Почему 70 % токеномик разваливается уже в течение года?
Большинство протоколов, особенно DeFi-ориентированных, раздают ранним пользователей токены протокола чтобы ускорить рост. Это в целом отлично работает: высокий APR - самый быстрый способ привлечь новые кошельки.
Проблема
Команды часто хард-кодят процесс эмиссии. Если фактический рост слабее прогнозов фаундеров, эти фиксированные награды разгоняют APR при мизерном TVL; цена не выдерживает давления продаж, эмиссия заканчивается раньше срока, и узкий круг лиц уносит львиную долю токенов, пока остальные наблюдают, как токен показывает down-only график.
Решение
Dynamic emission caps: выпуск токенов на основе с реальной ончеин активностью. Если активность протокола низкая и продукт не внедряется быстро, инцентивы снижаются - и наоборот, когда количество пользователей резко возрастает, инцентивы увеличиваются.
Мы внедрили эту механику для раннего AI-agent token launcher: построили кастомную кривую лимитов и прогнали её через стресс-тесты до TGE.
Результат: economic design построенные до лаунча, никаких post-TGE срезов APR для LP, риск размывания снизился.
Большинство протоколов, особенно DeFi-ориентированных, раздают ранним пользователей токены протокола чтобы ускорить рост. Это в целом отлично работает: высокий APR - самый быстрый способ привлечь новые кошельки.
Проблема
Команды часто хард-кодят процесс эмиссии. Если фактический рост слабее прогнозов фаундеров, эти фиксированные награды разгоняют APR при мизерном TVL; цена не выдерживает давления продаж, эмиссия заканчивается раньше срока, и узкий круг лиц уносит львиную долю токенов, пока остальные наблюдают, как токен показывает down-only график.
Решение
Dynamic emission caps: выпуск токенов на основе с реальной ончеин активностью. Если активность протокола низкая и продукт не внедряется быстро, инцентивы снижаются - и наоборот, когда количество пользователей резко возрастает, инцентивы увеличиваются.
Мы внедрили эту механику для раннего AI-agent token launcher: построили кастомную кривую лимитов и прогнали её через стресс-тесты до TGE.
Результат: economic design построенные до лаунча, никаких post-TGE срезов APR для LP, риск размывания снизился.
❤4🐳2
KittenSwap | ve(3,3) Токеномика
TGE $KITTEN — 30 июня, 17:00 UTC. Похоже, токен может показать хороший перформанс, по крайней мере short-term post-TGE.
Supply side
(см. скриншот для полного распределения — ниже только ключевые пункты)
🔹35 % уйдёт на аирдроп, но в виде стейкнутого $veKITTEN, который линейно анлочится в течение 2 лет.
🔹15 % выделено на прежние пресейл-раунды (оценка проекта — 2,5-13 млн FDV). На момент TGE в ликвидный $KITTEN можно вывести лишь половину этих токенов (7,5 %), да и то с комиссией (штраф 50 % позиции в $HYPE).
Пример: у пользователя 59 000 $veKITTEN ≈ $1 100 (по TGE-цене $0,019). Чтобы анлочить 50 % ($550), нужно заплатить $275 в $HYPE.
🔹 20 % получает команда - тоже в основном $veKITTEN; доля сразу ликвидного $KITTEN не раскрывается 🚩.
Utility side
Холдеры $veKITTEN получают:
◆ 100 % торговых комиссий DEX
◆ Дополнительные реварды в $KITTEN/veKITTEN
◆ Право голосовать за распределение инцентивов по пулам → доход с bribe’ов
Механика ve(3,3) стимулирует долгосрочный лок, но исторически часто приводит к ранним «supply-шокам» и дальнейшему давлению продаж из-за постоянных инцентивов.
Valuation
Магия кроется в оценке:
Ликвидность на старте зальётся по ~$20 млн FDV.
Уже сейчас NFT-позиции обертки $veKITTEN покупают исходя из ~$35 млн FDV, так что откроемся с гэпом вверх.
Почему покупают? Команда распределит $1,2 млн между голосующими $veKITTEN холдерами: если проголосует только ~50 % холдеров, это ≈ 12 % возврата на позицию (при 20 млн FDV). Сам DEX зарабатывает ≈ $1,15 млн/мес - если всё уйдёт воутерам, APR будет космический.
Похожая успешная история - недавний перформанс $SHADOW, где токеномика тоже ve(3,3).
Если удастся купить $KITTEN дешевле $40 млн FDV и сценарий $SHADOW повторится, можно прокатиться на хайпе экосистемы Hyperliquid.
Hyperliquid. 🐱
TGE $KITTEN — 30 июня, 17:00 UTC. Похоже, токен может показать хороший перформанс, по крайней мере short-term post-TGE.
Supply side
(см. скриншот для полного распределения — ниже только ключевые пункты)
🔹35 % уйдёт на аирдроп, но в виде стейкнутого $veKITTEN, который линейно анлочится в течение 2 лет.
🔹15 % выделено на прежние пресейл-раунды (оценка проекта — 2,5-13 млн FDV). На момент TGE в ликвидный $KITTEN можно вывести лишь половину этих токенов (7,5 %), да и то с комиссией (штраф 50 % позиции в $HYPE).
Пример: у пользователя 59 000 $veKITTEN ≈ $1 100 (по TGE-цене $0,019). Чтобы анлочить 50 % ($550), нужно заплатить $275 в $HYPE.
🔹 20 % получает команда - тоже в основном $veKITTEN; доля сразу ликвидного $KITTEN не раскрывается 🚩.
Utility side
Холдеры $veKITTEN получают:
◆ 100 % торговых комиссий DEX
◆ Дополнительные реварды в $KITTEN/veKITTEN
◆ Право голосовать за распределение инцентивов по пулам → доход с bribe’ов
Механика ve(3,3) стимулирует долгосрочный лок, но исторически часто приводит к ранним «supply-шокам» и дальнейшему давлению продаж из-за постоянных инцентивов.
Valuation
Магия кроется в оценке:
Ликвидность на старте зальётся по ~$20 млн FDV.
Уже сейчас NFT-позиции обертки $veKITTEN покупают исходя из ~$35 млн FDV, так что откроемся с гэпом вверх.
Почему покупают? Команда распределит $1,2 млн между голосующими $veKITTEN холдерами: если проголосует только ~50 % холдеров, это ≈ 12 % возврата на позицию (при 20 млн FDV). Сам DEX зарабатывает ≈ $1,15 млн/мес - если всё уйдёт воутерам, APR будет космический.
Похожая успешная история - недавний перформанс $SHADOW, где токеномика тоже ve(3,3).
Если удастся купить $KITTEN дешевле $40 млн FDV и сценарий $SHADOW повторится, можно прокатиться на хайпе экосистемы Hyperliquid.
Hyperliquid. 🐱
1🐳3
Кто мог пропустить: в Telegram Wallet сейчас доступен депозит в USDe под 15 % APY.
Лимит: 25 000 USDe на аккаунт.
Риски: средства лежат во внутреннем кошельке Telegram и требуют прохождения KYC.
По соотношению риск/ревард - отличный вариант припарковать часть стейблов на лето, особенно для мидл-хай банков.
Можно сразу вносить USDT, они будут автоматом конвертированы в USDe
Лимит: 25 000 USDe на аккаунт.
Риски: средства лежат во внутреннем кошельке Telegram и требуют прохождения KYC.
По соотношению риск/ревард - отличный вариант припарковать часть стейблов на лето, особенно для мидл-хай банков.
Можно сразу вносить USDT, они будут автоматом конвертированы в USDe
❤2
Акции теперь ончейн
xStocks в партнёрстве с Kraken, Bybit и Solana наконец-то привели TradFi в DeFi.
Теперь прямо в Солане можно торговать 55-ю топовыми акциями США (TSLA, NVDA и др.) и 5 токенизированными ETF.
🔹Каждый xStock обеспечен базовым активом 1:1 и выпускается как SPL-токен в сети Solana.
🔹Дивиденды реинвестируются автоматически: вместо кэша цена токена xStocks растёт.
🔹Хранить токены можно на горячих кошельках, таких как Phantom
Почему ончейн акции интереснее брокерских
◆ Торговля 24/7. Реагировать на мировые события можно в любой момент (пусть и с меньшей ликвидностью по ночам и выходным).
◆ Дробные покупки. Купить долю акций хоть на пару центов можно в ончейне. Да, это функция была у нескольких брокеров, но не у всех.
◆ Залог под кредиты. Kamino уже принимает xStocks как collateral, капитал работает эффективнее.
◆ Доход LP. Можно проводить ликвидность в парах вроде NVDAx/USDT и собирать комиссии вместо Jane Street.
◆ Без брокерского KYC. Актуально для подсанкционных регионов (при желании эмитент может замораживать токены - как в USDT/USDC).
Хотя если опираться на данные этой Дюны, то пока объемов нет
xStocks в партнёрстве с Kraken, Bybit и Solana наконец-то привели TradFi в DeFi.
Теперь прямо в Солане можно торговать 55-ю топовыми акциями США (TSLA, NVDA и др.) и 5 токенизированными ETF.
🔹Каждый xStock обеспечен базовым активом 1:1 и выпускается как SPL-токен в сети Solana.
🔹Дивиденды реинвестируются автоматически: вместо кэша цена токена xStocks растёт.
🔹Хранить токены можно на горячих кошельках, таких как Phantom
Почему ончейн акции интереснее брокерских
◆ Торговля 24/7. Реагировать на мировые события можно в любой момент (пусть и с меньшей ликвидностью по ночам и выходным).
◆ Дробные покупки. Купить долю акций хоть на пару центов можно в ончейне. Да, это функция была у нескольких брокеров, но не у всех.
◆ Залог под кредиты. Kamino уже принимает xStocks как collateral, капитал работает эффективнее.
◆ Доход LP. Можно проводить ликвидность в парах вроде NVDAx/USDT и собирать комиссии вместо Jane Street.
◆ Без брокерского KYC. Актуально для подсанкционных регионов (при желании эмитент может замораживать токены - как в USDT/USDC).
Хотя если опираться на данные этой Дюны, то пока объемов нет
❤1🐳1
Поздравляем нашего клиента ARCOIN Tiles с привлечением инвестиций от TBV, одного из ведущих VC ранней стадии в Web3.
ARCOIN решает одну из главных проблем цифрового маркетинга - фейковый трафик и пустые рекламные расходы.
Чтобы понять масштаб: Web3-проекты теряют до 50 % своих маркетинговых бюджетов из-за мошеннического трафика (боты, sybil-атаки, drophunters).
Гордимся тем, что являемся частью пути ARCOIN Tiles и помогаем им усиливать свои позиции в экосистеме Web3.
ARCOIN решает одну из главных проблем цифрового маркетинга - фейковый трафик и пустые рекламные расходы.
Чтобы понять масштаб: Web3-проекты теряют до 50 % своих маркетинговых бюджетов из-за мошеннического трафика (боты, sybil-атаки, drophunters).
Гордимся тем, что являемся частью пути ARCOIN Tiles и помогаем им усиливать свои позиции в экосистеме Web3.
❤2🐳1
TON-drama & большие ставки
Мы активно следим за экосистемой TON, и последнее время Telegram творит какую-то непонятную историю с фейк новостями:
“Grok × Telegram” - фейковый партнёрский анонс, на котором TON резко прострелил вверх. Спустя сутки Маск сказал, что никаких договорённостей не подписывали.
“Golden Visa за стейк 100 K TON” - новость разошлась по CT, но власти ОАЭ опровергли: никакой официальной программы нет.
Зачем эти вбросы вопрос открытый, хотя мы по-прежнему буллиш, но признаём: подковерных игр в TON меньше не становится, оценивать риски всё сложнее.
Почему TON всё ещё может стать big thing
Недавно вышло интервью с Pavel Altukhov (со-фандер TAC), и кажется, что TAC может стать катализатором:
◆ Если по простому, то TAC - это EVM-слой: шлюз Ethereum-протоколов в TON и мост для DeFi.
◆ TAC не является L2 и не планирует сегментировать ликвидность, пользователи остаются в своих тон-кошельках а протокол служит надстройкой для привычных EVM-контрактов.
🔹 Подняли $11,5 M - рекордный раунд для TON-экосистемы.
🔹 TVL TAC > $750 M до запуска mainnet’а — в 4 раза больше, чем у самого TON.
🔹 По словм фаундера такие протоколы как Uniswap, Curve, Morpho, Euler уже готовы деплойиться, при чем без маркет-спенда. Проекты сами хотят доступ к потенциальной миллиардной аудитории Telegram.
🔹 В ко-фаундерах - Marco (ex-Linea, ex-ConsenSys growth) - человек из Ethereum экосистемы, который выстраивает go-to-market и партнёрства.
Если TAC запустится без багов и удержит ликвидность, это может дать новый буст для TON блокчеина после тапалко-мании
Мы активно следим за экосистемой TON, и последнее время Telegram творит какую-то непонятную историю с фейк новостями:
“Grok × Telegram” - фейковый партнёрский анонс, на котором TON резко прострелил вверх. Спустя сутки Маск сказал, что никаких договорённостей не подписывали.
“Golden Visa за стейк 100 K TON” - новость разошлась по CT, но власти ОАЭ опровергли: никакой официальной программы нет.
Зачем эти вбросы вопрос открытый, хотя мы по-прежнему буллиш, но признаём: подковерных игр в TON меньше не становится, оценивать риски всё сложнее.
Почему TON всё ещё может стать big thing
Недавно вышло интервью с Pavel Altukhov (со-фандер TAC), и кажется, что TAC может стать катализатором:
◆ Если по простому, то TAC - это EVM-слой: шлюз Ethereum-протоколов в TON и мост для DeFi.
◆ TAC не является L2 и не планирует сегментировать ликвидность, пользователи остаются в своих тон-кошельках а протокол служит надстройкой для привычных EVM-контрактов.
🔹 Подняли $11,5 M - рекордный раунд для TON-экосистемы.
🔹 TVL TAC > $750 M до запуска mainnet’а — в 4 раза больше, чем у самого TON.
🔹 По словм фаундера такие протоколы как Uniswap, Curve, Morpho, Euler уже готовы деплойиться, при чем без маркет-спенда. Проекты сами хотят доступ к потенциальной миллиардной аудитории Telegram.
🔹 В ко-фаундерах - Marco (ex-Linea, ex-ConsenSys growth) - человек из Ethereum экосистемы, который выстраивает go-to-market и партнёрства.
Если TAC запустится без багов и удержит ликвидность, это может дать новый буст для TON блокчеина после тапалко-мании
❤1🐳1
Главный кризис крипты - раздутые метрики и завышенные оценки.
Начнём с простого: TVL часто принимают за показатель успеха и ликвидности протокола, но он может сильно вводить в заблуждение.
🔹 Протоколы искусственно раздувают TVL через looping-стратегии: пользователь заносит $100, берёт под них займ, снова кладёт заём - на дашборде уже $200–300 «locked», когда в реальности лежить $100 юзерских денег.
🔹 Протоколы привлекают фармеров завышенными APY в нативных токенах или пойнтах. Ретрохантеры за доходностью паркуют капитал лишь временно, разгоняя TVL.
🔹 Иногда депозиты уводят во внешние йилд-пулы вроде Pendle Finance, и тот же капитал считают дважды: в самом протоколе и в Pendle например.
Так рождается фейковый TVL, который испаряется сразу после TGE. Далеко ходить не надо - сегмент доходных стейблкоинов / «fixed income» (Usual, Resolv, Treehouse, Level Finance) показывает это во всей красе.
Зачем качать TVL? Просто чтобы выглядеть крупнее, собрать деньги быстрее, потом кэш-аутнуться по высокой оценке вместе с VC, которые подсказывают в течение всего этого процесса.
Большинство high-FDV запусков под крылом VC идут по одному сценарию: гигантские инсайдерские аллокации, девятизначный FDV на старте и резкое падение, когда инсайдеры выходят (часто через OTC или хеджируя позицию на перпах до анлока).
Индустрия, при слабом надзоре и лёгких деньгах, «естественным образом притягивает bad actors».
Как это исправить?
Продолжение следует…
Начнём с простого: TVL часто принимают за показатель успеха и ликвидности протокола, но он может сильно вводить в заблуждение.
🔹 Протоколы искусственно раздувают TVL через looping-стратегии: пользователь заносит $100, берёт под них займ, снова кладёт заём - на дашборде уже $200–300 «locked», когда в реальности лежить $100 юзерских денег.
🔹 Протоколы привлекают фармеров завышенными APY в нативных токенах или пойнтах. Ретрохантеры за доходностью паркуют капитал лишь временно, разгоняя TVL.
🔹 Иногда депозиты уводят во внешние йилд-пулы вроде Pendle Finance, и тот же капитал считают дважды: в самом протоколе и в Pendle например.
Так рождается фейковый TVL, который испаряется сразу после TGE. Далеко ходить не надо - сегмент доходных стейблкоинов / «fixed income» (Usual, Resolv, Treehouse, Level Finance) показывает это во всей красе.
Зачем качать TVL? Просто чтобы выглядеть крупнее, собрать деньги быстрее, потом кэш-аутнуться по высокой оценке вместе с VC, которые подсказывают в течение всего этого процесса.
Большинство high-FDV запусков под крылом VC идут по одному сценарию: гигантские инсайдерские аллокации, девятизначный FDV на старте и резкое падение, когда инсайдеры выходят (часто через OTC или хеджируя позицию на перпах до анлока).
Индустрия, при слабом надзоре и лёгких деньгах, «естественным образом притягивает bad actors».
Как это исправить?
Продолжение следует…
❤3🐳3
$PUMP Tokenomics & Valuation
В эту субботу выходит токен Pump.fun но мнение сообщества разделилось - одни говорят иксы неизбежны, другие уверены, что команда «выкачает» ликвидность по неоправданно высокой оценке. Разберёмся по цифрам.
Supply side
◆ 33 % всего предложения уйдёт на ICO при FDV = $4 B.
◆ 15 % - публичный сейл (ретейл).
◆ 18 % - уже распроданы в приватном раунде.
◆ Около 58 % токенов будет анлокнуто на TGE → из них лишь 15 % попадут к ретейлу.
Остальное в руках команды / инвесторов.
Utility side
Конкретные юзкейсы, механика распределения выручки или buy-backs не раскрыты.
Valuation
Среднее daily revenue 2025 YTD - $1.5 M.
При FDV = $4 B получаем P/S ≈ 7.3.
Для сравнения даже Tradfi компании по типу Robinhood / Circle торгуются ~25× P/S.
Starknet листился с FDV $28 B, TIA пиковал под $20 B, что мешает Pump.fun быть дороже 10 B? Это один из немногих протоколов, который реально зарабатывает деньги.
Наш базовый диапазон для быстрорастущей web3-площадки - 10-15 P/S. По нему PUMP смотрится не дорогим (даже «дешёвым» для крипты).
Competitive landscape
На солане сейчас также активно начал равиваться Letsbonfun, который уже по объемам почти догнал pump.fun.
Pump.fun - 45% market share
Letsbonkfun 42% market share
Весь вопрос заключается в том насолько эта выручка является устойчивой и будет ли она впоследствии распределяться холдерам в виде байбеков или другим способом.
TL;DR
При P/S ≈ 7 и хайпе вокруг ICO выкупят мгновенно. 2 икса от сейла выглядят реальными, но стоит помнить, 85 % исходного саплая остаётся у команды и ранних инвесторов.
В эту субботу выходит токен Pump.fun но мнение сообщества разделилось - одни говорят иксы неизбежны, другие уверены, что команда «выкачает» ликвидность по неоправданно высокой оценке. Разберёмся по цифрам.
Supply side
◆ 33 % всего предложения уйдёт на ICO при FDV = $4 B.
◆ 15 % - публичный сейл (ретейл).
◆ 18 % - уже распроданы в приватном раунде.
◆ Около 58 % токенов будет анлокнуто на TGE → из них лишь 15 % попадут к ретейлу.
Остальное в руках команды / инвесторов.
Utility side
Конкретные юзкейсы, механика распределения выручки или buy-backs не раскрыты.
«The PUMP crypto-asset is a utility coin that will be used alongside the pump.fun brand behind the Pump.Fun Protocols.»
Valuation
Среднее daily revenue 2025 YTD - $1.5 M.
При FDV = $4 B получаем P/S ≈ 7.3.
Для сравнения даже Tradfi компании по типу Robinhood / Circle торгуются ~25× P/S.
Starknet листился с FDV $28 B, TIA пиковал под $20 B, что мешает Pump.fun быть дороже 10 B? Это один из немногих протоколов, который реально зарабатывает деньги.
Наш базовый диапазон для быстрорастущей web3-площадки - 10-15 P/S. По нему PUMP смотрится не дорогим (даже «дешёвым» для крипты).
Competitive landscape
На солане сейчас также активно начал равиваться Letsbonfun, который уже по объемам почти догнал pump.fun.
Pump.fun - 45% market share
Letsbonkfun 42% market share
Весь вопрос заключается в том насолько эта выручка является устойчивой и будет ли она впоследствии распределяться холдерам в виде байбеков или другим способом.
TL;DR
При P/S ≈ 7 и хайпе вокруг ICO выкупят мгновенно. 2 икса от сейла выглядят реальными, но стоит помнить, 85 % исходного саплая остаётся у команды и ранних инвесторов.
5❤2🐳2
$CLANKER - новый Pump.fun?
После первформа $PUMP хочется найти недооцененную бету к рынку лаунчпадов, и $CLANKER на BASE кажется дешёвым по текущим мультипликаторам.
Текущие метрики
🔹 Генерирует ≈ $50 000 комиссий в день. Если экстраполировать, то при текущем FDV $50 M получаем P/S 2.7. Для сравнения пресейл $PUMP проходил при P/S 7 (сейчас и того выше). Гэп в оценке очевиден.
🔹 $6 M дневного объёма торгов.
🔹 1 000 новых токенов создаётся ежедневно.
Ближайшие катализаторы
◆ В августе запускается нативный DEX Base - это подтянет ликвидность на мемкоины и может раскачать главный лаунчпад сети. Подробности вероятно узнаем 16 июля на конференции BASE.
◆ Недавний v4 апгрейд Clanker: Uniswap hooks, MEV-защита, более прозрачный профит-шеринг для создателей токенов.
◆ Когда цена $PUMP устаканится, капитал пойдёт в недооценённые протоколы. $BONK - очевидный выбор, который неплохо перформит последнее время, а вот $CLANKER кажется андерадар гемом.
После первформа $PUMP хочется найти недооцененную бету к рынку лаунчпадов, и $CLANKER на BASE кажется дешёвым по текущим мультипликаторам.
Текущие метрики
🔹 Генерирует ≈ $50 000 комиссий в день. Если экстраполировать, то при текущем FDV $50 M получаем P/S 2.7. Для сравнения пресейл $PUMP проходил при P/S 7 (сейчас и того выше). Гэп в оценке очевиден.
🔹 $6 M дневного объёма торгов.
🔹 1 000 новых токенов создаётся ежедневно.
Ближайшие катализаторы
◆ В августе запускается нативный DEX Base - это подтянет ликвидность на мемкоины и может раскачать главный лаунчпад сети. Подробности вероятно узнаем 16 июля на конференции BASE.
◆ Недавний v4 апгрейд Clanker: Uniswap hooks, MEV-защита, более прозрачный профит-шеринг для создателей токенов.
◆ Когда цена $PUMP устаканится, капитал пойдёт в недооценённые протоколы. $BONK - очевидный выбор, который неплохо перформит последнее время, а вот $CLANKER кажется андерадар гемом.
❤1🐳1
$NOICE - следующая революция SocialFi-чаевых с оценкой всего 10 млн FDV
Noice - это платформа для чаевых и вознаграждений в Farcaster. В дорожной карте: лаунчпад токенов инфлюенсеров (идеальная ротация после $PUMP) и интеграции с X и Solana.
Оценка
FDV ≈ 10 млн USD
Checkr-score почти на уровне $DEGEN (разница <2×), при этом FDV у NOICE в 10 раз меньше. Соотношение риск/ревард явно асимметричное.
Катализатор 16 июля
Сегодня основатель NOICE выступает на Base Conference в Лос-Анджелесе. Любой анонс кошелька или лаунчпада способен поджечь график.
Релаунч Coinbase Wallet + свежие SocialFi-нарративы вокруг Farcaster могут прокачать экосистему Base. Если нативный кошелёк сделает чаевые дефолтной функцией, $NOICE станет главным бенефициаром.
Для $NOICE и $DEGEN это новая аудитория, напрямую взаимодействующая с чаевыми - метрики и узнаваемость обоих токенов вырастут. Но NOICE оценивается сильно дешевле по FDV от DEGEN, что добавляет апсайда.
Noice - это платформа для чаевых и вознаграждений в Farcaster. В дорожной карте: лаунчпад токенов инфлюенсеров (идеальная ротация после $PUMP) и интеграции с X и Solana.
Оценка
FDV ≈ 10 млн USD
Checkr-score почти на уровне $DEGEN (разница <2×), при этом FDV у NOICE в 10 раз меньше. Соотношение риск/ревард явно асимметричное.
Катализатор 16 июля
Сегодня основатель NOICE выступает на Base Conference в Лос-Анджелесе. Любой анонс кошелька или лаунчпада способен поджечь график.
Релаунч Coinbase Wallet + свежие SocialFi-нарративы вокруг Farcaster могут прокачать экосистему Base. Если нативный кошелёк сделает чаевые дефолтной функцией, $NOICE станет главным бенефициаром.
Для $NOICE и $DEGEN это новая аудитория, напрямую взаимодействующая с чаевыми - метрики и узнаваемость обоих токенов вырастут. Но NOICE оценивается сильно дешевле по FDV от DEGEN, что добавляет апсайда.
The Base App — all new features
Base перезапустили свой кошелёк: теперь это everything app, где соцсети, чат, платежи и трейды сосуществуют.
Соц-лента на Farcaster
🔹 Каждый пост - NFT на ZORA, создатель владеет контентом и может монетизировать его
🔹 Чаевые и on-chain-комменты встроены
🔹 Аудитории Farcaster и Base объединены
Base Pay
🔹 Оплата в USDC реальных товаров (Shopify уже в проде)
🔹 Объёмы пока скромные, но замах на «крипто-PayPal» имеется
Деньги прямо в чате
🔹 P2P-переводы USDC без газа - ощущения как в Revolut, расчёты on-chain
🔹 DeFiAI-ботов можно будет втыкать прямо в диалог
Мини-аппы (стиль WeChat)
🔹 Игры, фарм доходности, prediction markets - все не покидая Base App
Онбординг без боли
🔹 Регистрация по e-mail, Apple / Google ID или Coinbase — никаких сид-фраз
Base перезапустили свой кошелёк: теперь это everything app, где соцсети, чат, платежи и трейды сосуществуют.
Соц-лента на Farcaster
🔹 Каждый пост - NFT на ZORA, создатель владеет контентом и может монетизировать его
🔹 Чаевые и on-chain-комменты встроены
🔹 Аудитории Farcaster и Base объединены
Base Pay
🔹 Оплата в USDC реальных товаров (Shopify уже в проде)
🔹 Объёмы пока скромные, но замах на «крипто-PayPal» имеется
Деньги прямо в чате
🔹 P2P-переводы USDC без газа - ощущения как в Revolut, расчёты on-chain
🔹 DeFiAI-ботов можно будет втыкать прямо в диалог
Мини-аппы (стиль WeChat)
🔹 Игры, фарм доходности, prediction markets - все не покидая Base App
Онбординг без боли
🔹 Регистрация по e-mail, Apple / Google ID или Coinbase — никаких сид-фраз
❤3🐳2
MicroStrategy: разбираемся с долгами
Многие в крипте знают, что MicroStrategy покупает биткоин с плечом и верят, будто у компании есть «цена ликвидации», при которой её вынесет вместе с рынком. На деле всё чуть сложнее
Операционный бизнес
Операционный бизнес компании уже как пару лет не генирует никакой прибыли.
2023: прибыль от ПО - меньше $1 млн.
2024: убыток - $63 млн.
Свободного денежного потока, чтобы платить проценты, нет. Продажу BTC Сейлор исключает, значит остаётся лишь наращивать долг.
Источники ликвидности
У компании по факту есть три основных источника ликвидности для покупки BTC
◆ Обычные акции. Компания выпускает новые акции, тем самым размывая долю инвесторов, но это самый безрисковый способ привлечения капитала: напечатали, продали, на выручку докупили BTC. Так привлекли уже ~$19 млрд.
◆ Конвертируемые облигации. Купон ≈ 0,5 % годовых (смех на фоне 4–5 % по Treasuries), но при росте цены акций держатели превращают долг в акции. Привлечено ~$7 млрд.
Получается такой вот Call опцион для инвесторов - в случае успеха конвертируют бонды в более дорогие акции, в случае неуспеха погашают облиги и получают капитал назад.
◆ Привилегированные акции. Дивы 8–10 % годовых - самый дорогой капитал. Уже насобирали так ~$3 млрд (хотят до $5 млрд). Только на дивиденды по привилегированным акциям вскоре будет уходить до $500 млн в год.
Суммарно уже требуется $300–350 млн ежегодно лишь на купоны, дивиденды и закрытие убытков от основного бизнеса ПО.
Где скрыт триггер ликвидации?
Если начнётся затяжная медвежка, спрос на акции MSTR упадёт, компания не сможет занимать «новое на старое», а держатели конвертов предпочтут досрочное погашение вместо конверсии в акции. Без свободного кэша придётся продавать $BTC чтобы покрыть дивы, купоны и погашение старых облигаций. Это приведет к еще большему давление на спот $BTC во время bear маркета.
Ближайшее окно досрочного погашения по конвертам - 15 сентября 2027: понадобится $1 млрд кэша. Дальше выплаты по облигам идут несколько раз в год. Риски ликвидации реалистичны, но спрятаны за горизонт 2027+. До тех пор пирамида держится на вере в бесконечный рост BTC и способности Сейлора бесконечно занимать.
Многие в крипте знают, что MicroStrategy покупает биткоин с плечом и верят, будто у компании есть «цена ликвидации», при которой её вынесет вместе с рынком. На деле всё чуть сложнее
Операционный бизнес
Операционный бизнес компании уже как пару лет не генирует никакой прибыли.
2023: прибыль от ПО - меньше $1 млн.
2024: убыток - $63 млн.
Свободного денежного потока, чтобы платить проценты, нет. Продажу BTC Сейлор исключает, значит остаётся лишь наращивать долг.
Источники ликвидности
У компании по факту есть три основных источника ликвидности для покупки BTC
◆ Обычные акции. Компания выпускает новые акции, тем самым размывая долю инвесторов, но это самый безрисковый способ привлечения капитала: напечатали, продали, на выручку докупили BTC. Так привлекли уже ~$19 млрд.
◆ Конвертируемые облигации. Купон ≈ 0,5 % годовых (смех на фоне 4–5 % по Treasuries), но при росте цены акций держатели превращают долг в акции. Привлечено ~$7 млрд.
Получается такой вот Call опцион для инвесторов - в случае успеха конвертируют бонды в более дорогие акции, в случае неуспеха погашают облиги и получают капитал назад.
◆ Привилегированные акции. Дивы 8–10 % годовых - самый дорогой капитал. Уже насобирали так ~$3 млрд (хотят до $5 млрд). Только на дивиденды по привилегированным акциям вскоре будет уходить до $500 млн в год.
Суммарно уже требуется $300–350 млн ежегодно лишь на купоны, дивиденды и закрытие убытков от основного бизнеса ПО.
Где скрыт триггер ликвидации?
Если начнётся затяжная медвежка, спрос на акции MSTR упадёт, компания не сможет занимать «новое на старое», а держатели конвертов предпочтут досрочное погашение вместо конверсии в акции. Без свободного кэша придётся продавать $BTC чтобы покрыть дивы, купоны и погашение старых облигаций. Это приведет к еще большему давление на спот $BTC во время bear маркета.
Ближайшее окно досрочного погашения по конвертам - 15 сентября 2027: понадобится $1 млрд кэша. Дальше выплаты по облигам идут несколько раз в год. Риски ликвидации реалистичны, но спрятаны за горизонт 2027+. До тех пор пирамида держится на вере в бесконечный рост BTC и способности Сейлора бесконечно занимать.
❤1🐳1
Linea раскрыла токеномику и ищет «второе дыхание»
Токеномика $LINEA
🔹 75 % — экосистема и гранты
🔹 15 % — treasury (лок на 5 лет)
🔹 10 % — airdrop ранним юзерам, из которых только 9% реально идет юзерам, а 1% ранним котрибьюторам.
Чекер пока не дали
Fee-модель
• 20 % net-gas → сжигают в ETH
• 80 % net-gas → сжигают в LINEA
За 2025 год сеть собрала $1.2 млн комиссий, так что эффект сжигания будет минимальный, но сам факт частичного берна именно ETH намекает на плотную связку с мейннетом.
Проблема: мёртвая экосистема
Кроме Aave, на Linea почти нечего трогать. Но может именно этот L2 станет «порталом» для институционалов на Ethereum.
◆Джозеф Любин — co-founder ETH, глава ConsenSys (и Linea).
◆ В мае он стал председателем SharpLink Gaming - мелкая компания по iGaming-трафику, но ее акции уже сделали 10× после заявок на покупку ETH в баланс - копируют механики Сэйлора.
Linea анонсировала встроенный auto-staking ETH; SEC как раз рассматривает green light для стейкинга. Идеальный пазл: SharpLink хранит активы не просто на L1, а сразу в Linea со стейкингом on-chain.
Эти Планы ещё не озвучены тимой, а лишь плот воображения, но ставка на «институциональное казначейство» - способ вдохнуть жизнь в никому не нужный L2.
DYOR. Возможно, наблюдаем зарождение корпоративного левериджа à la MicroStrategy, только уже поверх Linea. 🫡
Токеномика $LINEA
🔹 75 % — экосистема и гранты
🔹 15 % — treasury (лок на 5 лет)
🔹 10 % — airdrop ранним юзерам, из которых только 9% реально идет юзерам, а 1% ранним котрибьюторам.
Чекер пока не дали
Fee-модель
• 20 % net-gas → сжигают в ETH
• 80 % net-gas → сжигают в LINEA
За 2025 год сеть собрала $1.2 млн комиссий, так что эффект сжигания будет минимальный, но сам факт частичного берна именно ETH намекает на плотную связку с мейннетом.
Проблема: мёртвая экосистема
Кроме Aave, на Linea почти нечего трогать. Но может именно этот L2 станет «порталом» для институционалов на Ethereum.
◆Джозеф Любин — co-founder ETH, глава ConsenSys (и Linea).
◆ В мае он стал председателем SharpLink Gaming - мелкая компания по iGaming-трафику, но ее акции уже сделали 10× после заявок на покупку ETH в баланс - копируют механики Сэйлора.
Linea анонсировала встроенный auto-staking ETH; SEC как раз рассматривает green light для стейкинга. Идеальный пазл: SharpLink хранит активы не просто на L1, а сразу в Linea со стейкингом on-chain.
Эти Планы ещё не озвучены тимой, а лишь плот воображения, но ставка на «институциональное казначейство» - способ вдохнуть жизнь в никому не нужный L2.
DYOR. Возможно, наблюдаем зарождение корпоративного левериджа à la MicroStrategy, только уже поверх Linea. 🫡
❤3🐳2
Куда пристроить стейблы, пока рынок в коррекции?
Cамое время подумать куда пристроить свои стеблкоины, которые вы зафиксили с недавнего роста. Зафиксили же?
Katana Network дает сейчас 20–49% APY, но в основном в токенах $KAT по оценке в $1b FDV.
Katana - L2 на Polygon, за спиной - Polygon Labs и GSR. Идея простая: занёс ликвидность один раз, дальше Katana сама раскидывает её по «низкорисковым» стратегиям (Morpho, Sushi LP и т.д.), без ручного чейн-хопа.
Сейчас в Yearn-пулах:
🔹 49 % годовых на стейблы
🔹 20 % на ETH
Токены фармится уже сегодня, но передавать нельзя до февраля 2026 г.
Токеномика $KAT
Отличительная особенность токена - у него нет приватных раундов от VC, а значит весь апсайд потенциально достанется комьюнити (HYPE вайб).
◆ 15.65% на Тиму
◆ 35% на Комьюнити
◆ 49.35% на Экосистему
Сам токен $KAT будет иметь модифицируему ve(3,3) токеномику с ограниченным саплаем в 10b, где холдеры $vKAT голосуют, куда лить инцентивы, и получают долю комиссий. Когда эмиссия кончится, новые пулы будут жить на sequencer-fees.
На бумаге выглядит хорошо, но есть вопросы:
1) Для flywheel эффекта важен положительный баланс:
Выручка (seq-fees + bribes) – эмиссия > 0.
Sequencer-fees у большинства L2 мизерны и Katana не исключение.
Снизим эмиссию → положительная прибыль, но низкий APY .
Оставим высокую → APY высокий, но вечный селл-прешер.
2) Мы не совсем поняли откуда будут браться токены на ранние инцентивы для распределения vKAT холдерами после ТГЕ, если в первом году разблокировано 5% на ликвидность + гранты, а ещё четверть от 44.35% разблоикруются лишь через год. Все остальные токены вроде бы должны быть распределены до ТГЕ
3) Мы помним опыт Blast - первый L2 с нативной ликвидностью по основным ассетам. Katana развивает идею и обещает более эффективный роутинг капитала, но Blast после TGE быстро сдулся. Как Katana избежит «синдрома Blast»?
В целом мы позитивно смотрим на новый DeFi chain и считаем, что APY выглядит привлекательно даже если $KAT переоценится вниз.
Cамое время подумать куда пристроить свои стеблкоины, которые вы зафиксили с недавнего роста. Зафиксили же?
Katana Network дает сейчас 20–49% APY, но в основном в токенах $KAT по оценке в $1b FDV.
Katana - L2 на Polygon, за спиной - Polygon Labs и GSR. Идея простая: занёс ликвидность один раз, дальше Katana сама раскидывает её по «низкорисковым» стратегиям (Morpho, Sushi LP и т.д.), без ручного чейн-хопа.
Сейчас в Yearn-пулах:
🔹 49 % годовых на стейблы
🔹 20 % на ETH
Токены фармится уже сегодня, но передавать нельзя до февраля 2026 г.
Токеномика $KAT
Отличительная особенность токена - у него нет приватных раундов от VC, а значит весь апсайд потенциально достанется комьюнити (HYPE вайб).
◆ 15.65% на Тиму
◆ 35% на Комьюнити
◆ 49.35% на Экосистему
Сам токен $KAT будет иметь модифицируему ve(3,3) токеномику с ограниченным саплаем в 10b, где холдеры $vKAT голосуют, куда лить инцентивы, и получают долю комиссий. Когда эмиссия кончится, новые пулы будут жить на sequencer-fees.
На бумаге выглядит хорошо, но есть вопросы:
1) Для flywheel эффекта важен положительный баланс:
Выручка (seq-fees + bribes) – эмиссия > 0.
Sequencer-fees у большинства L2 мизерны и Katana не исключение.
Снизим эмиссию → положительная прибыль, но низкий APY .
Оставим высокую → APY высокий, но вечный селл-прешер.
2) Мы не совсем поняли откуда будут браться токены на ранние инцентивы для распределения vKAT холдерами после ТГЕ, если в первом году разблокировано 5% на ликвидность + гранты, а ещё четверть от 44.35% разблоикруются лишь через год. Все остальные токены вроде бы должны быть распределены до ТГЕ
3) Мы помним опыт Blast - первый L2 с нативной ликвидностью по основным ассетам. Katana развивает идею и обещает более эффективный роутинг капитала, но Blast после TGE быстро сдулся. Как Katana избежит «синдрома Blast»?
В целом мы позитивно смотрим на новый DeFi chain и считаем, что APY выглядит привлекательно даже если $KAT переоценится вниз.
❤2🐳1
Токеномика ve(3,3)
или где рождается доход, за что отвечает ребейз и почему «взятки» это не плохо
ve (3,3) - популярная модель для DEXов (Aerodrome, Thena). Логика простая:
1. Пользователь лочит базовый токен на выбранный период → получает ve-токен.
2. ve-токен даёт право голосовать, в какие пулы полетит свежая эмиссия.
3. Новые токены идут в выбранные пулы как доп. инцентив для LP.
4. Через неделю процесс повторяется: голос → эмиссия → награды
На первый взгляд бесконечная печатная машинка = гарантированная death-spiral. На практике спираль возникает только если протокол тратит больше, чем зарабатывает.
Как посчитать прибыль?
Расходная часть - эмиссия новых токенов;
Доходная часть - комиссии за свапы и брайбы
Bribe - это «взятка» от проектов, которые хотят получить голоса ve-холдеров; пул получает инцентивы, голосующий доход
Базовая формула выглядела бы так:
Но не вся эмиссия размывает долю холдеров: часть новых токенов возвращается самим голосующим как ребейз. Поэтому корректная формула:
Если значение положительное, то держать и даже докупать токен протокола имеет смысл: реальный доход перекрывает инфляцию.
Если отрицательное, приходит размывание: цена давитcя продавцами наград, токен падает, LP уходят, комиссии падают ещё сильнее - классическая death-spiral.
или где рождается доход, за что отвечает ребейз и почему «взятки» это не плохо
ve (3,3) - популярная модель для DEXов (Aerodrome, Thena). Логика простая:
1. Пользователь лочит базовый токен на выбранный период → получает ve-токен.
2. ve-токен даёт право голосовать, в какие пулы полетит свежая эмиссия.
3. Новые токены идут в выбранные пулы как доп. инцентив для LP.
4. Через неделю процесс повторяется: голос → эмиссия → награды
На первый взгляд бесконечная печатная машинка = гарантированная death-spiral. На практике спираль возникает только если протокол тратит больше, чем зарабатывает.
Как посчитать прибыль?
Расходная часть - эмиссия новых токенов;
Доходная часть - комиссии за свапы и брайбы
Bribe - это «взятка» от проектов, которые хотят получить голоса ve-холдеров; пул получает инцентивы, голосующий доход
Базовая формула выглядела бы так:
Комиссии + Bribes – Эмиссия = Итоговый PnL
Но не вся эмиссия размывает долю холдеров: часть новых токенов возвращается самим голосующим как ребейз. Поэтому корректная формула:
Комиссии + Bribes – (Эмиссия – Ребейзинг) = Итоговый PnL
Если значение положительное, то держать и даже докупать токен протокола имеет смысл: реальный доход перекрывает инфляцию.
Если отрицательное, приходит размывание: цена давитcя продавцами наград, токен падает, LP уходят, комиссии падают ещё сильнее - классическая death-spiral.
❤1🐳1
Pendle запустил Boros — фьючи на доходность, но он-чейн
Теперь можно спекулировать (или хеджить) самими funding-ставками, а не только цену BTC/ETH.
Что такое Boros
◆ Новый маркет на Arbitrum от команды Pendle.
◆ Токенизирует funding-ставки крупных бирж (пока Binance; позже HL, off-chain rWA-дохи и т. д.).
◆ Торговая единица - YU (Yield Unit). 1 YU = funding rate с 1 BTC/ETH на выбранном рынке до даты погашения.
Сейчас например implied APR (фикс) 6.64% на эфир, если после августа активность вернется на рынок, то средний underlying APR может быть выше.
Так же можно провайдить ликивдность в Vaults:
Закидываешь USDC/ETH → становишься LP и получаешь: $PENDLE инцентивы, комиссии с трейдов и прибыль, если implied APR двинется наверх (long-bias!) (тут стоит почитать документацию)
Риски: impermanent loss и тот же long-bias - если ставки упадут, LP теряет.
Pendle снова стоят в авангарде ончеин деривативов и приносят совершенно новый продукт на рынок.
Лудикам стало больше что лудить, а институционалы могут грамотнее хеджировать позы
Теперь можно спекулировать (или хеджить) самими funding-ставками, а не только цену BTC/ETH.
Что такое Boros
◆ Новый маркет на Arbitrum от команды Pendle.
◆ Токенизирует funding-ставки крупных бирж (пока Binance; позже HL, off-chain rWA-дохи и т. д.).
◆ Торговая единица - YU (Yield Unit). 1 YU = funding rate с 1 BTC/ETH на выбранном рынке до даты погашения.
Если ты лонгуешь YU → платишь фикс процент, получаешь плавающий underlying.
Если шортишь YU → платишь плавающий процент, забираешь фикс.
Сейчас например implied APR (фикс) 6.64% на эфир, если после августа активность вернется на рынок, то средний underlying APR может быть выше.
Так же можно провайдить ликивдность в Vaults:
Закидываешь USDC/ETH → становишься LP и получаешь: $PENDLE инцентивы, комиссии с трейдов и прибыль, если implied APR двинется наверх (long-bias!) (тут стоит почитать документацию)
Риски: impermanent loss и тот же long-bias - если ставки упадут, LP теряет.
Pendle снова стоят в авангарде ончеин деривативов и приносят совершенно новый продукт на рынок.
Лудикам стало больше что лудить, а институционалы могут грамотнее хеджировать позы
❤2🐳1
Как процент Эирдропа влияет на цену TGE?
Есть распространённое заблуждение: “чем больше процент аирдропа комьюнити, тем лучше перформит токен после TGE - значит всем проектам стоит этого придерживаться.” Часто в пример приводят Hyperliquid, Jupiter, Kaito.
Однако тут легко перепутать причинно-следственную связь. На деле крупные проекты чаще всего и могут позволить себе большой аирдроп, потому что у них есть средства, чтобы сдерживать selling pressure и заранее выстроить правильную стратегию с маркет-мейкерами.
Сам по себе процен эирдропа не предсказывает цену. Во всех лаунчах 2025 года начальный цикрулирующий саплай (ваш флоат, который увеличивается с помощью airdrop) не показал последовательной корреляции с 1-недельными или 1-месячными показателями цены токена. Важнее всего была долларовая стоимость начального оборота - т. е. Initial Market Cap (IMC)
Очень часто проекты раздувают свою оценку и выходят уже с иксами к последнему раунду. Это не оставляет места для дальнейшего роста капитализации и приводит к нисходящему графику. Более того, при огромной FDV в самом начале крайне сложно обеспечить достаточную ликвидность. В итоге даже небольшие продажи дают сильную просадку цены.
Пример. Wormhole вышел с гигантской оценкой ~$13 млрд FDV. При 17% токенов, распределённых пользователям, и относительно тонкой ликвидности в $6 млн ( в пулах, и в ордербуках CEX) такая конфигурация создала сильное давление продаж. С момента запуска $W просел на 94%. Суть не в проценте аирдропа как таковом, а в размере долларового флоата относительно реальной ликвидности и глубины стакана.
Есть распространённое заблуждение: “чем больше процент аирдропа комьюнити, тем лучше перформит токен после TGE - значит всем проектам стоит этого придерживаться.” Часто в пример приводят Hyperliquid, Jupiter, Kaito.
Однако тут легко перепутать причинно-следственную связь. На деле крупные проекты чаще всего и могут позволить себе большой аирдроп, потому что у них есть средства, чтобы сдерживать selling pressure и заранее выстроить правильную стратегию с маркет-мейкерами.
Сам по себе процен эирдропа не предсказывает цену. Во всех лаунчах 2025 года начальный цикрулирующий саплай (ваш флоат, который увеличивается с помощью airdrop) не показал последовательной корреляции с 1-недельными или 1-месячными показателями цены токена. Важнее всего была долларовая стоимость начального оборота - т. е. Initial Market Cap (IMC)
Очень часто проекты раздувают свою оценку и выходят уже с иксами к последнему раунду. Это не оставляет места для дальнейшего роста капитализации и приводит к нисходящему графику. Более того, при огромной FDV в самом начале крайне сложно обеспечить достаточную ликвидность. В итоге даже небольшие продажи дают сильную просадку цены.
Пример. Wormhole вышел с гигантской оценкой ~$13 млрд FDV. При 17% токенов, распределённых пользователям, и относительно тонкой ликвидности в $6 млн ( в пулах, и в ордербуках CEX) такая конфигурация создала сильное давление продаж. С момента запуска $W просел на 94%. Суть не в проценте аирдропа как таковом, а в размере долларового флоата относительно реальной ликвидности и глубины стакана.