[DB금융투자 반도체 서승연]

TSMC 3Q23 Review: 우려 대비 양호

■ 3Q23 Review - 시장 예상을 상회한 실적
TSMC 3Q23 매출은 5,467억 대만달러(+14% QoQ, -11% YoY), 영업이익은 2,281억 대만달러(+13% QoQ, -27% YoY)를 기록하며 시장 예상치를 상회했다. 고객사들의 재고 조정은 지속되었으나 3nm 램프업과 5nm 수요 강세로 전분기 대비 매출이 증가했다. 매출총이익률은 3nm 초기 램프업에도 불구하고 우호적인 환율과 가동률 상승으로 전분기 대비 소폭 상승했다. 웨이퍼 출하량은 전분기와 유사했으나 ASP는 선단공정 믹스 확대로 11% 상승한 것으로 추정된다.

■ 우려 대비 B2C 수요는 안정세
당사는 금번 TSMC 실적 발표회에서 1) 수요, 2) 반도체 재고, 3) 매출 및 Capex 가이던스 조정 여부에 주목했다. 지난 실적 발표에 이어 AI 수요는 강하지만 불확실한 매크로와 중국의 더딘 수요 회복으로 고객사 재고 조정은 4분기에도 지속될 것이라 전망했다. 아직 가파른 수요 회복 단계는 아니지만 PC, 스마트폰의 최종 시장 수요가 안정화되는 초기 신호들이 감지되고 있다고 언급한 점은 긍정적이다. 팹리스 반도체 재고는 3분기에도 감소해 4분기에는 건전한 수준에 도달할 전망이다. 이에 따라 2023년 매출과 Capex 가이던스는 종전과 유사한 수준으로 제시했다.

■ AI, AI, AI
지난 2분기 실적 발표 당시 팹리스 업체부터 세트사까지 대부분 글로벌 IT 기업들은 엣지 디바이스 내 AI 탑재를 공통적으로 언급했다. TSMC 역시 금번 실적 발표에서 AI 기능을 탑재하는 스마트폰과 PC 고객사들이 두드러지게 관찰되고 있다고 언급하며 AI 반도체 수요 강세를 반증했다. 신경망 엔진도 추가되고 있어 최선단 공정 수요는 지속될 전망이다. CoWoS 캐파는 기존 계획대로 24년 말까지 2배 확대할 것이며 실제 고객 수요가 높아 실제 생산량은 24년 2배 이상 증가할 수 있다고 예상했다.

■ 긍정적 시각 유지: AI 영역이 서버 뿐만 아니라 스마트폰, PC 등 엣지 디바이스까지 확산되고 있어 TSMC의 5nm 이하 최선단 공정 수요는 지속될 전망이다. 7nm 가동률이 아직도 부진한 것으로 추정되나 2018~2019년 28nm 상황을 미뤄 보았을 때 고객사 재고 조정 마무리 후 서서히 회복될 가능성이 높다 판단한다. 아직 전반적인 IT 수요가 완전한 회복세라고 단정하기 어려우나 생성 AI가 촉발한 CPU, GPU, AI 가속기, ASIC 등 서버 AI 프로세서 수요는 중장기적으로 성장하는 그림이다. 5nm 이하 최선단 공정 파운드리와 탄탄한 파운드리 생태계를 구축한 TSMC에 대해 긍정적인 시각을 유지한다.


보고서 링크: https://bit.ly/3QoGkGB

삼성전자는 이와 함께 지난 5월 12나노급 D램 양산을 시작했고 차세대 11나노급 D램도 업계 최대 수준의 집적도를 목표로 개발 중이라고 전했다.

특히, 10나노 이하 D램에서는 기존 2차원(2D)의 평면이 아닌 3D의 신구조를 도입할 계획이라고 밝혔다.

칩 면적을 줄여야 하는 한계를 3D의 수직 구조로 극복하고 성능도 향상한다는 것이다. 이를 통해 1개 칩에서 용량을 100기가비트(Gb) 이상 늘릴 계획이다.

https://n.news.naver.com/article/001/0014277249

[DB금융투자 반도체 서승연]

10월 1~20일 한국 반도체 수출 데이터 업데이트 드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


■ DRAM
- 수출액: $6.8억 (-11% MoM, -33% YoY)
- 수출물량: -31% MoM, -48% YoY
- 수출단가: +28% MoM, +28% YoY

■ DRAM 모듈
- 수출액: $3.2억 (-58% MoM, -2% YoY)
- 수출물량: -60% MoM, -4% YoY
- 수출단가: +5% MoM, +2% YoY

■ NAND
- 수출액: $3.8억 (-17% MoM, +4% YoY)
- 수출물량: -29% MoM, -17% YoY
- 수출단가: +17% MoM, +26% YoY

■ MCP
- 수출액: $8.1억 (-39% MoM, -23% YoY)
- 수출물량: -46% MoM, 0% YoY
- 수출단가: +12% MoM, -23% YoY


주: 증감률은 1개월 환산 기준. 수출단가 = 수출액/수출물량(중량)
자료: 한국무역통계진흥원

[DB금융투자 반도체 서승연]

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 3Q23 실적발표 일정 안내드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


10/24(화)
06:00 Cadence

10/25(수)
05:30 TI, Alphabet
06:30 Microsoft
09:30 ASMPT
18:00 UMC
22:00 ASM

10/26(목)
06:00 Meta, IBM, KLA
09:00 SK하이닉스
16:00 ASE
16:30 STMicro
21:00 Whirlpool
21:30 Teradyne
22:00 Segate
23:00 BESI

10/27(금)
06:00 Intel
06:30 Amazon
16:00 MediaTek, Electrolux

10/30(월)
21:30 WDC
22:00 On Semi
시간미정 - Will Semi, BOE, Haier

10/31(화)
05:30 Arista Networks
06:00 Amkor
10:00 삼성전자
15:00 Murata, Advantest, AUO

11/1(수)
06:00 AMD

11/2(목)
05:45 Qualcomm
06:00 Supermicro
21:00 Silicon Motion
22:00 Entegris

11/3(금)
06:00 Apple, Microchip (E), UDC


*컨콜 및 한국 시간 기준
*(E) 일정은 추후 변경될 수 있음

What Is Apple Doing in AI? Revamping Siri, Search, Apple Music and other Apps - Bloomberg
https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2023-10-22/what-is-apple-doing-in-ai-revamping-siri-search-apple-music-and-other-apps-lo1ffr7p

안녕하십니까, DB금융투자 전기전자 담당 조현지 입니다.

금일 전기전자 섹터 Initiation 보고서를 작성했습니다. 업무에 도움 되시길 바랍니다. 감사합니다.

[전기전자] 한국 전기전자, 전장 스탠바이 Q!

■ 모바일 수요 회복 요원, 전장으로의 가시적 체질 변화 필요
- 23년 글로벌 스마트폰 출하 역성장은 불가피, 24년에도 소폭 성장에 그칠 것
- 다만 모바일 수요 부진에 따른 23년 실적 약세는 어느 정도 주가에 선반영
- IT 부품사들의 전방을 스마트폰으로만 규정할 수 없는 시기
- 전장향 실적 확대를 통한 외형 변화 24년 내 증명 가능한 업체에 대한 재평가 필요

■ 전기차 가격 인하 움직임은 부품벤더 다양화 시도로 이어질 것
- 테슬라가 촉발한 가격 인하 릴레이, 완성차 업체들은 마진 훼손 감수하더라도 M/S 확보 의지
- 가격 인하라는 숙제를 안은 완성차 업체는 경제적인 부품 수급에 힘쓸 것
- 외부 공급 벤더 대상으로 경쟁 유발하여 부품벤더 추가 유치할 가능성 높음
- 전장 Qualification 요건을 갖출 수 있는 한국 부품사들의 고객사 포트폴리오 확대 기대

■ 전장부품은 내연기관→전기차→ADAS 확대 적용에 따라 P, Q 모두 증가 전망
- 내연기관 대비 전기차에서 전자부품 비중 확대, 전자부품 BoM도 2배 상승 전망
- ADAS 확대 적용과 함께 전자부품의 P, Q는 성장의 기울기를 키울 것
- 자율주행과 ADAS 기술 고도화로 고성능 컴퓨팅 필요, 대응 가능한 부품군에 대한 수요 증가
- 특히 차량용 카메라(LG이노텍, 삼성전기), 고용량 MLCC(삼성전기), 리드프레임(해성디에스) 업체로의 수혜 기대

■ 전기전자 업종 투자의견 Overweight으로 분석 개시, 업종 내 Top Pick 삼성전기
- 삼성전기는 전장 매출 비중이 24년 20%까지 성장할 것
- 전장 매출처 확대로 사업구조 고도화 진행 중인 LG전자, LG이노텍, 해성디에스, 비에이치에 대해서도 관심을 요함


자료 링크: https://url.kr/4zbmt6

- Largan은 3Q23 컨퍼런스 콜을 통해 하이엔드 스마트폰에 대한 수요가 예상 대비 양호했음을 밝힘

- Largan 주문 증가는 북미 고객사의 스마트폰 신모델 주문량 증가로 인한 것으로 전해짐

- 안드로이드 제조사의 경우 매출총이익률, 영업이익률 모두 감소

- 북미 안드로이드 스마트폰 업체는 하이엔드 모델 조립 과정에서 예상보다 낮은 수율로 마진이 하락했음

https://www.digitimes.com/news/a20231023PD221.html

Microsoft profit pops 27% as Azure growth accelerates

https://www.cnbc.com/2023/10/24/microsoft-msft-q1-earnings-report-2024.html?__source=androidappshare

Alphabet shares drop as cloud miss overshadows better-than-expected overall results

https://www.cnbc.com/2023/10/24/alphabet-googl-earnings-q3-2023.html?__source=androidappshare

Snap shares seesaw amid concerns about the war's effect on advertising

https://www.cnbc.com/2023/10/24/snap-earnings-q3-2023.html?__source=androidappshare

Verizon stock soars to its best day in almost 15 years

https://www.cnbc.com/2023/10/24/verizon-stock-soars-toward-its-best-day-in-almost-15-years.html?__source=androidappshare

[DB금융투자 반도체 서승연]

TI 실적 Quick review 업데이트 드립니다.

■ FY3Q22 실적 요약
[매출] $45.3억 (+0% QoQ, -14% YoY, 컨센서스 $45.5억). 오토향 성장은 지속되었으나 산업용은 전반적으로 약세. 아날로그 매출 -16% YoY, 임베디드 프로세싱 +8%, YoY 기타 부문 -32% YoY
- 산업: -5% QoQ
- 오토: +5% QoQ
- Personal electronics: 약 +20% QoQ
- 통신 장비: 약 -18% QoQ
- 엔터프라이즈 시스템: +8% QoQ

[GPM] 62.1% (컨센서스 62.9%)
[재고] $39억로 전분기 대비 $1.8억 증가함. 재고일수는 205일로 전분기 대비 2일 감소


■ FY4Q22 가이던스
[매출] $39.3~42.7억 (컨센서스 $44.9억)
[EPS] $1.35~1.57 (컨센서스 $1.80)


■ 주요 코멘트 및 Q&A
- 3Q23부터 가동률 낮추기 시작했음

Q. 상반기 중국이 약 20% 차지하고 있고 중국향으로 상당한 감소세가 보였다. 대부분 산업용인거로 알고 있는데 4분기에도 이러한 약세가 지속될지? 산업용 약세를 기여하고 있는 타 지역은 어딘지?

A. 3분기 산업용, 중국이 전반적으로 약세를 보임. 중국이 코로나에서 벗어났기 때문에 더 큰 반등이 있을 것이라 예상했지만 아직 실현되지 않은 듯. 지역별로 전년대비 유일하게 상승한 지역은 일본. 타 지역은 모두 하락했음

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Texas Instruments Sales Forecast Signals Chip Slump Persists (TXN) - Bloomberg
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-10-24/texas-instruments-forecast-signals-that-chip-slump-is-persisting#xj4y7vzkg

Apple announces Oct. 30 event, new Macs expected

https://www.cnbc.com/2023/10/24/apple-announces-oct-30-event-new-macs-expected.html?__source=androidappshare