[DB금융투자 전기전자 조현지]

삼성전기(009150): MLCC 봄은 온다

- 삼성전기의 1Q24P 매출액은 2조 6,243억원(+29.8%YoY, +13.8%QoQ), 영업이익 1,803억원(+28.7%YoY, +58.6%QoQ)으로 컨센서스 영업이익(1,713억원)에 부합

- 호실적의 주 요인은 ① 광학통신솔루션사업부 국내 및 중화 고객사향 고사양 카메라모듈 물량 증가, ② 산업/전장용 MLCC 출하 호조에 따른 컴포넌트사업부 믹스 개선, ③ 우호적인 환율

- 특히 광학통신솔루션사업부는 국내외 거래선의 신모델 성수기가 겹치며 매출액 1조 1,733억원(+46.9%YoY, +32.1%QoQ)으로 역대 최대 분기 매출을 시현

- 2Q24E 매출액은 2조 3,924억원(+7.7%YoY, -8.8%QoQ), 영업이익은 2,105억원(+2.7%YoY, +16.7%QoQ)으로 전망

- 광학통신솔루션사업부는 계절적 비수기에 진입하겠으나 MLCC가 정상화 궤도에 들어선 것으로 보임

- 고객사/채널/제조업체 전반의 재고는 낮고, 산업 전반의 수주는 증가

- 불황에서도 상대적으로 견조했던 전장 물량이 하방을 지지하는 가운데 변동성이 컸던 IT 물량이 중화권 중심의 회복세를 보일 것으로 예상

- 전방 수요 회복이 예상 대비 더디더라도 디바이스 고사양화, AI 기능 추가 등의 변수는 MLCC 탑재량 증가로 직결될 수밖에 없음. 물량 증가 및 믹스 개선이라는 방향성이 뚜렷할 것으로 예상하는 이유

- 하반기부터 FCBGA에 AI 가속기향 물량이 추가될 것으로 예상되는 바 실적의 질적 성장도 기대해볼 만 함

- 24년 영업이익 추정치는 1Q24 실적을 반영하여 2% 상향 조정

- 고정비 부담이 큰 만큼 실적 반등 시 영업 레버리지 효과가 따름

- 국내 전기전자 대형주 및 글로벌 MLCC 경쟁사 대비 가장 가파를 연간 증익 폭에 집중할 것을 권고

- 목표주가 190,000원과 업종 내 Top-pick 투자의견을 유지

보고서 링크: https://abit.ly/bvbtlx

Lasertec 실적 호조로 주가 14% 상승 중

[DB금융투자 반도체 서승연]

4월 한국 반도체 수출 데이터 업데이트 드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


>> 4월 한국 반도체 수출

■ 전자집적회로
- 수출액: $86.2억(-10% MoM, +50% YoY, +5% QoQ)
- 수출물량: -1% MoM, 0% YoY, -1% QoQ
- 수출단가: -9% MoM, +49% YoY, +6% QoQ

■ DRAM
- 수출액: $15.9억(-2% MoM, +37% YoY, +13% QoQ)
- 수출물량: -6% MoM, -27% YoY, -17% QoQ
- 수출단가: +4% MoM, +88% YoY, +37% QoQ

■ DRAM 모듈
- 수출액: $9.3억(-45% MoM, +200% YoY, +26% QoQ)
- 수출물량: -40% MoM, +50% YoY, +21% QoQ
- 수출단가: -8% MoM, +100% YoY, +4% QoQ

■ NAND
- 수출액: $6.2억(-25% MoM, +75% YoY, -28% QoQ)
- 수출물량: -23% MoM, +16% YoY, -33% QoQ
- 수출단가: -3% MoM, +51% YoY, +7% QoQ

■ MCP
- 수출액: $21.6억(-21% MoM, +120% YoY, +10% QoQ)
- 수출물량: -3% MoM, +9% YoY, +20% QoQ
- 수출단가: -18% MoM, +102% YoY, -9% QoQ


주: 수출단가=수출액/수출물량(중량)
자료: 한국무역통계진흥원

- Amazon, 1Q24 AWS 매출 $250.4억(+17% YoY)로 컨센서스 $244.9억을 상회. AI 모델 훈련용 AWS 칩 활용하기 위해 1Q24 스타트업 Anthropic에 $40억 투자

- 24년 CapEx는 생성형 AI 포함 AWS 인프라로 23년 대비 유의미하게(meaningfully) 증가할 투자할 것이라 밝힘

- 전일 실적발표 후 시간외 2% 상승 마감

https://www.cnbc.com/2024/04/30/aws-q1-earnings-report-2024.html

- AMD, 1Q24 매출 $54.7억, EPS $0.62으로 컨센서스에 부합. 시장 예상에 in-line한 차분기 가이던스 제시하면서 실적 발표 후 시간외 7% 하락 마감

- 데이터센터 사업부 매출은 MI300 시리즈로 전년대비 80% 증가한 $23.4억 기록. MI300X 고객사는 Microsoft, Meta, Oracle이라 밝힘. 현재까지 AI 반도체 매출은 4Q23 출시 후 $10억 이상. 24년 AI 반도체 매출 가이던스는 종전 $35억에서 $40억으로 상향

- 클라이언트 사업부 매출은 전년대비 85% 증가한 $14억 기록(vs 컨센서스 $1.3억)

- 한편 게이밍 사업부 매출은 전년대비 48% 감소한 $9.2억 기록(vs 컨센서스 $9.7억)

https://www.cnbc.com/2024/04/30/amd-gaming-revenue-falls-48percent-year-over-year-and-the-stock-is-down.html

- SMCI, FY3Q24 매출 $38.5억, EPS $6.65로 각각 컨센서스를 3% 하회, 15% 상회

- FY24 가이던스는 종전 $143~147억에서 $147~151억으로 상향 조정(vs 컨센서스 $146억)

- 전일 실적발표 후 시간외 10% 하락 마감

https://www.cnbc.com/2024/04/30/super-micro-smci-q3-earnings-report-2024.html

Apple set for big sales decline as investors await AI in iPhones

https://www.reuters.com/technology/apple-set-big-sales-decline-investors-await-ai-iphones-2024-05-01/

[DB금융투자 반도체 서승연]

삼성전자(005930): 보다 강해진 HBM 의지

■ 1Q24P Review: 드디어 메모리 흑자 전환
삼성전자의 1Q24 매출과 영업이익은 각각 71.9조원(+6% QoQ, +13% YoY), 6.6조원(+134% QoQ, +933% YoY)으로 컨센서스를 상회했다. IT 계절적 비성수기에도 불구하고 고부가 메모리 제품 위주 판매와 갤럭시 S24 출시 효과로 DS, MX 사업부의 실적이 돋보였다. DS 영업이익은 큰 폭의 DRAM, NAND 판가 상승과 이에 따른 재고평가손실 충당금의 환입(2조원 추정)으로 전분기 대비 흑자 전환했다. 특히 전분기에 이어 고용량 eSSD 수요가 급증했으며 NAND는 6개 분기만에 흑자 전환했다. MX 사업부는 갤럭시 S24 시리즈 판매 호조에도 불구하고 부품 단가 상승으로 전년 대비 수익성은 다소 아쉬웠다.

■ 보다 강해진 HBM 의지
2Q24에도 AI향 메모리 판가 상승이 지속되며 메모리 반도체 실적 개선으로 삼성전자 영업이익은 8.0조원(+21% QoQ, +1099% YoY)이 예상된다. 금번 실적 발표회에서 삼성전자는 HBM 공급을 bit 기준 24년 3배, 25년 최소 2배 이상으로 계획하고 있다고 밝히며 강력한 공급 의지를 드러냈다. 특히 HBM3E의 경우 연말 기준 HBM 출하량의 2/3 이상을 계획하고 있다고 밝혔다.

■ 투자의견 Buy, 목표주가 100,000원 유지
- 업계 HBM 캐파 전환으로 레거시 DRAM 수급은 타이트해질 것으로 전망한다. 빅테크들의 AI 설비투자 경쟁이 지속되는 가운데 HBM3E 공급 확대로 하반기 본격적인 HBM 시장 진입이 예상되는 삼성전자가 반도체 업종 내에서 상대적으로 편안하다고 판단한다. 삼성전자에 대해 투자의견 Buy 유지한다.

보고서 링크: https://zrr.kr/mIXe

[DB금융투자 전기전자 조현지]

비에이치 1Q24 잠정실적 안내드립니다.

- 매출 2,989억원 (컨센서스 3,186억원)
- 영업이익 84억원 (컨센서스 83억원)

공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240502800045

[DB금융투자 전기전자 조현지]

애플 FY2Q24 실적 안내드립니다.

[주요 실적]

매출액 $90.8 bln (-4.3%YoY, -24.1%QoQ)
영업이익 $27.9 bln (-1.5%YoY, -31.8%QoQ)
EPS $1.53 (+0.7% YoY, -29.8%QoQ)

매출액 컨센서스 부합, 이익 컨센서스 소폭 상회

[Sales by segment]

아메리카 $37.2 bln (-1.4%YoY, -26.1%QoQ)
유럽 $24.1 bln (+0.7%YoY, -20.6%QoQ)
중국 $16.4 bln (-8.1%YoY, -21.4%QoQ)
일본 $6.3 bln (-12.7%YoY, -19.4% QoQ)
기타 아시아 $6.7 bln (-17.2%YoY, -33.8%QoQ)

[Sales by category]

아이폰 $46.0 bln (-10.5%YoY, -34.1%QoQ)
맥북 $7.5 bln (+3.9%YoY, -4.2%QoQ)
아이패드 $5.6 bln (-16.7%YoY, -20.8%QoQ)
웨어러블 $8.0 bln (-9.6%YoY, -33.8%QoQ)
서비스 $23.9 bln (+14.2%YoY, +3.2%QoQ)

다음 주 중 제품 발표 암시 (We’re also looking forward to an exciting product announcement next week and an incredible Worldwide Developers Conference next month)

https://www.apple.com/newsroom/2024/05/apple-reports-second-quarter-results/

[해당 내용은 발표된 실적의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]

[DB금융투자 전기전자 조현지]

비에이치(090460): 형보다 나은 아우

- 비에이치의 1Q24P 실적은 매출액 2,988억원(-4.8%YoY, -42.2%QoQ), 영업이익 84억원(-5.5%YoY, -45.2%QoQ)으로 영업이익 컨센서스(83억원)에 부합

- 북미 고객사향 FPCB는 1) 고객사 제품에 대한 시장 수요가 기대에 미치지 못한 가운데 2) 2H23 기출하된 물량이 적기에 소진되지 못한 영향으로 매출액 1,355억원(-15.3%YoY, -62.4%QoQ)에 그침

- BH EVS는 매출액 895억원(+27.3%YoY, -0.4%QoQ)에 OPM 9% 수준으로 역대 최대 수익성을 기록

- 전사 매출액의 30%, 영업이익의 90% 이상이 BH EVS에서 발생했을 것으로 추정

- BH EVS는 4Q22 매출액 첫 반영 이후 지속적으로 견조한 실적을 시현하며 아쉬운 모바일 업황의 영향을 최소화하는 효자 사업부 역할을 하고 있음

- 2Q24E 매출액은 3,978억원(+30.3%YoY, +33.1%QoQ), 영업이익은 159억원(+63.9%YoY, +88.9%QoQ)으로 전망

- 1분기를 지나며 고객사 재고 수준은 낮아진 것으로 파악되므로 북미향 모바일 FPCB 주문은 재차 회복될 것. 가동률과 수익성 동반 개선 예상

- BH EVS는 다양화되고 있는 고객기반을 바탕으로 매출액 성장이 전망되며, 수익성 역시 안정적인 흑자 궤도에 진입

- 전사 실적은 모바일과 전장 모두 1분기보다 강한 2분기의 모습을 보일 것으로 예상

- 24년 영업이익 추정치는 예상 대비 양호한 BH EVS 수익성을 감안하여 3% 상향 조정

- 1분기 실적에는 다소 아쉬움이 있지만 하반기 계절적 성수기가 다가오는 가운데 전장 사업부의 수익성 기반이 확실해지고 있다는 점은 고무적

- 고객사 물량에 대한 과도한 우려보다는 개선되고 있는 사업 포트폴리오와 이익기반에 집중해야 함

- 투자의견 BUY, 목표주가 23,000원을 유지

보고서 링크: https://abit.ly/vmysea