Анекдот
Беседуют два трейдера, старый и молодой. Молодой трейдер хвастается:
- Представляешь, я на рынке плюс 50% за прошлую неделю сделал!
Старый трейдер ему отвечает:
- Это ерунда! Плюс 50% за неделю – каждый дурак может. Ты попробуй плюс 50% за год сделай!
***
С.С.:
Есть у меня подозрение, что далеко не все поймут, где здесь смеяться?
Это нормально. Иногда такое понимание приходит лишь спустя несколько лет на рынке.
Беседуют два трейдера, старый и молодой. Молодой трейдер хвастается:
- Представляешь, я на рынке плюс 50% за прошлую неделю сделал!
Старый трейдер ему отвечает:
- Это ерунда! Плюс 50% за неделю – каждый дурак может. Ты попробуй плюс 50% за год сделай!
***
С.С.:
Есть у меня подозрение, что далеко не все поймут, где здесь смеяться?
Это нормально. Иногда такое понимание приходит лишь спустя несколько лет на рынке.
Свежий очень наглядный пример на тему разницы между БПИФами и ОПИФами с точки зрения комиссий и условия их изменения.
Я рассказывал об этом на прошедшей Конференции Смарт-лаба, а вот и отличная иллюстрация подоспела.
***
УК «Ингосстрах-Инвестиции» повышает расходы для БИРЖЕВОГО ПИФа «Ингосстрах – корпоративные облигации» (INGO). Общие расходы (TER) повышаются с 0,4% до 0,5% в год за счет повышения статьи «прочие расходы» с 0,1% до 0,2% в год.
Это все, разумеется, неприятно для инвестора. Однако такое повышение можно назвать относительно небольшим. В рэнкинге минимальных расходов фонд опустится с 4 – 8 места (вместе с фондами AMNY, INFL и BOND) на 10 – 11 место (вместе с фондом YUAN).
Управляющая компания понимает, что в случае действительно значительного повышения комиссий по БПИФу клиенты мгновенно перебегут к конкурентам несколькими щелчками мыши. Потому и осторожничают.
И одновременно с этим...
УК «Ингосстрах-Инвестиции» повышает расходы для ОТКРЫТЫХ ПИФов:
• «Мой сейф» - с 0,85% до 2,52% (!) в год
• «Моя пенсия» - с 1,62% до 3,3% (!!) в год
• «Мои акции» - с 1,8% до 4,25% (!!!) в год
При этом «Мой сейф» – это, в общем, те же «корпоративные облигации», что и в INGO (ну ладно, пусть не те же, а другие, и с активным управлением), однако после повышения комиссии открытого ПИФа «Мой сейф» окажутся в более чем в пять (!!!!!) раз выше, чем у биржевого ПИФа «Корпоративные облигации» (INGO).
Почему? Да потому что могут! (анекдот с этой концовкой, думаю, знаете).
Фонды-то открытые! Чтобы выйти из них, нужно подать заявку на выход, несколько дней ждать поступления денег, а дальше искать подходящий фонд в другой УК, подавать заявку на присоединение, ждать ответ с реквизитами, переводить деньги, ждать покупки паев… Процесс не бог весть какой сложный, но все же гораздо сложнее, чем за несколько минут продать и купить БПИФ в брокерском приложении. И несколько дней по времени.
Вот и застревают клиенты в ОПИФах. Особенно те, кто в размерах и важности комиссий не разбирается. Или те, кто до сих пор боится брокеров.
P.S. За информацию спасибо каналу https://news.1rj.ru/str/investfundsru
Я рассказывал об этом на прошедшей Конференции Смарт-лаба, а вот и отличная иллюстрация подоспела.
***
УК «Ингосстрах-Инвестиции» повышает расходы для БИРЖЕВОГО ПИФа «Ингосстрах – корпоративные облигации» (INGO). Общие расходы (TER) повышаются с 0,4% до 0,5% в год за счет повышения статьи «прочие расходы» с 0,1% до 0,2% в год.
Это все, разумеется, неприятно для инвестора. Однако такое повышение можно назвать относительно небольшим. В рэнкинге минимальных расходов фонд опустится с 4 – 8 места (вместе с фондами AMNY, INFL и BOND) на 10 – 11 место (вместе с фондом YUAN).
Управляющая компания понимает, что в случае действительно значительного повышения комиссий по БПИФу клиенты мгновенно перебегут к конкурентам несколькими щелчками мыши. Потому и осторожничают.
И одновременно с этим...
УК «Ингосстрах-Инвестиции» повышает расходы для ОТКРЫТЫХ ПИФов:
• «Мой сейф» - с 0,85% до 2,52% (!) в год
• «Моя пенсия» - с 1,62% до 3,3% (!!) в год
• «Мои акции» - с 1,8% до 4,25% (!!!) в год
При этом «Мой сейф» – это, в общем, те же «корпоративные облигации», что и в INGO (ну ладно, пусть не те же, а другие, и с активным управлением), однако после повышения комиссии открытого ПИФа «Мой сейф» окажутся в более чем в пять (!!!!!) раз выше, чем у биржевого ПИФа «Корпоративные облигации» (INGO).
Почему? Да потому что могут! (анекдот с этой концовкой, думаю, знаете).
Фонды-то открытые! Чтобы выйти из них, нужно подать заявку на выход, несколько дней ждать поступления денег, а дальше искать подходящий фонд в другой УК, подавать заявку на присоединение, ждать ответ с реквизитами, переводить деньги, ждать покупки паев… Процесс не бог весть какой сложный, но все же гораздо сложнее, чем за несколько минут продать и купить БПИФ в брокерском приложении. И несколько дней по времени.
Вот и застревают клиенты в ОПИФах. Особенно те, кто в размерах и важности комиссий не разбирается. Или те, кто до сих пор боится брокеров.
P.S. За информацию спасибо каналу https://news.1rj.ru/str/investfundsru
Telegram
InvestFunds | ПИФы
Новости и события рынка ПИФов
💻 https://investfunds.ru/
📩 По вопросам сотрудничества: research@investfunds.ru
💻 https://investfunds.ru/
📩 По вопросам сотрудничества: research@investfunds.ru
💼 Портфель лежебоки – октябрь 2025 г.
Портфель лежебоки» в октябре слегка скорректировался, потеряв за месяц -0,1%.
Рост «Портфеля лежебоки» с начала года – +16,7% (за 10 месяцев).
Рост за 12 месяцев (октябрь 2025 к октябрю 2024 гг.) – +20,7% годовых.
Составляющие портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):
• Акции (Фонд российских акций УК «Первая») – -6,0% (с начала года – +2,1%)
• Облигации (Фонд Рублевые сбережения УК «Первая») +1,9% (с начала года – +26,7%)
• Золото (по учетным ценам Банка России) – +3,3% (с начала года – +21,3%)
Серебро за октябрь – +4,0%, с начала года – +28,7%.
Рубль продолжает укрепляться, валюты в октябре в минусе: -2,6% CNY, -2,9% USD, -3,9% EUR.
Полет нормальный!
Графики на AssetAllocation традиционно обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за октябрь.
Статистика по состоянию на сентябрь 2025 г. (за 27 лет и 9 месяцев) здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-09.pdf
💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.
Портфель лежебоки» в октябре слегка скорректировался, потеряв за месяц -0,1%.
Рост «Портфеля лежебоки» с начала года – +16,7% (за 10 месяцев).
Рост за 12 месяцев (октябрь 2025 к октябрю 2024 гг.) – +20,7% годовых.
Составляющие портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):
• Акции (Фонд российских акций УК «Первая») – -6,0% (с начала года – +2,1%)
• Облигации (Фонд Рублевые сбережения УК «Первая») +1,9% (с начала года – +26,7%)
• Золото (по учетным ценам Банка России) – +3,3% (с начала года – +21,3%)
Серебро за октябрь – +4,0%, с начала года – +28,7%.
Рубль продолжает укрепляться, валюты в октябре в минусе: -2,6% CNY, -2,9% USD, -3,9% EUR.
Полет нормальный!
Графики на AssetAllocation традиционно обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за октябрь.
Статистика по состоянию на сентябрь 2025 г. (за 27 лет и 9 месяцев) здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-09.pdf
💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.
«Требования, предъявляемые к тем, кто желает стать зарегистрированным представителем какой-либо брокерской фирмы или независимым платным консультантом, на удивление невысоки. От вас не требуется быть обладателем какой-либо ученой степени в области финансов. Более того, также необязательно наличие какого-либо формального образования! Все, что от вас требуется, – это умение читать и писать по-английски, не иметь судимостей за тяжкие уголовные преступления и сдать довольно простой экзамен. Чтобы стать зарегистрированным представителем брокера или консультантом, вам понадобится примерно столько же времени и усилий, сколько 16-летнему подростку для получения водительских прав, – за одним лишь исключением: прежде чем получить водительские права, 16-летний подросток должен продемонстрировать умение водить автомобиль.
Из-за того, что барьер для желающих вступить в индустрию инвестиционного консалтинга столь низок, не приходится удивляться тому, что в Тhe Wall Street Journal каждую неделю публикуется длинный список брокеров и консультантов, наказанных соответствующими регуляторными органами за крайнюю небрежность при исполнении своих профессиональных обязанностей, незаконное присвоение средств клиентов и прямое мошенничество.»
Ричард Ферри, «Все о распределении активов»
С.С.:
Ситуация в РФ отличается от ситуации в США, пожалуй, лишь в том, что публичные кейсы наказаний инвестиционных консультантов за непрофессиональное поведение полностью отсутствуют.
Но если вы вдруг предположили, что наши консультанты чем-то лучше американских, то подумайте еще. 😊
Из-за того, что барьер для желающих вступить в индустрию инвестиционного консалтинга столь низок, не приходится удивляться тому, что в Тhe Wall Street Journal каждую неделю публикуется длинный список брокеров и консультантов, наказанных соответствующими регуляторными органами за крайнюю небрежность при исполнении своих профессиональных обязанностей, незаконное присвоение средств клиентов и прямое мошенничество.»
Ричард Ферри, «Все о распределении активов»
С.С.:
Ситуация в РФ отличается от ситуации в США, пожалуй, лишь в том, что публичные кейсы наказаний инвестиционных консультантов за непрофессиональное поведение полностью отсутствуют.
Но если вы вдруг предположили, что наши консультанты чем-то лучше американских, то подумайте еще. 😊
Центральный банк Индии ускоряет репатриацию золота, хранящегося за рубежом
Автор: Ануп Рой, Bloomberg, 29 октября, 2025
Центральный банк Индии в настоящее время держит более 65% своих золотых резервов внутри страны, что почти вдвое больше, чем четыре года назад, что ускорило репатриацию драгоценного металла после того, как западные страны заморозили резервы России после вторжения в Украину.
Резервный банк Индии (RBI) вернул почти 64 тонны золота за первые шесть месяцев финансового года, который начался в апреле, говорится в полугодовом отчете о валютных резервах во вторник. В стоимостном выражении на золото приходилось 13,92% от общего объема резервов на конец сентября по сравнению с 11,70% на конец марта. RBI обычно хранит часть своего золота за рубежом, в Банке Англии и Банке международных расчетов.
По состоянию на конец сентября RBI владел 880 тоннами золота, из которых 576 тонн хранились внутри страны — это исторический максимум. В сентябре 2022 года на долю местного золота приходилось около 38% от общего объема.
RBI не назвал причину такого изменения, но некоторые экономисты предположили, что этот шаг может быть направлен на усиление контроля над национальными слитковыми активами после того, как страны Группы семи, включая США, и Европейский союз, захватили резервы России в 2022 году после ее вторжения в Украину. За последние четыре года Центральный банк Индии репатриировал почти 280 тонн золота. Министр финансов Нирмала Ситхараман заявила в прошлом месяце, что RBI принимает «очень взвешенное решение» диверсифицировать свои резервы.
«Если у нас есть возможности для его хранения, почему бы не вернуть его обратно?», — сказал Гаурав Капур, главный экономист IndusInd Bank Ltd. «Многие центральные банки делают это», — сказал он, добавив, что имеет смысл «держать свое золото в своих руках в эти нестабильные времена».
Источник: https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-29/india-central-bank-accelerates-repatriation-of-gold-held-abroad
Автор: Ануп Рой, Bloomberg, 29 октября, 2025
Центральный банк Индии в настоящее время держит более 65% своих золотых резервов внутри страны, что почти вдвое больше, чем четыре года назад, что ускорило репатриацию драгоценного металла после того, как западные страны заморозили резервы России после вторжения в Украину.
Резервный банк Индии (RBI) вернул почти 64 тонны золота за первые шесть месяцев финансового года, который начался в апреле, говорится в полугодовом отчете о валютных резервах во вторник. В стоимостном выражении на золото приходилось 13,92% от общего объема резервов на конец сентября по сравнению с 11,70% на конец марта. RBI обычно хранит часть своего золота за рубежом, в Банке Англии и Банке международных расчетов.
По состоянию на конец сентября RBI владел 880 тоннами золота, из которых 576 тонн хранились внутри страны — это исторический максимум. В сентябре 2022 года на долю местного золота приходилось около 38% от общего объема.
RBI не назвал причину такого изменения, но некоторые экономисты предположили, что этот шаг может быть направлен на усиление контроля над национальными слитковыми активами после того, как страны Группы семи, включая США, и Европейский союз, захватили резервы России в 2022 году после ее вторжения в Украину. За последние четыре года Центральный банк Индии репатриировал почти 280 тонн золота. Министр финансов Нирмала Ситхараман заявила в прошлом месяце, что RBI принимает «очень взвешенное решение» диверсифицировать свои резервы.
«Если у нас есть возможности для его хранения, почему бы не вернуть его обратно?», — сказал Гаурав Капур, главный экономист IndusInd Bank Ltd. «Многие центральные банки делают это», — сказал он, добавив, что имеет смысл «держать свое золото в своих руках в эти нестабильные времена».
Источник: https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-29/india-central-bank-accelerates-repatriation-of-gold-held-abroad
Пассивные инвестиции – революция продолжается. Часть 1. За рубежом
Адаптированная к текстовому формату версия выступления на Конференции Смарт-лаба, 25 октября 2025 г.
***
Семь лет назад, осенью 2018 г. я уже выступал на Конференции Смарт-лаба с темой «Пассивные инвестиции». Запись этого выступления можно посмотреть на YouTube. на RuTube, на VKVideo.
Организатор конференций Смарт-лаба, Тимофей Мартынов писал, что видео вошло в десятку наиболее просматриваемых видео с конференций Смарт-лаба на YouTube. Настоящий материал будет построен как продолжение того разговора. Если вдруг вы еще не смотрели то, старое, видео – я рекомендую сделать его. В нем я рассказываю о причинах, которым привели к переменам, о которых я буду говорить далее, с необходимыми ссылками на исследования и подтверждающие данные. Я не буду это повторять, просто пересмотрите то, старое видео. А мы поговорим о том, что изменилось за прошедшие 7 лет с того выступления.
Кратко приведу главные тезисы выступления от 2018 г.
У трейдеров, спекулянтов, активных инвесторов есть проблемы, которые к концу XX стали очевидными и получили научное подтверждение. Вот они:
1. Попытки обыгрывать рынок чаще приводят к обратному результату. Доля уступающих рынку растет с увеличением горизонта инвестиций.
2. Победители обычно не в состоянии повторять свои результаты. Успехи многих из них объясняются удачей, а не мастерством.
3. Выбор победителей на ранней стадии невозможен из-за отсутствия критериев, чтобы отличить их от тех, чей результат обусловлен удачей.
Понимание этих фактов в конце XX века привело многих инвесторов к осознанному отказу от попыток выбирать победителей, а также попыток выбирать отдельные ценные бумаги (stock picking, активные инвестиции) и время покупки/продажи активов (market timing, спекуляции, трейдинг), и, как следствие, к массовому переходу к пассивным портфельным инвестициям.
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-1/
Адаптированная к текстовому формату версия выступления на Конференции Смарт-лаба, 25 октября 2025 г.
***
Семь лет назад, осенью 2018 г. я уже выступал на Конференции Смарт-лаба с темой «Пассивные инвестиции». Запись этого выступления можно посмотреть на YouTube. на RuTube, на VKVideo.
Организатор конференций Смарт-лаба, Тимофей Мартынов писал, что видео вошло в десятку наиболее просматриваемых видео с конференций Смарт-лаба на YouTube. Настоящий материал будет построен как продолжение того разговора. Если вдруг вы еще не смотрели то, старое, видео – я рекомендую сделать его. В нем я рассказываю о причинах, которым привели к переменам, о которых я буду говорить далее, с необходимыми ссылками на исследования и подтверждающие данные. Я не буду это повторять, просто пересмотрите то, старое видео. А мы поговорим о том, что изменилось за прошедшие 7 лет с того выступления.
Кратко приведу главные тезисы выступления от 2018 г.
У трейдеров, спекулянтов, активных инвесторов есть проблемы, которые к концу XX стали очевидными и получили научное подтверждение. Вот они:
1. Попытки обыгрывать рынок чаще приводят к обратному результату. Доля уступающих рынку растет с увеличением горизонта инвестиций.
2. Победители обычно не в состоянии повторять свои результаты. Успехи многих из них объясняются удачей, а не мастерством.
3. Выбор победителей на ранней стадии невозможен из-за отсутствия критериев, чтобы отличить их от тех, чей результат обусловлен удачей.
Понимание этих фактов в конце XX века привело многих инвесторов к осознанному отказу от попыток выбирать победителей, а также попыток выбирать отдельные ценные бумаги (stock picking, активные инвестиции) и время покупки/продажи активов (market timing, спекуляции, трейдинг), и, как следствие, к массовому переходу к пассивным портфельным инвестициям.
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-1/
Пассивные инвестиции – революция продолжается. Часть 2. В России
Адаптированная к текстовому формату версия выступления на Конференции Смарт-лаба, 25 октября 2025 г.
***
Перейдем к тому, что произошло за эти годы в России.
К сожалению, развитие пассивных инвестиций в России оказалось на время прервано из-за событий 2022 г. В результате западных санкций пострадали инвесторы, у которых были вложения в иностранные активы, включая многие фонды, активы которых оказались заморожены. После этого в интернете пошли злорадные комментарии: мол, вот к чему приводят пассивные инвестиции…
На самом деле, возникшие проблемы с активами не имеют никакого отношения ни к пассивным инвестициям, ни к фондам. В той же степени пострадали и держатели отдельных акций, и активные инвесторы, и спекулянты. Реализовались инфраструктурные риски, произошедшее показало ненадежность структуры хранения активов за рубежом, и прежде всего – в странах Евросоюза.
В результате выбор россиян свелся к трем вариантам:
- Вариант 1 – Инвестиции в России. Вложения только во внутрироссийские инструменты – акции РФ, облигации РФ, депозиты, денежный рынок, драгоценные металл, недвижимость. Это вполне возможный вариант, доступных классов активов хватает. Главный недостаток варианта – отказ от международной диверсификации, принятие страновых рисков РФ.
- Вариант 2 – Инвестиции за рубежом. При наличии второго паспорта, ВНЖ и т.п., а также готовности к физической релокации такой вариант предоставляет инвестору доступ к международной диверсификации с широким выбором инструментов. При этом у обладателей российского паспорта сохраняются риски санкций и ограничений.
- И, наконец, промежуточный Вариант 3 – Трансграничные инвестиции, с попыткой усидеть на двух разъезжающихся стульях, инвестировать в зарубежные активы, физически оставаясь в России, в настоящее время представляется крайне рискованным вариантом из-за рисков санкций, заморозки активов или даже возможной конфискации их в будущем.
Этапы развития рынка пассивных инвестиций в России можно проследить по количеству создаваемых и закрываемых биржевых фондов.
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-2
Адаптированная к текстовому формату версия выступления на Конференции Смарт-лаба, 25 октября 2025 г.
***
Перейдем к тому, что произошло за эти годы в России.
К сожалению, развитие пассивных инвестиций в России оказалось на время прервано из-за событий 2022 г. В результате западных санкций пострадали инвесторы, у которых были вложения в иностранные активы, включая многие фонды, активы которых оказались заморожены. После этого в интернете пошли злорадные комментарии: мол, вот к чему приводят пассивные инвестиции…
На самом деле, возникшие проблемы с активами не имеют никакого отношения ни к пассивным инвестициям, ни к фондам. В той же степени пострадали и держатели отдельных акций, и активные инвесторы, и спекулянты. Реализовались инфраструктурные риски, произошедшее показало ненадежность структуры хранения активов за рубежом, и прежде всего – в странах Евросоюза.
В результате выбор россиян свелся к трем вариантам:
- Вариант 1 – Инвестиции в России. Вложения только во внутрироссийские инструменты – акции РФ, облигации РФ, депозиты, денежный рынок, драгоценные металл, недвижимость. Это вполне возможный вариант, доступных классов активов хватает. Главный недостаток варианта – отказ от международной диверсификации, принятие страновых рисков РФ.
- Вариант 2 – Инвестиции за рубежом. При наличии второго паспорта, ВНЖ и т.п., а также готовности к физической релокации такой вариант предоставляет инвестору доступ к международной диверсификации с широким выбором инструментов. При этом у обладателей российского паспорта сохраняются риски санкций и ограничений.
- И, наконец, промежуточный Вариант 3 – Трансграничные инвестиции, с попыткой усидеть на двух разъезжающихся стульях, инвестировать в зарубежные активы, физически оставаясь в России, в настоящее время представляется крайне рискованным вариантом из-за рисков санкций, заморозки активов или даже возможной конфискации их в будущем.
Этапы развития рынка пассивных инвестиций в России можно проследить по количеству создаваемых и закрываемых биржевых фондов.
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-2
Веселые картинки
(кликабельно для увеличения масштаба)
Большинство индексов на графиках - ценовые, без учета дивидендов (кроме немецкого 🇩🇪 DAX и бразильского 🇧🇷 Bovespa). Однако, несложно прикинуть, что даже с учетом дивидендов обогнать результаты золота имели шанс лишь два индекса - индийский 🇮🇳 BSE-Sensex и, возможно, российский 🇷🇺 iMoex. Американский 🇺🇸 S&P 500 с его низкой дивидендной доходностью уже точно не достает.
Кстати, звание "сюрприз 2025 г." достается Южнокорейскому 🇰🇷 KOSPI - +74,8% в USD с начала года.
Заранее согласен с тем, что 2000 год - очень плохая точка отсчета для большинства мировых рынков, и очень хорошая для золота. И тем не менее...
(кликабельно для увеличения масштаба)
Большинство индексов на графиках - ценовые, без учета дивидендов (кроме немецкого 🇩🇪 DAX и бразильского 🇧🇷 Bovespa). Однако, несложно прикинуть, что даже с учетом дивидендов обогнать результаты золота имели шанс лишь два индекса - индийский 🇮🇳 BSE-Sensex и, возможно, российский 🇷🇺 iMoex. Американский 🇺🇸 S&P 500 с его низкой дивидендной доходностью уже точно не достает.
Кстати, звание "сюрприз 2025 г." достается Южнокорейскому 🇰🇷 KOSPI - +74,8% в USD с начала года.
Заранее согласен с тем, что 2000 год - очень плохая точка отсчета для большинства мировых рынков, и очень хорошая для золота. И тем не менее...
🎈Веса NVIDIA и некоторых отдельных стран в MSCI ACWI - All Country World Index, который взвешен по рыночной капитализации.
Когда я вижу такие картинки, мне в голову приходит CISCO в 2000 году - на тот момент самая дорогая в мире компания по капитализации. 😏 Тоже выпускала нужные железяки для очень перспективного на тот момент направления деятельности.
А потом ее котировки упали раз в двадцать. 🤷♂️
Притом что с самой компанией ничего сильно плохого не случилось - до сих пор работает и выпускает нужные железяки.
Когда я вижу такие картинки, мне в голову приходит CISCO в 2000 году - на тот момент самая дорогая в мире компания по капитализации. 😏 Тоже выпускала нужные железяки для очень перспективного на тот момент направления деятельности.
А потом ее котировки упали раз в двадцать. 🤷♂️
Притом что с самой компанией ничего сильно плохого не случилось - до сих пор работает и выпускает нужные железяки.
Про банковские вклады (3 года назад)
Прочитал рекламу в одном канале про инвестиции с «обзором самых выгодных вкладов», с подробностями про какие-то идиотские банковские «фишечки», крепко задумался, и понял, что обычных классических банковских вкладов – чтобы на срок и под проценты – у меня нет уже… где-то четверть века, лет 25. Ни в рублях, ни в валюте.
Последний раз я открывал срочные вклады, когда еще работал банковским клерком, причем далеко не на последних местах работы. То есть с тех пор уже реально прошла четверть века, в течение которых желания доверить деньги какому-либо банку на срок под проценты у меня не возникало.
Только инвестиции.
А «банковскими фишечками» (вроде «открой вклад и получи еще что-то на льготных условиях – страховку, ПИФы, календарик на следующий год и т.п.») я последний раз интересовался, наверное, в те времена, когда эти самые «банковские фишечки» от имени банков придумывал. 😊 Собирался какой-нибудь банковский комитет с участием специалистов по привлечению и размещению средств, маркетологов и т.п., и устраивал «мозговой штурм»: какую бы еще замануху – что-то такое ненужное и недорогое для банка - предложить вкладчикам, чтобы они несли деньги? Ну и я в этом участвовал, представляя подразделение по работе с филиалами и отделениями – теми, кто эти услуги будет на местах предлагать.
Видимо, поэтому я уже давно банковскими вкладами не интересуюсь. Понимаю, как вся эта кухня внутри устроена. 😊
Это не рекомендация другим – возможно, кому-то эти продукты нужны. Просто забавный факт из моей жизни.
P.S.
Разумеется, при этом у меня были и/или есть другие виды счетов – расчетные, до востребования, карточные, «металлические», брокерские и т.п. Вероятно, и какие-то мизерные проценты на них капали или капают, но процентами я обычно даже не интересовался.
А вот срочных вкладов с тех пор не было.
P.P.S.
Пост не является инвестиционной рекомендацией.
Прочитал рекламу в одном канале про инвестиции с «обзором самых выгодных вкладов», с подробностями про какие-то идиотские банковские «фишечки», крепко задумался, и понял, что обычных классических банковских вкладов – чтобы на срок и под проценты – у меня нет уже… где-то четверть века, лет 25. Ни в рублях, ни в валюте.
Последний раз я открывал срочные вклады, когда еще работал банковским клерком, причем далеко не на последних местах работы. То есть с тех пор уже реально прошла четверть века, в течение которых желания доверить деньги какому-либо банку на срок под проценты у меня не возникало.
Только инвестиции.
А «банковскими фишечками» (вроде «открой вклад и получи еще что-то на льготных условиях – страховку, ПИФы, календарик на следующий год и т.п.») я последний раз интересовался, наверное, в те времена, когда эти самые «банковские фишечки» от имени банков придумывал. 😊 Собирался какой-нибудь банковский комитет с участием специалистов по привлечению и размещению средств, маркетологов и т.п., и устраивал «мозговой штурм»: какую бы еще замануху – что-то такое ненужное и недорогое для банка - предложить вкладчикам, чтобы они несли деньги? Ну и я в этом участвовал, представляя подразделение по работе с филиалами и отделениями – теми, кто эти услуги будет на местах предлагать.
Видимо, поэтому я уже давно банковскими вкладами не интересуюсь. Понимаю, как вся эта кухня внутри устроена. 😊
Это не рекомендация другим – возможно, кому-то эти продукты нужны. Просто забавный факт из моей жизни.
P.S.
Разумеется, при этом у меня были и/или есть другие виды счетов – расчетные, до востребования, карточные, «металлические», брокерские и т.п. Вероятно, и какие-то мизерные проценты на них капали или капают, но процентами я обычно даже не интересовался.
А вот срочных вкладов с тех пор не было.
P.P.S.
Пост не является инвестиционной рекомендацией.
Пассивные инвестиции – революция продолжается. Часть 3. Портфели
Адаптированная к текстовому формату версия выступления на Конференции Смарт-лаба, 25 октября 2025 г.
***
Пассивные инвестиции – одна из двух составляющих подхода, который получил название Asset Allocation – распределение активов. Как мы увидели на примерах, пассивные инструменты (инструменты на базе фондовых индексов) в последние годы бурно развиваются в России, их доля среди российских фондов растет, количество предложений увеличивается, комиссии в целом снижаются. Пассивная революция продолжается!
Вторая составляющая подхода – портфельные инвестиции, распределение капитала между различными классами активов. Оптимальный выбор сочетания и пропорций активов в портфеле помогает найти баланс между прибылью и риском, в соответствии с целями, горизонтами инвестиций, терпимостью к риску и другими особенностями инвестора.
Отцом портфельных подходов справедливо называют американского экономиста Гарри Марковица, который в 1950-х годах сформулировал основные принципы портфельных инвестиций и в 90-х получил за это Нобелевскую премию по экономике.
На нашем сайте вы можете найти перевод работы Гарри Марковица «Выбор портфеля», опубликованную в 1952 г. в Journal of Finance. Марковиц показал, что комбинации активов в портфеле придают ему новые свойства, выражающиеся как в снижении общего риска портфеля, так и (иногда) в увеличении доходности портфеля по сравнению с отдельными составляющими.
Работы Марковица достаточно сложны для людей без математической подготовки, поэтому позвольте проиллюстрировать идеи портфельных инвестиций на примере, который стал популярным в России – модельном «Портфеле лежебоки».
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-3
Адаптированная к текстовому формату версия выступления на Конференции Смарт-лаба, 25 октября 2025 г.
***
Пассивные инвестиции – одна из двух составляющих подхода, который получил название Asset Allocation – распределение активов. Как мы увидели на примерах, пассивные инструменты (инструменты на базе фондовых индексов) в последние годы бурно развиваются в России, их доля среди российских фондов растет, количество предложений увеличивается, комиссии в целом снижаются. Пассивная революция продолжается!
Вторая составляющая подхода – портфельные инвестиции, распределение капитала между различными классами активов. Оптимальный выбор сочетания и пропорций активов в портфеле помогает найти баланс между прибылью и риском, в соответствии с целями, горизонтами инвестиций, терпимостью к риску и другими особенностями инвестора.
Отцом портфельных подходов справедливо называют американского экономиста Гарри Марковица, который в 1950-х годах сформулировал основные принципы портфельных инвестиций и в 90-х получил за это Нобелевскую премию по экономике.
На нашем сайте вы можете найти перевод работы Гарри Марковица «Выбор портфеля», опубликованную в 1952 г. в Journal of Finance. Марковиц показал, что комбинации активов в портфеле придают ему новые свойства, выражающиеся как в снижении общего риска портфеля, так и (иногда) в увеличении доходности портфеля по сравнению с отдельными составляющими.
Работы Марковица достаточно сложны для людей без математической подготовки, поэтому позвольте проиллюстрировать идеи портфельных инвестиций на примере, который стал популярным в России – модельном «Портфеле лежебоки».
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-3
Помните, некоторое время назад я писал, что для фондов с выплатами будет крайне затруднительно (иногда невозможно) узнать их доходность для корректного сравнения с бенчмарками?
Вот как эту задачу пытается решить УК "Первая" для своего фонда с регулярными выплатами SPAY (который с 10 ноября получит новый биржевой тикер - FLOW).
Страница фонда на сайте УК:
https://www.first-am.ru/individuals/etf/fond-ezhemesiachnyi-dokhod
Надо отдать им должное, это еще хороший вариант. Они хотя бы пытаются решить эту задачу и дать клиентам некую информацию о доходности с учетом выплат. На сайте даже есть опция для визуального сравнения с бенчмарком. При этом техническая реализация пока работает криво, что видно по приведенному графику с загибом в конце.
Вот как эту задачу пытается решить УК "Первая" для своего фонда с регулярными выплатами SPAY (который с 10 ноября получит новый биржевой тикер - FLOW).
Страница фонда на сайте УК:
https://www.first-am.ru/individuals/etf/fond-ezhemesiachnyi-dokhod
Надо отдать им должное, это еще хороший вариант. Они хотя бы пытаются решить эту задачу и дать клиентам некую информацию о доходности с учетом выплат. На сайте даже есть опция для визуального сравнения с бенчмарком. При этом техническая реализация пока работает криво, что видно по приведенному графику с загибом в конце.
А вот так это выглядит для фонда TPAY от УК "Т-Капитал".
Страница фонда на сайте УК: https://www.tbank.ru/invest/etfs/TPAY/
Попробуйте по этим свечкам, или по иной информации на их сайте оценить доходность фонда без учета выплат?
Мне это так и не удалось. 😏
Повторюсь, покупая фонды с выплатами, вы, по сути, покупаете "кота в мешке", не имея возможность корректно оценить даже прошлые результаты фонда.
Страница фонда на сайте УК: https://www.tbank.ru/invest/etfs/TPAY/
Попробуйте по этим свечкам, или по иной информации на их сайте оценить доходность фонда без учета выплат?
Мне это так и не удалось. 😏
Повторюсь, покупая фонды с выплатами, вы, по сути, покупаете "кота в мешке", не имея возможность корректно оценить даже прошлые результаты фонда.
♻️ SILA есть…
Сегодня на Мосбирже начались торги новым биржевым ПИФом – «Сила Ликвидности» с тикером SILA от управляющей компании «Контрада Капитал», для которой этот БПИФ стал первым, выведенным на торги. Таким образом, теперь у нас на Мосбирже торгуется 101 биржевой фонд от 19 управляющих компаний.
Фонд пассивно управляемый. Заявленный бенчмарк – RUSFAR, заявленные операции – сделки обратного РЕПО.
Словом, можно было бы сказать, что это очередной обычный фонд денежного рынка, если бы не заявленные в «Правилах ДУ» максимальные расходы.
А заявленные максимальные расходы у этого фонда, можно сказать, выдающиеся. 😊
TER (максимальные общие расходы) фонда = 5,00% в год:
• Вознаграждение УК – до 0,30% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 1,70% в год.
• Прочие расходы – до 3,00% в год.
Таким образом фонд становится самым дорогим среди торгуемых на бирже БПИФов.
Зачем нужен фонд денежного рынка с расходами в 5% в год, когда лидеры рынка имеют аналогичные по смыслу фонды с комиссиями ниже 0,3% в год – LQDT, AMNR, SBMM – у меня нет ответа. Остается лишь надеяться, что в следующей версии «Правил» расходы будут снижены до вменяемого уровня.
P.S. Зато у них логотип красивый – с дракончиком. 😊
***
Новый фонд добавлен в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/etf/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
Сегодня на Мосбирже начались торги новым биржевым ПИФом – «Сила Ликвидности» с тикером SILA от управляющей компании «Контрада Капитал», для которой этот БПИФ стал первым, выведенным на торги. Таким образом, теперь у нас на Мосбирже торгуется 101 биржевой фонд от 19 управляющих компаний.
Фонд пассивно управляемый. Заявленный бенчмарк – RUSFAR, заявленные операции – сделки обратного РЕПО.
Словом, можно было бы сказать, что это очередной обычный фонд денежного рынка, если бы не заявленные в «Правилах ДУ» максимальные расходы.
А заявленные максимальные расходы у этого фонда, можно сказать, выдающиеся. 😊
TER (максимальные общие расходы) фонда = 5,00% в год:
• Вознаграждение УК – до 0,30% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 1,70% в год.
• Прочие расходы – до 3,00% в год.
Таким образом фонд становится самым дорогим среди торгуемых на бирже БПИФов.
Зачем нужен фонд денежного рынка с расходами в 5% в год, когда лидеры рынка имеют аналогичные по смыслу фонды с комиссиями ниже 0,3% в год – LQDT, AMNR, SBMM – у меня нет ответа. Остается лишь надеяться, что в следующей версии «Правил» расходы будут снижены до вменяемого уровня.
P.S. Зато у них логотип красивый – с дракончиком. 😊
***
Новый фонд добавлен в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/etf/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
Смешное.
Телеграм канал Мосбиржи тоже анонсировал начало торгов новым фондом с тикером SILA.
См. https://news.1rj.ru/str/MoscowExchangeOfficial/4351
Вот только про расходы фонда в 5% в год Мосбиржа не пишет вообще. 😊
А и правильно! Нечего хомякам про такое думать! 🥳
Телеграм канал Мосбиржи тоже анонсировал начало торгов новым фондом с тикером SILA.
См. https://news.1rj.ru/str/MoscowExchangeOfficial/4351
Вот только про расходы фонда в 5% в год Мосбиржа не пишет вообще. 😊
А и правильно! Нечего хомякам про такое думать! 🥳
Telegram
MOEX - Московская биржа
💪 В чем SILA? ⠴ ⡤⢈⠩⡄⢂⠡⡔⡘⠓⡤⠅⢉
Стартовали торги БПИФ «Сила ликвидности» под управлением УК «Контрада Капитал» (торговый код — SILA).
Это уже 18-й фонд в линейке денежного рынка Московской биржи. Он сфокусирован на одном из самых ликвидных сегментов рынка…
Стартовали торги БПИФ «Сила ликвидности» под управлением УК «Контрада Капитал» (торговый код — SILA).
Это уже 18-й фонд в линейке денежного рынка Московской биржи. Он сфокусирован на одном из самых ликвидных сегментов рынка…
Хочу порекомендовать одно хорошее интервью, но не готов переводить его из-за довольно большого объема. Интервью с Ханно Люстигом профессором финансов из Стэнфорда с заголовком «Вопрос на 38 триллионов долларов».
Английский там несложный, включите автоматический перевод – и читайте.
В интервью профессор обсуждает сразу несколько интересных вопросов – и госдолг США, и «непомерная привилегия» (кто не знает, что это такое – погуглите!) и возможная роль доллара в будущем, и Китай, и золото, и перспективы биткойна и стэйблкоинов (весьма здраво и взвешенно, на мой взгляд!)
Рекомендую.
https://stanfordreview.org/the-38-trillion-question-an-interview-with-stanford-professor-hanno-lustig
Английский там несложный, включите автоматический перевод – и читайте.
В интервью профессор обсуждает сразу несколько интересных вопросов – и госдолг США, и «непомерная привилегия» (кто не знает, что это такое – погуглите!) и возможная роль доллара в будущем, и Китай, и золото, и перспективы биткойна и стэйблкоинов (весьма здраво и взвешенно, на мой взгляд!)
Рекомендую.
https://stanfordreview.org/the-38-trillion-question-an-interview-with-stanford-professor-hanno-lustig
The Stanford Review
The $38 Trillion Question: An Interview with Stanford Professor Hanno Lustig
Hanno Lustig is the Mizuho Financial Group Professor of Finance at the Stanford Graduate School of Business and a Senior Fellow at the Stanford Institute for Economic Policy Research. Working at the intersection of macroeconomics and finance, Lustig has established…
Пассивные инвестиции – революция продолжается. Часть 4. Принципы.
Адаптированная к текстовому формату версия выступления на Конференции Смарт-лаба, 25 октября 2025 г.
***
Далее я кратко и схематично опишу основные принципы подхода под названием Asset Allocation – распределения активов.
Главные принципы распределения активов сводятся к следующему:
1. Отказ от активного управления. Главное отличие подхода от активных инвестиций и спекуляций – в сознательном отказе от выбора отдельных ценных бумаг и времени проведения операций.
2. Широкая диверсификация. Как сами портфели должны быть диверсифицированы по классам активов, так и используемые для построения портфеля инструменты должны быть по возможности широко диверсифицированы внутри классов активов.
3. Грамотный подбор активов. Используемые для построения портфеля классы активов и инструменты на их основе должны сочетаться в портфеле, и иметь низкую или переменную корреляцию друг с другом.
4. Индивидуальный подход. Распределение активов подразумевает учет особенностей отдельных инвесторов: их инвестиционных целей, горизонтов инвестиций, индивидуальной устойчивости к риску и других особенностей.
5. Минимизация издержек. Чем ниже комиссии, тем большая доля прибыли, генерируемой эмитентами ценных бумаг, достается инвестору. Поэтому важнейшим условием успешных пассивных портфельных инвестиций становится минимизация сопутствующих расходов, включая налоги.
6. Дисциплина, следование курсу. Необходимо четкое соблюдение принципов, в том числе во время рыночных потрясений, избегание импульсивных покупок и продаж, регулярное проведение восстановления баланса активов в портфеле.
Очень важен пункт «индивидуальный подход» – здесь кроется серьезное отличие от стратегий, которые ориентированы не на инвестора, а на исследование рынков (таких как фундаментальный анализ или технический анализ) и от ориентации на характеристики отдельно взятых инструментов.
Именно это отличает профессиональный подход от любительского, популярного среди начинающих, когда решения принимаются на основе характеристик отдельных инструментов, без учета их совместного использования и сочетаемости друг с другом.
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-4
Адаптированная к текстовому формату версия выступления на Конференции Смарт-лаба, 25 октября 2025 г.
***
Далее я кратко и схематично опишу основные принципы подхода под названием Asset Allocation – распределения активов.
Главные принципы распределения активов сводятся к следующему:
1. Отказ от активного управления. Главное отличие подхода от активных инвестиций и спекуляций – в сознательном отказе от выбора отдельных ценных бумаг и времени проведения операций.
2. Широкая диверсификация. Как сами портфели должны быть диверсифицированы по классам активов, так и используемые для построения портфеля инструменты должны быть по возможности широко диверсифицированы внутри классов активов.
3. Грамотный подбор активов. Используемые для построения портфеля классы активов и инструменты на их основе должны сочетаться в портфеле, и иметь низкую или переменную корреляцию друг с другом.
4. Индивидуальный подход. Распределение активов подразумевает учет особенностей отдельных инвесторов: их инвестиционных целей, горизонтов инвестиций, индивидуальной устойчивости к риску и других особенностей.
5. Минимизация издержек. Чем ниже комиссии, тем большая доля прибыли, генерируемой эмитентами ценных бумаг, достается инвестору. Поэтому важнейшим условием успешных пассивных портфельных инвестиций становится минимизация сопутствующих расходов, включая налоги.
6. Дисциплина, следование курсу. Необходимо четкое соблюдение принципов, в том числе во время рыночных потрясений, избегание импульсивных покупок и продаж, регулярное проведение восстановления баланса активов в портфеле.
Очень важен пункт «индивидуальный подход» – здесь кроется серьезное отличие от стратегий, которые ориентированы не на инвестора, а на исследование рынков (таких как фундаментальный анализ или технический анализ) и от ориентации на характеристики отдельно взятых инструментов.
Именно это отличает профессиональный подход от любительского, популярного среди начинающих, когда решения принимаются на основе характеристик отдельных инструментов, без учета их совместного использования и сочетаемости друг с другом.
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-4
Риски и доходности классов активов и портфелей из них, США, 1928 – 2023 гг.
Расчеты по данным Асвата Дамодарана
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-4
Расчеты по данным Асвата Дамодарана
Далее - https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-4