[DB증권 전기전자 조현지]
[중국 생산 아이폰의 관세 불확실성 관련 궈밍치 코멘트]
1. 아이폰 생산 계획(출하량, 인도 수출 계획)은 CBP의 4월 11일 업데이트에도 불구하고 대체로 변함 없음
2. 미국 국가안보 부보좌관 Stephen Miller는 중국산 수입품에 대한 20% IEEPA 관세가 여전히 유효하다고 밝힘
3. 미국의 중국에 대한 관세 압박은 다소 완화되었지만, 여전히 세 가지 잠재적 관세가 주목: 펜타닐 관련 20% 관세, 4월 11일 백악관 발표 이후 상호 보복 관세에 대한 행정명령,새로운 반도체 관세
4. 최근 이 세 가지 잠재적 관세에 영향을 미치는 주요 요인 중 하나는 중국이 트럼프 대통령에게 전화를 걸 것인지 여부
5. 애플은 음력 설 이후 미국시장을 위한 아이폰을 비축해 왔으며, 2개월 이상 분량의 재고를 쌓아둠. 이 재고 완충 장치는 2Q25 미국 내 판매를 관세의 영향으로부터 보호할 것. 다만 이런 사전 출하는 모델 전환기에 기존보다 더 심각한 공급망 혼란을 초래할 수 있음
6. 미국 시장용 아이폰을 조립하던 중국의 생산 라인은 여전히 중단된 상태이며, 이는 애플이 2Q25 인도에서 독점 생산 및 수출하려는 계획이 여전히 유효함을 의미. 단, 생산 계획은 변경될 수 있으므로 면밀한 모니터링이 필요
7. 관세를 145%에서 20%로 낮추는 것은 시장 심리를 일시적으로 완화시킬 수 있으나, 애플에 대한 압박은 여전히 크며 이는 선제적인 재고 비축에서도 나타남
8. 트럼프 행정부의 예측 불가능한 관세 정책은 아이폰 공급에 있어 단기적으로 가장 큰 불확실성을 야기. 관세 변화는 단기적으로 주가에 영향을 미칠 수 있으나 중장기적으로는 지정학적 리스크, 아이폰 경쟁력, 거시경제 상황에 대한 애플의 대비 능력이 핵심이 될 것
링크: https://mingchikuo.craft.me/SV4uNSv3srHlnI
[해당 내용은 보도된 자료의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]
[중국 생산 아이폰의 관세 불확실성 관련 궈밍치 코멘트]
1. 아이폰 생산 계획(출하량, 인도 수출 계획)은 CBP의 4월 11일 업데이트에도 불구하고 대체로 변함 없음
2. 미국 국가안보 부보좌관 Stephen Miller는 중국산 수입품에 대한 20% IEEPA 관세가 여전히 유효하다고 밝힘
3. 미국의 중국에 대한 관세 압박은 다소 완화되었지만, 여전히 세 가지 잠재적 관세가 주목: 펜타닐 관련 20% 관세, 4월 11일 백악관 발표 이후 상호 보복 관세에 대한 행정명령,새로운 반도체 관세
4. 최근 이 세 가지 잠재적 관세에 영향을 미치는 주요 요인 중 하나는 중국이 트럼프 대통령에게 전화를 걸 것인지 여부
5. 애플은 음력 설 이후 미국시장을 위한 아이폰을 비축해 왔으며, 2개월 이상 분량의 재고를 쌓아둠. 이 재고 완충 장치는 2Q25 미국 내 판매를 관세의 영향으로부터 보호할 것. 다만 이런 사전 출하는 모델 전환기에 기존보다 더 심각한 공급망 혼란을 초래할 수 있음
6. 미국 시장용 아이폰을 조립하던 중국의 생산 라인은 여전히 중단된 상태이며, 이는 애플이 2Q25 인도에서 독점 생산 및 수출하려는 계획이 여전히 유효함을 의미. 단, 생산 계획은 변경될 수 있으므로 면밀한 모니터링이 필요
7. 관세를 145%에서 20%로 낮추는 것은 시장 심리를 일시적으로 완화시킬 수 있으나, 애플에 대한 압박은 여전히 크며 이는 선제적인 재고 비축에서도 나타남
8. 트럼프 행정부의 예측 불가능한 관세 정책은 아이폰 공급에 있어 단기적으로 가장 큰 불확실성을 야기. 관세 변화는 단기적으로 주가에 영향을 미칠 수 있으나 중장기적으로는 지정학적 리스크, 아이폰 경쟁력, 거시경제 상황에 대한 애플의 대비 능력이 핵심이 될 것
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[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지]
금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 1Q25 실적발표 일정 안내드립니다.
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4/15(화)
20:30 Will Semi(4Q24)
4/16(수)
22:00 ASML
4/17(목)
15:00 TSMC
16:00 Disco
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4/18(금)
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LG이노텍
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4/24(목)
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06:00 LAM Research
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15:00 Shinko
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16:30 STMicro
17:30 Hisense(E)
21:00 Whirlpool
23:30 O-Film
4/25(금)
05:00 Alphabet(E)
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06:00 Intel
10:00 삼성SDI
15:00 Advantest
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Intel will need license to export AI chips to Chinese clients, FT reports - https://www.reuters.com/technology/intel-will-need-license-export-ai-chips-chinese-clients-ft-reports-2025-04-16/
Reuters
Intel will need license to export AI chips to Chinese clients, FT reports
American chipmaker Intel has informed Chinese clients it will start needing a license to sell some of its advanced artificial intelligence processors, the Financial Times reported on Wednesday.
(유가)이수페타시스 - 유상증자또는주식관련사채등의발행결과(자율공시)
http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20250417800747
2025-04-17
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02:30 TCL
16:00 Lasertec
17:30 TDK
17:30 Hisense
4/29(화)
06:00 Cadence
06:00 Amkor
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16:00 Electrolux
17:30 Haier
20:30 Will Semi
21:00 NXP
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06:00 Supermicro(E)
10:00 삼성전자
15:00 VIS(E)
15:00 ASE
15:00 AUO
15:30 Murata
16:00 Mediatek
16:30 TEL
21:00 Silicon Motion
21:30 WDC
22:00 ASM
5/1(목)
05:45 Qualcomm
06:00 Meta
06:00 KLA
06:30 Microsoft
13:00 Hoya
22:00 Entegris(E)
5/2(금)
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06:00 Apple
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[DB증권 전기전자 조현지]
LG이노텍 1Q25 잠정실적 안내드립니다.
- 매출 4조 9,828억원 (컨센서스 4조 4,612억원)
- 영업이익 1,251억원 (컨센서스 1,065억원)
공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250423800331
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[DB증권 전기전자 조현지]
LG이노텍(011070): 선반영된 우려와 공존하는 매수 기회
- LG이노텍의 1Q25P 매출액은 4조 9,828억원(+15.0%YoY, -24.8%QoQ), 영업이익은 1,251억원(-28.9%YoY, -49.5%QoQ)
- 영업이익 컨센서스(1,065억원) 대비 18% 상회
- 1) 플래그십 라인업 중심의 견조한 수요, 2) 관세 등 대외 불확실성에 대비한 선제 주문, 3) 달러 강세(분기평균 원달러환율 1,453원)가 광학솔루션사업부 매출액(+18%YoY 기록) 호조를 이끌었음
- 전장부품사업부는 차량용 조명 중심으로 믹스 개선되며 예상 대비 수익성 개선요인 있었음
- 2Q25E 매출액은 3조 7,236억원(-18.3%YoY, -25.3%QoQ), 영업이익은 726억원(-52.2%YoY, -42.0%QoQ) 전망
- 현재의 컨센서스(810억원)와 2Q24(1,517억원) 대비 영업이익 부진할 것으로 예상함
- 1Q25의 부품 풀인 움직임으로 인해 선제적으로 축적된 전방 재고가 미처 다 소진되지 못했을 것으로 추정되므로 광학솔루션사업부 물동이 기대 대비 미진할 것으로 보임
- 고객사 내 M/S는 2H24와 유사한 수준으로 유지되고 있는 것으로 추정됨
- 고객사의 25E 신모델에서는 화소수 향상 및 센서단 업그레이드, 26E 신모델에서는 폼팩터 측면의 구조적 업그레이드가 있을 것으로 예상됨
- 따라서 Blended ASP의 상승 추세는 이어지겠으나 원재료비의 상승 역시 동반되고 있기에 수익성 상승의 폭은 제한적일 수밖에 없을 것으로 보임
- 이에 25E, 26E 연간 영업이익 추정치를 각각 9%, 12% 하향함
- 실적 추정치 하향 및 밸류에이션 멀티플 변경하며 목표주가 200,000원(12MF BPS 244,690원 x Target P/B 0.8x)으로 하향
- LG이노텍은 관세 영향 및 소비심리 부진에 따른 고객사 판매량에 대한 우려와 고객사 내 경쟁 심화 우려가 연중 상존할 것으로 예상됨
- 다만 12MF P/B가 0.6배 수준까지 하락하여 밸류에이션만으로도 투자 매력도가 부각되고 있는 구간으로 판단됨
- 주가의 추가적인 하방 압력은 제한적일 것으로 예상, 투자의견 BUY 유지
보고서 링크: https://abit.ly/btj7uf
LG이노텍(011070): 선반영된 우려와 공존하는 매수 기회
- LG이노텍의 1Q25P 매출액은 4조 9,828억원(+15.0%YoY, -24.8%QoQ), 영업이익은 1,251억원(-28.9%YoY, -49.5%QoQ)
- 영업이익 컨센서스(1,065억원) 대비 18% 상회
- 1) 플래그십 라인업 중심의 견조한 수요, 2) 관세 등 대외 불확실성에 대비한 선제 주문, 3) 달러 강세(분기평균 원달러환율 1,453원)가 광학솔루션사업부 매출액(+18%YoY 기록) 호조를 이끌었음
- 전장부품사업부는 차량용 조명 중심으로 믹스 개선되며 예상 대비 수익성 개선요인 있었음
- 2Q25E 매출액은 3조 7,236억원(-18.3%YoY, -25.3%QoQ), 영업이익은 726억원(-52.2%YoY, -42.0%QoQ) 전망
- 현재의 컨센서스(810억원)와 2Q24(1,517억원) 대비 영업이익 부진할 것으로 예상함
- 1Q25의 부품 풀인 움직임으로 인해 선제적으로 축적된 전방 재고가 미처 다 소진되지 못했을 것으로 추정되므로 광학솔루션사업부 물동이 기대 대비 미진할 것으로 보임
- 고객사 내 M/S는 2H24와 유사한 수준으로 유지되고 있는 것으로 추정됨
- 고객사의 25E 신모델에서는 화소수 향상 및 센서단 업그레이드, 26E 신모델에서는 폼팩터 측면의 구조적 업그레이드가 있을 것으로 예상됨
- 따라서 Blended ASP의 상승 추세는 이어지겠으나 원재료비의 상승 역시 동반되고 있기에 수익성 상승의 폭은 제한적일 수밖에 없을 것으로 보임
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- 실적 추정치 하향 및 밸류에이션 멀티플 변경하며 목표주가 200,000원(12MF BPS 244,690원 x Target P/B 0.8x)으로 하향
- LG이노텍은 관세 영향 및 소비심리 부진에 따른 고객사 판매량에 대한 우려와 고객사 내 경쟁 심화 우려가 연중 상존할 것으로 예상됨
- 다만 12MF P/B가 0.6배 수준까지 하락하여 밸류에이션만으로도 투자 매력도가 부각되고 있는 구간으로 판단됨
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보고서 링크: https://abit.ly/btj7uf
[DB증권 전기전자 조현지]
LG전자(066570): 관세는 부담, 펀더멘탈은 튼튼
- LG전자 1Q25P 별도 기준 매출액은 17조 9,099억원(+5.8%YoY, +9.8%QoQ), 영업이익은 1조 1,245억원(-2.9%YoY, 흑전QoQ)을 기록함
- HS는 아시아/중남미/북미 중심 성장으로 매출액 +9%YoY 성장한 점 고무적이고, 전년동기대비 높았던 물류비(1Q lag 기준) 부담에도 양호한 수익성 시현함
- MS는 TV와 노트북 제품 전반에 LCD 패널가 부담 작용하며 적자전환 불가피했음
- VS는 인포테인먼트, LG마그나 등 사업부 전반의 믹스 개선 효과와 내부 원가절감 노력으로 사업부 OPM 4.4% 기록해 종전 기대했던 BEP 수준 수익성을 크게 상회함
- 신설된 ES는 사업부 매출액 3조 544억원(+18.0%YoY, +96.8%QoQ), 영업이익 4,067억원(+21.2%YoY, 흑전QoQ), 영업이익률 13.3% 기록하며 전사와 기존 H&A의 성장성과 수익성을 상회하는 실적 시현
- 시스템에어컨과 데이터센터 칠러 중심 수주로 성장성과 고수익성 이어갈 것으로 기대
- 2Q25E 별도 기준 매출액은 17조 8,334억원(+2.9%YoY, -0.4%QoQ), 영업이익은 8,962억원(-14.2%YoY, -20.3%QoQ) 전망
- HS, VS, ES사업부에서 전년동기대비 매출액 성장과 비용구조 개선에 따른 증익 동반될 것으로 예상
- 1) 사업부별 핵심 역량(HS 신흥국시장과 렌탈가전, MS WebOS, ES 칠러 등) 강화와 2) 생산거점 효율화, 원가구조 개선 등 비용 절감 노력을 통한 통한 관세 리스크 대응 양상이 LG전자 연간 실적을 좌우할 것으로 전망됨
- LG전자는 HS, ES사업부의 북미 매출액 비중이 높아 관세 이슈와 직결되는 사업 구조
- 1분기까지는 영향 미미했지만 분기 지날수록 계단식으로 리스크는 커질 것으로 보임
- 다만 ES사업부가 시스템에어컨/칠러 중심 고성장세 지속할 수 있다면 전사 실적 개선과 밸류에이션 리레이팅도 가능할 것
- 투자의견 BUY, 목표주가 110,000원 유지
보고서 링크: https://abit.ly/7d1p8t
LG전자(066570): 관세는 부담, 펀더멘탈은 튼튼
- LG전자 1Q25P 별도 기준 매출액은 17조 9,099억원(+5.8%YoY, +9.8%QoQ), 영업이익은 1조 1,245억원(-2.9%YoY, 흑전QoQ)을 기록함
- HS는 아시아/중남미/북미 중심 성장으로 매출액 +9%YoY 성장한 점 고무적이고, 전년동기대비 높았던 물류비(1Q lag 기준) 부담에도 양호한 수익성 시현함
- MS는 TV와 노트북 제품 전반에 LCD 패널가 부담 작용하며 적자전환 불가피했음
- VS는 인포테인먼트, LG마그나 등 사업부 전반의 믹스 개선 효과와 내부 원가절감 노력으로 사업부 OPM 4.4% 기록해 종전 기대했던 BEP 수준 수익성을 크게 상회함
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- 시스템에어컨과 데이터센터 칠러 중심 수주로 성장성과 고수익성 이어갈 것으로 기대
- 2Q25E 별도 기준 매출액은 17조 8,334억원(+2.9%YoY, -0.4%QoQ), 영업이익은 8,962억원(-14.2%YoY, -20.3%QoQ) 전망
- HS, VS, ES사업부에서 전년동기대비 매출액 성장과 비용구조 개선에 따른 증익 동반될 것으로 예상
- 1) 사업부별 핵심 역량(HS 신흥국시장과 렌탈가전, MS WebOS, ES 칠러 등) 강화와 2) 생산거점 효율화, 원가구조 개선 등 비용 절감 노력을 통한 통한 관세 리스크 대응 양상이 LG전자 연간 실적을 좌우할 것으로 전망됨
- LG전자는 HS, ES사업부의 북미 매출액 비중이 높아 관세 이슈와 직결되는 사업 구조
- 1분기까지는 영향 미미했지만 분기 지날수록 계단식으로 리스크는 커질 것으로 보임
- 다만 ES사업부가 시스템에어컨/칠러 중심 고성장세 지속할 수 있다면 전사 실적 개선과 밸류에이션 리레이팅도 가능할 것
- 투자의견 BUY, 목표주가 110,000원 유지
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