[흥국 Tech 서승연]

한미반도체 3Q21 잠정 실적

- 매출액 917억원 (컨센서스 959억원 / 흥국 975억원)
- 영업이익 309억원 (컨센서스 299억원 / 흥국 277억원)

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20211021800076

[흥국 Tech 서승연]

SK하이닉스 3Q21 실적 발표

매출 11.8조원 (컨센서스 11.8조원)
영업이익  4.2조원 (컨센서스 4.0조원)

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20211026800048

[흥국 Tech 서승연]

SK하이닉스(000660): 염두에 둘 한 가지

■ 견조한 3Q21P 실적
SK하이닉스의 3Q21P 매출 · 영업이익은 각각 11.8조원(+14% QoQ, +45% YoY) · 4.2조원(+55% QoQ, +221% YoY)으로 당사 예상치에 부합. 이는 개선된 판가 상승(DRAM +8% QoQ, NAND +6% QoQ)과 예상을 능가한 NAND 출하량(+22% QoQ vs 당사 추정 +16% QoQ)에 기인. 강한 NAND 출하는 모바일 신제품 향과 서버 수요 강세에 따름. PC향 수요 감소와 일부 가격 협상 지연으로 전분기 대비 감소한 DRAM 출하량(-1% QoQ)에도 불구, 1) DRAM 1Znm 수율 개선 및 비중 확대, 2) NAND 128단의 추가 수율 개선, 3) 2Q21 발생했던 일회성 성격의 인건비 감소로 수익성이 크게 개선. 한편, 현재 중국 승인만 남은 Intel의 NAND 사업부 인수 건은 연내 마무리를 목표.

■ 신중한 기조 확인 vs 염두에 둘 한 가지
당사가 금번 실적 발표에서 주목한 점은 수익성을 감안한 신중한 설비투자 의지 표명. SK하이닉스는 1H22까지 보수적인 DRAM 사업 전망 중이라 밝힘. 3Q21 DRAM 출하량 감소에 따른 기저효과 영향으로 4Q21 타 메모리 공급사들과 대비 견조한 출하량 증가율(+5% QoQ)을 시현할 전망이나, 판가 하락(-4% QoQ)이 동반되리라 전망. 여기에 3Q21 흑자전환을 달성한 NAND의 경우 128단 생산 비중 확대로 4Q21에도 흑자 유지해 4Q21 전사 영업이익 4.4조원 (+6% QoQ, +359% YoY)이 예상.

■ 투자의견 Buy · 목표주가 145,000원 유지
글로벌 선적 지연과 부품 공급 차질 탓에 메모리 반도체 재고 소진이 원활하지 못하나 1) 신규 서버 CPU 출시, 2) 공급사들의 재고 역시 낮은 수준(1주 후반 추정)인 점은 긍정적. 메모리 공급사들의 신중한 설비투자 속도 조절이 향후 회복의 선결 조건이 될 전망이나 선두업체의 스탠스를 염두에 둘 필요가 있다 판단. SK하이닉스에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 145,000원을 유지


보고서: https://bit.ly/3jEworQ


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https://news.1rj.ru/str/sophia_seo_tech

[흥국 Tech 서승연]

LG디스플레이 3Q21 실적 발표

매출 7.2조원 (컨센서스 7.6조원)
영업이익  5,289억원 (컨센서스 6,686억원)

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20211027800343

[흥국 Tech 서승연]

LG디스플레이(034220): OLED로 옮겨질 무게 추

■ 3Q21 Review: TV 세트 수요 약세와 부품 차질 영향
LG디스플레이의 3Q21 매출 7.2조원(+4% QoQ, +7% YoY) · 영업이익 5,289억원(-25% QoQ, +222% YoY)은 시장 예상치를 하회. 이는 1) TV 세트 수요 약세, 2) LCD TV 패널 판가 하락, 3) 부품 차질로 인한 IT 패널 출하 지연이 맞물린데 따름. 지속 하락 중인 LCD TV 패널가에도 불구, 모바일 성수기 효과 발현된 면적당 판가는 +7% QoQ 상승한 반면, 출하 면적의 경우 부품 공급 부족 탓에 -6% QoQ 감소.

■ OLED로 옮겨질 무게 추
일부 부품 수급 차질과 LCD 업황 둔화에도 불구, 성수기 모바일 출하 확대와 3Q21 예상 대비 연기된 IT향 출하 감소분이 반영되며 4Q21 매출과 영업이익은 각각 8.3조원(+15% QoQ, +12% YoY), 6,287억원(+19% QoQ, -8% YoY) 예상. 높은 변동성을 지닌 LCD TV 패널을 고려해 고부가의 IT로 전환해온데 더해 OLED 수익성 개선이 발현될 전망. OLED TV 패널은 수율 추가 개선과 고정비 레버리지 효과에 기반해 21년 연간 기준 흑자 전환을 기록할 전망

■ 투자의견 Buy · 목표주가 25,000원으로 하향
하락세를 경험하고 있는 LCD TV 패널에 이어 IT 패널가 조정 역시 예상되는 만큼 주가 모멘텀은 크지 않을 전망. 다만 1) 축소되고 있는 LCD TV 매출 비중, 2) OLED 수익성 개선 고려 시 향후 시장은 OLED로 점차 무게를 두리라 판단. 투자의견 Buy 유지하며, 목표주가는 22년 BPS에 5년 평균 PBR 0.6배를 적용한 25,000원으로 하향 조정


보고서: https://bit.ly/3mmkoNc


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[흥국 Tech 서승연]

삼성전자(005930): 마지막 열쇠

■ 3Q21 Review: 반도체 호조 + OLED 계절적 성수기
삼성전자의 3Q21 영업이익 15.8조원은 1) 메모리 반도체 판가 상승(DRAM +9% QoQ, NAND +10% QoQ), 2) 파운드리 판가 인상 및 수익성 개선, 3) OLED 출하의 계절적 성수기, 4) 스마트폰 출하 호조 및 ASP 상승에 기반. 서버 수요 강세가 메모리 판가 상승을 견인했으며, DRAM 원가 절감 역시 발현. 한편, NAND는 부품 수급 차질 탓에 당초 가이던스 대비 낮은 출하 증가율을 보임. IM은 부품 공급 부족에도 전분기 대비 매출 증가했으나 마케팅비 확대가 수익성에 일부 영향을 미침. CE는 전분기 대비 매출 증가에도 불구, 원자재와 물류비 상승 영향으로 수익성에서 아쉬움을 남김

■ 마지막 열쇠
4Q21 영업이익은 전분기 대비 감익된 15.2조원(-4% QoQ, +68% YoY)이 예상. DRAM은 일부 고객사들의 재고 조정 영향으로 3Q21와 유사한 출하량과 -4% QoQ 판가 하락이 예상. S.LSI&Foundry는 공정 수요 강세 지속에 따른 판가 인상 및 수익성 개선이 반영되며 영업이익 1조원 기록할 전망

수요 불확실성이 잔존하는 가운데, 당사는 금번 실적 발표에서 1) 22년 메모리 투자 계획에 대한 신중한 검토라고 언급한 점과 2) 전분기와 비슷한 흐름의 4Q21 DRAM 출하 가이던스에 주목. 시장 예상을 상회하는 4Q21 출하 가이던스를 밝힌 후발업체와 달리 삼성전자는 변화된 짧은 업황 사이클 속 큰 폭의 판가 하락을 제한하는 구도를 모색하리라 판단.

■ 투자의견 Buy · 목표주가 97,000원 유지
전세계적 부품 공급 부족으로 고객사들의 메모리 재고 소진이 쉽지 않으나 공급사들의 1) 신중한 의지 확인과 2) 현저히 낮은 재고를 감안 시 4Q21 시작되는 판가 하락은 짧은 업황 둔화에 그치리라 예상. 파운드리 선단공정의 수율 개선폭 확대가 탄력적인 주가 상승을 위한 마지막 열쇠로 작용할 전망. 투자의견 Buy와 목표주가 97,000원을 유지


보고서: https://bit.ly/3127Zpq


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[흥국 Tech 서승연]

원익머트리얼즈(104830): 안정적인 실적 성장 지속

■ 3Q21 Review: 주 고객사향 물량 증가 영향
원익머트리얼즈 3Q21 매출은 793억원(+9% QoQ, +8% YoY), 영업이익은 143억원(+17% QoQ, +7% YoY)으로 시장 예상치에 부합. 이는 주 고객사의 1) P2 물량 본격 증가, 2) QD OLED 향 N2O 신규 물량이 진입한데 따름. 다만 순이익의 경우 전분기 발생했던 일회성 성격의 관계사 손상차손 환입 효과가 지워진 영향이 큼

■ 안정적인 실적 성장 지속
4Q21 일부 인센티브 비용 반영되나 1) 주력 고객사의 NAND 고단화 비중 확대, 2) Xe 등 일부 제품 판가 인상, 3) 선적 지연 영향 매출 이연 효과로 4Q21 매출과 영억이익은 각각 842억원(+6% QoQ, +22% YoY), 134억원(-6% QoQ, +32% YoY) 기록할 전망. 22년은 1) 일부 특수가스 판가 인상, 2) 디스플레이향 물량 증가에 기반해 매출 3,511억원(+15% YoY) · 영업이익 586억원(+16% YoY) 예상

■ 투자의견 Buy · 목표주가 43,000원 제시
원익머트리얼즈의 목표주가는 22년 예상 EPS에 과거 3년 평균 PER 10배를 적용해 산출. 글로벌 물류 지연 등으로 일부 특수가스 수급 영향이 감지되는 가운데 판가 인상 효과로 원익머트리얼즈의 안정적인 실적 성장은 지속되리라 예상. 22년 예상 PER 7.3배, PBR 0.9배로 과거 대비 현저히 저평가되어 있는 만큼 리레이팅이 발현되리라 판단


보고서: https://bit.ly/2ZUDl0J


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[흥국 Tech 서승연]

한솔케미칼 3Q21 실적 발표

매출 1,965억원 (컨센서스 1,989억원)
영업이익  560억원 (컨센서스 585억원)
지배순이익 457억원 (컨센서스 463억원)

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20211112000114

[흥국 Tech 서승연]

DB하이텍 3Q21 실적 발표

매출 3,284억원 (컨센서스 3,038억원)
영업이익  1,190억원 (컨센서스 991억원)
지배순이익 927억원 (컨센서스 794억원)

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20211112000565

[흥국 Tech 서승연]

테스나 3Q21 실적 발표

매출 568억원 (컨센서스 511억원)
영업이익 167억원 (컨센서스 122억원)
지배순이익 133억원 (컨센서스 98억원)

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20211115000594

[흥국 Tech 서승연]

삼성전자 미국 테일러시 신규 파운드리 라인 투자 관련 공시 안내드립니다

http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20211124800009

Micron warns of DRAM chip delays due to China's Xian lockdown | Reuters
https://www.reuters.com/world/china/micron-warns-dram-chip-delays-due-chinas-xian-lockdown-2021-12-29/

안녕하세요 서승연입니다.

흥국증권에서 Tech 섹터를 담당했었는데, 이번에 좋은 인연으로 신영증권 Tech 애널리스트로 일하게 되었습니다. 새해 새 회사에서 양질의 보고서로 찾아뵙겠습니다.

다사다난 했던 2021년을 뒤로 하고, 다가오는 2022년은 모두 건강과 부가 뒤따르는 한해가 되시기를 기원합니다.

서승연 드림

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., the world's largest contract chipmaker, said it was operating as normal while United Microelectronics Corp., also a chipmaker, said its production lines were not affected by the tremblor.

https://focustaiwan.tw/society/202201030015

삼성전자 3Q21 잠정 실적 발표 공시 안내드립니다.

매출 76.0조원 (컨센서스 75.1조원)
영업이익  13.8조원 (컨센서스 14.9조원)

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220107800030