🌟 앱클론 스터디
발표일: 25.05.20

✔️ 요약
- 3월에 코스닥 상장유지 조건 미달하면서 주가가 빠졌지만, 그 구간을 제외하고는 8년 주가 바닥의 마음 편한 구간.
- CAR-T 치료제 6월 12일 유럽 학회 발표 앞두고 종근당에서 이 타이밍에 2대 주주로 들어옴.
- 과거 면역항암치료제 폭발적 주가 상승으로 박셀바이오 vax-nk 5.5조. 현재 당사 시총 2000억.

💡 개요
- 시총: 2,074억
- 당사는 2010년 한국과 스웨덴의 항체 전문 과학자 그룹이 공동으로 설립한 바이오벤처 기업
- 항체 기반 신약 개발을 전문으로, 2017년 9월 18일 코스닥 시장에 기술특례 상장
- 주요 사업 부문
1) 항체신약 기술이전: 앱클론은 항체 기반 신약 후보물질을 개발하여 글로벌 제약사에 기술이전하는 전략. 예를 들어, HER2 표적 항체치료제인 AC101은 중국의 상하이 헨리우스 바이오텍에 기술이전되어 임상 1상에 진입하였으며, 이에 따른 계약금과 향후 마일스톤 및 로열티 수익.
2) Bio-CRO 사업: 연구용 항체 제작, 분석, 검증 등 항체 기반 연구 서비스를 제공하는 Bio-CRO(Biological Contract Research Organization) 사업을 통해 안정적인 수익을 창출. 여기가 사실상 현재 대부분 매출. 항체 제작해주는 사업은 하는데가 많다고함. 엄청 어려운 비즈니스가 아니라고.
3) CAR-T 세포치료제 개발: 앱클론은 고형암을 포함한 다양한 암종을 대상으로 하는 차세대 CAR-T 세포치료제를 개발 중.

⚡️ 투자포인트
1. 카티 치료제 ‘네스페셀(AT101)’ 임상 2상 중간 결과를 유럽혈액학회(EHA) 에서 6월 12일~15일 발표. 객관적 반응률 (ORR) 은 94%, 완전 관해율(CRR) 63%.
- 유럽 학회 발표 전 종근당에서 2대 주주(지분 7.4%)로 역대 종근당의 바이오벤처 투자로는 최대 금액. Raw data 봤을 가능성이 매우 높다 판단.
- 종근당 이장한 회장 일가도 앱클론 지분 보유. https://www.economytalk.kr/news/articleView.html?idxno=407726
- 따라서, 유럽학회 발표 때 좋은 결과 기대 가능.

2. AC101 기술이전 및 로열티 기대
- 앱클론이 중국 헨리우스 바이오텍에 기술이전한 항체치료제 AC101(HLX22)이 유럽 집행위원회(EC)로부터 위암 치료를 위한 희귀의약품으로 지정
- 2028년 본격 로열티 발생, 2032년 로열티 연 2000억 기대. https://www.edaily.co.kr/News/Read?newsId=02322246642168592&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y

3. 박셀바이오 면역항암치료제로 5.5조 까지 상승.
- 2020년 9월: 간암 대상 Vax-NK 임상 1상 중간 결과 발표. 임상시험에서 중대한 이상반응이 발생하지 않아 안전성이 확인되었으며, 질병조절률(DCR)이 66.6%로 나타났음.
- 당시 암정복 기대감으로 5.5조 까지 보내줬는데, AT101+AC101 파이프라인 보유 기업인 당사가 2000억대.

해당 종목은 파이어 스터디에서 발표된 종목으로 파이어 스터디 공동 펀드에 편입되어 있을수도, 혹은 안되어있을수도 있습니다.
출처: 파이어🔥(https://news.1rj.ru/str/FireStockStudy)

📣 파이어 스터디원 모집
파이어에서 함께 계좌에 불지를 분을 구합니다!🤣

기한: 6월 22일 까지 (마감합니다)
모임 장소: 강남역 근처 스터디룸
모임 시간: 매달 첫째주 일요일 오전 10시~12시 (늦으면 1시까지), 모임후 점심식사

🔥 스터디 소개
- 19년 부터 유지하고 있는 스터디
- 전업(5명), 운용사(1명), 교수(1명), 회사원(2명), 약사(1명)
- 주요 스터디원: 깡토(https://blog.naver.com/love392722), 콤디티(https://blog.naver.com/audistar), YellowGreen(https://blog.naver.com/skel7800) 등.

😍 저희는 이런 분을 원합니다!
1. 열심히 하시는 분들을 원합니다. 활발한 공유가 없으면 스터디가 유지되기 어렵습니다. 평소에 공유하시는 성격이 아니시라면 같이하기 어렵습니다.
2. 본인 발표 종목은 끊임없이 팔로우해주실 책임감 있는 분들을 원합니다.

📌 이런식으로 운영됩니다
1. 격달에 한번씩, 15분 내외, 투자 포인트 위주로 발표 진행합니다. (국내/해외 상관 x)
2. 투자 발표 종목 혹은 언제든지 공동 펀드에 투자하고 싶은 종목은 투표를 통해 펀드에 편입합니다.
3. 본인 발표 종목은 텔레그램에 언제든지 스터디원들에게 상황 공유합니다.
4. 본인 계좌 종목은 스터디원들과 공유합니다.

⭐️ 지원 방법
1. 자기소개 (나이, 성별, 직업(자세하게), 투자경력, 투자 스타일)
2. 현재 본인 포트폴리오와 투자 이유.
3. 향후 매수 우선순위로 생각하고 있는 기업과 이유.
4. 기업 분석 보고서 3개. (형식 x)

👍 절차
1. kan1008@naver.com 으로 형식에 맞게 메일을 보내주세요. 검토후 발표 대상자 분들에게는 개별 메시지 드리도록 하겠습니다.
2. 개별 메시지를 받으신 분들은 7월 6일에 저희 모임에서 15분간 발표를 진행하게 됩니다. 발표를 마치시고 기존 회원들의 70% 이상의 동의가 있으신 분들은 저희와 함께 스터디를 하게 됩니다.

함께 성장하고싶으신 열정있는 투자자분들은 지원 부탁드립니다. 감사합니다.

🌟 알테오젠 스터디
발표일: 25.05.04

6월의 PGR 심리 여부 결정, 9월의 키트루다 승인, 내년부터 실제 찍히는 숫자로 하반기부터 주가 반등 모멘텀이 하나하나 이어나온다는 투자 아이디어로 발표한 내용입니다.
드디어 PGR 이 개시되었고 (https://portal.unifiedpatents.com/ptab/caselist?petitioners=Merck+Sharp+%26+Dohme+LLC) ,
할로자임의 특허무효소송이 PGR 이후로 연기되고 가처분 신청도 안될것입니다. 할로자임은 알테오젠을 멈출 수 없다는 게 확인됐습니다
결론적으로, 당사에게 매우 유리하게 상황이 전개되고 있으며 그동안 특허문제로 눌려있던 투심이 어느정도 회복할것이라 생각됩니다.

✔️ 요약
- SC 제형 기술로 유일하게 글로벌 상업화가 가능한 국내 기업. 경쟁사는 할로자임 단 하나.
- 머크의 키트루다, 아스트라제네카의 임핀지, 다이이찌산쿄의 엔허투 등 글로벌 블록버스터 약물들과 협업 중.
- 키트루다·엔허투 로열티만으로도 연 2조원 이상 기대. 아직 반영 안된 미공개 파이프라인도 풍부하며 이들도 내년까지 순차적으로 공개될 전망
- 할로자임 대비 확장성 더 크고, 특허도 더 김. (2042년 vs 2027~29년)
- 6월 특허 분쟁 심리 개시 여부 결정, 9월 키트루다SC 승인 이벤트.

💡 개요
- 시총: 약 19조원 (2025년 5월 기준)
- 2008년 설립, 바이오베터 및 바이오신약 개발 전문 기업. 2014년 코스닥 기술특례 상장
- 주요 사업 부문
1) SC 제형 전환 플랫폼 기술 (ALT-B4)
- 정맥주사 항암제를 피하주사로 바꿔주는 기술.
- 환자 편의성 향상, 의료 자원 절감, 약가 인하 방어 가능 → 빅파마에게 매우 매력적
- 실패 확률 거의 없는 구조 (기존 승인된 약물에 첨가)

⚡️ 투자포인트
1. 키트루다 + 엔허투 = 연 로열티 2조원 이상
- 키트루다 (머크): 2028년 매출 400억 달러 예상. SC 전환율 50% 시 로열티 1.4조원.
- 엔허투 (다이이찌): 2030년 매출 130억 달러 예상. 전환율 80% 이상 시 로열티 7,200억원.
- 두 약물만으로 보수적 연 2조원, 낙관적 2.5조원 이상 로열티 기대

2. 할로자임과의 비교: 밸류에이션 업사이드
- 할로자임: 2028년 로열티 1.7조 예상 / 시총 10.5조원 (27~29년 순차적으로 특허만료)
- 알테오젠: 로열티 2~2.5조원 예상 / 시총 19조원
- 성장 초기 단계 + 특허 2042년 만료 + 비독점 계약 구조 → 확장성 훨씬 큼

3. 아직 반영되지 않은 추가 파이프라인 다수
- 아스트라제네카(임핀지), 사노피(듀피젠트 고용량), 산도즈(다잘렉스, 오크레부스, 티센트릭) 등
- 전체 매출 규모 약 60조원 시장이 추가로 열릴 가능성
- SC 플랫폼은 알테오젠/할로자임 외 대체 불가. 할로자임은 독점 계약들로 동일 타겟 대상 추가 계약 불가 -> 알테오젠은 비독점 계약으로 남은 시장 독식 가능

4. 가시적 이벤트
- 2025.06.07: 할로자임과의 특허 분쟁 ‘심리 개시 여부’ 결정
- 2025.09.23: 키트루다SC 미국 FDA 승인 전망 → 머크는 승인 직후 1~2주 내 출시 목표

해당 종목은 파이어 스터디에서 발표된 종목으로 파이어 스터디 공동 펀드에 편입되어 있을수도, 혹은 안되어있을수도 있습니다.
출처: 파이어🔥(https://news.1rj.ru/str/FireStockStudy)

🌟 아이스크림미디어 스터디
발표일: 25.05.04

아이스크림미디어는 초등교육 디지털 플랫폼 시장에서 독점적 지위를 확보한 강력한 교육 콘텐츠 기업으로, 교육과정 개정이라는 시장 변화로부터 막대한 성장 기회를 확보. 올해 큰 실적 성장과 함께, 내년도도 추가적 성장이 예상된 가운데 밸류에이션 매력도가 매우 높은 상황.

✔️ 요약
- 초등 교육 분야 압도적 1위 플랫폼 아이스크림S를 보유, 전국 초등교사 90% 이상 사용.
- 검정교과서 시장 진입 첫해 점유율 1위, 25년부터 본격적인 개정 교육과정 도입으로 판매 교과목 수 확대.(Q성장)
- 교육과정 개정 시마다 교과서 단가 대폭 인상(평균 50% 이상), 장기적 안정적 매출 흐름 구축.(P성장과 탑라인 계단식 성장)

💡 개요
- 시총: 약 2,071억 원 (2025년 5월 기준)
- 2002년 설립 후 2024년 코스닥 상장, 초등교육 콘텐츠 플랫폼 사업.
- 주요 사업 부문:
1) 검정교과서 출판
22년 개정 교육과정 도입으로 신규 과목 증가(음악, 미술, 체육, 영어 등)
최초 선정 후 5~7년 연속 선정, 지속적 매출 발생 구조
2) 아이스크림S 플랫폼
초등 교사용 디지털 콘텐츠 플랫폼, 650만 건 이상의 콘텐츠 보유.
교과서 출판과 시너지 효과 극대화로 경쟁사 대비 우위 확보
3) 아이스크림 몰
초등학교 교사용 복지몰, AI 기반 자동화로 효율성 극대화, 높은 수익성 유지

⚡️ 투자포인트
1. 22년 개정 교육과정 도입에 따른 퀀텀 점프
- 교과서 신규 도입 및 가격 인상(과학 54%, 수학 48% 등 평균 50% 인상)
- 2025년 3,4학년 교과서 7과목 공급 시작, 26년부터 5,6학년 확대 예정
- 한번 선정 시 최소 5~7년 안정적 매출 지속 확보
- 압도적 플랫폼 경쟁력으로 시장 지배력 지속

2. 초등교사 90% 이상 활용 중인 아이스크림S 플랫폼
- 교과서와 콘텐츠 연계 우수성으로 채택률 압도적 우위 유지
- 별도 영업 및 마케팅 비용 최소화, 높은 마진 지속 가능

3. 가시적 이벤트
- 2025년 하반기: 초등 3~4학년 검정교과서 추가 공급 본격 반영
- 2025년 4분기: 5~6학년 교과서 신규 과목 실적 반영 시작(음악, 미술 등)
- 신규 사업(화장품, 건강기능식품 판매) 본격화 기대

🚨 리스크
- 정부 정책상 AI 교과서 위치가 교과서에서 부교재로 변경 되면서 자율선택으로 바뀌면 추가적인 비용처리가 될수있음.

해당 종목은 파이어 스터디에서 발표된 종목으로 파이어 스터디 공동 펀드에 편입되어 있을수도, 혹은 안되어 있을수도 있습니다.
출처: 파이어🔥(https://news.1rj.ru/str/FireStockStudy)

🌟 SK하이닉스 스터디
발표일: 25.02.07

SK하이닉스의 경쟁력은 당분간 유지될것이며, 국내 AI 최대 수혜 기업이라는 투자 아이디어로 2월 초 발표한 내용입니다.
5월 말에 있던 당사 컨콜에서 타사대비 여전한 HBM 경쟁 우위에 대한 언급.
엔비디아 1분기 실적 발표에서도 AI 수요는 여전히 강력하다는 내용을 확인.
5월 수출입데이터에서도 올해 대만향 역대급 MCP 수출 데이터 확인.
6월 6일 UBS그룹에서 삼성전자 엔비디아향 HBM3E 12단 제품 공급 4분기로 연기됐다는 내용의 보고서 발표.
많은 정보들을 통해 당사 경쟁력에 비해 여전히 저평가되어있는 주가를 확인할 수 있었습니다.

✔️ 요약
- AI 및 서버 수요 지속적 증가, HBM 제품 중심 고부가가치 시장 확대 중.
- 24년 말 업계 최초로 HBM3E 12단 제품 공급, 26년 HBM4 양산 예정.
- HBM 시장 점유율 60~70%, 메인 벤더로서 기술 우위 유지.
- 빅테크 기업들의 CAPEX 증가세 지속으로 메모리 수요 견조.
- 기술력 격차로 경쟁사와 1년 이상 앞서 있으며, 삼성전자·마이크론 대비 월등한 기술력 보유.

💡 개요
- 시총: 약 147조 원 (2025년 2월 기준)
- DRAM 및 NAND 플래시 메모리 글로벌 선도 기업.
- 주요 사업 부문:
1) HBM
24년 HBM3E 12단 업계 최초 출시
HBM4 25년 개발 완료 및 26년 양산 시작 예정
2) 일반 DRAM 및 NAND
DRAM 1C 나노 기술 및 NAND 238단 기술 전환 진행
레거시 제품 생산 비중 조정하여 효율적 포트폴리오 구축

⚡️ 투자포인트
1. 독보적 HBM 기술력과 시장 지배력
- HBM3E 시장 점유율 60~70%, 주요 고객사 엔비디아 및 다변화 진행 중.
- HBM4 및 HBM4e 기술 개발과 양산 계획 확정, 기술력 우위 지속 전망.

2. AI 및 서버 수요 견조, 빅테크 CAPEX 지속 증가
- MSFT, META, Google 등 글로벌 빅테크 기업들의 대규모 CAPEX 증가.
- AI 인프라 투자 지속 증가, 특히 스타게이트 프로젝트 등 AI 관련 수요 급증.
- 미국 시장 중심 데이터센터 수요 증가로 안정적 성장 전망.

3. 안정적 사업 구조와 재무 건전성
- 일반 메모리와 HBM 간 효율적 투자 배분, 재무 건전성 중점 관리.
- HBM의 수익성 최소 기존 이익률 유지 가능.
- 레거시 메모리 제품 생산 비중 조정으로 효율적 운영 계획.

4. 경쟁사 대비 기술력 우위 지속
- 삼성전자는 HBM3E 12단 제품 퀄리티 확보 어려움, 마이크론은 수율 문제.
- 최소 1년 이상의 기술력 격차 유지로 경쟁력 안정적으로 확보 중.

5. 가시적 이벤트
2025년 하반기: HBM4 개발 완료 및 양산 준비 시작.
2025년 3분기 말~4분기 초: 신규 팹(M15x) 오픈 예정, 26년 상반기 본격 양산.

🚨 리스크
삼성전자의 HBM 엔비디아향으로 본격적으로 진입하면 HBM 초과공급의 가능성.

해당 종목은 파이어 스터디에서 발표된 종목으로 파이어 스터디 공동 펀드에 편입되어 있을수도, 혹은 안되어 있을수도 있습니다.
출처: 파이어🔥(https://news.1rj.ru/str/FireStockStudy)

🌟 화승엔터프라이즈 스터디
발표일: 25.06.01

화승엔터프라이즈의 경쟁력 회복과 아디다스 OEM 점유율 확대로 인한 성장 모멘텀을 주요 투자 아이디어로 발표했던 내용입니다. 최근 미국 관세 우려 완화와 아디다스 실적 회복이 중요한 포인트로 작용합니다.

✔️ 요약
- 아디다스 OEM 시장 내 점유율 증가 및 고부가가치 스테디셀러 제품 생산 확대 중.
- 2025년 스테디셀러 제품 생산 비중 20%로 증가, 중장기적으로 40% 목표.
- 베트남과 인도네시아 중심 효율적 생산 구조로 중국 OEM 대비 관세 및 비용 경쟁력 확보.
- 아디다스의 지속적 매출 성장과 관세 리스크 감소에 따라 점유율 및 수익성 개선 전망.

💡 개요
- 시총: 약 4,700억 원 (2025년 6월 기준)
- 글로벌 스포츠 브랜드 아디다스 신발 OEM 주요 기업.
- 주요 사업 부문:
1) 신발 OEM/ODM 제조.
글로벌 스포츠 브랜드 아디다스를 고객사로 보유

⚡️ 투자포인트
1. 아디다스 OEM 점유율 지속 증가
- 2028년 점유율 30% 달성 목표, 현재 약 22% 수준.
- 탈중국 정책 영향으로 중국 및 대만계 경쟁사 대비 점유율 확대 가능성 높음.

2. 고부가가치 스테디셀러 제품 생산 확대
- 2025년까지 스테디셀러 제품 비중 20% 확대, 중장기 40% 목표.
- 고단가·고마진 제품 믹스 증가로 영업이익률 개선 전망.

3. 효율적인 생산 구조와 비용 경쟁력
- 생산 기지의 인건비 및 관세 경쟁력 우위.
- 수직계열화 진행 중으로 생산 효율성 및 원가 경쟁력 강화.

4. 아디다스의 견조한 성장세
- 아디다스 2024년 매출 YoY +12%, 영업이익 지속적 상향 조정.
- 브랜드 모멘텀 지속, 글로벌 스포츠웨어 시장 내 경쟁력 유지.

🚨 리스크
1. 글로벌 스포츠웨어 시장 트렌드 변화 시 스테디셀러 제품 수요 감소 가능성.

※해당 종목은 파이어 스터디에서 발표된 종목으로 파이어 스터디 공동 펀드에 편입되어 있을수도, 혹은 안되어 있을수도 있습니다.
※해당 종목의 디테일한 향후 실적 추정은 공개하지 않습니다.
출처: 파이어🔥(https://news.1rj.ru/str/FireStockStudy)