Номинальные (слева) и реальные (справа) доходности в США (вверху) и Великобритании (внизу) за 125 лет, 1900 - 2024 гг.
Графики:
Красный - акции
Черный - облигации
Серый - казначейские векселя
Светло-серый на левых графиках - инфляция.
Источник: UBS Global Investment Returns Yearbook, 2025 г.
К сожалению, в этом году авторы ежегодника урезали его бесплатную версию до минимума, убрав данные по другим странам. На самом деле, по подавляющему большинству развитых стран (кроме, разве что, исчезнувших рынков вроде России и Австро-Венгрии) картинка будет похожей.
Доходности где-то еще выше (Австралия, ЮАР), где-то - ниже (страны, сильно пострадавшие в ходе двух мировых войн), но в целом положительная реальная доходность акций наблюдалась везде.
Графики:
Красный - акции
Черный - облигации
Серый - казначейские векселя
Светло-серый на левых графиках - инфляция.
Источник: UBS Global Investment Returns Yearbook, 2025 г.
К сожалению, в этом году авторы ежегодника урезали его бесплатную версию до минимума, убрав данные по другим странам. На самом деле, по подавляющему большинству развитых стран (кроме, разве что, исчезнувших рынков вроде России и Австро-Венгрии) картинка будет похожей.
Доходности где-то еще выше (Австралия, ЮАР), где-то - ниже (страны, сильно пострадавшие в ходе двух мировых войн), но в целом положительная реальная доходность акций наблюдалась везде.
Мовчан про инвестиционные прогнозы
На замедленном на территории РФ ютубе на канале Екатерины Гордеевой (в России признана иностранным агентом – не знаю, должен ли я по закону еще что-либо по этому поводу написать, если должен – подскажите, допишу). вышло интервью Андрея Мовчана (он, вроде бы, иностранным агентом не признан, да и вообще, по его словам, вышел из российского гражданства и является гражданином Кипра с перспективами получения паспорта Великобритании).
Ссылка на видео для тех, у кого ютуб работает - https://www.youtube.com/watch?v=qVT4stpkvqY
Это были необходимые формальности, а теперь ближе к сути.
Интервью получилось на редкость интересным и профессиональным (в отличие, скажем, от недавнего интервью Мовчана Комаровскому, по сути, превратившееся в пиар услуг Мовчана). Гордеева более далека от мира инвестиций, ее вопросы порой были наивными, но ей удалось разговорить Мовчана на множество интересных обсуждений, в том числе по вопросам инвестиций и работы инвестиционной индустрии. И Мовчан не подкачал, выдав много любопытных откровений.
Один отрывок интервью мне очень захотелось сохранить для истории и моих читателей. На видео он с 1:27:52.
***
Гордеева: Меня всегда удивляло, что, если у банка есть классный инвестконсультант, который оказывает консультационные услуги людям, которые должны во что-то инвестировать, и банк высказывает публично, в том числе и Вы этим занимались, свой инвестпрогноз, то зачем его публично рассказывать, чтобы все это делали? Делай это сам тихонько, и зарабатывай деньги!
Мовчан: Потому что никакой инвестпрогноз не предназначен для того, чтобы заработали те, кто его читает. Он предназначен, чтобы заработали те, кто его пишет.
Гордеева: То есть это обман?
Мовчан: Нет, почему? Бывает, что обман. Бывает, что человек честно пишет то, что он думает.
Гордеева: Зачем он этим делится?
Мовчан: Как это работает? Предположим, что я считаю, ну я честно считаю, что вероятность того, что акции Goldman Sachs вырастут, больше, чем вероятность того, что они упадут. Я считаю, что 51% вероятность. Я покупаю акции Goldman Sachs на позицию себе в банк. Сегодня. По 10 долларов. И выпускаю рисёрч /англ. research – «исследование», здесь – «аналитический прогноз» – прим. C.С./, в котором я честно пишу, что эти акции вырастут скорее, чем упадут. Я рассылаю этот рисёрч клиентам и говорю: «Ребята, смотрите, купите акции Goldman Sachs». И клиенты начинают к тебе идти, и ты им говоришь: 11 долларов, 12 долларов, они дальше идут, 13 долларов. На рынке на бирже цена поднимается, 14 долларов…
Гордеева: Ну то есть Вы привлекаете людей, которые вкладывают в это деньги, и она ожидаемо поднимается?
Мовчан: И ты распродаешь свою позицию, которую ты купил за 10 долларов, распродаешь ее по 11, 12, 13, 14, 15, 16, там как пойдет. Что будет после этого с акциями Goldman Sachs? 49%, что они упадут, 51%, что они вырастут. Но тебя это уже не касается, ты сделал бизнес. Так работает инвестиционный банк.
Гордеева: То есть это обман.
Мовчан: Нет! Я же честно думал, что они вырастут. Опять же, если я хороший банкир, я не буду продвигать трэш. Я буду продвигать то, что имеет хороший шанс вырасти. Почему? Потому что я хочу, чтобы 51% клиентов ко мне вернулся. Потом я понимаю, что больше 51% вряд ли будет, потому что я не пророк. Я не могу утверждать, что Goldman Sachs вырастет точно. Мало ли что может случиться. Но если я считаю, что вероятность большая, я сделаю так. Я куплю позицию, и понесу ее людям. Если я считаю, что что-то упадет, с большой вероятностью, я могу встать в короткую позицию, так сказать, продать без покрытия и предложить людям продавать, и покрою свою позицию этой продажи. Это нормальная работа инвестиционного банка. Она, в общем и целом, статистически, способствует движению денег к хорошим компаниям. Но для каждого конкретного клиента доверять рисёрчу инвестиционного банка – это огромный риск.
Гордеева: то есть рисёрч инвестиционного банка – это в каком-то смысле пиар банка.
Мовчан: Только. Исключительно.
Гордеева: И так во всем мире работает?
Мовчан: Конечно.
На замедленном на территории РФ ютубе на канале Екатерины Гордеевой (в России признана иностранным агентом – не знаю, должен ли я по закону еще что-либо по этому поводу написать, если должен – подскажите, допишу). вышло интервью Андрея Мовчана (он, вроде бы, иностранным агентом не признан, да и вообще, по его словам, вышел из российского гражданства и является гражданином Кипра с перспективами получения паспорта Великобритании).
Ссылка на видео для тех, у кого ютуб работает - https://www.youtube.com/watch?v=qVT4stpkvqY
Это были необходимые формальности, а теперь ближе к сути.
Интервью получилось на редкость интересным и профессиональным (в отличие, скажем, от недавнего интервью Мовчана Комаровскому, по сути, превратившееся в пиар услуг Мовчана). Гордеева более далека от мира инвестиций, ее вопросы порой были наивными, но ей удалось разговорить Мовчана на множество интересных обсуждений, в том числе по вопросам инвестиций и работы инвестиционной индустрии. И Мовчан не подкачал, выдав много любопытных откровений.
Один отрывок интервью мне очень захотелось сохранить для истории и моих читателей. На видео он с 1:27:52.
***
Гордеева: Меня всегда удивляло, что, если у банка есть классный инвестконсультант, который оказывает консультационные услуги людям, которые должны во что-то инвестировать, и банк высказывает публично, в том числе и Вы этим занимались, свой инвестпрогноз, то зачем его публично рассказывать, чтобы все это делали? Делай это сам тихонько, и зарабатывай деньги!
Мовчан: Потому что никакой инвестпрогноз не предназначен для того, чтобы заработали те, кто его читает. Он предназначен, чтобы заработали те, кто его пишет.
Гордеева: То есть это обман?
Мовчан: Нет, почему? Бывает, что обман. Бывает, что человек честно пишет то, что он думает.
Гордеева: Зачем он этим делится?
Мовчан: Как это работает? Предположим, что я считаю, ну я честно считаю, что вероятность того, что акции Goldman Sachs вырастут, больше, чем вероятность того, что они упадут. Я считаю, что 51% вероятность. Я покупаю акции Goldman Sachs на позицию себе в банк. Сегодня. По 10 долларов. И выпускаю рисёрч /англ. research – «исследование», здесь – «аналитический прогноз» – прим. C.С./, в котором я честно пишу, что эти акции вырастут скорее, чем упадут. Я рассылаю этот рисёрч клиентам и говорю: «Ребята, смотрите, купите акции Goldman Sachs». И клиенты начинают к тебе идти, и ты им говоришь: 11 долларов, 12 долларов, они дальше идут, 13 долларов. На рынке на бирже цена поднимается, 14 долларов…
Гордеева: Ну то есть Вы привлекаете людей, которые вкладывают в это деньги, и она ожидаемо поднимается?
Мовчан: И ты распродаешь свою позицию, которую ты купил за 10 долларов, распродаешь ее по 11, 12, 13, 14, 15, 16, там как пойдет. Что будет после этого с акциями Goldman Sachs? 49%, что они упадут, 51%, что они вырастут. Но тебя это уже не касается, ты сделал бизнес. Так работает инвестиционный банк.
Гордеева: То есть это обман.
Мовчан: Нет! Я же честно думал, что они вырастут. Опять же, если я хороший банкир, я не буду продвигать трэш. Я буду продвигать то, что имеет хороший шанс вырасти. Почему? Потому что я хочу, чтобы 51% клиентов ко мне вернулся. Потом я понимаю, что больше 51% вряд ли будет, потому что я не пророк. Я не могу утверждать, что Goldman Sachs вырастет точно. Мало ли что может случиться. Но если я считаю, что вероятность большая, я сделаю так. Я куплю позицию, и понесу ее людям. Если я считаю, что что-то упадет, с большой вероятностью, я могу встать в короткую позицию, так сказать, продать без покрытия и предложить людям продавать, и покрою свою позицию этой продажи. Это нормальная работа инвестиционного банка. Она, в общем и целом, статистически, способствует движению денег к хорошим компаниям. Но для каждого конкретного клиента доверять рисёрчу инвестиционного банка – это огромный риск.
Гордеева: то есть рисёрч инвестиционного банка – это в каком-то смысле пиар банка.
Мовчан: Только. Исключительно.
Гордеева: И так во всем мире работает?
Мовчан: Конечно.
Гордеева: Это не только российская находка?
Мовчан: Конечно, нет. Россия ничего не изобретала. И Ренессанс, и Тройка /инвестиционные компании «Ренессанс Капитал» и «Тройка-Диалог» – прим. С.С./ всегда строились по лекалам американских инвестбанков. Считалось, и не зря считалось, что это отличный способ строительства инвестбанка.
***
С.С.
Для меня все сказанное, разумеется, не новость – все это я и так прекрасно знаю. Мовчан здесь говорит чистую правду, и новость лишь в том, что говорит он это все это открыто и ничуть не стесняясь. Дедушка старый, ему все равно. Он давно не в России, ему уже давно не «прилетит» ни от Банка России, ни от НАУФОР, ни от коллег по цеху, а британские регуляторы вряд ли посмотрят интервью на русском языке.
Однако, я думаю, такая циничная откровенность может оказаться новостью для многих моих читателей с меньшим опытом в инвестициях.
Поэтому и захотелось этот фрагмент сохранить. Чтобы суть бизнеса хорошо понимали рядовые инвесторы, жадно слушающие или читающие даже не столько Мовчана, сколько наших доморощенных «инвестиционных аналитиков» - удержусь от перечисления конкретных фамилий, вы их и сами прекрасно знаете.
На дважды заданный в ходе этого короткого фрагменты интервью вопрос Гордеевой «То есть это обман?» попробуйте ответить сами.
Юридически – нет это не обман. Никаких законов такие практики обычно не нарушают.
Фактически – решите сами.
***
P.S.
В контексте, близком к обсуждаемой теме, я еще задолжал своим читателям свой комментарий по поводу трех новых ПИФов, не так давно созданных тремя известными инвестиционными блогерами. Однако, в связи со слухами, что к этой чудесной компании вскоре собирается присоединиться еще и Коган со своим ПИФом, чувствую, что удержаться от комментариев мне не удастся. 😊
Тем более, что Мовчан с Гордеевой уже проделали за меня большую часть работы, популярно объяснив, как работает механизм заработка на своей аудитории, когда управляющий активам и публичный аналитик совмещаются в одном лице. 😊
Купил по 10 долларов, публикациями аналитики разогнал до 15 долларов, продал. Профит! 😎
Мовчан: Конечно, нет. Россия ничего не изобретала. И Ренессанс, и Тройка /инвестиционные компании «Ренессанс Капитал» и «Тройка-Диалог» – прим. С.С./ всегда строились по лекалам американских инвестбанков. Считалось, и не зря считалось, что это отличный способ строительства инвестбанка.
***
С.С.
Для меня все сказанное, разумеется, не новость – все это я и так прекрасно знаю. Мовчан здесь говорит чистую правду, и новость лишь в том, что говорит он это все это открыто и ничуть не стесняясь. Дедушка старый, ему все равно. Он давно не в России, ему уже давно не «прилетит» ни от Банка России, ни от НАУФОР, ни от коллег по цеху, а британские регуляторы вряд ли посмотрят интервью на русском языке.
Однако, я думаю, такая циничная откровенность может оказаться новостью для многих моих читателей с меньшим опытом в инвестициях.
Поэтому и захотелось этот фрагмент сохранить. Чтобы суть бизнеса хорошо понимали рядовые инвесторы, жадно слушающие или читающие даже не столько Мовчана, сколько наших доморощенных «инвестиционных аналитиков» - удержусь от перечисления конкретных фамилий, вы их и сами прекрасно знаете.
На дважды заданный в ходе этого короткого фрагменты интервью вопрос Гордеевой «То есть это обман?» попробуйте ответить сами.
Юридически – нет это не обман. Никаких законов такие практики обычно не нарушают.
Фактически – решите сами.
***
P.S.
В контексте, близком к обсуждаемой теме, я еще задолжал своим читателям свой комментарий по поводу трех новых ПИФов, не так давно созданных тремя известными инвестиционными блогерами. Однако, в связи со слухами, что к этой чудесной компании вскоре собирается присоединиться еще и Коган со своим ПИФом, чувствую, что удержаться от комментариев мне не удастся. 😊
Тем более, что Мовчан с Гордеевой уже проделали за меня большую часть работы, популярно объяснив, как работает механизм заработка на своей аудитории, когда управляющий активам и публичный аналитик совмещаются в одном лице. 😊
Купил по 10 долларов, публикациями аналитики разогнал до 15 долларов, продал. Профит! 😎
YouTube
Андрей Мовчан: «Преимущество получают те, кто играет не по правилам» // «Скажи Гордеевой»
Подписывайтесь на Telegram-канал «Кедр.медиа», независимого экологического издания: https://news.1rj.ru/str/kedr_media
Сердечно благодарим Klub književnika в Белграде за помощь в организации съемки
https://klubknjizevnika.rs/?lang=en
Поддержать наш канал https:/…
Сердечно благодарим Klub književnika в Белграде за помощь в организации съемки
https://klubknjizevnika.rs/?lang=en
Поддержать наш канал https:/…
Есть вопрос к моим читателям
Когда-то в какой-то из американских книжек по финансам я читал, что в США регулятор требует от инвесткомпаний строго разделять подразделения, занимающиеся управлением активами клиентов, и подразделения, которые коммуницируют с клиентами путем раздачи аналитических рекомендаций, советов и т.п. Вроде бы существует запрет на совмещение этих функций. И вроде бы, был даже какой-то специальный термин для этого, включающий слово «стена» (которая должна быть выстроена внутри компании между этими подразделениями).
Причина понятна – избежать того конфликта интересов, про который Мовчан с улыбкой рассказывал как про нормальную общепринятую практику инвестбанков.
К сожалению, память меня подводит, и не могу вспомнить название книжки, в которой я про это читал. Помню лишь, что это была не учебная, а скорее художественная литература, что-то вроде Майкла Льюиса или Адама Смита (не того, который писал в 18 веке, а того, который на самом деле Джордж Гудман).
Возможно, кому-то из моих читателей, неравнодушных к литературе о финансах, попадалась эта информация, и вы подскажете мне название книжки? Также буду благодарен за ссылки на любую другую информацию об этой регуляторной практике в США.
В России я ничего про подобные регуляторные практики не слышал. Но вдруг где-то в недрах нормативных документов Банка России или каких-нибудь стандартов НАУФОР требования о разделении функций также когда-то были сформулированы?
В общем, буду благодарен за любую информацию на эту тему.
К совести финансистов взывать бессмысленно – совести у них нет. А вот к соблюдению прописанных где-то в нормативных документах требований – вполне можно. И если в России их до сих пор нет, то нужно думать об их появлении.
Иначе завтра какой-нибудь очередной ясновидящий профессор будет одной рукой продавать в закрытой группе доверчивым клиентам сигналы, а другой рукой – закрывать об этих клиентов ранее открытые позиции в своем собственном ПИФе. И показывать за счет этого выдающиеся результаты. А в Банке России будут чесать репу, думая, как же с этим бороться?
Думаю, что из этого поста уже должно быть понятно мое отношение к ПИФам, создаваемым под популярных блогеров или других людей с возможностями вещания на широкую аудиторию. Такие практики надо запрещать, а не поощрять. Но для этого нужны нормативные документы, а не просто мнение старого ворчуна Сергея Спирина, все еще думающего про интересы рядовых инвесторов (а не индустрии, которая обслуживает их в хвост и в гриву).
P.S.
Про мою просьбу дать любую информацию на эту тему не забудьте, пожалуйста.
Когда-то в какой-то из американских книжек по финансам я читал, что в США регулятор требует от инвесткомпаний строго разделять подразделения, занимающиеся управлением активами клиентов, и подразделения, которые коммуницируют с клиентами путем раздачи аналитических рекомендаций, советов и т.п. Вроде бы существует запрет на совмещение этих функций. И вроде бы, был даже какой-то специальный термин для этого, включающий слово «стена» (которая должна быть выстроена внутри компании между этими подразделениями).
Причина понятна – избежать того конфликта интересов, про который Мовчан с улыбкой рассказывал как про нормальную общепринятую практику инвестбанков.
К сожалению, память меня подводит, и не могу вспомнить название книжки, в которой я про это читал. Помню лишь, что это была не учебная, а скорее художественная литература, что-то вроде Майкла Льюиса или Адама Смита (не того, который писал в 18 веке, а того, который на самом деле Джордж Гудман).
Возможно, кому-то из моих читателей, неравнодушных к литературе о финансах, попадалась эта информация, и вы подскажете мне название книжки? Также буду благодарен за ссылки на любую другую информацию об этой регуляторной практике в США.
В России я ничего про подобные регуляторные практики не слышал. Но вдруг где-то в недрах нормативных документов Банка России или каких-нибудь стандартов НАУФОР требования о разделении функций также когда-то были сформулированы?
В общем, буду благодарен за любую информацию на эту тему.
К совести финансистов взывать бессмысленно – совести у них нет. А вот к соблюдению прописанных где-то в нормативных документах требований – вполне можно. И если в России их до сих пор нет, то нужно думать об их появлении.
Иначе завтра какой-нибудь очередной ясновидящий профессор будет одной рукой продавать в закрытой группе доверчивым клиентам сигналы, а другой рукой – закрывать об этих клиентов ранее открытые позиции в своем собственном ПИФе. И показывать за счет этого выдающиеся результаты. А в Банке России будут чесать репу, думая, как же с этим бороться?
Думаю, что из этого поста уже должно быть понятно мое отношение к ПИФам, создаваемым под популярных блогеров или других людей с возможностями вещания на широкую аудиторию. Такие практики надо запрещать, а не поощрять. Но для этого нужны нормативные документы, а не просто мнение старого ворчуна Сергея Спирина, все еще думающего про интересы рядовых инвесторов (а не индустрии, которая обслуживает их в хвост и в гриву).
P.S.
Про мою просьбу дать любую информацию на эту тему не забудьте, пожалуйста.
💼💼💼 Модельные портфели из БПИФов с данными за первое полугодие 2025 г.
Все портфели показывают хорошую положительную динамику. Наилучшим по доходности активом в первом полугодии 2025 г. оказались облигации, на втором месте – активы денежного рынка, на третьем – акции, на четвертом (и в минусе!) – золото. Поэтому наилучшими по доходностям портфелями оказались классические портфели «60% : 40%», благодаря высокой доле облигаций. Однако на более долгосрочных периодах, как в 2024 г., так и на периодах в 2, 3 и 4 года максимальную доходность показывало именно золото, поэтому включение его в портфели представляется оправданным.
Активно управляемые фонды акций (AKME) и облигаций (AKMB) от УК «Альфа-Капитал» по результатам за полгода продолжают опережать свои индексные аналоги, однако, за 2-й квартал их преимущество над конкурентами снизилось.
Среди фондов на акции сильнее других бенчмарку проигрывает EQMX от УК «ВИМ-Инвестиции», несмотря на более низкие расходы фонда. В облигациях наихудший результат за полгода у TBRU от УК «Т-Капитал».
Все фонды на золото в первом полугодии 2025 г. ощутимо проигрывают динамике самого золота, и это похоже на закономерность. В прошлые годы такого не наблюдалось – проигрыш бенчмарку примерно соответствовал размерам комиссий фондов. Лучшим фондом на золото оказался GOLD от УК «ВИМ Инвестиции» с самыми низкими издержками, но и он проигрывает динамике официальных цен на золото больше, чем должен был бы исходя из размера общих расходов фонда.
Среди денежных фондов наилучшие результаты у SBMM от УК «Первая» и LQDT от УК «ВИМ-Инвестиции» с низкими расходами. Хуже результаты более дорогого AKMM от УК «Альфа-Капитал», еще хуже результаты еще более дорогого TMON от УК «Т-Капитал».
В целом по всем фондам и портфелям из них – полет нормальный.
💼 💼 💼
Информация НЕ является инвестиционной рекомендацией.
Составы портфелей НЕ рекомендуются к бездумному повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.
Больше информации – на AssetAllocation.ru
Все портфели показывают хорошую положительную динамику. Наилучшим по доходности активом в первом полугодии 2025 г. оказались облигации, на втором месте – активы денежного рынка, на третьем – акции, на четвертом (и в минусе!) – золото. Поэтому наилучшими по доходностям портфелями оказались классические портфели «60% : 40%», благодаря высокой доле облигаций. Однако на более долгосрочных периодах, как в 2024 г., так и на периодах в 2, 3 и 4 года максимальную доходность показывало именно золото, поэтому включение его в портфели представляется оправданным.
Активно управляемые фонды акций (AKME) и облигаций (AKMB) от УК «Альфа-Капитал» по результатам за полгода продолжают опережать свои индексные аналоги, однако, за 2-й квартал их преимущество над конкурентами снизилось.
Среди фондов на акции сильнее других бенчмарку проигрывает EQMX от УК «ВИМ-Инвестиции», несмотря на более низкие расходы фонда. В облигациях наихудший результат за полгода у TBRU от УК «Т-Капитал».
Все фонды на золото в первом полугодии 2025 г. ощутимо проигрывают динамике самого золота, и это похоже на закономерность. В прошлые годы такого не наблюдалось – проигрыш бенчмарку примерно соответствовал размерам комиссий фондов. Лучшим фондом на золото оказался GOLD от УК «ВИМ Инвестиции» с самыми низкими издержками, но и он проигрывает динамике официальных цен на золото больше, чем должен был бы исходя из размера общих расходов фонда.
Среди денежных фондов наилучшие результаты у SBMM от УК «Первая» и LQDT от УК «ВИМ-Инвестиции» с низкими расходами. Хуже результаты более дорогого AKMM от УК «Альфа-Капитал», еще хуже результаты еще более дорогого TMON от УК «Т-Капитал».
В целом по всем фондам и портфелям из них – полет нормальный.
💼 💼 💼
Информация НЕ является инвестиционной рекомендацией.
Составы портфелей НЕ рекомендуются к бездумному повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.
Больше информации – на AssetAllocation.ru
Похоже, вскоре в клуб управляющих компаний, из биржевых фондов которых можно собрать "Портфель лежебоки", войдет АТОН. 😎
До этого набор фондов для приготовления "Лежебоки" собрал БКС.
Я, правда, не понял, как "пассивная стратегия управления" сочетается с возможностью добавления ОФЗ и прочих не относящихся к золоту активов. Ну да ладно, посмотрим.
До этого набор фондов для приготовления "Лежебоки" собрал БКС.
Я, правда, не понял, как "пассивная стратегия управления" сочетается с возможностью добавления ОФЗ и прочих не относящихся к золоту активов. Ну да ладно, посмотрим.
Forwarded from InvestFunds | ПИФы
Инфраструктурные расходы (max!):
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🎪 Американские шутники называют принятый на днях трамповский законопроект, который, предположительно приведет к новому резкому росту долга США - "One Big Beautiful Bubble"
Forwarded from Holy Finance
Перевод статьи Асвата #Дамодаран'a.
Интересный анализ-разоблачение индустрии альтернативных инвестиций. На этом канале уже были материалы про "отмывание волатильности" и другие проблемы альтернативных инвестиций, но это всё частные случаи.
Здесь же Дамодаран собирает воедино выводы нескольких исследований и приходит к следующему:
1. Корреляционная иллюзия - исторически низкие корреляции альтернативных активов с публичными рынками в значительной степени искусственны. Причины: запаздывающее ценообразование неликвидных активов и резкий рост корреляций во время кризисов.
2. Исчезающая альфа - избыточная доходность хедж-фондов упала до нуля к 2009 году, корреляция с публичными рынками выросла с 0,65 до 0,87. PE-фонды также показывают сближение с рыночными доходностями.
3. Эффект комиссий - структура "2 и 20" кардинально снижает чистую доходность. Даже при снижении комиссий до 1,5-15%, расходы нивелируют потенциальные преимущества.
Дамодаран особенно критичен к институциональным инвесторам, продолжающим платить высокие комиссии за посредственные результаты. Символично, что даже Йель - пионер альтернативных инвестиций - объявил о продаже миллиардов частных активов.
Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/Damodaran_alternative-investments-big-promises
📌 Оригинал
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Teletype
Альтернативные инвестиции: Большие обещания, сомнительная отдача! Асват Дамодаран.
Перевод статьи Асвата Дамодарана.
На картинке – реальные (с поправкой на инфляцию!) доходности акций и облигаций стран мира ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ США за 124 г. – с 1900 по 2023 гг.
Источник: Global Investment Returns Yearbook – 2024
В расчет включены результаты 22 стран, рынки которых существовали на начало 1900 года, включая Россию и Китай, история рынков которых во время 20 века прерывалась на десятилетия. Т.е. «ошибка выжившего» в определенной мере учтена.
Общие доходности акций и облигаций стран мира ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ США чуть скромнее, чем результаты по США – у тех 6,5% реальной доходности по акциям и 1,7% по облигациям за 124 года. Но берите в расчет две мировые войны, уничтожившие экономики многих европейских стран. В странах, которые войны обошли стороной – вроде Австралии, Новой Зеландии, ЮАР, Канады, Швеции результаты куда лучше, а в ряде случаев лучше, чем в США.
Картинка разбивает тезис о том, что инвестиции «работали» только в США. Капитализм работает и приносит прибыль инвесторам везде, где ему не мешают войны или революции.
Источник: Global Investment Returns Yearbook – 2024
В расчет включены результаты 22 стран, рынки которых существовали на начало 1900 года, включая Россию и Китай, история рынков которых во время 20 века прерывалась на десятилетия. Т.е. «ошибка выжившего» в определенной мере учтена.
Общие доходности акций и облигаций стран мира ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ США чуть скромнее, чем результаты по США – у тех 6,5% реальной доходности по акциям и 1,7% по облигациям за 124 года. Но берите в расчет две мировые войны, уничтожившие экономики многих европейских стран. В странах, которые войны обошли стороной – вроде Австралии, Новой Зеландии, ЮАР, Канады, Швеции результаты куда лучше, а в ряде случаев лучше, чем в США.
Картинка разбивает тезис о том, что инвестиции «работали» только в США. Капитализм работает и приносит прибыль инвесторам везде, где ему не мешают войны или революции.
(2 года назад)
Меня иногда пытаются несправедливо упрекать в нетерпимости к другим подходам в инвестициях и попытках представить пассивные инвестиции как единственно правильную (и даже возможную) стратегию инвестора.
Разумеется, это не так. Право на жизнь имеют любые подходы, и, как активное управление, так и спекуляции, несомненно, не исчезнут в ближайшем будущем. Да никто к их исчезновению, на самом деле, и не призывает. Останутся и активные инвесторы, и спекулянты. А некоторые из них, наиболее грамотные (или везучие? – вот в этом большой вопрос! 😊) даже смогут иногда показывать выдающиеся результаты. В конце концов, и в казино иногда выигрывают!
С другой стороны, статистика – штука упрямая. Те, кто хорошо знакомы именно с широкой статистикой (а не только с отдельными воспетыми рекламщиками случаями наиболее удачливых игроков – вроде победителей ЛЧИ), те всё хорошо понимают. Шансы работают против активных инвесторов и спекулянтов. Поэтому переток капиталов в сторону пассивных инвестиций продолжается и в мире, и в России, и уже скоро ни одна действительно крупная инвестиционная компания не сможет обойтись без предложения клиентам продуктов на основе пассивных стратегий. Однако, мелкие нишевые компании (вроде Арсагеры, Алёнки и т.п.) – вероятно, смогут. Останутся они и в будущем. И хорошо, что они останутся. Именно активные инвесторы и спекулянты делают рынки эффективными и ликвидными, обеспечивая пассивным инвесторам возможность получения среднерыночного дохода с минимальными транзакционными потерями.
Причина моих регулярных наездов на спекуляции и активные инвестиции – в другом, и она не имеет отношения к рядовым игрокам, вступающим в интеллектуальную схватку с рынками.
К сожалению, завлечение неопытных инвесторов в спекуляции и активные инвестиции – это превосходный бизнес для финансовой индустрии, создающий переток из карманов неопытных инвесторов в карман организаторов через комиссии – комиссии с операций, комиссии за активное управление и многие другие. Суть этого бизнеса ничем не отличается от бизнеса казино, тотализаторов, букмекеров, форекса и прочих представителей индустрии азартных игр. Это бизнес на азарте и глупости. Его организаторы прекрасно осведомлены о небольших шансах на успех своих клиентов, однако неуспех клиентов – это успех организаторов, а именно это организаторам и нужно. Поэтому и продолжается массовое завлечение неопытных людей в мир… нет, вовсе не инвестиций, а азартных игр, которые выдаются за инвестиции.
И хотя люди в целом постепенно умнеют, и переток капиталов в индустрию пассивных инвестиций продолжается и нарастает, среди финансовой индустрии – брокеров, управляющих, консультантов – к сожалению, по-прежнему очень много и тех, кто работает против интересов своих клиентов, сознательно предлагая им дорогие, невыгодные и часто чрезмерно рискованные для них вложения, с частыми операциями и попытками «обыграть рынок».
И мой совет клиентам – бежать от таких предложений в сторону дешевых стратегий пассивного управления – для большинства рядовых клиентов окажется лучшим советом.
На графиках – динамика перетока капиталов в последние годы из активно управляемых фондов в пассивные, США, в трлн. USD.
Меня иногда пытаются несправедливо упрекать в нетерпимости к другим подходам в инвестициях и попытках представить пассивные инвестиции как единственно правильную (и даже возможную) стратегию инвестора.
Разумеется, это не так. Право на жизнь имеют любые подходы, и, как активное управление, так и спекуляции, несомненно, не исчезнут в ближайшем будущем. Да никто к их исчезновению, на самом деле, и не призывает. Останутся и активные инвесторы, и спекулянты. А некоторые из них, наиболее грамотные (или везучие? – вот в этом большой вопрос! 😊) даже смогут иногда показывать выдающиеся результаты. В конце концов, и в казино иногда выигрывают!
С другой стороны, статистика – штука упрямая. Те, кто хорошо знакомы именно с широкой статистикой (а не только с отдельными воспетыми рекламщиками случаями наиболее удачливых игроков – вроде победителей ЛЧИ), те всё хорошо понимают. Шансы работают против активных инвесторов и спекулянтов. Поэтому переток капиталов в сторону пассивных инвестиций продолжается и в мире, и в России, и уже скоро ни одна действительно крупная инвестиционная компания не сможет обойтись без предложения клиентам продуктов на основе пассивных стратегий. Однако, мелкие нишевые компании (вроде Арсагеры, Алёнки и т.п.) – вероятно, смогут. Останутся они и в будущем. И хорошо, что они останутся. Именно активные инвесторы и спекулянты делают рынки эффективными и ликвидными, обеспечивая пассивным инвесторам возможность получения среднерыночного дохода с минимальными транзакционными потерями.
Причина моих регулярных наездов на спекуляции и активные инвестиции – в другом, и она не имеет отношения к рядовым игрокам, вступающим в интеллектуальную схватку с рынками.
К сожалению, завлечение неопытных инвесторов в спекуляции и активные инвестиции – это превосходный бизнес для финансовой индустрии, создающий переток из карманов неопытных инвесторов в карман организаторов через комиссии – комиссии с операций, комиссии за активное управление и многие другие. Суть этого бизнеса ничем не отличается от бизнеса казино, тотализаторов, букмекеров, форекса и прочих представителей индустрии азартных игр. Это бизнес на азарте и глупости. Его организаторы прекрасно осведомлены о небольших шансах на успех своих клиентов, однако неуспех клиентов – это успех организаторов, а именно это организаторам и нужно. Поэтому и продолжается массовое завлечение неопытных людей в мир… нет, вовсе не инвестиций, а азартных игр, которые выдаются за инвестиции.
И хотя люди в целом постепенно умнеют, и переток капиталов в индустрию пассивных инвестиций продолжается и нарастает, среди финансовой индустрии – брокеров, управляющих, консультантов – к сожалению, по-прежнему очень много и тех, кто работает против интересов своих клиентов, сознательно предлагая им дорогие, невыгодные и часто чрезмерно рискованные для них вложения, с частыми операциями и попытками «обыграть рынок».
И мой совет клиентам – бежать от таких предложений в сторону дешевых стратегий пассивного управления – для большинства рядовых клиентов окажется лучшим советом.
На графиках – динамика перетока капиталов в последние годы из активно управляемых фондов в пассивные, США, в трлн. USD.
Среднегодовые ставки реальных доходностей по странам и регионам за период 1900 - 2022 гг.
Акции - Облигации - Казначейские векселя.
WLD (акции 5,0% год.) - мир в целом
WXU (акции 4,3% год.) - мир кроме США
DEV – развитые рынки, EMG – развивающиеся рынки, EUR – Европа
Наилучшие результаты по акциям за период:
1. ЮАР
2. Австралия
3. США (6,7% годовых)
4. Новая Зеландия
5. Швеция
- страны, которые две мировые войны в целом обошли стороной.
Грустные результаты Австрии - напротив, распад Австро-Венгерской империи в ходе 1-й МВ с исчезновением рынков на продолжительный срок.
Источник: Global Investment Returns Yearbook, 2023 г.
Акции - Облигации - Казначейские векселя.
WLD (акции 5,0% год.) - мир в целом
WXU (акции 4,3% год.) - мир кроме США
DEV – развитые рынки, EMG – развивающиеся рынки, EUR – Европа
Наилучшие результаты по акциям за период:
1. ЮАР
2. Австралия
3. США (6,7% годовых)
4. Новая Зеландия
5. Швеция
- страны, которые две мировые войны в целом обошли стороной.
Грустные результаты Австрии - напротив, распад Австро-Венгерской империи в ходе 1-й МВ с исчезновением рынков на продолжительный срок.
Источник: Global Investment Returns Yearbook, 2023 г.
Профессия стоматолога не работает и не имеет перспектив, а те, кто учит стоматологии и призывает учиться на стоматолога – жулики и инфоцыгане. Доказательство простое: если все в мире начнут вовремя и регулярно чистить зубы, то стоматологам нечего станет лечить, и они останутся без заработка.
Сергей, это что за хрень ты сейчас написал? – вероятно спросят меня многие, и будут правы. И в самом деле – полная хрень.
Но тогда почему не вызывает возражений аналогичный тезис - «аргумент» в отношении пассивных инвестиций: если все в мире начнут инвестировать пассивно, тогда получение пассивного дохода станет невозможным?
В принципе, в теоретической логической конструкции «если A то B» сам тезис-то верный. Если все перестанут жить в долг и начнут инвестировать пассивно, то что-то с пассивными инвестициями наверняка произойдет, поскольку исчезнет кормовая база для пассивных инвесторов.
Вот только будет ли когда-нибудь в реальности на практике выполнено условие о переходе жителей всего мира на пассивные инвестиции?
Или еще более практический вопрос: может ли такое произойти еще при нашей жизни? Или, как изящно сформулировал Некрасов, «Жаль только жить в эту пору прекрасную уж не придется ни мне, ни тебе»?
На мой взгляд, вероятность не выше вероятности того, что все начнут регулярно чистить зубы и исчезнут стоматологи. Т.е. неотличима от нуля.
Примерно представляя соотношение пассивных инвесторов (да ладно пассивных, даже вообще любых инвесторов) и людей, которые набрали кредитов и едва сводят концы с концами, и, по сути, обеспечивают благосостояние инвесторов даже в России (уж хрен с ней, с Африкой), я не беспокоюсь за источник прибыли для инвесторов от слова «совсем».
Пусть философы об этом беспокоятся и свою паству этими анекдотами кормят.
А я продолжу проводить курсы для явного меньшинства о том, как зарабатывать на не слишком разумном или вынужденном поведении большинства, пока оно никак не меняется. Впрочем, на нашем веку, смею полагать и не изменится.
Возможно, пан Философ прав, и в самом деле когда-нибудь наступит что-то вроде коммунизма и знания о пассивных инвестициях станут не актуальны.
Жаль только жить в эту пору прекрасную…
Сергей, это что за хрень ты сейчас написал? – вероятно спросят меня многие, и будут правы. И в самом деле – полная хрень.
Но тогда почему не вызывает возражений аналогичный тезис - «аргумент» в отношении пассивных инвестиций: если все в мире начнут инвестировать пассивно, тогда получение пассивного дохода станет невозможным?
В принципе, в теоретической логической конструкции «если A то B» сам тезис-то верный. Если все перестанут жить в долг и начнут инвестировать пассивно, то что-то с пассивными инвестициями наверняка произойдет, поскольку исчезнет кормовая база для пассивных инвесторов.
Вот только будет ли когда-нибудь в реальности на практике выполнено условие о переходе жителей всего мира на пассивные инвестиции?
Или еще более практический вопрос: может ли такое произойти еще при нашей жизни? Или, как изящно сформулировал Некрасов, «Жаль только жить в эту пору прекрасную уж не придется ни мне, ни тебе»?
На мой взгляд, вероятность не выше вероятности того, что все начнут регулярно чистить зубы и исчезнут стоматологи. Т.е. неотличима от нуля.
Примерно представляя соотношение пассивных инвесторов (да ладно пассивных, даже вообще любых инвесторов) и людей, которые набрали кредитов и едва сводят концы с концами, и, по сути, обеспечивают благосостояние инвесторов даже в России (уж хрен с ней, с Африкой), я не беспокоюсь за источник прибыли для инвесторов от слова «совсем».
Пусть философы об этом беспокоятся и свою паству этими анекдотами кормят.
А я продолжу проводить курсы для явного меньшинства о том, как зарабатывать на не слишком разумном или вынужденном поведении большинства, пока оно никак не меняется. Впрочем, на нашем веку, смею полагать и не изменится.
Возможно, пан Философ прав, и в самом деле когда-нибудь наступит что-то вроде коммунизма и знания о пассивных инвестициях станут не актуальны.
Жаль только жить в эту пору прекрасную…
Результаты по биржевым ПИФам за полгода 2025 г.
Получил возможность сравнить результаты биржевых ПИФов за первые полгода (январь – июнь) 2025 г. Весьма интересно и порой неожиданно. Все приведенные цифры доходностей – за 6 месяцев.
Во-первых, в безусловных победителях за этот период – фонды на российские облигации. Они занимают первые 14 позиций в рэнкинге. Лучшие результаты:
1. AKMB (Альфа-Капитал) - +18,8%;
2. AMGB (АТОН) - +16,6%
3. BOND (ДОХОДЪ) - +16,4%
На 15-й позиции – лучший из фондов акций – неожиданно, активно управляемый …
15. OPNR (Открытие) - +12,5%
Лучший из фондов денежного рынка – вновь неожиданно, далеко не самый дешевый …
18. PSMM (Промсвязь) - +11,2%
Следующие фонды денежного рынка:
21. SBMM (Первая) – +11,0%
22. BCSD (БКС) - +11,0%
23. LQDT (ВИМ Инвестиции) - +10,9%
24. AMNR (АТОН) - +10,9%
… и еще ряд денежных фондов с довольно близкими результатами.
Лучшие из фондов со смешанной структурой -
20. SBRS (Первая, Осторожный смарт) - +11,0% и
33. SBCS (Первая, Консервативный смарт) - +10,6%
Здесь неожиданности нет – в фондах преобладают рублевые облигации.
Второе и третье места среди фондов акций – также активно управляемые:
36. AMRE (АТОН) - +10,1%
41. AKME (Альфа-Капитал) - +7,6%
Лучшие пассивные (индексные) фонды на акции – вновь неожиданно, не самые дешевые фонды:
44. TMOS (Т-Капитал) – +5,3% и
45. BCSR (БКС) – +4,9%
Далее SMBX – 47-й и EQMX – 49-й.
Лучший факторный фонд –
50. TDIV (Т-Капитал) – +3,3%
При этом все (!) факторные, тематические и отраслевые фонды проиграли индексным фондам на индекс Мосбиржи. Многие – с отрицательными результатами за полгода.
Все фонды на золото – в легком минусе. Лучшие из них:
66. GOLD (ВИМ Инвестиции) – -3,9%
67. SBGD (Первая) – -4,3%
68. AKGD (Альфа-Капитал) – -4,5%
Ну и самые худшие результаты показали фонды на валютные активы. При этом чуть получше – т.н. «замещайки» (но тоже все в двузначном в минусе), а наихудшие – фонды ликвидности в юанях. Замыкающий результат в рэнкинге из 79 фондов –
79. CNYM (ВИМ Инвестиции) – -22,1%
Вот такие пироги. В плюсе за полгода – 61 из 79, в минусе – 18 из 79 биржевых фондов.
Не менее любопытно сравнить эти результаты с табличкой по результатам модельных портфелей, которые я публиковал ранее - https://news.1rj.ru/str/Allocation_ru/548 - и убедиться, что портфельные подходы принесли бы неплохой результат, все из них были в плюсе по результатам первого полугодия.
💼 💼 💼
Информация НЕ является инвестиционной рекомендацией.
Составы портфелей НЕ рекомендуются к бездумному повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.
Больше информации – на AssetAllocation.ru
Получил возможность сравнить результаты биржевых ПИФов за первые полгода (январь – июнь) 2025 г. Весьма интересно и порой неожиданно. Все приведенные цифры доходностей – за 6 месяцев.
Во-первых, в безусловных победителях за этот период – фонды на российские облигации. Они занимают первые 14 позиций в рэнкинге. Лучшие результаты:
1. AKMB (Альфа-Капитал) - +18,8%;
2. AMGB (АТОН) - +16,6%
3. BOND (ДОХОДЪ) - +16,4%
На 15-й позиции – лучший из фондов акций – неожиданно, активно управляемый …
15. OPNR (Открытие) - +12,5%
Лучший из фондов денежного рынка – вновь неожиданно, далеко не самый дешевый …
18. PSMM (Промсвязь) - +11,2%
Следующие фонды денежного рынка:
21. SBMM (Первая) – +11,0%
22. BCSD (БКС) - +11,0%
23. LQDT (ВИМ Инвестиции) - +10,9%
24. AMNR (АТОН) - +10,9%
… и еще ряд денежных фондов с довольно близкими результатами.
Лучшие из фондов со смешанной структурой -
20. SBRS (Первая, Осторожный смарт) - +11,0% и
33. SBCS (Первая, Консервативный смарт) - +10,6%
Здесь неожиданности нет – в фондах преобладают рублевые облигации.
Второе и третье места среди фондов акций – также активно управляемые:
36. AMRE (АТОН) - +10,1%
41. AKME (Альфа-Капитал) - +7,6%
Лучшие пассивные (индексные) фонды на акции – вновь неожиданно, не самые дешевые фонды:
44. TMOS (Т-Капитал) – +5,3% и
45. BCSR (БКС) – +4,9%
Далее SMBX – 47-й и EQMX – 49-й.
Лучший факторный фонд –
50. TDIV (Т-Капитал) – +3,3%
При этом все (!) факторные, тематические и отраслевые фонды проиграли индексным фондам на индекс Мосбиржи. Многие – с отрицательными результатами за полгода.
Все фонды на золото – в легком минусе. Лучшие из них:
66. GOLD (ВИМ Инвестиции) – -3,9%
67. SBGD (Первая) – -4,3%
68. AKGD (Альфа-Капитал) – -4,5%
Ну и самые худшие результаты показали фонды на валютные активы. При этом чуть получше – т.н. «замещайки» (но тоже все в двузначном в минусе), а наихудшие – фонды ликвидности в юанях. Замыкающий результат в рэнкинге из 79 фондов –
79. CNYM (ВИМ Инвестиции) – -22,1%
Вот такие пироги. В плюсе за полгода – 61 из 79, в минусе – 18 из 79 биржевых фондов.
Не менее любопытно сравнить эти результаты с табличкой по результатам модельных портфелей, которые я публиковал ранее - https://news.1rj.ru/str/Allocation_ru/548 - и убедиться, что портфельные подходы принесли бы неплохой результат, все из них были в плюсе по результатам первого полугодия.
💼 💼 💼
Информация НЕ является инвестиционной рекомендацией.
Составы портфелей НЕ рекомендуются к бездумному повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.
Больше информации – на AssetAllocation.ru
Telegram
allocation_ru
♻️ Изменения в таблице биржевых ПИФов
Я внес довольно существенные изменения в таблицу биржевых ПИФов - https://assetallocation.ru/etf/
1. Добавлен столбец с результатами за 6 мес. 2025 г.
2. СЧА фондов приведены по состоянию на конец июня 2025 г.
3. И заодно добавлен новый фонд SPAY «Первая – Фонд Ежемесячный доход» от УК «Первая». Фонд рублевого денежного рынка с регулярными ежемесячными выплатами. И TER = 1,4% в год.
• Вознаграждение УК – до 1,00% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,10% в год.
• Прочие расходы – до 0,30% в год. при среднегодовой СЧА менее 1 млрд. руб. и 0,20% в год при среднегодовой СЧА более 1 млрд. руб. То есть пока 0,30%
Фонд для тех, кто готов платить лишний процент в год за управление, чтобы не продавать паи частично самому в удобное для тебе время, а чтобы проценты сами принудительно ежемесячно падали на брокерский счет за вычетом НДФЛ. Самые альтернативно одаренные инвесторы после этого могут еще и реинвестировать проценты, чтобы заплатить еще больше комиссий и еще больше НДФЛ. Но ведь все это фигня по сравнению с психологическим комфортом при регулярном поступлении денег на счет, не так ли? (сарказм)
Вспоминается старый мультфильм «Вовка в тридевятом царстве»:
- Вы что это, и конфеты за меня есть будете?
- Ага!
В общем, я рекомендую поиграться с новой версией таблички. Я сам до сих пор играюсь. 😊
***
https://assetallocation.ru/etf/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
Я внес довольно существенные изменения в таблицу биржевых ПИФов - https://assetallocation.ru/etf/
1. Добавлен столбец с результатами за 6 мес. 2025 г.
2. СЧА фондов приведены по состоянию на конец июня 2025 г.
3. И заодно добавлен новый фонд SPAY «Первая – Фонд Ежемесячный доход» от УК «Первая». Фонд рублевого денежного рынка с регулярными ежемесячными выплатами. И TER = 1,4% в год.
• Вознаграждение УК – до 1,00% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,10% в год.
• Прочие расходы – до 0,30% в год. при среднегодовой СЧА менее 1 млрд. руб. и 0,20% в год при среднегодовой СЧА более 1 млрд. руб. То есть пока 0,30%
Фонд для тех, кто готов платить лишний процент в год за управление, чтобы не продавать паи частично самому в удобное для тебе время, а чтобы проценты сами принудительно ежемесячно падали на брокерский счет за вычетом НДФЛ. Самые альтернативно одаренные инвесторы после этого могут еще и реинвестировать проценты, чтобы заплатить еще больше комиссий и еще больше НДФЛ. Но ведь все это фигня по сравнению с психологическим комфортом при регулярном поступлении денег на счет, не так ли? (сарказм)
Вспоминается старый мультфильм «Вовка в тридевятом царстве»:
- Вы что это, и конфеты за меня есть будете?
- Ага!
В общем, я рекомендую поиграться с новой версией таблички. Я сам до сих пор играюсь. 😊
***
https://assetallocation.ru/etf/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
«Биткоин оказался НЕ валютой. Возможно, это электронный тюльпан, но не валюта.»
Нассим Талеб
Нассим Талеб
💼 Обновил файл со статистикой по «Портфелю лежебоки» с учетом свежих данных от Росстата по инфляции в РФ за июнь 2025 г.
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-06.pdf
Рост портфеля с начала года - +7,89% при инфляции 3,77% (цифры процентов - за шесть месяцев).
На 10-летнем горизонте (июнь 2015 – июнь 2025) среднегодовая доходность «Портфеля лежебоки» - +12,3% годовых при среднегодовой инфляции за этот период 6,5% годовых.
Полёт нормальный!
***
💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей и ограничений.
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-06.pdf
Рост портфеля с начала года - +7,89% при инфляции 3,77% (цифры процентов - за шесть месяцев).
На 10-летнем горизонте (июнь 2015 – июнь 2025) среднегодовая доходность «Портфеля лежебоки» - +12,3% годовых при среднегодовой инфляции за этот период 6,5% годовых.
Полёт нормальный!
***
💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей и ограничений.
Фейк ньюс
(5 лет назад, 2020 г.)
Когда Трамп впервые использовал термин «фейк нюьс», и далее стал употреблять его регулярно, сделав это словосочетание мемом, я поначалу воспринял это как некую причуду своеобразного человека, который несколько увлекся решением своих текущих задач и преувеличивает масштаб проблемы.
Но со временем, читая информацию как в СМИ, так и своих френдлентах в социальных сетях (а я стараюсь отбирать себе контент для чтения, и откровенных идиотов и продавцов превентивно банить или периодически вычищать!), я все отчетливее понимаю Трампа: да, «фейк ньюс» стремятся заполнить практически все окружающее нас пространство.
И я сейчас не про политику (разумеется, там все тоже цветет и пахнет, но оставим ее в стороне). Как ни странно, я сейчас про инвестиции и информацию об инвестициях.
Большинство всей информации, которая попадает в мои френдленты через алгоритмы ФБ и ВК, приходится на «фейк ньюс», и ее цель – облегчить кошельки инвесторов. Просто это немного разные оттенки «фейк ньюс». От грубых кидал, предлагающих поиграть на биткоинах по системе Павла Дурова, до мягко стелящих «советников», рассказывающих, как вкладываться в IPO и unit-linked. От предложений вернуть якобы переплаченные НДС и НДФЛ (для чего всего-то нужно ввести данные своей пластиковой карты на левом сайте) до обучения профессии «финансовый консультант», в ходе которой вас за уже уплаченную неадекватную сумму вместо инвестиций будут обучать МЛМ-схемам разведения новых лохов.
При этом на «бренд», «имя» в этом мире ориентироваться уже бесполезно – многие публикации представителей наших крупнейших банков, брокеров, управляющих и страховых компаний – это те самые «фейк ньюс», только в их мягкой форме. Они вряд ли планируют отобрать у вас все сразу, но с удовольствием будут вас «доить» на протяжении лет и десятилетий, подкидывая вам все новые и новые «фейк ньюс». И, между прочим, полностью в рамках закона – за такое у нас не наказывают.
Что еще любопытнее – у меня нет готовых простых рецептов того, что с этим делать, ни на государственном, ни на личном уровне.
Государство в лучшем случае может пытаться бороться с «грубыми кидалами», действия которых можно попытаться подвести под статьи Уголовного Кодекса. Но большинство предложений «мягких кидал» под статьи УК не попадают вообще, и ни государство, ни регулятор даже не пытаются с ними бороться. А если даже и попытаются, то не смогут – силы явно неравны.
Да и на личном уровне у меня нет простых рецептов. Общий совет «включать голову» лишним никогда не будет, но, если в вашу голову с детства не внедрили зачатки критического и системного мышления (а в школах этому не учат!), то этот совет не поможет. При этом публикации всяких «черных списков» с именами мошенников и схем их работы - совершенно бесполезное занятие, на мой взгляд, в мире, где схемы развода распространяются быстрее, чем борщевик в Подмосковье. Это как гидра, у которой вместо одной отрубленной головы мгновенно вырастают несколько новых. Это как джинн, вырвавшийся из бутылки вместе со свободой и скоростью распространения информации через интернет, и обратно в эту бутылку его уже не вернуть. Монополии на вранье, которая раньше принадлежала государству, больше не существует. Теперь этим может заниматься любой желающий, и (при должной осмотрительности) без последствий для себя.
С этим придется учиться жить. И, кстати, затраты времени на такое обучение могут оказаться немалыми. И учебных курсов общего характера по «здравому смыслу» и «включению головы» пока не придумали.
В отдельно взятой области личных инвестиций могу немного помочь, но и здесь без гарантий. И без затрат времени с вашей стороны тоже не обойтись.
(5 лет назад, 2020 г.)
Когда Трамп впервые использовал термин «фейк нюьс», и далее стал употреблять его регулярно, сделав это словосочетание мемом, я поначалу воспринял это как некую причуду своеобразного человека, который несколько увлекся решением своих текущих задач и преувеличивает масштаб проблемы.
Но со временем, читая информацию как в СМИ, так и своих френдлентах в социальных сетях (а я стараюсь отбирать себе контент для чтения, и откровенных идиотов и продавцов превентивно банить или периодически вычищать!), я все отчетливее понимаю Трампа: да, «фейк ньюс» стремятся заполнить практически все окружающее нас пространство.
И я сейчас не про политику (разумеется, там все тоже цветет и пахнет, но оставим ее в стороне). Как ни странно, я сейчас про инвестиции и информацию об инвестициях.
Большинство всей информации, которая попадает в мои френдленты через алгоритмы ФБ и ВК, приходится на «фейк ньюс», и ее цель – облегчить кошельки инвесторов. Просто это немного разные оттенки «фейк ньюс». От грубых кидал, предлагающих поиграть на биткоинах по системе Павла Дурова, до мягко стелящих «советников», рассказывающих, как вкладываться в IPO и unit-linked. От предложений вернуть якобы переплаченные НДС и НДФЛ (для чего всего-то нужно ввести данные своей пластиковой карты на левом сайте) до обучения профессии «финансовый консультант», в ходе которой вас за уже уплаченную неадекватную сумму вместо инвестиций будут обучать МЛМ-схемам разведения новых лохов.
При этом на «бренд», «имя» в этом мире ориентироваться уже бесполезно – многие публикации представителей наших крупнейших банков, брокеров, управляющих и страховых компаний – это те самые «фейк ньюс», только в их мягкой форме. Они вряд ли планируют отобрать у вас все сразу, но с удовольствием будут вас «доить» на протяжении лет и десятилетий, подкидывая вам все новые и новые «фейк ньюс». И, между прочим, полностью в рамках закона – за такое у нас не наказывают.
Что еще любопытнее – у меня нет готовых простых рецептов того, что с этим делать, ни на государственном, ни на личном уровне.
Государство в лучшем случае может пытаться бороться с «грубыми кидалами», действия которых можно попытаться подвести под статьи Уголовного Кодекса. Но большинство предложений «мягких кидал» под статьи УК не попадают вообще, и ни государство, ни регулятор даже не пытаются с ними бороться. А если даже и попытаются, то не смогут – силы явно неравны.
Да и на личном уровне у меня нет простых рецептов. Общий совет «включать голову» лишним никогда не будет, но, если в вашу голову с детства не внедрили зачатки критического и системного мышления (а в школах этому не учат!), то этот совет не поможет. При этом публикации всяких «черных списков» с именами мошенников и схем их работы - совершенно бесполезное занятие, на мой взгляд, в мире, где схемы развода распространяются быстрее, чем борщевик в Подмосковье. Это как гидра, у которой вместо одной отрубленной головы мгновенно вырастают несколько новых. Это как джинн, вырвавшийся из бутылки вместе со свободой и скоростью распространения информации через интернет, и обратно в эту бутылку его уже не вернуть. Монополии на вранье, которая раньше принадлежала государству, больше не существует. Теперь этим может заниматься любой желающий, и (при должной осмотрительности) без последствий для себя.
С этим придется учиться жить. И, кстати, затраты времени на такое обучение могут оказаться немалыми. И учебных курсов общего характера по «здравому смыслу» и «включению головы» пока не придумали.
В отдельно взятой области личных инвестиций могу немного помочь, но и здесь без гарантий. И без затрат времени с вашей стороны тоже не обойтись.
«Я думаю, что успешное инвестирование зависит, максимум на 10% от знания того, что делать, и по крайней мере на 90% от знания того, что не следует делать. Большинство возможностей, методов и стратегий кажутся заманчивыми, но чем они заманчивее, тем больше вероятность, что они окажутся ошибочными.
«Если вы видите 10 неприятностей на своем пути – говорил Калвин Кулидж /президент США в 1923 – 1929 гг. – прим. переводчика/, - вы можете быть уверены, что девять из них исчезнут до того, как вы с ними столкнетесь, и вам придется сражаться лишь с одним из них». Принятие долгосрочной перспективы учит вас, что вам не нужно защищать себя от всех неприятностей. Вам нужно только выяснить, на какие неприятности обратить внимание. В большинстве случаев почти все они носят временный или маргинальный характер.
Каждый день инвесторам приходится пробираться на снегоступах сквозь снежную бурю пропаганды, дезинформации, а также неполных и неверных данных. Если вы рефлекторно реагируете на этот шум, то вам останется лишь торговать, пока вы не разоритесь.»
Джейсон Цвейг, из интервью The Wall Street Journal, 2020 г.
«Если вы видите 10 неприятностей на своем пути – говорил Калвин Кулидж /президент США в 1923 – 1929 гг. – прим. переводчика/, - вы можете быть уверены, что девять из них исчезнут до того, как вы с ними столкнетесь, и вам придется сражаться лишь с одним из них». Принятие долгосрочной перспективы учит вас, что вам не нужно защищать себя от всех неприятностей. Вам нужно только выяснить, на какие неприятности обратить внимание. В большинстве случаев почти все они носят временный или маргинальный характер.
Каждый день инвесторам приходится пробираться на снегоступах сквозь снежную бурю пропаганды, дезинформации, а также неполных и неверных данных. Если вы рефлекторно реагируете на этот шум, то вам останется лишь торговать, пока вы не разоритесь.»
Джейсон Цвейг, из интервью The Wall Street Journal, 2020 г.