[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 1Q25 실적발표 일정 안내드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


5/12(월)
15:00 Sharp
14:00 TOK

5/14(수)
21:00 Tencent

5/15(목)
05:30 Cisco
20:30 Alibaba
21:00 Merck

5/16(금)
05:30 AMAT

5/21(수)
21:00 Baidu

*컨콜 및 한국 시간 기준

[DB증권 반도체 서승연]

한솔케미칼(014680): 레벨업 될 체력

■ 1Q25 Preview – 모든 소재가 든든하다

- 한솔케미칼의 1Q25 매출액, 영업이익은 각각 2,085억원(+10% QoQ, +5% YoY), 409억원(+82% QoQ, +20% YoY)으로 시장 예상치를 4%, 2% 상회할 것으로 예상

- 과산화수소 매출은 주요 고객사의 견조한 DRAM 가동률, 개선된 파운드리 가동률, 판가 상승으로 전분기 대비 증가할 전망

- 프리커서 매출은 꾸준한 해외 파운드리 고객사향 매출 증가 속 국내 고객사향 high-k 초도 공급으로 전분기 대비 소폭 증가할 전망

- QD 매출은 전통적인 성수기 속 고객사의 저가 TV 라인 내 QD 확대, 우호적인 환율로 전분기 대비 28% 증가할 것으로 예상

- 2차전지 바인더 매출은 부진한 국내 고객사향 출하에도 불구하고 중국향 ESS향 신규 공급으로 전분기 대비 79% 증가할 전망

- 전사 수익성은 과산화수소 판가 상승과 LNG 가격 하락으로 전분기 대비 크게 개선될 것으로 전망


■ 레벨업 될 체력

- 2025년 매출액과 영업이익은 고객사의 QD 저가 TV 라인 확대 영향, 중화권 및 북미 고객사향 프리커서 공급 확대, 중국향 2차전지 바인더 공급 증대로 각각 8,339억원(+7% YoY), 1,525억원(+18% YoY) 예상

- 목표주가는 2025년 추정치 변경으로 160,000원으로 소폭 상향. 현 주가는 12개월 예상 P/E 기준 9.6배로 저평가 구간임

- 한솔케미칼은 DRAM 및 파운드리 업황 회복 영향 뿐만 아니라 신규 고객사 및 제품군 확대로 체력을 레벨업하고 있음. 한솔케미칼에 대해 투자의견 Buy를 유지


보고서 링크: https://abit.ly/6tuyj8

[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

4월 대만 Tech 매출: 대만 실적은 견조, 실수요는 좀 더 지켜봐야

■ 4월 대만 주요 Tech 품목의 MoM 및 YoY 증감률

- Positive: ① 파운드리 +20%·+44%, ② EMS +16%·+26%, ③ MLCC +13%·+7%, ④ PCB +4%·+17%

- 혼조: ① 반도체 후공정 -2%·+11%, ② 팹리스 -10%·+15%, ③ 노트북ODM -14%·+38%, ④ 카메라 -8%·+17%, ⑤ 카메라 +11%·+25%

- Negative: ① 메모리 -4%·-2%, ② LCD패널 -5%·-1%

■ 대만 주요 Tech 매출 동향

- TSMC의 4월 매출액은 NT$3,496억(+22% MoM, +48% YoY)으로 사상 최고치를 기록. 3/5nm 수요가 견조한 가운데 관세 우려로 고객사들이 선제적으로 반도체 칩을 확보하려는 움직임이 반영된 것으로 추정

- Nanya의 4월 매출액은 NT$31억(+13% MoM, -3% YoY)을 기록함. 글로벌 주요 DRAM 업체들이 DDR4 → DDR5으로 전환하고 있는 가운데 DDR4 재고 비축을 위한 수요가 실적 개선을 견인 중. 2Q25 Nanya DRAM의 물량, 판가는 공히 전분기 대비 대비 개선될 것으로 전망

- 전자 제품 위탁 생산 업체 Foxconn의 4월 매출은 NT$6,414억(+16%MoM, +26%YoY) 기록함. 역대 4월 중 최고치. Nvidia GB200 물량이 매출액에 크게 반영되고, 아이폰 16시리즈의 풀인 수요도 동반되며 클라우드 네트워크 제품과 소비자 스마트 제품 전반에서 강한 성장세 시현. 류양웨이 회장은 글로벌 CSP 업체의 2025E Capex가 크게 늘어나고 있다고 언급했으며 올해 실적이 가속화될 것으로 전망했음

- ABF 기판 업체(Unimicron, Nanya PCB, Kinsus)의 4월 합산 매출은 NT$173억(+3%MoM, +20%YoY) 기록. 23년 1월~24년 3월까지의 긴 실적 부진을 지나 13개월 연속 전년 동기 대비 매출액 증가하며 업황 바닥은 완연히 지난 모습. 서버 등 대형, 고다층 기판에 대한 강한 수요가 업황 개선을 견인하고 있는 것으로 보임. Tripod 등 일부 업체의 경우 노동절 연휴를 앞두고 선행 발주의 영향이 작용했음

- 노트북 ODM 업체(Quanta, Compal, Wistron, Inventec)의 4월 합산 매출액은 NT$4,121억(-14%MoM, +38%YoY) 기록. 16개월 연속 YoY (+) 기록. Quanta는 고객별 프로젝트 일정이 상이하기 때문에 출하량이 반드시 매월 증가하지는 않을 수 있으나 서버 출하는 관세 변수에 따른 불확실성에도 불구 최근 수개월간 견조하며 2025년 전망 역시 기존과 변함 없이 낙관적이라고 밝혔음. Compal의 경우 2024년 기준 70% 수준이었던 중국 생산 비중을 50%대까지 낮출 계획을 공유함


■ 투자전략

- 반도체- 먹구름만 보진 말자: 4월 대만 반도체 관련 품목 매출액은 전월 대비 6%, 전년 대비 42% 증가함. 이는 미국 상호관세 우려로 반도체 공급망 내에서 세트사들이 반도체를 미리 확보하려는 데서 비롯된 것으로 보임. 상반기 반도체 재고 축적 수요로 하반기 수요 위축을 우려하는 목소리가 큼. 그러나 메모리 공급사들의 낮은 재고, 보수적인 설비투자로 하반기 메모리 업황이 급격하게 훼손될 가능성은 낮다고 판단함. 반도체에 대해서 비중 확대 의견 유지함

- 전기전자- 대만 실적은 견조, 실제 수요는 좀 더 지켜봐야: 4월 대만 전기전자 매출액은 주요 업체들 모두 전년동기 대비 매출액 증가하며 호실적 이어감. 세부적으로는 부품주 전반에 걸쳐 커지는 거시 불확실성에 대비한 선제적인 재고 확보 움직임이 강하게 감지됨. 이에 숫자로 표현되고 있는 개선세 전부를 시장 수요의 회복으로 연결짓기는 어렵다고 판단됨. 다만 중국 내수 수요가 이구환신 정책에 힘입어 지속 개선되고 있으며 중국 노출도 높은 종목이 투자 메리트 가진다는 기존의 시각은 유지. 노동절 기간 동안에도 휴대폰 10%YoY, 가전 16%YoY 소비 증가했음. 3월까지의 누적 중국 소매판매 또한 가전 및 비디오제품은 +24%YoY, 통신기기는 +33%YoY 증가하며 일관된 성장세를 보이고 있음. 다만 동기간(1~3월 누적) 중국 내수 스마트폰 출하가 전년동기와 거의 유사하게 유지되는 가운데(+1%YoY) 로컬 업체의 출하량은 +9%YoY, 논로컬(애플)은 -24%YoY로 괴리가 커지고 있다는 점이 핵심. 자국 업체 중심의 수혜가 지속되는 상황. 트럼프 행정부 관세의 경우 12일 미중간 상호관세를 각각 115%p 인하하기로 합의하며 단기 투자심리 개선에 도움이 될 것으로 보임. 연말까지는 관세 영향이 전기전자 업종 투자심리를 좌우할 최대 변수가 될 것으로 예상됨

보고서 링크: https://abit.ly/bn60d3

[DB증권 전기전자 조현지]

티엘비 1Q25 실적 안내드립니다.

- 매출 530억원 (컨센서스 484억원)
- 영업이익 19억원 (컨센서스 27억원)

공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250515000020

[DB증권 전기전자 조현지]

아이티엠반도체 1Q25 실적 안내드립니다.

- 매출 1,382억원 (컨센서스 1,455억원)
- 영업적자 6억원 (컨센서스 15억원)

공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250515001322

Trump says he doesn’t want Apple building products in India: ‘I had a little problem with Tim Cook’ (CNBC)

https://www.cnbc.com/2025/05/15/trump-told-tim-cook-he-doesnt-want-apple-building-iphones-in-india.html

[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 1Q25 실적발표 일정 안내드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


5/21(수)
21:00 Baidu

5/29(목)
06:00 Nvidia
06:00 HP
06:00 Synopsys
21:00 Best Buy

5/30(금)
05:30 Dell
05:45 Marvell

*컨콜 및 한국 시간 기준

[DB증권 전기전자 조현지]

트럼프 변동성 속 부품주로 찾는 균형

- 트럼프 행정부의 ‘미국 우선’ 외침은 전기전자 업종에도 예외 없이 작용. 단순히 관세 인상에 따른 비용 증가 문제를 넘어, 글로벌 수요 위축과 더불어 공급망 전반의 재편 가능성까지 함께 고려해야 하는 국면

- 트럼프 미 대통령이 중국, 동남아시아, 한국 등 주요 거점지역을 대상으로 한 상호관세를 축소 내지 유예하더라도 근본적인 불확실성 해소될 수 없음

- 결국 업종 내 트럼프 리스크는 임기 내내 상존할 가능성이 높으며, 2025E 연간으로 봤을 때는 하반기로 갈수록 그 영향력이 더욱 확대될 것으로 예상

- 1) 세트 수요의 흐름 2) 부품단으로의 영향 전가 3) 생산 거점에 따른 리스크 요인까지 종합적으로 점검할 필요

- 세트 수요 측면에서는 보수적인 접근이 합리적. 보수적인 가정 하에서도 생존할 수 있는 체력을 갖춘 기업에 주목할 필요

- 애플 역시 중국 내 사업 환경의 구조적 악화와 인도를 중심으로 한 공급망 재편 과정에서의 리스크 노출 등으로 인해 투자 매력도 낮음

- 반면 상대적으로 수요의 견조함이 유지되고 있는 지역은 중국. 중국 매출 비중이 높은 기업들은 상대적인 우위 확보할 가능성 높음

- 부품사는 관세가 직접 부과되는 대상은 아니지만, 공급 구도 및 생산 거점에 따라 부담이 전이될 수 있음

- 특히 중국이나 베트남에서 미국으로 부품을 직수출하는 경우 관세 영향이 불가피

- MLCC는 현재까지 거래선이 대부분의 비용을 감내하고 있어 영향이 제한적이나, 2H25E부터는 단가 부담이 확대될 가능성도 배제할 수 없음

- 다만 국내외 주요 업체들의 실적을 통해 MLCC 업황은 정상화 흐름 감지됨

- 고사양 IT 수요 회복과 AI 서버, 전장 등 고부가 응용처의 확산이 맞물리며 업황 개선의 기울기는 당초 예상보다 더 가파르게 전개될 가능성도 기대

- 삼성전기를 업종 Top-pick으로 제시. 전사적 AI 노출도가 확대되고 있고, 중화권 매출 비중이 높은 컴포넌트 중심의 실적 개선이 전망되기 때문

- MLB 공급 쇼티지가 지속되는 가운데 AI 가속기 및 네트워크 부문에서 고른 성장세를 보이고 있는 이수페타시스에 대해 신규 커버리지를 개시

- 삼성전기와 이수페타시스를 중심으로 한 우선적 투자 접근을 권고하며 티엘비, 심텍, LG이노텍, 비에이치에 대해서도 관심을 요함

보고서 링크: https://abit.ly/ua5cpq

Apple’s Worldwide Developers Conference kicks off June 9 (Apple Newsroom)

https://www.apple.com/newsroom/2025/05/apples-worldwide-developers-conference-kicks-off-june-9/

AI-enhanced Apple Glass smart glasses set for 2026 release (Appleinsider)

https://appleinsider.com/articles/25/05/22/ai-enhanced-apple-glass-smart-glasses-set-for-2026-release/amp/

Trump says a 25% tariff 'must be paid by Apple' on iPhones not made in the U.S. (CNBC)

https://www.cnbc.com/amp/2025/05/23/trump-tariff-apple-iphones-not-made-in-the-us.html

[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 1Q25 실적발표 일정 안내드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


5/27(화)
20:30 Xiaomi

5/29(목)
06:00 Nvidia
06:00 HP
06:00 Synopsys
21:00 Best Buy

5/30(금)
05:30 Dell
05:45 Marvell

6/4(수)
06:00 HPE

6/5(목)
06:00 mongoDB

6/6(금)
06:00 Broadcom


*컨콜 및 한국 시간 기준