Фондовые индексы
Как определить, хорошие ли результаты показывают управляющие? Можно сравнивать их друг с другом. Однако, управляющих много, они используют разные стили управления, и попытки сравнивать их результаты друг с другом оказываются сложны технически. Хочется иметь простой эталон для оценки мастерства управляющих.
Эту задачу помогают решать фондовые индексы. И, как оказалось, не только эту, но и еще более интересную задачу – задачу оптимального управления капиталом.
Фондовые индексы придумал Чарльз Доу – тот самый, что изобрел технический анализ. В 1884 г. он опубликовал состав Транспортного индекса Доу-Джонса, а в 1896 г. – Промышленного индекса Доу-Джонса, дожившего до наших дней. Индексы были названы в честь автора и его коллеги Дэвида Джонса. Промышленный индекс Доу-Джонса представлял собой среднее арифметическое цен акций 12 крупнейших американских промышленных компаний. Позже, в 1928 г., был расширен до 30 компаний и в таком виде существует до сих пор.
Фондовый индекс – составной показатель изменения цен определённой группы активов, т.н. «индексной корзины». Представьте, что вы собрали в свой портфель акции эмитентов по заранее определенным пропорциям. Далее цены на активы меняются, в результате меняется и стоимость корзины. Цена виртуальной «индексной корзины» и является значениями индекса. Они измеряются в пунктах, и сами по себе не несут информации – важны лишь их изменения с течением времени.
Индексы Доу были взвешенными по цене – т.е. были просто суммой цен всех активов, входящих в индекс, деленных на специальный «делитель» ради сохранения преемственности значений индекса при добавлении или исключении компаний из индекса, а также других корпоративных событиях. Сейчас чаще используются индексы, взвешенные по капитализации компаний.
В своем развитии индексы прошли три фазы.
a) Индекс как показатель поведения рынка
Изначально индексы использовались, главным образом, для определения общих результатов рынков в целом. Например, для определения текущего тренда в рамках технического анализа. Доу отмечал, что цены на акции, как правило, изменяются однонаправленно. Поведение индекса отражает поведение рынка в целом (или секторов рынка, групп ценных бумаг или других активов).
При этом результаты (изменения) индексов показывали, сколько вы могли заработать, если бы вложились в «рынки в целом» – например, купив себе акции или облигации в тех пропорциях, которые соответствуют их долям в индексной корзине.
b) Индекс как критерий управления капиталом
Со временем людям пришла в голову логичная идея – сравнивать результаты инвесторов, трейдеров и прочих управляющих активами с поведением индексов. Обыгрываешь индекс – молодец! Систематически проигрываешь ему – тогда зачем отдавать тебе деньги в управление?
Таким образом индексы стали использоваться как эталоны («бенчмарки») для сравнения с ними результатов инвестирования.
c) Индекс как форма управления капиталом
Однако, при анализе результатов управляющих в сравнении с биржевыми индексами обнаружилось, что большинство управляющих индексам проигрывают. И тогда умным людям в головы пришла идея: а почему бы просто не вкладываться в рынки в соответствии со структурой индексов, что автоматически обеспечит результаты лучше большинства управляющих при низких расходах на управление капиталом?
Это привело к появлению пассивных (индексных) инструментов – фондов, сформированных в соответствии со структурой известных индексов. Их управляющие вообще не тратят время и деньги на анализ рынков, а «тупо» вкладываются в бумаги, повторяя структуру индекса. Такие индексные фонды обычно очень дешевы в управлении, поскольку совершают минимум транзакций (особенно, если это индексы, взвешенные по капитализации). Они также не требую уплаты дорогостоящего вознаграждения управляющим – повторить структуру индекса может любой неглупый выпускник ВУЗа.
И эта очень простая стратегия со временем перевернула мир инвестиций.
Как определить, хорошие ли результаты показывают управляющие? Можно сравнивать их друг с другом. Однако, управляющих много, они используют разные стили управления, и попытки сравнивать их результаты друг с другом оказываются сложны технически. Хочется иметь простой эталон для оценки мастерства управляющих.
Эту задачу помогают решать фондовые индексы. И, как оказалось, не только эту, но и еще более интересную задачу – задачу оптимального управления капиталом.
Фондовые индексы придумал Чарльз Доу – тот самый, что изобрел технический анализ. В 1884 г. он опубликовал состав Транспортного индекса Доу-Джонса, а в 1896 г. – Промышленного индекса Доу-Джонса, дожившего до наших дней. Индексы были названы в честь автора и его коллеги Дэвида Джонса. Промышленный индекс Доу-Джонса представлял собой среднее арифметическое цен акций 12 крупнейших американских промышленных компаний. Позже, в 1928 г., был расширен до 30 компаний и в таком виде существует до сих пор.
Фондовый индекс – составной показатель изменения цен определённой группы активов, т.н. «индексной корзины». Представьте, что вы собрали в свой портфель акции эмитентов по заранее определенным пропорциям. Далее цены на активы меняются, в результате меняется и стоимость корзины. Цена виртуальной «индексной корзины» и является значениями индекса. Они измеряются в пунктах, и сами по себе не несут информации – важны лишь их изменения с течением времени.
Индексы Доу были взвешенными по цене – т.е. были просто суммой цен всех активов, входящих в индекс, деленных на специальный «делитель» ради сохранения преемственности значений индекса при добавлении или исключении компаний из индекса, а также других корпоративных событиях. Сейчас чаще используются индексы, взвешенные по капитализации компаний.
В своем развитии индексы прошли три фазы.
a) Индекс как показатель поведения рынка
Изначально индексы использовались, главным образом, для определения общих результатов рынков в целом. Например, для определения текущего тренда в рамках технического анализа. Доу отмечал, что цены на акции, как правило, изменяются однонаправленно. Поведение индекса отражает поведение рынка в целом (или секторов рынка, групп ценных бумаг или других активов).
При этом результаты (изменения) индексов показывали, сколько вы могли заработать, если бы вложились в «рынки в целом» – например, купив себе акции или облигации в тех пропорциях, которые соответствуют их долям в индексной корзине.
b) Индекс как критерий управления капиталом
Со временем людям пришла в голову логичная идея – сравнивать результаты инвесторов, трейдеров и прочих управляющих активами с поведением индексов. Обыгрываешь индекс – молодец! Систематически проигрываешь ему – тогда зачем отдавать тебе деньги в управление?
Таким образом индексы стали использоваться как эталоны («бенчмарки») для сравнения с ними результатов инвестирования.
c) Индекс как форма управления капиталом
Однако, при анализе результатов управляющих в сравнении с биржевыми индексами обнаружилось, что большинство управляющих индексам проигрывают. И тогда умным людям в головы пришла идея: а почему бы просто не вкладываться в рынки в соответствии со структурой индексов, что автоматически обеспечит результаты лучше большинства управляющих при низких расходах на управление капиталом?
Это привело к появлению пассивных (индексных) инструментов – фондов, сформированных в соответствии со структурой известных индексов. Их управляющие вообще не тратят время и деньги на анализ рынков, а «тупо» вкладываются в бумаги, повторяя структуру индекса. Такие индексные фонды обычно очень дешевы в управлении, поскольку совершают минимум транзакций (особенно, если это индексы, взвешенные по капитализации). Они также не требую уплаты дорогостоящего вознаграждения управляющим – повторить структуру индекса может любой неглупый выпускник ВУЗа.
И эта очень простая стратегия со временем перевернула мир инвестиций.
Про идеальные портфели – почему их не бывает?
Портфельные инвестиции не имеют ничего общего с поисками «идеального портфеля». Идеальных портфелей не существует в природе. Есть огромное множество прекрасных портфелей, которые можно составить – просто они предназначены для разных инвесторов и разных ситуаций. И обычно можно предложить большое количество хороших портфелей, подходящих для вас и вашей ситуации.
В концепции распределения активов (asset allocation) есть понятие «границы эффективности» (efficient frontier). Так называют левую верхнюю границу (или северо-западный квадрант) множества всех портфелей в плоскости риск-прибыль, где ось x = рыночный риск (волатильность), стандартное отклонение доходностей, ось y = среднегодовая доходность.
Задача портфельного инвестора – создать такой портфель, который будет находиться по возможности близко к границе эффективности и соответствовать вашей толерантности к риску – тому уровню волатильности, который вы готовы принять и далее переносить.
Иногда пытаются точно рассчитать «идеальный» портфель, который будет удовлетворять этим условиям. Но в реальности это невозможно, поскольку граница эффективности постоянно меняется при появлении новых рыночных данных. Идеальный портфель можно точно рассчитать для прошлого, но для будущего он окажется другим, и заранее невозможно предсказать, каким именно.
Поэтому обычно идут по другому пути. На массиве рыночных данных из прошлого рассчитывают такой портфель, который окажется пусть и не на границе эффективности, но близко к ней на как можно большем пространстве возможных рыночных данных. Такая задача оптимизации сложнее простого поиска экстремума на графике по прошлым данным, и в экселе её уже не решить столь же просто, как найти «наилучший» портфель для конкретного набора прошлых данных (эту-то задачку сейчас решает любой «оптимизатор по-марковицу», которых в интернете пруд пруди, но это не то, что нам нужно для будущего).
Однако, те, кто проводил исследования с помощью больших наборов данных и более сложных алгоритмов – крупные корпорации, и научные учреждения, работавшие по их заказу – эту задачку уже решили за нас, сведя ее к набору несложных правил по составлению портфеля. Портфели, составленные по таким правилам, не будут «идеальными» (это невозможно), однако с высокой вероятностью будут «просто хорошими» практически при любых возможных вариантах развития событий в будущем.
Вот в чем суть портфельных подходов, если пытаться объяснять их «кухню» простыми словами.
Важно, что составляемые таким образом портфели должны быть привязаны к запросам конкретных инвесторов (поскольку мы помним, что возможных портфелей на границе эффективности или даже просто близко к ней можно составить огромное множество).
Основных критериев при этом два (их больше, но два наиболее важны):
Первый – ваш горизонт инвестирования.
Второй – ваша толерантность к риску.
Ваша задача (или консультанта, или робоадвайзера) – постараться как можно точнее определить эти два параметра применительно к вам и вашей ситуации, и уже в соответствии с ними (и, возможно, другими вашими критериями и пожеланиями) предложить подходящие портфели.
Это может казаться достаточно сложным для начинающих, однако в реальности это становится просто при получении знаний, которые можно передать всего за несколько занятий.
Подробнее – на курсе «Инвестиционный портфель 2025», https://finwebinar.ru
Портфельные инвестиции не имеют ничего общего с поисками «идеального портфеля». Идеальных портфелей не существует в природе. Есть огромное множество прекрасных портфелей, которые можно составить – просто они предназначены для разных инвесторов и разных ситуаций. И обычно можно предложить большое количество хороших портфелей, подходящих для вас и вашей ситуации.
В концепции распределения активов (asset allocation) есть понятие «границы эффективности» (efficient frontier). Так называют левую верхнюю границу (или северо-западный квадрант) множества всех портфелей в плоскости риск-прибыль, где ось x = рыночный риск (волатильность), стандартное отклонение доходностей, ось y = среднегодовая доходность.
Задача портфельного инвестора – создать такой портфель, который будет находиться по возможности близко к границе эффективности и соответствовать вашей толерантности к риску – тому уровню волатильности, который вы готовы принять и далее переносить.
Иногда пытаются точно рассчитать «идеальный» портфель, который будет удовлетворять этим условиям. Но в реальности это невозможно, поскольку граница эффективности постоянно меняется при появлении новых рыночных данных. Идеальный портфель можно точно рассчитать для прошлого, но для будущего он окажется другим, и заранее невозможно предсказать, каким именно.
Поэтому обычно идут по другому пути. На массиве рыночных данных из прошлого рассчитывают такой портфель, который окажется пусть и не на границе эффективности, но близко к ней на как можно большем пространстве возможных рыночных данных. Такая задача оптимизации сложнее простого поиска экстремума на графике по прошлым данным, и в экселе её уже не решить столь же просто, как найти «наилучший» портфель для конкретного набора прошлых данных (эту-то задачку сейчас решает любой «оптимизатор по-марковицу», которых в интернете пруд пруди, но это не то, что нам нужно для будущего).
Однако, те, кто проводил исследования с помощью больших наборов данных и более сложных алгоритмов – крупные корпорации, и научные учреждения, работавшие по их заказу – эту задачку уже решили за нас, сведя ее к набору несложных правил по составлению портфеля. Портфели, составленные по таким правилам, не будут «идеальными» (это невозможно), однако с высокой вероятностью будут «просто хорошими» практически при любых возможных вариантах развития событий в будущем.
Вот в чем суть портфельных подходов, если пытаться объяснять их «кухню» простыми словами.
Важно, что составляемые таким образом портфели должны быть привязаны к запросам конкретных инвесторов (поскольку мы помним, что возможных портфелей на границе эффективности или даже просто близко к ней можно составить огромное множество).
Основных критериев при этом два (их больше, но два наиболее важны):
Первый – ваш горизонт инвестирования.
Второй – ваша толерантность к риску.
Ваша задача (или консультанта, или робоадвайзера) – постараться как можно точнее определить эти два параметра применительно к вам и вашей ситуации, и уже в соответствии с ними (и, возможно, другими вашими критериями и пожеланиями) предложить подходящие портфели.
Это может казаться достаточно сложным для начинающих, однако в реальности это становится просто при получении знаний, которые можно передать всего за несколько занятий.
Подробнее – на курсе «Инвестиционный портфель 2025», https://finwebinar.ru
P.S.
Картинка – для иллюстрации того, как может выглядеть картинка с множеством всех портфелей на плоскости «риск-прибыль», однако, ни в коем случае не для поиска на ней «идеальных портфелей», поскольку, напоминаю, для другого периода времени (в будущем) она будет выглядеть по-другому. А эта картинка – для США с 1928 по 2022 гг. Для более коротких периодов (10-20-30 лет) возможны ситуации, когда точка «max» будет лежать выше отдельных активов, но на столь долгосрочном интервале в 95 лет акции США оказались лучшим вариантом с точки зрения доходности (но не риска!). Линии – портфели из двух активов. Серые точки – все возможные портфели с шагом 10%.
Картинка – для иллюстрации того, как может выглядеть картинка с множеством всех портфелей на плоскости «риск-прибыль», однако, ни в коем случае не для поиска на ней «идеальных портфелей», поскольку, напоминаю, для другого периода времени (в будущем) она будет выглядеть по-другому. А эта картинка – для США с 1928 по 2022 гг. Для более коротких периодов (10-20-30 лет) возможны ситуации, когда точка «max» будет лежать выше отдельных активов, но на столь долгосрочном интервале в 95 лет акции США оказались лучшим вариантом с точки зрения доходности (но не риска!). Линии – портфели из двух активов. Серые точки – все возможные портфели с шагом 10%.
Тест на отношение к рискам
Я продолжаю выносить в открытый доступ на сайт https://AssetAllocation.ru некоторые статьи и инструменты, которые могут помочь желающим самостоятельно разобраться с концепцией распределения активов.
На сайт в открытый доступ выложена обновленная интерактивная версия теста на отношение (готовность, толерантность) инвестора к риску. Эта анкета поможет Вам принять решение относительно структуры инвестиционного портфеля, с которой Вы, предположительно, будете чувствовать себя комфортно. Пройти тест можно по ссылке https://assetallocation.ru/test/risk
Применять этот инструмент следует с осторожностью. Предлагаемый по результатам теста пример портфеля не является инвестиционной рекомендацией! Вы не обязаны придерживаться предложенной структуры, перед принятием решения следует рассмотреть различные возможные варианты. В том числе, я рекомендую пройти похожие тесты от крупнейших инвестиционных компаний мира, которые вы можете найти в разделе «Тесты» в меню нашего сайта (вопросы и ответы тестов переведены на русский язык!).
В рамках курса «Инвестиционный портфель 2025» мы подробно разберем принципы, положенные в основу этого теста (и других аналогичных по смыслу тестов), что позволит вам принимать решения более осознанно и уверенно, с пониманием инвестиционных принципов, лежащих в основе методик формирования портфеля. А также применять более глубокую подстройку инвестиционного портфеля под ваши инвестиционные цели, горизонты, отношение к риску и другие индивидуальные особенности и пожелания.
Напоминаю, запись на курс «Инвестиционный портфель 2025» продолжается на сайте https://finwebinar.ru Обучение стартует уже через неделю, в понедельник, 8 сентября.
***
P.S. Если обнаружите ошибки – пишите в комментариях.
Я продолжаю выносить в открытый доступ на сайт https://AssetAllocation.ru некоторые статьи и инструменты, которые могут помочь желающим самостоятельно разобраться с концепцией распределения активов.
На сайт в открытый доступ выложена обновленная интерактивная версия теста на отношение (готовность, толерантность) инвестора к риску. Эта анкета поможет Вам принять решение относительно структуры инвестиционного портфеля, с которой Вы, предположительно, будете чувствовать себя комфортно. Пройти тест можно по ссылке https://assetallocation.ru/test/risk
Применять этот инструмент следует с осторожностью. Предлагаемый по результатам теста пример портфеля не является инвестиционной рекомендацией! Вы не обязаны придерживаться предложенной структуры, перед принятием решения следует рассмотреть различные возможные варианты. В том числе, я рекомендую пройти похожие тесты от крупнейших инвестиционных компаний мира, которые вы можете найти в разделе «Тесты» в меню нашего сайта (вопросы и ответы тестов переведены на русский язык!).
В рамках курса «Инвестиционный портфель 2025» мы подробно разберем принципы, положенные в основу этого теста (и других аналогичных по смыслу тестов), что позволит вам принимать решения более осознанно и уверенно, с пониманием инвестиционных принципов, лежащих в основе методик формирования портфеля. А также применять более глубокую подстройку инвестиционного портфеля под ваши инвестиционные цели, горизонты, отношение к риску и другие индивидуальные особенности и пожелания.
Напоминаю, запись на курс «Инвестиционный портфель 2025» продолжается на сайте https://finwebinar.ru Обучение стартует уже через неделю, в понедельник, 8 сентября.
***
P.S. Если обнаружите ошибки – пишите в комментариях.
💼 Портфель лежебоки – август 2025 г.
Портфель лежебоки продолжает рост. В августе портфель прибавил еще +2,6%, выйдя на новые максимумы.
Рост с начала года – +13,9% (за 8 месяцев).
Рост за 12 месяцев (август 2025 к августу 2024 гг.) – +24,7% годовых.
Составляющие портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):
• Акции (Фонд российских акций УК «Первая») – +5,2% (с начала года – +13,2%)
• Облигации (Фонд российских облигаций УК «Первая») +1,6% (с начала года – +25,5%)
• Золото (по учетным ценам Банка России) – +0,9% (с начала года – +2,9%)
Серебро – также в легком плюсе - +3,8% за август. Доллар, евро и юань – в небольшом минусе в августе и в большом минусе с начала года, рубль продолжает укрепляться.
Полет нормальный!
Графики на AssetAllocation обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за июль.
Статистика по состоянию на июль 2025 г. (за 27 лет и 7 месяцев) здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-07.pdf
💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.
Портфель лежебоки продолжает рост. В августе портфель прибавил еще +2,6%, выйдя на новые максимумы.
Рост с начала года – +13,9% (за 8 месяцев).
Рост за 12 месяцев (август 2025 к августу 2024 гг.) – +24,7% годовых.
Составляющие портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):
• Акции (Фонд российских акций УК «Первая») – +5,2% (с начала года – +13,2%)
• Облигации (Фонд российских облигаций УК «Первая») +1,6% (с начала года – +25,5%)
• Золото (по учетным ценам Банка России) – +0,9% (с начала года – +2,9%)
Серебро – также в легком плюсе - +3,8% за август. Доллар, евро и юань – в небольшом минусе в августе и в большом минусе с начала года, рубль продолжает укрепляться.
Полет нормальный!
Графики на AssetAllocation обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за июль.
Статистика по состоянию на июль 2025 г. (за 27 лет и 7 месяцев) здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-07.pdf
💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.
Ответный удар - Гипотеза Эффективного Рынка против Уоррена Баффета
Когда рассказываешь людям про Гипотезу Эффективного Рынка, часто беседа выруливает на вопрос: «А как же Баффет?». Ведь старичок уже много десятилетий подряд обыгрывает индекс, показывая результаты лучше рынка.
На самом деле, все не совсем так. Не «обыгрывает», а «обыгрывал». В прошедшем времени. И это весьма поучительная история.
В 1984 г. Баффет публикует статью «The Superinvestors of Graham-and-Doddsville" («Суперинвесторы из деревни Грэма и Додда»), которая стала культовой для поклонников Уоррена Баффета и стоимостного инвестирования. В ней Баффет спорит со сторонниками Гипотезы Эффективного Рынка, приводя, казалось бы, неотразимый довод: если успехи на рынке объясняются не умением, а удачей (т.е. случайностью), тогда почему большинство успешных в этой области людей находятся в числе последователей стоимостного инвестирования? (той самой «деревни Грэма и Додда», по именам авторов первого учебника по стоимостному инвестированию, опубликованному в США в 1934 г.)
И с этим, казалось бы, трудно спорить.
Как я уже сказал, сторонники стоимостного инвестирования часто ссылаются на эту статью. Забывая, что она была написана очень давно, и с тех пор ситуация сильно изменилась.
Ведь Гипотеза Эффективного Рынка, если читать ее постулаты внимательно, на самом деле, говорит вовсе не о том, что рынок обыграть невозможно – бывает, что выигрывают и в казино, и серии выигрышей некоторых игроков бывают долгими и впечатляющими. Она говорит о том, что рынок нельзя обыгрывать постоянно, поскольку, если это оказывается настолько простым делом, что об этом начинают писать в учебниках, то количество желающих сделать это со временем приводит к устранению неэффективностей рынка и к исчезновению возможностей на этом заработать.
Что со временем и произошло. И сам Баффет своей знаменитой статьей, похоже, немало этому поспособствовал, сделав «грааль» доступным для широких масс инвесторов и спекулянтов.
В 1992 г. публикуется исследование американских ученых Юджина Фамы и Кеннета Френча, которое придало идеям Грэма, Додда и Баффета математическую форму, и свело то, что когда-то казалось «искусством», к чисто математическому алгоритму, позволяющему выбирать перспективные акции по несложным формулам. Основными критериями Фама и Френч называли размер компаний (малые компании в целом растут быстрее крупных) и коэффициент P/B - Price-to-Book – соотношение рыночной и балансовой цены акций (дешевые компании в целом растут быстрее дорогих). Далее их исследование открыло дорогу к созданию индексов стоимости, а далее на основе этих индексов стали создавать недорогие взаимные фонды и (позже) ETFs, сделав покупку таких фондов легко доступной любому желающему.
И Гипотеза Эффективного Рынка нанесла ответный удар. Массовая скупка недооцененных акций со временем устранила их дешевизну и возможности с помощью исследования этого фактора стабильно обыгрывать рынок.
Если взглянуть на график, сравнивающий результаты фонда Berkshire Hathaway под управлением Уоррена Баффета с результатами индекса S&P 500 полной доходности (с учетом дивидендов и их реинвестирования), но несложно заметить: если в первые годы своей работы Баффет легко обыгрывал рынок, то последние двадцать два года, с 2003 г. доходность фонда Баффета уступает индексу полной доходности S&P 500.
Первым проблему понял еще Бенджамин Грэм – учитель Уоррена Баффета. В 1976 г., в одном из своих последних интервью Грэм прямо отвечает на вопрос журналиста:
Когда рассказываешь людям про Гипотезу Эффективного Рынка, часто беседа выруливает на вопрос: «А как же Баффет?». Ведь старичок уже много десятилетий подряд обыгрывает индекс, показывая результаты лучше рынка.
На самом деле, все не совсем так. Не «обыгрывает», а «обыгрывал». В прошедшем времени. И это весьма поучительная история.
В 1984 г. Баффет публикует статью «The Superinvestors of Graham-and-Doddsville" («Суперинвесторы из деревни Грэма и Додда»), которая стала культовой для поклонников Уоррена Баффета и стоимостного инвестирования. В ней Баффет спорит со сторонниками Гипотезы Эффективного Рынка, приводя, казалось бы, неотразимый довод: если успехи на рынке объясняются не умением, а удачей (т.е. случайностью), тогда почему большинство успешных в этой области людей находятся в числе последователей стоимостного инвестирования? (той самой «деревни Грэма и Додда», по именам авторов первого учебника по стоимостному инвестированию, опубликованному в США в 1934 г.)
И с этим, казалось бы, трудно спорить.
Как я уже сказал, сторонники стоимостного инвестирования часто ссылаются на эту статью. Забывая, что она была написана очень давно, и с тех пор ситуация сильно изменилась.
Ведь Гипотеза Эффективного Рынка, если читать ее постулаты внимательно, на самом деле, говорит вовсе не о том, что рынок обыграть невозможно – бывает, что выигрывают и в казино, и серии выигрышей некоторых игроков бывают долгими и впечатляющими. Она говорит о том, что рынок нельзя обыгрывать постоянно, поскольку, если это оказывается настолько простым делом, что об этом начинают писать в учебниках, то количество желающих сделать это со временем приводит к устранению неэффективностей рынка и к исчезновению возможностей на этом заработать.
Что со временем и произошло. И сам Баффет своей знаменитой статьей, похоже, немало этому поспособствовал, сделав «грааль» доступным для широких масс инвесторов и спекулянтов.
В 1992 г. публикуется исследование американских ученых Юджина Фамы и Кеннета Френча, которое придало идеям Грэма, Додда и Баффета математическую форму, и свело то, что когда-то казалось «искусством», к чисто математическому алгоритму, позволяющему выбирать перспективные акции по несложным формулам. Основными критериями Фама и Френч называли размер компаний (малые компании в целом растут быстрее крупных) и коэффициент P/B - Price-to-Book – соотношение рыночной и балансовой цены акций (дешевые компании в целом растут быстрее дорогих). Далее их исследование открыло дорогу к созданию индексов стоимости, а далее на основе этих индексов стали создавать недорогие взаимные фонды и (позже) ETFs, сделав покупку таких фондов легко доступной любому желающему.
И Гипотеза Эффективного Рынка нанесла ответный удар. Массовая скупка недооцененных акций со временем устранила их дешевизну и возможности с помощью исследования этого фактора стабильно обыгрывать рынок.
Если взглянуть на график, сравнивающий результаты фонда Berkshire Hathaway под управлением Уоррена Баффета с результатами индекса S&P 500 полной доходности (с учетом дивидендов и их реинвестирования), но несложно заметить: если в первые годы своей работы Баффет легко обыгрывал рынок, то последние двадцать два года, с 2003 г. доходность фонда Баффета уступает индексу полной доходности S&P 500.
Первым проблему понял еще Бенджамин Грэм – учитель Уоррена Баффета. В 1976 г., в одном из своих последних интервью Грэм прямо отвечает на вопрос журналиста:
- «Я больше не сторонник сложных методов анализа ценных бумаг, чтобы отыскивать улучшенные возможности. Это деятельность была полезной, скажем, 40 лет назад, когда наш учебник «Грэма и Додда» был впервые опубликован. Но с тех пор ситуация изменилась. В старые времена любой хорошо обученный специалист по ценным бумагам мог провести хорошее профессиональное исследование по подбору недооцененных бумаг с помощью подробного анализа. Однако, в свете огромного количества исследований, которые в настоящее время ведутся, я сомневаюсь, что в большинстве случаев такие обширные усилия приведут к результатам, которые смогут оправдать их стоимость. В весьма ограниченной степени я сейчас нахожусь на стороне концепции «эффективного рынка», которой, как правило, придерживаются преподаватели.»
Судя по статье про «деревню Грэма и Додда», Баффет пришел к этой мысли позже. Но тоже пришел. Его нынешние цитаты недвусмысленно говорят о том, что Баффет рекомендует рядовым инвесторам индексные фонды (хотя сам и продолжает заниматься активным управлением – без заметных успехов):
- «Последовательно покупайте недорогой индексный фонд S&P 500. Я думаю, что это то, что является наилучшим выбором практически всегда».
- «Я могу сказать вам, что я не изменил свое завещание, и это говорит о том, что моя вдова будет иметь 90% средств в индексных фондах. Я думаю, что это лучший совет, чем люди обычно получают от людей, которым много платят за то, чтобы они давали советы».
Как видите, Баффет, по сути, уже давно признал своё поражение перед Гипотезой Эффективного Рынка, как до этого сделал и его учитель – Бенджамин Грэм. Его тем более сложно не признать, когда результат – на табло.
Думаю, со временем это неизбежно предстоит сделать и наших нашим сторонникам активного управления, до сих пор продолжающим цитировать статью Баффета 40-летней давности про идеи Грэма и Додда 90-летней давности.
***
А с тем, как выглядят современные инвестиции, без затрат времени и попыток обыгрывать рынки, мы будет подробно говорить на курсе «Инвестиционный портфель 2025». Стартуем уже в понедельник, 8 сентября. Подробности и запись на курс - на сайте https://finwebinar.ru
Судя по статье про «деревню Грэма и Додда», Баффет пришел к этой мысли позже. Но тоже пришел. Его нынешние цитаты недвусмысленно говорят о том, что Баффет рекомендует рядовым инвесторам индексные фонды (хотя сам и продолжает заниматься активным управлением – без заметных успехов):
- «Последовательно покупайте недорогой индексный фонд S&P 500. Я думаю, что это то, что является наилучшим выбором практически всегда».
- «Я могу сказать вам, что я не изменил свое завещание, и это говорит о том, что моя вдова будет иметь 90% средств в индексных фондах. Я думаю, что это лучший совет, чем люди обычно получают от людей, которым много платят за то, чтобы они давали советы».
Как видите, Баффет, по сути, уже давно признал своё поражение перед Гипотезой Эффективного Рынка, как до этого сделал и его учитель – Бенджамин Грэм. Его тем более сложно не признать, когда результат – на табло.
Думаю, со временем это неизбежно предстоит сделать и наших нашим сторонникам активного управления, до сих пор продолжающим цитировать статью Баффета 40-летней давности про идеи Грэма и Додда 90-летней давности.
***
А с тем, как выглядят современные инвестиции, без затрат времени и попыток обыгрывать рынки, мы будет подробно говорить на курсе «Инвестиционный портфель 2025». Стартуем уже в понедельник, 8 сентября. Подробности и запись на курс - на сайте https://finwebinar.ru
Продолжение темы поста от 31.08.2025 - https://news.1rj.ru/str/Allocation_ru/669
Прошло 2 дня. Ну что ж, тех. анализ вновь сработал. 😊
Прошло 2 дня. Ну что ж, тех. анализ вновь сработал. 😊
Три разных вопроса и ответы на них (от Рика Ферри)
1. «МОЖЕТЕ ли вы победить индексный фонд широкого рынка акций? Да.
2. БУДЕТЕ ли вы побеждать индексный фонд широкого рынка акций? В долгосрочной перспективе - крайне маловероятно.
3. НУЖНО ли вам побеждать индексный фонд широкого рынка акций, чтобы достичь вашей финансовой цели? Если ответ "да", то вам следует снизить ваши ожидания»
Рик Ферри
***
Примечание С.С.:
Я уже много раз писал, что в инвестициях (а более глобально - вообще для понимания новой для вас предметной области) важны даже не столько правильные ответы, сколько правильные вопросы. Правильно поставленный вопрос уже содержит в себе большую часть ответа.
Первый вопрос - любимый вопрос финансовой индустрии, стремящейся развести инвесторов на бабки. И формально они даже не врут, вы действительно МОЖЕТЕ победить индексный фонд широкого рынка, если под этим «можете» понимать ненулевую вероятность или краткосрочную перспективу.
А второй и третий вопрос… финансовая индустрия обычно предпочитает обходить стороной.
Но именно эти вопросы очень важно задать себе вам. И именно на них искать ответы.
* * *
Оригинал:
CAN you beat a total stock market (TSM) index fund? Yes.
WILL you beat a TSM index fund? Highly unlikely long-term.
Do you NEED to beat a TSM index fund to meet your financial goal? If the answer is yes, you should lower your expectations.
X: Rick_Ferri
* * *
С.С.:
Напоминаю: курс «Инвестиционный портфель 2025», стартует 8 сентября. Этот курс поставит перед вами очень много правильных вопросов. Подробности – на https://finwebinar.ru
1. «МОЖЕТЕ ли вы победить индексный фонд широкого рынка акций? Да.
2. БУДЕТЕ ли вы побеждать индексный фонд широкого рынка акций? В долгосрочной перспективе - крайне маловероятно.
3. НУЖНО ли вам побеждать индексный фонд широкого рынка акций, чтобы достичь вашей финансовой цели? Если ответ "да", то вам следует снизить ваши ожидания»
Рик Ферри
***
Примечание С.С.:
Я уже много раз писал, что в инвестициях (а более глобально - вообще для понимания новой для вас предметной области) важны даже не столько правильные ответы, сколько правильные вопросы. Правильно поставленный вопрос уже содержит в себе большую часть ответа.
Первый вопрос - любимый вопрос финансовой индустрии, стремящейся развести инвесторов на бабки. И формально они даже не врут, вы действительно МОЖЕТЕ победить индексный фонд широкого рынка, если под этим «можете» понимать ненулевую вероятность или краткосрочную перспективу.
А второй и третий вопрос… финансовая индустрия обычно предпочитает обходить стороной.
Но именно эти вопросы очень важно задать себе вам. И именно на них искать ответы.
* * *
Оригинал:
CAN you beat a total stock market (TSM) index fund? Yes.
WILL you beat a TSM index fund? Highly unlikely long-term.
Do you NEED to beat a TSM index fund to meet your financial goal? If the answer is yes, you should lower your expectations.
X: Rick_Ferri
* * *
С.С.:
Напоминаю: курс «Инвестиционный портфель 2025», стартует 8 сентября. Этот курс поставит перед вами очень много правильных вопросов. Подробности – на https://finwebinar.ru
Некоторые отзывы с мартовского потока курса «Инвестиционный портфель 2025»
* * *
Большое спасибо за курс!
Это было действительно полезно — прежде всего с точки зрения структуры и подачи материала. Примерно четверть информации была мне уже знакома, но именно здесь она впервые была изложена в единой, логичной системе вместе с новой для меня информацией. Благодаря этому у меня сложилось целостное понимание долгосрочной инвестиционной стратегии, а не просто набор разрозненных знаний.
Особенно могу отметить практическую часть. Очень полезной была работа с выбором и сравнением фондов, анализ влияния комиссий и налогов на итоговую доходность, а также обсуждение того, как выстраивать инвестиционную стратегию с учётом всех этих факторов. Это тот уровень конкретики, которого часто не хватает в теоретических курсах.
Точно могу рекомендовать этот курс каждому — даже если вам кажется, что вы и так многое знаете. А особенно тем, кто думает, что знает, как зарабатывать на фондовом рынке.
Огромная благодарность Сергею Спирину за проделанную работу.
Этот курс однозначно стоит потраченных на него времени и денег.
Рустам Сагдатулин
* * *
Прекрасный материал и подача, настолько доступно все объяснено. Наконец-то, вся та разрозненная информация, лежавшая хаотично в голове — четко структурирована, появились ориентиры и понимание, с чего начинать, как и по каким принципам выстраивать свою стратегию. Сергей очень терпеливо, тактично и добродушно отвечал даже на порой не самые толковые вопросы). Очень много дополнительного материала, спустя неделю после курса все еще огромный массив того, что можно и на мой взгляд нужно мне изучить. Читая ранее отзывы на курс столкнулся с рекомендацией для новичков, что перед началом обучения неплохо было бы немного поизучать то, что дается на сайте Сергея по теме пассивного инвестирования, это сильно поможет не искать определение каждому встречающемуся термину или явлению, да и в целом подготовит базу для более глубокого понимания курса. Передаю эту рекомендацию следующим неофитам). Мне, как новичку сильно помогло это. Записался, кстати, сначала на одну часть, думая, что вторая окажется не по силам для понимания, но в процессе понял, что вторая скорее всего будет столь же доступно изложена и конечно же прошел обе. Сложным оказался лично для меня 5 день второй части, где приводились примеры ребалансировки, но, к счастью, есть записи и информация на форуме, вроде начинаю понимать процесс).
Подводя итог, хотел бы сказать, что курс максимально полезный, доступный для понимания, четко структурирован в правильной последовательности и дающий возможность правильного самостоятельного (и насколько возможно безопасного) начала пути в мир инвестиций.
Огромная благодарность Сергею за курс, за атмосферу, созданную во время обучения — было здорово!
А также вне рамок курса — спасибо за колоссальную работу, проделанную по сбору и систематизации знаний, популяризации пассивных инвестиций и честного подхода. Вы замечательный!
С уважением к Вам и тому, что Вы делаете,
Сейяр Ильясов
* * *
Отличный курс для новичков и для тех, кто хочет лучше понять, что такое пассивное инвестирование, а также для тех, у кого нет времени изучать информацию самостоятельно. Помогает упорядочить уже известную информацию, так сказать, разложить по полочкам.
Алексей Симионел
* * *
Перед прохождением курса у людей часто возникает понятное желание почитать отзывы других участников, ранее проходивших обучение. Поэтому с 2011 года я собираю отзывы в комментариях к записям в Живом Журнале. Меня иногда спрашивают: почему я делаю это на такой технически слегка устаревшей площадке, как ЖЖ? Да потому что там у меня нет даже технической возможности их отредактировать!
Несколько сотен «живых» отзывов курсантов с 49 учебных потоков 2011 – 2025 гг., большинство из которых написаны от лица реальных аккаунтов в соцсетях (к сожалению, не все, поскольку некоторые участники предпочитают оставлять отзывы анонимно):
* * *
Большое спасибо за курс!
Это было действительно полезно — прежде всего с точки зрения структуры и подачи материала. Примерно четверть информации была мне уже знакома, но именно здесь она впервые была изложена в единой, логичной системе вместе с новой для меня информацией. Благодаря этому у меня сложилось целостное понимание долгосрочной инвестиционной стратегии, а не просто набор разрозненных знаний.
Особенно могу отметить практическую часть. Очень полезной была работа с выбором и сравнением фондов, анализ влияния комиссий и налогов на итоговую доходность, а также обсуждение того, как выстраивать инвестиционную стратегию с учётом всех этих факторов. Это тот уровень конкретики, которого часто не хватает в теоретических курсах.
Точно могу рекомендовать этот курс каждому — даже если вам кажется, что вы и так многое знаете. А особенно тем, кто думает, что знает, как зарабатывать на фондовом рынке.
Огромная благодарность Сергею Спирину за проделанную работу.
Этот курс однозначно стоит потраченных на него времени и денег.
Рустам Сагдатулин
* * *
Прекрасный материал и подача, настолько доступно все объяснено. Наконец-то, вся та разрозненная информация, лежавшая хаотично в голове — четко структурирована, появились ориентиры и понимание, с чего начинать, как и по каким принципам выстраивать свою стратегию. Сергей очень терпеливо, тактично и добродушно отвечал даже на порой не самые толковые вопросы). Очень много дополнительного материала, спустя неделю после курса все еще огромный массив того, что можно и на мой взгляд нужно мне изучить. Читая ранее отзывы на курс столкнулся с рекомендацией для новичков, что перед началом обучения неплохо было бы немного поизучать то, что дается на сайте Сергея по теме пассивного инвестирования, это сильно поможет не искать определение каждому встречающемуся термину или явлению, да и в целом подготовит базу для более глубокого понимания курса. Передаю эту рекомендацию следующим неофитам). Мне, как новичку сильно помогло это. Записался, кстати, сначала на одну часть, думая, что вторая окажется не по силам для понимания, но в процессе понял, что вторая скорее всего будет столь же доступно изложена и конечно же прошел обе. Сложным оказался лично для меня 5 день второй части, где приводились примеры ребалансировки, но, к счастью, есть записи и информация на форуме, вроде начинаю понимать процесс).
Подводя итог, хотел бы сказать, что курс максимально полезный, доступный для понимания, четко структурирован в правильной последовательности и дающий возможность правильного самостоятельного (и насколько возможно безопасного) начала пути в мир инвестиций.
Огромная благодарность Сергею за курс, за атмосферу, созданную во время обучения — было здорово!
А также вне рамок курса — спасибо за колоссальную работу, проделанную по сбору и систематизации знаний, популяризации пассивных инвестиций и честного подхода. Вы замечательный!
С уважением к Вам и тому, что Вы делаете,
Сейяр Ильясов
* * *
Отличный курс для новичков и для тех, кто хочет лучше понять, что такое пассивное инвестирование, а также для тех, у кого нет времени изучать информацию самостоятельно. Помогает упорядочить уже известную информацию, так сказать, разложить по полочкам.
Алексей Симионел
* * *
Перед прохождением курса у людей часто возникает понятное желание почитать отзывы других участников, ранее проходивших обучение. Поэтому с 2011 года я собираю отзывы в комментариях к записям в Живом Журнале. Меня иногда спрашивают: почему я делаю это на такой технически слегка устаревшей площадке, как ЖЖ? Да потому что там у меня нет даже технической возможности их отредактировать!
Несколько сотен «живых» отзывов курсантов с 49 учебных потоков 2011 – 2025 гг., большинство из которых написаны от лица реальных аккаунтов в соцсетях (к сожалению, не все, поскольку некоторые участники предпочитают оставлять отзывы анонимно):
49. https://fintraining.livejournal.com/1429338.html - Март 2025
48. https://fintraining.livejournal.com/1406712.html - Декабрь 2024
47. https://fintraining.livejournal.com/1387376.html - Сентябрь 2024
46. https://fintraining.livejournal.com/1364964.html - Июнь 2024
45. https://fintraining.livejournal.com/1340578.html - Февраль 2024
44. https://fintraining.livejournal.com/1310527.html - Сентябрь 2023
43. https://fintraining.livejournal.com/1298085.html - Июнь 2023
42. https://fintraining.livejournal.com/1289295.html - Март 2023
41. https://fintraining.livejournal.com/1275809.html - Сентябрь 2022
40. https://fintraining.livejournal.com/1269852.html - Июнь 2022
39. https://fintraining.livejournal.com/1262721.html - Март 2022
38. https://fintraining.livejournal.com/1250413.html - Декабрь 2021
37. https://fintraining.livejournal.com/1238278.html - Сентябрь 2021
36. https://fintraining.livejournal.com/1229447.html - Июнь 2021
35. https://fintraining.livejournal.com/1216481.html - Март 2021
34. https://fintraining.livejournal.com/1201742.html - Декабрь 2020
33. https://fintraining.livejournal.com/1185301.html - Сентябрь - Октябрь 2020
32. https://fintraining.livejournal.com/1154134.html - Март 2020
31. https://fintraining.livejournal.com/1133500.html - Декабрь 2019
30. https://fintraining.livejournal.com/1112747.html - Сентябрь 2019
29. https://fintraining.livejournal.com/1091130.html - Июнь 2019
28. https://fintraining.livejournal.com/1069899.html - Февраль - Март 2019
27. https://fintraining.livejournal.com/1049479.html - Декабрь 2018
26. https://fintraining.livejournal.com/1027781.html - Октябрь 2018
25. https://fintraining.livejournal.com/1007300.html - Июнь 2018
24. https://fintraining.livejournal.com/983825.html - Март 2018
23. https://fintraining.livejournal.com/954996.html - Ноябрь - Декабрь 2017
22. https://fintraining.livejournal.com/935797.html - Сентябрь - Октябрь 2017
21. https://fintraining.livejournal.com/897918.html - Март - Апрель 2017
20. https://fintraining.livejournal.com/854054.html - Октябрь - Ноябрь 2016
19. https://fintraining.livejournal.com/799685.html - Март 2016
18. https://fintraining.livejournal.com/778261.html - Декабрь 2015
17. https://fintraining.livejournal.com/750715.html - Сентябрь 2015
16. https://fintraining.livejournal.com/723770.html - Май 2015
15. https://fintraining.livejournal.com/694322.html - Февраль 2015
14. https://fintraining.livejournal.com/667387.html - Декабрь 2014
13. https://fintraining.livejournal.com/637349.html - Сентябрь 2014
12. https://fintraining.livejournal.com/589091.html - Март 2014
11. https://fintraining.livejournal.com/553985.html - Декабрь 2013
10. https://fintraining.livejournal.com/525919.html - Сентябрь 2013
9. https://fintraining.livejournal.com/491509.html - Апрель 2013
8. https://fintraining.livejournal.com/466360.html - Февраль 2013
7. https://fintraining.livejournal.com/447670.html - Декабрь 2012
6. https://fintraining.livejournal.com/419966.html - Сентябрь 2012
5. https://fintraining.livejournal.com/401088.html - Май 2012
4. https://fintraining.livejournal.com/381707.html - Февраль 2012
3. https://fintraining.livejournal.com/366399.html - Декабрь 2011
2. https://fintraining.livejournal.com/351477.html - Сентябрь 2011
1. https://fintraining.livejournal.com/326305.html - Апрель 2011
Еще есть время, чтобы оплатить участие и присоединиться к сентябрьской группе 2025 г.
Вся информация о курсе «Инвестиционный портфель 2025» и регистрация – на https://finwebinar.ru
48. https://fintraining.livejournal.com/1406712.html - Декабрь 2024
47. https://fintraining.livejournal.com/1387376.html - Сентябрь 2024
46. https://fintraining.livejournal.com/1364964.html - Июнь 2024
45. https://fintraining.livejournal.com/1340578.html - Февраль 2024
44. https://fintraining.livejournal.com/1310527.html - Сентябрь 2023
43. https://fintraining.livejournal.com/1298085.html - Июнь 2023
42. https://fintraining.livejournal.com/1289295.html - Март 2023
41. https://fintraining.livejournal.com/1275809.html - Сентябрь 2022
40. https://fintraining.livejournal.com/1269852.html - Июнь 2022
39. https://fintraining.livejournal.com/1262721.html - Март 2022
38. https://fintraining.livejournal.com/1250413.html - Декабрь 2021
37. https://fintraining.livejournal.com/1238278.html - Сентябрь 2021
36. https://fintraining.livejournal.com/1229447.html - Июнь 2021
35. https://fintraining.livejournal.com/1216481.html - Март 2021
34. https://fintraining.livejournal.com/1201742.html - Декабрь 2020
33. https://fintraining.livejournal.com/1185301.html - Сентябрь - Октябрь 2020
32. https://fintraining.livejournal.com/1154134.html - Март 2020
31. https://fintraining.livejournal.com/1133500.html - Декабрь 2019
30. https://fintraining.livejournal.com/1112747.html - Сентябрь 2019
29. https://fintraining.livejournal.com/1091130.html - Июнь 2019
28. https://fintraining.livejournal.com/1069899.html - Февраль - Март 2019
27. https://fintraining.livejournal.com/1049479.html - Декабрь 2018
26. https://fintraining.livejournal.com/1027781.html - Октябрь 2018
25. https://fintraining.livejournal.com/1007300.html - Июнь 2018
24. https://fintraining.livejournal.com/983825.html - Март 2018
23. https://fintraining.livejournal.com/954996.html - Ноябрь - Декабрь 2017
22. https://fintraining.livejournal.com/935797.html - Сентябрь - Октябрь 2017
21. https://fintraining.livejournal.com/897918.html - Март - Апрель 2017
20. https://fintraining.livejournal.com/854054.html - Октябрь - Ноябрь 2016
19. https://fintraining.livejournal.com/799685.html - Март 2016
18. https://fintraining.livejournal.com/778261.html - Декабрь 2015
17. https://fintraining.livejournal.com/750715.html - Сентябрь 2015
16. https://fintraining.livejournal.com/723770.html - Май 2015
15. https://fintraining.livejournal.com/694322.html - Февраль 2015
14. https://fintraining.livejournal.com/667387.html - Декабрь 2014
13. https://fintraining.livejournal.com/637349.html - Сентябрь 2014
12. https://fintraining.livejournal.com/589091.html - Март 2014
11. https://fintraining.livejournal.com/553985.html - Декабрь 2013
10. https://fintraining.livejournal.com/525919.html - Сентябрь 2013
9. https://fintraining.livejournal.com/491509.html - Апрель 2013
8. https://fintraining.livejournal.com/466360.html - Февраль 2013
7. https://fintraining.livejournal.com/447670.html - Декабрь 2012
6. https://fintraining.livejournal.com/419966.html - Сентябрь 2012
5. https://fintraining.livejournal.com/401088.html - Май 2012
4. https://fintraining.livejournal.com/381707.html - Февраль 2012
3. https://fintraining.livejournal.com/366399.html - Декабрь 2011
2. https://fintraining.livejournal.com/351477.html - Сентябрь 2011
1. https://fintraining.livejournal.com/326305.html - Апрель 2011
Еще есть время, чтобы оплатить участие и присоединиться к сентябрьской группе 2025 г.
Вся информация о курсе «Инвестиционный портфель 2025» и регистрация – на https://finwebinar.ru
Livejournal
Пост для впечатлений об учебном курсе - март 2025
По давно сложившейся традиции создаю пост, в комментариях к которому мне было бы очень интересно получить обратную связь от участников учебного курса. Был ли курс полезен вам? Оправдались ли ваши ожидания? Много ли узнали нового? Что понравилось? Что не понравилось?…
Интересное интервью про фонды денежного рынка, их преимущества по сравнению с фондами на флоатеры, и не только -
https://special.kommersant.ru/first-am/?erid=F7NfYUJCUneP4VfKGiyE
Судя по erid в ссылке на статью, интервью задумывалось как рекламное, но при этом получилось вполне содержательным.
https://special.kommersant.ru/first-am/?erid=F7NfYUJCUneP4VfKGiyE
Судя по erid в ссылке на статью, интервью задумывалось как рекламное, но при этом получилось вполне содержательным.
special.kommersant.ru
«Инвестиции не страшны
Директор по инвестициям УК «Первая» о перспективах денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России, фондах денежного рынка, об их эффективности в условиях роста ключевой ставки и перспективах развития российского денежного рынка.
Очередной звоночек.
Непонятно, почему Банкста пишет про Японию – судя по приведенным цифрам, вложения Японии как раз увеличились. А вот уменьшились вложения Китая, Индии, Бразилии и Саудовской Аравии – т.е. тех, кого надо. 😊
А сателлиты США – Европа, Великобритания, Япония, Израиль – вложения в Трежерис, напротив, наращивают.
Мир продолжает делиться на два лагеря.
Непонятно, почему Банкста пишет про Японию – судя по приведенным цифрам, вложения Японии как раз увеличились. А вот уменьшились вложения Китая, Индии, Бразилии и Саудовской Аравии – т.е. тех, кого надо. 😊
А сателлиты США – Европа, Великобритания, Япония, Израиль – вложения в Трежерис, напротив, наращивают.
Мир продолжает делиться на два лагеря.
Кстати, по поводу нейросетей, которые теперь пишут биржевые новости. 😊
Уже не помню где видел правильную расшифровку аббревиатуры ИИ – «Имитация интеллекта».
Вот именно имитацией интеллекта ИИ сейчас и является, не более того. Не знаю, что будет в будущем, но пока – так.
Попытки использовать ИИ без ясного понимания присущих этим инструментам ограничений рано или поздно доведет вас до беды. К сожалению, «поколение ЕГЭ» в большинстве своем этого не понимает.
А в моей молодости нейросетей еще в помине не было, но термин «искусственный интеллект» уже существовал. И шутниками расшифровывался с примечанием в скобках – «искусственный (противоестественный) интеллект».
Уже не помню где видел правильную расшифровку аббревиатуры ИИ – «Имитация интеллекта».
Вот именно имитацией интеллекта ИИ сейчас и является, не более того. Не знаю, что будет в будущем, но пока – так.
Попытки использовать ИИ без ясного понимания присущих этим инструментам ограничений рано или поздно доведет вас до беды. К сожалению, «поколение ЕГЭ» в большинстве своем этого не понимает.
А в моей молодости нейросетей еще в помине не было, но термин «искусственный интеллект» уже существовал. И шутниками расшифровывался с примечанием в скобках – «искусственный (противоестественный) интеллект».
Солнечным сентябрьским днем 5 сентября 1994 года, 31 год тому назад, я приступил к работе в АО «СТБ-карт», дочернем подразделении Банка «Столичный» (тогда он еще так назывался). И после этого моя жизнь была неразрывно связана с финансовым миром.
Сначала 10 лет в качестве наемного служащего в разных банках, в последние годы этого периода – на должностях руководителя сетей филиалов и отделений банков.
А затем, с весны 2004 года – уже 21 год в самостоятельном бизнесе, где я занимался и занимаюсь образованием в части основ финансовой грамотности и инвестиций.
В общем, 31 год в финансах. 😎
Повод отметить! 🙂
Сначала 10 лет в качестве наемного служащего в разных банках, в последние годы этого периода – на должностях руководителя сетей филиалов и отделений банков.
А затем, с весны 2004 года – уже 21 год в самостоятельном бизнесе, где я занимался и занимаюсь образованием в части основ финансовой грамотности и инвестиций.
В общем, 31 год в финансах. 😎
Повод отметить! 🙂
Альфа-банк сейчас массово рекламирует, в том числе по ТВ, вклад под 27% годовых при условии открытия Программы Долгосрочных Сбережений (ПДС). Вот ссылка на предложение, если что - https://alfabank.ru/make-money/deposits/promo/pds
Но публикую я это вовсе не для того, чтобы сделать Альфе рекламу. Скорее наоборот.
Думаю, всем понятно, что 27% годовых на текущий момент – абсолютно не рыночная ставка для депозита? Так за чей же счет банкет?
В бытность моей работы в банках я состоял в Продуктовых комитетах, которые разрабатывали новые банковские продукты. Обычно в них входили представители разных подразделений банка, ключевую роль играли маркетологи, а представители прочих подразделений согласовывали условия. Главный принцип внедрения новых продуктов был простой – все продукты должны быть строго окупаемыми, и никак иначе. Если по какому-то продукту банк предлагал клиентам привлекательные условия, значит, по привязанному к нему другому продукту банк полностью отбивал понесенные расходы и хорошо наваривал сверху.
Вообще, работа банковских маркетологов во все времена сводилась к тому, как нагреть клиента, но так, чтобы он этого не понял, или как минимум понял не сразу, а когда уже поздно и невозможно что-либо изменить.
Собственно, не сомневаюсь, что «27% годовых по вкладу» - это из этой же серии.
И главный вопрос, который вы должны себе задавать при виде таких предложений: сколько же банк долгосрочно наварит на деньгах клиентов в ПДС, если он заранее просчитал, что заплатить 27% годовых по вкладу ему будет выгодно?
В том, что банкиры это тщательно просчитали - можете не сомневаться.
Это означает, что по ПДС клиенты в итоге получат дико невыгодные условия. Чудес не бывает.
Продукт для тех, кто гонится за краткосрочной выгодой, не думая о долгосрочных последствиях.
И это касается не только предложения «Альфы», а ПДС вообще.
Но публикую я это вовсе не для того, чтобы сделать Альфе рекламу. Скорее наоборот.
Думаю, всем понятно, что 27% годовых на текущий момент – абсолютно не рыночная ставка для депозита? Так за чей же счет банкет?
В бытность моей работы в банках я состоял в Продуктовых комитетах, которые разрабатывали новые банковские продукты. Обычно в них входили представители разных подразделений банка, ключевую роль играли маркетологи, а представители прочих подразделений согласовывали условия. Главный принцип внедрения новых продуктов был простой – все продукты должны быть строго окупаемыми, и никак иначе. Если по какому-то продукту банк предлагал клиентам привлекательные условия, значит, по привязанному к нему другому продукту банк полностью отбивал понесенные расходы и хорошо наваривал сверху.
Вообще, работа банковских маркетологов во все времена сводилась к тому, как нагреть клиента, но так, чтобы он этого не понял, или как минимум понял не сразу, а когда уже поздно и невозможно что-либо изменить.
Собственно, не сомневаюсь, что «27% годовых по вкладу» - это из этой же серии.
И главный вопрос, который вы должны себе задавать при виде таких предложений: сколько же банк долгосрочно наварит на деньгах клиентов в ПДС, если он заранее просчитал, что заплатить 27% годовых по вкладу ему будет выгодно?
В том, что банкиры это тщательно просчитали - можете не сомневаться.
Это означает, что по ПДС клиенты в итоге получат дико невыгодные условия. Чудес не бывает.
Продукт для тех, кто гонится за краткосрочной выгодой, не думая о долгосрочных последствиях.
И это касается не только предложения «Альфы», а ПДС вообще.
АО Альфа-Банк
Вклад с ПДС 💰 — Открыть вклад для участников программы долгосрочных сбережений в 🅰️ Альфа‑Банке
Открыть банковский вклад для участников ПДС в 🅰️ Альфа‑Банке. 🔸Бонус от государства до 360 000 рублей.⚡️ Налоговый вычет по вложениям.🔸Деньги застрахованы