Пассивные инвестиции – революция продолжается. Часть 2. В России
Адаптированная к текстовому формату версия выступления на Конференции Смарт-лаба, 25 октября 2025 г.
***
Перейдем к тому, что произошло за эти годы в России.
К сожалению, развитие пассивных инвестиций в России оказалось на время прервано из-за событий 2022 г. В результате западных санкций пострадали инвесторы, у которых были вложения в иностранные активы, включая многие фонды, активы которых оказались заморожены. После этого в интернете пошли злорадные комментарии: мол, вот к чему приводят пассивные инвестиции…
На самом деле, возникшие проблемы с активами не имеют никакого отношения ни к пассивным инвестициям, ни к фондам. В той же степени пострадали и держатели отдельных акций, и активные инвесторы, и спекулянты. Реализовались инфраструктурные риски, произошедшее показало ненадежность структуры хранения активов за рубежом, и прежде всего – в странах Евросоюза.
В результате выбор россиян свелся к трем вариантам:
- Вариант 1 – Инвестиции в России. Вложения только во внутрироссийские инструменты – акции РФ, облигации РФ, депозиты, денежный рынок, драгоценные металл, недвижимость. Это вполне возможный вариант, доступных классов активов хватает. Главный недостаток варианта – отказ от международной диверсификации, принятие страновых рисков РФ.
- Вариант 2 – Инвестиции за рубежом. При наличии второго паспорта, ВНЖ и т.п., а также готовности к физической релокации такой вариант предоставляет инвестору доступ к международной диверсификации с широким выбором инструментов. При этом у обладателей российского паспорта сохраняются риски санкций и ограничений.
- И, наконец, промежуточный Вариант 3 – Трансграничные инвестиции, с попыткой усидеть на двух разъезжающихся стульях, инвестировать в зарубежные активы, физически оставаясь в России, в настоящее время представляется крайне рискованным вариантом из-за рисков санкций, заморозки активов или даже возможной конфискации их в будущем.
Этапы развития рынка пассивных инвестиций в России можно проследить по количеству создаваемых и закрываемых биржевых фондов.
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-2
Адаптированная к текстовому формату версия выступления на Конференции Смарт-лаба, 25 октября 2025 г.
***
Перейдем к тому, что произошло за эти годы в России.
К сожалению, развитие пассивных инвестиций в России оказалось на время прервано из-за событий 2022 г. В результате западных санкций пострадали инвесторы, у которых были вложения в иностранные активы, включая многие фонды, активы которых оказались заморожены. После этого в интернете пошли злорадные комментарии: мол, вот к чему приводят пассивные инвестиции…
На самом деле, возникшие проблемы с активами не имеют никакого отношения ни к пассивным инвестициям, ни к фондам. В той же степени пострадали и держатели отдельных акций, и активные инвесторы, и спекулянты. Реализовались инфраструктурные риски, произошедшее показало ненадежность структуры хранения активов за рубежом, и прежде всего – в странах Евросоюза.
В результате выбор россиян свелся к трем вариантам:
- Вариант 1 – Инвестиции в России. Вложения только во внутрироссийские инструменты – акции РФ, облигации РФ, депозиты, денежный рынок, драгоценные металл, недвижимость. Это вполне возможный вариант, доступных классов активов хватает. Главный недостаток варианта – отказ от международной диверсификации, принятие страновых рисков РФ.
- Вариант 2 – Инвестиции за рубежом. При наличии второго паспорта, ВНЖ и т.п., а также готовности к физической релокации такой вариант предоставляет инвестору доступ к международной диверсификации с широким выбором инструментов. При этом у обладателей российского паспорта сохраняются риски санкций и ограничений.
- И, наконец, промежуточный Вариант 3 – Трансграничные инвестиции, с попыткой усидеть на двух разъезжающихся стульях, инвестировать в зарубежные активы, физически оставаясь в России, в настоящее время представляется крайне рискованным вариантом из-за рисков санкций, заморозки активов или даже возможной конфискации их в будущем.
Этапы развития рынка пассивных инвестиций в России можно проследить по количеству создаваемых и закрываемых биржевых фондов.
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-2
Веселые картинки
(кликабельно для увеличения масштаба)
Большинство индексов на графиках - ценовые, без учета дивидендов (кроме немецкого 🇩🇪 DAX и бразильского 🇧🇷 Bovespa). Однако, несложно прикинуть, что даже с учетом дивидендов обогнать результаты золота имели шанс лишь два индекса - индийский 🇮🇳 BSE-Sensex и, возможно, российский 🇷🇺 iMoex. Американский 🇺🇸 S&P 500 с его низкой дивидендной доходностью уже точно не достает.
Кстати, звание "сюрприз 2025 г." достается Южнокорейскому 🇰🇷 KOSPI - +74,8% в USD с начала года.
Заранее согласен с тем, что 2000 год - очень плохая точка отсчета для большинства мировых рынков, и очень хорошая для золота. И тем не менее...
(кликабельно для увеличения масштаба)
Большинство индексов на графиках - ценовые, без учета дивидендов (кроме немецкого 🇩🇪 DAX и бразильского 🇧🇷 Bovespa). Однако, несложно прикинуть, что даже с учетом дивидендов обогнать результаты золота имели шанс лишь два индекса - индийский 🇮🇳 BSE-Sensex и, возможно, российский 🇷🇺 iMoex. Американский 🇺🇸 S&P 500 с его низкой дивидендной доходностью уже точно не достает.
Кстати, звание "сюрприз 2025 г." достается Южнокорейскому 🇰🇷 KOSPI - +74,8% в USD с начала года.
Заранее согласен с тем, что 2000 год - очень плохая точка отсчета для большинства мировых рынков, и очень хорошая для золота. И тем не менее...
🎈Веса NVIDIA и некоторых отдельных стран в MSCI ACWI - All Country World Index, который взвешен по рыночной капитализации.
Когда я вижу такие картинки, мне в голову приходит CISCO в 2000 году - на тот момент самая дорогая в мире компания по капитализации. 😏 Тоже выпускала нужные железяки для очень перспективного на тот момент направления деятельности.
А потом ее котировки упали раз в двадцать. 🤷♂️
Притом что с самой компанией ничего сильно плохого не случилось - до сих пор работает и выпускает нужные железяки.
Когда я вижу такие картинки, мне в голову приходит CISCO в 2000 году - на тот момент самая дорогая в мире компания по капитализации. 😏 Тоже выпускала нужные железяки для очень перспективного на тот момент направления деятельности.
А потом ее котировки упали раз в двадцать. 🤷♂️
Притом что с самой компанией ничего сильно плохого не случилось - до сих пор работает и выпускает нужные железяки.
Про банковские вклады (3 года назад)
Прочитал рекламу в одном канале про инвестиции с «обзором самых выгодных вкладов», с подробностями про какие-то идиотские банковские «фишечки», крепко задумался, и понял, что обычных классических банковских вкладов – чтобы на срок и под проценты – у меня нет уже… где-то четверть века, лет 25. Ни в рублях, ни в валюте.
Последний раз я открывал срочные вклады, когда еще работал банковским клерком, причем далеко не на последних местах работы. То есть с тех пор уже реально прошла четверть века, в течение которых желания доверить деньги какому-либо банку на срок под проценты у меня не возникало.
Только инвестиции.
А «банковскими фишечками» (вроде «открой вклад и получи еще что-то на льготных условиях – страховку, ПИФы, календарик на следующий год и т.п.») я последний раз интересовался, наверное, в те времена, когда эти самые «банковские фишечки» от имени банков придумывал. 😊 Собирался какой-нибудь банковский комитет с участием специалистов по привлечению и размещению средств, маркетологов и т.п., и устраивал «мозговой штурм»: какую бы еще замануху – что-то такое ненужное и недорогое для банка - предложить вкладчикам, чтобы они несли деньги? Ну и я в этом участвовал, представляя подразделение по работе с филиалами и отделениями – теми, кто эти услуги будет на местах предлагать.
Видимо, поэтому я уже давно банковскими вкладами не интересуюсь. Понимаю, как вся эта кухня внутри устроена. 😊
Это не рекомендация другим – возможно, кому-то эти продукты нужны. Просто забавный факт из моей жизни.
P.S.
Разумеется, при этом у меня были и/или есть другие виды счетов – расчетные, до востребования, карточные, «металлические», брокерские и т.п. Вероятно, и какие-то мизерные проценты на них капали или капают, но процентами я обычно даже не интересовался.
А вот срочных вкладов с тех пор не было.
P.P.S.
Пост не является инвестиционной рекомендацией.
Прочитал рекламу в одном канале про инвестиции с «обзором самых выгодных вкладов», с подробностями про какие-то идиотские банковские «фишечки», крепко задумался, и понял, что обычных классических банковских вкладов – чтобы на срок и под проценты – у меня нет уже… где-то четверть века, лет 25. Ни в рублях, ни в валюте.
Последний раз я открывал срочные вклады, когда еще работал банковским клерком, причем далеко не на последних местах работы. То есть с тех пор уже реально прошла четверть века, в течение которых желания доверить деньги какому-либо банку на срок под проценты у меня не возникало.
Только инвестиции.
А «банковскими фишечками» (вроде «открой вклад и получи еще что-то на льготных условиях – страховку, ПИФы, календарик на следующий год и т.п.») я последний раз интересовался, наверное, в те времена, когда эти самые «банковские фишечки» от имени банков придумывал. 😊 Собирался какой-нибудь банковский комитет с участием специалистов по привлечению и размещению средств, маркетологов и т.п., и устраивал «мозговой штурм»: какую бы еще замануху – что-то такое ненужное и недорогое для банка - предложить вкладчикам, чтобы они несли деньги? Ну и я в этом участвовал, представляя подразделение по работе с филиалами и отделениями – теми, кто эти услуги будет на местах предлагать.
Видимо, поэтому я уже давно банковскими вкладами не интересуюсь. Понимаю, как вся эта кухня внутри устроена. 😊
Это не рекомендация другим – возможно, кому-то эти продукты нужны. Просто забавный факт из моей жизни.
P.S.
Разумеется, при этом у меня были и/или есть другие виды счетов – расчетные, до востребования, карточные, «металлические», брокерские и т.п. Вероятно, и какие-то мизерные проценты на них капали или капают, но процентами я обычно даже не интересовался.
А вот срочных вкладов с тех пор не было.
P.P.S.
Пост не является инвестиционной рекомендацией.
Пассивные инвестиции – революция продолжается. Часть 3. Портфели
Адаптированная к текстовому формату версия выступления на Конференции Смарт-лаба, 25 октября 2025 г.
***
Пассивные инвестиции – одна из двух составляющих подхода, который получил название Asset Allocation – распределение активов. Как мы увидели на примерах, пассивные инструменты (инструменты на базе фондовых индексов) в последние годы бурно развиваются в России, их доля среди российских фондов растет, количество предложений увеличивается, комиссии в целом снижаются. Пассивная революция продолжается!
Вторая составляющая подхода – портфельные инвестиции, распределение капитала между различными классами активов. Оптимальный выбор сочетания и пропорций активов в портфеле помогает найти баланс между прибылью и риском, в соответствии с целями, горизонтами инвестиций, терпимостью к риску и другими особенностями инвестора.
Отцом портфельных подходов справедливо называют американского экономиста Гарри Марковица, который в 1950-х годах сформулировал основные принципы портфельных инвестиций и в 90-х получил за это Нобелевскую премию по экономике.
На нашем сайте вы можете найти перевод работы Гарри Марковица «Выбор портфеля», опубликованную в 1952 г. в Journal of Finance. Марковиц показал, что комбинации активов в портфеле придают ему новые свойства, выражающиеся как в снижении общего риска портфеля, так и (иногда) в увеличении доходности портфеля по сравнению с отдельными составляющими.
Работы Марковица достаточно сложны для людей без математической подготовки, поэтому позвольте проиллюстрировать идеи портфельных инвестиций на примере, который стал популярным в России – модельном «Портфеле лежебоки».
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-3
Адаптированная к текстовому формату версия выступления на Конференции Смарт-лаба, 25 октября 2025 г.
***
Пассивные инвестиции – одна из двух составляющих подхода, который получил название Asset Allocation – распределение активов. Как мы увидели на примерах, пассивные инструменты (инструменты на базе фондовых индексов) в последние годы бурно развиваются в России, их доля среди российских фондов растет, количество предложений увеличивается, комиссии в целом снижаются. Пассивная революция продолжается!
Вторая составляющая подхода – портфельные инвестиции, распределение капитала между различными классами активов. Оптимальный выбор сочетания и пропорций активов в портфеле помогает найти баланс между прибылью и риском, в соответствии с целями, горизонтами инвестиций, терпимостью к риску и другими особенностями инвестора.
Отцом портфельных подходов справедливо называют американского экономиста Гарри Марковица, который в 1950-х годах сформулировал основные принципы портфельных инвестиций и в 90-х получил за это Нобелевскую премию по экономике.
На нашем сайте вы можете найти перевод работы Гарри Марковица «Выбор портфеля», опубликованную в 1952 г. в Journal of Finance. Марковиц показал, что комбинации активов в портфеле придают ему новые свойства, выражающиеся как в снижении общего риска портфеля, так и (иногда) в увеличении доходности портфеля по сравнению с отдельными составляющими.
Работы Марковица достаточно сложны для людей без математической подготовки, поэтому позвольте проиллюстрировать идеи портфельных инвестиций на примере, который стал популярным в России – модельном «Портфеле лежебоки».
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-3
Помните, некоторое время назад я писал, что для фондов с выплатами будет крайне затруднительно (иногда невозможно) узнать их доходность для корректного сравнения с бенчмарками?
Вот как эту задачу пытается решить УК "Первая" для своего фонда с регулярными выплатами SPAY (который с 10 ноября получит новый биржевой тикер - FLOW).
Страница фонда на сайте УК:
https://www.first-am.ru/individuals/etf/fond-ezhemesiachnyi-dokhod
Надо отдать им должное, это еще хороший вариант. Они хотя бы пытаются решить эту задачу и дать клиентам некую информацию о доходности с учетом выплат. На сайте даже есть опция для визуального сравнения с бенчмарком. При этом техническая реализация пока работает криво, что видно по приведенному графику с загибом в конце.
Вот как эту задачу пытается решить УК "Первая" для своего фонда с регулярными выплатами SPAY (который с 10 ноября получит новый биржевой тикер - FLOW).
Страница фонда на сайте УК:
https://www.first-am.ru/individuals/etf/fond-ezhemesiachnyi-dokhod
Надо отдать им должное, это еще хороший вариант. Они хотя бы пытаются решить эту задачу и дать клиентам некую информацию о доходности с учетом выплат. На сайте даже есть опция для визуального сравнения с бенчмарком. При этом техническая реализация пока работает криво, что видно по приведенному графику с загибом в конце.
А вот так это выглядит для фонда TPAY от УК "Т-Капитал".
Страница фонда на сайте УК: https://www.tbank.ru/invest/etfs/TPAY/
Попробуйте по этим свечкам, или по иной информации на их сайте оценить доходность фонда без учета выплат?
Мне это так и не удалось. 😏
Повторюсь, покупая фонды с выплатами, вы, по сути, покупаете "кота в мешке", не имея возможность корректно оценить даже прошлые результаты фонда.
Страница фонда на сайте УК: https://www.tbank.ru/invest/etfs/TPAY/
Попробуйте по этим свечкам, или по иной информации на их сайте оценить доходность фонда без учета выплат?
Мне это так и не удалось. 😏
Повторюсь, покупая фонды с выплатами, вы, по сути, покупаете "кота в мешке", не имея возможность корректно оценить даже прошлые результаты фонда.
♻️ SILA есть…
Сегодня на Мосбирже начались торги новым биржевым ПИФом – «Сила Ликвидности» с тикером SILA от управляющей компании «Контрада Капитал», для которой этот БПИФ стал первым, выведенным на торги. Таким образом, теперь у нас на Мосбирже торгуется 101 биржевой фонд от 19 управляющих компаний.
Фонд пассивно управляемый. Заявленный бенчмарк – RUSFAR, заявленные операции – сделки обратного РЕПО.
Словом, можно было бы сказать, что это очередной обычный фонд денежного рынка, если бы не заявленные в «Правилах ДУ» максимальные расходы.
А заявленные максимальные расходы у этого фонда, можно сказать, выдающиеся. 😊
TER (максимальные общие расходы) фонда = 5,00% в год:
• Вознаграждение УК – до 0,30% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 1,70% в год.
• Прочие расходы – до 3,00% в год.
Таким образом фонд становится самым дорогим среди торгуемых на бирже БПИФов.
Зачем нужен фонд денежного рынка с расходами в 5% в год, когда лидеры рынка имеют аналогичные по смыслу фонды с комиссиями ниже 0,3% в год – LQDT, AMNR, SBMM – у меня нет ответа. Остается лишь надеяться, что в следующей версии «Правил» расходы будут снижены до вменяемого уровня.
P.S. Зато у них логотип красивый – с дракончиком. 😊
***
Новый фонд добавлен в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/etf/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
Сегодня на Мосбирже начались торги новым биржевым ПИФом – «Сила Ликвидности» с тикером SILA от управляющей компании «Контрада Капитал», для которой этот БПИФ стал первым, выведенным на торги. Таким образом, теперь у нас на Мосбирже торгуется 101 биржевой фонд от 19 управляющих компаний.
Фонд пассивно управляемый. Заявленный бенчмарк – RUSFAR, заявленные операции – сделки обратного РЕПО.
Словом, можно было бы сказать, что это очередной обычный фонд денежного рынка, если бы не заявленные в «Правилах ДУ» максимальные расходы.
А заявленные максимальные расходы у этого фонда, можно сказать, выдающиеся. 😊
TER (максимальные общие расходы) фонда = 5,00% в год:
• Вознаграждение УК – до 0,30% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 1,70% в год.
• Прочие расходы – до 3,00% в год.
Таким образом фонд становится самым дорогим среди торгуемых на бирже БПИФов.
Зачем нужен фонд денежного рынка с расходами в 5% в год, когда лидеры рынка имеют аналогичные по смыслу фонды с комиссиями ниже 0,3% в год – LQDT, AMNR, SBMM – у меня нет ответа. Остается лишь надеяться, что в следующей версии «Правил» расходы будут снижены до вменяемого уровня.
P.S. Зато у них логотип красивый – с дракончиком. 😊
***
Новый фонд добавлен в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/etf/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
Смешное.
Телеграм канал Мосбиржи тоже анонсировал начало торгов новым фондом с тикером SILA.
См. https://news.1rj.ru/str/MoscowExchangeOfficial/4351
Вот только про расходы фонда в 5% в год Мосбиржа не пишет вообще. 😊
А и правильно! Нечего хомякам про такое думать! 🥳
Телеграм канал Мосбиржи тоже анонсировал начало торгов новым фондом с тикером SILA.
См. https://news.1rj.ru/str/MoscowExchangeOfficial/4351
Вот только про расходы фонда в 5% в год Мосбиржа не пишет вообще. 😊
А и правильно! Нечего хомякам про такое думать! 🥳
Telegram
MOEX - Московская биржа
💪 В чем SILA? ⠴ ⡤⢈⠩⡄⢂⠡⡔⡘⠓⡤⠅⢉
Стартовали торги БПИФ «Сила ликвидности» под управлением УК «Контрада Капитал» (торговый код — SILA).
Это уже 18-й фонд в линейке денежного рынка Московской биржи. Он сфокусирован на одном из самых ликвидных сегментов рынка…
Стартовали торги БПИФ «Сила ликвидности» под управлением УК «Контрада Капитал» (торговый код — SILA).
Это уже 18-й фонд в линейке денежного рынка Московской биржи. Он сфокусирован на одном из самых ликвидных сегментов рынка…
Хочу порекомендовать одно хорошее интервью, но не готов переводить его из-за довольно большого объема. Интервью с Ханно Люстигом профессором финансов из Стэнфорда с заголовком «Вопрос на 38 триллионов долларов».
Английский там несложный, включите автоматический перевод – и читайте.
В интервью профессор обсуждает сразу несколько интересных вопросов – и госдолг США, и «непомерная привилегия» (кто не знает, что это такое – погуглите!) и возможная роль доллара в будущем, и Китай, и золото, и перспективы биткойна и стэйблкоинов (весьма здраво и взвешенно, на мой взгляд!)
Рекомендую.
https://stanfordreview.org/the-38-trillion-question-an-interview-with-stanford-professor-hanno-lustig
Английский там несложный, включите автоматический перевод – и читайте.
В интервью профессор обсуждает сразу несколько интересных вопросов – и госдолг США, и «непомерная привилегия» (кто не знает, что это такое – погуглите!) и возможная роль доллара в будущем, и Китай, и золото, и перспективы биткойна и стэйблкоинов (весьма здраво и взвешенно, на мой взгляд!)
Рекомендую.
https://stanfordreview.org/the-38-trillion-question-an-interview-with-stanford-professor-hanno-lustig
The Stanford Review
The $38 Trillion Question: An Interview with Stanford Professor Hanno Lustig
Hanno Lustig is the Mizuho Financial Group Professor of Finance at the Stanford Graduate School of Business and a Senior Fellow at the Stanford Institute for Economic Policy Research. Working at the intersection of macroeconomics and finance, Lustig has established…
Пассивные инвестиции – революция продолжается. Часть 4. Принципы.
Адаптированная к текстовому формату версия выступления на Конференции Смарт-лаба, 25 октября 2025 г.
***
Далее я кратко и схематично опишу основные принципы подхода под названием Asset Allocation – распределения активов.
Главные принципы распределения активов сводятся к следующему:
1. Отказ от активного управления. Главное отличие подхода от активных инвестиций и спекуляций – в сознательном отказе от выбора отдельных ценных бумаг и времени проведения операций.
2. Широкая диверсификация. Как сами портфели должны быть диверсифицированы по классам активов, так и используемые для построения портфеля инструменты должны быть по возможности широко диверсифицированы внутри классов активов.
3. Грамотный подбор активов. Используемые для построения портфеля классы активов и инструменты на их основе должны сочетаться в портфеле, и иметь низкую или переменную корреляцию друг с другом.
4. Индивидуальный подход. Распределение активов подразумевает учет особенностей отдельных инвесторов: их инвестиционных целей, горизонтов инвестиций, индивидуальной устойчивости к риску и других особенностей.
5. Минимизация издержек. Чем ниже комиссии, тем большая доля прибыли, генерируемой эмитентами ценных бумаг, достается инвестору. Поэтому важнейшим условием успешных пассивных портфельных инвестиций становится минимизация сопутствующих расходов, включая налоги.
6. Дисциплина, следование курсу. Необходимо четкое соблюдение принципов, в том числе во время рыночных потрясений, избегание импульсивных покупок и продаж, регулярное проведение восстановления баланса активов в портфеле.
Очень важен пункт «индивидуальный подход» – здесь кроется серьезное отличие от стратегий, которые ориентированы не на инвестора, а на исследование рынков (таких как фундаментальный анализ или технический анализ) и от ориентации на характеристики отдельно взятых инструментов.
Именно это отличает профессиональный подход от любительского, популярного среди начинающих, когда решения принимаются на основе характеристик отдельных инструментов, без учета их совместного использования и сочетаемости друг с другом.
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-4
Адаптированная к текстовому формату версия выступления на Конференции Смарт-лаба, 25 октября 2025 г.
***
Далее я кратко и схематично опишу основные принципы подхода под названием Asset Allocation – распределения активов.
Главные принципы распределения активов сводятся к следующему:
1. Отказ от активного управления. Главное отличие подхода от активных инвестиций и спекуляций – в сознательном отказе от выбора отдельных ценных бумаг и времени проведения операций.
2. Широкая диверсификация. Как сами портфели должны быть диверсифицированы по классам активов, так и используемые для построения портфеля инструменты должны быть по возможности широко диверсифицированы внутри классов активов.
3. Грамотный подбор активов. Используемые для построения портфеля классы активов и инструменты на их основе должны сочетаться в портфеле, и иметь низкую или переменную корреляцию друг с другом.
4. Индивидуальный подход. Распределение активов подразумевает учет особенностей отдельных инвесторов: их инвестиционных целей, горизонтов инвестиций, индивидуальной устойчивости к риску и других особенностей.
5. Минимизация издержек. Чем ниже комиссии, тем большая доля прибыли, генерируемой эмитентами ценных бумаг, достается инвестору. Поэтому важнейшим условием успешных пассивных портфельных инвестиций становится минимизация сопутствующих расходов, включая налоги.
6. Дисциплина, следование курсу. Необходимо четкое соблюдение принципов, в том числе во время рыночных потрясений, избегание импульсивных покупок и продаж, регулярное проведение восстановления баланса активов в портфеле.
Очень важен пункт «индивидуальный подход» – здесь кроется серьезное отличие от стратегий, которые ориентированы не на инвестора, а на исследование рынков (таких как фундаментальный анализ или технический анализ) и от ориентации на характеристики отдельно взятых инструментов.
Именно это отличает профессиональный подход от любительского, популярного среди начинающих, когда решения принимаются на основе характеристик отдельных инструментов, без учета их совместного использования и сочетаемости друг с другом.
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-4
Риски и доходности классов активов и портфелей из них, США, 1928 – 2023 гг.
Расчеты по данным Асвата Дамодарана
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-4
Расчеты по данным Асвата Дамодарана
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-4
В последнее время я редко писал большие по объему тексты. А тут, благодаря выступлению на Конференции Смарт-лаба, в результате получился весьма полезный, на мой взгляд, материал, который может помочь как новичкам – задуматься о разумном поведении на финансовых рынках, так и более опытным инвесторам, уже знакомым с принципами Asset Allocation – «сверить часы» и разобраться в нюансах портфельных подходов.
Поэтому еще раз даю ссылки на все 4 части материала «Пассивные инвестиции – революция продолжается»:
• Часть 1. За рубежом - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-1
• Часть 2. В России - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-2
• Часть 3. Портфели - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-3
• Часть 4. Принципы - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-4
И, если вы хотите, чтобы эта революция продолжалась, 😊 число сторонников пассивных портфельных подходов росло, и, как следствие – появлялись новые пассивные фонды, снижались комиссии, консультанты начинали давать правильные советы в ваших интересах и т.д. и т.п. – просьба поспособствовать распространению этих материалов путем размещения ссылок на ваших ресурсах.
Заранее благодарен!
Поэтому еще раз даю ссылки на все 4 части материала «Пассивные инвестиции – революция продолжается»:
• Часть 1. За рубежом - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-1
• Часть 2. В России - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-2
• Часть 3. Портфели - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-3
• Часть 4. Принципы - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-4
И, если вы хотите, чтобы эта революция продолжалась, 😊 число сторонников пассивных портфельных подходов росло, и, как следствие – появлялись новые пассивные фонды, снижались комиссии, консультанты начинали давать правильные советы в ваших интересах и т.д. и т.п. – просьба поспособствовать распространению этих материалов путем размещения ссылок на ваших ресурсах.
Заранее благодарен!
Мошенник или не мошенник? (год назад)
Очень тонкая тема, которую я уже неоднократно поднимал, но она возвращается вновь и вновь. И вряд ли когда-либо исчезнет из повестки дня.
Итак, вы получаете (встречаете, читаете) некое инвестиционное предложение. Вопрос: какой главный вопрос вы должны себе задать, изучая это предложение?
Мошенник или не мошенник?
Лохотрон или не лохотрон?
Жулик или не жулик?
Нет.
Если вы таким образом ставите вопрос, то рано или поздно у вас возникнут большие проблемы. Потому что главный вопрос вы ставите неверно.
Правильный главный вопрос: Выгодно это вам, или невыгодно?
Вопрос «мошенник или не мошенник» и ему подобные – это вопросы в юридической плоскости, где речь идет о соответствии инвестиционных предложений законам государства.
(В данном случае неважно, какого именно государства. Эта проблема так или иначе стоит, пожалуй, во всех государствах).
Кто вам вообще сказал, что в инвестиционной сфере законы государств(-а) направлен на защиту ваших интересов?
Если вы так думаете, то вы жестоко заблуждаетесь, или вас жестоко обманули. Это не так.
Во всех государствах работа инвестиционного посредника против интересов инвестора, по сути, никак не наказуема. Это ваши проблемы – защитить себя от невыгодных предложений. Это не проблемы государства.
Есть тысячи способов совершенно законными средствами перераспределять средства из кошелька инвестора в кошелек или на счет инвестиционных посредников. Банков. Брокеров. Дилеров. Бирж. Пенсионных компаний. Страховых компаний. Агентов. Управляющих. Авторов стратегий автоследования. Продавцов сигналов. Консультантов. Советников. И еще множества тех, кто встает посредником между инвестором и бизнесами, привлекающими средства инвесторов.
Если Остап Ибрагимович знал 400 способов относительно честного отъема средств у населения, то современные махинаторы в сфере инвестиций, поверьте, знают их намного больше. И постоянно и успешно пользуются ими.
И при этом, как и Остап Ибрагимович, строго чтут Уголовный кодекс.
Уголовный кодекс – он вообще-то призван защищать интересы государства. Не ваши.
Если вас заботит только соответствие Уголовному кодексу, и не заботит соответствие предложений вашим интересам, то рано или поздно вы останетесь без денег. Вас разденут, как липку.
Подумайте над этим.
Очень тонкая тема, которую я уже неоднократно поднимал, но она возвращается вновь и вновь. И вряд ли когда-либо исчезнет из повестки дня.
Итак, вы получаете (встречаете, читаете) некое инвестиционное предложение. Вопрос: какой главный вопрос вы должны себе задать, изучая это предложение?
Мошенник или не мошенник?
Лохотрон или не лохотрон?
Жулик или не жулик?
Нет.
Если вы таким образом ставите вопрос, то рано или поздно у вас возникнут большие проблемы. Потому что главный вопрос вы ставите неверно.
Правильный главный вопрос: Выгодно это вам, или невыгодно?
Вопрос «мошенник или не мошенник» и ему подобные – это вопросы в юридической плоскости, где речь идет о соответствии инвестиционных предложений законам государства.
(В данном случае неважно, какого именно государства. Эта проблема так или иначе стоит, пожалуй, во всех государствах).
Кто вам вообще сказал, что в инвестиционной сфере законы государств(-а) направлен на защиту ваших интересов?
Если вы так думаете, то вы жестоко заблуждаетесь, или вас жестоко обманули. Это не так.
Во всех государствах работа инвестиционного посредника против интересов инвестора, по сути, никак не наказуема. Это ваши проблемы – защитить себя от невыгодных предложений. Это не проблемы государства.
Есть тысячи способов совершенно законными средствами перераспределять средства из кошелька инвестора в кошелек или на счет инвестиционных посредников. Банков. Брокеров. Дилеров. Бирж. Пенсионных компаний. Страховых компаний. Агентов. Управляющих. Авторов стратегий автоследования. Продавцов сигналов. Консультантов. Советников. И еще множества тех, кто встает посредником между инвестором и бизнесами, привлекающими средства инвесторов.
Если Остап Ибрагимович знал 400 способов относительно честного отъема средств у населения, то современные махинаторы в сфере инвестиций, поверьте, знают их намного больше. И постоянно и успешно пользуются ими.
И при этом, как и Остап Ибрагимович, строго чтут Уголовный кодекс.
Уголовный кодекс – он вообще-то призван защищать интересы государства. Не ваши.
Если вас заботит только соответствие Уголовному кодексу, и не заботит соответствие предложений вашим интересам, то рано или поздно вы останетесь без денег. Вас разденут, как липку.
Подумайте над этим.
Судя по свежей статье из ZeroHedge, Россия не просто перестала быть самой читающей страной мира, но даже вылетела из первой пятерки, которая теперь выглядит так: (цифры – количество прочитанных книг на человека в год):
1. США – 17
2. Индия – 16
3. Великобритания – 15
4. Франция – 14
5. Италия – 13
Впрочем, в первую десятку мы, похоже, пока еще входим, опережая Австралию, Испанию и Нидерланды.
Интересно, что Китай с Японией выглядят еще хуже. Впрочем, у них же там иероглифы...
Карта мира раскрашена в соответствии со средним количеством прочитанных книг на человека в год.
Источник - https://www.zerohedge.com/personal-finance/which-country-reads-most
1. США – 17
2. Индия – 16
3. Великобритания – 15
4. Франция – 14
5. Италия – 13
Впрочем, в первую десятку мы, похоже, пока еще входим, опережая Австралию, Испанию и Нидерланды.
Интересно, что Китай с Японией выглядят еще хуже. Впрочем, у них же там иероглифы...
Карта мира раскрашена в соответствии со средним количеством прочитанных книг на человека в год.
Источник - https://www.zerohedge.com/personal-finance/which-country-reads-most
Мне тоже непонятно, и тоже интересно.
И хотелось бы подробностей, если вдруг кто-нибудь про них знает.
И хотелось бы подробностей, если вдруг кто-нибудь про них знает.
Forwarded from InvestFunds | ПИФы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Весь околофинансовый интернет сегодня обсуждает историю Алексея aka BuyTheDip, опубликованную на Смартлабе под заголовком «Вам не нужен такой F.I.R.E» -
https://smart-lab.ru/blog/1227279.php
Написано талантливо, искренне, пронзительно – в общем, рекомендую почитать. Вероятно, в чем-то узнаете себя.
Но главный вопрос, который у меня всплывал при чтении этой статьи: «А причем тут вообще F.I.R.E?»
У автора явные проблемы с целеполаганием, которые и вызывают страх, депрессию, скатывание в алкоголизм и прочие проблемы.
Сразу вспоминается анекдот, имеющий несколько вариантов с единой концовкой
***
В кабинете врача – нарколога / сексопатолога / психолога / …:
- Вы страдаете от алкоголизма / сексуальных извращений / дефицита общения / … ?
- Что вы, доктор, я этим наслаждаюсь!
***
Финансовая независимость – это не проблема, а возможности. Возможность заниматься тем, чем хочется, возможность самому выбирать себе круг общения, возможность оплачивать те варианты досуга, которые хочется иметь.
Но если вы сами для себя решили, что это не возможности, а проблема, то, видимо, это и в самом деле может стать проблемой.
Вообще, я чем-то похож на автора этой статьи с точки зрения внешних условий и обстоятельств. Но при этом совершенно не похож с точки зрения отношения к этим внешним условиям и обстоятельствам.
Как, вероятно, знают многие мои читатели, я не работаю в привычном смысле этого слова уже 21 год – все это время моя трудовая книжка лежит на полке. Вместо этого уже 21 год занимаюсь инфоцыганством (зачеркнуто) предпринимательством, преподаванием финансовой грамотности, что приносит мне как дополнительный доход, так и структуризацию времени и в некоторой части, извините за пафос, смысл существования.
Последние годы живу на даче в Подмосковье, в Москву выбираюсь крайне редко – а что там делать? Беспокоит ли меня это? Нет, меня это радует. Редкие визиты в Москву заставляют задуматься: как только миллионы бедолаг живут в этой жуткой суете?
Я тоже серьезно сменил круг общения, но разве это проблема? Это радость – самому выбирать себе круг людей, с которыми действительно хочется общаться, убрав из жизни тех людей, с которыми общаться совершенно не хочется.
Алкоголь? Я отнюдь не трезвенник, временами позволяю себе расслабиться с хорошим винцом, как в хорошей компании, так иногда и без нее, летом с видом на природу или зимой у камина. Страдаю ли я от алкоголизма? Нет, я получаю от него удовольствие.
Встаю без будильника, когда проснусь. Гуляю, кормлю птичек, занимаюсь поддержанием в порядке участка, садоводством и летом выращиванием урожая (исключительно для себя), а зимой – расчисткой участка от снега. Много сижу в интернете, обучаюсь, делюсь информацией с другими, блогерствую в свое удовольствие.
Я никогда не называл это словом F.I.R.E, поскольку это было бы нечестно при неплохом предпринимательском доходе. Когда я читаю в других блогах пропаганду F.I.R.E, перемежаемую проплаченной рекламой инвестиционного дерьма, мне сразу вспоминается другой анекдот, про трусы и крестик. Но если блогеры и их читатели не видят в этом противоречия – что ж, это их дело.
В общем, возможность с финансовой точки зрения самому выбирать себе стиль жизни, любимые занятия, окружение и т.п. – это, по-моему, благо.
Но если люди для себя считают это проблемой – это их право.
Еще один анекдот, завершающий.
***
Хмурый мужик едет в автобусе на работу. Стоит и думает:
"Жизнь – дерьмо, жена – стерва, люди – корыстные сволочи..."
Сзади летает ангел с блокнотиком и записывает: «Жизнь – дерьмо, жена – стерва, люди – сволочи...». Как странно, опять все то же самое! Ну что ж, все равно: раз заказывает – придется исполнять!
***
Автору статьи желаю выбраться из эмоциональной ямы. А другим – в нее не попадать.
Вот только совершенно не финансы его в эту яму загнали.
https://smart-lab.ru/blog/1227279.php
Написано талантливо, искренне, пронзительно – в общем, рекомендую почитать. Вероятно, в чем-то узнаете себя.
Но главный вопрос, который у меня всплывал при чтении этой статьи: «А причем тут вообще F.I.R.E?»
У автора явные проблемы с целеполаганием, которые и вызывают страх, депрессию, скатывание в алкоголизм и прочие проблемы.
Сразу вспоминается анекдот, имеющий несколько вариантов с единой концовкой
***
В кабинете врача – нарколога / сексопатолога / психолога / …:
- Вы страдаете от алкоголизма / сексуальных извращений / дефицита общения / … ?
- Что вы, доктор, я этим наслаждаюсь!
***
Финансовая независимость – это не проблема, а возможности. Возможность заниматься тем, чем хочется, возможность самому выбирать себе круг общения, возможность оплачивать те варианты досуга, которые хочется иметь.
Но если вы сами для себя решили, что это не возможности, а проблема, то, видимо, это и в самом деле может стать проблемой.
Вообще, я чем-то похож на автора этой статьи с точки зрения внешних условий и обстоятельств. Но при этом совершенно не похож с точки зрения отношения к этим внешним условиям и обстоятельствам.
Как, вероятно, знают многие мои читатели, я не работаю в привычном смысле этого слова уже 21 год – все это время моя трудовая книжка лежит на полке. Вместо этого уже 21 год занимаюсь инфоцыганством (зачеркнуто) предпринимательством, преподаванием финансовой грамотности, что приносит мне как дополнительный доход, так и структуризацию времени и в некоторой части, извините за пафос, смысл существования.
Последние годы живу на даче в Подмосковье, в Москву выбираюсь крайне редко – а что там делать? Беспокоит ли меня это? Нет, меня это радует. Редкие визиты в Москву заставляют задуматься: как только миллионы бедолаг живут в этой жуткой суете?
Я тоже серьезно сменил круг общения, но разве это проблема? Это радость – самому выбирать себе круг людей, с которыми действительно хочется общаться, убрав из жизни тех людей, с которыми общаться совершенно не хочется.
Алкоголь? Я отнюдь не трезвенник, временами позволяю себе расслабиться с хорошим винцом, как в хорошей компании, так иногда и без нее, летом с видом на природу или зимой у камина. Страдаю ли я от алкоголизма? Нет, я получаю от него удовольствие.
Встаю без будильника, когда проснусь. Гуляю, кормлю птичек, занимаюсь поддержанием в порядке участка, садоводством и летом выращиванием урожая (исключительно для себя), а зимой – расчисткой участка от снега. Много сижу в интернете, обучаюсь, делюсь информацией с другими, блогерствую в свое удовольствие.
Я никогда не называл это словом F.I.R.E, поскольку это было бы нечестно при неплохом предпринимательском доходе. Когда я читаю в других блогах пропаганду F.I.R.E, перемежаемую проплаченной рекламой инвестиционного дерьма, мне сразу вспоминается другой анекдот, про трусы и крестик. Но если блогеры и их читатели не видят в этом противоречия – что ж, это их дело.
В общем, возможность с финансовой точки зрения самому выбирать себе стиль жизни, любимые занятия, окружение и т.п. – это, по-моему, благо.
Но если люди для себя считают это проблемой – это их право.
Еще один анекдот, завершающий.
***
Хмурый мужик едет в автобусе на работу. Стоит и думает:
"Жизнь – дерьмо, жена – стерва, люди – корыстные сволочи..."
Сзади летает ангел с блокнотиком и записывает: «Жизнь – дерьмо, жена – стерва, люди – сволочи...». Как странно, опять все то же самое! Ну что ж, все равно: раз заказывает – придется исполнять!
***
Автору статьи желаю выбраться из эмоциональной ямы. А другим – в нее не попадать.
Вот только совершенно не финансы его в эту яму загнали.
smart-lab.ru
Вам не нужен такой F.I.R.E
Все что напишу ниже — исключительно мой личный опыт, опыт рядового российского инвестора, без специального экономического образования, который с
По техническим причинам с прошлого поста пропала ссылка на комментарии, попробуйте оставлять комментарии по ссылке к этому посту.
❌ Закрытие фондов Открытия – OPNR и OPNB
На сайте УК «Открытие» размещены сообщения о прекращении паевых инвестиционных фондов «Открытие – Облигации РФ» (тикер - OPNB) и «Открытие – Акции РФ» (тикер - OPNR) с 05 ноября 2025 г. по решению Управляющей компании –
https://www.open-am.ru/ru/disclosure/info-messages/
Других подробностей не раскрывается. Ранее проходила информация, что причиной остановки торгов на бирже стало «получение от Расчетного депозитария сообщения о блокировании операций».
СЧА фондов была низкой – всего 87 млн. р. у фонда акций и 41 млн. р. у фонда облигаций – обычно этого недостаточно для окупаемости бизнеса.
Немного странно и жаль, что фонды ликвидируются вместо того, чтобы уйти под управление ВТБ, как ранее ушел весь бизнес «Открытия». Но, видимо, что-то не срослось.
Таким образом, количество торгуемых на Мосбирже БПИФов вновь снижается до 99 фондов, а количество управляющих ими УК – до 18 компаний.
На сайте УК «Открытие» размещены сообщения о прекращении паевых инвестиционных фондов «Открытие – Облигации РФ» (тикер - OPNB) и «Открытие – Акции РФ» (тикер - OPNR) с 05 ноября 2025 г. по решению Управляющей компании –
https://www.open-am.ru/ru/disclosure/info-messages/
Других подробностей не раскрывается. Ранее проходила информация, что причиной остановки торгов на бирже стало «получение от Расчетного депозитария сообщения о блокировании операций».
СЧА фондов была низкой – всего 87 млн. р. у фонда акций и 41 млн. р. у фонда облигаций – обычно этого недостаточно для окупаемости бизнеса.
Немного странно и жаль, что фонды ликвидируются вместо того, чтобы уйти под управление ВТБ, как ранее ушел весь бизнес «Открытия». Но, видимо, что-то не срослось.
Таким образом, количество торгуемых на Мосбирже БПИФов вновь снижается до 99 фондов, а количество управляющих ими УК – до 18 компаний.