💼 Портфель лежебоки – июнь 2025 г.

Модельный «Портфель лежебоки» в июне вырос на +2,7%. Результат с начала года – +7,9%.

Составляющие портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):

• Акции (Фонд российских акций УК «Первая») +3,6% (с начала года +6,9%)
• Облигации (Фонд российских облигаций УК «Первая») +4,0% (с начала года +18,9%)
• Золото (по ценам Банка России) =0,0% - почти без изменений (с начала года –2,1%)

При нулевом росте золота серебро за месяц выросло сразу на +9,4% (однако, с начала года - –4,7%)

Доллар за июнь в легком минусе (–0,2%), евро в легком плюсе (+3,4%) при сильном минусе с начала года.

Рублевые цены на московскую недвижимость о-о-очень медленно растут, рост с начала года +1,9%.

Полет нормальный!

Графики на AssetAllocation обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за февраль.

Статистика по состоянию на май 2025 г. (за 27 лет и 5 месяцев) здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-05.pdf

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

Номинальные (слева) и реальные (справа) доходности в США (вверху) и Великобритании (внизу) за 125 лет, 1900 - 2024 гг.

Графики:
Красный - акции
Черный - облигации
Серый - казначейские векселя
Светло-серый на левых графиках - инфляция.

Источник: UBS Global Investment Returns Yearbook, 2025 г.

К сожалению, в этом году авторы ежегодника урезали его бесплатную версию до минимума, убрав данные по другим странам. На самом деле, по подавляющему большинству развитых стран (кроме, разве что, исчезнувших рынков вроде России и Австро-Венгрии) картинка будет похожей.

Доходности где-то еще выше (Австралия, ЮАР), где-то - ниже (страны, сильно пострадавшие в ходе двух мировых войн), но в целом положительная реальная доходность акций наблюдалась везде.

Мовчан про инвестиционные прогнозы

На замедленном на территории РФ ютубе на канале Екатерины Гордеевой (в России признана иностранным агентом – не знаю, должен ли я по закону еще что-либо по этому поводу написать, если должен – подскажите, допишу). вышло интервью Андрея Мовчана (он, вроде бы, иностранным агентом не признан, да и вообще, по его словам, вышел из российского гражданства и является гражданином Кипра с перспективами получения паспорта Великобритании).

Ссылка на видео для тех, у кого ютуб работает - https://www.youtube.com/watch?v=qVT4stpkvqY

Это были необходимые формальности, а теперь ближе к сути.

Интервью получилось на редкость интересным и профессиональным (в отличие, скажем, от недавнего интервью Мовчана Комаровскому, по сути, превратившееся в пиар услуг Мовчана). Гордеева более далека от мира инвестиций, ее вопросы порой были наивными, но ей удалось разговорить Мовчана на множество интересных обсуждений, в том числе по вопросам инвестиций и работы инвестиционной индустрии. И Мовчан не подкачал, выдав много любопытных откровений.

Один отрывок интервью мне очень захотелось сохранить для истории и моих читателей. На видео он с 1:27:52.

***

Гордеева: Меня всегда удивляло, что, если у банка есть классный инвестконсультант, который оказывает консультационные услуги людям, которые должны во что-то инвестировать, и банк высказывает публично, в том числе и Вы этим занимались, свой инвестпрогноз, то зачем его публично рассказывать, чтобы все это делали? Делай это сам тихонько, и зарабатывай деньги!

Мовчан: Потому что никакой инвестпрогноз не предназначен для того, чтобы заработали те, кто его читает. Он предназначен, чтобы заработали те, кто его пишет.

Гордеева: То есть это обман?

Мовчан: Нет, почему? Бывает, что обман. Бывает, что человек честно пишет то, что он думает.

Гордеева: Зачем он этим делится?

Мовчан: Как это работает? Предположим, что я считаю, ну я честно считаю, что вероятность того, что акции Goldman Sachs вырастут, больше, чем вероятность того, что они упадут. Я считаю, что 51% вероятность. Я покупаю акции Goldman Sachs на позицию себе в банк. Сегодня. По 10 долларов. И выпускаю рисёрч /англ. research – «исследование», здесь – «аналитический прогноз» – прим. C.С./, в котором я честно пишу, что эти акции вырастут скорее, чем упадут. Я рассылаю этот рисёрч клиентам и говорю: «Ребята, смотрите, купите акции Goldman Sachs». И клиенты начинают к тебе идти, и ты им говоришь: 11 долларов, 12 долларов, они дальше идут, 13 долларов. На рынке на бирже цена поднимается, 14 долларов…

Гордеева: Ну то есть Вы привлекаете людей, которые вкладывают в это деньги, и она ожидаемо поднимается?

Мовчан: И ты распродаешь свою позицию, которую ты купил за 10 долларов, распродаешь ее по 11, 12, 13, 14, 15, 16, там как пойдет. Что будет после этого с акциями Goldman Sachs? 49%, что они упадут, 51%, что они вырастут. Но тебя это уже не касается, ты сделал бизнес. Так работает инвестиционный банк.

Гордеева: То есть это обман.

Мовчан: Нет! Я же честно думал, что они вырастут. Опять же, если я хороший банкир, я не буду продвигать трэш. Я буду продвигать то, что имеет хороший шанс вырасти. Почему? Потому что я хочу, чтобы 51% клиентов ко мне вернулся. Потом я понимаю, что больше 51% вряд ли будет, потому что я не пророк. Я не могу утверждать, что Goldman Sachs вырастет точно. Мало ли что может случиться. Но если я считаю, что вероятность большая, я сделаю так. Я куплю позицию, и понесу ее людям. Если я считаю, что что-то упадет, с большой вероятностью, я могу встать в короткую позицию, так сказать, продать без покрытия и предложить людям продавать, и покрою свою позицию этой продажи. Это нормальная работа инвестиционного банка. Она, в общем и целом, статистически, способствует движению денег к хорошим компаниям. Но для каждого конкретного клиента доверять рисёрчу инвестиционного банка – это огромный риск.

Гордеева: то есть рисёрч инвестиционного банка – это в каком-то смысле пиар банка.

Мовчан: Только. Исключительно.

Гордеева: И так во всем мире работает?

Мовчан: Конечно.

Гордеева: Это не только российская находка?

Мовчан: Конечно, нет. Россия ничего не изобретала. И Ренессанс, и Тройка /инвестиционные компании «Ренессанс Капитал» и «Тройка-Диалог» – прим. С.С./ всегда строились по лекалам американских инвестбанков. Считалось, и не зря считалось, что это отличный способ строительства инвестбанка.

***

С.С.
Для меня все сказанное, разумеется, не новость – все это я и так прекрасно знаю. Мовчан здесь говорит чистую правду, и новость лишь в том, что говорит он это все это открыто и ничуть не стесняясь. Дедушка старый, ему все равно. Он давно не в России, ему уже давно не «прилетит» ни от Банка России, ни от НАУФОР, ни от коллег по цеху, а британские регуляторы вряд ли посмотрят интервью на русском языке.

Однако, я думаю, такая циничная откровенность может оказаться новостью для многих моих читателей с меньшим опытом в инвестициях.

Поэтому и захотелось этот фрагмент сохранить. Чтобы суть бизнеса хорошо понимали рядовые инвесторы, жадно слушающие или читающие даже не столько Мовчана, сколько наших доморощенных «инвестиционных аналитиков» - удержусь от перечисления конкретных фамилий, вы их и сами прекрасно знаете.

На дважды заданный в ходе этого короткого фрагменты интервью вопрос Гордеевой «То есть это обман?» попробуйте ответить сами.

Юридически – нет это не обман. Никаких законов такие практики обычно не нарушают.

Фактически – решите сами.

***

P.S.
В контексте, близком к обсуждаемой теме, я еще задолжал своим читателям свой комментарий по поводу трех новых ПИФов, не так давно созданных тремя известными инвестиционными блогерами. Однако, в связи со слухами, что к этой чудесной компании вскоре собирается присоединиться еще и Коган со своим ПИФом, чувствую, что удержаться от комментариев мне не удастся. 😊

Тем более, что Мовчан с Гордеевой уже проделали за меня большую часть работы, популярно объяснив, как работает механизм заработка на своей аудитории, когда управляющий активам и публичный аналитик совмещаются в одном лице. 😊

Купил по 10 долларов, публикациями аналитики разогнал до 15 долларов, продал. Профит! 😎

Есть вопрос к моим читателям

Когда-то в какой-то из американских книжек по финансам я читал, что в США регулятор требует от инвесткомпаний строго разделять подразделения, занимающиеся управлением активами клиентов, и подразделения, которые коммуницируют с клиентами путем раздачи аналитических рекомендаций, советов и т.п. Вроде бы существует запрет на совмещение этих функций. И вроде бы, был даже какой-то специальный термин для этого, включающий слово «стена» (которая должна быть выстроена внутри компании между этими подразделениями).

Причина понятна – избежать того конфликта интересов, про который Мовчан с улыбкой рассказывал как про нормальную общепринятую практику инвестбанков.

К сожалению, память меня подводит, и не могу вспомнить название книжки, в которой я про это читал. Помню лишь, что это была не учебная, а скорее художественная литература, что-то вроде Майкла Льюиса или Адама Смита (не того, который писал в 18 веке, а того, который на самом деле Джордж Гудман).

Возможно, кому-то из моих читателей, неравнодушных к литературе о финансах, попадалась эта информация, и вы подскажете мне название книжки? Также буду благодарен за ссылки на любую другую информацию об этой регуляторной практике в США.

В России я ничего про подобные регуляторные практики не слышал. Но вдруг где-то в недрах нормативных документов Банка России или каких-нибудь стандартов НАУФОР требования о разделении функций также когда-то были сформулированы?

В общем, буду благодарен за любую информацию на эту тему.

К совести финансистов взывать бессмысленно – совести у них нет. А вот к соблюдению прописанных где-то в нормативных документах требований – вполне можно. И если в России их до сих пор нет, то нужно думать об их появлении.

Иначе завтра какой-нибудь очередной ясновидящий профессор будет одной рукой продавать в закрытой группе доверчивым клиентам сигналы, а другой рукой – закрывать об этих клиентов ранее открытые позиции в своем собственном ПИФе. И показывать за счет этого выдающиеся результаты. А в Банке России будут чесать репу, думая, как же с этим бороться?

Думаю, что из этого поста уже должно быть понятно мое отношение к ПИФам, создаваемым под популярных блогеров или других людей с возможностями вещания на широкую аудиторию. Такие практики надо запрещать, а не поощрять. Но для этого нужны нормативные документы, а не просто мнение старого ворчуна Сергея Спирина, все еще думающего про интересы рядовых инвесторов (а не индустрии, которая обслуживает их в хвост и в гриву).

P.S.
Про мою просьбу дать любую информацию на эту тему не забудьте, пожалуйста.

💼💼💼 Модельные портфели из БПИФов с данными за первое полугодие 2025 г.

Все портфели показывают хорошую положительную динамику. Наилучшим по доходности активом в первом полугодии 2025 г. оказались облигации, на втором месте – активы денежного рынка, на третьем – акции, на четвертом (и в минусе!) – золото. Поэтому наилучшими по доходностям портфелями оказались классические портфели «60% : 40%», благодаря высокой доле облигаций. Однако на более долгосрочных периодах, как в 2024 г., так и на периодах в 2, 3 и 4 года максимальную доходность показывало именно золото, поэтому включение его в портфели представляется оправданным.

Активно управляемые фонды акций (AKME) и облигаций (AKMB) от УК «Альфа-Капитал» по результатам за полгода продолжают опережать свои индексные аналоги, однако, за 2-й квартал их преимущество над конкурентами снизилось.

Среди фондов на акции сильнее других бенчмарку проигрывает EQMX от УК «ВИМ-Инвестиции», несмотря на более низкие расходы фонда. В облигациях наихудший результат за полгода у TBRU от УК «Т-Капитал».

Все фонды на золото в первом полугодии 2025 г. ощутимо проигрывают динамике самого золота, и это похоже на закономерность. В прошлые годы такого не наблюдалось – проигрыш бенчмарку примерно соответствовал размерам комиссий фондов. Лучшим фондом на золото оказался GOLD от УК «ВИМ Инвестиции» с самыми низкими издержками, но и он проигрывает динамике официальных цен на золото больше, чем должен был бы исходя из размера общих расходов фонда.

Среди денежных фондов наилучшие результаты у SBMM от УК «Первая» и LQDT от УК «ВИМ-Инвестиции» с низкими расходами. Хуже результаты более дорогого AKMM от УК «Альфа-Капитал», еще хуже результаты еще более дорогого TMON от УК «Т-Капитал».

В целом по всем фондам и портфелям из них – полет нормальный.

💼 💼 💼

Информация НЕ является инвестиционной рекомендацией.

Составы портфелей НЕ рекомендуются к бездумному повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

Больше информации – на AssetAllocation.ru

Похоже, вскоре в клуб управляющих компаний, из биржевых фондов которых можно собрать "Портфель лежебоки", войдет АТОН. 😎

До этого набор фондов для приготовления "Лежебоки" собрал БКС.

Я, правда, не понял, как "пассивная стратегия управления" сочетается с возможностью добавления ОФЗ и прочих не относящихся к золоту активов. Ну да ладно, посмотрим.

🎪 Американские шутники называют принятый на днях трамповский законопроект, который, предположительно приведет к новому резкому росту долга США - "One Big Beautiful Bubble"

На картинке – реальные (с поправкой на инфляцию!) доходности акций и облигаций стран мира ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ США за 124 г. – с 1900 по 2023 гг.

Источник: Global Investment Returns Yearbook – 2024

В расчет включены результаты 22 стран, рынки которых существовали на начало 1900 года, включая Россию и Китай, история рынков которых во время 20 века прерывалась на десятилетия. Т.е. «ошибка выжившего» в определенной мере учтена.

Общие доходности акций и облигаций стран мира ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ США чуть скромнее, чем результаты по США – у тех 6,5% реальной доходности по акциям и 1,7% по облигациям за 124 года. Но берите в расчет две мировые войны, уничтожившие экономики многих европейских стран. В странах, которые войны обошли стороной – вроде Австралии, Новой Зеландии, ЮАР, Канады, Швеции результаты куда лучше, а в ряде случаев лучше, чем в США.

Картинка разбивает тезис о том, что инвестиции «работали» только в США. Капитализм работает и приносит прибыль инвесторам везде, где ему не мешают войны или революции.

(2 года назад)

Меня иногда пытаются несправедливо упрекать в нетерпимости к другим подходам в инвестициях и попытках представить пассивные инвестиции как единственно правильную (и даже возможную) стратегию инвестора.

Разумеется, это не так. Право на жизнь имеют любые подходы, и, как активное управление, так и спекуляции, несомненно, не исчезнут в ближайшем будущем. Да никто к их исчезновению, на самом деле, и не призывает. Останутся и активные инвесторы, и спекулянты. А некоторые из них, наиболее грамотные (или везучие? – вот в этом большой вопрос! 😊) даже смогут иногда показывать выдающиеся результаты. В конце концов, и в казино иногда выигрывают!

С другой стороны, статистика – штука упрямая. Те, кто хорошо знакомы именно с широкой статистикой (а не только с отдельными воспетыми рекламщиками случаями наиболее удачливых игроков – вроде победителей ЛЧИ), те всё хорошо понимают. Шансы работают против активных инвесторов и спекулянтов. Поэтому переток капиталов в сторону пассивных инвестиций продолжается и в мире, и в России, и уже скоро ни одна действительно крупная инвестиционная компания не сможет обойтись без предложения клиентам продуктов на основе пассивных стратегий. Однако, мелкие нишевые компании (вроде Арсагеры, Алёнки и т.п.) – вероятно, смогут. Останутся они и в будущем. И хорошо, что они останутся. Именно активные инвесторы и спекулянты делают рынки эффективными и ликвидными, обеспечивая пассивным инвесторам возможность получения среднерыночного дохода с минимальными транзакционными потерями.

Причина моих регулярных наездов на спекуляции и активные инвестиции – в другом, и она не имеет отношения к рядовым игрокам, вступающим в интеллектуальную схватку с рынками.

К сожалению, завлечение неопытных инвесторов в спекуляции и активные инвестиции – это превосходный бизнес для финансовой индустрии, создающий переток из карманов неопытных инвесторов в карман организаторов через комиссии – комиссии с операций, комиссии за активное управление и многие другие. Суть этого бизнеса ничем не отличается от бизнеса казино, тотализаторов, букмекеров, форекса и прочих представителей индустрии азартных игр. Это бизнес на азарте и глупости. Его организаторы прекрасно осведомлены о небольших шансах на успех своих клиентов, однако неуспех клиентов – это успех организаторов, а именно это организаторам и нужно. Поэтому и продолжается массовое завлечение неопытных людей в мир… нет, вовсе не инвестиций, а азартных игр, которые выдаются за инвестиции.

И хотя люди в целом постепенно умнеют, и переток капиталов в индустрию пассивных инвестиций продолжается и нарастает, среди финансовой индустрии – брокеров, управляющих, консультантов – к сожалению, по-прежнему очень много и тех, кто работает против интересов своих клиентов, сознательно предлагая им дорогие, невыгодные и часто чрезмерно рискованные для них вложения, с частыми операциями и попытками «обыграть рынок».

И мой совет клиентам – бежать от таких предложений в сторону дешевых стратегий пассивного управления – для большинства рядовых клиентов окажется лучшим советом.

На графиках – динамика перетока капиталов в последние годы из активно управляемых фондов в пассивные, США, в трлн. USD.

Среднегодовые ставки реальных доходностей по странам и регионам за период 1900 - 2022 гг.

Акции - Облигации - Казначейские векселя.

WLD (акции 5,0% год.) - мир в целом
WXU (акции 4,3% год.) - мир кроме США
DEV – развитые рынки, EMG – развивающиеся рынки, EUR – Европа

Наилучшие результаты по акциям за период:
1. ЮАР
2. Австралия
3. США (6,7% годовых)
4. Новая Зеландия
5. Швеция
- страны, которые две мировые войны в целом обошли стороной.

Грустные результаты Австрии - напротив, распад Австро-Венгерской империи в ходе 1-й МВ с исчезновением рынков на продолжительный срок.

Источник: Global Investment Returns Yearbook, 2023 г.

Профессия стоматолога не работает и не имеет перспектив, а те, кто учит стоматологии и призывает учиться на стоматолога – жулики и инфоцыгане. Доказательство простое: если все в мире начнут вовремя и регулярно чистить зубы, то стоматологам нечего станет лечить, и они останутся без заработка.

Сергей, это что за хрень ты сейчас написал? – вероятно спросят меня многие, и будут правы. И в самом деле – полная хрень.

Но тогда почему не вызывает возражений аналогичный тезис - «аргумент» в отношении пассивных инвестиций: если все в мире начнут инвестировать пассивно, тогда получение пассивного дохода станет невозможным?

В принципе, в теоретической логической конструкции «если A то B» сам тезис-то верный. Если все перестанут жить в долг и начнут инвестировать пассивно, то что-то с пассивными инвестициями наверняка произойдет, поскольку исчезнет кормовая база для пассивных инвесторов.

Вот только будет ли когда-нибудь в реальности на практике выполнено условие о переходе жителей всего мира на пассивные инвестиции?

Или еще более практический вопрос: может ли такое произойти еще при нашей жизни? Или, как изящно сформулировал Некрасов, «Жаль только жить в эту пору прекрасную уж не придется ни мне, ни тебе»?

На мой взгляд, вероятность не выше вероятности того, что все начнут регулярно чистить зубы и исчезнут стоматологи. Т.е. неотличима от нуля.

Примерно представляя соотношение пассивных инвесторов (да ладно пассивных, даже вообще любых инвесторов) и людей, которые набрали кредитов и едва сводят концы с концами, и, по сути, обеспечивают благосостояние инвесторов даже в России (уж хрен с ней, с Африкой), я не беспокоюсь за источник прибыли для инвесторов от слова «совсем».

Пусть философы об этом беспокоятся и свою паству этими анекдотами кормят.

А я продолжу проводить курсы для явного меньшинства о том, как зарабатывать на не слишком разумном или вынужденном поведении большинства, пока оно никак не меняется. Впрочем, на нашем веку, смею полагать и не изменится.

Возможно, пан Философ прав, и в самом деле когда-нибудь наступит что-то вроде коммунизма и знания о пассивных инвестициях станут не актуальны.

Жаль только жить в эту пору прекрасную…

Результаты по биржевым ПИФам за полгода 2025 г.

Получил возможность сравнить результаты биржевых ПИФов за первые полгода (январь – июнь) 2025 г. Весьма интересно и порой неожиданно. Все приведенные цифры доходностей – за 6 месяцев.

Во-первых, в безусловных победителях за этот период – фонды на российские облигации. Они занимают первые 14 позиций в рэнкинге. Лучшие результаты:
1. AKMB (Альфа-Капитал) - +18,8%;
2. AMGB (АТОН) - +16,6%
3. BOND (ДОХОДЪ) - +16,4%

На 15-й позиции – лучший из фондов акций – неожиданно, активно управляемый …
15. OPNR (Открытие) - +12,5%

Лучший из фондов денежного рынка – вновь неожиданно, далеко не самый дешевый …
18. PSMM (Промсвязь) - +11,2%
Следующие фонды денежного рынка:
21. SBMM (Первая) – +11,0%
22. BCSD (БКС) - +11,0%
23. LQDT (ВИМ Инвестиции) - +10,9%
24. AMNR (АТОН) - +10,9%
… и еще ряд денежных фондов с довольно близкими результатами.

Лучшие из фондов со смешанной структурой -
20. SBRS (Первая, Осторожный смарт) - +11,0% и
33. SBCS (Первая, Консервативный смарт) - +10,6%
Здесь неожиданности нет – в фондах преобладают рублевые облигации.

Второе и третье места среди фондов акций – также активно управляемые:
36. AMRE (АТОН) - +10,1%
41. AKME (Альфа-Капитал) - +7,6%

Лучшие пассивные (индексные) фонды на акции – вновь неожиданно, не самые дешевые фонды:
44. TMOS (Т-Капитал) – +5,3% и
45. BCSR (БКС) – +4,9%
Далее SMBX – 47-й и EQMX – 49-й.

Лучший факторный фонд –
50. TDIV (Т-Капитал) – +3,3%
При этом все (!) факторные, тематические и отраслевые фонды проиграли индексным фондам на индекс Мосбиржи. Многие – с отрицательными результатами за полгода.

Все фонды на золото – в легком минусе. Лучшие из них:
66. GOLD (ВИМ Инвестиции) – -3,9%
67. SBGD (Первая) – -4,3%
68. AKGD (Альфа-Капитал) – -4,5%

Ну и самые худшие результаты показали фонды на валютные активы. При этом чуть получше – т.н. «замещайки» (но тоже все в двузначном в минусе), а наихудшие – фонды ликвидности в юанях. Замыкающий результат в рэнкинге из 79 фондов –
79. CNYM (ВИМ Инвестиции) – -22,1%

Вот такие пироги. В плюсе за полгода – 61 из 79, в минусе – 18 из 79 биржевых фондов.

Не менее любопытно сравнить эти результаты с табличкой по результатам модельных портфелей, которые я публиковал ранее - https://news.1rj.ru/str/Allocation_ru/548 - и убедиться, что портфельные подходы принесли бы неплохой результат, все из них были в плюсе по результатам первого полугодия.

💼 💼 💼

Информация НЕ является инвестиционной рекомендацией.

Составы портфелей НЕ рекомендуются к бездумному повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

Больше информации – на AssetAllocation.ru

♻️ Изменения в таблице биржевых ПИФов

Я внес довольно существенные изменения в таблицу биржевых ПИФов - https://assetallocation.ru/etf/

1. Добавлен столбец с результатами за 6 мес. 2025 г.
2. СЧА фондов приведены по состоянию на конец июня 2025 г.
3. И заодно добавлен новый фонд SPAY «Первая – Фонд Ежемесячный доход» от УК «Первая». Фонд рублевого денежного рынка с регулярными ежемесячными выплатами. И TER = 1,4% в год.

• Вознаграждение УК – до 1,00% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,10% в год.
• Прочие расходы – до 0,30% в год. при среднегодовой СЧА менее 1 млрд. руб. и 0,20% в год при среднегодовой СЧА более 1 млрд. руб. То есть пока 0,30%

Фонд для тех, кто готов платить лишний процент в год за управление, чтобы не продавать паи частично самому в удобное для тебе время, а чтобы проценты сами принудительно ежемесячно падали на брокерский счет за вычетом НДФЛ. Самые альтернативно одаренные инвесторы после этого могут еще и реинвестировать проценты, чтобы заплатить еще больше комиссий и еще больше НДФЛ. Но ведь все это фигня по сравнению с психологическим комфортом при регулярном поступлении денег на счет, не так ли? (сарказм)

Вспоминается старый мультфильм «Вовка в тридевятом царстве»:

- Вы что это, и конфеты за меня есть будете?
- Ага!

В общем, я рекомендую поиграться с новой версией таблички. Я сам до сих пор играюсь. 😊


***

https://assetallocation.ru/etf/

Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!

Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.

Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.

Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.

«Биткоин оказался НЕ валютой. Возможно, это электронный тюльпан, но не валюта.»
Нассим Талеб

💼 Обновил файл со статистикой по «Портфелю лежебоки» с учетом свежих данных от Росстата по инфляции в РФ за июнь 2025 г.

https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-06.pdf

Рост портфеля с начала года - +7,89% при инфляции 3,77% (цифры процентов - за шесть месяцев).

На 10-летнем горизонте (июнь 2015 – июнь 2025) среднегодовая доходность «Портфеля лежебоки» - +12,3% годовых при среднегодовой инфляции за этот период 6,5% годовых.

Полёт нормальный!

***

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей и ограничений.

Фейк ньюс
(5 лет назад, 2020 г.)

Когда Трамп впервые использовал термин «фейк нюьс», и далее стал употреблять его регулярно, сделав это словосочетание мемом, я поначалу воспринял это как некую причуду своеобразного человека, который несколько увлекся решением своих текущих задач и преувеличивает масштаб проблемы.

Но со временем, читая информацию как в СМИ, так и своих френдлентах в социальных сетях (а я стараюсь отбирать себе контент для чтения, и откровенных идиотов и продавцов превентивно банить или периодически вычищать!), я все отчетливее понимаю Трампа: да, «фейк ньюс» стремятся заполнить практически все окружающее нас пространство.

И я сейчас не про политику (разумеется, там все тоже цветет и пахнет, но оставим ее в стороне). Как ни странно, я сейчас про инвестиции и информацию об инвестициях.

Большинство всей информации, которая попадает в мои френдленты через алгоритмы ФБ и ВК, приходится на «фейк ньюс», и ее цель – облегчить кошельки инвесторов. Просто это немного разные оттенки «фейк ньюс». От грубых кидал, предлагающих поиграть на биткоинах по системе Павла Дурова, до мягко стелящих «советников», рассказывающих, как вкладываться в IPO и unit-linked. От предложений вернуть якобы переплаченные НДС и НДФЛ (для чего всего-то нужно ввести данные своей пластиковой карты на левом сайте) до обучения профессии «финансовый консультант», в ходе которой вас за уже уплаченную неадекватную сумму вместо инвестиций будут обучать МЛМ-схемам разведения новых лохов.

При этом на «бренд», «имя» в этом мире ориентироваться уже бесполезно – многие публикации представителей наших крупнейших банков, брокеров, управляющих и страховых компаний – это те самые «фейк ньюс», только в их мягкой форме. Они вряд ли планируют отобрать у вас все сразу, но с удовольствием будут вас «доить» на протяжении лет и десятилетий, подкидывая вам все новые и новые «фейк ньюс». И, между прочим, полностью в рамках закона – за такое у нас не наказывают.

Что еще любопытнее – у меня нет готовых простых рецептов того, что с этим делать, ни на государственном, ни на личном уровне.

Государство в лучшем случае может пытаться бороться с «грубыми кидалами», действия которых можно попытаться подвести под статьи Уголовного Кодекса. Но большинство предложений «мягких кидал» под статьи УК не попадают вообще, и ни государство, ни регулятор даже не пытаются с ними бороться. А если даже и попытаются, то не смогут – силы явно неравны.

Да и на личном уровне у меня нет простых рецептов. Общий совет «включать голову» лишним никогда не будет, но, если в вашу голову с детства не внедрили зачатки критического и системного мышления (а в школах этому не учат!), то этот совет не поможет. При этом публикации всяких «черных списков» с именами мошенников и схем их работы - совершенно бесполезное занятие, на мой взгляд, в мире, где схемы развода распространяются быстрее, чем борщевик в Подмосковье. Это как гидра, у которой вместо одной отрубленной головы мгновенно вырастают несколько новых. Это как джинн, вырвавшийся из бутылки вместе со свободой и скоростью распространения информации через интернет, и обратно в эту бутылку его уже не вернуть. Монополии на вранье, которая раньше принадлежала государству, больше не существует. Теперь этим может заниматься любой желающий, и (при должной осмотрительности) без последствий для себя.

С этим придется учиться жить. И, кстати, затраты времени на такое обучение могут оказаться немалыми. И учебных курсов общего характера по «здравому смыслу» и «включению головы» пока не придумали.

В отдельно взятой области личных инвестиций могу немного помочь, но и здесь без гарантий. И без затрат времени с вашей стороны тоже не обойтись.