Micron Commences Volume Production of Industry-Leading HBM3E Solution to Accelerate the Growth of AI | Micron Technology
https://investors.micron.com/news-releases/news-release-details/micron-commences-volume-production-industry-leading-hbm3e

Apple and Tesla Veterans Aim to Help Japan Design AI Chips https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-02-27/apple-and-tesla-veterans-aim-to-help-japan-design-ai-chips

Microsoft Strikes Deal With France’s Mistral, OpenAI Rival https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-02-26/microsoft-strikes-deal-with-france-s-mistral-an-openai-rival-using-open-source

[DB금융투자 반도체 서승연]

원익머트리얼즈(104830): 길었던 터널에서 벗어나는 중

■ 4Q23P Review: 예상을 상회한 영업이익
원익머트리얼즈의 4Q23 매출과 영업이익은 각각 921억원(+22% QoQ, -52% YoY), 69억원(+71% QoQ, -71% YoY)으로 시장 예상을 상회했다. 희귀 가스 가격 안정화 속 서서히 회복하고 있는 주력 반도체 고객사 가동률과 특수 가스 믹스 개선된데 따른다. 다만 중국 위남 법인의 가동 부진으로 자산 손상비용이 발생해 순손실을 기록했다.

■ 24년 영업이익 550억원(+123% YoY) 전망
주력 고객사의 메모리 가동률 회복과 특수 가스 위주 믹스 개선이 지속되며 1Q24 매출과 영업이익은 963억원(+5% QoQ, -28% YoY), 106억원(+53% QoQ, +22% YoY)이 예상된다. 2024년은 점진적인 메모리 업황 회복과 상대적으로 수익성이 높은 특수 가스의 매출 비중이 확대되며 매출 3,992억원(+2% YoY), 영업이익 550억원(+123% YoY)이 예상된다.

■ 투자의견 Buy, 목표주가 35,000원 상향
목표주가는 메모리 업황 개선에 따른 가동률 기대감이 반영되었던 2020년 멀티플(10.1배)를 적용해 35,000원으로 상향한다. 2024년 반도체 업황 회복에 따른 고객사 가동률 정상화로 실적 성장이 예상돼 투자의견 Buy를 유지한다.


보고서 링크: https://zrr.kr/zxn5

[DB금융투자 반도체 서승연]

파크시스템스(140860): 24년에도 반도체 미세화와 함께 간다

■ 1Q24 Preview: 실적 순항 예상
파크시스템스의 1Q24 매출과 영업이익은 각각 349억원(-24% QoQ, +27% YoY), 56억원(-42% QoQ, +157% YoY)으로 컨센서스(60억원)을 소폭 하회할 전망이다. 분기 계절성 영향에도 불구하고 높은 기초 수주 잔고를 기반으로 NX-Wafer 위주 장비 출하가 전년 대비 증가할 것으로 예상된다. 23년 말 수주 잔고는 486억원으로 추정되며 이는 22년 말(437억원) 대비 높은 수준이다. 1Q24 수익성은 1Q23 인센티브 지급한 점을 고려 시 전년 대비 개선될 전망이다.

■ 24년에도 반도체 미세화와 함께 간다
2024년 매출과 영업이익은 각각 기존 추정치 대비 14%, 21% 하향 조정해 1,782억원(+23% YoY), 430억원(+56% YoY)을 전망한다. 당사 예상 대비 NX-Wafer 장비 수주 속도가 둔화된 점을 반영해 추정치를 하향 조정하나 반도체 미세화 추세로 연간 실적 성장은 유효하다. NX-Mask(마스크 리페어 장비)의 경우 23년 4대를 출하하는데 그쳤지만 올해 초부터 중화권향으로 출하 및 수주가 진행 중이라는 점은 긍정적이다. 23년 인력 충원으로 판관비의 절반 가량을 차지하는 인건비가 크게 증가했으나 24년은 인력 충원 마무리 속 비용 효율화로 수익성이 개선될 것이다.

■ 투자의견 Buy, 목표주가 230,000원 하향
목표주가는 실적 추정치 조정으로 230,000원으로 소폭 하향한다. 원자현미경 수요는 반도체 미세화와 동일한 궤를 지닐 것이며 Accurion와 향후 신규 제품군을 확대하는 스토리는 유효하다 판단한다. 파크시스템스에 대해 투자의견 Buy를 유지한다.


보고서 링크: https://zrr.kr/mWTG

[DB금융투자 반도체 서승연]

2월 한국 반도체 수출 데이터 업데이트 드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


>> 2월 한국 반도체 수출

■ 전자집적회로
- 수출액: $86.2억(+5% MoM, +62% YoY, +6% QoQ)
- 수출물량: -5% MoM, +3% YoY, -7% QoQ
- 수출단가: +11% MoM, +57% YoY, +14% QoQ

■ DRAM
- 수출액: $14.9억(+6% MoM, +57% YoY, +11% QoQ)
- 수출물량: -10% MoM, +2% YoY, -10% QoQ
- 수출단가: +18% MoM, +54% YoY, +24% QoQ

■ DRAM 모듈
- 수출액: $9.0억(+23% MoM, +191% YoY, -8% QoQ)
- 수출물량: +28% MoM, +40% YoY, -12% QoQ
- 수출단가: -4% MoM, +108% YoY, +5% QoQ

■ NAND
- 수출액: $8.9억(+4% MoM, +81% YoY, +54% QoQ)
- 수출물량: -12% MoM, +16% YoY, +7% QoQ
- 수출단가: +17% MoM, +56% YoY, +44% QoQ

■ MCP
- 수출액: $23.1억(+18% MoM, +117% YoY, +15% QoQ)
- 수출물량: +17% MoM, +16% YoY, -24% QoQ
- 수출단가: 0% MoM, +87% YoY, +50% QoQ


주: 수출단가=수출액/수출물량(중량)
자료: 한국무역통계진흥원

[DB금융투자 반도체 서승연]

2월 말 TrendForce 서버 시장 업데이트 내용 공유드립니다.

[TrendForce's View]
- 이전 보고서와 마찬가지로 TrendForce는 주요 서버 시장이 미국 CSP의 출하 모멘텀에서 지속적으로 발생할 것으로 전망. 전반적인 수요는 팬데믹 이전 증분 만큼 도달하지 못하겠으나 전년대비 0-5% 소폭 증가 예상. 엔터프라이즈 서버 시장은 주요 OEM들이 엔터프라이즈 수요 회복을 확실시하고 있음. 그러나 ODM 사이에서는 증가 전망이 나타나지 않고 있으며 되려 24년 소폭 감소를 전망하고 있음
- 글로벌 서버 출하량 전망치를 종전 +2.1% YoY에서 +2.05%로 소폭 하향 조정. 이는 L6 서버 출하량이 +2% YoY에서 +1.63% YoY로 낮아진데 따름. 이는 엔터프라이즈 주문 약세에 기인한 것이며 일부는 CSP들의 양산 일정 지연에 기인
- ODM들은 24년에 걸쳐 북미 CSP 업체들의 AI 주문에 기반해 AI 서버 출하를 최우선으로 할 것임. 북미 CSP 출하 성장률은 두자릿수 성장 예상. 중국 고객사들은 미국 제재로 인해 상대적으로 제한적인 성장이 예상
- 하이엔드 AI 훈련용 칩셋이 적용된 서버(NVIDIA H시리즈 또는 AMD의 MI 시리즈)의 출하는 올해 2배 증가해 AI 서버의 45% 차지할 것


[ODM Dynamics]
1. Inventec
- TrendForce 조사에 따르면, Inventec은 지난번과 유사하게 0~+3% YoY 출하 성장을 유지. 진행 중인 AI 프로젝트로 두자릿수 매출 성장 예상. Dell은 주문 이전 신호를 보이기 시작했으며 HPE는 보수적인 전망 유지 중. 이는 24년 OEM 업체들의 주문량 감소로 이어질 것. AWS Graviton 3 주문 규모가 가장 컸으며 Graviton 4는 2H24 중 양산 계획. Google의 Milan-Geona 전환은 올해 Inventec의 성장 동력이며 Bergamo는 2H24 양산 예정
- 북미 CSP들은 24년에도 Inventec의 AI 서버 출하에 기여할 것. 한편 중국 고객사들은 미국 제재로 성장이 제한될 것으로 전망하나 ByteDance는 강력한 수요가 보임
- 24년 Inventec의 AI 서버 출하량은 전반적으로 전년 대비 두자릿수 성장 예상되며 AI 서버 출하량의 10~15% 차지할 전망

2. Foxconn
- Foxconn은 24년 Dell 16G부터 AWS Graviton 3,4, Google Genoa, Microsoft Gen 9 등 대만 ODM 주문이 두드러짐. 이는 24년 Foxconn 성장률 5~7% YoY 전망
- AI 서버 관련 Foxconn은 24년 Oracle에게 약 5만대의 대량 주문을 확보. 동시에 AWS ASIC 주문도 받음
- Foxconn은 NVIDIA의 GPU 모듈의 약 70-80%의 가장 큰 점유율을 차지하고 있음. 2H24부터는 NVIDIA GB200 파일럿 라인 가동 예정

3. Quanta
- Quanta는 부품 구매를 지속적으로 줄이고 있는 듯. 24년 출하 목표를 0~3% YoY 성장에서 0%로 대폭 하향 조정. 이는 1H24 Meta의 일반 서버 증가 부재, AMD 제품 램프업으로 Google의 급격한 Intel 플랫폼 수요 감소 때문(Quanta를 통한 주문 없음)
- 24년 Quanta의 AI 서버 출하는 Microsoft, AWS 포함 북미 CSP 주문으로 전년 대비 두자릿수 성장 가능할 전망. 2H24는 1Q24 대비 출하 성장 전망

4. Supermicro
- 24년 Supermicro는 AI 서버 주문에 집중. 아직 일반 서버 주문 증가는 두드러지지 않음
- 24년 Supermicro의 AI 서버 주문은 2배 성장 예상. HGX 등 하이엔드 AI 서버를 분기 1.5만대 출하 전망. CoreWeave, Tesla, 2nd tier 유럽, 미국 데이터센터 등이 고객사임. Supermicro는 Apple, Meta 등으로 고객사 확장하기 시작


[CPU, GPU, ASIC Dynamics]
1. Intel
- Sapphire Rapids 이후 Emerald Rapids는 1Q24부터 소량 생산 시작할 예정. Sierra Forest는 예상 보다 지연된 2Q24 생산 시작
- 중국 전용 Gaudi는 24년 Intel의 AI 제품군에서 잠재적인 성장 전망. 미 제재를 받고 있는 중국 고객사들에게 Gaudi는 NVIDIA H20 외 선택지로 작용할 것

2. NVIDIA
- NVIDIA는 LLM AI 학습용 하이엔드 GPU에서 높은 성장률을 시현하고 있으며 24년 H100, H200, H20 시리즈 등 출하량은 102% 증가 전망. 신규 B 시리즈는 2H24 출시 예정
- CoWoS와 HBM 캐파 확대로 NVIDIA 하이엔드 GPU의 평균 리드타임은 40주에서 2Q24 이후 16-20주로 축소

3. AMD
- Geona 이후 Turin는 2Q24 말부터 양산 시작. Turin-X 출시는 1~2개월 지연됨
- X 시리즈는 Core computing 강화에 집중하고 L3 캐시 용량이 큰 반면, Turin Dense는 multi-core, high-core 컴퓨팅이 필요한 CSP 고객을 타겟하고 있음. 즉 Bergamo와 Dense는 각각 128, 192 코어. MI300은 24년 AI 서버의 주요 제품이 될 것이며 MI300X는 NVIDIA H 시리즈와 경쟁 예상. AMD의 주요 고객사는 Microsoft, Oracle, 기타 OEM 등이 있음

(출처: TrendForce)

- TSMC has accelerated capacity expansion for CoWoS, and raised its goal to reach more than 32,000 wafers monthly by the end of 2024, and 45,000 wafers monthly by the end of 2025, twice as many as the 2023 total, the sources said.

- With Amkor and other backend houses also increasing advanced packaging capacity, shipments of AI GPU-powered servers from Quanta, Gigabyte, Asustek, and ASRock are expected to grow steadily.

https://www.digitimes.com/news/a20240229PD219/tsmc-cowos-capacity-amd-nvidia.html

[DB금융투자 반도체 서승연]

Dell FY4Q24 실적 리뷰 간략하게 공유드립니다.

■ FY4Q24 실적 요약
[매출] $22.3억(+0% QoQ, -11% YoY, 컨센서스 $22.2억)
- CSG $11.7억(-5% QoQ, -12% YoY, 컨센서스 $12.0억). 설치된 PC 노후화, CY25 말 Windows 10 종료, AI 아키텍처, 소프트웨어 프로그램 발전으로 PC 교체 주기 도래에 대해 긍정적. 단기적으로 PC 시장은 여전히 약세. 기업 및 대형 고객사들은 신중한 스탠스 유지하면서 PC 회복은 CY2H24 본격화 예상. 금주 초 당사는 NPU 추가해 AI 가속 기능이 탑재된 새로운 XPS 시스템 발표한 바 있음. PC 수요 회복이 본격화되고 있는 가운데 향후 PC 교체 주기와 AI가 PC 시장에 미치는 장기적인 영향은 긍정적으로 봄 

- ISG $9.3억(+10% QoQ, -6% YoY, 컨센서스 $9.0억). 기존 서버 수요가 전년 대비 증가했으며 3개 분기 연속 성장. 스토리지 수요는 예상대로 전년 대비 감소했으나 계절성 감안 시 증가. 스토리지 복구는 일반적으로 서버 보다 몇 개분기 지연됨. FY4Q24 AI 최적화 서버 주문은 전분기 대비 약 40% 증가. 당사는 $8억 AI 최적화 서버를 출하했으며 수주 잔고는 FY24 $29억으로 전년 대비 2배 증가했음. H100 리드타임이 개선되고 있으나 GPU 수요는 공급을 상회하고 있음. H200, MI300X 등 차세대 AI GPU를 탑재한 AI 최적화 서버 주문에도 고객 관심이 집중되고 있음. 대부분 고객사들은 아직 AI 초입 단계에 있으며 당사 비즈니스에 주목하고 있음. 당사는 고객사들의 데이터 준비, 교육, 인프라 요구 사항을 시작하고 작업할 수 있도록 지원하고 있음 

[EPS] $1.59 (+17% QoQ, +89% YoY, 컨센서스 $1.17)


■ FY25 가이던스
[매출] $910~950억(중간값 기준 +5% YoY, 컨센서스 $920억). 1) AI 모멘텀, 2) 전통 서버 개선, 3) PC 교체 사이클에 근거
- CSG +LS%
- ISG +10% 중반
[GPM] -100bp 예상. AI 최적화 서버의 높은 믹스와 원가 상승, 경쟁적 영업환경에 근거