○팹리스들 단기 긴급주문 받아- 노트북PC, 스마트폰 관련 재고 보충 수요가 조금씩 생겨나는 모양새.- 대만 팹리스 2위 노바텍, 터치칩 선두업체인 엘란(ELAN), 포칼테크, 웰트렌드 등 팹리스들이 잇달아 소규모 긴급주문을 받았음. - 관련 업체는 “아직 시황 회복이라고 볼 수는 없지만, 적어도 일부 주문이 나타나기 시작했다”며 “수량이 많지는 않아도 재고 조정이 급선무인 상황에서 장기주문이든 긴급주문이든 출하를 한다는 것 자체가 좋다”고 속내를 밝혔음.○노바텍·피티파워·엘란·포칼테크·웰트렌드 - 드라이버IC 업체 노바텍과 피티파

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[신영증권 반도체 서승연]

Micron FY2Q23 실적이 발표되었습니다. 실적 발표 후 Micron은 장외 1.4% 상승 중입니다.

Micron 실적 및 주요 코멘트 업데이트 드립니다. 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


■ FY2Q23 실적 요약
[매출] $36.9억 (컨센서스 $36.8억)
[GPM] -31.4% (컨센서스 7.8%)
[EPS] -$1.91 (컨센서스 -$0.65)
[재고] 153일. 재고자산 평가손 제외 시 235일 (전분기 214일)

[DRAM]
- B/G: +10% 중반 QoQ
- ASP: 약 -20% QoQ

[NAND]
- B/G: +한자릿수 중후반% QoQ
- ASP: -20% 중반 QoQ


■ FY3Q23 가이던스
[매출] $35.0~$37.0억 (컨센서스 $36.3억)
[GPM] -18.5~-23.5% (컨센서스 1.1%)
[EPS] -$1.51~-$1.65 (컨센서스 -$1.02)


■ CY23 산업 및 당사 가이던스
[DRAM]
- 산업 수요 B/G: +5% 예상 (vs 종전 +10% 이하, CAGR +10% 중반)
- 산업 공급 B/G: CY23 수요 성장률 하회하는 역성장(-) 예상
- 당사 공급 B/G: (-) 예상

[NAND]
- 산업 수요 B/G: +10% 초반 예상 (vs 종전 +20% 이하, CAGR +20% 초반)
- 산업 공급 B/G: CY23 수요 성장률 하회하는 역성장(-) 예상
- 당사 공급 B/G: 소폭 성장 예상


*종전 산업 수요 B/G 예상치에서 하향된 이유는 1) 고객 재고 평가, 2) 최종 시장 수요 약세 때문
*DRAM, NAND에서 CY23 bit 수요 성장하며 고객사 재고 개선 예상. 중국 리오프닝은 CY23 bit 수요에 긍정적으로 작용할 것
*DRAN, NAND CY23 공급 증가율은 수요 증가율을 하회하며 공급사 재고 개선에 일조할 것
*메모리 수급은 점진적으로 개선될 것으로 예상하나, 단기적으로 높은 재고 수준, 산업 수익성, FCF 측면에서는 지대한 어려움이 예상됨


■ Capex 가이던스
- FY23 예상 Capex $70억 (vs 종전 $70~75억), WFE 전년대비 50% 축소 예상
- FY24 WFE는 전년 대비 줄어들 것임


■ 수요처별 코멘트
- 데이터센터: FY2Q23 데이터센터향 매출 저점 예상. FY3Q23 매출 성장세 예상. 데이터센터 고객사들의 재고는 CY23 비교적 건전한 수준에 도달할 것으로 예상. AI는 데이터센터의 구조적 수요 성장 요인으로 작용 예상. 현재 AI 서버 내 DRAM, NAND 탑재량은 범용 서버 대비 각각 8배, 3배임. HBM3와 CXL를 기반한 세부 솔루션을 향후 공유할 것. FY2Q23 중 동사는 CXL DRAM 샘플을 OEM 고객사들(엔터프라이즈, 클라우드, HPC 워크로드향)에게 출하했음. 데이터센터 고객사에게 높은 물량의 DDR5 출하했으며 첫 고객사에게 1a 24Gb DDR5 제품 퀄 받음. 최신 세대의 서버 프로세서인 AMD의 Geona, Intel의 Sapphire Rapids에서는 DDR5 DRAM이 요구됨. 해당 프로세서들을 적용한 서버들이 CY2H23 DDR5 bit 수요 성장에 기여할 것이며 CY24 중반에는 DDR4와 크로스오버 예상

- PC: CY23 PC 출하량은 -한자릿수 중반% 예상하며 코로나 이전 2019년 수준으로 회복 예상. 클라이언트 고객사 재고는 유의미하게 개선 중이며 FY2H23 bit 수요 증가 예상. 클라이언트 D5 침투율은 CY23 내내 점진적으로 확대될 것으로 예상되며 CY24 초중반 D4와 D5 크로스오버 예상

- 모바일: CY23 스마트폰 출하량은 소폭 역성장 예상. 일부 고객사 재고는 정상 수준으로 개선되었으나 일부 OEM 업체들의 재고는 여전히 높은 상황임. 모든 모바일 고객사들의 재고는 CY23 중 개선될 것으로 예상하며 FY2H23 모바일 DRAM 및 NAND bit 출하는 FY1H23 대비 성장 예상

- Auto 및 산업용: 전체 매출의 20% 차지하고 있음. FY2Q23 Auto 매출은 전년대비 약 5% 성장. 비메모리 공급 제약과 차량 대당 메모리 탑재량 증가로 CY2H23에도 오토향 메모리 수요는 증가 예상. FY2Q23 산업용은 채널 재고 감소와 일부 고객사 수요 약세가 혼재되었음. 다수 고객사들의 재고는 안정세를 되찾았으며 FY2H23 중 수요 개선 예상


■ 주요 코멘트
- 예상을 능가하는 가격 약세로 13년 만에 메모리 시장은 최악의 다운턴을 경험 중이며, 이에 대응해 당사는 지속적인 공급 축소와 감원 중임. 일부 최종 시장에서 고객사 재고가 줄어들었다고 보고 있으며, 수개월 내 점진적인 수급 개선 예상

[재고]
- FY2Q23 말 재고자산 $81억 중 $14억은 재고자산 평가손실 반영. 평균재고일수는 153일이며 재고자산 평가손실 제외 시 235일. 재고 수준은 DRAM 대비 NAND가 높았음. 재고평가 손실을 제외한 DIO(Days of Inventory Outstanding)는 FY2Q23 정점 예상하며 분기 매출 성장세 전환 예상

[FY23 당사 전략]
- 1) 추가 공급 조절: FY23 Capex를 70억달러로 전년 대비 40% 축소할 것. WFE(Wafer Fab Equipment)은 50% 이상 축소할 것. FY24 WFE는 전년 대비 감소 예상. DRAM, NAND 모두 웨이퍼 투입량 축소 중이며, 현재 약 25% 감축 중임. 재고자산 평가손실 영향 제외 시, DIO(재고자산 회전일수)는 2Q23 정점으로 감소세 예상
*참고: 22년 12월 FY1Q23 컨콜에서 FY23 말까지 웨이퍼 투입량 20% 감소 예상을 언급한 바 있음
- 2) 영업 비용 축소: 임원 감봉 및 FY23 성과급 이연 등 영업 비용 추가 축소 중임. 인력 감축 15%까지 계획하고 있음
- 3) DRAM 및 NAND 연간 bit 점유율 유지 전략 지속: 시장 경쟁력 유지를 위해 가격 인하 정책을 펼쳐야 하나, 고객사단 점유율 변화는 일시적이기에 점유율 확대를 위한 공격적인 가격 인하 정책을 구사하지 않음
- 4) 충분한 유동성 위한 추가 조치: FY2Q23 유동성 강화 위해 $19억 장기부채 조달함

[수익성 관련]
단기적 수익성 개선에는 어려움 예상. 분기별 재고평가손실 축소와 캐팩스 축소를 통한 FCF 개선으로 수익성 개선 도모할 것임. 그러나 FY23 영업이익률과 FCF은 여전히 (-) 예상

[신영증권 반도체 서승연]

Micron FY2Q23 실적을 FY1Q23 컨콜 당시와 비교한 관련 질문이 많아서 공유드립니다.


[Micron FY1Q23 vs FY2Q23 컨콜 주요 변화]
- 23년 DRAM 산업 수요 B/G: +10% 이하 → +5% 예상
- 23년 NAND 산업 수요 B/G: +20% 이하 → +10% 초반 예상
- CAPEX: CAPEX $70~75억, WFE 50% 축소 → 최대 $70억, WFE 50% 이상 축소
- 감산 관련: DRAM, NAND 웨이퍼 투입량을 FY23까지 20% 감소 → 현재 25% 축소 중

DB하이텍이 파운드리 사업 영역을 기존 8인치에서 12인치로 확장하는 방안을 추진 중이라고 밝혔다. DB하이텍이 관련 내용을 공식적으로 언급한 것은 이번이 처음이다.29일 최창식 DB하이텍 대표이사는 부천캠퍼스 본사에서 열린 정기 주주총회에서 "주력인 파운드리 사업부의 가치를 4조원으로 키우기 위해 사업구조를 개편하도록 할 것"이라며 "월 2만장 규모의 12인치 생산능력을 확보하기 위해 2.5조원의 대규모 투자가 필요하다"고 말했다.기존 DB하이텍은 8인치 파운드리 사업에 주력해왔다. 8인치는 근 몇년간 DDI(디스플레이구동칩),

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[신영증권 반도체 서승연]

Micron Technology(MU US): 부진은 여기까지

■ FY2Q23 Review: 예견된 실적 부진
Micron의 FY2Q23 매출과 EPS는 각각 36.9억 달러(-10% QoQ, -53% YoY), -1.91달러(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY)로 매출은 최근 낮아진 시장 예상치에 부합했으나 EPS는 시장 예상을 하회함. 전방 IT 수요 약세와 고객사 재고 조정으로 전분기에 이어 메모리 판가(DRAM -19% QoQ·NAND -26% QoQ) 약세가 지속됨. 재고자산 평가손실의 경우 14억 달러 반영함

■ 재고 정점은 2Q23
금번 실적 발표회에서 최종 시장 수요 약세와 고객사 재고 평가로 23년 연간 수요 증가율을 종전 대비 하향 조정함. 동사는 낮아진 수요 눈높이에 대응해 1) 23년 Capex 추가 하향 조정, 2) 웨이퍼 투입량 추가 축소 중임을 밝혔음. 일부 고객사들의 재고 감소 추세가 관찰되고 있으며 시장에서 주목하는 재고일수의 정점 시기의 경우 재고자산 상각을 제외할 경우 금번 분기라 언급함

■ 부진은 여기까지
얼어붙은 메모리 업황에 대응해 메모리 업체들은 작년 하반기~올해 초부터 공급 조절을 지속 중임. DRAM 공급사들의 재고는 1Q23 18.5주, 2Q23 18.7주를 정점으로 하반기 감소세가 예상되며 4Q23 DRAM 판가 상승 전환을 전망함. 하반기 계절적 성수기에 따른 재고 재축적 수요와 공급 제한 효과가 맞물리며 완연한 업황 개선이 예상됨. 메모리 업황이 추가적으로 악화될 가능성은 극히 낮다 판단하며 과거 DRAM 공급사 재고가 정점일 때 Pure 메모리 업체들의 주가가 저점을 형성했다는 점에서 메모리 반도체에 대해 비중 확대를 권고함


보고서 링크: https://bit.ly/3Zx6sA9

(아래) 조특법 개정안 2가지 시사점

오늘 조세특례법 개정안이 통과되었습니다. 중요한 부분은 크게 2가지 인데요. 반도체 설비투자 & 개인 채권투자 확대입니다.

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1) K-칩스법 : 반도체 등 국가전략산업의 설비투자는 세액공제 비율을 대기업은 8%에서 15%로, 중소기업은 16%에서 25%로 확대

- 2023년 신성장/원천기술 세액공제 비율 일시 상향, 투자증가분의 10%를 추가로 공제하는 '임시투자 세액공제'도 실시

2) 개인투자 국채법 : 고위험/고수익 채권투자신탁 이자/배당소득 1인당 3천만원까지 과세표준 비합산

- 또한 개인투자용 국체를 2024년 말 이전에 매입해 대통령령으로 정하는 기간까지 보유하면 1인당 2억원까지 발생하는 이자소득 14%로 분리과세

- 매입 자격을 개인으로 한정하는 개인투자용 국채를 발행할 수 있는 법적 근거인 국채법 개정 법률안 통과

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4260290

TSMC Urges Taiwan to Make More Chip Gear and Materials at Home https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-03-30/tsmc-urges-taiwan-to-make-more-chip-gear-and-materials-at-home

YMTC plans rapid recovery from US chip export controls

China’s leading memory-chip maker to rely on local equipment suppliers for 2024 manufacturing comeback

https://www.ft.com/content/9ad41255-dfa9-419f-9e30-0ab537ab54fd