NVIDIA, DeepSeek의 R1 모델을 "탁월한 AI 발전"이라 평가

✔️추론(Inference)에는 상당한 수의 NVIDIA GPU와 고성능 네트워킹이 필요

✔️세 가지 스케일링 법칙
1) Pre-training
2) Post-training
3) Test-time

*Test-time Scaling 기법은 OpenAI의 일부 모델(o1) 및 DeepSeek의 R1 모델에서 사용되고 있음


✔️NVIDIA는 DeepSeek가 중국용 GPU버전을 사용했기 때문에 수출 규정을 준수한다고 밝힘
-> 이는 지난주 Scale AI CEO 알렉산드르 왕이 DeepSeek가 중국 본토에서 수출 규정에 위반되는 NVIDIA GPU를 사용했다고 주장한 내용에 반박하는 것


https://www.cnbc.com/2025/01/27/nvidia-calls-chinas-deepseek-r1-model-an-excellent-ai-advancement.html

“딥시크(DeepSeek)는 널리 사용 가능한 모델과 수출 통제 규정을 완전히 준수하는 컴퓨팅을 활용해 새로운 모델을 생성할 수 있는 방식을 보여줬다.”

중국 인공지능(AI) 기업 딥시크 쇼크로 주가가 폭락한 엔비디아는 27일(현지시간) 딥시크 발전이 자사 칩의 중국 내 수요를 끌어올릴 것이고, 향후 딥시크의 서비스 수요를 충족하기 위해 더 많은 칩이 필요할 것이라고 밝혔다.

https://n.news.naver.com/article/018/0005932879?sid=101

[DB금융투자 전기전자 조현지]

[iPhone in Focus: Apple Intelligence 및 1Q25 실적 동향 관련 궈밍치 코멘트]

Apple Intelligence는 iPhone 판매를 크게 증가시키지 못하고 있음

- 미국은 현재 Apple Intelligence를 제공하는 세계에서 가장 대표적인 시장인 한편, 일본은 Apple Intelligence를 아직 도입하지 않음

(지역 간 유사한 제품 구성, 환율과 가격 차이는 무시. 매출 점유율은 출하 점유율을 대략적으로 반영한다는 가정. 또한, 미국이 미주 지역 판매 및 출하의 약 75%를 차지한다고 가정. 이러한 가정은 완전히 정확하지 않을 수 있지만, 트렌드 분석에는 충분히 적합)

- Apple의 실적발표에 따르면
미국의 글로벌 iPhone 출하 점유율: 4Q24: 31.8% vs 4Q23: 31.7%
일본의 점유율: 4Q24: 7.2% vs 4Q23: 6.5%

- 4Q24 글로벌 iPhone 16 출하량은 약 6,600만 대로, 4Q23의 iPhone 15 출하량 약 6,800만 대에 비해 감소

- 종합하면 4Q23 -> 4Q24 미국 출하량은 2,150만대에서 2,100만대로 YoY 감소, 일본 출하량은 440만대에서 470만대로 YoY 증가

- 미국 내 새로운 iPhone 출하량은 전년 동기 대비 소폭 감소한 반면 Apple Intelligence가 아직 제공되지 않는 일본에서는 동기간 높은 한 자릿수 YoY 성장률을 기록한 것

- 가정이 약간의 오차를 반영할 수 있지만, 데이터는 미국 iPhone 출하량의 YoY 성장이 미미했음을 시사

- 이전의 설문 조사에서도 Apple Intelligence에 대한 사용자 관심도가 낮다는 사실과 이번 결론은 일치

- iPhone 수익은 출하량 감소에도 불구하고 견고했으나, ASP 전략의 한계가 드러남

- iPhone 출하량은 4Q24에서 전년 동기 대비 5.8% 감소했지만, 수익은 제품 구성 개선으로 인해 단 0.8% 감소하는 데 그침 (Pro 모델의 점유율이 54%에서 61%로 증가)

- 사용자는 보통 더 높은 용량 옵션을 선택하며, 이러한 스토리지 업그레이드 트렌드는 특히 Pro 구매자들 사이에서 강하게 나타나 ASP(평균 판매 가격)를 크게 높임

- 모든 기업이 출하량 감소를 가격 인상을 통해 상쇄할 수 있는 것은 아니지만, 이러한 가격 책정 능력은 Apple의 브랜드 강점을 보여줌

- 그러나 Pro 구성 상승세는 한계에 도달 중임

- 4Q24의 iPhone 수익 YoY 감소는 향후 잠재적 어려움을 시사. 전략적 조정이 없으면 iPhone 수익은 2026년까지 중간 한 자릿수 YoY 감소를 겪을 수 있음

링크: https://mingchikuo.craft.me/HIqg4BFpxwwOKD

[해당 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]

[DB금융투자 반도체 서승연] 

1월 한국 반도체 수출 데이터 업데이트 드립니다. 

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 


✔️1월 한국 반도체 수출 

■ 전자집적회로
- 수출액: $82.7억(-29% MoM, +1% YoY, -24% QoQ)
- 수출물량: -9% MoM, -7% YoY, -9% QoQ
- 수출단가: -23% MoM, +9% YoY, -16% QoQ

■ DRAM
- 수출액: $18.4억(-12% MoM, +30% YoY, -4% QoQ)
- 수출물량: -8% MoM, -3% YoY, +31% QoQ
- 수출단가: -5% MoM, +35% YoY, -27% QoQ

■ DRAM 모듈
- 수출액: $14.1억(-40% MoM, +92% YoY, +20% QoQ)
- 수출물량: -49% MoM, +20% YoY, -12% QoQ
- 수출단가: +17% MoM, +60% YoY, +36% QoQ

■ NAND
- 수출액: $3.1억(-50% MoM, -64% YoY, -30% QoQ)
- 수출물량: -33% MoM, -55% YoY, -13% QoQ
- 수출단가: -25% MoM, -20% YoY, -20% QoQ

■ SSD
- 수출액: $6.4억(-49% MoM, +28% YoY, -10% QoQ)
- 수출물량: -32% MoM, -8% YoY, +7% QoQ
- 수출단가: -25% MoM, +39% YoY, -16% QoQ

■ MCP
- 수출액: $22.4억(-48% MoM, +14% YoY, -36% QoQ)
- 수출물량: -35% MoM, -17% YoY, -13% QoQ
- 수출단가: -21% MoM, +37% YoY, -26% QoQ


주: 수출단가=수출액/수출물량(중량)
자료: 한국무역통계진흥원

[DB금융투자 반도체 서승연]

삼성전자(005930): 실적 보다 밸류에이션 매력에 주목

■ 4Q24 Review – NAND 및 비메모리 실적 부진

- 삼성전자의 4Q24 영업이익은 6.5조원(-29% QoQ, +130% YoY)으로 컨센서스를 9% 하회했음

- MX 신모델 공백기 속 NAND와 비메모리 부진으로 Harman을 제외한 전사업부가 분기 감익을 기록함

- 메모리 영업이익은 견조한 HBM와 서버향 DRAM 수요에도 불구하고 B2C 고객사 재고 조정, eSSD 일부 수요 약세, R&D 및 초기 램프업 비용 증가로 전분기 대비 감소함

- S.LSI/파운드리 영업이익은 모바일 수요 약세, R&D 비용 증가로 전분기 대비 적자 규모 확대됨

- MX는 신규 스마트폰 출시 효과 감소로 전분기 대비 감익을 기록함

- SDC 영업이익은 연말 TV 성수기에 따른 대형 디스플레이 실적 개선에도 불구하고 스마트폰 수요 부진과 중소형 디스플레이 경쟁 심화로 전분기 및 전년 대비 감소함

■ 1Q25 실적 부진은 불가피. 실적 보다 밸류에이션 매력에 주목

- 1Q25 영업이익은 MX 스마트폰 신모델 출시 효과에도 불구하고 DS 실적 부진으로 전분기 대비 감소한 4.6조원(-29% QoQ, -31% YoY)으로 전망함

- 메모리는 B2C 고객사 재고 조정이 지속되는 가운데 S.LSI/파운드리 영업적자 폭은 모바일 수요 약세, 파운드리 가동률 하락으로 확대돼 1Q25 DS 영업이익0.3조원이 예상됨

- 그러나 1Q25 실적 저점 이후 견조한 서버 수요 속 B2C 고객사 메모리 재고 조정 마무리되며 전사 분기 증익세가 예상됨

- 현 주가는 12개월 예상 P/B 기준 0.88배, 12개월 Trailing P/B 기준 0.93배로 밸류에이션 매력도 높음. 다만 탄력적인 주가 상승의 요건은 1) 파운드리 대형 수주, 2) 주요 GPU 고객사향 1cnm 기반 HBM4 선제 공급임

- 삼성전자에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 79,000원을 유지함

보고서 링크: https://abit.ly/rxurts

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 4Q24 실적발표 일정 안내드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


2/3 (월)
13:30 Hoya
15:30 Murata
15:00 VIS

2/4 (화)
15:40 Ibiden
17:30 Infineon
22:00 NXP

2/5 (수)
06:30 Alphabet
07:00 AMD

2/6(목)
06:30 Skyworks
06:45 Qualcomm
09:30 SMIC (E)
16:00 TEL
22:00 Silicon Motion
23:00 Entegris

2/7 (금)
07:00 Amazon
07:00 Microchip
15:00 Sharp
15:00 Taiyo Yuden
16:00 Mediatek
21:30 Alibaba (E)

2/10 (월)
23:00 OnSemi

2/11 (화)
07:00 Amkor
12:30 GlobalFoundries

2/12 (수)
15:00 TOK

2/13 (목)
15:00 AUO
16:00 ASE

2/14 (금)
06:30 Cisco (E)
06:30 AMAT
07:00 Supermicro (E)


*컨콜 및 한국 시간 기준

[DB금융투자 전기전자 조현지]

해성디에스 4Q24 잠정실적 안내드립니다.

- 매출 1,452억원 (컨센서스 1,555억원)
- 영업이익 63억원 (컨센서스 136억원)

공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250203800346

[DB금융투자 전기전자 조현지]

해성디에스(195870): 마지막 고비이기를 바라며

- 해성디에스의 4Q24P 매출액은 1,454억원(+0.2%YoY, -2.7%QoQ), 영업이익은 63억원(-61.3%YoY, -46.2%QoQ)을 기록

- 컨센서스 영업이익(136억원)을 큰 폭으로 하회하는 수치이며 21년 이후 가장 낮은 영업이익, 상장 이후 두 번째로 낮은 분기 영업이익률(1Q19 0.6%)

- 일회성 요인인 재고자산평가손실의 영향을 제하고 보아도 분기 영업이익은 QoQ 역성장했을 것으로 파악되는데, 이는 패키지기판 DDR4 일부 제품 공급이 축소되며 매출액 감소한 영향에 완공된 신공장 감가상각비 반영이 더해졌기 때문

- 지배주주순이익 서프라이즈는 기말 환율 급등에 따른 외화환산손익의 영향

- 1Q25E 매출액은 1,467억원(-5.3%YoY, +0.9%QoQ), 영업이익은 120억원(-42.4%YoY, +90.9%QoQ)으로 전망

- 25E 연간으로는 매출액 6,198억원(+2.8%YoY), 영업이익 607억원(+6.7%YoY)을 기대

- 리드프레임과 패키지기판 모두 1H25E까지는 뚜렷한 회복세를 시현하기는 어려울 것으로 전망

- 패키지기판 부진의 골이 깊은 가운데 IT 리드프레임의 수요 회복세 또한 미진하기 때문

- 다만 2H25E부터 점진적 회복을 기대. 전장 리드프레임은 OSAT 고객사 내 안정적인 입지를 바탕으로 수요가 양호한 편이며, DDR5 패키지기판도 1H25 중 양산이 시작될 것으로 기대되어 QoQ 매출액 증가할 것으로 전망되기 때문

- 실적은 저점을 확인한 것으로 보임. 리드프레임은 창원 수출액이 완연한 회복세에 접어들었고(도표 8), 패키지기판은 상반기 중 퀄 통과 및 납품이 예상되기 때문

- 경쟁사 대비 밸류에이션도 명백한 저평가

- 다만 주가 부양을 위해서는 23년까지 동사의 최대 강점이었던 높은 이익률로의 회복을 위한 물량 증가가 필수적

보고서 링크: https://abit.ly/bgnep6

Palantir forecasts 2025 revenue above estimates on AI strength, shares surge - https://www.reuters.com/technology/palantir-forecasts-2025-revenue-above-estimates-ai-strength-2025-02-03/

[DB금융투자 반도체 서승연]

파크시스템스 4Q24 실적 공시 안내 드립니다.

- 매출액 633억원 (컨센서스 605억원)
- 영업이익 165억원 (컨센서스 170억원)
- 순이익 207억원 (컨센서스 130억원)

공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250204901054