[반.전] 브로드컴: 생성 AI 수혜 가속화 - FY 4Q23 review

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

브로드컴이 실적을 발표했습니다.

분기 실적은 컨센서스에 부합했지만, 연간 매출 가이던스는 FactSet 컨센서스를 소폭 하회했는데요,

세부적으로 살펴 보자면,


■ FY 4Q23 review

- 전체 매출액은 전분기 대비 5% 증가
: 생성 AI 수혜로 Networking 반도체 +10%
: iPhone 출시 영향으로 Wireless +23%

- 한편 통신사업 고객사들의 재고소화 영향으로 Broadband(-14%)와 Server/storage(-11%)가 부진했음


■ FY 2024 연간 가이던스

- 연간 매출 500억 달러(+39.6%) 제시
: 반도체 300억 달러(+6.5%)
: 기존 SW 80억 달러(+4.8%)
: VMware 120억 달러

- VMware를 제외한 본업 소계는 380억 달러로, 컨센서스 392억 달러를 하회

- 그러나 네트워킹 인프라 업그레이드와 커스텀 반도체 증가 등 생성 AI의 수혜는 가속화


실적을 떠나, 올해 주가 급등으로 valuation은 P/E 14배→20배(Factset)로 가파르게 확대되었습니다.

그럼에도 저희는 추가 re-rating이 기대되는데요, 이유는 세 가지입니다.

1) 높은 AI 노출 비중
2) 고성장/고수익 위주로 사업 모델 최적화
3) 주주환원 확대: 배당액 14% 증액


자세한 내용은 아래 리포트를 참고해 주시기 바랍니다.


감사합니다.

FY 4Q23 review 보고서: https://bit.ly/3TbhKL9

(2023/12/8 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 12월 11일 주요 테크 뉴스

■ TSMC 11월 매출 2,060억 대만달러 (-7.5% y-y, -15.3% m-m)

■ Intel, IEDM 2023에서 '반도체 후면 직접 접촉'(Backside Contact) 기술 공개

■ Tesla, Dojo 슈퍼컴퓨터 프로젝트 책임자 사퇴

■ UAE의 AI기업 G42, '중동의 오픈AI', 화웨이와의 관계 단계적 중단할 것이라 밝힘

■ Nvidia, 중국 대안으로 향후 칩 생산을 위해 베트남을 주목하고 있는 것 추정

■ Google, Gemini(제미나이) 시연 영상, 실시간 아닌 편집본

■ Google, Gemini Pro 기반 AI 노트북 'NotebookLM' 출시


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 12월 12일 주요 테크 뉴스

■ NVIDIA, 미국 상무부와 AI칩 중국 판매 관련 논의 중

■ NVIDIA, 베트남과 협력 확대 및 AI 개발 지원 계획

■ Google, Gemini Pro 기반 AI 노트북 NotebookLM 출시

■ 노트북 개발 업체, AI 노트북 성장을 기반으로 2025년에 약 2억 5천만 대 전체 노트북 출하량 예상

■ Microsoft와 미 최대 노동조합 연맹 AFL-CIO, AI와 노동 중립성에 관해 합의

■ 화웨이, 아우디 및 메르세데스에 스마트카 소프트웨어 투자 제안 위해 접근

■ 화웨이, 내년 프랑스에 유럽 최초 공장 건설 시작

■ SSD 및 NAND 스토리지 가격, 2024년에 55% 상승 전망


감사합니다.

[반.전] 필라델피아 반도체 지수(SOX) 다시 4,000 가나요?

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

최근 반도체 업체들의 주가 강세가 지속되고 있습니다.

어젯밤만 해도 필라델피아 반도체 지수(SOX)가 3.4% 상승한 3,902에 마감하며, 어느덧 전고점 4,068까지 4%만을 남겨두고 있습니다.

결론부터 말씀 드리자면 저희는 계속해서 글로벌 반도체에 대해 긍정적입니다.

올해 주가는 AI라는 메가 트렌드가 견인했다면, 내년에는 AI 수혜가 지속되는 가운데 업황 개선도 이어질 전망이기 때문입니다.

Up-cycle에 진입하면 왠만한 문제 기업이 아니고서야 모두 주가가 오를 것이라고 느끼실 수 있지만,

지난 주 연간 전망 리포트에서 말씀 드렸듯이, 저희는 2024년에 들어가면서 경쟁이 심화되는 점에 주목하고 있습니다.

주가의 방향성은 비슷할 지언정 경쟁의 승패 결과에 따라 움직임의 정도는 갈릴 테니까요.

저희는 계속해서 엔비디아처럼 무한한 경쟁 속에서 1위 자리를 지킬 것으로 기대되거나,

차라리 경쟁의 판도를 바꿀 수 있는 조커 같은 기업 인텔을 투자 아이디어로 제시해 오고 있습니다.

지난 주 연간 전망 리포트를 요약하고, 또 주요 종목들에 대한 개별 의견을 담은 자료를 작성해 보았습니다.

아래 자료가 내년 글로벌 반도체 투자 전략을 세우시는 데 도움이 되시길 바랍니다.

2024년 글로벌 반도체 투자 전략: https://bit.ly/3RCGRFg


감사합니다.

(2023/12/12 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 12월 13일 주요 테크 뉴스

■ TSMC, 2025년 2nm 칩 iPhone 17 Pro용으로 양산할 가능성

■ NVIDIA CFO, 인텔로의 파운드리 확대
가능성 언급

■ AMD, 2025년 강력한 AI PC 모멘텀 기대

■ CXMT, 상장 계획 연기. 언론에서는 기업가치 195억 달러로 추산 중

■ Apple Vision Pro, 이르면 내년 1월 출시 가능성

■ Apple, EU 독점 금지 소송에서 혐의 해결 위해 경쟁사가 tap-and-go 기술 접근할 수 있도록 제안

■ 구글, 플레이스토어 반독점 관련 에픽 게임즈에 반독점 소송 패소


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 12월 14일 주요 테크 뉴스

■ Google, Meta 및 Qualcomm, 협력하여 개방형 디지털 생태계 추진

■ Google Cloud, 생성 언어 모델 위해 Mistral AI와 파트너십 체결

■ Google Ventures, AI 및 오픈소스 스타트업 지원 파트너 추가

■ Microsoft, Meteor Lake Core Ultra 및 Raptor Lake Refresh 시리즈를 Windows11 지원목록에 추가

■ Apple, EU에서 Spotify 분쟁에 있어 불리할 것으로 전망

■ Murata, 중국 저가 스마트폰 겨냥 판매 확대 계획

■ One UI 6.1, 삼성 키보드에 여러 생성 AI 모델 도입


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 12월 15일 주요 테크 뉴스

■ Intel, Meteor Lake Core Ultra CPU 출시. Arc 및 AI PC 지원

■ Intel 차기 서버 프로세서 Emerald Rapids 정식 출시. 전작 대비 평균 21% 성능 향상

■ Intel, 차기 AI 가속기 Gaudi3 공개. 내년 출시 예정으로 HBM 탑재량 1.5배 확대 및 성능 최대 4배 향상

■ 엔비디아, H100이 AMD MI300X 대비 2배 더 빠르다고 주장

■ Apple, 향후 아이폰 시리즈에서 10x Tetraprism 렌즈로 전환하며 LG이노텍 채택하지 않을 것이라는 루머

■ TSMC, 1.4nm 공정 2027년 예상

■ 미국, SMIC가 화웨이 7nm 수요를 충족하지 못할 것으로 분석


감사합니다.

[반.전] 인텔, Meteor Lake에서 시작될 Upside Risk에 주목

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

지난 주 AMD에 이어, 인텔도 AI 이벤트를 가졌습니다.

예고되었던 신제품 세 가지가 출시/발표되었는데요,

1) AI PC 프로세서 Meteor Lake
2) 서버 프로세서 Emerald Rapids
3) AI 가속기 Gaudi3

세 가지입니다.

성능 향상을 떠나 주요 특징을 살펴 보자면,

Emerald Rapids는 Sapphire Rapids와 같은 공정이되, 최대 코어 수가 4개 증가한 점.

Gaudi3는 추가 설명은 없었지만 기존에 알려진 바에 의하면 TSMC 5nm 공정으로 넘어가고 HBM 탑재량이 1.5배 증가하는 것입니다.

핵심은 Meteor Lake인데요. 두 가지 의의가 있습니다.


의의 #1. 인텔의 첫 EUV 공정으로, 이의 성능과 양산 능력이 향후 인텔 공정 execution의 바로미터가 될 것입니다.

의의 #2. AI 연산만을 위한 별도 코어 NPU를 탑재한 첫 제품으로, AI PC 시대를 본격적으로 열어 줄 제품입니다.


일전에 2024년 연간 전망에서 말씀드렸듯이, 저희는 내년 인텔의 Upside Risk에 주목합니다.

여기서 말씀 드리는 Upside Risk란 인텔의 성공적 공정 execution, 점유율 회복, 그리고 AI 기대감입니다.

그리고 이 모든 것의 시작이 되는 첫 단추가 바로 Meteor Lake입니다.

해당 제품이 출시된 지금, 앞으로 인텔에 대한 지속적인 모니터링이 필요하겠습니다.

저희도 계속 업데이트해 드리겠습니다.


감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/3Ns3xWz

(2023/12/15 공표자료)

[C4Q23(10~12월) 실적 리뷰 보고서]

 
커버리지 기업 최근 분기 실적 리뷰 보고서 링크입니다
 
서비스나우(NOW): https://bitly.ws/Yxvb
 
포티넷(FTNT): https://bitly.ws/Ziv6
 
로블록스(RBLX): https://bitly.ws/ZMTf
 
유니티 소프트웨어(U): https://bitly.ws/ZTWr
 
트레이드 데스크(TTD): https://bitly.ws/ZUBm

팔로 알토 네트웍스(PANW): https://bitly.ws/32rwp

크라우드 스트라이크(CRWD): https://bitly.ws/33GJq

스노우플레이크(SNOW): https://bit.ly/47zgNkc

세일즈포스(CRM): https://bitly.ws/33QxD

오라클(ORCL): https://bit.ly/3RmBwkj

어도비(ADBE): https://bit.ly/3tjGaYj

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 12월 18일 주요 테크 뉴스

■ TSMC, 내년 4월부터 2nm 장비 입고 예정이라는 루머 출회

■ AMD, MI300X가 엔비디아 H100 보다 30% 더 빠르다고 다시 반박

■ 엔비디아, 1/8부터 RTX 40 SUPER 시리즈 순차 출시 전망

■ 아이폰16에 비디오 촬영 관련 목적의 캡처 버튼 추가 예정

■ 아이폰17 프로 맥스, 48mp 망원 카메라 탑재 및 애플 비전 프로와 상호 작용되도록 설계 예정

■ 아이폰17 프로, Apple 맞춤형 WiFi 7 칩 탑재 예정

■ 중국, 더 많은 국영기관에서 Apple 아이폰 및 외국 제품 사용 금지 조치

■ 미국 규제 당국, 잠재적 금융 시스템 위협에 AI 추가

■ MediaTek Dimensity 9400, Snapdragon 8 Gen 4보다 저렴한 가격 및 우수한 성능으로 내년 다수 중국 기업의 채택 기대감


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 12월 19일 주요 테크 뉴스

■ Apple, 특허 분쟁 이슈로 애플 워치 9 울트라 2 북미 판매 중단

■ Apple, 내년 출시 에어팟4 재디자인, 짧아진 길이 및 액티브 노이즈 캔슬링 기능

■ Qorvo, 입신정밀에 중국 내 어셈블리/테스트 시설 매각 발표

■ 화웨이, 웨이퍼 정렬과 효율성을 향상시키는 특허 출원. 자체적인 팹 건설 가능성

■ 어도비, Figma 인수 계약 철회

■ IBM, Software AG 엔터프라이즈 플랫폼 23억 달러에 인수

■ HP, Omen Trenscend 14에 Intel Core Ultra CPU 탑재 및 14인치 중 가장 경량화 목표

■ 아마존, 로컬 스포츠 방송사 다이아몬드 스포츠 인수 루머


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 12월 20일 주요 테크 뉴스

■ 삼성전자, 내년초 엔비디아에 HBM3 공급 가능성 보도

■ TSMC, 마크 리우 회장 내년 은퇴 예정. 이사회는 현 CEO CC 웨이 부회장을 회장으로 추천

■ Toshiba, 수요일 74년 만에 상장폐지 후 사모펀드 JIP에 인수

■ 엔비디아, 중국향 RTX 4090D 12월 28일에 출시 가능성 보도

■ 갤럭시 24 울트라, AI 기능, 200mp 카메라 및 새로운 프레임 초점 맞춘 마케팅

■ Intel Core Ultra 7 155H CPU, AMD Ryzen 7 7840U에 미달하는 벤치마크

■ Apple, 2024년 OLED iPad Pro 맥세이프 충전 지원 가능성

■ VR/AR 기기, 올해 북미에서 40% 가까이 판매 감소

■ 중국, 첨단 칩 패키징 거점으로 말레이시아 탐색 중


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 12월 21일 주요 테크 뉴스

■ 마이크론 FY1Q24 매출액 47.3억 달러 (+17.9% y-y, 컨센서스 45.3억 달러 상회), Non GAAP 매출총이익 0.8% (컨센서스 -1.78%) FY2Q 가이던스 매출 53억 달러 (컨센서스 49.9억 달러), 매출총이익 13% (컨센서스 6.4%)

■ 인텔, 내년 High NA EUV 장비 생산 10대 중 6대 구매 예정

■ TSMC, 가오슝 공장에 2025년 3분기 장비 반입 예상

■ TSMC, 7번째 패키징 공장 건설 검토 중

■ 일본 신임 산업부 장관, TSMC 및 Rapidus에 대한 보조금 포함 칩 제조 기반 강화 위해 지원 지속 약속

■ 대만 MCU 공급업체, IT제품 수요 회복 기다리며 4분기 웨이퍼 투입 감소

■ 중국 SMEE(상하이 마이크로 일렉트로닉스 이큅먼트), 28nm 노광 장비 개발 주장

■ 중국 광둥성, 15억 달러 규모 반도체 펀드 조성

■ 플레이스테이션 5 판매량 5천만대 상회


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 12월 26일 주요 테크 뉴스

■ TSMC 2나노 공정 웨이퍼당 2만~2.5만 달러로 상승 가능성

■ SK하이닉스, HBM4 2024년 개발 시작

■ Apple, 맞춤형 WiFi 칩 2025년까지 불가능할 것으로 예상

■ 화웨이, 스마트폰 칩셋 포트폴리오 확장, Kirin 8000을 Nova 12 Pro에서 공개할 것으로 예상

■ OpenAI, 자금 조달 논의 중. 기업가치 1,000억 달러 이상에 평가

■ Apple Vision Pro 2월 출시 유력

■ ASML, Intel에 High NA EUV 첫 납품, 대당 3억 달러 수준

■ Microsoft, Windows 혼합 현실 기능 중단


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 12월 27일 주요 테크 뉴스

■ 인텔, 이스라엘에 2028년 가동 목표로 공장(250억 달러) 건설 계획. 이스라엘 정부는 32억 달러 규모 보조금 지원 예정

■ 삼성전자 테일러 공장, 양산 일정 2024년 하반기에서 2025년으로 지연 가능성 보도

■ 11월 네덜란드의 중국향 노광장비 수출액 전년 동기 대비 1,050% 증가

■ SMIC, 5nm에 이어 3nm 공정 개발에 착수 보도

■ 애플, 미국 내 애플워치 판매 금지에 대해 연방항소법원에 항소


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2023년 12월 28일 주요 테크 뉴스

■ Apple, 워치 판매 금지 조치 임시 해제

■ Apple Vision Pro 액세서리 디자인 특허로 공개

■ NVIDIA, 내년까지 H100 총 350만 대 출하 목표. 연간 약 13,000GWh의 전력 소비량으로 과테말라 국가 전체 전력 소비와 유사한 수준

■ Micron, 중국 푸젠진화와 IP 소송 합의

■ 미국 정부, 중국 DRAM 업체 규제 확대 계획, 삼성, SK 및 WD 수혜 예상

■ MediaTek, TSMC와 3나노 공정 칩 관련해 긴밀히 협업 중. Dimensity 9400 개발 위한 것으로 추정

■ TSMC, 2027년 A14(1.4nm), 2030년 A10(1.0nm) 공정 양산 목표

■ TSMC, 2030년까지 3D 패키지에 1조 개 이상의 트랜지스터 통합 및 monolithic 칩에 2천억 개 이상의 트랜지스터 통합 목표

■ Microsoft Copilot AI, 안드로이드에서 로그인 없이 이용 가능

■ OPPO, Find X7 스마트폰 시리즈에 적용될 AndesGPT 공개


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 1월 2일 주요 테크 뉴스

■ NVIDIA, 중국용 AI GPU H20 2Q24 양산 예정

■ NVIDIA, 규제 준수 위해 중국용 게이밍 GPU 출시

■ TSMC, 하반기 3nm 공정 전체 생산량 80% 목표

■ Microsoft Copilot, iOS에서도 이용 가능

■ SK하이닉스, NAND 연구 위해 Intel 및 AMD 전직 임원 채용

■ 삼성전자, On-Sensor AI 카메라 개발 중 루머


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 1월 3일 주요 테크 뉴스

■ 미국, 유예 기간 중에도 ASML의 대중국 수출 금지 조치

■ 네덜란드 정부는 이에 ASML의 최신 DUV 장비(Twinscan NXT:2050i, 2100i) 수출 허가 일부 취소

■ NVIDIA, CES 2024에서 GeForce RTX 40 SUPER 시리즈 공개 예정

■ NVIDIA, 700W TDP 및 AI 세그먼트를 특징으로 하는 ‘Skinny Joe’ GPU SKU에 등록. 중국 수출용 추정

■ 삼성 파운드리, 올해 9월까지 3nm 수율 개선될 경우 퀄컴 AP 수주 가능성

■ SK 하이닉스, M15X에서 HBM3E 및 HBM4 양산 계획. 2025년 완공 목표

■ 삼성전자 2024 갤럭시 언팩 행사 1월 17일 개최

■ 일본 위치 반도체 기업, 지진 영향으로 한계 생산 삭감. 영향 제한적이라고 언급


감사합니다.

[반.전] 필라델피아 반도체 지수(SOX), 4,000 깨지나요?

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

전일 필라델피아 반도체 지수가 3.65% 급락하며, 4,023에 마감했습니다.

1) 애플 투자의견 하향 (Underweight)
2) ASML, 중국향 수출 허가 일부 취소
3) 장 중 금리 급등

과 같은 악재들이 겹친 첫 거래일이었는데요.

결론부터 말씀 드리자면, 저희는 여전히 긍정적인 시각입니다.

펀더멘털을 걱정할 새로운 이슈가 발생한 것은 아니기 때문입니다.

그저 지난 한 해 주가 아웃퍼폼에 따른 차익 실현 욕구가 자극된 것으로 판단됩니다. 특히 12월에도 강세가 이어진 바 있고요.


참고. 2023년 주가수익률

S&P 500 +24%, 나스닥 +43%, SOX +65%, 엔비디아 +239%, AMD +128%, 브로드컴 +100%, 인텔 +90% 등


AI 기대감이 주가에 강력하게 반영된 점은 부정할 수 없지만, 메가 트렌드로 떠오른 지는 이제 겨우 한 해가 지났습니다.

AI 서버 투자, AI 디바이스의 출시는 오히려 올해 본격적으로 이루어지며, 실적으로 연결될 예정입니다.

이번 조정을 기회로 삼을 필요가 있다는 판단입니다.

저희는 여전히 엔비디아, 인텔을 선호하고, 브로드컴과 시놉시스를 차선호주로 제시합니다.

올해의 주요 이슈 및 개별 기업에 대한 내용은 지난달 발간된 아래 자료를 참고해 주시기 바랍니다.

2024년 글로벌 반도체 투자 전략: https://bit.ly/3RCGRFg


감사합니다.

(2024/1/3 공표자료)

애플의 주가 하락이 너무 컸습니다 (-3.6%) [삼성증권 IT/이종욱]

한 증권사에서 애플 매도(Underweight)의견을 제시한 이후 주가가 3.6% 하락했고 나스닥 IT 섹터 주가 하락을 주도했습니다.
그 배경은 애플 디바이스의 수요 둔화 - 아이폰+맥북의 역성장 때문입니다. 반독점 규제 강화 트렌드가 애플에게 리스크 요인이기도 합니다.

저희는 오히려 부정적 의견을 드려왔던 애플 주식의 관점은 언제 바꿀지 생각할 시점이 왔다고 생각합니다.

1. 기본적으로 애플 주가에 부정적입니다. 아이폰 출하량은 절정에 달했고, 24년 출하량도 전년 수준에 불과할 것으로 생각합니다. 중국 내 경쟁 강도는 높아지고, 고가 제품의 수요는 둔화되고 있습니다.

2. 하지만 이미 맥북 출하량이 23년 역성장했으며, 아이폰15의 결과가 부진하고, 화웨이가 5G폰을 출시한 이 시점에서 투자자들에게 애플의 수요 부진이 새로울 이유가 없습니다.

3. 현재는 바닥 시점 탐색 기간입니다. 아이폰15 부진이 반영된 이후 섹터 반등 시기에 맞춰 애플 주가가 최근 두 달간 상승했지만, 이 기간의 상승이 오히려 이유 없는 상승이었습니다. 언제가 주가의 바닥일까요? 한동안은 탐색 기간이 지속될 것 같습니다. 어제와 같은 조정은 힘찬 반등을 위한 건강한 조정이라 생각합니다.

4. 바닥 탐색 기간에는 조급할 필요가 없습니다. 어차피 올해 디바이스 업체들의 이익이 좋기는 힘듭니다. 그리고 애플 같은 주식이 한번 오르기 시작하면 단기간에 끝나지는 않습니다. 이번 IT 사이클은 소프트웨어 - 부품 - 세트 순서이고, 마지막 사이클에 애플이 합류하는지 아닌지만 관찰하면 됩니다.

5. 바닥 시점을 잡는 데 중요한 것은 이미 사이클이 지난 아이폰과 맥북 출하량의 반등이 아닙니다. 저희는 AI in Apple이 중요한 키워드라고 생각합니다. 비전프로에서, 개발자회의에서, 그리고 아이폰16에서 애플의 AI 계획을 가늠할 수 있습니다.

6. 애플은 AI에서 확실히 뒤쳐져 있습니다. 하지만 아직 본게임이 시작되지 않았습니다. 애플은 충성 고객이 남긴 데이터와 디바이스-서비스 통합 능력이 있습니다. 디바이스에 AI를 얼마나 녹일 수 있는지가 주가의 핵심 포인트입니다.

감사합니다.

(2024/1/3 공표자료)