Ловушка для умных (7 лет назад)
Есть вопрос, который многим людям не дает покоя. Звучит он примерно так.
Я - умный человек, с хорошим образованием, прочитавший много умных книг. Я дисциплинирован, усерден, трудолюбив, талантлив, психологически устойчив и готов заниматься исследованиями рынка и своим дальнейшем самообразованием – оплачивать деньгами и своим временем курсы, тренинги, индивидуальное обучение у профессионалов.
Да, я ясно отдаю себе отчет в том, что все на рынке выигрывать не могут, и рынок — это место, где одни люди выигрывают за счет других. Но ведь не может же такого быть, чтобы я оказался хуже средней массы? Ведь я же вижу в интернете огромное количество людей, которые тоже пришли на финансовые рынки и при этом, похоже, намного глупее меня.
Так почему бы мне не предпринять некоторые усилия в надежде отобрать на рынке деньги у этих людей, ведь эти усилия должны окупиться? Ведь не может же такого быть, чтобы я, такой умный, дисциплинированный и усердный, не смог в итоге получить результаты лучше этой массы глупцов, бездарей и раздолбаев?
Признайтесь, приходили такие мысли вам в голову?
Руководствуясь этой логикой, многие люди годами пытаются доказать себе и другим, что они лучше других. И в результате теряют деньги, из года в год. Впрочем, не совсем так: иногда теряют, иногда приобретают, но в целом чаще бывают в минусе, чем в плюсе.
Почему эта логика не работает?
* * *
А дело здесь вот в чем.
Вы наивно полагаете, что играете в игру, в которой ваши качества на что-то влияют. Управление капиталом представляется вам игрой с неслучайным исходом, вроде шахмат, где побеждает сильнейший, умнейший, талантливейший, дисциплинированный, психологически устойчивый и т.д. и т.п.
И вы думаете, что стоит только приложить старание, научиться, узнать секрет великих побед, усердно тренироваться, и дальше вы начнете побеждать и пожинать плоды успеха, играя на деньги с наивными дилетантами.
Однако, вы ошибаетесь.
Спешу успокоить ваше самолюбие – ошибаетесь вы не в себе.
Вы ошибаетесь в характере игры, в которую вы собираетесь играть.
Вы думаете, что это шахматы. А в реальности на реальных высокоэффективных рынках со множеством игроков эта игра оказывается гораздо ближе к рулетке – игре со случайным исходом.
А в играх со случайным исходом – таких как рулетка, орлянка или кости – у умных ничуть не больше шансов, чем у дураков. И никакие ваши качества не дают вам преимуществ перед теми, у кого их нет. У дурака ровно такие же шансы выиграть на рулетке, что и умного.
Даже хуже того – дуракам, говорят, в такие игры везет.
И эти шансы всегда ниже 50%, поскольку часть прибыли всегда забирает организатор азартных игр и инфраструктура, а еще часть уходит на «обучение», «платные прогнозы аналитиков» и прочие сопутствующие расходы.
Вы можете годами читать умно выглядящие книжки, платить за обучение у умно выглядящих «профессионалов», оплачивать дорогостоящие советы «экспертов» и постоянно тренироваться. Но если вы играете в игру со случайным исходом, то все это вам не поможет.
Главный вопрос здесь: насколько управление капиталом и спекуляции на фондовом рынке действительно являются игрой со случайным исходом?
Исследования результатов игроков на финансовых рынках показывает, что в очень высокой степени.
Возможно, вы не поверите мне, но почитайте статьи с результатами научных исследований на эту тему, ссылки на которые вы найдете в приложении к этой статье.
Да, вы можете заметить, что результаты управления капиталом не на 100% определяются удачей, и есть нюансы, приводящие к исключениям из правил. Однако, результаты исследований ясно показывают, что результаты в гораздо большей степени определяются удачей (везением), чем умением (мастерством).
А если это так, то, похоже, единственно правильная стратегия умного человека – вообще не играть в такого рода игры.
А вместо этого выбирать правильные игры, в которых ваши шансы на победу имеют положительное математическое ожидание, и, что не менее важно, не случайны.
Есть вопрос, который многим людям не дает покоя. Звучит он примерно так.
Я - умный человек, с хорошим образованием, прочитавший много умных книг. Я дисциплинирован, усерден, трудолюбив, талантлив, психологически устойчив и готов заниматься исследованиями рынка и своим дальнейшем самообразованием – оплачивать деньгами и своим временем курсы, тренинги, индивидуальное обучение у профессионалов.
Да, я ясно отдаю себе отчет в том, что все на рынке выигрывать не могут, и рынок — это место, где одни люди выигрывают за счет других. Но ведь не может же такого быть, чтобы я оказался хуже средней массы? Ведь я же вижу в интернете огромное количество людей, которые тоже пришли на финансовые рынки и при этом, похоже, намного глупее меня.
Так почему бы мне не предпринять некоторые усилия в надежде отобрать на рынке деньги у этих людей, ведь эти усилия должны окупиться? Ведь не может же такого быть, чтобы я, такой умный, дисциплинированный и усердный, не смог в итоге получить результаты лучше этой массы глупцов, бездарей и раздолбаев?
Признайтесь, приходили такие мысли вам в голову?
Руководствуясь этой логикой, многие люди годами пытаются доказать себе и другим, что они лучше других. И в результате теряют деньги, из года в год. Впрочем, не совсем так: иногда теряют, иногда приобретают, но в целом чаще бывают в минусе, чем в плюсе.
Почему эта логика не работает?
* * *
А дело здесь вот в чем.
Вы наивно полагаете, что играете в игру, в которой ваши качества на что-то влияют. Управление капиталом представляется вам игрой с неслучайным исходом, вроде шахмат, где побеждает сильнейший, умнейший, талантливейший, дисциплинированный, психологически устойчивый и т.д. и т.п.
И вы думаете, что стоит только приложить старание, научиться, узнать секрет великих побед, усердно тренироваться, и дальше вы начнете побеждать и пожинать плоды успеха, играя на деньги с наивными дилетантами.
Однако, вы ошибаетесь.
Спешу успокоить ваше самолюбие – ошибаетесь вы не в себе.
Вы ошибаетесь в характере игры, в которую вы собираетесь играть.
Вы думаете, что это шахматы. А в реальности на реальных высокоэффективных рынках со множеством игроков эта игра оказывается гораздо ближе к рулетке – игре со случайным исходом.
А в играх со случайным исходом – таких как рулетка, орлянка или кости – у умных ничуть не больше шансов, чем у дураков. И никакие ваши качества не дают вам преимуществ перед теми, у кого их нет. У дурака ровно такие же шансы выиграть на рулетке, что и умного.
Даже хуже того – дуракам, говорят, в такие игры везет.
И эти шансы всегда ниже 50%, поскольку часть прибыли всегда забирает организатор азартных игр и инфраструктура, а еще часть уходит на «обучение», «платные прогнозы аналитиков» и прочие сопутствующие расходы.
Вы можете годами читать умно выглядящие книжки, платить за обучение у умно выглядящих «профессионалов», оплачивать дорогостоящие советы «экспертов» и постоянно тренироваться. Но если вы играете в игру со случайным исходом, то все это вам не поможет.
Главный вопрос здесь: насколько управление капиталом и спекуляции на фондовом рынке действительно являются игрой со случайным исходом?
Исследования результатов игроков на финансовых рынках показывает, что в очень высокой степени.
Возможно, вы не поверите мне, но почитайте статьи с результатами научных исследований на эту тему, ссылки на которые вы найдете в приложении к этой статье.
Да, вы можете заметить, что результаты управления капиталом не на 100% определяются удачей, и есть нюансы, приводящие к исключениям из правил. Однако, результаты исследований ясно показывают, что результаты в гораздо большей степени определяются удачей (везением), чем умением (мастерством).
А если это так, то, похоже, единственно правильная стратегия умного человека – вообще не играть в такого рода игры.
А вместо этого выбирать правильные игры, в которых ваши шансы на победу имеют положительное математическое ожидание, и, что не менее важно, не случайны.
Полезные статьи по теме:
• Марк Халберт: Когда вы поймете роль удачи в инвестициях, возможно, вы измените свои методы
http://assetallocation.ru/luck-goes-into-investing
• Майкл Мобуссин: Роль удачи и мастерства в инвестициях
http://assetallocation.ru/luck-and-skill-in-investing
• Асват Дамодаран: Активные инвестиции: смерть или возрождение?
http://assetallocation.ru/active-investing-rest-in-peace/
• Марк Халберт: Когда вы поймете роль удачи в инвестициях, возможно, вы измените свои методы
http://assetallocation.ru/luck-goes-into-investing
• Майкл Мобуссин: Роль удачи и мастерства в инвестициях
http://assetallocation.ru/luck-and-skill-in-investing
• Асват Дамодаран: Активные инвестиции: смерть или возрождение?
http://assetallocation.ru/active-investing-rest-in-peace/
Кому не спится, посмотрите два варианта новой таблички по фондам, плиз.:
1. https://assetallocation.ru/etf2025/
2. https://assetallocation.ru/etf2025-b/
Разница между ними – в третьем справа столбце.
В первом варианте там данные за 2020 год (они кому-нибудь интересны?).
Во втором варианте там итоги за пять лет (а они кому-нибудь интересны?) 2021 - 2025 гг. в виде роста цены и доходности в % годовых.
Что вам кажется важнее?
Могу еще вместо данных за 5 лет поставить данные, скажем, за 3 года.
Оставить все данные ширина экрана не позволяет, чем-то придется жертвовать.
(вот в экселе можно сколько угодно столбцов напихать, но то в экселе...)
1. https://assetallocation.ru/etf2025/
2. https://assetallocation.ru/etf2025-b/
Разница между ними – в третьем справа столбце.
В первом варианте там данные за 2020 год (они кому-нибудь интересны?).
Во втором варианте там итоги за пять лет (а они кому-нибудь интересны?) 2021 - 2025 гг. в виде роста цены и доходности в % годовых.
Что вам кажется важнее?
Могу еще вместо данных за 5 лет поставить данные, скажем, за 3 года.
Оставить все данные ширина экрана не позволяет, чем-то придется жертвовать.
(вот в экселе можно сколько угодно столбцов напихать, но то в экселе...)
Графики на сайте kitco.com перестали работать. Видимо, от наплыва желающих посмотреть новые цены на золото. 😅
Между тем, мы лихо проскочили уровень $4700/oz и уже вышли на $4730/oz.
Лежебока довольно ворочается во сне. 😴
Между тем, мы лихо проскочили уровень $4700/oz и уже вышли на $4730/oz.
Лежебока довольно ворочается во сне. 😴
Лидеры по доходности среди БПИФов по целым календарным годам:
За 5 лет (2021 – 2025): 1. TGLD (золото), 2. GOLD (золото), 3. AKME (акции)
За 4 года (2022 – 2025): 1. TGLD (золото), 2. AKGD (золото), 3. GOLD (золото)
За 3 года (2023 – 2025): 1. SBGD (золото), 2. AKGD (золото), 3. GOLD (золото)
За 2 года (2024 – 2025): 1. SBGD (золото), 2. GOLD (золото), 3. AKGD (золото)
За 1 год (2025): 1. AKMB (облигации), 2. BOND (облигации), 3. TBRU (облигации)
Комментируйте это сами. 😊
За 5 лет (2021 – 2025): 1. TGLD (золото), 2. GOLD (золото), 3. AKME (акции)
За 4 года (2022 – 2025): 1. TGLD (золото), 2. AKGD (золото), 3. GOLD (золото)
За 3 года (2023 – 2025): 1. SBGD (золото), 2. AKGD (золото), 3. GOLD (золото)
За 2 года (2024 – 2025): 1. SBGD (золото), 2. GOLD (золото), 3. AKGD (золото)
За 1 год (2025): 1. AKMB (облигации), 2. BOND (облигации), 3. TBRU (облигации)
Комментируйте это сами. 😊
После того, как большинство проголосовало за вариант таблицы БПИФов с итоговыми доходностями БПИФов за несколько лет, появилась идея третьего варианта таблицы, состоящего только из итоговых результатов, без результатов по отдельным годам.
Старый вариант - https://assetallocation.ru/etf2025
Новый вариант - https://assetallocation.ru/etf2025-c
Покритикуйте (или похвалите, если захочется 😊) новый вариант, плиз.
Если будут замечания, предложения, вопросы – пишите.
Если серьезных замечаний или больших разногласий не будет, оставлю итоговый вариант в качестве базового.
Старый вариант - https://assetallocation.ru/etf2025
Новый вариант - https://assetallocation.ru/etf2025-c
Покритикуйте (или похвалите, если захочется 😊) новый вариант, плиз.
Если будут замечания, предложения, вопросы – пишите.
Если серьезных замечаний или больших разногласий не будет, оставлю итоговый вариант в качестве базового.
♻️ Новая таблица с биржевыми фондами – версия 2026 г.
Я серьезно обновил табличку с биржевыми фондами –
https://assetallocation.ru/etf/
Во-первых, обновлены данные с учетом завершившегося полного 2025 года – приведены доходности за 2025 год и СЧА фондов по состоянию на конец декабря 2025 года.
Но, пожалуй, самое заметное изменение – изменен формат представления информации о доходностях фондов. Вместо доходностей по отдельным календарным годам табличка теперь включает рост и среднегодовую доходность за 1, 2, 3, 4 и 5 лет (по конец декабря 2025 года).
Судя по отзывам тех, кто уже протестировал новый вариант таблицы, стало еще намного удобнее.
Рекомендую зайти и ознакомиться с изменениями - https://assetallocation.ru/etf/
***
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
Я серьезно обновил табличку с биржевыми фондами –
https://assetallocation.ru/etf/
Во-первых, обновлены данные с учетом завершившегося полного 2025 года – приведены доходности за 2025 год и СЧА фондов по состоянию на конец декабря 2025 года.
Но, пожалуй, самое заметное изменение – изменен формат представления информации о доходностях фондов. Вместо доходностей по отдельным календарным годам табличка теперь включает рост и среднегодовую доходность за 1, 2, 3, 4 и 5 лет (по конец декабря 2025 года).
Судя по отзывам тех, кто уже протестировал новый вариант таблицы, стало еще намного удобнее.
Рекомендую зайти и ознакомиться с изменениями - https://assetallocation.ru/etf/
***
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
Я обновил файл со статистикой и графиками по мировыми рынкам с данными с 2000 года - https://assetallocation.ru/pdf/world-2000-2025.pdf .
Файл содержит статистику по основным мировым валютам и рынкам акций, а также драгоценным металлам и нефти за 26 лет.
Конечно, главная сенсация последнего времени (хотя, кому – сенсация, а кому – давно ожидаемое событие) – резкий рост стоимости драгметаллов, поставивший под большой вопрос усилия специалистов по выбору акций в попытках обыграть рынок.
Да, в исторических масштабах это, вероятно, аномалия. И когда-нибудь вложения в акции, которые так любил Уоррен Баффет (см. его известную статью «Почему акции лучше золота и облигаций» – https://assetallocation.ru/why-stocks-beat-gold-and-bonds/ ) возьмут свое.
Однако, первая четверть XXI века завершилась убедительным триумфом драгоценных металлов, которые возвращаются с претензиями на роль нового (точнее, еще не забытого старого) средства расчетов и сохранения ценности в условиях разрушающейся системы мировых расчетов.
Причину этого я объяснял (как я ее понимаю) в видео «Драгоценные металлы – история и современная роль в портфелях инвесторов. История, которой не учат в школах.»
YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=oaoYpHNvw-4
RuTube https://rutube.ru/video/private/aab81bcbf64835726023bdd4348564ad
VKvideo https://vkvideo.ru/video-234437162_456239017
Dzen https://dzen.ru/video/watch/6933dd55e6a451708a2b923c
Я ждал этого давно. Ждал как минимум с 2009 года, когда выделил под золото треть модельного «Портфеля лежебоки». Конечно, не 100%, поскольку любые прогнозы имеют вероятностную, а не абсолютную природу, и время их реализации всегда неизвестно. Но и не скромную долю в 5 – 10%, как рекомендовали те немногие аналитики, которые вообще советовали включать драгоценные металлы в портфель (подавляющее большинство советников их игнорировало вовсе).
И если кто-то думает, что это я сейчас ловлю волну хайпа, подстраиваясь под недавно произошедшие события, то обратите внимание на время публикации цикла статей «Про золото и серебро» в Живом Журнале - https://fintraining.livejournal.com/52448.html и далее по ссылкам - 2009 год. Некоторые вещи там с позиции сегодняшнего дня могут выглядеть слегка наивно, но все основные аргументы будут актуальны и сейчас.
При этом причины, которые вызвали стремительный рост драгметаллов, до сих пор так и не нашли своего убедительного разрешения.
Поэтому продолжаем покупать… Нет, не угадали! 😊 Инвестиционных рекомендаций я не даю, поэтому продолжаем покупать попкорн 😊 и наблюдать за происходящим. А решения о вложениях в те или иные инструменты принимаем самостоятельно.
Впрочем, видео с аргументами по ссылкам выше все же рекомендую посмотреть.
Как и статистику по мировым активам в файле https://assetallocation.ru/pdf/world-2000-2025.pdf
Файл содержит статистику по основным мировым валютам и рынкам акций, а также драгоценным металлам и нефти за 26 лет.
Конечно, главная сенсация последнего времени (хотя, кому – сенсация, а кому – давно ожидаемое событие) – резкий рост стоимости драгметаллов, поставивший под большой вопрос усилия специалистов по выбору акций в попытках обыграть рынок.
Да, в исторических масштабах это, вероятно, аномалия. И когда-нибудь вложения в акции, которые так любил Уоррен Баффет (см. его известную статью «Почему акции лучше золота и облигаций» – https://assetallocation.ru/why-stocks-beat-gold-and-bonds/ ) возьмут свое.
Однако, первая четверть XXI века завершилась убедительным триумфом драгоценных металлов, которые возвращаются с претензиями на роль нового (точнее, еще не забытого старого) средства расчетов и сохранения ценности в условиях разрушающейся системы мировых расчетов.
Причину этого я объяснял (как я ее понимаю) в видео «Драгоценные металлы – история и современная роль в портфелях инвесторов. История, которой не учат в школах.»
YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=oaoYpHNvw-4
RuTube https://rutube.ru/video/private/aab81bcbf64835726023bdd4348564ad
VKvideo https://vkvideo.ru/video-234437162_456239017
Dzen https://dzen.ru/video/watch/6933dd55e6a451708a2b923c
Я ждал этого давно. Ждал как минимум с 2009 года, когда выделил под золото треть модельного «Портфеля лежебоки». Конечно, не 100%, поскольку любые прогнозы имеют вероятностную, а не абсолютную природу, и время их реализации всегда неизвестно. Но и не скромную долю в 5 – 10%, как рекомендовали те немногие аналитики, которые вообще советовали включать драгоценные металлы в портфель (подавляющее большинство советников их игнорировало вовсе).
И если кто-то думает, что это я сейчас ловлю волну хайпа, подстраиваясь под недавно произошедшие события, то обратите внимание на время публикации цикла статей «Про золото и серебро» в Живом Журнале - https://fintraining.livejournal.com/52448.html и далее по ссылкам - 2009 год. Некоторые вещи там с позиции сегодняшнего дня могут выглядеть слегка наивно, но все основные аргументы будут актуальны и сейчас.
При этом причины, которые вызвали стремительный рост драгметаллов, до сих пор так и не нашли своего убедительного разрешения.
Поэтому продолжаем покупать… Нет, не угадали! 😊 Инвестиционных рекомендаций я не даю, поэтому продолжаем покупать попкорн 😊 и наблюдать за происходящим. А решения о вложениях в те или иные инструменты принимаем самостоятельно.
Впрочем, видео с аргументами по ссылкам выше все же рекомендую посмотреть.
Как и статистику по мировым активам в файле https://assetallocation.ru/pdf/world-2000-2025.pdf