[반.전] 실적이 한바탕 끝난 이후, 이익과 밸류에이션 변화는?

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

지난 주 브로드컴을 마지막으로 글로벌 반도체 업체들의 어닝 시즌이 종료되었습니다.

체감 상 매크로와 증시 불확실성이 확대되며, 실적/가이던스 여부와 관계 없이 주가는 다 하락한 것 같은데요.

이번 조정을 기회로 삼을 지, 지금이라도 일단 피해야 할지 고민이 많으실 것 같습니다.

매크로 이슈를 제가 판단할 수는 없지만, 그래도 숫자는 뽑아 드릴 수 있습니다. 어쩌면 개별 기업 관점에서는 더 객관적 자료겠지요.

아래, 실적 발표 이후 기업들의 주가, 차기 회계연도(FY2) EPS 컨센서스 및 12개월 forward P/E 변화를 정리 드립니다 (Bloomberg 기준)

참고로, SOX의 변화는 가장 먼저 실적을 발표한 ASML 실적 발표일 직전 기준입니다.


- SOX: 지수 -21.6%, EPS -3.0%, P/E 29.4→22.8배(-22.5%)

- 엔비디아: 주가 -18.1%, EPS +5.4%, P/E 37.4→29.0배(-22.6%)

- TSMC: 주가 -8.8%, EPS +4.3%, P/E 23.8→20.1배(-15.7%)

- 브로드컴: 주가 -10.4%, EPS -0.2%, P/E 25.5→22.9배(-10.3%)

- AMD: 주가 -3.0%, EPS +0.2%, P/E 30.2→28.1배(-6.9%)

- 인텔: 주가 -35.0%, EPS -37.2%, P/E 21.6→22.8배(+5.4%)

- 퀄컴: 주가 -12.6%, EPS -1.3%, P/E 16.4→14.3배(-12.5%)

- 텍사스 인스트루먼트: 주가 -0.4%, EPS +0.4%, P/E 33.7→32.6배(-3.3%)

- 글로벌 파운드리: 주가 -10.4%, EPS -17.0%, P/E 25.0→25.0배(-0.2%)

- ARM: 주가 -18.6%, EPS -0.4%, P/E 83.1→65.8배(-20.9%)

- ASML: 주가 -29.5%, EPS +1.9%, P/E 39.6→25.9배(-34.7%)


이번 시즌에서도 저희가 앵무새처럼 말하는 AI 수혜주들의 전망이 여전히 섹터를 outperform했습니다. 주가 조정은 아쉽지만요.

지정학적 불확실성, 전반적 증시 약세 분위기가 부담스러우실 수 있습니다. 그럴수록 경쟁력 있고, 튼튼하고, 무엇보다 숫자가 좋은 기업에 의지해야 한다고 생각합니다.

저희는 엔비디아, TSMC, 브로드컴이 그런 기업들이라고 믿습니다.


감사합니다.

(2024/9/9 공표자료)

[삼성 이영진] 오라클(ORCL) F1Q25 실적 요약

■ F1Q25 실적
: 매출 133.1억 달러(+7%, +8% cc)
vs 컨센 132.3억 달러 및 가이던스 성장 +5~7%
: Non GAAP EPS $1.39
vs 컨센 $1.33 및 가이던스 $1.31-1.35

: 클라우드 서비스 & 라이센스 서포트 105.2억 달러
vs 컨센 104.7억 달러
: 클라우드 라이센스 & 온 프레미스 라이센스 8.7억 달러
vs 컨센 7.6억 달러
: 하드웨어 6.6억 달러
vs 컨센 6.9억 달러
: 서비스12.6억 달러
vs 컨센 13.3억 달러

: 클라우드 매출 56억 달러(+21%, +22% cc)
vs 컨센 56.1억 달러(+22.4% cc)
: 클라우드 인프라 매출 22억 달러(+45%, +46% cc)
vs 컨센 21.9억 달러(+45.7% cc)
: 클라우드 어플리케이션 매출 35억 달러(+10%, cc 동일)
vs 컨센 34.1억 달러(+11.6% cc)

: 가이던스는 컨퍼런스 콜에서 제시

: 아마존 AWS와 오라클 DB 관련 파트너십 체결

https://investor.oracle.com/investor-news/news-details/2024/Oracle-Announces-Fiscal-2025-First-Quarter-Financial-Results/default.aspx

감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 9월 10일 주요 테크 뉴스

■ 오라클, FY 1Q25 매출액 133.1억 달러로 전년 대비 7% 상승. 클라우드 서비스가 호실적을 견인. Non-GAAP EPS 1.39달러로, 매출과 EPS 모두 컨센서스 상회

■ 애플 아이폰 16 시리즈 가격 동결. 일반 라인업의 A18 칩은 A16 대비 CPU 속도 30%, 전력 효율 30% 향상. GPU 속도 40%, 효율 35% 향상. A18 Pro 칩은 A18 대비 메모리 대역폭 증가, A17 Pro 대비 CPU 속도 15% 향상

■ TSMC의 3nm 호조에 올해 연 매출 34% 상승할 것이라는 보도. 애플 A18, A18 프로 주문 증가에 일부 기인

■ AMD, 컨슈머 GPU와 데이터센터 GPU의 아키텍처를 UDNA로 통합. 시장 점유율 확대 목적

■ AMD Instinct MI300A 데이터 센터 APU, 시장의 주력 CPU 제품 대비 낮은 벤치마크 성능

■ 마이크론, 12단 HBM3e 테스트 물량 제공 중

■ 나스닥, AI 강조한 반도체 지수 ASOX 공개. AI 밸류체인 비중을 늘리고, 레거시 반도체 기업 축소


감사합니다.

애플의 시간 #6: 아이폰16의 발표, AI로의 첫 걸음
[삼성증권 IT/이종욱]

아이폰16이 출시되었습니다. 저희 삼성증권은 아이폰16 시리즈 출하량을 전작 대비 9% 상승한 7,130만대로 추정합니다. 아이폰 15시리즈 판매 부진의 기저효과로 인한 정상화입니다. 세 가지 주요 포인트를 잡아 보았습니다.

1. 가격 동결: 재료비를 더 쓰고 가격을 동결했습니다. 아직 AI device 사이클이 시작되지 않았다는 결정적인 증거입니다. 높은 판가에도 소비자들에게 만족감을 줄 수 있는 서비스를 창출했냐가 중요합니다. 우리는 이미 포화된 스마트폰에 교체주기의 마법 따위는 없다고 생각합니다.

2. 카메라 컨트롤과 디램 대역폭: 이번 아이폰16 차별화의 핵심은 카메라컨트롤 버튼입니다. 이 버튼이 Apple Visual Intelligence의 소환 버튼으로 사용되면서, AI 활용의 편의성을 높일 수 있습니다. 디램의 용량이 늘지는 않았지만 속도가 17% 빨라진 것도 중요한 기술 방향성이라 생각합니다.

3. 아직 준비가 안된 AI 서비스: 중국어를 비롯한 비영어권 AI 서비스가 내년으로 밀렸다는 점이 문제입니다. 영어권 국가도 북미를 제외하면 세달간 AI 없이 신제품을 팔아야 합니다. 아직은 이미지 편집이나 제3자 앱 실행, 이모지 만들기 등의 기능도 없습니다. 당분간은 알람을 맞추고 녹음을 할수 있다로 만족해야 할지도 모릅니다.

결국 애플의 진정한 AI 디바이스 사이클의 시작은 올해보다는 내년일 가능성이 높다고 생각합니다. 디바이스의 가격 인상을 중요한 투자 타이밍 신호로 생각합니다. 그 이후에는 반도체 업그레이드가 적어도 2027년까지 계속될 것으로 전망합니다.

자료: https://bit.ly/3XznmR0
감사합니다.

(2024/09/10 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 9월 11일 주요 테크 뉴스

■ OpenAI, 2주 내 ChatGPT에 적용될 '스트로베리' 모델을 공개 예정이라는 보도

■ 인텔, CHIPS ACT 보조금 지급이 미뤄지는 중이라는 보도. 최근 비용 및 인력 감축 움직임이 보조금 지급 조건과 상충

■ AMD, 10월 10일 'Advancing AI 2024' 이벤트에서 MI325X 및 서버 CPU 공개

■ 인텔, Arrow Lake CPU 10월 24일 출시 전망. 상위 라인업인 Core Ultra 9 285K 가격은 620 달러로 추정

■ 화웨이, 3단 폴더블폰 '메이트 XT' 출시. 사전예약 400만대 초과

■ 네덜란드 정부, ASML이 중국 고객에 부품 및 소프트웨어를 제공하기 위한 라이선스를 요구

■ 모빌아이, 자체 라이다 기술 개발 중단하고 이미지 센서 기반 비전 인식 기술에 집중


감사합니다.

예상보다 빨라진 오픈AI의 스트로베리 수확 시즌 - 이전에는 경험해보지 못한 빨간 맛

안녕하세요 삼성증권 글로벌 SW 담당 이영진입니다.

가을 경 출시된 것이라는 소식이 있었던 오픈AI의 스트로베리(Strawberry)가 텍스트 전용 버전으로 2주 빠르면 1주 이내 공개될 것이라는 보도가 나왔습니다.

스트로베리는 특히 추론 성능 개선을 달성했다고 알려졌습니다. 이를 위해 답변 전 '생각'하는 단계를 거치는데요, 기존에 CoT(Chain of Thought) 프롬프팅을 입력해 구현해야 했던 부분을 스스로 수행하고 더 나은 결과를 도출합니다.

하지만 초기 테스터에 따르면 실망스러운 측면도 있다고 합니다. GPT-4o 보다 분명 개선된 성능이지만 추가 프로세스를 거쳐 응답에서 10~20초가 소요되는데요

간단한 답변을 위해 굳이 스트로베리를 사용해야 하는가?라는 의견입니다. 간단한 답변에는 응답 속도를 높이기 위해 '생각' 프로세스를 거치지 않는 구조를 구성한 것 같지만, 아직 일부 버그가 있는 모습입니다.

'스트로베리가 출시된다'는 팩트만으로도 기대감이 높아지고 있지만, 성능과 공개 범위 그리고 가격(비용)은 추가로 고려해야 할 요인입니다.

스트로베리는 복잡한 다중 쿼리를 처리해야 하는 케이스에 최적화되어 있을 것입니다. 수학 및 코딩 문제 해결뿐 아니라 브레인스토밍이나 계획 수립 등 주관적 작업에서 오류를 감소시킬 수 있지요

하지만 고성능이 Use 케이스의 급격한 증가를 의미하는 것을 아닙니다. 또한 일반 B2C 유저 입장에서는 체감되는 개선 폭이 제한적일 수도 있습니다(결국 스트로베리는 엔터프라이즈 확장 목적일까요?)

공개 범위도 중요한 고려 사항입니다. 스트로베리는 챗GPT 일부로 제공되지만 독립 제품으로 봐야 하고, 제공 방식은 아직 미정입니다. 챗GPT 내 드롭다운 메뉴를 통해 모델을 선택하는 방식을 취할 가능성이 높아보이네요

오픈AI는 AI 선두 기업으로 다양한 프로덕트 파이프라인을 보유하고 있지요. 하지만 스트로베리가 서치GPT, Sora 그리고 보이스모드처럼 Waitlist를 받거나 일부 유저 대상으로만 공개된다면 오픈AI에게 또 속았네란 말이 다시 나올  수밖에 없습니다.

마지막은 가격(비용)입니다. 스트로베리는 구동에 필요한 컴퓨팅 파워가 크다고 알려졌습니다. 물론 증류된 소형 버전을 활용하겠지만 현재 모델 대비 추론 비용은 높을 수밖에 없습니다. 스트로베리를 활용하기 위한 새로운 구독 플랜 출시도 배제할 수 없습니다. 2,000달러는 아니더라도 비용을 충당해야겠지요

물론 추론을 위한 컴퓨팅 파워 부족이 심화된다면 인프라 기업 입장에서는 긍정적 요인이 될 수 있습니다. 마이크로소프트가 오픈AI 추론 수요를 위해 오라클 인프라를 활용하는 파트너십을 맺은 것도 계획이 있을 것입니다.

전일 마이크로소프트 CTO 케빈 스콧이 컨퍼런스에서 매우 중요한 AI 프로덕트 출시에 대해 언급하며 기대감을 높혔습니다.

추가로 GPT-4.5는 10월 GPT-5는 빠르면 12월 또는 내년 1Q/2Q 쯤 공개된다는 루머도 나오고 있는데요, AI 모멘텀의 공백기에서 스트로베리의 새로운 맛이 힘을 줄 수 있을까요? 추가 업데이트해 드리겠습니다.

(2024/9/11 공표자료)

[반.전] Taiwan Tech Monthly - 8월 매출액 체크

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

이번 달부터 대만 월간 매출액을 점검하는 Taiwan Tech Monthly 시리즈를 시작하려 합니다.

월간이라는 짧은 주기상 변동성이 높고 때때로 방향성이 엇갈리기도 하지만, Tech 서플라이 체인이 대만에 몰려 있다는 점을 감안하면 꾸준히 follow-up 해야 하는 지표라고 판단됩니다.

이 시리즈가 앞으로 투자자 분들의 Tech 섹터 투자 전략을 세우시는 데 유용하게 활용되길 희망합니다.


■ 8월 매출 review - AI와 애플

- 주요 대만 Tech 기업들의 8월 매출액은 전년 동기 대비 +23%, 전월 대비 flat

- 전년 동기 대비로는 기저 효과가 강력했던 서버 체인을 제외하면, AI가 계속 outperform

- 전월 대비로는, 1) 애플 서플라이 체인(iPhone 신제품 수혜)이나, 2) 새롭게 엔비디아 서플라이 체인에 합류한 ODM, 수랭 솔루션 벤더들이 outperform


■ Our Thoughts

- AI 가속기 업체들을 선호하는 당사의 view를 바꿀 만한 점은 없었다고 판단

- 작년부터 이어진 AI와 Non-AI (모바일, PC, 일반 서버 등) 산업 간 양극화 현상 역시 지속

- 애플과 On-device AI 기대감은 여전히 아직은 이르다고 판단되며, 애플 서플라이 체인 업체들의 매출 성장 또한 계절성 정도로 해석


결론적으로, AI 가속기 대장주들을 선호하는 저희 시각은 지금도 유효하다는 판단입니다.

Hyperscaler들의 CAPEX 의지는 강력한 반면, 하반기 들어 모바일과 PC 출하량 기대감은 하향되고 있습니다.

주가 역시 게다가 AI 대장주들이 더 빠졌기에, 상승 여력도 다시 확대되었고요.


감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/4dOUav7

(2024/9/11 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 9월 12일 주요 테크 뉴스

■ 젠슨 황, 블랙웰에 대한 강력한 수요를 경험 중

■ 젠슨 황, 필요 시 언제든 TSMC 이외 다른 파운드리 이용할 수도 있다

■ 젠슨 황, 생성 AI가 아직 초기 단계이지만 데이터 센터를 넘어 전 분야로 확산할 것

■ 오라클, 10만개 이상의 엔비디아 블랙웰 GPU로 구성된 슈퍼클러스터 구축을 발표

■ 미 정부, 엔비디아 H200을 비롯한 AI 칩의 사우디 수출 허용을 검토 중

■ AWS, 2034년까지 브라질에 데이터센터 확장을 위해 18억 달러 투자 계획

■ 애플 A18 Pro, 멀티코어 벤치마크가 애플의 M1 칩과 같은 성능

■ 인피니언, 12인치 웨이퍼 기반으로 GaN 반도체 생산 비용 절감할 것. 몇년 내 실리콘 반도체와 가격 같아질 것으로 전망


감사합니다.

[반.전] 엔비디아, 이제는 오일머니? (feat. 소버린 AI)

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

전일 엔비디아가 간만에 8% 급등했습니다. 젠슨 황 CEO가 증권사 컨퍼런스에 참석하여, 고무적인 코멘트를 해준 게 발단이었습니다.

다만 해당 컨퍼런스에서 새로이 다룬 주제는 사실 없다고 생각합니다.

늘 강조해 온 강력한 수요, SW에서 비롯되는 해자, GPU의 ROI 정도였으니까요.

하지만 마침 유의미한 보도가 하나 나왔습니다.

미국이 최신 GPU 수출 규제 대상이던 사우디에 수출을 허가할 수도 있다는 보도입니다.

이는 조금 오버하자면 소버린 AI 테마로 연결 지을 수 있죠.

* 소버린 AI는 한 국가가 자국의 데이터, 인프라, 인력 및 비즈니스 네트워크를 활용하여 외부 간섭 없이 독립적으로 AI를 구축하고 운영하는 것

AI가 불러올 혁신이 기대되기도 했지만, 한편으로는 국가 안보 등에 위험할 수 있기에 규제가 필요하다는 점도 제기되어 왔죠.

소버린 AI는 규제로 인한 AI 도입 지연 리스크를 어느 정도 hedge해 주는 요소입니다.

그냥 단순히 생각하면 하나의 새로운 수요처이기도 하고요.

그런데 사우디가 어떤 나라인가요? 자금력하면 결코 뒤지지 않는 오일 머니의 상징입니다.

투자자들이 기업들의 AI 투자가 돈이 되나, 지속될 수 있나만 토론하고 있었는데, 이제는 국가 단의 쩐의 전쟁이 기대되는 거죠.

물론 단순 루머에 그칠 가능성도 있습니다. 정말 소버린 AI가 중요하다면, 오히려 수출 규제를 강화해야 될 수도 있죠.

다만 지난 실적 발표에서 엔비디아가 올해 소버린 AI 관련 매출액 전망을 70~90억 달러(high single digit billions)에서 110~130억 달러(low double digit billions)로 상향한 데에는 뭔가 이유가 있지 않을까요?


감사합니다.

(2024/9/12 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 9월 13일 주요 테크 뉴스

■ 오픈AI, 추론 작업을 수행할 수 있는 새 AI 모델 'o1'(스트로베리)를 출시

■ AMD, AI 슈퍼사이클이 이제 막 시작되고 있으며 시장의 막대한 수요를 충족시키기 위해 제품 로드맵을 가속화 중

■ 삼성, 9세대 QLC 낸드 양산 시작

■ 애플 A18 Pro, A17 Pro 대비 18% 높은 싱글코어 벤치마크

■ 오픈AI, 구글, 앤쓰로픽 등 테크 기업들과 전력 기업들이 백악관 고위 관료와 AI 인프라 관련해 논의

■ 미 정부로부터 제재받았던 중국의 AI GPU 업체 Biren Technology가 IPO를 준비 중

■ 사우디, 글로벌 AI 서밋에 빅테크들이 중동발 AI 수요를 차지하기 위해 다수 참여. 사우디는 지난 3월에 AI 분야에 400억 달러 투자 계획을 발표

■ NXP CEO, 인도 반도체 시장이 2026년까지 630억달러에 달할 것으로 전망


감사합니다.

오픈AI o1 공개. 사람처럼 생각하는 AI의 등장

안녕하세요 삼성증권 글로벌 SW 담당 이영진입니다.

오픈AI가 추론 성능이 크게 강화된 o1을 공개했습니다. 스트로베리로도 알려진 프로젝트인데요

새로운 넘버링을 사용할 만큼 구조 자체가 다르며 성능 또한 압도적입니다.

대부분의 벤치마크에서 전작인 GPT-4o를 크게뛰어 넘고, 과학, 수학, 코딩 분야의 성능은 박사 수준의 전문가도 상회하는 수준입니다.

특징적 부분은 추론 성능이 크게 강화되었다는 점입니다. 강화 학습(RL) 방식으로 CoT를 훈련한 결과입니다.

사람이 생각하는 것처럼 작동하기에 10초의 딜레이가 발생하지만 고차원의 아웃풋이 필요한 경우는 충분히 기다릴 수 있는 수준입니다.

나아가 추론 과정에 새로운 스케일링 법칙이 적용될 수 있다는 것은 사전 훈련 모델을 넘어설 수 없다는 기존 모델의 법칙도 깨지며 한 단계 나아가는 길을 열었습니다.

물론 메시지 및 API 제한도 존재하고 API 가격 자체도 이전 대비 3~4배 수준에 달합니다.

하지만 일부 사용자한테만 공개된 것이 아니라 챗GPT에 바로 적용되었다는 점은 충분히 긍정적입니다.

오픈AI는 격차를 다시 벌려나가고 있습니다. 막대한 인프라와 기술력(모델 알고리즘)이 요구되는 만큼 일종의 허들을 만들어냈습니다.

그러나 CoT의 원조가 구글이라는 점, 최근 관련 연구 인력 이동 등을 고려하면 경쟁기업의 행보에도 주목할 필요가 있습니다.

확실한 것은 전체 컴퓨팅 파워에서 추론이 차지하는 비중이 높아질 것이라는 점입니다. 급증하는 추론 수요를 위한 AI 인프라 구축 또한 가속화될 것으로 전망합니다.

자세한 내용은 발간된 보고서를 참고해 주시기 바랍니다.

보고서 링크: https://bit.ly/3B2SZK4

(2024/9/13 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 9월 19일 주요 테크 뉴스

■ 인텔, 파운드리 부문을 자회사로 분리 예정. 독일과 폴란드 신규 공장 건설 최대 2년 연기. 미국 내 투자는 계획대로 진행

■ 인텔, AWS의 AI 반도체 생산 합의. Intel 18A 통해 생산 예정. Intel 3 공정에서 생산 중인 Xeon 6 프로세서도 AWS 요구사항에 맞춰 맞춤형으로 공급 예정

■ 인텔, 30억 달러 규모의 미 정부 반도체 보조금 추가 확보. 미국 국방부에 보안 관련 기술(Secure Enclave) 공급

■ 마이크로소프트, 신규 협업 기능 '코파일럿 페이지' 공개. 코파일럿에는 GPT-o1 을 도입

■ 블랙록과 마이크로소프트, 데이터센터 구축과 에너지 프로젝트 등 AI 인프라에 투자하는 300억 달러 이상의 펀드를 출범할 계획

■ 아이폰16 모델의 첫 주말 판매량이 3,700만대 수준에 이를 것. 전작 대비 13% 줄어든 수치로, 프로 모델 수요 부진 때문으로 추정


감사합니다.

[반.전] 인텔, News는 많았지만 New는 없었다 - AWS 파트너십 업데이트

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

연휴 사이 인텔에서 굉장히 많은 뉴스가 있었고, 주가도 높은 변동성을 보였습니다.

주요 내용은

- AWS와 인텔 파운드리 협업 확대
- 파운드리를 별도 자회사로 분리
- 30억 달러 미 정부 보조금
- 독일, 폴란드 공장 건설 일시 중단
- 세부 사업의 귀속 부문 변화

+인원 감축, 알테라 상장 등 기존 구조조정 계획들도 재차 언급되었죠.

사실 파운드리 분사는 예고된 수순이었고, 미 정부 보조금도 놀랍지 않습니다. CAPEX 계획도 이미 대폭 축소한 바 있고요.

주가 상승 이유로는 AWS를 꼽을 수 있겠습니다. 세계 최대 규모 클라우드 사업자인 만큼 이 쪽에서 가장 큰 손이기도 하니까요.

인텔은 1) Intel 18A 기반 AI fabric 칩 제조, 2) Intel 3 기반 커스텀 Xeon 6(서버 CPU) 제조, 3) 미래 공정 기반 협업을 언급했습니다.

다만 왜 그럼에도 인텔의 컨센서스와 목표주가 및 투자의견은 그대로일까요? 실적에 끼치는 영향이 제한적일 것이기 때문일 것입니다.

1) AI fabric 칩은 GPU 같은 연산 칩이 아닙니다. 인텔이 받은 건 커넥티비티 관련 칩인데, 과연 그 부가가치가 얼마나 될까요?

2) AWS는 기존의 서버 CPU 고객사이기도 합니다. 커스텀 Xeon 칩이 새롭게 추가되는 매출이라고 볼 수 있을까요?

3) 미래 공정 기반 프로젝트들은 규모나 시점을 논하기 너무 이릅니다.

물론 외부 고객사를 유치했다는 점은 그 자체로도 고무적입니다만, 그 정도로는 파운드리에 대한 확신을 가지기 어렵습니다.

그전까지는 본업의 턴어라운드, 즉, 제품 격차 축소와 점유율 방어가 중요하겠습니다. 물론 이 또한 시간이 걸리겠지만요.

오랜 시간을 감내하실 게 아니라면, 트레이딩 관점에서의 접근만이 괜찮아 보입니다.


감사합니다.

(2024/9/19 공표자료)

SK하이닉스 주가 급락
[삼성증권 반도체/황민성]

SK하이닉스의 주가가 장중 -10%까지 급락하였습니다. 다시 -6%로 반등하였으나, 지난 7월 고점 대비 -40% 하락한 수준입니다.


최근 SK하이닉스의 주가는 과거 되풀이 되었던 공급과잉에 따른 주가급락의 패턴을 보여주고 있습니다. 시장은 7월부터 2025년부터 대규모 공급과잉이 발생하는 시나리오를 갑작스럽게 반영하고 있습니다. 경기침체, 낮은 AI 효용성, 부진한 범용 시장 및 공급사 점유율 경쟁이 배경입니다.

■ HBM 수급: HBM 수요가 시장 기대치를 크게 밑돌 것이라는 주장이 있습니다. 예를 들면, 2025년 HBM 수요를 업계는 220억개 Gb 수준으로 보는 반면 (당사 예상치도 동일), 시장 일부는 150억개 수준으로 예상하고 있습니다. (공급이 250억개 수준). 과잉투자를 모자라는 투자보다 선호한다는 빅테크의 Comment도 현재의 수요가 부풀려진 것이라는 논리로 변화하고 있습니다.

■ 범용 수급: AI를 탑재한 신제품 PC와 스마트폰에 대한 수요가 약하고, 범용 수요의 큰 부분인 중국 수요가 부진하며, 여기에 값싼 중국산 DDR4등 증설이 가격 하락에 부담이라는 점이 향후 공급과잉의 주된 논리입니다. 작년 공급과잉으로 싼 값에 축적한 고객의 재고도 하반기 가격상승에 부담으로 작용할 수 있다는 주장입니다.


미래를 과거 패턴에 따라 가정하는 것보다 현재 상황을 직접 확인하는 것이 필요하다고 생각합니다. 7월 이후 부풀렸던 공급 가정은 현실화되는 과정이고, 수요는 불확실하나 무조건 나빠질 것이라는 가정은 과장된 예측이 발생하는 배경입니다.

■ HBM이 공급과잉이라면 엔비디아가 삼성에서 추가 공급을 받으려 하는 배경이 설명이 되지 않습니다. 또한, 범용이 공급과잉인 상황에서, 수출이 어려운 중국이 부진한 국내 소비에도 무리하게 증설 하는 것은 납득하기 어려운 논리입니다. 분기 2조 수준의 적자를 기술적 한계와 극심한 규제, 수출이 막힌 기업이 지속하는 것은 어렵다고 보는 것이 타당합니다.

■ 당사는 대규모 공급과잉 우려는 가능하나 가능성은 크지 않다고 판단합니다. 삼성은 제품 디자인과 수율에서 어려움을 겪는 입장에서 증설을 단행하기 어렵고, SK도 경기침체가 우려된다면 재무상황을 개선하는 것이 우선될 것입니다. AI를 위한 고속으로 동작하는 제품이 필요한 상황에서 중국이 품질을 제 시간에 개선할 수 있는지도 확인이 필요합니다.


현재의 주가는 과매도 상태라고 판단합니다.

시장의 경기침체와 공급과잉에 대한 우려가 지배적일 경우, 시장은 항상 다운 슈팅을 하기에 주가의 적정한 수준을 알기는 어렵습니다. 하지만 현재 12M Forward 기준으로 1.16배의 현재 주가는 과매도 상황이고, 조만간 현재 문제가 되는 공급과잉의 과정은 줄어들 것이라고 판단합니다. 현재 시장의 불확실성 (미국 대선을 전후한 정치, 금리 인하를 전후한 경제, 지정학 등)이 어느 정도 윤곽을 보이는 11월 이전에는 삼성을 선호하고, 이후에는 다시 High Beta 주식인 SK하이닉스의 주가 상승을 기대해 볼 수 있을 것입니다.

자료: https://bit.ly/3XumMmA

(2024/09/19 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 9월 20일 주요 테크 뉴스

■ TSMC, N4P 공정으로 애플 A16를 애리조나에서 소규모 시험 생산 착수

■ 인텔, 모빌아이 지분 다수를 매각할 계획이 없음을 밝힘

■ 인텔, IPS(Integrated Photonics Solution) 부문을 DCAI(Data Center and AI) 부문에 편입

■ 바이트댄스, 2026년까지 출시할 두 개의 자체 개발 칩을 TSMC에 맡길 가능성

■ 트렌드포스, 파운드리 시장의 연간 성장률이 올해 16%에서 내년에는 20%를 기록할 것으로 전망

■ 팔란티어, 미군과 1억 달러 규모의 AI 기술 계약


감사합니다.

아마존 Accelerate(연례 셀러 컨퍼런스)에서 공개된 생성 AI 툴

1. Project Amelia: 서드파티 셀러를 위한 개인화된 AI 어시스턴트. 비즈니스 성과 분석, 맞춤형 추천 및 인사이트 제공

2. 제품 리스팅 내 생성 AI 확장 적용: 간단한 설명이나 이미지만으로 고품질 제품 리스팅 생성 지원

3. A+ Content: 브랜드 스토리와 제품 특징을 강조하는 콘텐츠 자동 생성. 소규모 브랜드에게 유용

4. 개인화된 제품 추천 및 설명: 고객 쇼핑 활동 기반으로 맞춤형 제품 추천 카테고리 생성

5. Video Generator: 단일 제품 이미지를 활용해 영상 광고를 생성할 수 있는 AI 도구

https://www.aboutamazon.com/news/innovation-at-amazon/amazon-generative-ai-seller-growth-shopping-experience