизма: «Бог Вас уважает, раз Вы переживаете это».
Постарайтесь не терять даром драгоценное время, кто знает, сколько его отмерено, используйте, чтобы сделать что-то важное, проявить свои лучшие качества, выразить чувства к кому-то близкому рядом с Вами.
RIP 🌹 🌹
РБК
Что известно о смерти Алексея Навального в колонии
Алексей Навальный умер в колонии в ЯНАО. Что известно о случившемся — в материале РБК
👍291👎43🤔10
Уоррен Баффетт покупает нефть и сокращает позицию в Apple
Обязательное раскрытие информации крупными фондами показывает инвестиционные приоритеты Уоррена Баффетта в текущей ситуации. Berkshire Hathaway, холдинговая компания Уоррена Баффетта, в 4 квартале немного сократила позицию в Apple и полностью вышла из крупнейшего американского застройщика D.R. Horton, однако продолжила покупать нефтяные активы, причем даже самые дорогие – Chevron торгуется с очень высокими мультипликаторами по сравнению с большинством нефтяных компаний.
Omaha-based Berkshire cut its stake in the iPhone maker by around 10 million shares, or 1%, but still holds around 905 million. The company also slashed its HP exposure by 79 million shares, leaving it with roughly 22.8 million shares…
Berkshire also increased its multibillion-dollar stake in oil giant Chevron to more than $18 billion, while selling off its roughly $640 million equity holdings in U.S. home builder D.R. Horton, among other moves detailed in the filing. Despite crude-oil prices that have been in a slump for months, Chevron said it returned a record $36.3 billion in cash to its shareholders in 2023, split between dividends and share buybacks, – пишет MarketWatch.
Кроме того, Berkshire Hathaway продолжила наращивать одну из нераскрываемых позиций: по всей видимости, это крупная компания, в которой постепенно набирается пакет акций.
There’s also at least one mystery investment that the company received Securities and Exchange Commission not to disclose, for a second straight quarter.
Таким образом, Уоррен Баффетт продолжает верить в нефть и немного сократил свою топ-идею – акции Apple. Мы недавно писали, что считаем акции Apple очень дорогими – возможно, Уоррен Баффетт начал склоняться к такому же мнению. Продолжающиеся покупки нефтяных бумаг, по нашему мнению, похожи на покупку Apple в 2018 году: тогда Berkshire Hathaway активно набирал на хаях «яблочные» акции, что выглядело достаточно странно, однако в последующие годы они выросли в разы. Повторится ли подобная история с Chevron?
https://www.marketwatch.com/story/berkshire-hathaway-loads-up-on-shares-of-sirius-xm-and-chevron-exits-home-builder-d-r-horton-05dea603
Обязательное раскрытие информации крупными фондами показывает инвестиционные приоритеты Уоррена Баффетта в текущей ситуации. Berkshire Hathaway, холдинговая компания Уоррена Баффетта, в 4 квартале немного сократила позицию в Apple и полностью вышла из крупнейшего американского застройщика D.R. Horton, однако продолжила покупать нефтяные активы, причем даже самые дорогие – Chevron торгуется с очень высокими мультипликаторами по сравнению с большинством нефтяных компаний.
Omaha-based Berkshire cut its stake in the iPhone maker by around 10 million shares, or 1%, but still holds around 905 million. The company also slashed its HP exposure by 79 million shares, leaving it with roughly 22.8 million shares…
Berkshire also increased its multibillion-dollar stake in oil giant Chevron to more than $18 billion, while selling off its roughly $640 million equity holdings in U.S. home builder D.R. Horton, among other moves detailed in the filing. Despite crude-oil prices that have been in a slump for months, Chevron said it returned a record $36.3 billion in cash to its shareholders in 2023, split between dividends and share buybacks, – пишет MarketWatch.
Кроме того, Berkshire Hathaway продолжила наращивать одну из нераскрываемых позиций: по всей видимости, это крупная компания, в которой постепенно набирается пакет акций.
There’s also at least one mystery investment that the company received Securities and Exchange Commission not to disclose, for a second straight quarter.
Таким образом, Уоррен Баффетт продолжает верить в нефть и немного сократил свою топ-идею – акции Apple. Мы недавно писали, что считаем акции Apple очень дорогими – возможно, Уоррен Баффетт начал склоняться к такому же мнению. Продолжающиеся покупки нефтяных бумаг, по нашему мнению, похожи на покупку Apple в 2018 году: тогда Berkshire Hathaway активно набирал на хаях «яблочные» акции, что выглядело достаточно странно, однако в последующие годы они выросли в разы. Повторится ли подобная история с Chevron?
https://www.marketwatch.com/story/berkshire-hathaway-loads-up-on-shares-of-sirius-xm-and-chevron-exits-home-builder-d-r-horton-05dea603
MarketWatch
Berkshire Hathaway trims Apple and HP, loads up on Sirius XM and Chevron
Warren Buffett’s Berkshire Hathaway Inc. trimmed exposure to Apple, loaded up on shares of Sirius XM Holding Inc. and Chevron Corp. in the fourth quarter,...
👍29🤔4
Напоминаем, 21 февраля пройдёт первый в этом году вебинар по Фонду акций "Харизматичные идеи"
21 февраля 2024 в 19-30 мск
Ведущие
Алексей Третьяков, Основатель & CEO УК Арикапитал
Пётр Салтыков, Управляющий фондом «Харизматичные идеи»
⚡️ За последние полгода пайщики Фонда заработали более 20%, в то время как индекс МосБиржи находится в боковом коридоре. Каким образом нам удалось настолько опередить рынок?
⚡️Нестандартные инвестиционные идеи в портфеле Фонда.
⚡️Поможет ли сезон годовой отчетности и дивидендов запустить новый растущий тренд в целом по рынку?
⚡️Бум IPO. Как мы зарабатываем на нем и что можем посоветовать частным инвесторам.
О Фонде:
«Харизматичные идеи» работает в формате открытого ПИФа рыночных финансовых инструментов с 2018 года. Минимальная сумма инвестиций - 100 тыс. рублей.
По доходности за последние пять лет (прирост пая на 225,9%) Фонд занимает 1-е место среди 87 российских фондов всех категорий с активами более 500 млн. руб.
В 2023 году Фонд занял седьмое место по доходности среди всех ПИФов российских акций с годовым доходом +73,7%.
Участие бесплатное
для действующих и потенциальных клиентов любого из фондов под управлением УК Арикапитал.
❗️Количество мест ограничено
Подробная программа и регистрация: https://aricapital.ru/events/seminar-2024-02-3/
21 февраля 2024 в 19-30 мск
Ведущие
Алексей Третьяков, Основатель & CEO УК Арикапитал
Пётр Салтыков, Управляющий фондом «Харизматичные идеи»
⚡️ За последние полгода пайщики Фонда заработали более 20%, в то время как индекс МосБиржи находится в боковом коридоре. Каким образом нам удалось настолько опередить рынок?
⚡️Нестандартные инвестиционные идеи в портфеле Фонда.
⚡️Поможет ли сезон годовой отчетности и дивидендов запустить новый растущий тренд в целом по рынку?
⚡️Бум IPO. Как мы зарабатываем на нем и что можем посоветовать частным инвесторам.
О Фонде:
«Харизматичные идеи» работает в формате открытого ПИФа рыночных финансовых инструментов с 2018 года. Минимальная сумма инвестиций - 100 тыс. рублей.
По доходности за последние пять лет (прирост пая на 225,9%) Фонд занимает 1-е место среди 87 российских фондов всех категорий с активами более 500 млн. руб.
В 2023 году Фонд занял седьмое место по доходности среди всех ПИФов российских акций с годовым доходом +73,7%.
Участие бесплатное
для действующих и потенциальных клиентов любого из фондов под управлением УК Арикапитал.
❗️Количество мест ограничено
Подробная программа и регистрация: https://aricapital.ru/events/seminar-2024-02-3/
👍15
Что происходит с "вечными" замещающими облигациями Газпрома?
В последнее время «вечные» валютные замещающие облигации Газпрома показали сильное снижение. Выпуск ГазКЗ-Б26Е, номинированный в евро, с начала февраля упал почти на 10%, с 80% до 72% от номинала. Доходность к колл-опциону 26.01.2026 выросла с 17% до 22% годовых.
От клиентов и читателей канала поступают вопросы, что происходит? Поделюсь личным мнением.
В структуре еврового выпуска «зашито» два риска:
1) Эмитент может приостановить выплату купонов в любой момент по своему усмотрению;
2) В случае неиспользования права на досрочный выкуп в дату колл-опциона 26.01.2026 эмитент должен установить новую ставку купона. Некоторые аналитики считают, что Газпром может злоупотребить своим правом, установив заниженную ставку купона.
Разберем оба риска.
1) Риск приостановки выплаты купонов по субординированным облигациям Газпрома, на мой взгляд, минимален. Эмитенты пользуются этим правом в случае больших убытков и явных признаков стрессового финансового положения. Газпром в конце прошлого года сообщал, что доналоговая прибыль за 2023 год составит около 2,2 трлн. рублей, а уровень долговой нагрузки по показателю чистый долг/EBITDA останется на комфортном уровне 2,3. Риском 2025 года является окончание действия договора о транзите газа через Украину. Но, с другой стороны, Газпром планирует повысить внутренние тарифы на газ.
Еще один важный нюанс, защищающий интересы владельцев валютных «вечных» облигаций Газпрома – «купонная память». Газпром может приостановить выплату купонов по ним временно, но в конечном счете будет обязан выплатить в полном объеме с дополнительным начислением процентов на проценты. При этом, такой защиты нет у рублевых «вечных» облигаций Газпрома. Только в прошлом году (т.е. уже когда проблемы Газпрома были общеизвестны) газовый монополист выпустил три таких выпуска на общую сумму 384 млрд. руб. Их покупателями выступили крупные институциональные инвесторы и решением приостановить выплаты по субординированным облигациям Газпром рискует испортить отношения с ними.
2) Второй риск также, на мой взгляд, минимальный. В решении о выпуске указан следующий порядок установки купонов на периоды после 26.01.2026:
Ставка купона = Средняя ставка свопа + Маржа.
Маржа для купонных периодов между 26.01.26 и 26.01.31 = 4,346%.
Под средней ставкой свопа понимается среднерыночная ставка свопа в евро на 5-летний срок, публикуемая Reuters. В случае, если ставка не будет опубликована, эмитент может определить ее на основании запрошенных котировок от дилеров на межбанковском рынке. Некоторые аналитики считают, что поскольку Reuters, как и большинство иностранных банков ушли из России, Газпром может вместо своповой ставки установить минимальный уровень, прописанный в Решении – 0,446%. Но в эмиссионных документах не говорится, что ставка зависит от доступа Газпрома к системе Reuters, а получить информацию о 5-летней ставке в евро из независимых источников не составляет труда.
В любом случае, для инвесторов разница между худшим и лучшим сценарием не так велика. При сохранении текущей конъюнктуры рынка, ставка купона окажется в диапазоне 4,8 – 6,5%. Вполне возможно, когда подойдет момент для установки купона, риск окажется еще менее существенным из-за снижения % ставок в Еврозоне.
Вполне возможно, что текущая распродажа связана с решением зафиксировать прибыль инвестором, получившим облигации в обмен на приобретенные с большим дисконтом еврооблигации на зарубежном рынке. Мы по-прежнему считаем «вечные» валютные облигации Газпрома одной из наиболее интересных инвестиционных идей на российском облигационном рынке и в облигационных фондах в последние дни увеличивали позиции в евровом выпуске.
В последнее время «вечные» валютные замещающие облигации Газпрома показали сильное снижение. Выпуск ГазКЗ-Б26Е, номинированный в евро, с начала февраля упал почти на 10%, с 80% до 72% от номинала. Доходность к колл-опциону 26.01.2026 выросла с 17% до 22% годовых.
От клиентов и читателей канала поступают вопросы, что происходит? Поделюсь личным мнением.
В структуре еврового выпуска «зашито» два риска:
1) Эмитент может приостановить выплату купонов в любой момент по своему усмотрению;
2) В случае неиспользования права на досрочный выкуп в дату колл-опциона 26.01.2026 эмитент должен установить новую ставку купона. Некоторые аналитики считают, что Газпром может злоупотребить своим правом, установив заниженную ставку купона.
Разберем оба риска.
1) Риск приостановки выплаты купонов по субординированным облигациям Газпрома, на мой взгляд, минимален. Эмитенты пользуются этим правом в случае больших убытков и явных признаков стрессового финансового положения. Газпром в конце прошлого года сообщал, что доналоговая прибыль за 2023 год составит около 2,2 трлн. рублей, а уровень долговой нагрузки по показателю чистый долг/EBITDA останется на комфортном уровне 2,3. Риском 2025 года является окончание действия договора о транзите газа через Украину. Но, с другой стороны, Газпром планирует повысить внутренние тарифы на газ.
Еще один важный нюанс, защищающий интересы владельцев валютных «вечных» облигаций Газпрома – «купонная память». Газпром может приостановить выплату купонов по ним временно, но в конечном счете будет обязан выплатить в полном объеме с дополнительным начислением процентов на проценты. При этом, такой защиты нет у рублевых «вечных» облигаций Газпрома. Только в прошлом году (т.е. уже когда проблемы Газпрома были общеизвестны) газовый монополист выпустил три таких выпуска на общую сумму 384 млрд. руб. Их покупателями выступили крупные институциональные инвесторы и решением приостановить выплаты по субординированным облигациям Газпром рискует испортить отношения с ними.
2) Второй риск также, на мой взгляд, минимальный. В решении о выпуске указан следующий порядок установки купонов на периоды после 26.01.2026:
Ставка купона = Средняя ставка свопа + Маржа.
Маржа для купонных периодов между 26.01.26 и 26.01.31 = 4,346%.
Под средней ставкой свопа понимается среднерыночная ставка свопа в евро на 5-летний срок, публикуемая Reuters. В случае, если ставка не будет опубликована, эмитент может определить ее на основании запрошенных котировок от дилеров на межбанковском рынке. Некоторые аналитики считают, что поскольку Reuters, как и большинство иностранных банков ушли из России, Газпром может вместо своповой ставки установить минимальный уровень, прописанный в Решении – 0,446%. Но в эмиссионных документах не говорится, что ставка зависит от доступа Газпрома к системе Reuters, а получить информацию о 5-летней ставке в евро из независимых источников не составляет труда.
В любом случае, для инвесторов разница между худшим и лучшим сценарием не так велика. При сохранении текущей конъюнктуры рынка, ставка купона окажется в диапазоне 4,8 – 6,5%. Вполне возможно, когда подойдет момент для установки купона, риск окажется еще менее существенным из-за снижения % ставок в Еврозоне.
Вполне возможно, что текущая распродажа связана с решением зафиксировать прибыль инвестором, получившим облигации в обмен на приобретенные с большим дисконтом еврооблигации на зарубежном рынке. Мы по-прежнему считаем «вечные» валютные облигации Газпрома одной из наиболее интересных инвестиционных идей на российском облигационном рынке и в облигационных фондах в последние дни увеличивали позиции в евровом выпуске.
Интерфакс
"Газпром" разместил локальные облигации на 164,9 млн евро в рамках второго раунда замещения "вечных" евробондов
"Газпром капитал" разместил локальные облигации на 164,9 млн евро в рамках обмена остатка бессрочных еврооблигаций "Газпрома", следует из раскрытия компании.
👍52
Воскресенье, 25 февраля в 13-00
В прямом эфире с Членом Совета Ассоциации владельцев облигаций и автором Телеграм-канала Манька Аблигация )) Александром Рыбиным обсудим актуальные вопросы:
Долгосрочная стратегия и философия облигационного инвестора
Взгляд на рынок в 2024 году
Что будет с курсом, инфляцией и % ставками
Сегменты долгового рынка
Во что инвестировать? Почему не стоит держать в портфелевысокодоходные облигации .
Топ инвестиционные идеи в облигационных фондах УК Арикапитал
Регистрация для получения презентации к эфиру.
❗️Жду интересный разговор с очень профессиональным собеседником. Подключайтесь по ссылке:
https://www.youtube.com/live/wmwwHlSRlGs?si=iXfxjgwGEpJ98Xu6
В прямом эфире с Членом Совета Ассоциации владельцев облигаций и автором Телеграм-канала Манька Аблигация )) Александром Рыбиным обсудим актуальные вопросы:
Долгосрочная стратегия и философия облигационного инвестора
Взгляд на рынок в 2024 году
Что будет с курсом, инфляцией и % ставками
Сегменты долгового рынка
Во что инвестировать? Почему не стоит держать в портфеле
Топ инвестиционные идеи в облигационных фондах УК Арикапитал
Регистрация для получения презентации к эфиру.
❗️Жду интересный разговор с очень профессиональным собеседником. Подключайтесь по ссылке:
https://www.youtube.com/live/wmwwHlSRlGs?si=iXfxjgwGEpJ98Xu6
YouTube
Курс рубля и инфляция - какую стратегию выбрать в 2024 году? Алексей Третьяков в гостях у Маньки
подписаться на канал Ассоциации владельцев облигаций https://news.1rj.ru/str/Bondholders
Третий выпуск эфира от автора канала "Манька Аблигация", Александра Рыбина. подписаться на канал автора https://news.1rj.ru/str/marythebond
В гостях у Маньки - Алексей Третьяков, CEO &…
Третий выпуск эфира от автора канала "Манька Аблигация", Александра Рыбина. подписаться на канал автора https://news.1rj.ru/str/marythebond
В гостях у Маньки - Алексей Третьяков, CEO &…
👍40👎1
Как следовать всем прогнозам индикатора сразу?
В рамках сегодняшнего эфира хотел акцентировать внимание на одном концептуальном вопросе в инвестировании. Многие инвесторы пытаются по всем важным для себя индикаторам рынка сформировать конкретный прогноз.
Разберём на примере прогноза курса рубля. Один из главных индикаторов для российского инвестора, по которому часто можно встретить диаметрально противоположные прогнозы.
Кто-то ожидает, что рубль укрепится, кто-то - упадёт. Можно ли следовать всем прогнозам сразу? Да!
Если представить, что изменение курса рубля (как и практически любого финансового индикатора) это не линейный процесс, когда поезд едет из точки А в точку Б, а дерево сценариев, и чем длиннее отрезок времени, тем большее количество точек, в которых может оказаться индикатор.
Т. е. вместо того, чтобы ориентироваться на какой-то конкретный курс доллара, допустим, что к концу 2024 года он может оказаться в любой точке от 85 до 130 рублей.
К такому дереву сценариев ведет следующая логика:
В бюджет РФ заложена среднегодовая цена Российской нефти $71,30, курс 90,1 и инфляция 4,5%.
В данный момент нефть так и торгуется, но форвардные контракты с расчетами в конце года котируются на $5 дешевле. При нефти по $66, бюджет будет сбалансирован, если рубль ослабнет до 99 за доллар, и этот сценарий можно считать наиболее вероятным.
Как от ствола дерева, от центрального сценария ответвляются сценарии с нефтью дороже и дешевле $66. Для расчета вероятности той или иной стоимости нефти использовалась модель оценки опционов.
Что интересно - на текущий момент Bloomberg показывает, что вероятность снижения нефти Urals до $60 и ниже - более 35%.
Вероятность роста нефти на $10 выше цены, заложенной в бюджет, - в 2,5 раза меньше - около 15%.
Также с вероятностью 15% нефть может провалиться до $50 или ниже.
Ассимметрия вероятности роста и падения цены нефти усиливается разным поведением рубля: при сильном падении нефти он будет сильно девальвироваться, при росте - только слабо укрепляться.
В итоге получаем: наиболее вероятный курс USD/RUB на конец 2024 года - 99. С вероятностью 15% рубль может укрепиться до 85, с такой же вероятностью упасть до 130 за доллар.
Из дерева сценариев можно оценить математическое ожидание курса рубля. Это сумма произведений различных прогнозных курсов на вероятность каждого сценария. В нашей модели мат. ожидание курса доллара на конец 2024 года - 102 рубля.
Оперирование деревом сценариев вместо единственного прогноза дает массу преимуществ инвестору. Например, если Вы ждете нефть по $100 из-за конфликта на Ближнем Востоке, то вместо рублевых активов лучше купить производные инструменты на нефть.
В наших облигационных фондах мы ориентируемся на курс USD/RUB в районе 100 и занимаем нейтральную валютную позицию. Риск ослабления рубля компенсируется более высокими % ставками, поэтому в моменте одинаково выгодно держать как валютные, так и рублевые облигации. Смешанная валютная структура, а не 100% рублевая или валютная, позволяет, во-первых гибче отреагировать на изменение прогноза; а во-вторых, собрать в портфеле наиболее привлекательные как валютные, так и рублевые облигации.
Подключайтесь сегодня в 13-00, зарегистрировавшиеся читатели получат полную презентацию.
В рамках сегодняшнего эфира хотел акцентировать внимание на одном концептуальном вопросе в инвестировании. Многие инвесторы пытаются по всем важным для себя индикаторам рынка сформировать конкретный прогноз.
Разберём на примере прогноза курса рубля. Один из главных индикаторов для российского инвестора, по которому часто можно встретить диаметрально противоположные прогнозы.
Кто-то ожидает, что рубль укрепится, кто-то - упадёт. Можно ли следовать всем прогнозам сразу? Да!
Если представить, что изменение курса рубля (как и практически любого финансового индикатора) это не линейный процесс, когда поезд едет из точки А в точку Б, а дерево сценариев, и чем длиннее отрезок времени, тем большее количество точек, в которых может оказаться индикатор.
Т. е. вместо того, чтобы ориентироваться на какой-то конкретный курс доллара, допустим, что к концу 2024 года он может оказаться в любой точке от 85 до 130 рублей.
К такому дереву сценариев ведет следующая логика:
В бюджет РФ заложена среднегодовая цена Российской нефти $71,30, курс 90,1 и инфляция 4,5%.
В данный момент нефть так и торгуется, но форвардные контракты с расчетами в конце года котируются на $5 дешевле. При нефти по $66, бюджет будет сбалансирован, если рубль ослабнет до 99 за доллар, и этот сценарий можно считать наиболее вероятным.
Как от ствола дерева, от центрального сценария ответвляются сценарии с нефтью дороже и дешевле $66. Для расчета вероятности той или иной стоимости нефти использовалась модель оценки опционов.
Что интересно - на текущий момент Bloomberg показывает, что вероятность снижения нефти Urals до $60 и ниже - более 35%.
Вероятность роста нефти на $10 выше цены, заложенной в бюджет, - в 2,5 раза меньше - около 15%.
Также с вероятностью 15% нефть может провалиться до $50 или ниже.
Ассимметрия вероятности роста и падения цены нефти усиливается разным поведением рубля: при сильном падении нефти он будет сильно девальвироваться, при росте - только слабо укрепляться.
В итоге получаем: наиболее вероятный курс USD/RUB на конец 2024 года - 99. С вероятностью 15% рубль может укрепиться до 85, с такой же вероятностью упасть до 130 за доллар.
Из дерева сценариев можно оценить математическое ожидание курса рубля. Это сумма произведений различных прогнозных курсов на вероятность каждого сценария. В нашей модели мат. ожидание курса доллара на конец 2024 года - 102 рубля.
Оперирование деревом сценариев вместо единственного прогноза дает массу преимуществ инвестору. Например, если Вы ждете нефть по $100 из-за конфликта на Ближнем Востоке, то вместо рублевых активов лучше купить производные инструменты на нефть.
В наших облигационных фондах мы ориентируемся на курс USD/RUB в районе 100 и занимаем нейтральную валютную позицию. Риск ослабления рубля компенсируется более высокими % ставками, поэтому в моменте одинаково выгодно держать как валютные, так и рублевые облигации. Смешанная валютная структура, а не 100% рублевая или валютная, позволяет, во-первых гибче отреагировать на изменение прогноза; а во-вторых, собрать в портфеле наиболее привлекательные как валютные, так и рублевые облигации.
Подключайтесь сегодня в 13-00, зарегистрировавшиеся читатели получат полную презентацию.
YouTube
Курс рубля и инфляция - какую стратегию выбрать в 2024 году? Алексей Третьяков в гостях у Маньки
подписаться на канал Ассоциации владельцев облигаций https://news.1rj.ru/str/Bondholders
Третий выпуск эфира от автора канала "Манька Аблигация", Александра Рыбина. подписаться на канал автора https://news.1rj.ru/str/marythebond
В гостях у Маньки - Алексей Третьяков, CEO &…
Третий выпуск эфира от автора канала "Манька Аблигация", Александра Рыбина. подписаться на канал автора https://news.1rj.ru/str/marythebond
В гостях у Маньки - Алексей Третьяков, CEO &…
👍84🤔5👎1
Уоррен Баффетт считает, что рынок стал слишком похож на казино
Уоррен Баффетт опубликовал ежегодное письмо акционерам его холдинговой компании Berkshire Hathaway. Помимо традиционного обзора финансовых показателей компании и некролога по его умершему партнеру Чарли Мангеру, которого он назвал «архитектором» Berkshire Hathaway, послание акционерам содержит и наблюдения по поводу текущей ситуации на рынке. По мнению Баффета, общедоступность финансовых новостей и высокая активность розничных инвесторов сделали рынок намного более похожим на казино по сравнению с тем, что было раньше.
Financial news and information can be transmitted around the world faster than ever before. Yet, humans appear just as prone to irrational behavior as they have always been, if not more so, Buffett noted. He observed that while the modern U.S. stock market is larger than it was during Berkshire’s early years, the investors of today are “neither more emotionally stable nor better taught” than when he was young.
“For whatever reasons, markets now exhibit far more casino-like behavior than they did when I was young. The casino now resides in many homes and daily tempts the occupants,” Buffett said. Investors would do well to remember that somebody, somewhere will always find opportunity in hyping up the latest fads. Often, it’s Wall Street that benefits, while buyers are left poorer and worse off, – пишет MarketWatch со ссылкой на послание Баффета.
Глядя на огромное количество розничных трейдеров и популярность таких специфических продуктов как, например, однодневные опционы, трудно не согласиться с Баффеттом, что на рынке стало слишком много гэмблинга. Самый очевидный совет для инвесторов – не пытаться играть в этом казино и фокусироваться на средне- и долгосрочных инвестициях в качественные и не слишком дорогие компании, которые не очень популярны среди розничных инвесторов.
https://quote.ru/news/article/65d9e0ce9a7947033a32ecc5
https://www.marketwatch.com/story/buffett-praises-architect-munger-but-doesnt-reveal-new-investment-in-berkshires-2024-shareholder-letter-c477bf9a
Уоррен Баффетт опубликовал ежегодное письмо акционерам его холдинговой компании Berkshire Hathaway. Помимо традиционного обзора финансовых показателей компании и некролога по его умершему партнеру Чарли Мангеру, которого он назвал «архитектором» Berkshire Hathaway, послание акционерам содержит и наблюдения по поводу текущей ситуации на рынке. По мнению Баффета, общедоступность финансовых новостей и высокая активность розничных инвесторов сделали рынок намного более похожим на казино по сравнению с тем, что было раньше.
Financial news and information can be transmitted around the world faster than ever before. Yet, humans appear just as prone to irrational behavior as they have always been, if not more so, Buffett noted. He observed that while the modern U.S. stock market is larger than it was during Berkshire’s early years, the investors of today are “neither more emotionally stable nor better taught” than when he was young.
“For whatever reasons, markets now exhibit far more casino-like behavior than they did when I was young. The casino now resides in many homes and daily tempts the occupants,” Buffett said. Investors would do well to remember that somebody, somewhere will always find opportunity in hyping up the latest fads. Often, it’s Wall Street that benefits, while buyers are left poorer and worse off, – пишет MarketWatch со ссылкой на послание Баффета.
Глядя на огромное количество розничных трейдеров и популярность таких специфических продуктов как, например, однодневные опционы, трудно не согласиться с Баффеттом, что на рынке стало слишком много гэмблинга. Самый очевидный совет для инвесторов – не пытаться играть в этом казино и фокусироваться на средне- и долгосрочных инвестициях в качественные и не слишком дорогие компании, которые не очень популярны среди розничных инвесторов.
https://quote.ru/news/article/65d9e0ce9a7947033a32ecc5
https://www.marketwatch.com/story/buffett-praises-architect-munger-but-doesnt-reveal-new-investment-in-berkshires-2024-shareholder-letter-c477bf9a
РБК Инвестиции
Баффет сравнил рынок с казино в ежегодном послании акционерам Berkshire
Уоррен Баффет в очередном послании к акционерам постарался подробно объяснить свой подход к инвестициям, похвалил бизнес Coca-Cola и American Express, а также удивился тому, что «казино поселилось во многих домах» ...
👍49🤔2
Ростелеком – одна из трех топ-инвестиционных идей во втором эшелоне акций
На вебинаре 21 февраля мы поделились тремя Топ-идеями Фонда российских акций «Харизматичные идеи» во втором эшелоне.
Одна из них – Ростелеком.
Компания оказалась почти забыта аналитиками и оценивается почти вдвое дешевле МТС (Оценка EV/OIBDA <3,0). Вместе с тем, у Ростелекома сразу несколько катализаторов роста:
✔️ Сотовый бизнес Теле 2 догоняет по качеству операторов большой тройки (МТС, Вымпелком, Мегафон);
✔️ Ростелеком – главный бенефициар государственных программ «цифровизации» и «импортозамещения» IT-инфраструктуры;
✔️Ростелеком имеет возможность нарастить дивиденды. В последние годы Ростелеком выплачивал около 50% от чистой прибыли. МТС выплачивает более 100% прибыли;
✔️Главный драйвер роста, раскрывающий потенциальную стоимость компании – IPO дочек.
Сегодня президент Ростелекома Михаил Осеевский объявил о планах провести первое размещение в этом году.
В Фонде «Харизматичные идеи» акции Ростелекома занимают 4,5% портфеля (вес в индексе МосБиржи ~1%). Это одна из причин, почему при не изменившемся с начала месяца индексе, пай Фонда вырос на +1,3%.
С начала года доход пайщиков Фонда составил +8,4% по сравнению с полным (включая дивиденды) доходом индекса +4,3%.
На вебинаре 21 февраля мы поделились тремя Топ-идеями Фонда российских акций «Харизматичные идеи» во втором эшелоне.
Одна из них – Ростелеком.
Компания оказалась почти забыта аналитиками и оценивается почти вдвое дешевле МТС (Оценка EV/OIBDA <3,0). Вместе с тем, у Ростелекома сразу несколько катализаторов роста:
✔️ Сотовый бизнес Теле 2 догоняет по качеству операторов большой тройки (МТС, Вымпелком, Мегафон);
✔️ Ростелеком – главный бенефициар государственных программ «цифровизации» и «импортозамещения» IT-инфраструктуры;
✔️Ростелеком имеет возможность нарастить дивиденды. В последние годы Ростелеком выплачивал около 50% от чистой прибыли. МТС выплачивает более 100% прибыли;
✔️Главный драйвер роста, раскрывающий потенциальную стоимость компании – IPO дочек.
Сегодня президент Ростелекома Михаил Осеевский объявил о планах провести первое размещение в этом году.
В Фонде «Харизматичные идеи» акции Ростелекома занимают 4,5% портфеля (вес в индексе МосБиржи ~1%). Это одна из причин, почему при не изменившемся с начала месяца индексе, пай Фонда вырос на +1,3%.
С начала года доход пайщиков Фонда составил +8,4% по сравнению с полным (включая дивиденды) доходом индекса +4,3%.
Интерфакс
"Ростелеком" планирует во II полугодии 2024 года IPO своей "дочки"
"Ростелеком" планирует провести IPO одной из своих дочерних компаний во второй половине 2024 года и в дальнейшем продолжить этот опыт, заявил президент компании Михаил Осеевский.
👍41🤔8👎6
Бразильский сценарий для инфляционных ОФЗ?
В недавнем интервью зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин привел в качестве примера центрального банка, успешно справившегося с инфляцией Банк Бразилии.
Похоже, участников рынка напугала перспектива того, что политика Банка России станет похожей на бразильскую. С начала года котировки выпусков инфляционных ОФЗ снизились на 5-7%, а их реальная доходность выросла до 5,8% годовых, сделав российские ОФЗ-линкеры самыми доходными в мире.
Разбираем, чем может быть интересен опыт Бразилии российскому регулятору? Что произойдет с ОФЗ, если монетарная политика в России станет похожей на бразильскую? Какой сценарий выглядит вероятным с нашей точки зрения?
Инфляционные ОФЗ традиционно входят в состав наших облигационных фондов. В данный момент мы делаем ставку на долгосрочные линкеры, считая интересным зафиксировать реальную доходность 5%+ на максимально длинный срок.
Полный текст:
https://telegra.ph/Brazilskij-scenarij-dlya-inflyacionnyh-OFZ-02-27
В недавнем интервью зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин привел в качестве примера центрального банка, успешно справившегося с инфляцией Банк Бразилии.
Похоже, участников рынка напугала перспектива того, что политика Банка России станет похожей на бразильскую. С начала года котировки выпусков инфляционных ОФЗ снизились на 5-7%, а их реальная доходность выросла до 5,8% годовых, сделав российские ОФЗ-линкеры самыми доходными в мире.
Разбираем, чем может быть интересен опыт Бразилии российскому регулятору? Что произойдет с ОФЗ, если монетарная политика в России станет похожей на бразильскую? Какой сценарий выглядит вероятным с нашей точки зрения?
Инфляционные ОФЗ традиционно входят в состав наших облигационных фондов. В данный момент мы делаем ставку на долгосрочные линкеры, считая интересным зафиксировать реальную доходность 5%+ на максимально длинный срок.
Полный текст:
https://telegra.ph/Brazilskij-scenarij-dlya-inflyacionnyh-OFZ-02-27
Telegraph
Бразильский сценарий для инфляционных ОФЗ?
В недавнем интервью зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин привел в качестве примера центрального банка, успешно справившегося с инфляцией Банк Бразилии. Похоже, участников рынка напугала перспектива того, что политика Банка России станет похожей на бразильскую.…
👍60🤔8
Оптимистичное для фондового рынка послание?
В сухом остатке главной новостью вчерашнего дня стало объявление о возврате к прогрессивной шкале налогообложения доходов физических лиц.
Логичный шаг, который выглядел неизбежным еще в конце 2023 года, когда Минфин опубликовал проект 3-летнего бюджета на 2024-2026 гг.
В 2024 году заканчивается использование средств ФНБ для финансирования бюджетного дефицита, поэтому на 2025 год Минфин заложил сокращение расходов на 3 трлн. руб. с 36,7 до 33,5 трлн. руб. При этом затраты на обслуживание долга вырастут на 0,5 трлн. руб. Самое большое сокращение закладывалась по линии «Национальная оборона» - с 10,8 до 8,5 трлн. рублей и «Национальная экономика» - с 3,9 до 3,2 трлн. рублей.
❗️Для того, чтобы бюджет 2025 хотя бы сохранил расходы в реальном выражении, не говоря уже о новых программах развития, необходимо найти новые источники финансирования на 5 трлн. рублей.
Налог на доходы физических лиц по предварительной оценке в 2023 году принес в казну 6,5 трлн. руб.
Озвученные экспертами в статье Ведомостей возможные варианты повышения максимальной ставки НДФЛ до 25-30% способны помочь добавить несколько триллионов, которые закроют большую часть потребностей на 2025 год.
По данным ЦБ РФ, на 1 января 2024 года объем вкладов населения в российских банках составил 50,7 трлн. руб. Если повышение НДФЛ коснется и процентных доходов по депозитам, это создаст стимул для мощного перетока средств на фондовый рынок и долгосрочное инвестирование через ИИС или открытые ПИФы с льготными режимами налогообложения.
Если еще недавно мы говорили о том, что при 16% ставке только отдельные российские акции выглядят привлекательно (например, Сбербанк, способный обеспечить 23% совокупную доходность с учетом дивидендов и органического роста), то вчерашняя новость открывает дорогу полномасштабному репрайсингу всего фондового рынка.
В Фонде акций «Харизматичные идеи» вчера мы полностью закрыли хеджирующую короткую позицию по фьючерсу на индекс МосБиржи и вернули долю акций практически до 100% от активов.
Алексей Третьяков, Петр Салтыков
В сухом остатке главной новостью вчерашнего дня стало объявление о возврате к прогрессивной шкале налогообложения доходов физических лиц.
Логичный шаг, который выглядел неизбежным еще в конце 2023 года, когда Минфин опубликовал проект 3-летнего бюджета на 2024-2026 гг.
В 2024 году заканчивается использование средств ФНБ для финансирования бюджетного дефицита, поэтому на 2025 год Минфин заложил сокращение расходов на 3 трлн. руб. с 36,7 до 33,5 трлн. руб. При этом затраты на обслуживание долга вырастут на 0,5 трлн. руб. Самое большое сокращение закладывалась по линии «Национальная оборона» - с 10,8 до 8,5 трлн. рублей и «Национальная экономика» - с 3,9 до 3,2 трлн. рублей.
❗️Для того, чтобы бюджет 2025 хотя бы сохранил расходы в реальном выражении, не говоря уже о новых программах развития, необходимо найти новые источники финансирования на 5 трлн. рублей.
Налог на доходы физических лиц по предварительной оценке в 2023 году принес в казну 6,5 трлн. руб.
Озвученные экспертами в статье Ведомостей возможные варианты повышения максимальной ставки НДФЛ до 25-30% способны помочь добавить несколько триллионов, которые закроют большую часть потребностей на 2025 год.
По данным ЦБ РФ, на 1 января 2024 года объем вкладов населения в российских банках составил 50,7 трлн. руб. Если повышение НДФЛ коснется и процентных доходов по депозитам, это создаст стимул для мощного перетока средств на фондовый рынок и долгосрочное инвестирование через ИИС или открытые ПИФы с льготными режимами налогообложения.
Если еще недавно мы говорили о том, что при 16% ставке только отдельные российские акции выглядят привлекательно (например, Сбербанк, способный обеспечить 23% совокупную доходность с учетом дивидендов и органического роста), то вчерашняя новость открывает дорогу полномасштабному репрайсингу всего фондового рынка.
В Фонде акций «Харизматичные идеи» вчера мы полностью закрыли хеджирующую короткую позицию по фьючерсу на индекс МосБиржи и вернули долю акций практически до 100% от активов.
Алексей Третьяков, Петр Салтыков
Ведомости
Как может выглядеть новая дифференцированная система налогообложения
С таким предложением выступил президент в ходе послания Федеральному собранию
👍64👎10🤔7
Иностранные инвесторы скупают британские компании
Британский фондовый рынок уже давно находится в подавленном состоянии и торгуется с дисконтом по мультипликаторам не только к США, но и к Европе. Многие британские компании представляют собой высококачественный бизнес, который часто ориентирован на глобальный рынок и мало зависит от внутренней экономики. В этой ситуации британские компании все чаще становятся целью в сделках M&A, так как их дешевизна привлекает иностранных инвесторов. Bloomberg пишет о высоком интересе к поглощению британских компаний:
The UK has become a hotbed for mergers and acquisitions this year as dealmakers hunt for bargains in the country’s underperforming stock market… The spate of offers comes as London equities trade around 40% cheaper than global peers on a key M&A valuation measure, the multiple of enterprise value to earnings. That metric has been on a downward trend since the Brexit vote almost eight years ago. An ailing pound and modest state protections against foreign takeovers also make UK firms more attractive to overseas buyers…
There are still a lot of good quality companies, many with strong non-UK revenue streams, which make them attractive on a valuation discount basis for buyers who can pick them up relatively cheaply…
In a reflection of the sinking valuations, offers are coming in at high premiums — and many have been rejected.
Мы считаем, что британские акции стоят очень дешево с учетом их качества: они торгуются с низкими мультипликаторами, в большинстве являются отличными бизнесами и не имеют таких высоких рисков как, например, в Китае и в целом на emerging markets. Показательно, что из-за дешевизны акций на лондонской бирже многие крупные британские компании выбирают листинг в США с целью повысить оценку акций (самым ярким примером на эту тему стало IPO Arm Holdings plc). На наш взгляд, средне- и долгосрочным инвесторам стоит искать идеи, в первую очередь, именно на британском рынке.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-02-29/uk-plc-attracts-wave-of-takeover-offers-from-foreign-suitors
Британский фондовый рынок уже давно находится в подавленном состоянии и торгуется с дисконтом по мультипликаторам не только к США, но и к Европе. Многие британские компании представляют собой высококачественный бизнес, который часто ориентирован на глобальный рынок и мало зависит от внутренней экономики. В этой ситуации британские компании все чаще становятся целью в сделках M&A, так как их дешевизна привлекает иностранных инвесторов. Bloomberg пишет о высоком интересе к поглощению британских компаний:
The UK has become a hotbed for mergers and acquisitions this year as dealmakers hunt for bargains in the country’s underperforming stock market… The spate of offers comes as London equities trade around 40% cheaper than global peers on a key M&A valuation measure, the multiple of enterprise value to earnings. That metric has been on a downward trend since the Brexit vote almost eight years ago. An ailing pound and modest state protections against foreign takeovers also make UK firms more attractive to overseas buyers…
There are still a lot of good quality companies, many with strong non-UK revenue streams, which make them attractive on a valuation discount basis for buyers who can pick them up relatively cheaply…
In a reflection of the sinking valuations, offers are coming in at high premiums — and many have been rejected.
Мы считаем, что британские акции стоят очень дешево с учетом их качества: они торгуются с низкими мультипликаторами, в большинстве являются отличными бизнесами и не имеют таких высоких рисков как, например, в Китае и в целом на emerging markets. Показательно, что из-за дешевизны акций на лондонской бирже многие крупные британские компании выбирают листинг в США с целью повысить оценку акций (самым ярким примером на эту тему стало IPO Arm Holdings plc). На наш взгляд, средне- и долгосрочным инвесторам стоит искать идеи, в первую очередь, именно на британском рынке.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-02-29/uk-plc-attracts-wave-of-takeover-offers-from-foreign-suitors
Bloomberg.com
UK Plc Attracts Wave of Takeover Offers From Foreign Suitors
The UK has become a hotbed for mergers and acquisitions this year as dealmakers hunt for bargains in the country’s underperforming stock market.
👍26🤔7👎2
УК «Арикапитал» запускает фонд «Разумный инвестор» в партнерстве с сервисом Газпромбанк Инвестиции
Друзья, рад сообщить о новом проекте партнерского Фонда, который мы делаем совместно с одним из лидеров российского брокерского бизнеса в сегменте онлайн.
ОПИФ рфи «Разумный инвестор»
это
✔️Активно управляемый фонд, направленный на долгосрочное инвестирование в акции и облигации российских компаний, которые торгуются на Московской бирже.
https://gazprombank.investments/press/78137/
https://www.aricapital.ru/media/press-releases/pi-new-fund.html
Управляющим фондом станет Андрей Ванин, эксперт с 20-летним опытом работы на фондовом рынке, руководитель управления аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции:
Друзья, рад сообщить о новом проекте партнерского Фонда, который мы делаем совместно с одним из лидеров российского брокерского бизнеса в сегменте онлайн.
ОПИФ рфи «Разумный инвестор»
это
✔️Активно управляемый фонд, направленный на долгосрочное инвестирование в акции и облигации российских компаний, которые торгуются на Московской бирже.
https://gazprombank.investments/press/78137/
https://www.aricapital.ru/media/press-releases/pi-new-fund.html
Управляющим фондом станет Андрей Ванин, эксперт с 20-летним опытом работы на фондовом рынке, руководитель управления аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции:
Запуск фонда «Разумный инвестор» для нас стал логичным шагом в рамках развития премиального обслуживания в сервисе Газпромбанк Инвестиции. Теперь любой частный инвестор, который предпочитает долгосрочную стратегию инвестирования, основанную на глубоком анализе финансового состояния компаний, может пользоваться моей экспертизой, которая до недавних пор была доступна только клиентам сервиса
www.aricapital.ru
ООО УК «Арикапитал» запускает фонд «Разумный инвестор» в партнерстве с сервисом Газпромбанк Инвестиции
В рамках сотрудничества с командой сервиса Газпромбанк Инвестиции ООО УК «Арикапитал» запускает открытый паевой инвестиционный фонд «Разумный инвестор» для российских частных инвесторов.
👍17👎8
Физические лица нарастили позиции в валютных фьючерсах до максимума с июня 2023 года.
К теме позиционирования физических лиц на валютном рынке мы не обращались с октября прошлого года. Мудро воспользовавшись укреплением рубля в конце 2023 года, данная группа инвесторов зафиксировала прибыль по валютным «шортам» и перешла в небольшой нетто «лонг». С декабря ничего интересного не происходило, объем валютных позиций колебался в диапазоне $50-400 млн.
На прошлой неделе физ. лица купили валютные фьючерсы на $151 млн. (увеличение с $275 до $427 млн.). Совокупная позиция по фьючерсам на доллар, евро и юань впервые с июня 2023 года превысила $400 млн.
На первый взгляд, аккумулирование валютных позиций выглядит нелогичным – в марте-апреле пройдут большие налоговые платежи. Цены на нефть – на подъеме. Высокие ставки по рублю затрудняют заработать на росте курса (при ставке в рублях - 16%, в долларах - 6% поддержание валютной позиции при курсе USD/RUB = 91 "съедает" ~75 копеек в месяц).
С учетом истории правильных решений розничных инвесторов в отношении валюты тенденция настораживает. Пока мы не видим причин для агрессивных ставок на валюту и сохраняем нейтральный взгляд на валютный рынок. Инвесторам, которые, наоборот, спекулятивно ставят на укрепление рубля, возможно, стоит прислушаться к сигналу с фьючерсного рынка.
К теме позиционирования физических лиц на валютном рынке мы не обращались с октября прошлого года. Мудро воспользовавшись укреплением рубля в конце 2023 года, данная группа инвесторов зафиксировала прибыль по валютным «шортам» и перешла в небольшой нетто «лонг». С декабря ничего интересного не происходило, объем валютных позиций колебался в диапазоне $50-400 млн.
На прошлой неделе физ. лица купили валютные фьючерсы на $151 млн. (увеличение с $275 до $427 млн.). Совокупная позиция по фьючерсам на доллар, евро и юань впервые с июня 2023 года превысила $400 млн.
На первый взгляд, аккумулирование валютных позиций выглядит нелогичным – в марте-апреле пройдут большие налоговые платежи. Цены на нефть – на подъеме. Высокие ставки по рублю затрудняют заработать на росте курса (при ставке в рублях - 16%, в долларах - 6% поддержание валютной позиции при курсе USD/RUB = 91 "съедает" ~75 копеек в месяц).
С учетом истории правильных решений розничных инвесторов в отношении валюты тенденция настораживает. Пока мы не видим причин для агрессивных ставок на валюту и сохраняем нейтральный взгляд на валютный рынок. Инвесторам, которые, наоборот, спекулятивно ставят на укрепление рубля, возможно, стоит прислушаться к сигналу с фьючерсного рынка.
👍50🤔20
Израиль успешно вернулся на рынок еврооблигаций
Вчера Израиль впервые с начала конфликта вышел на публичный глобальный рынок заимствований.
Инвесторам было предложено 3 долларовых выпуска срочностью 5, 10 и 30 лет.
Размещение прошло сверх успешно! Стране удалось привлечь рекордный за всю историю объем средств - $8 млрд. снизив в ходе сбора заявок доходность на 25-30 базисных пунктов.
Спрос превысил $25 млрд.
Финальные параметры:
ISRAEL 5.375% 03/12/29
ISRAEL 5.5% 03/12/34
ISRAEL 5.75% 03/12/54
Размещение показывает, что инвесторы все более толерантны как к экономическим рискам ухудшения финансового состояния эмитента, так и моральным рискам участия в финансировании войн.
Можно посмотреть на это и с другой стороны - в мире становится все меньше защитных гаваней. То, что вчера казалось безрисковой стратегией, завтра может оказаться токсичным активом. В этих условиях инвестировать туда, где риски уже реализовались и за риски полагается премия, выглядит рациональной стратегией. На фоне боевых действий израильские еврооблигации оцениваются рынком на уровне эмитентов с рейтингом BBB+, хотя страна сохранила рейтинг Standard&Poor's АА-, т.е. на 4 ступени выше (график доходности в комментариях)
Вчера Израиль впервые с начала конфликта вышел на публичный глобальный рынок заимствований.
Инвесторам было предложено 3 долларовых выпуска срочностью 5, 10 и 30 лет.
Размещение прошло сверх успешно! Стране удалось привлечь рекордный за всю историю объем средств - $8 млрд. снизив в ходе сбора заявок доходность на 25-30 базисных пунктов.
Спрос превысил $25 млрд.
Финальные параметры:
ISRAEL 5.375% 03/12/29
ISRAEL 5.5% 03/12/34
ISRAEL 5.75% 03/12/54
Размещение показывает, что инвесторы все более толерантны как к экономическим рискам ухудшения финансового состояния эмитента, так и моральным рискам участия в финансировании войн.
Можно посмотреть на это и с другой стороны - в мире становится все меньше защитных гаваней. То, что вчера казалось безрисковой стратегией, завтра может оказаться токсичным активом. В этих условиях инвестировать туда, где риски уже реализовались и за риски полагается премия, выглядит рациональной стратегией. На фоне боевых действий израильские еврооблигации оцениваются рынком на уровне эмитентов с рейтингом BBB+, хотя страна сохранила рейтинг Standard&Poor's АА-, т.е. на 4 ступени выше (график доходности в комментариях)
Bloomberg.com
Israel Selling $8 Billion in First Public Dollar Bonds Since War
Israel sold $8 billion of international bonds, the nation’s first such transaction in public markets since the war erupted with Hamas — and its biggest sale of dollar notes on record.
👍32🤔13👎2