🌟 Eli Lilly & Co (LLY) 스터디
발표일: 25.09.07

✔️ 요약
- 주요 사업: 글로벌 빅파마로 GLP-1 계열의 비만·당뇨 치료제와 신약 포트폴리오 보유
- 메가트렌드: 비만치료제·GLP-1 계열이 의료의 판을 바꾸는 중.
- 해자: 글로벌 영업망·축적된 데이터·후보물질 풀. 비만 빅파마 중 압도적 선두.
- 경구시장은 파편화 되지만 글로벌 공급망이 잘 확보된 당사가 시장을 먹을 가능성이 높음. 주사 시장은 이미 우월.

💡 개요
- 시가총액: 661B
- 매출 비중: CardioMetabolic(GLP-1/Tirzepatide) 73%, Oncology 15.5%, 나머지 Immunology·Neruology 등.
- 국가별 매출: 미국 70%, 유럽 17%, 일본·중국 각 3%, 기타 8%
- 주력제품: tirzepatide (Mounjaro/Zepbound), 주사형 및 경구 GLP-1, donanemab(알츠하이머 치료제 Kisunla)
- 계약 및 신약: GLP-1 계열 적응증 확장, 경구제 개발, 차세대 인크레틴·콤보 전략 등 장기 R&D 파이프라인 확보.

⚡️ 투자포인트
1. GLP-1 침투율은 아직도 한참 멀었다
- Citi: GLP‑1 시장은 여전히 과소침투(under‑penetrated)
적응증 확장/보험과 생산량으로 접근성 확대/신규 모달리티(경구제 등)가 TAM 상향을 견인.
- 시장 포화로 Commoditization 되는 국면인가?
CVS 이슈로 주가하락했던 1Q에도 가격 경쟁이 바닥까지 치닫는 국면은 아니라고 판단됨.

2. 급락에도 변함없는 GLP-1 대장
- orfoglipron 3상 결과로 급락한 주가 but 노보 임상과 직접적 비교는 어려움.

3. 비만을 넘어 미국인의 만병통치약 될 것
- 미국인들은 기본적으로 비만하다, 최소 과체중이다
- 고혈압 고지혈증처럼 인구 다수가 평생 관리하며 먹는 약이 될 가능성

🚨 리스크
임상 의존: 경구 GLP-1, 신약 등 임상 결과에 단기 주가 변동성 존재.
경쟁 심화: 노보노디스크 등 경쟁사가 임상결과로 주가 추가 변동 가능.
보험 커버리지, 장기 안전성 등 정책/규제 리스크 존재.

※해당 종목은 파이어 스터디에서 발표된 종목으로 파이어 스터디 공동 펀드에 편입되어 있을수도, 혹은 안되어 있을수도 있습니다.
※해당 종목의 향후 디테일한 실적 추정은 공개하지 않습니다.
출처: 파이어🔥(https://news.1rj.ru/str/FireStockStudy)

🌟 삼양컴텍 IPO 스터디
발표일: 25.08.03

✔️ 요약
- 주요 사업: K2 전차 특수장갑을 축으로 전차·장갑차 방탄, 소형전술차량 방호 키트, 헬기 복합소재·연료탱크·방탄판 등 방탄·방호 솔루션 전문 업체.
- 러·우 전쟁, 중동 갈등, NATO 재무장, K-방산 수출 확대 → “탄약·포탄 + 전차·장갑차 + 개인방호” 전 영역에서 방호 수요 구조적 증가.
- 해자: 50년+ 방탄·방호 기술력, K2 전차 특수장갑 독점 공급 레퍼런스, 현대로템·한화에어로스페이스·KAI·Roketsan 등 글로벌 OEM 네트워크.
- 상장 직후 수급 이슈 + 시장에서 기업 스터디가 덜 됨 + 시장도 좋지 않았음 등으로 좋은 기회

💡 개요
- 시가총액: 2,700억~3,200억원
- 사업 구조(’24 매출 비중)
전차용 특수장갑: 58%
전술차량·장갑차: 24%
연구개발·항공부품·기타 방탄소재: 18%
- 주요 고객:
현대로템(K2 전차)
한화에어로스페이스(레드백·전술차량)
한국항공우주(KAI, 수리온·LAH)
LIG넥스원(천무)
튀르키예 Roketsan 및 유럽 방산업체 협의 중
- 수출 비중 추이:
’22년 6.3% → ’23년 25%대 → ’24년 40.9% → ’25년 1Q 57% 수준

⚡️ 투자포인트
1. K-방산 기갑 수출 레버리지
- 2009년부터 현대로템 K2 전차 특수장갑을 사실상 독점 공급하며 K2 플랫폼과 운명을 같이하는 구조.
- 2025.8.4 폴란드와 K2 2차 계약(약 9조원) 체결 시, 장갑 성능 강화·단가 인상분이 반영되어 1차 계약 대비 동사 ASP 상승 기대.

2. 내수 1% → 수출 20%대: 영업이익률 구조적 레벨업
- ’22년 내수 위주 시절 영업이익률 1%대에 불과했으나, K-방산 수출 본격화 이후 ’24년 OPM 12.8%, ’25년 상반기에는 20% 안팎까지 상승.
- 1Q25 실적: 매출 300억원(+37.4% YoY), 영업이익 56억원(OPM 18.5%). 방탄소재·방산 부품 업체 중에서도 상단 구간의 마진.

3. 전차에서 헬기·항공복합소재까지: 포트폴리오 다변화
-’24년 기준 매출 비중: 전차용 특수장갑 58.1%, 전술차량·장갑차 24.3%, 항공·연구개발·기타 17.6%. 단일 품목에서 항공·복합소재로 외연 확대 중.
-KAI 수리온·LAH 헬기에 연료탱크·연료시스템·탈부착 방탄판 세라믹(B4C) 등으로 참여, 10개 개발사업(사업비 242억원 규모)을 수행 중 → 향후 헬기 수출이 늘수록 레버리지 확대.

🚨 리스크
고객·품목 집중도: 상위 2개사(현대로템·한화에어로스페이스) 매출 비중이 80%+ 수준, K2 특수장갑 비중이 60% 안팎 → 특정 플랫폼·고객 의존도가 높음.
수출 가시성·딜레이: 폴란드 K2 2차 이후 동유럽·중동 추가 수출, Roketsan·유럽 업체향 방탄 세라믹 공급이 기대 대비 지연/축소될 경우, 현재 주가에 반영된 성장 스토리 디레이팅 가능.

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🌟 마이크로컨텍솔 스터디
발표일: 25.11.02

✔️ 요약
- 주요 사업:
반도체 번인·테스트·모듈 소켓과 SSD 인터페이스, 반도체 검사장비용 커넥터 등 세미콘 소켓 사업
써멀 프로텍터·미니 마그네틱 컨택터 등 어플라이언스(전력·산업용 보호장치).
자회사 MSL은 러버 타입 테스트 소켓으로 파이널 테스트 영역 담당.
- 핵심 스토리: “메모리용 번인 소켓 니치 플레이어”에서
→ MSL 러버 소켓(파이널 테스트) + AMD AI GPU 번인 소켓 + LS일렉트릭향 어플라이언스로
제품 믹스가 고도화되며 EPS 성장 + 멀티플 리레이팅이 동시에 진행되는 구간.

💡 개요
- 시가총액: 2,100 억원
- 사업부별 매출 비중:
1) 세미콘: 65% 내외 – 번인소켓·모듈소켓·테스트 소켓·SSD 인터페이스·커넥터
2) 어플라이언스: 25% 내외 – 써멀 프로텍터, 미니 마그네틱 컨택터, 컨택트 어세이
3) MSL(자회사): 9% 정도 – 러버 타입 테스트 소켓 (파이널 테스트용)
- 주요 고객:
1) 세미콘:
삼성전자(세미콘 내 비중 ’24 29.6% → ’25 상반기 41.8%)
SK하이닉스, 마이크론(’21 계약), CXMT(’23 계약), 일본 고객사 등
AMD 향 AI GPU 번인 소켓은 26년 확대 기대.
2) 어플라이언스:
LS일렉트릭 – 써멀 프로텍터·마그네틱 컨택터, 미국 빅테크 DC 배전반용 전자개폐기를 25년 10월부터 공급 시작.

⚡️ 투자포인트
1. 메모리 번인 니치에서 AI GPU·파이널 테스트까지 – 제품 믹스 고도화
- 과거: 단가 낮은 메모리 번인 소켓 중심 → 시장 자체가 작고, 밸류에이션도 저평가 구조.
- 현재/미래:
MSL을 통해 러버 타입 테스트 소켓(파이널 테스트) 개발·양산 → 고마진 영역으로 확장.
4Q24 마이크론향 공급, 25년 닉스, 26년 삼성향까지 라인업 확대.
AMD AI GPU 번인 소켓 납품을 추진 중이며, 26년부터 본격 확대를 기대.

2. 세미콘·어플라이언스·MSL의 삼각 엔진
- 세미콘:
국내 1위 번인 소켓 업체로 삼성·하이닉스 외 마이크론·CXMT 등까지 고객 다변화.
25년 상반기 기준 세미콘 매출 545억원, OPM 25.1%로 그룹 캐시카우.

- MSL(러버 소켓):
매출 비중은 아직 10%대지만, 파이널 테스트 부문 이익 고마진으로 매출 성장 → 이익 레버리지가 가장 큰 축

🚨 리스크
- AMD 납품 실패 리스크
AMD AI GPU 번인 소켓 납품이 무산될 경우,
현재 시장이 기대하는 멀티플 리레이팅 스토리가 대부분 훼손될 수 있음.

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🌟 해성디에스 스터디
발표일: 25.11.02

✔️ 요약
- 주요 사업: 반도체용 리드프레임 및 패키지 기판 제조.
- 특징: 리드프레임(전장)에서 견조한 지위와 패키지 기판(반도체)의 생산 정상화 진입으로 고객사향 공급 확대. 2026년 실적 레벨업 기대.

💡 개요
- 시가총액: 7.780억 원
- 주요 제품:
리드프레임 (Lead Frame): 반도체 칩을 외부 회로와 연결하고, 칩을 보호/지지하는 부품. 주로 차량용 반도체향.
패키지 기판 (Package Substrate): 반도체 칩과 메인보드를 연결하는 역할을 하는 부품. 주로 메모리 (DDR5) 및 비메모리향.
- 리드프레임 1위 기업 (다 망함) + 내년 하반기 2000억 캐파 증가

⚡️ 투자포인트
1. 메모리 슈퍼사이클의 직접 수혜
- DDR5 기판 생산 정상화 및 고객사(국내 DRAM 업체)의 1A/1B 나노용 기판 판매 증가 예상
- 2025년 4분기 Memory 기판 매출 증가와 적자 탈피로 실적 개선 가시화.

2. 전장 쪽 견조한 지위 유지로 안정적 성장 기반 확보
- 전세계 자동차용 반도체 시장 성장에 따른 리드프레임 수요 지속
- 리드프레임 원재료 가격 안정 및 제품 판가 인상 효과로 수익성 회복 기대.

🚨 리스크
전방 산업 변동성: 메모리 및 자동차 산업의 투자/수요 변화에 따른 실적 변동 위험.

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🌟 펨트론 스터디
발표일: 25.11.02

✔️ 요약
- 3D 검사 기술 기반의 SMT·반도체·2차전지 검사장비 업체.
- 2024년 매출 비중: SMT 검사장비 86%, 반도체 검사장비 14%, 2차전지 0.3%.
- HBM 적층 공정용 8800WIR HBM과 메모리 모듈 검사장비 MARS, 웨이퍼 검사장비 8800WI, 플럭스·기판·범프 검사장비 등으로 반도체 후공정 포트폴리오 확장 중. 2분기 검사장비 매출 35%로 확대, 26년은 추가 확대 예상

💡 개요
- 시가총액: 4,640억 원
- 주요 상품
1) SMT(표면실장) 검사장비
- SPI: 기판 제작 공정의 납 도포 상태 검사 (3D Inline Solder Paste Inspection)
- AOI: 부품 실장 후 외관 검사(Automated Optical Inspection)
2) 반도체 검사장비– 대부분 후공정 3D 검사
- HBM 검사장비 – 8800WIR HBM: HBM 다이 적층·본딩 이후 발생하는 미세 결함을 실시간 3D 검사, 하나의 장비로 마이크로범프, 적층 높이, 표면 결함 등 스태킹 공정 내 여러 세부 영역 검사 가능
- 플럭스 검사 장비: FC-BGA 접합 공정 내 플럭스 관련 불량 검사, 마이크론 중심 수주 타겟
3) 웨이퍼 검사장비 – 8800WI: SMT 검사 기술을 웨이퍼로 확장한 장비, 기존 이스라엘 장비 국산화
4) 제우스 검사장비: 와이어본딩, 렌즈, LED, 패키지(아코, 네패스, 대덕, SFA반도체 등) 후공정 검사
5) 아폴론 검사장비: ICOS 패키지 AVI 장비 국산화 버전, 체인 타입 자동 검사 장비
6) 마스(MARS) 검사장비: 메모리 모듈 자동 검사,

⚡️ 투자포인트
1. HBM 적층 공정 블루오션 – 8800WIR HBM
- 8800WIR HBM은 적층 진행 중에 결함을 잡는 세계 최초 장비로, 기존 “적층 끝난 뒤 샘플 검사”에서 “적층 중 실시간 검사”로 패러다임 전환.
- HBM 단수 증가(12~24단), TSV 수 증가, HBM4 이후 하이브리드 본딩 도입으로 전수검사 도입 가능성이 커지는 구간에 위치

2. 반도체 검사 비중 확대 → 마진 레벨업
- SMT 장비 ASP 1~2억원 vs 반도체 장비 ASP 6~12억원, 매출총이익률도 반도체가 10~15%p 높아 믹스 개선이 곧 영업이익률 레벨업으로 연결될 구조

3. 제품·고객 다변화: SOCAMM·LPCAMM·기판·2차전지까지 확장
- MARS (메모리 모듈 검사): SOCAMM/LPCAMM 모두 대응 가능하도록 장비 업그레이드 완료, 북미 주요 메모리 고객사 퀄 테스트 진행.
- 기판·플럭스·범프 검사: FC-BGA 플럭스 검사, 기판 외관 검사 장비 개발로 패키지 기판 업체 수요 대응

🚨 리스크
HBM·SOCAMM 수주 타이밍/규모 변동성
8800WIR·MARS의 퀄 통과 지연, 고객 CAPEX 조정 시 실적과 주가 모멘텀 단기 약화 가능.

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🌟 현대차 스터디
발표일: 25.12.07

✔️ 요약
- 전통 내연·전기차 OEM에서 Physical AI·로봇·SDV(Software Defined Vehicle) 중심의 AI 기업으로 체질 전환 시작.
- 로보틱스 랩·보스턴다이내믹스·MobED·3세대 휴머노이드·Waymo/Avride 로보택시 등으로 피지컬 AI 밸류체인 선점.
- 글로벌 레거시 OEM 평균 P/E 8.2배 대비 여전히 할인 구간.

💡 개요
- 시가총액: 64조 원
- 주요 사업: 글로벌 완성차(현대·제네시스), 전동화(EV·HEV·PHEV), 모빌리티/SDV, 로보틱스·Physical AI 사업.
- AI·로봇 관련 핵심:
보스턴다이내믹스 인수 후 휴머노이드·4족보형·웨어러블·이동형 로봇 등 14개 제품군 보유, 매년 1개 이상 상용화 계획.
로보틱스 랩의 이동형 로봇 MobED 출시(향후 3년간 1만대 판매 목표), 한국 로봇 부품 밸류체인 구축.

⚡️ 투자포인트
1. Physical AI·로봇 CAPEX: 리레이팅 구간 진입
- 2030년까지 엔비디아 블랙웰 GPU 5만장 구매(약 30억달러), 이를 탑재한 AI 데이터센터 구축에만 약 6조원 투입 예정.
- 같은 기간 국내 투자 125.2조원 중 미래 신사업 50.5조원·R&D 38.5조원으로, AI 데이터센터·로봇제조·파운드리 공장 등이 핵심 투자처.
- Physical AI는 대규모 데이터센터와 GPU 교체가 필수인 고자본 사업으로, 지속 투자 가능한 소수 플레이어(테슬라, 현대차그룹, 중국 상위 EV 등)만 참여 가능한 시장.
- 현대차 2026E P/E 6.5배로 테슬라·중국 EV 대비 큰 할인, 레거시 OEM 평균 8.2배 감안하면 AI·로봇 모멘텀에 따른 밸류에이션 재평가 여지.

2. 정책·글로벌 자본의 ‘로봇 시대정신’ 수혜 가능성
- 미국 상무부·교통부·의회에서 로봇·첨단 제조 리쇼어링을 위한 정책·행정명령(2026년 로봇산업 육성 EO) 검토 중으로, 글로벌 로봇 CAPEX 사이클 초입.
- JP Morgan, Citi, Morgan Stanley 등 글로벌 하우스들이 한국 로봇/현대차 관련 리포트를 연달아 발간, 대형 글로벌 자금의 관심이 로봇·Physical AI 및 한국 자동차 섹터로 이동하는 초기 국면.


🚨 리스크
Physical AI·로봇 투자 회수 지연 리스크
전통 자동차 경쟁 심화


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🌟 에이피알 스터디
발표일: 25.12.07

✔️ 요약
- 사업 방향(핵심): “히트 1~2개로 끝나는 브랜드”가 아니라 히트 제품이 연속적으로 나오는 구조. → 점점 브랜드로 인식
- 미국 시장은 오프라인 65~70% / 온라인 30~35%로 오프라인이 약 2배 큰 구조 → 온라인 성과를 오프라인으로 확장하는 구간
- 에이피알 3월 2개→7월 7개→10월 5개(cerave 6개와 비슷한 수준, 세라비 총 매출 4.9조). 세라비와 비교하면 여전히 열려있는 업사이드.

💡 개요
- 시가총액: 9.5조 원
- 주요 채널 상황
아마존 매출(US, m): 24/1Q 0.2 → 25/1Q 16.5 → 25/3Q 85로 급성장
아마존 스킨케어 점유율: 25/1Q 5.4% → 25/3Q 11.7% (전통 강자 점유율 하락 속 점유율 급상승)
틱톡샵 매출: 24/3Q 119억 → 25/3Q 405억(YoY +240%)
일본 큐텐 매출: 24/3Q 126억 → 25/3Q 377억(YoY +200%)

⚡️ 투자포인트
1. “온라인 침투율→오프라인 확장”의 구조적 업사이드
- 미국 화장품 시장이 오프라인 비중 65~70%로 더 크기 때문에, 온라인에서 이미 만들어낸 수요가 오프라인으로 이동할 때 시장 파이 자체가 커짐
- 미국 오프라인은 25/2Q부터 Ulta 진출로 구체적인 채널 이벤트가 있음

2. 아마존에서 단일 히트가 아니라 다품목 확산으로 성장
- 아마존 매출이 0.2m(24/1Q) → 16.5m(25/1Q) → 85m(25/3Q)
- 그리고 상승의 질: 25/2Q부터 다양한 제품이 올라옴(한두 개 히트에 국한되지 않음)
- 블프 기준 Top100 내 제품 7개

3. 점유율 데이터가 브랜드 파워 형성을 보여줌
- 아마존 스킨케어 내 점유율이 5.4%(25/1Q) → 11.7%(25/3Q)로 상승, 전통 브랜드 점유율을 가져오며 올라오는 형태
- Top100 랭킹 브랜드 내 에이피알 개수: 3월 2개 → 7월 7개 → 10월 5개(세라비 6개와 비슷한 수준)

🚨 리스크
화장품은 본질적으로 브랜드/제품 충성도가 흔들릴 수 있음

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🌟 이엔셀 스터디
발표일: 25.12.07

✔️ 요약
- 삼성서울병원 스핀오프 세포·유전자치료제 기업, 샤르코-마리-투스병(CMT) 치료제 EN001 보유.
- 국내 첨단재생의료 ‘치료 목적 투여’ 제도 활용 시, 허가 이전 조기 매출 발생 가능성 존재.
- CMT 세계 최초 세포치료제 임상 1상 성공, 美 FDA 희귀의약품(Orphan Drug) 지정으로 글로벌 레퍼런스 확보.
- CDMO → AAV 유전자치료 벡터까지 확장 중이며, 단가 3~4배 상승 구간 진입.

💡 개요
- 시가총액: 1,780억 원
- 사업영역
1) 첨단바이오의약품 CDMO
- 세포치료제, NK/T 세포, CAR-T, 엑소좀, AAV·렌티바이러스 벡터 등 Cell & Gene Therapy(CGT) 전 영역의 공정개발·임상용 시료 생산
2) 신약개발 파이프라인
- EN001: 탯줄 유래 중간엽 줄기세포(WJ-MSC) 기반 치료제
- 주요 적응증: 샤르코-마리-투스병(CMT1A/1E), 뒤센근디스트로피(DMD) 등 희귀 유전성 말초신경·근육질환
3) 신규 사업: 일본 재생의료·Secretome 기반 신규 사업

⚡️ 투자포인트
1. 첨단재생의료 ‘치료 목적 투여’ → 허가 전 매출 발생 구조
- EN001을 첨단재생의료 치료 목적 투여 체계에 올리기 위한 정부 심의 신청 완료
- 25년 말~26년 초 심의 결과 예상, 승인 시: 허가 전 실제 환자 투여 가능, 실제 임상 데이터 + 조기 매출 동시 확보

2. CMT(샤르코-마리-투스병) 치료제 EN001의 세계 최초 포지션
- 적응증: CMT1A / CMT1E, DMD
- 기술: 탯줄 유래 중간엽 줄기세포(WJ-MSC)
- 독자 플랫폼 ENCT 적용: 배양기간 40일 → 20일 단축, 세포 노화 감소, 치료 인자 분비 증가

3. CDMO 사업의 구조적 질적 개선 (AAV 벡터 진입)
- 기존: 세포·면역세포 CDMO
- 확장: AAV 유전자치료 벡터 CDMO

🚨 리스크
첨단재생의료 심의 결과 지연 또는 불허 리스크
희귀질환 특성상 대규모 임상·매출 확장까지 시간 소요

※해당 종목은 파이어 스터디에서 발표된 종목으로 파이어 스터디 공동 펀드에 편입되어 있을수도, 혹은 안되어 있을수도 있습니다.
※해당 종목의 향후 디테일한 실적 추정은 공개하지 않습니다.
출처: 파이어🔥(https://news.1rj.ru/str/FireStockStudy)

🌟 대덕전자 스터디
발표일: 25.12.07

✔️ 요약
- 패키지 기판(메모리/비메모리) + MLB(고다층 기판) 동시 모멘텀: 메모리/비메모리 패키지 기판과 MLB를 제조·공급하는 업체
- 이번 사이클 핵심은 Mix 개선 + 추가 수요 확보: FC-BGA 본격 성장 구간 + AI MLB 신규 성장 동력 본격화 시기

💡 개요
- 시가총액: 2조 3,800억원
- 사업 포트폴리오(25년 3Q 누적 매출 비중):
메모리 패키지 기판 ~52%
(1) CSP - LPDDR (스마트폰, Socamm, CXL, Lpcamm) 및 NAND (서버, SSD, PC)
(2) BOC (Board on Chip), DDR5용 기판

비메모리 패키지 기판 ~32%
(1) FC-BGA - Automotive (자율주행, 인포테인먼트), 데이터센터, 컨트롤러 (CXL)
(2) FC-CSP - AP (스마트폰), Automotive (Radar, ADAS), 컨트롤러 (SSD)

MLB ~16%
(1) 네트워크 장비 (데이터센터, 방산, 우주항공)
(2) AI 가속기 모듈(UBB/OAM)

⚡️ 투자포인트
1. 고부가 기판 쇼티지에 따른 수혜
- ASE 3Q 2025 어닝콜 중 “잠재적인 기판 쇼티지는 우리의 생산 능력에 영향을 미칠 수 있는 리스크로 남아있다”
- Intel 3Q 2025 어닝콜 중 “고객 수요가 공급을 능가하며, 기판 부족 역시 공급을 제약하는 요인이다”
- 수요 증가율이 CAPA 증가 속도보다 훨씬 빨라 쇼티지 심화
- AI 서버용 CPU/GPU 및 ASIC에 사용되는 고다층/대면적 FC-BGA 기판 공급 부족 장기화

2. FC-BGA 본격 성장 구간 + AI MLB 신규 성장 동력 본격화 시기
- 26년부터 당사 데이터센터향 MLB 매출 인식 본격화
- AMD향 MLB 생산 랩프업 예정
- 테슬라향 자율주행칩향 매출 발생 시작 예정

🚨 리스크
1. FC-BGA 수익성 개선 시기 지연에 따른 실적 개선 폭 감소 가능성
2. MLB 생산 능력 확대 지연
CAPA 확장에 필요한 장비 수급이 원활하지 않아 지연되는 경우 MLB 매출 확대 시기가 지연될 가능성 존재

※해당 종목은 파이어 스터디에서 발표된 종목으로 파이어 스터디 공동 펀드에 편입되어 있을수도, 혹은 안되어 있을수도 있습니다.
※해당 종목의 향후 디테일한 실적 추정은 공개하지 않습니다.
출처: 파이어🔥(https://news.1rj.ru/str/FireStockStudy)

🌟 디아이티 스터디
발표일: 26.01.04

✔️ 요약
- DRAM 미세화, HBM 고단화 → 레이저 어닐링 필수화의 구조적 수혜 기업
- AOI 중심 회사에서 레이저 어닐링 장비 업체로 체질 전환 완료
- SK하이닉스의 이어지는 투자로 26년 27년 실적 레벨업 가시성 높음

💡 개요
- 시가총액: 3,130억원
- 사업 포트폴리오:
1) Laser Solution (고부가)
레이저 어닐링 장비 (주력, ASP 50~70억 추정)

2) AOI Solution (저부가)
디스플레이/이차전지/자동차 검사 장비
23년 이후 매출 비중 급감
→ AOI → Laser 중심으로 구조적 믹스 개선 진행 중

⚡️ 투자포인트
1. HBM 고단화 → 레이저 어닐링의 구조적 필수 공정화
- HBM3E(12단) → HBM4로 갈수록
→ 웨이퍼 박막화 + 뒤틀림 + 이온주입 손상 이슈 확대
- 기존 퍼니스/RTA 방식 한계 → 국부 가열 가능한 레이저 어닐링 채택 확대
- 1z 이후 공정부터 레이저 어닐링 본격 도입,
HBM은 적층 단수 상승 시 레이저 공정 의존도 급격히 증가

2. SK하이닉스 전환투자 + M15X → 실적 가시성 매우 높음
- 25년~26년
M14·M16 라인 1b 전환투자
레이저 어닐링은 1b부터 신규 필수 장비

- 25년 말~26년
청주 M15X 투자 본격화 (25년 10k → 26년 60k)

- 27년
용인 클러스터 장비 반입 시작
→ 25 << 26 << 27 실적 구조

3. 높은 마진 구조: OPM 30% 이상 가능한 체질
- 레이저 어닐링 장비
AOI 대비 마진 +30%p 이상
OPM 35~40% 가능

- 24~25년부터 매출 증가 + 믹스 개선 → 영업 레버리지 급격히 확대

- 현금성 자산 풍부, 차입 거의 無
→ 이자수익 > 이자비용, NP가 OP보다 높게 나오는 구조

🚨 리스크
이오테크닉스와의 소송 이슈:
기술유출 관련 소송 및 가압류 공시 존재

※해당 종목은 파이어 스터디에서 발표된 종목으로 파이어 스터디 공동 펀드에 편입되어 있을수도, 혹은 안되어 있을수도 있습니다.
※해당 종목의 향후 디테일한 실적 추정은 공개하지 않습니다.
출처: 파이어🔥(https://news.1rj.ru/str/FireStockStudy)