[DB증권 전기전자 조현지]
[애플 WWDC 2025 리뷰 관련 궈밍치 코멘트]
- 투자자들에게 WWDC 2025에서 가장 중요한 부분은 애플의 AI
- UI 디자인 등 다른 업데이트는 부차적임. AI 경쟁은 단거리 경주라기보다는 마라톤에 가깝지만, WWDC 2025는 (특히 Google I/O와 비교했을 때) 대부분의 투자자 기대에 못 미칠 가능성이 큼
- 그럼에도 불구하고, 이벤트 이후 애플 주가는 크게 움직이지 않았음
- 이는 시장의 애플 AI에 대한 기대가 이미 상당히 낮았다는 점과 일치
- 일부 투자자들은 여전히 애플이 AI 시장에서 마침내 입지를 확보할 것이라는 믿음을 가지고 있음
- AI 산업의 속도가 가속화되는 상황에서, 애플이 투자를 본격적으로 늘리지 않는다면 경쟁사들에 더 뒤처질 위험
- 단기적으로는 애플 하드웨어 사업에 미치는 영향이 제한적일 수 있지만, AR 글라스와 같은 차세대 디바이스에 있어 애플에게 중대한 도전이 될 수 있음
[해당 내용은 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]
[애플 WWDC 2025 리뷰 관련 궈밍치 코멘트]
- 투자자들에게 WWDC 2025에서 가장 중요한 부분은 애플의 AI
- UI 디자인 등 다른 업데이트는 부차적임. AI 경쟁은 단거리 경주라기보다는 마라톤에 가깝지만, WWDC 2025는 (특히 Google I/O와 비교했을 때) 대부분의 투자자 기대에 못 미칠 가능성이 큼
- 그럼에도 불구하고, 이벤트 이후 애플 주가는 크게 움직이지 않았음
- 이는 시장의 애플 AI에 대한 기대가 이미 상당히 낮았다는 점과 일치
- 일부 투자자들은 여전히 애플이 AI 시장에서 마침내 입지를 확보할 것이라는 믿음을 가지고 있음
- AI 산업의 속도가 가속화되는 상황에서, 애플이 투자를 본격적으로 늘리지 않는다면 경쟁사들에 더 뒤처질 위험
- 단기적으로는 애플 하드웨어 사업에 미치는 영향이 제한적일 수 있지만, AR 글라스와 같은 차세대 디바이스에 있어 애플에게 중대한 도전이 될 수 있음
[해당 내용은 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]
[DB증권 전기전자 조현지]
심텍 (222800): 전환사채 500억원 발행 코멘트
- 심텍은 6월 11일 500억원 규모의 전환사채권 발행결정을 공시
- 자금조달의 목적은 채무상환자금이며 표면이자율과 만기이자율 모두 4%, 납입일은 6월 20일
- 사채만기일은 2055년 6월 20일까지로 만기는 30년으로 영구적 성격을 가짐
- 전환 가액은 21,556원이며 전환에 따라 발행할 주식수는 전체 주식총수 대비 7.28%인 2,319,539주
- 시가 하락에 따른 전환가액 조정은 없음 (2024/3/11 전환사채 1,000억원 발행(시설자금 목적) 시에는 시가하락에 따른 전환가액 조정 조건 있었음)
- 전환 청구 기간은 납입일로부터 1년 뒤인 2026년 6월 20일부터 2028년 10월 22일까지임
- 3월 말 기준 심텍의 부채비율은 250%에 달해 이자 부담이 가중되고 있었음
- 1Q24 이후 단기차입금이 급증한 영향
- 전환사채 발행을 통해 재무건전성 향상과 유동성 개선을 꾀할 것으로 보이며 부채비율은 2025E 연말 기준 210% 수준까지 하락이 전망됨
- 전환사채 발행으로 주식수 7.3% 희석되겠으나 시장에 존재했던 자금조달 우려가 일정 부분 해소되었다고 판단함
- 또한 1) 2Q25E 영업이익은 BEP 수준으로 예상되며 분기마다 계단식 증익 가시성 높고 2) 최근 1개월간 46%의 주가 상승을 이끈 GDDR7 시장 확대 기대감 역시 지속될 것으로 전망
- 이에 25E, 26E 영업이익 추정치를 26%, 35% 상향하며 목표주가 역시 28,000원으로 상향 제시
- 최근 급등한 주가 및 주주가치 희석 우려로 단기 조정의 가능성은 있으나 투자의견 BUY를 유지
보고서 링크: https://abit.ly/t9v3hc
심텍 (222800): 전환사채 500억원 발행 코멘트
- 심텍은 6월 11일 500억원 규모의 전환사채권 발행결정을 공시
- 자금조달의 목적은 채무상환자금이며 표면이자율과 만기이자율 모두 4%, 납입일은 6월 20일
- 사채만기일은 2055년 6월 20일까지로 만기는 30년으로 영구적 성격을 가짐
- 전환 가액은 21,556원이며 전환에 따라 발행할 주식수는 전체 주식총수 대비 7.28%인 2,319,539주
- 시가 하락에 따른 전환가액 조정은 없음 (2024/3/11 전환사채 1,000억원 발행(시설자금 목적) 시에는 시가하락에 따른 전환가액 조정 조건 있었음)
- 전환 청구 기간은 납입일로부터 1년 뒤인 2026년 6월 20일부터 2028년 10월 22일까지임
- 3월 말 기준 심텍의 부채비율은 250%에 달해 이자 부담이 가중되고 있었음
- 1Q24 이후 단기차입금이 급증한 영향
- 전환사채 발행을 통해 재무건전성 향상과 유동성 개선을 꾀할 것으로 보이며 부채비율은 2025E 연말 기준 210% 수준까지 하락이 전망됨
- 전환사채 발행으로 주식수 7.3% 희석되겠으나 시장에 존재했던 자금조달 우려가 일정 부분 해소되었다고 판단함
- 또한 1) 2Q25E 영업이익은 BEP 수준으로 예상되며 분기마다 계단식 증익 가시성 높고 2) 최근 1개월간 46%의 주가 상승을 이끈 GDDR7 시장 확대 기대감 역시 지속될 것으로 전망
- 이에 25E, 26E 영업이익 추정치를 26%, 35% 상향하며 목표주가 역시 28,000원으로 상향 제시
- 최근 급등한 주가 및 주주가치 희석 우려로 단기 조정의 가능성은 있으나 투자의견 BUY를 유지
보고서 링크: https://abit.ly/t9v3hc
[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지]
5월 대만 Tech 매출: 실적 회복 가시성 높은 종목 위주로 보자
■ 5월 대만 주요 Tech 품목의 MoM 및 YoY 증감률
- Positive: ① 노트북ODM +18%·+57%
- 혼조: ① MLCC +13%·-2%, ② 메모리 +5%·0%, ③ LCD패널 +2%·-2%, ④ EMS -4%·+12%, ⑤ 반도체 후공정 -4%·+3%, ⑥ PCB -4%·+13%, ⑦ 팹리스 -8%·+5%, ⑧ 파운드리 -8%·+36%
- Negative: ① 카메라 -28%·-11%
■ 대만 주요 Tech 매출 동향
- TSMC의 5월 매출액은 NT$3,205억(-8% MoM, +40% YoY)으로 사상 두번째 최고치를 기록. AI 반도체 기반 3/5nm 수요가 견조한 가운데 급격한 대만달러 강세가 나타나지 않는다면 2Q25 가이던스(US$284~292억)를 부합할 것이라고 예상
- Nanya의 5월 매출액은 NT$33억(+7% MoM, -1% YoY)을 기록. 글로벌 상위 DRAM 공급사들의 DDR4 및 LPDDR4 제품 생산 중단 계획으로 고객사들이 재고 비축을 하며 DDR4 현물가는 1Q25부터 가파르게 상승 중. 이에 Nanya 실적 역시 회복 중. 2Q25 Nanya DRAM의 물량, 판가는 공히 전분기 대비 개선될 것으로 전망
- Yageo의 5월 매출액은 NT$102억(-11%MoM, -5%YoY)을 기록. 1) 관세 변동성에 대비해 연초부터 선제 비축해둔 물량의 영향, 2) 달러 약세의 영향으로 인해 매출액이 다소 부진했던 것으로 보임. 다만 Yageo의 MLCC BB Ratio는 1을 상회하여 업황 개선 흐름이 일관적으로 감지되고 있음. 특히 AI 관련 카테고리의 BB Ratio는 1.2를 상회하며 기타 세트 대비 신규 주문 추세가 강하다는 점이 확인
- ABF 기판 업체(Unimicron, Nanya PCB, Kinsus)의 5월 합산 매출은 NT$170억(-2%MoM, +15%YoY)을 기록. Unimicron의 매출은 NT$106억(-3%MoM, +10%YoY)으로 Nvidia향 대규모 출하와 ASIC 가속기향 설계물량 증가의 영향으로 견조한 실적을 이어감. Unimicron의 5월까지 누적 매출액은 기판 업황 초호황이었던 22년 1~5월과 유사한 수준. (1~5월 누적 매출액 2021~2025년 순서대로 377억, 540억, 435억, 454억, 516억NTD) 1) GPU와 ASIC 중심의 고사양 ABF기판과 2) AI향 HDI기판이 두 축을 이뤄 뚜렷한 성장성을 시현하고 있는 것으로 보임
- Quanta의 5월 매출은 NT$1,602억(+4%MoM, +58%YoY)을 기록했는데, 매출 내 AI 비중은 60%를 상회함. NVIDIA GB200, H200향 고부가품 주문이 지속되고있으며 CSP의 ASIC 수주도 지속되고 있는 영향. Yang Qiling Quanta 부사장은 AI 서버 제품은 기타 전자제품과 달리 상반기에 관세에 따른 선행 발주가 없었으며 분기별로 QoQ 증가할 것으로 전망
■ 투자전략
- 반도체- 3Q25까지 메모리 판가 상승세 지속될 전망: 5월 대만 반도체 관련 품목 매출액은 전월 대비 5% 감소, 전년 대비 35% 증가함. 파운드리, 반도체 후공정, 팹리스의 매출이 전통적인 비성수기 효과로 전월 대비 감소함. AI 수요를 가늠할 수 있는 Aspeed, Wiwynn 5월 매출의 경우 견조한 AI 수요로 전월 및 전년 대비 증가. DRAM 판가는 관세 및 레거시 공급 부족 우려로 3Q25까지 상승세가 지속될 것으로 예상. 4Q25~1Q26은 선제적 비축 수요의 높은 기저 효과, 계절적 비성수기로 일반 DRAM의 단기 판가 하락 가능성에 무게를 둠. 다만 1) 2Q26 계절적 성수기 재개, 2) DRAM 산업 내 낮은 재고를 고려하면 업황 둔화가 단기에 그칠 것이라 전망
- 전기전자- 실적 회복 가시성 높은 종목을 중심으로 보자: 5월 대만 전기전자 업체들은 업체별 실적이 다소 엇갈리는 흐름을 보임. Nvidia 체인에 해당하는 Unimicron, Quanta 등이 호실적을 이어간 반면 관세 불확실성에 대비해 재고를 선제적으로 축적했던 일부 부품사들에서는 전년 대비, 전월 대비 모두 다소 부진한 실적이 확인됨. 트럼프 정책에 따른 세트 수요 우려 및 관세 부담은 하반기로 갈수록 그 영향력이 더욱 확대될 것으로 예상됨. 상호 관세를 축소 내지 유예하더라도 근본적인 불확실성이 해소되기는 어려우므로 리스크는 임기 내내 상존할 가능성이 높음. 따라서 막연한 회복 기대감보다는 1) AI 노출도가 높거나 2) 유의미한 매출 포트폴리오 변화를 연내 실현할 수 있는 업체를 중심으로 한 투자접근이 유효할 것으로 판단. 제품 믹스 고도화를 통해 실적 회복에 대한 가시성이 높은 업체 중심의 접근을 권고
보고서 링크: https://abit.ly/a8uhev
5월 대만 Tech 매출: 실적 회복 가시성 높은 종목 위주로 보자
■ 5월 대만 주요 Tech 품목의 MoM 및 YoY 증감률
- Positive: ① 노트북ODM +18%·+57%
- 혼조: ① MLCC +13%·-2%, ② 메모리 +5%·0%, ③ LCD패널 +2%·-2%, ④ EMS -4%·+12%, ⑤ 반도체 후공정 -4%·+3%, ⑥ PCB -4%·+13%, ⑦ 팹리스 -8%·+5%, ⑧ 파운드리 -8%·+36%
- Negative: ① 카메라 -28%·-11%
■ 대만 주요 Tech 매출 동향
- TSMC의 5월 매출액은 NT$3,205억(-8% MoM, +40% YoY)으로 사상 두번째 최고치를 기록. AI 반도체 기반 3/5nm 수요가 견조한 가운데 급격한 대만달러 강세가 나타나지 않는다면 2Q25 가이던스(US$284~292억)를 부합할 것이라고 예상
- Nanya의 5월 매출액은 NT$33억(+7% MoM, -1% YoY)을 기록. 글로벌 상위 DRAM 공급사들의 DDR4 및 LPDDR4 제품 생산 중단 계획으로 고객사들이 재고 비축을 하며 DDR4 현물가는 1Q25부터 가파르게 상승 중. 이에 Nanya 실적 역시 회복 중. 2Q25 Nanya DRAM의 물량, 판가는 공히 전분기 대비 개선될 것으로 전망
- Yageo의 5월 매출액은 NT$102억(-11%MoM, -5%YoY)을 기록. 1) 관세 변동성에 대비해 연초부터 선제 비축해둔 물량의 영향, 2) 달러 약세의 영향으로 인해 매출액이 다소 부진했던 것으로 보임. 다만 Yageo의 MLCC BB Ratio는 1을 상회하여 업황 개선 흐름이 일관적으로 감지되고 있음. 특히 AI 관련 카테고리의 BB Ratio는 1.2를 상회하며 기타 세트 대비 신규 주문 추세가 강하다는 점이 확인
- ABF 기판 업체(Unimicron, Nanya PCB, Kinsus)의 5월 합산 매출은 NT$170억(-2%MoM, +15%YoY)을 기록. Unimicron의 매출은 NT$106억(-3%MoM, +10%YoY)으로 Nvidia향 대규모 출하와 ASIC 가속기향 설계물량 증가의 영향으로 견조한 실적을 이어감. Unimicron의 5월까지 누적 매출액은 기판 업황 초호황이었던 22년 1~5월과 유사한 수준. (1~5월 누적 매출액 2021~2025년 순서대로 377억, 540억, 435억, 454억, 516억NTD) 1) GPU와 ASIC 중심의 고사양 ABF기판과 2) AI향 HDI기판이 두 축을 이뤄 뚜렷한 성장성을 시현하고 있는 것으로 보임
- Quanta의 5월 매출은 NT$1,602억(+4%MoM, +58%YoY)을 기록했는데, 매출 내 AI 비중은 60%를 상회함. NVIDIA GB200, H200향 고부가품 주문이 지속되고있으며 CSP의 ASIC 수주도 지속되고 있는 영향. Yang Qiling Quanta 부사장은 AI 서버 제품은 기타 전자제품과 달리 상반기에 관세에 따른 선행 발주가 없었으며 분기별로 QoQ 증가할 것으로 전망
■ 투자전략
- 반도체- 3Q25까지 메모리 판가 상승세 지속될 전망: 5월 대만 반도체 관련 품목 매출액은 전월 대비 5% 감소, 전년 대비 35% 증가함. 파운드리, 반도체 후공정, 팹리스의 매출이 전통적인 비성수기 효과로 전월 대비 감소함. AI 수요를 가늠할 수 있는 Aspeed, Wiwynn 5월 매출의 경우 견조한 AI 수요로 전월 및 전년 대비 증가. DRAM 판가는 관세 및 레거시 공급 부족 우려로 3Q25까지 상승세가 지속될 것으로 예상. 4Q25~1Q26은 선제적 비축 수요의 높은 기저 효과, 계절적 비성수기로 일반 DRAM의 단기 판가 하락 가능성에 무게를 둠. 다만 1) 2Q26 계절적 성수기 재개, 2) DRAM 산업 내 낮은 재고를 고려하면 업황 둔화가 단기에 그칠 것이라 전망
- 전기전자- 실적 회복 가시성 높은 종목을 중심으로 보자: 5월 대만 전기전자 업체들은 업체별 실적이 다소 엇갈리는 흐름을 보임. Nvidia 체인에 해당하는 Unimicron, Quanta 등이 호실적을 이어간 반면 관세 불확실성에 대비해 재고를 선제적으로 축적했던 일부 부품사들에서는 전년 대비, 전월 대비 모두 다소 부진한 실적이 확인됨. 트럼프 정책에 따른 세트 수요 우려 및 관세 부담은 하반기로 갈수록 그 영향력이 더욱 확대될 것으로 예상됨. 상호 관세를 축소 내지 유예하더라도 근본적인 불확실성이 해소되기는 어려우므로 리스크는 임기 내내 상존할 가능성이 높음. 따라서 막연한 회복 기대감보다는 1) AI 노출도가 높거나 2) 유의미한 매출 포트폴리오 변화를 연내 실현할 수 있는 업체를 중심으로 한 투자접근이 유효할 것으로 판단. 제품 믹스 고도화를 통해 실적 회복에 대한 가시성이 높은 업체 중심의 접근을 권고
보고서 링크: https://abit.ly/a8uhev
[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지]
금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 2Q25 실적발표 일정 안내드립니다.
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
6/26(목)
05:30 Micron
*컨콜 및 한국 시간 기준
금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 2Q25 실적발표 일정 안내드립니다.
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
6/26(목)
05:30 Micron
*컨콜 및 한국 시간 기준
[DB증권 반도체 서승연]
원익머트리얼즈(104830): 상저하고 실적 전망
■ 2Q25 Preview – 시장 예상에 부합할 실적
- 원익머트리얼즈의 2Q25 매출액, 영업이익은 각각 783억원(+0% QoQ, +2% YoY), 149억원(+1% QoQ, -7% YoY)으로 컨센서스에 부합할 것으로 예상
- 주고객사의 DRAM 및 파운드리 가동률 상승과 북미 고객사향 PF3 신규 가스 공급에도 불구하고 비우호적인 환율로 전분기 수준의 실적을 기록할 것으로 전망함
■ 2025년 상저하고 실적 전망
- 메모리 업황이 개선되고 있는 가운데 계절적 성수기로 하반기로 갈수록 반도체 고객사 가동률은 상승할 것으로 전망됨
- 원익머트리얼즈의 실적 역시 상저하고 흐름이 예상됨. 다만 전환투자 후 하반기 본격적으로 가동률이 상승할 것으로 기대되었던 NAND의 경우 예상 대비 가동률 상승이 더딜 것으로 전망함
- 2025년 매출액, 영업이익은 각각 3,206억원(+3% YoY), 637억원(+23% YoY)으로 전망함
■ 투자의견 Buy, 목표주가 26,000원 유지
- 원가 절감에 따른 수익성 개선 속 중장기 북미 고객사향 PF3 공급의 적용 제품군 확대에 주목함
- 현재 주가는 12개월 예상 순익 기준 P/E 5.2배로 저평가 구간임. 원익머트리얼즈에 대해 투자의견 Buy를 유지함
보고서 링크: https://abit.ly/35399k
원익머트리얼즈(104830): 상저하고 실적 전망
■ 2Q25 Preview – 시장 예상에 부합할 실적
- 원익머트리얼즈의 2Q25 매출액, 영업이익은 각각 783억원(+0% QoQ, +2% YoY), 149억원(+1% QoQ, -7% YoY)으로 컨센서스에 부합할 것으로 예상
- 주고객사의 DRAM 및 파운드리 가동률 상승과 북미 고객사향 PF3 신규 가스 공급에도 불구하고 비우호적인 환율로 전분기 수준의 실적을 기록할 것으로 전망함
■ 2025년 상저하고 실적 전망
- 메모리 업황이 개선되고 있는 가운데 계절적 성수기로 하반기로 갈수록 반도체 고객사 가동률은 상승할 것으로 전망됨
- 원익머트리얼즈의 실적 역시 상저하고 흐름이 예상됨. 다만 전환투자 후 하반기 본격적으로 가동률이 상승할 것으로 기대되었던 NAND의 경우 예상 대비 가동률 상승이 더딜 것으로 전망함
- 2025년 매출액, 영업이익은 각각 3,206억원(+3% YoY), 637억원(+23% YoY)으로 전망함
■ 투자의견 Buy, 목표주가 26,000원 유지
- 원가 절감에 따른 수익성 개선 속 중장기 북미 고객사향 PF3 공급의 적용 제품군 확대에 주목함
- 현재 주가는 12개월 예상 순익 기준 P/E 5.2배로 저평가 구간임. 원익머트리얼즈에 대해 투자의견 Buy를 유지함
보고서 링크: https://abit.ly/35399k
[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지]
금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 2Q25 실적발표 일정 안내드립니다.
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
6/26(목)
05:30 Micron
6/27(금)
14:30 Will Semi(1Q25)
*컨콜 및 한국 시간 기준
금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 2Q25 실적발표 일정 안내드립니다.
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
6/26(목)
05:30 Micron
6/27(금)
14:30 Will Semi(1Q25)
*컨콜 및 한국 시간 기준
[DB증권 반도체 서승연]
하나머티리얼즈(166090): 극저온식각 장비향 실적 성장 방향성은 유효
■ 2Q25 Preview – 시장 예상에 부합할 실적
- 하나머티리얼즈의 2Q25 매출액과 영업이익은 각각 633억원(+8% QoQ, +3% YoY), 109억원(+25% QoQ, +13% YoY)으로 컨센서스에 부합할 전망임
- 1Q25 주요 장비 고객사의 전통적인 재고 조정 이후 재고 재축적 수요로 전분기, 전년 대비 실적 개선될 것으로 예상
- 다만 SiC 부품 실적은 NAND 전환 투자 가동 지연으로 감소할 것으로 전망함
■ 극저온식각 장비향 실적 성장 방향성은 유효
- 메모리 업황이 개선되고 있는 가운데 하반기 계절적 성수기가 도래하며 최종 반도체 고객사 가동률은 점차 상승할 것으로 전망됨
- 하나머티리얼즈의 2025년 실적 역시 상저하고 흐름이 예상됨
- 2026년은 NAND 극저온식각 신규 장비향 부품 공급으로 실적 성장할 것으로 전망함
- 이에 2025, 2026년 매출액과 영업이익은 각각 2,576억원(+2% YoY)·461억원(+6% YoY), 2,810억원(+9% YoY)·547억원(+19% YoY)으로 전망함
■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 30,000원으로 상향
- 목표주가는 밸류에이션 구간 변경(2025년 →2026년)을 반영해 30,000원으로 조정함
- 400단 이상 NAND에서 신규 식각 장비향 커버링, 그라운드링, Electrode 공급을 고려하면 중장기 실적 성장 방향성은 유효하다고 판단함. 하나머티리얼즈에 대해 투자의견 Buy를 유지함
보고서 링크: https://abit.ly/wqa08k
하나머티리얼즈(166090): 극저온식각 장비향 실적 성장 방향성은 유효
■ 2Q25 Preview – 시장 예상에 부합할 실적
- 하나머티리얼즈의 2Q25 매출액과 영업이익은 각각 633억원(+8% QoQ, +3% YoY), 109억원(+25% QoQ, +13% YoY)으로 컨센서스에 부합할 전망임
- 1Q25 주요 장비 고객사의 전통적인 재고 조정 이후 재고 재축적 수요로 전분기, 전년 대비 실적 개선될 것으로 예상
- 다만 SiC 부품 실적은 NAND 전환 투자 가동 지연으로 감소할 것으로 전망함
■ 극저온식각 장비향 실적 성장 방향성은 유효
- 메모리 업황이 개선되고 있는 가운데 하반기 계절적 성수기가 도래하며 최종 반도체 고객사 가동률은 점차 상승할 것으로 전망됨
- 하나머티리얼즈의 2025년 실적 역시 상저하고 흐름이 예상됨
- 2026년은 NAND 극저온식각 신규 장비향 부품 공급으로 실적 성장할 것으로 전망함
- 이에 2025, 2026년 매출액과 영업이익은 각각 2,576억원(+2% YoY)·461억원(+6% YoY), 2,810억원(+9% YoY)·547억원(+19% YoY)으로 전망함
■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 30,000원으로 상향
- 목표주가는 밸류에이션 구간 변경(2025년 →2026년)을 반영해 30,000원으로 조정함
- 400단 이상 NAND에서 신규 식각 장비향 커버링, 그라운드링, Electrode 공급을 고려하면 중장기 실적 성장 방향성은 유효하다고 판단함. 하나머티리얼즈에 대해 투자의견 Buy를 유지함
보고서 링크: https://abit.ly/wqa08k
[DB증권 반도체 서승연]
두산테스나(131970): 아직은 시간이 필요하다
■ 2Q25 Preview – 시장 예상을 하회할 실적
- 두산테스나의 2Q25 매출액과 영업이익은 각각 606억원(+2% QoQ, -39% YoY), 4억원(흑자전환 QoQ, -98% YoY)으로 시장 예상치를 19%, 88% 하회할 것으로 전망함
- CIS 가동률은 모바일 시장 약세로 1분기에 이어 하락 중이나 폴더블 스마트폰향 AP 가동률 상승으로 전분기 대비 매출 증가와 영업이익 흑자 전환이 예상됨
- 차량용 반도체는 전분기 재고 조정이 마무리되며 소폭 가동률 상승할 것으로 전망함
■ 2025, 2026년 실적 추정치 하향
- 더딘 모바일 수요 회복 속 주요 고객사향 AI 반도체 웨이퍼 테스트 가동률 증가로 2025년 상저하고 실적이 예상됨
- 다만 2025년 매출액과 영업이익 추정치는 예상 대비 부진한 상반기 모바일 수요와 차량용 반도체로 기존 대비 24%, 86% 하향 조정
- 2025·2026년 매출액, 영업이익은 각각 2,903억원(-22% YoY)·3,002억원(+3% YoY), 75억원(-80% YoY)·395억원(+428% YoY)으로 전망함
■ 투자의견 Hold, 목표주가 29,000원으로 하향
- 두산테스나에 대한 실적 추정치 하향 조정으로 목표주가를 29,000원으로 소폭 하향 조정하고, 목표주가와 괴리율이 15% 이내로 축소되어 투자의견은 Hold로 하향함
- 탄력적인 주가 상승을 위해서는 모바일 수요 회복, 신규 최종 고객사향 CIS 테스트 진입이 전제되어야 하나 요원한 상황임. 보수적인 주가 접근을 권고함
보고서 링크: https://abit.ly/dos4jr
두산테스나(131970): 아직은 시간이 필요하다
■ 2Q25 Preview – 시장 예상을 하회할 실적
- 두산테스나의 2Q25 매출액과 영업이익은 각각 606억원(+2% QoQ, -39% YoY), 4억원(흑자전환 QoQ, -98% YoY)으로 시장 예상치를 19%, 88% 하회할 것으로 전망함
- CIS 가동률은 모바일 시장 약세로 1분기에 이어 하락 중이나 폴더블 스마트폰향 AP 가동률 상승으로 전분기 대비 매출 증가와 영업이익 흑자 전환이 예상됨
- 차량용 반도체는 전분기 재고 조정이 마무리되며 소폭 가동률 상승할 것으로 전망함
■ 2025, 2026년 실적 추정치 하향
- 더딘 모바일 수요 회복 속 주요 고객사향 AI 반도체 웨이퍼 테스트 가동률 증가로 2025년 상저하고 실적이 예상됨
- 다만 2025년 매출액과 영업이익 추정치는 예상 대비 부진한 상반기 모바일 수요와 차량용 반도체로 기존 대비 24%, 86% 하향 조정
- 2025·2026년 매출액, 영업이익은 각각 2,903억원(-22% YoY)·3,002억원(+3% YoY), 75억원(-80% YoY)·395억원(+428% YoY)으로 전망함
■ 투자의견 Hold, 목표주가 29,000원으로 하향
- 두산테스나에 대한 실적 추정치 하향 조정으로 목표주가를 29,000원으로 소폭 하향 조정하고, 목표주가와 괴리율이 15% 이내로 축소되어 투자의견은 Hold로 하향함
- 탄력적인 주가 상승을 위해서는 모바일 수요 회복, 신규 최종 고객사향 CIS 테스트 진입이 전제되어야 하나 요원한 상황임. 보수적인 주가 접근을 권고함
보고서 링크: https://abit.ly/dos4jr
[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지]
금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 2Q25 실적발표 일정 안내드립니다.
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
7/7(월)
LG전자 잠정실적
7/8(화)
삼성전자 잠정실적
7/10(목)
16:00 Nanya
*컨콜 및 한국 시간 기준
금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 2Q25 실적발표 일정 안내드립니다.
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
7/7(월)
LG전자 잠정실적
7/8(화)
삼성전자 잠정실적
7/10(목)
16:00 Nanya
*컨콜 및 한국 시간 기준
[DB증권 전기전자 조현지]
[Apple 신형 MacBook 및 스마트 글래스 관련 궈밍치 코멘트]
1. 저가형 MacBook:
- 4Q25 말 ~ 1Q26 초 양산 시작 예정. A18 Pro 프로세서, 약 13인치 디스플레이, 색상은 실버, 블루, 핑크, 옐로우 등이 포함될 가능성이 있음
- Apple은 2026년 MacBook 총 출하량을 팬데믹 시기 최고치인 약 2,500만 대 수준으로 회복시키는 것을 목표로 함 (vs. 2025년 예상 약 2,000만 대)
- 저가형 MacBook의 2026년 출하량은 약 500~700만 대로 예상
2. 2027년 스마트 글래스:
- 디스플레이 기능은 없으며, 핵심 기능은 이어폰, 카메라, 촬영, 녹음, AI 기반 환경 감지 포함
- 프레임, 안경 다리는 다양한 소재로 선택 가능하며 현재 3D 프린팅을 활용해 안경 프레임과 다리를 제작하는 것을 적극 테스트 중
- 2027년 출하량은 약 300~500만 대 또는 그 이상으로 예상됨
3. 長盈精密(300115.SZ)은 저가형 MacBook 및 Apple 2027 스마트 글래스의 핵심 수혜:
- 장잉정밀은 저가형 MacBook과 2027년 스마트 글래스 프레임과 다리의 초기 설계/공급 협력사
- 현재는 MacBook Pro 기기의 케이스를 공급하고 있으며, 2026년부터는 MacBook Air 케이스도 공급 예정으로 신규 주문 증가 전망
- 2026년 신제품 및 신규 주문의 수혜로 인해, 장잉정밀의 2026년 매출과 이익은 각각 전년 대비 15~20% 및 30~40% 성장할 것으로 예상
[해당 내용은 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]
[Apple 신형 MacBook 및 스마트 글래스 관련 궈밍치 코멘트]
1. 저가형 MacBook:
- 4Q25 말 ~ 1Q26 초 양산 시작 예정. A18 Pro 프로세서, 약 13인치 디스플레이, 색상은 실버, 블루, 핑크, 옐로우 등이 포함될 가능성이 있음
- Apple은 2026년 MacBook 총 출하량을 팬데믹 시기 최고치인 약 2,500만 대 수준으로 회복시키는 것을 목표로 함 (vs. 2025년 예상 약 2,000만 대)
- 저가형 MacBook의 2026년 출하량은 약 500~700만 대로 예상
2. 2027년 스마트 글래스:
- 디스플레이 기능은 없으며, 핵심 기능은 이어폰, 카메라, 촬영, 녹음, AI 기반 환경 감지 포함
- 프레임, 안경 다리는 다양한 소재로 선택 가능하며 현재 3D 프린팅을 활용해 안경 프레임과 다리를 제작하는 것을 적극 테스트 중
- 2027년 출하량은 약 300~500만 대 또는 그 이상으로 예상됨
3. 長盈精密(300115.SZ)은 저가형 MacBook 및 Apple 2027 스마트 글래스의 핵심 수혜:
- 장잉정밀은 저가형 MacBook과 2027년 스마트 글래스 프레임과 다리의 초기 설계/공급 협력사
- 현재는 MacBook Pro 기기의 케이스를 공급하고 있으며, 2026년부터는 MacBook Air 케이스도 공급 예정으로 신규 주문 증가 전망
- 2026년 신제품 및 신규 주문의 수혜로 인해, 장잉정밀의 2026년 매출과 이익은 각각 전년 대비 15~20% 및 30~40% 성장할 것으로 예상
[해당 내용은 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]
[DB증권 전기전자 조현지]
[전기전자] 2Q25E Pre: 실적 기반 선별 전략이 중요한 시점
- 지난 6월 한 달간 국내 전기전자 주요 종목들은 전반적으로 양호한 수익률을 기록
- 향후 주가 흐름은 2Q25E를 기점으로 실질적인 펀더멘탈 회복 여부에 따라 갈릴 가능성이 높음
- 래거시 제품들에 대한 전방 수요를 낙관하기 어렵다는 점은 중장기적 실적의 불확실성을 높이는 요인
- 단기 실적 모멘텀과 함께 중장기 구조적 경쟁력 확보 여부가 주가 흐름을 좌우할 핵심 변수
- 비래거시 중심 제품 믹스 고도화를 증명한 업체들을 중심으로 차별화된 주가 움직임 예상
- 2Q25E 실적발표에서 대형주인 LG전자(TP 100,000원), 삼성전기(TP 190,000원) , LG이노텍(TP 200,000원)은 영업이익 컨센서스 하회할 것으로 전망
- 대형주 가운데서는 전장 MLCC, 서버용 FCBGA 등 고부가 라인업을 확충하고 있는 삼성전기가 상대적 투자 매력 우위
- 중소형주 가운데서는 이수페타시스, 티엘비에 대한 우선적인 투자 접근 권고
- 이수페타시스(TP 60,000원)는 전분기와 유사한 영업이익 478억원 전망, 1) 계속되는 고객사 주문과 2) 10월부터 예정된 증설물량 고려했을 때 여전히 업종 내 투자 매력도 높음
- 티엘비(TP 28,000원)는 2Q25E 호실적 가시성이 가장 높은 업체 중 하나. 차분기 실적에 연동되는 수주잔고가 3월 말 기준 362억원을 기록했기 때문. SOCAMM, LPCAMM 등 신제품도 지속적인 모멘텀으로 작용할 수 있음
- 해성디에스(TP 35,000원)는 DDR4+DDR5+리드프레임의 고른 실적 성장이 기대되므로 관심을 요함
보고서 링크: https://abit.ly/tfas91
[전기전자] 2Q25E Pre: 실적 기반 선별 전략이 중요한 시점
- 지난 6월 한 달간 국내 전기전자 주요 종목들은 전반적으로 양호한 수익률을 기록
- 향후 주가 흐름은 2Q25E를 기점으로 실질적인 펀더멘탈 회복 여부에 따라 갈릴 가능성이 높음
- 래거시 제품들에 대한 전방 수요를 낙관하기 어렵다는 점은 중장기적 실적의 불확실성을 높이는 요인
- 단기 실적 모멘텀과 함께 중장기 구조적 경쟁력 확보 여부가 주가 흐름을 좌우할 핵심 변수
- 비래거시 중심 제품 믹스 고도화를 증명한 업체들을 중심으로 차별화된 주가 움직임 예상
- 2Q25E 실적발표에서 대형주인 LG전자(TP 100,000원), 삼성전기(TP 190,000원) , LG이노텍(TP 200,000원)은 영업이익 컨센서스 하회할 것으로 전망
- 대형주 가운데서는 전장 MLCC, 서버용 FCBGA 등 고부가 라인업을 확충하고 있는 삼성전기가 상대적 투자 매력 우위
- 중소형주 가운데서는 이수페타시스, 티엘비에 대한 우선적인 투자 접근 권고
- 이수페타시스(TP 60,000원)는 전분기와 유사한 영업이익 478억원 전망, 1) 계속되는 고객사 주문과 2) 10월부터 예정된 증설물량 고려했을 때 여전히 업종 내 투자 매력도 높음
- 티엘비(TP 28,000원)는 2Q25E 호실적 가시성이 가장 높은 업체 중 하나. 차분기 실적에 연동되는 수주잔고가 3월 말 기준 362억원을 기록했기 때문. SOCAMM, LPCAMM 등 신제품도 지속적인 모멘텀으로 작용할 수 있음
- 해성디에스(TP 35,000원)는 DDR4+DDR5+리드프레임의 고른 실적 성장이 기대되므로 관심을 요함
보고서 링크: https://abit.ly/tfas91
[DB증권 전기전자 조현지]
2025년 5월 중국 스마트폰 출하량 데이터 공유드립니다 (CAICT)
중국 시장 휴대폰 출하량: 2,371만대 (-21.8%YoY, -5.3%MoM)
중국 시장 스마트폰 출하량: 2,252만대 (-21.2%YoY, +1.0%MoM)
중국 로컬업체 휴대폰 출하량: 1,917만대 (-24.2%YoY, -10.9%MoM), 출하 비중 81%
중국 논로컬업체 휴대폰 출하량: 453만대 (-9.7%YoY, +28.8%MoM), 출하 비중 19%
** 중국 논로컬업체(애플) 월별 스마트폰 출하량
24년 1월: 554만대
24년 2월: 241만대
24년 3월: 374만대
24년 4월: 349만대
24년 5월: 502만대
24년 6월: 286만대
24년 7월: 237만대
24년 8월: 186만대
24년 9월: 501만대
24년 10월: 621만대
24년 11월: 303만대
24년 12월: 374만대
25년 1월: 439만대
25년 2월: 263만대
25년 3월: 188만대
25년 4월: 352만대
25년 5월: 453만대
[해당 내용은 보도된 자료의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]
2025년 5월 중국 스마트폰 출하량 데이터 공유드립니다 (CAICT)
중국 시장 휴대폰 출하량: 2,371만대 (-21.8%YoY, -5.3%MoM)
중국 시장 스마트폰 출하량: 2,252만대 (-21.2%YoY, +1.0%MoM)
중국 로컬업체 휴대폰 출하량: 1,917만대 (-24.2%YoY, -10.9%MoM), 출하 비중 81%
중국 논로컬업체 휴대폰 출하량: 453만대 (-9.7%YoY, +28.8%MoM), 출하 비중 19%
** 중국 논로컬업체(애플) 월별 스마트폰 출하량
24년 1월: 554만대
24년 2월: 241만대
24년 3월: 374만대
24년 4월: 349만대
24년 5월: 502만대
24년 6월: 286만대
24년 7월: 237만대
24년 8월: 186만대
24년 9월: 501만대
24년 10월: 621만대
24년 11월: 303만대
24년 12월: 374만대
25년 1월: 439만대
25년 2월: 263만대
25년 3월: 188만대
25년 4월: 352만대
25년 5월: 453만대
[해당 내용은 보도된 자료의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]