Норвегия и Швеция - близкие соседние страны со многими схожими экономическими, политическими и географическими характеристиками, за исключением наличия нефтяных ресурсов. Средний уровень доходов между двумя странами был стабильным до 1971 года, т.е. до того как Норвегия начала добывать свою первую нефть в Северном море. График сравнивает Норвегию с синтетическим индексом Швеции и показывает около 20 процентов годового роста ВВП на душу населения в Норвегии.
Есть ряд исследований,которые доказывают,что во многих странах природные ресурсы способствуют политической и социальной нестабильности, коррупции, а также экономическому неравенству, а также в некоторых случаях - войне. Данная ситуация описывается экономистами во всем мире, как так называемое "проклятие ресурсов". В некоторых же странах этот ресурс используется на благо страны, что, в свою очередь, приводит к экономическому росту и увеличению среднедушевых доходов населения, по сравнению с ситуацией в соседних странах. Например, как в Норвегии. (ВВП: ОЭСР)

Какие отрасли потенциально могут стать лучше и хуже из-за коронавируса. Исследование было проведено Dcode EFC Consulting для правительства Египта. Тем не менее, подобную ситуацию мы можем ожидать в Казахстане. Потенциально преуспевающие отрасли: медицинские услуги, пищевая промышленность, розничная торговля, здравоохранение, информационные технологии, электронная коммерция, сельское хозяйство и нефтегазовая отрасль. Потенциально неблагополучные отрасли: туризм, транспорт, строительство, производство, финансовые услуги и образование. На туризм приходится около 20% ВВП страны, в сезоне 2018/2019 доход от туризма составил $12,5 млрд. Сейчас каждый месяц в изоляции без туристов обходится Египту в $1 млрд. Коллапс затронет 3 млн работников туротрасли. © 2020 [Oil & Gas Analytics]

Я провел мини-исследование с целью скоррелировать количество сотрудников крупных нефтесервисных компаний со среднегодовой ценой на нефть марки Brent в 2005-2019 годах. Я взял несколько крупных нефтесервисных компаний – так называемую «большую четверку» (Schlumberger, Halliburton, Baker Hughes, Weatherford) и добавил Варко.

Корреляция в тренде последних 5 лет показывает, что каждое повышение/понижение цены на нефть на $20 за барр. увеличивает/уменьшает количество рабочей силы компании на 75 тыс. человек.

Предварительный вывод из этой корреляции можно сделать такой: если цена на нефть марки Brent останется на уровне 20 долларов за баррель в течение 2020 года, то крупные нефтесервисные компании могут сократить рабочую силу в два раза с 300 до 150 тысяч.

Безусловно, данная корреляция при более глубоком исследовании может оказаться статистически не значимой, но она дает нам базовый инсайт на ситуацию в целом.

При всем при этом, я ожидаю, что текущая низкая цена на нефть ВРЕМЕННА, и мы увидим рост к концу года.

Обновил показатель эффективности крупных нефтегазовых компаний на основе чистого дохода на одного работника за 2019 год и сравнил с 2018 годом.

Saudi Aramco (SA) и ConocoPhillips (COP) лидируют в течение двух лет в списке, генерируя 1,3 млн. долл. США и 0,7 млн. долл. США на сотрудника; тем не менее, по сравнению с показателями 2018 года SA снизился на 20%. Наибольший прирост показателя - КМГ и Petrobras на 70%, а наибольшее снижение у Chevron и Equinor (Statoil) на 80%. Среднее изменение по всем компаниям - снижение на 10%.

В конце 2020 года, скорее всего, этот показатель будет намного меньше, чем в 2018 и 2019 годах. © 2020 [Oil & Gas Analytics]

Исторически крупные слияния нефти и газа имели место, когда цена на нефть долгое время оставалась низкой. Как видно на графике, в 90-е произошло много громких слияний, таких как Exxon с Mobil и BP с Amoco. Более детальную информацию можно увидеть на графике. Если Вам известны другие мега слияния, Вы также можете добавить их в комментариях к посту. Излишне говорить, что большинство нефтяных сделок в Казахстане также имели место в конце 1990-х годов.

Одна из причин сделки по слиянию заключается в том, что приобретаемая компания попадает в отрицательный денежный поток из-за накладных расходов и задолженности, а компания-покупатель имеет достаточные денежные средства. Хотя могут быть и тысячи других причин. © 2020 [Oil & Gas Analytics]

Интересный итог опроса – голоса разделились почти равномерно. На данный момент большинство (35%) предполагает, что мега-слияния все-таки призойдут в краткосрочной перспективе. Далее следуют 33% тех, кто считает, что мегаслияние неэффективно в современном контексте, а 32% ожидают, что цена на нефть в краткосрочной перспективе вырастет до $40-$50 за баррель.

Конечно, я оптимист, когда дело доходит до прогнозов цен на нефть. Но Вы подписались на канал не за моим оптимизмом, поэтому я проанализировал и кратко обощил прогнозы по ценам на нефть ведущих организаций на ближайщий годы (Всемирный банк, МВФ, Энергетическое информационное агентство США - EIA, ОПЕК, IHS Markit, Sproule). Прогнозы свежие, за апрель месяц. Как и всегда для Вашего удобства я делаю все в инфографике.

Среднегодовые прогнозы цен на Brent на 2020 - в диапазоне $30-$35. Исключением является прогноз ОПЕК на 2 кв.- $40 и на 2021 - $40-$45. Посмотрим, как рынок отреагирует на сделку ОПЕК+ в предстоящем месяце. © 2020 [Oil & Gas Analytics]

Как вы все знаете, с завтрашнего дня должно вступить в силу соглашение ОПЕК+. Я предполагаю, что скорее всего большинство из нас знает об этой сделке и ее участниках. Сегодня я хотел бы обсудить те страны, которые не приняли участие в сделке.

На рынок нефти оказывают сильное влияние те страны, которые могут экспортировать нефть. На графике представлены ведущие страны-экспортеры нефти. Саудовская Аравия и Россия, к примеру, могут экспортировать до 70% добываемой нефти. Не смотря на тот факт, что США могут добывать столько же, сколько Саудовская Аравия и Россия, по факту страна потребляет почти всю добываемую нефть внутри страны. Мексика экспортирует только 10% своей нефти, а остальные 90% также потребляет внутри страны. Я думаю, что это одна из причин, по которой Мексика изначально не хотела сокращать добычу на 20% согласно соглашению ОПЕК+. В итоге страна пришла к компромиссу с ОПЕК+ о сокращении на 5%.

Меня больше интересуют те крупные игроки-экспортеры нефти, которые не участвовали в сделке. Например, Иран экспортирует до 60% своей нефти (почти 2 млн баррелей в сутки), Катар - до 80% (1,6 млн баррелей в сутки), а Венесуэла - до 70% (1 млн баррелей в сутки). Почему такие страны, как Россия, Казахстан и Азербайджан, должны участвовать в сделке, не будучи членами входящими в ОПЕК, а Иран и Венесуэла освобождаются от этой сделки, будучи членами ОПЕК? Я думаю, что каждая крупная страна-экспортер нефти должна принять участие в сделке и взять на себя бремя сокращения добычи нефти ради всеобщих усилий по повышению цены на нефть. © 2020 [Oil & Gas Analytics]

Готов ли КМГ к IPO?

В этот четверг КМГ опубликовала годовой отчет за 2019 год.

Начнем с хороших новостей.

Впервые КМГ опубликовал запасы нефти и газа только в международной системе (PRMS) в своем годовом отчете. Ранее данный отчет публиковался, используя стандарт ГКЗ (унаследованная советская система оценки запасов). Это один из положительных шагов к IPO, поскольку все международные биржи, включая биржу Лондона, признают систему PRMS. Более того, запасы на конец 2019 года значительно увеличились по сравнению с концом 2017 года. Данные за 2017 год взяты из официально опубликованного КМГ отчета об устойчивом развитии. К сожалению я не смог найти количество запасов на конец 2018 года в системе PRMS ни в годовом отчете, ни в отчете об устойчивом развитии. Предполагаю они просто не публиковались. Если сравнивать запасы на конец 2017г. (4,114 млн. баррелей нефтяного эквивалента – мбнэ) и 2019г. (5,220 мбнэ), то нужно отметить, что восполнение запасов категории 2P (доказанные плюс вероятные) в четыре раза (1,460 мбнэ) превышают добычу за 2 года (354 мбнэ). Для инвесторов эталоном считается, когда восполнение запасов идет как минимум 1 к 1, а в идеале превышает добычу. Я бы выделил этот факт, как самый большой успех в результатах на конец 2019 года. Продолжение следует... © 2020 [Oil & Gas Analytics]

Что обычно делают нефтегазовые компании, когда цена на нефть значительно падает?

Во-первых, сокращение затрат. Согласно апрельскому выпуску IHS Markit, международные (ТНК), и национальные нефтяные компании сократят затраты в среднем на 30% в 2020 году. Эта сумма может увеличиться, если текущая ситуация сохранится до конца 2020 года. Вчера КМГ объявила о сокращении затрат на 15% в 2020 году в местной валюте, что в долларовом эквиваленте может быть еще меньше, как следствие девальвации. Когда дело доходит до сокращения затрат, наибольшую долю получают подразделения разведки и бурения. Это может быть одной из причин упразднения главы геологии и разведки в КМГ.

Во-вторых, сокращение дивидендов. Конечно, эта мера не пользуется популярностью среди акционеров. Пока что только европейские крупные компании Eni, Shell и Equinor объявили о сокращении дивидендов за первый квартал 2020 года.

В-третьих, после сокращения затрат следует сокращение рабочих мест. На сегодняшний день, среди крупных нефтяных компаний (ТНК), не было никакого объявления о сокращении численности персонала. В основном это связано с сокращением зарплат/бонус генерального директора и/или персонала. КМГ объявила о сокращении численности персонала в штаб-квартире на треть. Следует отметить, что расходы на персонал обычно занимают наименьшую долю среди капитальных и эксплуатационных затрат в нефтегазовом бизнесе. С точки зрения сокращения рабочих мест, нефтесервисные компании несут самые большие потери. Согласно прогнозу Rystad Energy более 1 миллиона нефтяников потеряют свои рабочие места в 2020 году. Прежде на канале я уже публиковал мини-исследование по сокращению количества рабочих мест в нефтесервисных компаниях с учетом «большой четверки» (Schlumberger, Halliburton, Baker Hughes, Weatherford) и Varco, при условии, если текущая цена на нефть останется неизменной в течение 2020 года и далее.

В-четвертых, сокращение добычи. Добыча может снизиться, как последствие сокращения затрат на бурение или отсрочку реализации проектов. Или это может быть связано с соглашением ОПЕК+ о сокращении добычи. Интересно отметить, что КМГ объявил о предварительном сокращении добычи нефти по соглашению ОПЕК+ на 164 тыс. тонн в январе-июне 2020 года. Эта сумма соответствует 1.2 млн. баррелей с коэффициентом пересчета 7.6 барр./тонн, использованным в годовом отчете. Допустим, эта сумма сократилась только в мае-июне по соглашению ОПЕК+, а не с января, тогда ежедневное снижение нефти должно составить 20 тысяч баррелей в сутки. Эта сумма почти в 20 раз меньше, чем было согласовано Казахстаном в соглашении ОПЕК+ (390 тысяч баррелей нефти в сутки). Вопрос в том, с каких других нефтяных месторождений или компаний оставшаяся часть будет компенсирована? © 2020 [Oil & Gas Analytics]

Супертанкеры

Как Вы наверняка знаете, транспортировка нефти происходит 4 способами: трубопроводами, железнодорожной и автоперевозками, а также морскими путями, то есть танкерами. История транспортировка нефти по морским путям насчитывает более 170 лет. По мере увеличения спроса на данные перевозки увеличивался и размер грузподъемности танкеров. Ежегодно через танкеры транспортируется более 2 млрд. барр. нефти, это около 2% от общего объема добычи в мире.

На сегодняшний день существуют 2 типа нефтяных танкеров: танкеры и супертанкеры. Aframax, Panamax, Suezmax – это танкеры, имеющие объем до 1 млн. барр. нефти. Panamax и Suezmax получили свои названия от названий каналов. Их пропускная способность равна максимальному объему, который может пройти через канал.

История супертанкеров берет начало в 1960-х годах, когда случился кризис в Суэцком канале и национализация на Ближнем Востоке. Существует два типа супертанкеров: ULCC (ultra large crude carriers) могут перевозить до 3 млн. барр. нефти и VLCC (very large crude carriers) могут транспортировать до 2 млн. барр. нефти (это больше чем один день добычи в Казахстане).

В настоящее время в мире эксплуатируется 750 супертанкеров класса VLCC, принадлежащих более 100 различных компаний и только 2 супертанкера класса ULCC, которые принадлежат одному оператору (Euronav). Их производство было приостановлено, так как размеры ULCC не позволяли заходить в порта многих городов.

Основными владельцами супертанкеров класса VLCC являются Euronav (48 шт.), CMES (41 шт.), Bahri (41 шт.), и Frontline (21 шт.). Это крупный и капиталоемкий бизнес. Для примера, чистая прибыль Bahri, основного оператора Saudi Aramco, за 2019 год составила более $ 600 млн. Основные покупатели супертанкерной нефти – это крупные нефтегазовые игроки, национальные компании, крупные НПЗ, нефтяные торговые дома.

Стоимость VLCC составляет около $ 90 млн., стоимость его эксплуатации и обслуживания составляет порядка $ 10 тыс. в сутки, среднесуточная аренда составляет около $ 30 тыс., а может доходить и до $ 100 тыс. и больше. Средний срок службы VLCC составляет 20 лет, а время строительства 18-24 месяца. Перевозка нефти VLCC может занимать до 70 дней.

Глобальное банковское финансирование судоходных компаний сократилось с $ 450 до $ 350 млрд. с 2010г. по 2018г. из-за растущей обеспокоенности по поводу снижения спроса на нефть после 2028 года.

Второй рисунок не вместился в пост. На нем показано увелечение доли добычи сланцевой нефти к традиционной за период 2008-2020 гг. в США. © 2020 [Oil & Gas Analytics]