- Microsoft’s Azure cloud revenue growth slower to 26% from 27% in the previous quarter.

- Microsoft CEO Satya Nadella told employees in May that the company won’t lift salaries this year.

- During the quarter, Microsoft announced a new chatbot for data analysis that will draw on technology from startup OpenAI.


https://www.cnbc.com/2023/07/25/microsoft-msft-q4-earnings-report-2023.html

[DB금융투자 반도체 서승연]

금일 새벽 실적 발표한 Microsoft, Alphabet의 Capex 관련 코멘트 업데이트 드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


■ Microsoft
- FY4Q23 Capex $107억으로 전분기 $78억 대비 증가. AI 인프라 투자를 포함한 클라우드 수요에 기인함. MSFT 클라우드 성장과 AI 플랫폼 수요를 위해 당사는 클라우드 인프라 투자를 가속화할 것임. 차분기 역시 Capex 증가할 것

■ Alphabet
- FY2Q23 Capex의 대부분은 서버에 투자. 특히 AI 컴퓨팅에서 유의미한 투자를 집행함. FY2Q23 Capex 증가가 예상 대비 낮은 이유는 2가지. 1) 인력 증가 속도 둔화에 따른 오피스 시설 투자 영향, 2) 특정 데이터센터 건설 지연 때문. 2023년 하반기 인프라 투자 확대할 계획이며 이러한 흐름은 2024년에도 이어질 것. 데이터센터 캐파 뿐만 아니라 GPU 투자를 포함한 AI 투자 집행할 것

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*실적 컨콜 원문 발췌

[Microsoft]
- Total expenditures, including finance leases, were $10.7 billion to support cloud demand, including investments in AI infrastructure.

- To support our Microsoft Cloud growth and demand for AI platform, we will accelerate investment in our cloud infrastructure. We expect capital expenditures to increase sequentially each quarter through the year, as we scale to meet demand signals.


[Alphabet]
- Finally, as it relates to CapEx in Q2, the largest component was for servers, which included a meaningful increase in our investments in AI compute. The sequential step-up in the second-quarter was lower-than-anticipated for two reasons, first, with respect to office facilities. We continue to moderate the pace of fit-outs and ground-up construction to reflect the slower expected pace of headcount growth. Second, there were delays in certain data center construction projects. We expect elevated levels of investment in our technical infrastructure increasing through the back-half of 2023 and continuing to grow in 2024. The primary driver is to support the opportunities we see in AI across Alphabet, including investments in GPUs and proprietary GPUs as well as datacenter capacity.

[DB금융투자 반도체 서승연]

SK하이닉스 2Q23 실적 공시 안내드립니다.

■ 매출 7.3조원 (컨센서스 6.1조원)
- DRAM b/g +30% 중반 QoQ, ASP +한자릿수 후반% QoQ
- NAND b/g +50% QoQ, ASP -10% QoQ

■ 영업손실 2.9조원 (컨센서스 -2.9조원)
- DRAM 가격 환경 개선되며 재평손 규모 축소

■ 지배순손실 3.0조원 (컨센서스 -2.5조원)


공시 링크: https://bit.ly/3pVse5e

Lam Research forecasts strong quarterly revenue on AI boom | Reuters
https://www.reuters.com/technology/lam-research-forecasts-strong-quarterly-revenue-ai-boom-2023-07-26/

[DB금융투자 반도체 서승연]

금일 실적 발표한 Meta의 Capex 관련 코멘트 업데이트 드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.

■ Meta
- 23년 Capex 가이던스를 기존 $300~330억에서 $270~300억으로 하향 조정. 하향 조정 배경에는 비용 절감, 특히 non-AI 서버에는 캐파를 보다 효율적으로 배분하기 위해 노력 중. 데이터센터 프로젝트 및 서버 출하 지연으로 24년으로 Capex 이연. 현재 24년 Capex 계획 수립 중이기에 최종 결정되지는 않았으나, 24년 Capex는 AI 위주 데이터센터와 서버 투자로 23년 대비 증가할 전망. 이는 지난해 이야기했던 신규 데이터센터 건설과 AI향 서버 추가 투자가 예상되기 때문

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*실적 컨콜 원문 발췌

- We currently expect total capital expenditures to grow in 2024, driven by our investments across both debt datacenters and servers, particularly in support of our AI work.

- Now we're spending so much on AI CapEx that all the help that we can get from the community to make the stuff more efficient to run will be helpful. Not just for individuals to help to run powerful models on their laptop or locally or without a huge amount of compute. So we Individuals can afford it, but that should hopefully translate over-time into just a more efficient infrastructure for us, which hopefully could be quite a big savings.

- Q1) Thanks for taking the questions, one for Mark, one for Susan. Mark you touched on it a bit, but can you just talk a little bit more about what you've learned from threads early-on not just for that product specifically but also, as you look to leverage the family of apps platform to launch additional products over time. And then Susan, you lowered the CapEx outlook this year-by $3 billion. Can you just provide more color on the delays in projects and equipment in '23 in is there any way to frame how meaningful the CapEx increase could be in '24, thank you.

- A1) And Doug, on your second question about our 2023 CapEx forecast and the impact on '24, so I'll start with 2023, the reduced forecast that we gave for '23, I mentioned on the call is driven both by some cost-savings. Particularly on non-AI servers where we previously had some underutilized capacity and we've been identifying ways to be more efficient in the way that we allocate that capacity towards all of our various needs. As well as shifts in CapEx in 2024 that's coming from delays in data center projects and server deliveries and that'll just push that Associated CapEx which we were planning for and '23 in '24. We're still working on our '24 CapEx plans. We haven't yet finalized that and we'll be working on that through the course of this year. But I mentioned that we expect that CapEx in '24 will be higher than in '23, we expect both datacentre spend to grow in '24 as we ramp-up construction on-sites, with the new data center architecture that we announced late last year and then we certainly also expect to invest more in servers in 2024 for both AI workloads to support all of the AI work that we've talked about across the core AI ranking recommendation work along with the NextGen AI efforts.

- Q2) Yeah, thanks. Just had a follow-up. I guess, on the CapEx, just in that planning process, you keep alluding to for the '24 CapEx outlook. I think lot of your commentary here implies that new product, it sounds like you're going to be really central to instructing that number. Just curious how dependent, it also is based on just view the revenue growth in '24 and the relationship there. Thanks.

- A2) Yeah, thank you, Brad and I can go-ahead and take that one. So our growth in AI investments is really the thing that is driving the growth in our 2024 CapEx outlook and. I think there are a couple of components to that, there is both the core AI work, which powers our ranking and recommendation systems, which underpins both a lot of our. Content ranking and engagement growth as well as the monetization work and that's an area where we're able to measure the ROI of our investments there, and we feel-good about the ROI of those investments and we want to continue investing appropriately to drive revenue growth.

[DB금융투자 반도체 서승연]

SK하이닉스(000660): DRAM이 다했다

■ 2Q23P Review - DRAM이 다했다
SK하이닉스의 2Q23P 매출은 7.3조원(+44% QoQ, -47% YoY), 영업손실은 2.9조원(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY)으로 컨센서스를 각각 상회, 부합하는 실적을 기록함. DRAM은 AI 서버향 DDR5, HBM 수요가 급증한 가운데 모바일 및 PC 고객사들의 재고 축적 수요가 일부 발생하며 가이던스를 능가하는 출하(+36% QoQ)와 판가(+9% QoQ)를 기록해 전사 실적 개선에 크게 기여함. 다만 NAND의 경우 DRAM 대비 수요 모멘텀이 부재해 업황 부진이 지속되며 전분기 대비 영업적자폭이 확대됨
  
■ 3Q23 DRAM 흑자 전환 예상
SK하이닉스는 금번 실적 발표를 통해 DRAM과 달리 극심한 업황 부진을 경험하고 있는 NAND에서 약 5~10% 감산 확대를 밝힘. 추가 감산의 실질 영향은 연말이 되어서야 관찰되겠으나 업황 회복 속도를 앞당기는 촉매제로 작용할 것이라는 점에서 긍정적임. 3Q23부터 DRAM 영업이익은 흑자전환, NAND 영업적자폭은 축소돼 전사 영업손실은 1.6조원(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY)으로 전망함. 2023년, 2024년 영업손익은 각각 8.8조원 적자, 5.3조원이 예상됨
        
■ 투자의견 Buy, 목표주가 132,000원 유지
DRAM 업황은 감산과 AI 서버 수요로 저점을 지나고 있으나 탄력적인 주가 상승에는 모바일 위주 B2C 수요 회복이 수반되어야 한다고 판단함. 감산과 계절적 수요 효과에 따른 하반기 메모리 업황 턴어라운드 관점에서 매수 의견을 유지함


보고서 링크: https://bit.ly/3DuXXx1

[DB금융투자 반도체 서승연]

삼성전자 2Q23 실적 공시 안내드립니다.

■ 매출 60.0조원(컨센서스 62.0조원)

■ 영업이익 0.7조원(컨센서스 0.5조원)
- DS(반도체) -4.4조원
- SDC(디스플레이) 0.8조원
- MX/NW 3.0조원
- VD/가전 0.7조원
- Harman 0.3조원

■ 지배순이익 1.6조원(컨센서스 0.9조원)


공시 링크: https://bit.ly/3KhumLv

[DB금융투자 반도체 서승연]

삼성전자(005930): 대장의 면모를 보여줄 때


■ 2Q23P Review - 부진한 반도체를 상쇄한 MX/SDC/VD
- 삼성전자의 2Q23 매출과 영업이익은 각각 60.0조원(-6% QoQ, -22% YoY), 0.7조원(+5% QoQ, -95% YoY)으로 각각 컨센서스를 3% 하회, 26% 상회. 부진한 반도체(DS) 실적을 MX, SDC, VD 사업부가 상쇄

- 메모리 반도체는 서버향 DDR5, HBM 수요 강세에 따른 가이던스를 상회하는 출하로 DRAM 위주 전분기 대비 영업적자 폭이 축소되었으나 파운드리 8인치 가동률 하락으로 DS 영업적자 폭은 전분기 대비 소폭 축소되는데 그침. MX 사업부는 중저가 스마트폰 출하가 부진했으나 비용 효율화로 전년 대비 증익을 기록. SDC는 계절적 비성수기에도 프리미엄 패널 판매로 전분기 수준의 이익을 기록

■ 메모리 위주 분기 증익 전망
삼성전자는 금번 실적 발표회에서 1) 부진한 NAND 업황을 만회하기 위한 추가 감산 표명과 2) 2Q23 메모리 재고 정점 형성 재확인, 3) GAA 공정 및 HBM 전략을 강조. 업계 전반적으로 시행되고 있는 NAND 추가 감산과 AI 서버 수요로 메모리 반도체 실적 개선은 가속화돼 영업이익은 3Q23 2.8조원(+317% QoQ, -74% YoY) → 4Q23 4.5조원(+60% QoQ, +4% YoY), 23년 7.9조원(-82% YoY) → 24년 32.6조원(+312% YoY) 예상

■ 투자의견 Buy, 목표주가 94,000원 유지
삼성전자는 메모리 업황이 개선되는 가운데 1) 경쟁사 대비 선제적인 GAA 공정 적용으로 2024년 2nm 파운드리 사업 확대와 2) HBM 캐파 확보를 통한 시장 내 입지 역시 확대될 것으로 전망. 메모리와 파운드리 사업을 겸비하고 있는 삼성전자를 업종 내 최선호주로 유지


보고서 링크: https://bit.ly/43IuASM

[DB금융투자 반도체 서승연]

반도체(Overweight): 수요 난기류: AI 서버 성장, B2C 부진


■ 수요 난기류: AI 서버 성장 vs B2C 지지부진
- 지난주까지 2Q23 실적 발표가 마무리된 글로벌 기업들 중 IT 전방 수요를 직·간접적으로 확인할 수 있는 기업들의 실적 내용을 점검함. 2022년 중반부터 감지되었던 IT 수요 약세는 2023년 중반까지 1년 여간 지속되고 있음. 강도 높았던 세트사들의 재고 조정은 3Q23 중 마무리될 것으로 예상되나 글로벌 경기 회복 강도가 높지 않은 탓에 하반기 IT 계절적 성수기 효과는 크지 않을 것으로 예상함. IT 세트 및 부품사들 역시 약한 수요 시장에 대응해 공급 조절과 신중한 재고 관리 정책을 운영 중임

- 수요처별로 살펴보면, 스마트폰은 작년 하반기부터 시작된 채널 재고 조정에도 불구하고 상반기 미약했던 중국 리오프닝 영향과 실수요 부진으로 중국향 비중이 큰 모바일 업체들은 3Q23까지 건전한 수준에서 재고 소진이 발생할 것으로 예상됨. 서버의 경우 북미 CSP 업체들이 생성 AI향 서버 인프라 투자 기조를 지속 강조하며 2024년까지 설비투자 확대를 언급했음. 2021년 하반기부터 매출 성장이 둔화되었던 Microsoft Azure와 Google Cloud가 2Q23 전분기와 유사한 매출 YoY 성장을 유지한 점은 고무적임. Meta는 올해 CapEx 가이던스를 종전 대비 10% 하향 조정했으나 이는 non-AI 서버 캐파의 효율적 배분과 일부 데이터센터/서버 출하 지연 때문임. 2024년 설비투자는 서버 투자 위주 YoY 증가할 것임을 재확인했음. 아날로그 반도체의 대표업체인 TI는 3Q23 역시 2Q23과 같이 차량용을 제외한 최종 시장 약세를 전망함

■ 수요 난기류 속 감산에 거는 기대
- 연이은 수요 둔화로 국내외 메모리 공급사들은 추가 감산을 표명함. 특히 NAND의 경우 DRAM과 달리 AI 서버 수요 모멘텀이 부재함. 메모리 공급사들의 재고는 상반기 정점 이후 하반기 가파르게 감소할 것으로 예상되나 3Q23 현재 영업 환경이 쉽지 않은데다 모바일 수요 회복이 부재할 시 연내 정상 재고에 진입할 가능성은 낮다 판단함. 그러나 작년 말~올해 초부터 집행된 DRAM 공급 조절이 하반기부터 발현될 것으로 전망하며 완연한 수급 개선에 기반해 반도체 비중 확대 의견을 유지함

■ 승부처는 1bnm. 중장기 전공정 투자에 주목
- AI 서버향 DDR5, HBM이 메모리 수요를 견인하고 있는 가운데 현재 시장에서는 반도체 후공정 성장성에 대한 기대가 큼. 메모리 업체들의 향후 HBM 로드맵을 고려하면 후공정과 더불어 중장기적으로 HBM DRAM die 중요도 역시 증가할 것으로 전망함. 현재 주로 1Ynm, 1anm 공정 기반으로 생산되는 것으로 추정되는 HBM DRAM die는 향후 (HBM3E~) HBM4부터 1bnm 공정이 적용될 것으로 전망하며 이는 중장기 DRAM 전공정 투자로 이어지는데 무게를 둠


보고서 링크: https://bit.ly/453RRQ3

[DB금융투자 반도체 서승연]

WDC, FY4Q23 매출 $26.7억(-5% QoQ, -41% YoY, 컨센서스 $25.2억), EPS -$1.98(컨센서스 -$2.01)으로 시장 예상치를 상회. 그러나 클라우드 수요 약세 전망을 이유로 시장 예상을 하회하는 차분기 가이던스(EPS -$2.10~1.80 vs 컨센서스 -$1.34) 제시. FY4Q23 클라우드 매출은 전년 대비 53% 감소했으며 대형 CSP들은 심각한 재고 소진 과정 속에서 구매를 잠시 중단한 것이라 언급

기사 링크: https://bit.ly/3rZbsT2 (Reuters)

[DB금융투자 반도체 서승연]

Kioxia, 일본 이와테현 기타카미시에 두번째 NAND 팹(Y2) 건설 중. 본래 2023년 완공 예정이었으나 글로벌 3D NAND 수요 감소로 인해 2024년으로 지연됨. 2022년 4월부터 Y2 착공했음. Kioxia는 Y2의 구체적인 완공, 가동 타임라인은 아직 결정되지 않았으며 시장 환경에 따라 생산 시점 결정할 것이라 언급. 2022년 10월 Kixoxia는 업황 부진으로 기타카미시 첫번째 팹인 Y1 생산 30% 감소한 바 있음

기사 링크: https://bit.ly/44ZOVUC (Digitimes)