[DB금융투자 전기전자 조현지]

[WWDC24 관련 궈밍치 코멘트]

Most Frequently Asked Questions from Investors and My Thoughts About the Highly Anticipated WWDC 2024

1. WWDC 2024에 대한 시장의 시각은?
- 시장에서는 애플이 온디바이스 AI로 사용자 행동을 재정립하고 하드웨어 교체 수요를 견인할 것으로 기대하고 있음. 지난 몇 주간 애플 주가가 지속적으로 상승한 것은 WWDC 2024에 대한 긍정적인 시장 심리를 나타냄


2. AI 서비스 출시 이후 애플의 하드웨어 출하량이 다시 성장세로 돌아설 수 있을까?
- 관건은 AI 서비스가 독특하고 지속 가능한 경쟁 우위를 확보하느냐. OpenAI가 출시한 ChatGPT의 맥OS 데스크톱 버전을 예로 들면, 윈도 데스크톱 버전보다 먼저 출시됐지만 독특하지 않고(웹 버전과 기능이 거의 같고) 지속 가능하지도 않음(윈도 버전은 올해 말 출시 예정). 따라서 맥OS 데스크톱 버전인 ChatGPT는 애플의 하드웨어 출하량 증가에 기여하지 못함


3. iOS 18의 AI 기능이 아이폰 교체 수요를 견인하는 데 도움이 될까?
- 최근 공급망 조사에 따르면, 2H24 아이폰 16 출하량은 전년 동기 대비 약 5% 감소할 것으로 예상되며(2H23 아이폰 15 출하량 대비), 이는 현재 iOS 18이 교체 수요를 견인하는 데 제한적인 도움을 줄 것이라고 생각됨을 의미. 애플이 WWDC 이후 시장의 피드백을 바탕으로 출하량 추정치를 변경할지는 지켜봐야 함


4. AI 서비스 도입으로 애플의 서비스 사업이 수혜를 볼 수 있을까?
- 온디바이스-AI는 사용자에게 비용을 청구하기 어려운 반면, 클라우드 기반 AI 또는 통합 클라우드와 온디바이스 AI는 더 나은 기회가 있음. 애플 생태계 내의 기존 사용자에게 고품질 AI 서비스에 대한 비용을 지불하도록 유도하는 것은 AI가 하드웨어 대체를 주도할 것으로 기대하는 것보다 쉬운 일


5. 애플은 어떤 종류의 AI 서비스를 출시할 수 있을까?
- 출시될 수 있는 서비스는 다음과 같음
- 1) 시리의 사용자 환경 대폭 개선
- 2) AI 강화 애플리케이션(번역, 검색, 사진 편집, 워드 프로세싱 등)
- 3) ChatGPT 등 챗봇을 통합해 인터넷 검색 서비스를 강화
- 4) 인앱 챗봇/AI(브라우저로 전환하지 않고 앱 내에서 AI 사용 가능)


6. OpenAI와 같은 회사와의 파트너십이 애플의 경쟁 우위를 크게 향상시킬 수 있을까?
- 많은 투자자들이 그러한 잠재적 파트너십에 큰 기대를 걸고 있지만, 그것은 협력 모델과 산출물에 달려 있음. 예를 들어, ChatGPT의 맥OS 데스크톱 버전은 애플과 OpenAI의 협업이지만 맥 출하에는 도움이 되지 않음
- 이번 협업을 통해 개발된 AI 서비스/기능이 독특하고 지속 가능한 경쟁 우위를 갖는지가 관건. 애플과 협력하는 파트너들이 어떤 형태로든 독점적 협업을 체결하고, 서비스 품질과 향후 업그레이드를 보장하기 위해 애플이 파트너의 LLM(Large Language Model) 개발 진행 상황을 어느 정도 통제할 수 있도록 해야 한다는 의미
- 그렇지 않으면, 그 협업으로 인한 어떠한 AI 서비스/특징도 경쟁자들에 의해 쉽게 모방될 수 있고, 경쟁력을 유지하기 어렵게 만들 수 있음. 그러나 OpenAI와 같이 선도적인 기업들에게는 그러한 협력 조건들이 현재 받아들이기 어려움. 게다가 애플은 OpenAI와 같은 기업들과 더 긴밀하게 협력함으로써, 그 협업을 통해 개발된 AI 서비스/특징들이 (중국과 같은) 특정 시장에서 제공되지 않을 수 있다는 위험을 고려할 필요가 있음
- 이에 애플이 OpenAI와 같은 회사들과 협력하는 것은 ‘AI 포장지(AI wrapper models)‘수준에 머무를 가능성이 더 높아 보임(실제 추론은 파트너 회사의 AI 모델과 컴퓨팅 능력에 의존하는 반면, 애플은 앱의 사용자 인터페이스를 설계). 애플의 설계 능력을 고려할 때, 그들은 확실히 AI 포장지에 탁월한 사용자 경험(예: 잘 설계된 인터페이스, 사용 편의성 등)을 제공할 수 있음


7. 애플이 자체 LLM을 개발하고 있나요?
- 최근 조사에 따르면 애플은 클라우드 기반 및 온디바이스 LLM을 개발하고 있음. 그러나 애플이 2024년 WWDC에서 시장의 예상을 크게 뛰어넘는 개발 성과를 발표할 가능성은 낮음. 현재 아이폰16의 8GB D램은 클라우드 기반 LLM의 교육 시간이 더 필요하고 온디바이스 LLM의 개발에 한계가 있음


8. WWDC 2024에서 애플의 AI 전략 요약:
1) WWDC 이후 애플은 더 이상 AI 산업에서 뒤처진 존재로 여겨지지 않을 것
2) AI는 사용자 인터페이스 디자인에서 애플의 장점을 보여주면서, 애플의 주요 애플리케이션에 편재될 것. Siri에 대한 개선은 주요 하이라이트 중 하나가 될 것
3) OpenAI와 같은 회사와의 협업은 주로 AI 포장지 모델 수준에 집중할 것
4) 온디바이스 LLM은 아이폰16의 8GB D램 제한으로 인해 시장 기대치를 초과하지 않을 것으로 보임
5) 현재 추정에 따르면 하반기 아이폰 16 출하량은 하반기 아이폰 15 출하량보다 낮을 것으로 예상
6) 장기적으로는 애플의 AI 투자가 하드웨어 교체 수요와 서비스 사업에 긍정적으로 기여하는 것으로 평가되나, 단기적으로는 AI로 인한 상당한 수익과 이익 성장이 이뤄지기까지 더 많은 노력이 필요할 수 있음


링크: https://abit.ly/ns5eh0

[해당 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]

Apple WWDC24 실시간 스트리밍 링크
(한국시간 6/11 화 AM 2:00 예정)

https://www.youtube.com/live/RXeOiIDNNek?si=mEqI_OC0kHE7-Hot

18 things from WWDC24

https://youtu.be/LtIWE4CCX5M?si=LQBhgLXKNzhdWLYf

[DB금융투자 전기전자 조현지]

Apple WWDC24: 모든 출발은 소프트웨어로부터

- 자체 AI 체제인 Apple Intelligence를 공개. 1) 문서 요약, 2) 이미지 생성, 3) 관련성 높은 데이터 검색에서의 편의성 향상을 강조

- Siri의 발전이 특히 두드러졌는데, 기존의 제한적인 형태의 지원 기능에서 디바이스 전반의 기능을 제어하는 형태로 진화

- 오픈AI와 파트너십을 공식화하며 Siri에 Chat GPT를 접목. Siri가 자체적으로 처리하기 어려운 요청들이 Chat GPT를 통해 보완되는 형태일 것으로 예상

- 기존 예상대로 온디바이스 AI와 외부 클라우드를 혼합한 형태

- 기본적인 연산은 디바이스 내에서 온디바이스 AI 형태로 구현되고 클라우드 서버로 보낼 경우 애플 실리콘 기반의 프라이빗 클라우드로 이동하여 데이터는 저장되지 않음

- Vision Pro 2차 출시국도 발표 (중국, 홍콩, 싱가포르, 호주, 캐나다, 프랑스, 독일, 영국)

- 시장이 기대하던 수준에는 부합하는 내용이었다고 판단

- 행사 이후 애플 주가 하락은 행사 종료에 따른 기대감 소멸에 따른 결과로 판단

- LG이노텍, 비에이치도 이벤트 종료에 따른 단기 조정의 가능성이 있으나 주가 조정 시 매수의 기회로 삼을 것을 권고


보고서 링크: https://abit.ly/fbwl3n

US Weighs More Limits on China’s Access to Chips Needed for AI https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-06-11/us-weighs-more-limits-on-china-s-access-to-cutting-edge-chips-needed-for-ai

Taiwan's passive component makers thrive on AI boom, Yageo and Ample lead the charge (Digitimes)

- Yageo와 Ample을 포함한 대만의 주요 수동 부품 공급망 업체들은 AI 애플리케이션에 대한 전략적 진출에 힘입어 올해 5월까지 인상적인 영업 실적을 발표

- Yageo는 역대 최대 매출 107억1200만 대만달러(3억3072만 달러)를 달성했고, 1~5월 매출은 전년 동기 대비 13.2% 급증한 499억2000만 대만달러(15억4000만 달러)를 기록. 이러한 성장은 AI 애플리케이션에 대한 강력한 출하 증가 모멘텀과 전반적인 시장 안정성에 힘입음

- 업계 관계자들은 앞서 Pierre Chen 회장이 Yageo의 다양한 산업 분야에 대한 지속적인 인수와 투자는 고객에게 가장 포괄적인 AI 솔루션을 제공하는 것을 목표로 한다고 강조한 바와 같이, ODM과 함께 엔비디아의 GB200 공급망에 진입할 것으로 예상된다고 언급

- Yageo는 글로벌 시장 환경의 지속적인 불확실성에도 불구하고 고객 재고가 꾸준히 건강한 수준에 도달하고 있다고 언급하며 AI 애플리케이션의 성장 가능성과 향후 시장 전망에 대해 낙관적이라고 강조

- Ample은 특히 하반기로 예상되는 AI PC 교체 파동에 대해 Yageo의 낙관론을 공유했다. Shu-yuan Chuang 부회장은 AI 소재 분야로의 빠른 진출을 강조하며 국제적인 연구개발(R&D) 역량을 과시

- Tsung-I Tseng Ample 회장은 고객 기반을 확대하고 혁신적인 솔루션을 제공하겠다는 의지를 강조. 인증 단계에 진입하는 새로운 AI 부품에 여구되는 특수 전자 페이스트 재료 등에서 기술력과 업계 인지도를 강조하고 있음

- 업계 관계자들은 업그레이드된 AI PC 부품 사양에 지속적인 모멘텀이 있을 것으로 예상하고 있으며, 향후 2-3년 동안 상당한 보급률을 기록할 것으로 전망 중. AI는 지속적으로 성장할 것이며, 2027년에는 AI PC가 주류가 될 것이며, 시장 보급률이 80%에 이를 것으로 예상

https://www.digitimes.com/news/a20240611PD201/ample-ict-manufacturing-yageo.html

[해당 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]

[News] IC Design Companies Adopting TSMC’s 3nm Process Trigger Cost-driven Price Hikes | TrendForce Insights
https://www.trendforce.com/news/2024/06/13/news-ic-design-companies-adopting-tsmcs-3nm-process-trigger-cost-driven-price-hikes/

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

5월 대만 Tech 매출: 실적 개선세 지속

■ 5월 대만 주요 Tech 품목의 MoM 및 YoY 증감률
- Positive: ① 반도체 후공정 +4%·+3%, ② 팹리스 +1%·+20%, ③ 메모리 +3%·+24%, ④ LCD 패널 +3%·+9%, ⑤ 노트북ODM +4%·+15% ⑥ EMS +8%·+22%, ⑦ MLCC +0%·+17%

- 혼조: ① 파운드리 -2%·+27%, ② 카메라 -5%·+50%, ③ PCB -0%·+9%


■ 대만 주요 Tech 매출 동향
- TSMC 5월 매출은 NT$2,296억(-3% MoM, +30% YoY)를 기록했다. AI 및 HPC 수요 성장이 지속되며 매출은 전년 대비 지속 증가 중이나 역기저 효과로 전월 대비로는 소폭 감소했다. TSMC의 선단공정 기반으로 NVIDIA, AMD, CSP 자체 칩 등 AI 반도체들의 파운드리 수주가 급증하고 있는 가운데 내년 일부 선단공정 파운드리의 가격 인상 가능성이 제기되고 있다. 하반기 아이폰 신모델 출시 등을 감안 시 3nm 공정 풀가동이 예상된다.

- UMC 5월 매출은 NT$195억(-1% MoM, +4% YoY)를 기록했다. 1Q24 가동률 저점 이후 완연하게 상승 중인 것으로 보인다. 레거시 파운드리 수요는 수요처별로 상이할 것으로 전망된다. UMC는 1Q24 실적 발표를 통해 고객사들의 신중한 파운드리 주문에도 불구하고 정상 재고 수준인 컨슈머, 통신향 웨이퍼 출하량은 완연히 회복될 것이라고 언급했다. 다만 차량용, 산업향은 재고 조정이 지속되는 가운데 부진한 전방 수요로 웨이퍼 출하량이 감소할 것이라 언급한 바 있다.

- ASPEED 5월 매출은 NT$4.4억(+5% MoM, +93% YoY)로 18개월래 최고치를 기록했다. AI 서버 및 일반 서버 수요 증가에 따른 BMC 공급이 증가하는 흐름이 지속되고 있는 것으로 추정된다.

- MLCC 업체 Yageo의 5월 매출은 NT$107.1억(+0%MoM, +19%YoY), Walsin은 NT$30.1억(+0%MoM, +10%YoY)으로 각각 역대 최대 실적, 22년 6월 이후 최대 실적을 발표하였다. Yageo는 4월 중순의 발표 대비 전체적인 재고 조정 진행 상황이 더 건전해졌다는 점을 강조하였다. 뿐만 아니라 4월에 이어 5월에도 AI 어플리케이션향 출하는 강력하며, 이에 따라 하반기는 당초 예상보다 더 개선될 것으로 전망하였다. Chen Taiming 회장은 주주총회를 통해 AI는 단기적인 촉진 효과가 아니라 장기적으로 각계각층으로 확대될 것이라며 AI의 수익 기여를 직접적으로 언급하기도 하였다.

- ABF 기판 업체(Unimicron, Nanya PCB, Kinsus)는 합산 매출액 NT$148.5억(+3%MoM, +4%YoY)를 기록했다. 그 중 Unimicron은 AI 관련 PCB와 IC 캐리어보드 매출 비중이 확대되며 16개월 만에 최대 매출액을 기록하였다. Zeng Zizhang 회장은 하반기 실적이 계단식으로 개선세를 보일 것으로 전망하였다. 하이엔드향 수요가 공급을 상회하는 시장구조가 재개될 것으로 예상하기 때문이다. 다만 중저가 세그먼트의 회복은 수급 균형까지 다소 시간이 더 소요될 수 있다는 점을 덧붙였다. ABF 기판 업체들은 수율이 여전히 안정화되지 않았음에도, 장기적인 AI 응용처 확대 및 메이저 고객으로의 출하 모멘텀을 기대하며 AI향 ABF 공급의 기회를 모색하는 데에 공통적으로 열중하고 있는 모양새이다.


■ 투자전략
- 반도체: AI 강세 속 메모리 업황 개선 전망, 투자의견 비중확대 유지
5월 대만 반도체 매출을 통해 AI 수요 강세를 재차 확인하고 레거시 파운드리 역시 저점을 다지는 모습이 관찰되었다. HBM, DDR5 캐파 전환에 따른 DRAM 생산 b/g 감소, 25년 추론 AI 확산에 따른 연말 일반 서버 교체 수요 가능성을 감안 시 메모리 업황 개선을 전망하며 반도체 섹터에 대해 비중 확대 의견을 유지한다. 다만 1) 최근 메모리 산업 내 재고가 세트사로 이동하는 점, 2) 하반기 중화권 모바일 수요 약세 가능성, 3) 상반기 대비 하반기 DRAM ASP QoQ 상승폭 둔화 가능성 등은 지속적으로 점검할 필요가 있다.

- 전기전자: 숫자가 말해주는 업황 회복 조짐, 투자의견 비중확대 유지
4월에 이어 5월에도 대만 전기전자 업종은 뚜렷한 호실적을 보였다. 주요 부품별 7대 구분(노트북ODM, EMS, MLCC, PCB, FPCB, 카메라, 리드프레임) 가운데 리드프레임을 제외한 모든 부품군에서 전년 동기 대비 성장을 시현하였다. 특히 MLCC 업황 업턴에 대한 가시성이 높아지고 있는 상황이다. 재고는 세트부터 제조업체까지 공급망 전반에 걸쳐 고점 대비 안정된 것이 확인된다. 2분기부터는 본격적으로 IT 세트 중심의 물량 회복과 이에 따른 1) 가동률 상승, 2) 마진 회복을 기대할 수 있는 사이클이 형성될 것으로 판단한다. 애플 서플라이 체인의 경우 한국시간 6월 11일 새벽 기조 연설을 발표한 WWDC24 이후 이벤트 소멸 및 과도한 기대감에 따른 실망 매물이 단기적으로 추가 출회할 가능성이 존재한다. 다만 단기 아이폰 출하량을 낙관할 수 없다고 하더라도 포트폴리오 고도화를 통해 물량 우려를 최소화할 수 있는 사업구조를 갖춘 업체들에 대한 매수 접근 전략은 유효하다. 전기전자 업종에 대한 비중확대 의견을 유지한다.


보고서 링크: https://zrr.kr/fyys

PCB suppliers optimistic for 2H24 with Apple AI expected to drive replacement cycles (Digitimes)

- WWDC 2024에서 Apple은 거의 모든 기기에 대한 업데이트를 발표

- 이에 애플 관련 PCB 공급망은 최근 하반기 실적이 상반기보다 좋아질 것이라는 낙관적인 전망을 내놓고 있음. 오는 9월 아이폰 16 시리즈 신제품 출시에 따른 기기 교체 수요를 기대

- 대만 애플 PCB 서플라이체인은 Unimicron, Nanya PCB, Kinsus 등. Zhen Ding, EMC, Flexium, Taiflex, Compeq도 포함. 이들 대부분의 PCB 제조업체는 서구 및 중국 고객을 겨냥해 중국에 공장을 세움

- 본격적 가동은 7월부터 이뤄질 것이며 CCL 제조사들은 주문량 증가를 선제적으로 감지할 것으로 보임. 특히 관련 PCB 제조사들은 3분기와 4분기에 대한 낙관적인 전망치를 점차 발표

- 2024년 전체 가동률은 2023년을 상회할 것으로 보임

- 애플의 CY 1Q24 하드웨어 판매량은 -9.64%YoY 기록하며 전년 동기 대비 감소세. 아이폰 매출이 전년 동기 대비 두 자릿수 감소를 보인 것은 2020년 하반기 팬데믹 기간이 마지막이었음

- 중국 시장에서는 고급 안드로이드 모델과의 치열한 경쟁이 격화됨. 수요 부진은 2~3분기까지 이어질 전망

- Flexium은 2Q24 전체 생산액이 전분기 대비 한 자릿수 증가할 것이라고 전망. Flexium 매출은 2024년 분기별로 증가할 것으로 예상되며, 애플의 영업 활성화에 힘입어 3분기 이익이 상반기 전체를 상회할 가능성 존재

- Compeq 회장은 고객 수요를 충족시키기 위해 2023년 태국에 새로운 공장 건설이 순조롭게 진행되고 있다고 밝힘. AI 스마트폰, 폴더블폰, AI PC/노트북 개발을 적극적으로 진행할 계획

- 애플은 또한 WWDC에서 위성 통신을 결합한 문자 메시지 앱을 언급. 모바일과 위성의 통합이 기대만큼 빠르게 진행되지는 않았지만 방향성은 분명

- Compeq는 LEO 위성 제품 부문에서 회사의 위성 보드 생산 능력과 가치가 현재 세계 최고 수준이라고 언급함. 새로운 잠재 고객 유치에 힘쓰고 있는 상황

- 현재 Compeq은 AI 서버, 스위치, 광통신 등 데이터 센터와 관련된 제품 개발에 많은 투자를 하고 있음. 이미 기술적인 프로세스는 완비, 주요 고객에 증명, 테스트, 검증 등의 절차를 진행 중

- Compeq 회장은 HDI 프로세스가 자사의 강점이라고 밝힘. 차세대 제품에는 고급 HDI 디자인이 필요하며 Compeq는 HDI 산업에서 선도적인 위치를 활용하여 더 넓은 시장으로 확장할 계획

- 수요가 소폭 회복되더라도 모멘텀은 제한적이라는 게 업계 전반의 공감대. 여전히 수요가 가장 큰 이슈로 남아있음. 물가 상승 요인이 지속되는 한 가전제품 구매 의지는 압박을 받을 것. 최근 지정학적 이슈도 제품 구매 의지에 영향을 미칠 것

- 가전업계는 패러다임 전환기에 접어들고 있음. 애플이 2024년에 출시할 제품들이 가전 수요의 성장 모멘텀을 견인할지가 예의주시되고 있음

https://www.digitimes.com/news/a20240613PD209.html

[해당 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]