[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지] 

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 3Q25 실적발표 일정 안내드립니다. 

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 


11/18 (화)
21:30 Xiaomi
21:30 Baidu

11/20 (목)
07:00 Nvidia

11/25 (화)
23:00 Best Buy

11/26 (수)
06:30 Dell
07:00 HP


*컨콜 및 한국 시간 기준

[DB증권 반도체 서승연]

유진테크(084370): 단기 실적 보단 내년에 초점

■ 3Q25 Review – 장비 입고 지연으로 시장 예상을 크게 하회한 실적

- 유진테크의 3Q25 매출액, 영업이익은 각각 623억원(-41% QoQ, -19% YoY), 52억원(-74% QoQ, -67% YoY)으로 시장 예상치를 43%, 76% 하회했음

- 컨센서스를 하회한 이유는 1) 주고객사의 라인 편성 과정에서 장비 입고가 순연되었고, 2) 매출 대비 R&D 비용이 증대했기 때문임

- 장비 입고 순연에 따른 지연된 매출 인식은 4Q25~1Q25 반영될 것으로 예상

■ 2026~2027년에 초점을 두자

- 삼성전자, SK하이닉스, Micron은 1cnm DRAM 위주 공정전환 및 증설 투자 중임

- 특히 올해 하반기~2027년 삼성전자 P4 및 P5, SK하이닉스 M15X 및 Y1의 증설로 유진테크의 LPCVD 장비 수주가 크게 늘어날 것으로 전망함

- 또한 유진테크는 다수 공정을 단일 장비로 수행 가능한 클러스터 장비 공급을 확대하고 Batch 타입 Epitaxy 장비 공급을 확대 중임

 이에 2026년 매출액·영업이익은 5,520억원(+51% YoY)·963억원(+75% YoY), 2027년 매출액·영업이익은 6,920억원(+25% YoY)· 1,217억원(+26% YoY)으로 전망

■ 투자의견 Buy, 목표주가 110,000원 유지

- DRAM 업황은 시장 예상을 상회하는 AI 및 일반 서버 수요와 지난 2년 간 제한적인 공급으로 2026년까지 호황기가 지속될 것으로 전망됨

- 이에 DRAM 공급사들은 신규 증설 투자를 집행하겠으나 Net die 패널티 등을 감안 시 업황을 훼손하지 않을 것으로 전망함. 유진테크에 대해 투자의견 Buy를 유지함


보고서 링크: https://abit.ly/yoilwcr

(코스닥)파인엠텍 - 주요사항보고서(유상증자결정)
http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20251117000234
2025-11-17

[DB증권 반도체 서승연]

한솔케미칼(014680): 2026년에도 순항 예상

■ 4Q25 Preview – 컨센서스에 부합할 전망

- 한솔케미칼의 4Q25 매출액, 영업이익은 각각 2,374억원(+3% QoQ, +26% YoY), 304억원(-38% QoQ, +35% YoY)으로 시장 예상치에 부합할 것으로 전망함

- 과산화수소 매출은 3Q25에 이어 주고객사의 DRAM 가동률 상승으로 전분기 대비 증가할 것으로 예상함

- 3Q25부터 해외 고객사향 TSA, HCDS 점유율이 확대된 프리커서 매출은 국내 반도체 고객사의 가동률 상승으로 전분기 대비 9% 증가할 전망임

- QD 매출은 전분기 높은 기저효과로 2% 감소할 것으로 전망함

■ 2026년에도 순항 예상

- 2025년 한솔케미칼의 실적은 1) 반도체 호황기에 따른 고객사들의 가동률 상승, 2) 신규 2차전지 바인더 고객사 확보 등으로 개선되고 있음

- 2026년에도 반도체 업황 호조에 따른 고객사들의 높은 가동률로 반도체 소재 위주 증익이 예상됨

- 2026년 매출액, 영업이익은 각각 1조 455억원(+16% YoY), 2,043억원(+20% YoY)으로 종전 추정치 대비 8%, 19% 상향 조정함

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 270,000원으로 상향

- 목표주가는 실적 추정치 변경과 밸류에이션 구간 변경(2025년 → 2026년)에 기반해 270,000원으로 상향함

- 한솔케미칼은 DRAM 및 파운드리 업황 호조 뿐만 아니라 신규 고객사 및 제품군 확대로 체력을 레벨업하고 있음. 한솔케미칼에 대해 투자의견 Buy를 유지함


보고서 링크: https://abit.ly/ijwia4i

[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지] 

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 3Q25 실적발표 일정 안내드립니다. 

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11/25 (화)
21:30 VIS
23:00 ASMPT

11/26 (수)
06:30 Dell
07:00 Mediatek

12/2 (화)
07:00 Xilinx

12/3 (수)
06:45 AMD

12/5 (금)
07:00 Hoya

*컨콜 및 한국 시간 기준

[DB증권 전기전자 조현지]

삼성전기(009150): 서버로 든든한 구석이 둘이나

- 4Q25E 영업이익은 2,310억원(+100.8%YoY, -11.3%QoQ)으로 컨센서스(2,186억원)를 소폭 상회할 것으로 전망

- 우호적인 원달러환율(3Q25 1,387원→4Q25 우상향 중으로 평균 1,441원) 영향이 클 것으로 추정(전분기 대비 환율로 인한 영업이익 증분 약 200억원 예상)

- MLCC 가동률은 91%, ASP +4%QoQ, 출하량 -6%QoQ 예상

- 2026E에는 컴포넌트와 패키지의 고른 질적, 양적 성장이 기대됨

- ASIC 칩은 전력 소모가 크고 순간 전류 변동이 심해 안정적인 전력 공급과 전류 안정을 위해 더 많은 MLCC가 요구됨

- 실제로 그간 GPU단에서도 세대 전환기마다 MLCC 탑재량이 약 2천개→2만개 →30만개 이상으로 약 10배씩 증가해온 바 있음

- ASIC 시장 확대는 곧 MLCC 시장 확대이므로 서버용 MLCC 수급은 더욱 타이트해질 것으로 전망됨

- ASIC 중심 물량 증가세와 이에 따른 낙수효과가 현재의 기대를 상회해 수급 밸런스가 타이트→쇼티지로 넘어갈 경우 서버용 개별제품 단가 인상과 이에 따른 영업이익 추정치 추가 상향은 충분히 가능하다는 판단임

- 또한 FCBGA는 복수의 서버 거래선과의 계약 및 2027E까지의 CAPA 할당이 완료된 것으로 파악됨

- 가동률 역시 2025E 약 65%→2027E 풀가동으로 이어지며 전사 증익에 기여할 것으로 예상됨

- 삼성전기는 컴포넌트와 패키지솔루션의 양대 축 모두 서버 매출액 가파르게 증가 중(전사 서버향 비중 2024 5%→2026E 13% 추정)으로 실적 모멘텀 지속될 것으로 전망함

- AI 기대감은 실적에 숫자로 반영되고 있음. 전기전자 대형주 중 최선호주 의견 유지

보고서 링크: https://abit.ly/00bfeo

[DB증권 전기전자 조현지]

LG이노텍 광학솔루션사업부 신규시설투자 공시

투자금액: 3,410억원
투자기간: 2025년 11월 27일~2026년 12월 31일

http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20251127800903

[DB증권 전기전자 조현지]

LG전자 기업가치제고계획 이행현황 관련 공시

Ⅰ. 재무지표 이행현황

(3Q25 누적 기준) 전년 동기 대비 매출액 소폭 상승, 영업이익율 하락

- 가전 및 B2B중심 사업 양호, TV 및 IT 사업 부진

- B2B, Non-HW, D2C 등을 중심으로 한 질적 성장 영역의 매출 및 영업이익 비중 확대

- 강도 높은 경영 내실화 및 운전자산 효율화 등으로 재무구조 개선 (ROE : 2024년말 1.8% → 2025년 3분기말 8.3%, 부채비율 : 2024년말 160% → 2025년 3분기말 150%)

Ⅱ. 비재무지표 이행현황

① 주주환원

2025년 이행현황

- 배당 규모 지속 확대 (2022년 1,269억원, 2023년 1,449억원, 2024년 1,809억원)

- 기 보유 자사주(배당가능이익 범위 내 취득분) 소각 완료 (2025년 7월, 76.1만주)

추가 주주환원 정책

- 잔여 자사주(기타 취득분) 소각 추진 (2026년 제 24기 정기 주주총회 승인 후)

- 향후 2년간(2026~2027년) 총 2,000억원 추가 주주환원

② 인도법인 IPO

Global South의 핵심 국가인 인도법인 IPO를 성공적으로 완료 (2025년 10월)

- 청약경쟁률 54배로 인도 증시 사상 2위 기록

- 시가총액 기준 18조원 이상의 기업가치 평가

③ 지배구조

- 기업지배구조 핵심지표 준수율 개선 : 80% → 86.7%

- 이사회 내 보상위원회 신설 : 경영진 보상에 대한 공정성/투명성 제고

Ⅲ. 소통

- 경영진 및 이사진의 시장 직접 소통 확대

- 투자자 Pool 확대 및 시장 참여자 대상 소통 강화

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251128800080

[해당 내용은 공시의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]

[DB증권 전기전자 조현지]

LG이노텍 기업가치제고계획 이행현황 관련 공시

1. 기업가치 제고 계획 목표 (2024년 11월 22일 공시)

(1) ROE 향상: 2030년 ROE 15% 이상 달성

(2) 육성사업 성장: 2030년 육성사업 매출 8조원 이상으로 확대

(3) 주주환원 강화: 연결배당성향 FY2027 15%, FY2030 20% 추진 (배당: 사업연도 기준, 일회성 비경상 이익 제외)

2. 핵심지표 이행점검

(1) ROE 향상

- 최근 ROE는 하락세를 보였으나, 2025년 하반기 업황 회복과 함께 개선세로 전환

- 주력 사업의 수익성 강화를 통해 2030년까지ROE 15% 이상 달성 추진

(2) 육성사업 성장

- 반도체기판, 차량용 통신/램프모듈 등 고부가 제품을 중심으로 성장세 지속 중

- AI, 반도체, 자율주행, 로봇 등 미래 유망 분야 신성장동력 집중 육성

(3) 주주환원 강화

- 매년 전년 수준 이상의 연결 배당성향 유지 중

- 점진적인 수익성 제고를 통한 배당재원 확보 및 주주환원 확대 추진

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251128800110

[해당 내용은 공시의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]

[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지] 

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 3Q25 실적발표 일정 안내드립니다. 

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12/2 (화)
07:00 mongoDB

12/3 (수)
06:45 Marvell

12/5 (금)
07:00 HPE

12/9 (화)
06:00 Oracle(E)

12/11 (목)
07:00 Synopsys
07:00 Adobe

12/12 (금)
07:00 Broadcom

*컨콜 및 한국 시간 기준

[DB증권 전기전자 조현지]

LG이노텍(011070): 고환율+판매호조+기판까지 좋은 게 차곡차곡

- LG이노텍의 4Q25E 영업이익 4,069억원(+64.1%YoY, +99.7%QoQ)으로 전망하며 기존 대비 22% 상향

- 상향의 배경은 환율과 고객사 스마트폰 신모델 판매 호조

- LG이노텍에게 환율은 높고+분기중 우상향할 때 가장 유리한데, 현재의 환율 환경은 매우 우호적임

- 전분기 대비 환율로 인한 영업이익 증분만 500억원 이상 반영될 것으로 추정됨

- 또한 고객사 스마트폰 판매량이 기대치를 크게 상회해 물량 증가 효과도 컸을 것

- 고객사 신모델 출시 이후 2개월 합산 판매량은 2,973만대로 집계되어 동기간 판매량은 11시리즈 이래 최고치, 전작 대비로는 18% 증가함

- 특히 일반 모델(전작 대비 +24%)의 판매 호조가 눈에 띔

- 기판소재사업부 역시 RF-Sip, Aip기판이 북미 고객사 판매량과 연동되므로(반도체기판의 과반 수준) 4Q25E 매출액과 영업이익 추정치를 상향 조정함

- 또한 FCCSP는 업황 호황 국면, GDDR7은 신규 진입, FCBGA는 공급처 확대 기대되어 실적 성장 배경 확보

- 2026E 고객사 신모델 라인업 개편되며 일반모델 이탈로 출하량 감소는 불가피할 것(통상 일반모델의 하반기 출하량은 1,600~1,700만대)

- 폴더블 물량 추가를 감안해도 약 1,000만대 감소할 것으로 예상

- 여기에 모바일 메모리 가격 상승세에 따른 부품단 원가압박 우려까지 함께 작용하고 있는 것이 사실

- 다만 1) 베트남 생산 확대에 따른 비용 효율화와 2) 후면카메라 스펙향상에 따른 판가 협상력 확보 기대됨에 따른 수익구조의 근본적 개선 효과로 부정적 영향 상쇄 가능할 것으로 예상

- 현재 업종 내 4Q25E 호실적 가시성과 밸류에이션 매력을 동시에 갖춘 선택지는 귀함

- 단기 실적 기대감만으로도 기회 요인 충분하다는 판단. Target P/B 1.2배로 상향하며 목표주가 320,000원으로 상향함

보고서 링크: https://abit.ly/jf0rln