#فیلم
قسمت دوم اقتصادسنجی حراج
Nonparametric estimation of an online Auction ( eBay case study)
امید صفرزاده

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

📣 سوال :

فرض كنيد كه بازدهي بدون ريسك 4 درصد باشد. بتاي پرتفوي نيز 1/2 1 و آلفا نيز 1 درصد و ميانگين بازدهي نيز 14 درصد باشد. بر اساس شاخص اندازه گيري عملكرد جنسن، بازدهي پرتفوي بازار برابر است با:

الف) 11/5 %
ب) 14 %
ج) 15%
د) 16 %



⭕️ پاسخ تشریحی در ادامه ...

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

📚کتاب مبانی ریسک و بیمه

🔸نویسندگان:
• Emmet J. Vaughan
• Therese M. Vaughan

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

#آموزشی

🔻رابطه بین ROE و ROA👆

🔹ROA = بازده دارایی
🔹ROE =
بازده حقوق صاحبان سهام

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

🔻دانشگاه‌های بی مسئولیت

🔻دکتر محمد فاضلی: دانشگاه شهید بهشتی، سخنرانی در جمع معاونان فرهنگی دانشگاه‌ها(تلخیص شده)

🔹سایت دانشگاه ملبورن را نگاه کنید! می گوید من یک engaging university هستم که نسبت به حل مسائل ایالت که اصلی‌ترین آن آب است، تعهد دارم. می‌گوید در ده سال گذشته چقدر روی آب ایالت کار کرده‌ام و دستاوردهای آن چه بوده است.

🔹در کدام سایت دانشگاه‌های ایران یک بیانیه محلی داریم که گفته باشد نسبت به این استان و شهرستان و این مردم متعهد هستم و این کارها را برای بهبود این وضعیت انجام داده‌ام؟ در کدامیک از مدل‌های ما برای تخصیص گرنت، کار کردن برای مردم محلی یک شاخص بوده است؟ مثلا اگر یک استاد در جمع مردم محلی سخنرانی کرد تا آنها را نسبت به یک پدیده ناخوشایند آگاه کند، یا اگر کسی در دانشگاه مازندارن برای احیای تالاب‌ها و یا نجات پرندگان مهاجر کار کرد، آیا در نظام آموزشی و پژوهشی ما امتیاز دارد؟ یا اینکه می‌گوییم بهتر بود که به جای این کارها دو تا مقاله می‌نوشت؟ دانشگاهی که تعداد اعضای هیات علمی آن از هزار تا می‌رسد به دو هزارتا، و تعداد دانشجویانش از شش هزار تا می‌شود ده هزار تا، ولی فقر و آسیب در محیط محلی آن افزایش پیدا می‌کند این دانشگاه بی‌مسئولیت است.

🔹اگر یک استاد در یک سمن (NGO) برای بهبود کسب و کارهای محلی کار کرد امتیاز دارد؟ یا اینکه می‌گوییم انگشتت را بگذار روی این دستگاه تا مشخص شود که صبح چه وقت آمده‌اید و غروب چه وقت رفته‌اید؟
🔹اگر از فردا صبح همه اساتید دانشگاه‌های ما برای شش ماه سر کار نروند، اجتماع محلی احساس نمی‌کند چیزی کم شده است؛ در حالی که اگر نانواها یک روز این کار را بکنند همه متوجه می‌شوند. چراکه پرداختن به ماموریت‌های محلی در نظام دانشگاهی ما تعریف نشده است. آیا دانشگاه محل گفتگو و مراجعه رسانه‌ها، فعالان مدنی، احزاب سیاسی، شرکت‌های خصوصی، اتاق بازرگانی و ... است؟ یا اینکه بدون نیاز به دانشگاه کارشان را پیش می‌برند و حداکثر از بین اساتید یکی دو نفر را یارگیری می‌کنند؟ شأن حضور دانشگاه در محل به صرف افراد است یا به خاطر شأن حقوقی و سازمانی آن؟
🔹در جایی که دانشکده کشاورزی داریم و در همانجا بیشترین مصرف کود و سم را هم داریم، و ابتلا به سرطان گوارش حاصل از آن هم زیاد است، این دانشکده کاندیدای بی‌مسئولیتی است. در جایی ریزگرد داریم و در سی سال گذشته، در پایان‌نامه‌ها، مقاله‌ها، طرح‌های پژوهشی، و رشته‌های دانشگاه محلی آن، اثری از ریزگرد نیست. این دانشگاه فکر کرده است که فقط باید مقاله تولید کند تا نرخ رشد مقالات بین‌المللی ما در ژورنال‌های ISI افزایش پیدا کند. باید به مسئولیت اجتماعی چنین دانشگاهی شک کرد.
🔹مدل ارزیابی دانشگاه‌های ما می‌تواند تغییر کند. نپرسیم چند مقاله به چند زبان نوشته‌اید، بپرسیم چقدر موثر بوده‌اید؟ اجتماع محلی فقط درد مسائل را درک می‌کند، این دانشگاه است که باید مسأله را شناسایی کند و راهکار ارائه دهد. هدف نهایی دانشگاه، در کنار تعهدات جهانی و ملی، ارتقا کیفیت زندگی شهروندان است.

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

سیف، رییس بانک مرکزی:
برای ارتباط با بانک‌های جهانی، هم مشکل داخلی داریم هم بین‌المللی
نظام بانکی ما با استانداردهای روز نظام بانکداری جهان انطباق ندارد

Financial Institutions Management: A Risk Management Approach
Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

Investments, 10th Edition 10th Edition
by Zvi Bodie (Author), Alex Kane

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

fundumental of corporate finance edition10 ross 2013

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

corporate finance ross 2013 edition 10

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

ریسک چیست؟

سعید حسین‌زاده* فرید دهدیلانی**

ریسک یکی از مفاهیم اولیه، پایه ای و بسیار مهم در مدیریت مالی است که اغلب افراد حتی دانش آموختگان مدیریت مالی نیز برداشت درستی از آن ندارند. افراد در زندگی روزمره از کلمه ریسک برای بیان مفاهیم متفاوت استفاده می‌کنند و یکی از علل برداشت نادرست از ریسک در مدیریت مالی هم همین کاربرد چند منظوره این کلمه است. در این مقاله کوتاه سعی خواهیم کرد تعریف درست و قابل فهمی از آنچه در علم مدیریت مالی ریسک نامیده می‌شود و تاثیر آن بر تصمیمات سرمایه‌گذاری ارائه کنیم .

دو واژه مرسوم که به عنوان معادل برای ریسک بکار برده می‌شود «خطرپذیری» و «عدم قطعیت» است، حتی برخی ریسک را معادل با نوسان (Volatility) یا واریانس در نظر می‌گیرند. اما در علم مدیریت مالی ریسک واقعا هیچیک از این مفاهیم نیست. به عنوان مثال اگر یک سرمایه‌گذار در یک دارایی پرنوسان (به لحاظ بازده تاریخی) سرمایه‌گذاری کند لزوما نشان‌دهنده این نیست که متحمل ریسک شده است. بر خلاف تصور عموم افراد در علم مدیریت مالی نوسان زیاد به معنی ریسک زیاد نیست.

اما ریسک چیست؟ ریسک عدم قطعیتی نامطلوب است به این علت که نمی‌توانیم آن را از بین ببریم. بنابراین در ازای دریافت مبلغی حاضر به تحمل آن هستیم حال آنکه برای دوری از آن باید مبلغی پرداخت کنیم. در ادامه به توضیح بیشتر این تعریف با چند مثال می‌پردازیم.

مثال اول: فرض کنید شما در یک شرکت خودروسازی کار می‌کنید و می‌خواهید از بین سهام شرکت خودتان و یک شرکت خودرو‌سازی دیگر (کاملا مشابه با شرکت خودتان) یکی را برای سرمایه‌گذاری انتخاب کنید: شرکت خودتان، شرکت دیگر یا به نظرتان تفاوتی نمی‌کند؟ اگر شرکت دیگر را انتخاب می‌کنید به خواندن ادامه این مقاله نیاز ندارید زیرا مفهوم ریسک را می‌دانید. در غیر اینصورت پیشنهاد می‌کنم تا انتها با من همراه باشید.

ریسک مفهوم ساده‌ای است، دارایی که بازده آن همبستگی (Correlation) مثبت با مصرف (Consumption) یا بطور کلی ثروت (Wealth) شما دارد دارایی ریسکی است و شما برای داشتن آن باید انتظار بازدهی بیشتر از نرخ بهره بدون ریسک داشته باشید که به آن بازده اضافی یا ریسک پریمیوم (Risk Premium) گفته می‌شود.

در مثال بالا همبستگی ثروت شما با سهام شرکتی که خودتان در آن کار می‌کنید بیشتر است بنابراین این دارایی برای شما پرریسک‌تر محسوب می‌شود و در شرایط یکسان منطقی است سهام شرکت دیگر را خریداری کنید. چرا؟ فرض کنید به هر دلیلی اتفاق پیش بینی نشده ای برای شرکت شما رخ دهد و برای مدتی تولید متوقف شود. در این صورت نه تنها ممکن است حقوق شما به تعویق بیفتد یا کارتان را از دست بدهید بلکه ارزش سهام شما نیز کاهش می‌یابد. یا برعکس اگر به هر دلیلی مثلا استقبال مشتریان از یکی از محصولات جدید شرکت شما، تولید و سود شرکت افزایش یابد نه تنها ممکن است حقوق و مزایای شما افزایش یابد بلکه ارزش سهام شرکت نیز افزایش می‌یابد. این دقیقا مفهوم ریسک در علم مدیریت مالی است.

حال سوال این است که چرا ریسک به مفهومی که عنوان شد مطلوب نیست. جواب واضح است. دوباره به مثال بالا برمی‌گردیم. آیا شما ترجیح می‌دهید هنگامی که حقوقتان به تعویق افتاده یا کارتان را از دست داده‌اید (بطور کلی در شرایط بد اقتصادی به سر می‌برید) سهامی داشته باشید که پر ارزش باشد یا هنگامی‌که حقوق و مزایای شما افزایش پیدا کرده (به طور کلی در شرایط خوب اقتصادی به سر می‌برید)؟ مسلما جواب گزینه اول است، در شرایط بد اقتصادی.

دقیقا به همین علت است که همبستگی مثبت بازده یک دارایی با ثروت شما ریسک نامیده می‌شود که برای افراد نامطلوب است. این امر موجب کاهش قیمت دارایی ریسکی و افزایش بازده آن می‌شود. درغیر اینصورت هیچ کس حاضر به خرید چنین دارایی با قیمت بالا نیست.

مفهومی که در مثال قبل از ریسک بیان شد (همان همبستگی بازده دارایی با مصرف یا ثروت) یک مفهوم پایه ای و البته بسیار دقیق از ریسک در اقتصاد و مدیریت مالی است. اما از آنجا که ثروت و یا مصرف و همچنین توابع مطلوبیت افراد با هم متفاوت بوده و اندازه گیری این پارامترها نیز در دنیای واقعی مشکل است، بنابراین مدل کردن ریسک به روش یادشده در عمل مشکل و گاه غیر‌کاربردی است. (علاقه‌مندان را به مطالعه consumption based asset pricing models with a representative agent دعوت می‌کنم.)

ادامه دارد...

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

ریسک چیست؟

سعید حسین‌زاده* فرید دهدیلانی**

(ادامه...)
به همین دلیل به این نوع نوسان اصطلاحا ریسک غیرسیستماتیک (Unsystematic Risk) یا ریسک مختص به شرکت (Firm-Specific Risk) گفته می‌شود.

هنگامی که ریسک وجود ندارد، بازار بازده اضافی به سرمایه‌گذاران نمی‌پردازد، زیرا سرمایه‌گذار منطقی با قرار دادن این سهم (سهام شرکت فرضی یادشده) و سهام شرکت‌های دیگر در یک سبد سهام، می‌تواند نوسان بازده این شرکت را از بین برده یا تا حد زیادی کاهش دهد. با استفاده از CAPM، به علت عدم همبستگی بازده این شرکت با بازده بازار، بتا (β) این شرکت صفر بوده بنابراین بازده اضافی برای این سهم در نظر گرفته نمی‌شود.

به بیان دیگر می‌توان گفت ریسکی که در بازار برای آن قیمت تعیین می‌شود (ریسک پریمیوم) تنها ریسک بازار (Market Risk) یا ریسک سیستماتیک (Systematic Risk) است که در بتای هر سهم نمود پیدا می‌کند. در غیر اینصورت بازار به سرمایه‌گذار برای تحمل ریسک غیرسیستماتیک که هیچ تاثیری بر بتای سهم ندارد هیچگونه بازده اضافی پرداخت نمی‌کند. البته در دنیای واقعی به خصوص بازار سهام دارایی‌ها معمولا با کل بازار همبستگی مثبت دارند و علت آن هم این است که عملکرد شرکت‌ها از عملکرد کل بازار (کل اقتصاد) تاثیر می‌پذیرد. این تاثیر در برخی بخش‌های صنعت کمتر و در برخی بیشتر است. به همین علت سرمایه‌گذاران برای سرمایه‌گذاری در برخی شرکت‌ها بازده اضافی کمتر و برای برخی بازده اضافی بیشتر طلب می‌کنند.

سوالی که ممکن است به سرعت به ذهن خطور کند این است که آیا دارایی وجود دارد که همبستگی منفی با ثروت، مصرف یا کل بازار داشته باشد؟ اگر چنین دارایی وجود داشته باشد حتما دارایی ارزشمندی است زیرا داشتن این دارایی به معنی انتقال ریسک (که امری نامطلوب است) از خریدار آن به شخص یا موسسه‌ای است که این دارایی را فروخته است.

چنین دارایی‌هایی را بیمه (در این مقاله بیمه مفهومی معکوس ریسک است) می‌نامیم. حتما این مثال را در زبان عربی شنیده‌اید که «تعرف الاشیاء باضدادها». بنابراین برای شناخت بهتر ریسک بد نیست که متضاد آن یعنی بیمه (Insurance) را نیز بهتر بشناسیم.

مثال سوم: فرض کنید می‌خواهید خودرو خود را در مقابل تصادفاتی که منجر به مرگ می‌شود بیمه کنید. اگر فرض کنیم دیه یک شخص ۱۰۰ میلیون تومان است شما حاضرید برای خرید این بیمه چه مبلغی بپردازید؟ احتمالا هر شخص بسته به میزان استفاده از خودرو یا اطمینان به دقت در رانندگی خود مبلغی را در نظر می‌گیرد اما احتمالا حتی محتاط‌ترین افراد نیز حاضر به پرداخت حداقل ۲۰۰ هزار تومان سالیانه برای خرید این بیمه نامه هستند. حال آنکه با توجه به آمار و ارقام مربوط به تعداد خودرو و همچنین تصادفات منجر به فوت، احتمال اینکه این اتفاق برای یک فرد رخ دهد کمتر از ۰/۰۰۲ است. در نتیجه امید ریاضی مبلغی که طی یک سال از بیمه دریافت می‌کنید کمتر از ۲۰۰ هزار تومان است. اما چرا افراد برای خرید چنین دارایی بیشتر از ۲۰۰ هزار تومان پرداخت می‌کنند؟ جواب روشن است

ادامه دارد ...


بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

ریسک چیست؟

سعید حسین‌زاده* فرید دهدیلانی**

(ادامه...)

پاسخ کاملا روشن است،پرهیز از ریسک.

صاحب این دارایی ریسک را که امری نامطلوب است از خود دور می‌کند پس باید مبلغی اضافی (ریسک پریمیوم) به سازمان بیمه‌گر که ریسک را تحمل می‌کند بپردازد. کاملا واضح است که این دارایی (بیمه) عملکردی معکوس سهام اغلب شرکت‌ها دارد به این معنی که در شرایط خوب (عدم تصادف) عملکرد بدی داشته زیرا بازدهی ندارد اما در شرایط بد (تصادف منجر به فوت) عملکرد خوبی داشته زیرا مبلغ دیه را پرداخت می‌کند.

به همین دلیل است که افراد حاضر هستند برای خرید بیمه، ریسک پریمیوم بپردازند اما برای خرید سهام در بورس ریسک پریمیوم دریافت می‌کنند. با مثال بالا مشخص شد که چرا بیمه مفهومی کاملا معکوس ریسک است.

در این نوشتار سعی شد با استفاده از چند مثال تعریفی قابل درک از مفهوم آنچه در مدیریت مالی ریسک نامیده می‌شود ارائه شود. امید است بعد از مطالعه این مقاله تعریفی که از ریسک در ابتدا بیان شد واضح‌تر و ملموس تر به نظر برسد.

ریسک عدم قطعیتی نامطلوب است به این علت که نمی‌توانیم آن را از بین ببریم، بنابراین در ازای دریافت مبلغی حاضر به تحمل آن هستیم حال آنکه برای دوری از آن باید مبلغی پرداخت کنیم.

* دانشجوی دکترای مالی
** دانشجوی کارشناسی ارشد مالی

پایان


بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

✅آشنایی با قرارداد های اختیار معامله

💠قضیه‌ی تالس و اولین قرارداد اختیار معامله

ارسطو در کتاب سیاست، داستانی راجع به تالس نقل می‌کند:

🔻تالس، فیلسوف و ریاضی‌دان یونان ‌باستان در میلتوس زندگی می‌کرد. شهر میلتوس واقع در آسیای صغیر از مراکز مهم تجاری یونان محسوب می‌شد، و محل رفت و آمد تاجران فنیقی بود. محصول عمده‌ی کشاورزی میلتوس زیتون بود. روغن زیتون بخش مهمی از رژیم غذایی ساکنان مدیترانه را تشکیل می‌داد، و احتمالا به لحاظ تجاری برای شهر اهمیتی استراتژیک داشت.

🔻با وجودی که تالس در شهری تجاری زندگی می‌کرد، به سبک اغلب فلاسفه آدم آس‌و‌پاسی بود. بسیاری از مردم به او احترام می‌گذاشتند، و برخی نیز، علی‌الخصوص تاجران ثروتمند شهر، چپ‌و‌راست تالس را آماج نیش و کنایه‌های خود قرار می‌دادند: "کسانی که کاری بلدند، انجام می‌دهند، دیگران فلسفه‌ می‌بافند." این جملات مانند پتک بر سر تالس فرود می‌آمد. او از این وضع خسته شده بود، و سرانجام تصمیم گرفت وارد حوزه‌ی کاسبی شود.

🔻در آن روزگار چند سالی می‌شد که به‌دلیل آب و هوای نامساعد سطح تولید زیتون در میلتوس کاهش یافته بود. در یکی از سال‌ها تالس در فصل زمستان سرمایه‌ی اندکی دست‌وپا کرد و با مالکان دستگاه‌ها‌ی روغن‌کشی زیتون وارد معامله شد. او با پیش‌پرداختی ناچیز، هر دستگاهی را که در میلتوس و جزیره‌ی چیوز ( در همسایگی میلتوس) یافت با قیمت‌های نسبتاً ارزان برای فصل درو اجاره کرد. از قضا محصول آن سال به‌طور فوق‌العاده‌ای پربار از آب درآمد؛ تقاضا برای دستگاه‌های روغن‌کشی بالا گرفت، و انحصار عرضه‌ در دستان تالس افتاد. او با مالکان دستگاه‌‌ها وارد مذاکره شد، و حق استفاده‌ی خود را برای فصل درو با قیمت‌های بسیار بالایی به آن‌ها واگذار کرد. تالس پول هنگفتی به جیب زد، و دوباره به فلسفه روی آورد.

🔸ارسطو تعبیری این‌چنینی از داستان تالس دارد:
به خاطر تسلطی که به دانش نجوم داشت، در حالی که هنوز زمستان تمام نشده بخوبی می‌دانست که محصول زیتون بسیار پربار خواهد بود.

آیا واقعاً تالس به اتکای دانش خود چنین معامله‌ای کرد؟ آیا او در صده‌ی ۶۰۰ قبل از میلاد، چیزی می‌دانست که بشر در هزاره‌ی سوم پس از میلاد نیز به آن دست نیافته است؟

🔸نسیم طالب تعبیر دیگری از داستان دارد:
تالس معامله‌اش را نه به اتکای دانش خود، بلکه بر پایه‌ی نقص دانش بشر طراحی کرد. او همانند دیگران چیزی از آینده‌ی محصول زیتون نمی‌دانست، ولی خوب می‌دانست که اگر محصول پرثمر نباشد، معامله‌اش پرضرر نخواهد شد. او می‌دانست که در حالت‌های نامساعد، خودش به اختیار سراغی از دستگاه‌های روغن‌کشی نمی‌گیرد، ولی در حالت‌های مساعد، دیگران به‌اجبار سراغ دستگاه‌ها را از او می‌گیرند. تالس با مالکان دستگاه‌ها وارد بازی‌ای با پیامدهای نامتقارن شد: اگر شیر ظاهر شود، سود من دندان‌گیر است، و اگر خط بیاید، ضرر من چشمگیر نیست.

🔹قرارداد تالس با مالکان دستگاه‌های روغن‌کشی که در بازار کالا منعقد شد، نمونه‌ی کامل ابزاری است که در بازار مالی به آن اختیارمعامله می‌گویند.
تالس اختیارمعامله‌ای ارزان از مالکان خرید؛ اختیاری که تا حد زیادی نیاز به پیش‌بینی را از عهده‌ی او ساقط می‌کرد؛ اختیاری که او را با ریسک شکار روباه، و افتخار شکار شیر مواجه می کرد. فیلسوف عهد باستان معامله‌ای کرد که از بابت نسبت ریسک-بازده بسیار شبیه قضیه‌ی معروفش در مثلثات است: نسبت جزء به کل؛ نسبت ریسک جزئی به بازده‌ی کلی. تالس البته در معامله‌اش خوش‌اقبال بود، ولی نسبت به بداقبالی هم شکننده نبود.


✅بازیگران زیرک دائماً اختیارهای ارزنده‌ی ارزان‌قیمت را در بازارها جستجو می‌کنند. آن‌ها اگرچه چیز ویژه‌ای از آینده نمی‌دانند، در بلندمدت نسبت به عدم‌اطمینان‌ها شکننده نمی‌مانند. بازیگرانی که به امید ثبات شرایط مرتباً اختیارهای ارزنده را ارزان می‌فروشند ( مالکان دستگا‌ه‌ها)، در بلندمدت در مواجهه با نوسانات بازار زنده نمی‌مانند. گروه اول مختارند که تصمیم بگیرند، و گروه دوم مجبورند شرایط را بپذیرند؛ آن‌ها اختیاری را ارزان خریده‌اند، و این‌ها تعهد گرانی را زیرقیمت فروخته‌اند؛ آن‌ها عاشق نوسانند، و این‌ها از نوسان گریزانند.

☑سرمایه‌گذاران بزرگ نه اساساً به‌دلیل پیش‌بینی‌های فوق‌العاده‌شان، بلکه به‌ این خاطر موفق می‌شوند که مجال می‌یابند فرصت‌های بیشماری را بیازمایند. آن‌ها رخصت اشتباهات کوچک و متعدد را برای خود فراهم می‌کنند، تا فرصت آزمون و خطا را از دست ندهند. آن‌ها می‌دانند که حریف عدم‌اطمینان نمی‌شوند، و خود را با شدت کمتری در معرض آن قرار می‌دهند؛ آن‌ها از وقوع زلزله چیزی نمی‌دانند و زیر سقف‌های نامطمئن نمی‌خوابند. آن‌ها نه‌ به‌خاطر پیش‌بینی‌های جذاب، بلکه به‌دلیل جذابیت‌های معامله، وارد بازی می‌شوند.

منبع: قلمرو مالی

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

#فیلم
سفته بازی چیست؟
سفته باز کیست؟
چرا با وجود رونق در بازار سرمایه،رونق در اقتصاد به وجود نمی‌آید؟
بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

آربیتراژ چیست؟

به کسب سود از طریق اختلاف قیمت در دو بازار مختلف آربیتراژ می‌گویند. این اختلاف می‌تواند از لحاظ زمانی باشد مثل بازار نقد و آتی، و هم از نظر مکانی مثل تفاوت نرخ در دو بازار در مکان‌های جغرافیایی متفاوت باشد. یکپارچگی بازار‌های مالی امکان آربیتراژ به علت اختلاف در مکان بازار را تقریبا به صفر رسانده است.

این نوع آربیتراژ در بازارهای کالایی به علت وجود هزینه نگهداری و حمل و نقل و... که باعث ایجاد قیمت‌های متفاوت برای یک کالا می‌شود، اتفاق می‌افتد.

اما اختلاف به علت تفاوت در زمان، فرصت آربیتراژی را برای هم بازارهای مالی و کالایی از طریق قرارداد آتی ایجاد می‌کند.

آربیتراژ در بازار آتی سهام زمانی اتفاق می‌افتد که فرد با حذف ریسک نوسانات قیمت در طول زمان سهم پایه را در یک بازار (نقد و آتی) خریده و در بازار دیگر به فروش

برساند.

• قیمت‌های بازار آتی بالاتر از نقد باشد: آربیتراژگر می‌تواند سهم پایه را در بازار نقد خریده و به طور همزمان در بازار آتی با قیمت مشخص به فروش برساند.

خرید سهم به تعداد ۱۰۰۰۰ به قیمت ۳۰۰۰ ریال در بازار نقد و فروش یک قرارداد سایپا (هر قرارداد در نماد سایپا شامل ۱۰۰۰۰ سهم است) در بازار آتی به قیمت ۴۰۰۰ ریال:

سود ناخالص

ریال ۱.۰۰۰.۰۰۰ = ۱۰.۰۰۰ × (۳.۰۰۰ - ۴.۰۰۰)

کارمزد خرید در بازار نقد

۱۴۸.۸۰۰= ۰۰۴۹۶/۰ × (۱۰.۰۰۰ × ۳.۰۰۰)

کارمزد فروش در بازار آتی

۱۹۸.۴۰۰ = ۰۰۴۹۶/۰ × (۱۰.۰۰۰ × ۴.۰۰۰)

مالیات فروش کارمزد تسویه

۴۰۰.۰۰۰ = (۰۰۵/۰ + ۰۰۵/۰) × (۱۰.۰۰۰ × ۴.۰۰۰)

کارمزد ورود به دوره تسویه و مالیات فروش

(سود خالص) ۹.۲۵۲.۸۰۰ = (۴۰۰.۰۰۰ + ۱۹۸.۴۰۰ + ۱۴۸.۸۰۰) - ۱۰۰۰۰۰۰۰ (سود ناخالص)

در مثال فوق سود حاصل از آربیتراژ ۹,۲۵۲,۸۰۰ریال می‌باشد که با توجه به سرمایه مورد نیاز شامل ۳۰,۰۰۰,۰۰۰ ریال بابت خرید سهم از بازار نقد و ۵,۶۰۰,۰۰۰ ریال بابت وجه تضمین اتخاذ موقعیت باز سایپا ۰۴ در بازارآتی بازده این سرمایه‌گذاری برابر با ۲۶ درصد است.

تاثیر تصمیمات شرکتی بر دارندگان موقعیت‌های باز

همزمان با بسته شدن سهم در بازار نقد، در بازار آتی نیز معاملات روی نمادهای مربوط به سهم یادشده، در تمام سررسیدها تا زمان باز شدن در بازار نقد متوقف می‌شود.

الف) اگر شرکت اقدام به تقسیم سود کند: بر خلاف رویه متداول در بورس‌ها، در بورس تهران به منظور حذف ریسک پیش‌بینی سود (انحراف سود مورد انتظار از سود مصوب ناشر در مجمع) قبل از باز شدن نماد سهم در بازار آتی، از آخرین قیمت تسویه روزانه، سود مصوب کسر می‌شود. این تغییر در قیمت تسویه در حساب طرفین قرارداد لحاظ نمی شود در نتیجه مشارکت‌کنندگان بازار (در صورتی که برگزاری مجمع طی دوره باشد) برای تعیین ارزش آتی سهم به منظور ثبت سفارش در بازار آتی نباید سود تقسیمی را از قیمت کسر کنند.

مثال کاربردی:

اتخاذ موقعیت خرید با قیمت ۴۰۰۰ ریال

آخرین قیمت تسویه قبل از برگزاری مجمع ۴۵۰۰ریال

سود تقسیمی در مجمع ۶۰۰ ریال

تعدیل در قیمت تسویه به صورت زیر محاسبه می‌شود:

ریال ۳۹۰۰ = ۶۰۰- ۴۵۰۰

(با تغییر قیمت تسویه به علت تصمیمات شرکتی در حساب عملیاتی دارندگان موقعیت باز، تغییری اعمال نمی‌شود)

در صورتی که بعد از بازگشایی نماد، معاملات روی قیمتی بالاتر انجام شود (مثلا ۴۲۰۰ ریال) نحوه محاسبه سود و زیان روزانه برای دارندگان موقعیت خرید از ابتدای اتخاذ موقعیت به شرح زیر است:

ریال ۵۰۰= ۴۰۰۰ - ۴۵۰۰

+ سود واریز شده به حساب خریدار قبل از برگزاری مجمع به ازای هر سهم

+ تغییر در قیمت تسویه از ۴۵۰۰ به ۳۹۰۰ بدون تغییر در حساب مشتری

+ افزایش قیمت تسویه از ۳۹۰۰ به ۴۲۰۰ ۳۰۰= ۳۹۰۰-۴۲۰۰

یعنی با اخذ موقعیت خرید روی قیمت ۴۰۰۰ ریال با حساب آخرین قیمت تسویه ۴۲۰۰ در حساب مشتری دارنده موقعیت خرید مبلغ ۸۰۰ ریال واریز شده است و می‌توان این طور در نظر گرفت که به حساب خریدار علاوه بر واریز مابه‌التفاوت قیمت خرید و آخرین قیمت تسویه سود تقسیمی مجمع نیز واریز می‌شود.

ب) اگر شرکت اقدام به افزایش سرمایه کند:

افزایش سرمایه ناشر سهم پایه منجر به تعدیل آخرین قیمت تسویه روزانه و اندازه قرارداد آتی می‌شود. در این‌صورت، بورس پیش از بازگشایی نماد معاملاتی قراردادهای سهم پایه، تعدیلات لازم را انجام می‌دهد.

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

✅ در سال جاری مطالبی به درخواست های مکرر اعضای کانال إن شاء الله تعالی در مورد آن خواهم نوشت:

🔹بررسی کلی انواع قراردادها

⚫️بررسی عمیق تر ریسک و مفهوم ریسک و چگونگی شناخت ریسک
(این بخش از اساس در پروژه های عمرانی و قراردادهای مرسوم (همانند قراردادهای تیپ سازمان برنامه و بودجه) وجود ندارد و خواهیم دید اصلی ترین دلیل مطالبات معوق پیمانکاران و پروژه های ناتمام دولت همین مطلب است)
🔸بررسی دقیق قراردادهای اختیار معامله از جنبه های فقهی، حقوقی و محاسباتی جهت بررسی تحلیلی نظر شورای فقهی بورس

🔹کاربردها و استفاده از قراردادهای اختیار معامله و انواع آن

سایر بخش ها مانند آموزش های اقتصادی، فیلم های آموزشی، نرم افزار ها، کتب و جزوات در جای خود باقی است.

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

#فیلم
american call option

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

#فیلم
american put option

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

اندازه گیری ریسک بازار، حسین عبده تبریزی و میثم رادپور

🔹با سپاس از مهندس رادپور عزیز برای در اختیار قرار دادن این فایل🌹

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg

✅مفهوم ریسک

هر یک از محققان از واژه ریسک، تعریف خاص مورد نظر خود را با اقامه دلایل و مباحث گسترده مطرح کرده اند. البته در علوم انسانی و به خصوص علوم مدیریت، این تنوع نظر عادی به نظر می رسد. با این وجود، می توان ادعا کرد در همه این تعاریف، موقعیت های توأم با ریسک سه عامل مشترک دارد:

🔵 عمل یا اقدام بیش از یک نتیجه به بار می آورد.

🔵 تا زمان ملموس شدن نتایج، از حصول هیچ یک از آن ها آگاهی قطعی در دست نیست.

🔵 حداقل یکی از نتایج ممکن الوقوع، پیامدهای نسبتاً نامطلوبی به همراه دارد.

پس عدم اطمینان از نتایج عمل و قرار گرفتن در معرض این عدم اطمینان از مهمترین مؤلفه های تشکیل دهنده انواع ریسک هاست.

در برخی موارد به طور کلی در مورد چگونگی نتایج آینده اطلاعی در دست نداریم و در موارد دیگر با فرض آشنایی با گزینه های مختلف نتایج آتی، بر پایه تجربه و حدس، تقریب هایی در مورد امکان وقوع هر یک به دست می آوریم. در حالت هایی خاص نیز مشروط به حاضر بودن پیش فرض هایی که آن حالت خاص را ساخته است، می توان با استفاده از فنون آماری و قوانین احتمالات، با دقت نسبی، شناخت دقیق ترس از احتمال وقوع این نتایج به دست آورد. بدیهی است با حرکت از عدم عدم اطمینان کامل به سوی عدم اطمینان نسبی آن ها، میزان ریسک نیز کمتر می شود.

در بسیاری موارد با روش های زیادی به اسم کاهش ریسک مواجه هستیم که بیشتر جنبه های ظاهری دارد.


مثلا اگر ملاک را ریسک مارکوئیتزی قرار دهیم، بعضی متدها می خواهند با پاک کن معمولی یکی از نقطه که با خودکار بوجود آمده را پاک کنند. شاید به ظاهر توفیقاتی داشته باشند اما در واقع نقطه و اثرات آن کاملا باقی مانده است.

به صورت واضح متدهایی که تحت عنوان مدیریت ریسک در پروژه ها انجام می شود از آنجایی که بر اساس مدل بومی پروژه های ما نیست صرفاً جنبه ی داستانی دارد و می بینیم که کماکان میانگین شکست پروژه هایی که از این متدها استفاده کرده اند با پروژه هایی که استفاده نکرده اند اختلاف معنا داری ندارد. در مواردی حتی شکست بدتری هم داشته اند بخاطر هزینه های اجرای این متدها!

این بدان معناست که ما:

1⃣اولا شدیدا ابزار زده شده ایم(همچون حوزه های کیفیت)

2⃣ثانیاً استفاده صحیح از ابزارها را نمی دانیم

3⃣ثالثا اعداد روی کاغذ برای ما به هدف نهایی تبدیل شده بی آنکه واقعیت مهم باشد

4⃣رابعاً اینکه از بازخوردهای تصمیماتمان بی اطلاعیم و...

در این باب بیشتر خواهم نوشت...

بزرگترین کانال مهندسی مالی کشور
https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEOZYLLiz9ONZ4GUBg