[신영 반도체 서승연]

지난 밤 ASML FY4Q22 실적이 발표되었습니다. 실적 발표 후 ASML NA은 0.2%, ASML ADR은 1.7% 상승했습니다.

ASML 실적 및 주요 코멘트 업데이트 드립니다. 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


■ FY4Q22 실적 요약
[매출] €64.3억(= Net system 매출 €47.5억 + Installed Base Management 매출 €16.8억)로 가이던스 중간값에 부합
- EUV 18대 출하 중 13대 매출 €23억 인식
- 제품별 매출 비중: 로직 64% + 메모리 36%
- Installed Based Management 매출이 가이던스를 상회한 이유는 업그레이드 매출 추가에 따른 것임
[GPM] 51.5%. 가이던스 상회한 주된 이유는 22년 초 발생한 ASML 베를린 화재 보험 지급과 추가 업그레이드 사업에 기인함
[OpEx] R&D 비용은 €9.1억로 높은 상각으로 가이던스를 상회했으며, SG&A 비용은 €2.8억로 IT 및 충원으로 가이던스 대비 상회했음
[영업이익] €21.2억
[순이익] €18.2억
[EPS] €4.60
[신규수주] €63억(= EUV €34억 + non-EUV(DUV, 계측/검사 장비) €29억)
- 로직 66% + 메모리 34%
[수주잔고] 22년 말 €404억(+67% YoY). 수요는 여전히 강하며, 22년 말 사상 최대 수주잔고 기록


■ FY1Q23 가이던스
[매출] €61-65억(vs 컨센서스 €60.8억).
- 고객사 요청에 따라 22년 말 DUV 출하 가속화를 우선순위에 두면서 1Q23 매출 QoQ 감소하겠으나 2Q23부터는 매출 증가할 것
- Installed Base Management 매출은 약 €15억 예상
[GPM] 49-50%(vs 컨센서스 50.6%). 4Q22 대비 낮은 GPM 예상하는 이유는 저가 업그레이드 매출과 DUV 믹스 효과에 따른 것
[OpEx] R&D €9.65억, SG&A €2.85억


■ 23년 가이던스
[매출] +25% YoY
[GPM] 22년 대비 소폭 상승 예상


■ 주요 코멘트
[업황 전망 및 23년 동사 전략]
- PC, 스마트폰 등 컨슈머 최종 수요 시장의 약세가 관찰되고 있으며, 데이터센터 수요에서는 완만하거나 낮은 수요 성장이 감지되고 있음. 한편 오토와 산업 등 기타 엔드마켓에서는 수요 강세가 지속 중임
- 고객사들은 1H23 반도체 재고 조정이 지속될 것임을 언급하고 있으며 2H23 회복을 예상하고 있음. 하반기 회복의 계기는 중국 리오프닝일 수도 있음. 중국 리오프닝은 공급과 수요 측면에서 모두 긍정적인 영향을 미칠 수 있음. 재고 수준 재조정을 위해 고객사들은 노광 장비 가동률을 낮은 수준으로 진행하고 있으며 일부 고객사는 올해 설비 투자 계획을 하향 조정하기도 함
- 이에 근거해 동사는 대부분 고객사들이 잠재적인 불황 기간이 평균 배송 리드타임 대비 짧다는 결론을 도출함. 또한, 노광 투자는 본질적으로 전략적이며, 이는 동사 장비에 대한 수요가 여전히 강하는 것과 일맥상통함. 예를 들어 올해 수요는 동사 캐파를 지속 능가하고 있으며, €404억 유로의 수주잔고로 올해를 시작했기 때문에 동사는 장비 생산을 극대화하는 방향에 중점을 둘 것임. 동사는 지난 몇 개 분기 동안 강력한 수주가 있었으며, 23년 이후에는 23년 예상 시스템 매출의 2배에 가까운 수주잔고가 예상됨
- 고객사들과의 논의와 공급망 개선을 토대로 동사는 23년 캐파를 확대할 계획임. 23년 약 60대 EUV, 약 375대 DUV를 출하할 계획이며, DUV의 약 25%가 immersion일 것
- 동사는 여전히 상당한 fast shipment(통상 2~3주 이상 소요되는 출하 전 테스트가 고객사에 우선 배송 후 진행되는 것으로 변경하는 것. 이렇게 되면 고객에게 보다 빨리 장비를 전달하게 되고, 고객이 테스트와 정상 가동을 확인한 후 ASML은 매출을 인식하게 됨)를 계획하고 있음
- 22년 대비 23년 EUV 매출 성장률은 약 40%, non-EUV 매출 성장률은 약 30%, Installed Base Management 매출 성장률은 약 5% 예상. 고객사들의 가동률 조정으로 업그레이드 수요는 소폭 감소 예상


[수출 규제 관련]
- 수출 통제에 대해 타 정부 기관과 지속적으로 논의 중임. 현재 노광 장비 관련 수출 규제 정책은 변경된 사항 없음. 중국으로 EUV 장비는 인도할 수 없으나 DUV 및 계측/검사 장비는 가능함. 최근 네덜란드 총리가 언급했듯이, 해당 사안은 미국 뿐만 아니라 다국적 논의 주제이며, 복잡하고 민감한 사안인 만큼 신중하고 정확하게 처리해야 한다는 점을 피력한 바 있음


[장기 전망]
- 22년 11월 Investor Day에서 25-26년 연간 DUV 캐파 600대 · Low-NA EUV 90대, 27-28년 연간 High-NA EUV 캐파 20대 목표를 설정한 바 있음. 또한 25년 €300~400억, 2030년 €440~600억 매출 제시한 바 있음

[신영 반도체 서승연]

IBM, 글로벌 인력의 1.5%인 3,900명 감원 발표. 다만 고성장 분야의 인력 채용은 지속할 것이라고 밝힘. 한편, 시장 예상(+1.2%)을 상회하는 23년 매출 성장률 가이던스 +한자릿수 중반% 제시함. IBM은 기존 인프라 사업에서 클라우드 컴퓨팅 시장으로 전환 노력 중. 22년 하이브리드 클라우드 매출은 전년대비 11% 증가한 224억 달러 기록함 (Bloomberg)

기사 링크: http://bit.ly/3Hummpq

[신영 반도체 서승연]

LAM Research, 전체 인력의 7%인 1,300명 감원 계획 발표. 차분기 매출 $35-41억, EPS $5.75-7.25로 시장 예상치(매출 $43.5억, EPS $7.78)를 하회하는 가이던스 제시함. 실적발표 후 장외 주가 3.3% 하락 (MarketWatch)

기사 링크: http://bit.ly/3WBZEQA

[신영 반도체 서승연]

- Teradyne FY4Q22 매출 $7.32억, EPS $0.92로 시장 컨센서스(매출 $7.12억, EPS $0.75) 상회. 이는 오토 및 산업향 Eagle 제품 출하 증가에 기인함

- 차분기(FY1Q23) 매출 $5.5-6.3억, EPS $0.28-0.52로 컨센서스(매출 $6.37억, ESP $0.57)를 하회하는 가이던스 제시. 실적 공시 후 장외 주가는 4.3% 하락. 반도체 테스트 시장 수요는 전방 업체들의 공급, 수요, 재고 조정에 따른 생산 조절에 기반해 1H23까지 감소할 것으로 예상

- 단기 업황 둔화는 과거 산업 사이클과 유사하며 컴퓨팅, 차량/모빌리티 등 테스트 수요의 장기 성장동력은 유효할 것

Teradyne 뉴스 링크: https://bit.ly/3Hccn6E

[신영 반도체 서승연]

YMTC, 우한 내 두번째 팹 건설 지연 가능성 (SCMP)

기사 링크: http://bit.ly/3HwZpSk

[신영 반도체 서승연]

Intel FY4Q22 실적 Quick Review 드립니다. 실적 발표 후 장외 주가는 9.5% 하락 중입니다.

■ FY4Q22 전사 Review
- 매출 $140억(-28% YoY, 컨센서스 $145억)
- EPS $0.10(-92% YoY, 컨센서스 $0.19)
- 재고 소화 과정 중이며, sell-in(출하)이 sell-through(판매)를 크게 하회하고 있음

■ FY4Q22 Intel PC 관련(CCG 사업부) Review 및 전망
- 매출 66억 달러(-36% YoY). 컨슈머 및 교육용 위주로 PC 수요 감소한데다 고객사 재고 조정에 기인
- 23년 PC 출하량 2.70~2.95억대의 하단 예상
- 경제 재개로 PC 사용은 강세 지속

■ FY4Q22 Intel 서버 관련(DCAI 사업부) Review 및 전망
- 매출 43억 달러(-33% YoY). TAM 축소 및 경쟁 심화
- 서버 TAM은 1H23 전년대비 역성장, 2H23 중 성장 회복 예상
- 서버 CPU 출하량은 22년 -한자릿수 중반% YoY

■ FY1Q23 가이던스
- 매출 $105-115억(vs 컨센서스 $140억)
- EPS -$0.15(vs 컨센서스 $0.25)
- 23년 1월부터 일부 생산 설비 연수 기간을 5년에서 8년으로 연장

Japan, Netherlands to Join US in Chip Export Controls on China - Bloomberg
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-01-27/japan-netherlands-to-join-us-in-chip-export-controls-on-china#xj4y7vzkg

https://n.news.naver.com/article/277/0005210127?sid=101

- US, Dutch and Japanese officials are set to conclude talks as soon as Friday US time on a new set of limits to what can be supplied to Chinese companies, the people said, asking not to be named because the talks are private. Negotiations were ongoing as of late Thursday in Washington. There is no plan for a public announcement of restrictions that will likely be just implemented, the people said. 

- The Netherlands will expand restrictions on ASML Holding NV (ASML), which will prevent it from selling at least some of its so-called deep ultraviolet lithography machines, crucial to making some types of advanced chips and without which attempts to set up production lines may be impossible. Japan will set similar limits on Nikon Corp. (7731) 

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vs 230125 ASML FY4Q22 실적 컨콜 발췌

[수출 규제 관련]
- 수출 통제에 대해 타 정부 기관과 지속적으로 논의 중임. 현재 노광 장비 관련 수출 규제 정책은 변경된 사항 없음. 중국으로 EUV 장비는 인도할 수 없으나 DUV 및 계측/검사 장비는 가능함. 최근 네덜란드 총리가 언급했듯이, 해당 사안은 미국 뿐만 아니라 다국적 논의 주제이며, 복잡하고 민감한 사안인 만큼 신중하고 정확하게 처리해야 한다는 점을 피력한 바 있음

[신영 반도체 서승연]

징동(京东), 2023 춘절 소비 트렌드 보고서 발표. 춘절 기간 동안 소비자들의 구매 품목 다양해졌으며 휴대폰통신, 가전제품, 의료보건의 거래액 비중이 현저히 증가함 (参考消息)

기사 링크: http://bit.ly/3DjavIn

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vs. 중국 허난성의 휴대폰 유통업자 인터뷰 기사 발췌 (时代周报)

- 휴대폰 소비 성수기인 춘절 기간 동안 매장 이용객은 평소 보다 많음. 일 매장 이용객은 전년 대비 3-4배, 최대 5배. 평소 오후 8-9시까지 영업하나 춘절 기간에는 오후 10시까지 연장 영업

- 평소 대비 매장 이용객이 많았음에도 단순 체험만 할 뿐 정작 주문하는 소비자는 많지 않았음. 매장에 들어가기 전 소비자가 이미 원하는 브랜드, 모델, 가격대를 조사해 외관과 촉감만 확인. 춘절 기간에 휴대폰을 구매하는 고객의 대다수는 아이 춘절 선물용이거나 젊은 층이 어른을 모시고 휴대폰을 고르는 것으로 관찰됨

기사 링크: https://bit.ly/3WD1xMF

[신영 반도체 서승연]

ASML · Nikon · TEL 등 네덜란드 및 일본 장비사들, 미국 대중국 수출 제한에 동참하기로 합의. 제한 내용을 공개적으로 발표할 계획은 없으며 행정 절차 감안 시 실제 시행에는 수개월 소요될 수 있음. ASML, Nikon의 DUV 장비 중 일부 immersion 노광장비 판매 제한될 것 (Bloomberg)

기사 링크: https://bloom.bg/3ji4Pr3

[신영 반도체 서승연]

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 4Q22 실적발표 일정 안내드립니다.


1/31(화)
10:00 삼성전자
15:00 Advantest
22:00 NXP

2/1(수)
06:30 WDC
07:00 AMD
09:00 SK하이닉스
23:00 Entegris (E)

2/2(목)
07:00 Meta
15:00 Murata
17:30 Infinion

2/3(금)
06:30 Alphabet
06:45 Qualcomm
07:00 Apple, Microchip
07:30 Amazon
16:00 MediaTek

2/6(월)
23:00 OnSemi

2/7(화)
15:00 Sharp
22:00 Silicon Motion

2/8(수)
15:00 AUO

2/9(목)
16:00 TEL, ASE

2/10(금)
09:30 SMIC


*컨콜 및 한국 시간 기준
*(E) 일정은 추후 변경될 수 있습니다

[신영 반도체 서승연]

Apple · AMD · Nvidia, TSMC에 AI 칩 관련 긴급 주문 요청. 다만 TSMC 공식 언급은 부재. 금일 TSMC 주가 7.0% 상승 중 (經濟日報)

뉴스 링크: http://bit.ly/3WLX7Dw

[신영 반도체 서승연]

TSMC 4Q22 실적 컨콜 내 2H23 사업 전망 및 업황 관련 Q&A 내용 재업데이트 드립니다.

Q. 하반기 업황의 강한 반등의 근거는?
A. 재고 조정은 지난해부터 시작됨. 3Q22 재고 정점에 도달했다고 생각하며 이후 4Q22 동안 점차 감소했음. 최근 들어 일부 재고에서 가파른 감소가 관찰되고 있으며, 이는 1H23에도 지속될 것이기에 하반기 반등에 대해 자신있음. 하지만 강한 V자 반등인지는 아직 모르나 확실한 것은 하반기 U자 반등은 아닐 것

Q. 하반기 TSMC가 산업 대비 더 나은 이유는?
A. TSMC 사업 반등에는 N3 램프업이 포함됨. 또한 HPC 일부 고객사를 공유해주겠음. 또한, 하반기 AI, 컴퓨팅 분야에서 신규 제품 출시가 있을 것

[신영 반도체 서승연]

ASML, 미국의 대중국 수출 추가 통제가 23년 실적에 지대한 영향 미치지 않을 것 (Bloomberg)

뉴스 링크: http://bit.ly/3HGCNPt

[신영 반도체 서승연]

ASML(ASML NA): 공급을 능가하는 수요 vs 발목 잡는 규제

■ 4Q22 Review: 시장 예상을 상회하는 실적
ASML의 4Q22 매출과 영업이익은 각각 64.3억 유로(+11% QoQ, +29% YoY), 21.2억 유로(+10% QoQ, +5% YoY)를 기록하며 시장 예상치를 상회함. Installed Based Management 매출이 가이던스를 상회한 이유는 업그레이드 매출 추가에 따름. 22년 말 수주잔고는 전년대비 67% 증가한 404억 유로를 기록함

■ DUV 믹스 효과로 1Q23 감익 예상
다수의 고객사들이 23년 설비투자 계획을 하향 조정하는 가운데 금번 실적 설명회에서 1) 고객사 수요, 2) 중국 수출 규제에 주목했음. 고객사들의 노광장비 가동률은 재고 조정에 따른 생산 조절로 낮은 수준임. 다만 고객사들은 하반기부터 업황 회복을 예상하고 있는 가운데 중국 리오프닝에 기대하고 있음. 1Q23 가이던스는 DUV 믹스 효과, 저가 업그레이드 매출로 4Q22 대비 감소한 매출과 하락한 GPM 가이던스를 제시함. 한편, 미국의 대중국 수출 통제 관련해 실적 발표에서는 기존 정책(EUV 장비 인도 불가하지만 DUV 장비는 가능)과 변경된 바는 없다고 언급함. 하지만 실적 발표회 이후 미국 중국향 반도체 수출 관련 추가 규제가 논의되었음. ASML은 공식적으로 23년 실적에 실질적인 영향을 없을 것이며 법적 이행에는 시간이 소요될 것이라 밝힘

■ 공급을 능가하는 수요 vs 발목 잡는 규제
미국의 중국향 반도체 수출 규제가 EUV를 넘어서 immersion 장비까지 확대될 시 동사 실적에 걸림돌로 작용할 수 밖에 없음. 그러나 동사의 장비 공급이 수요를 여전히 하회하고 있고, 주요 반도체 제조사들의 최선단 공정 투자 기조가 지속되고 있음. 최선단 공정 수요 성장세에 따른 캐파 확대 기조를 지속하며 25~26년 연간 EUV 90대, DUV 600대 출하 목표를 유지함. 발목 잡을 규제에도 불구, 선단 공정 수요에 기반해 동사에 대한 긍정적인 시각을 유지함


보고서 링크: https://bit.ly/3XOnsSG

[신영 반도체 서승연]

미 상무부, 일부 기업에 화웨이향 기술 수출 라이선스 부여 중단 통보 (FT)

뉴스 링크: http://bit.ly/3jkhHgA

[신영증권 반도체 서승연]

삼성전자 4Q22 잠정 실적 공시 안내드립니다.

■ 매출 70.5조원(컨센서스 72.8조원)

■ 영업이익 4.3조원(컨센서스 6.7조원)
- DS(반도체) 0.3조원
- SDC(디스플레이) 1.8조원
- MX/NW 1.7조원
- VD/가전 -0.1조원
- Harman 0.4조원

■ 지배순이익 23.5조원(컨센서스 5.1조원)

*종속기업 손익 관련 이연법인세 충당 감소로 4Q22 법인세 비용 18.8조원 감소


공시 링크: https://bit.ly/3kT6kg2

[신영 반도체 서승연]

SK하이닉스 4Q22 잠정 실적 공시 안내드립니다.

■ 매출 7.7조원(컨센서스 8.7조원)
- DRAM b/g flat
- NAND b/g +한자릿수 후반%

■ 영업손실 1.7조원(컨센서스 -1.1조원)
- 매출 축소 및 가격 급락으로 재고평가손실 규모 확대

■ 영업외손실 2.5조원
- Kioxia 투자평가손실 0.6조원
- NAND 관련 무형자산 손상 1.6조원 등

■ 지배순손실 3.5조원(컨센서스 -0.8조원)


공시 링크: https://bit.ly/3l2TjAg

[신영증권 반도체 서승연]

삼성전자(005930): 돌다리는 충분히 두드렸다

■ 4Q22P Review: 예견된 실적 부진
삼성전자 4Q22P 매출은 70.5조원(-8% QoQ, -8% YoY), 영업이익은 4.3조원(-60% QoQ, -69% YoY)을 기록함. 하만을 제외한 대부분 사업부가 분기 감익을 기록한 가운데 메모리 반도체의 경우 IT 수요 약세에 따른 판가 급락과 재고자산 평가손실이 반영되며 적자 전환함. MX는 중저가 스마트폰의 약세, SDC는 북미 고객사의 생산 차질, VD/가전은 경기 둔화 및 원재료비 영향이 지속되며 전분기 대비 영업이익 감소함

■ 돌다리는 충분히 두드렸다
시장이 기대했던 메모리 설비투자는 전년 수준으로 집행되고 R&D 비중은 높아질 것임을 언급함. 급격하게 악화되고 있는 IT 수요와 지속된 고객사 재고 조정을 충분히 인지하고 있다는 점을 밝혔고, 생산라인 유지 보수 강화 및 라인 재배치 등 강도 높은 자연 감산이 진행 중임을 시사한 점은 긍정적임. 메모리 부진으로 상반기 DS 사업부의 영업적자가 예상되며 전사 영업이익은 1Q23·23년 각각 1.9조원·14.3조원이 예상함. 하반기부터 업황 개선 및 분기 실적 증익을 전망함

■ 투자의견 매수 및 목표주가 76,000원 유지
선두업체인 동사의 유의미한 자연 감산을 통한 생산 조절은 메모리 공급사의 재고 소진 시점을 앞당길 수 있는 요인임. 공급사 재고 정점, 모바일 고객사들의 재고 정상화에 따른 구매 수요가 감지될 시 탄력적인 주가 상승이 예상됨. 주가 변동성 확대 시 비중 확대 기회로 삼을 것을 권고함. 투자의견 매수와 목표주가 76,000원을 유지함(12M Fwd BPS의 1.49배)


보고서 링크: https://bit.ly/3DuPcUa

[신영증권 반도체 서승연]

금일 발표한 Meta 실적 컨콜 내 Capex 관련 내용입니다.


Meta also said that it's lowering its capital expenditure estimates for the year to be in the range of $30 billion to $33 billion, down from $34 billion to $37 billion. That's partly due to the company spending less money on data center construction. Instead, Meta said it's shifting to a different kind of data center architecture intended to be more cost efficient while acting as the backbone of its various artificial intelligence projects.

https://www.cnbc.com/2023/02/01/facebook-parent-meta-earnings-2022.html

[신영증권 반도체 서승연]

SK하이닉스(000660): 살아남는 자가 강한 자다

■ 4Q22P Review: 분기 적자로 돌아선 실적
SK하이닉스 4Q22P 매출은 7.7조원(-30% QoQ, -38% YoY), 영업손실은 1.7조원(적자전환 QoQ, 적자전환 YoY)으로 당사 추정치와 시장 예상치를 하회하는 실적을 기록함. 이는 전방 수요 약세로 전분기 대비 판가 급락 및 재고자산평가손실(약 6,500억원)의 확대에 기인함

■ 내년을 바라보자
IT 전방 수요 약세가 지속되는 가운데 지속된 고객사 재고 조정과 비성수기가 맞물리면서 1Q23 매출과 영업손실은 각각 5.3조원(-31% QoQ, -56% YoY), 2.7조원(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY)이 예상됨. 금번 실적 발표에서 동사는 23년 설비투자 계획 기조(22년 설비투자의 50% 집행)를 유지했으며 4Q22 중 레거시 및 수익성 낮은 제품 중심 감산을 진행했음을 밝힘. 동사를 비롯한 메모리 반도체 공급사들의 직·간접적 감산이 진행되고 있기에 하반기 중 공급 축소 효과가 발현될 것으로 예상함. 다만 전방 수요 약세로 메모리 공급사의 재고는 1Q23에도 증가할 것으로 전망함. 23년, 24년 영업손익은 각각 9.0조원 적자, 3.5조원 예상함

■ 투자의견 매수 및 목표주가 110,000원 유지
SK하이닉스에 대해 투자의견 매수와 목표주가 110,000원을 유지함(12M Fwd BPS의 1.4배). 공급사 재고 정점, 모바일 고객사들의 재고 정상화에 따른 구매 수요가 감지될 시 탄력적인 주가 상승이 예상됨. 주가 변동성 확대 시 매수 기회로 삼을 것을 권고함


보고서 링크: https://bit.ly/3l36Bgn