[신영증권 박소연] 시장 급락 관련 Fact check & Views

오늘 시장에 대한 간단한 view를 정리했습니다.

위 차트는 VKOSPI 변동성 지수이니 참고 부탁드립니다. 2020년 3월 코로나 발발 당시 이후 최고치인 46까지 치솟았습니다.

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- 오늘 KOSPI는 8.77% 하락. 2020년 3월 19일 코로나 발발 당시 8.39% 하락한 이후 최대폭 하락임

- 이 정도의 하락은 펀더멘털 측면에서는 1) 지정학적 리스크 (중국의 대만 침공, 북한의 도발)이거나 2) 중국의 부동산 위기 등이 아니면 나타나기 힘든 수준

- 그러나 원/달러 환율은 1,373원 정도로 예상보다 양호한 범위를 유지하고 있고, 중국 CSI300 지수는 차이신 서비스업 지수가 전월대비 상승해 1% 하락에 그치는 등 직접적인 하락 요인이라고 보기 어려운 측면이 있음

- 따라서 엔/캐리 트레이드 청산에 따른 기계적 매도와 수급적 교란이 오늘 시장 급락을 초래한 원인이었을 가능성이 높다고 판단. 엔/달러 환율은 162엔을 고점으로 장중 142엔까지 하락하며 약 13% 가까운 조정이 발생. 공교롭게도 이는 KOSPI의 이틀간 낙폭과 정확하게 일치

- 특히, AI CAPEX 둔화 영향에 노출된 SK하이닉스(-9.87%)보다 삼성전자(-10.3%) 낙폭이 더 컸다는 것은 Index 자체를 매도하는 수급이 오늘 주력이었다는 의미

- 그나마 다행인 것은 외국인 투자자들은 K200 선물을 장중 1만 2천계약 이상 순매도 했으나 장 막판에 순매수로 전환하며 1만 계약 순매수로 마침. 기계적인 PR 매도가 8부 능선에 이르렀을 가능성이 있어 보임

- 단기적으로는 엔/달러 환율 저점이 주식시장 1차 바닥을 결정하는 변곡점이 될 수 있어 FX 마켓 면밀하게 관찰할 필요

- 아울러 일본증시가 3일간 20% 폭락하며 BOJ의 금리인상이 대내외적으로 '정책 실패'로 인식될 가능성이 있음. 이에 BOJ와 금융청에서 smoothing 발언이 나올 가능성도 있음. 2000년 8월에도 일본 BOJ는 0.25% 금리인상을 한 후 시장이 폭락해 다시 금리를 0%로 인하한 전례가 있음

- 오늘 K200 변동성 지수인 VKOSPI는 장중 46까지 급등해 2020년 3월 코로나 발발 당시(VKOSPI 80, 위 차트 참조) 이후 최고치를 기록. 이는 현 지수대에서 단기적인 패닉에 너무 치우치지 말아야 함을 이야기하고 있음

오늘 800개의 종목이 하한가 근처까지 갔습니다. 쉽게 말해서 우리가 아는 일본 회사들 대부분이 오늘 하한가 근처 찍고왔습니다.

DDR5 DRAM의 스팟 가격은 오늘도 상승세를 보이고 있습니다.

- 폭스콘(Foxconn)은 Nvidia 레퍼런스 디자인으로 만들어지는 GB200에는 딜레 이슈 없다는 입장. 원래 계획대로 4분기 고객사 공급 일정 유지

- 문제가 됐던 제품은 고객사별 커스터마이징이 필요한 GB200이라는 것이 설명. 레퍼런스 제품 중심 공급 우선순위 두고 있는 상황으로 알려져

https://www.trendforce.com/news/2024/08/05/news-foxconn-remains-unfazed-despite-nvidias-gb200-delay-with-customers-aim-to-secure-their-orders/

너희들은 코인 다 팔았냐?

블랙록,그레이스케일,마이크로스트레티디,피델리티는 안팔았다.

나도 안팔고 싶었지 청산 당해서 문제지

#BTC

* 삼성전자 30%?!

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~ 로이터는 6일 복수의 소식통을 인용해 화웨이와 바이두, 중국 스타트업들이 올해 초부터 삼성전자 HBM 구매 물량을 늘려 왔다고 보도했다

~ 삼성전자 상반기 HBM 전체 매출에서 중국이 차지하는 비중은 30%에 이르는 것으로 파악됐다

https://m.businesspost.co.kr/BP?command=mobile_view&idxno=361373

독점: 중국 기업, 새로운 미국 규제를 앞두고 삼성의 고급 칩을 비축 중

화웨이와 바이두를 포함한 중국의 기술 대기업과 스타트업들이 삼성전자의 고대역폭 메모리(HBM) 반도체를 비축하고 있다고 세 명의 소식통이 전했습니다. 이는 미국이 중국에 대한 칩 수출을 제한할 가능성을 염두에 둔 조치입니다.

이들 기업은 올해 초부터 인공지능(AI) 처리용 반도체 구매를 확대하여, 2024년 상반기 삼성의 HBM 칩 매출의 약 30%를 중국이 차지하게 했다고 소식통 중 한 명이 말했습니다.

이러한 움직임은 중국이 미국 및 기타 서방 국가들과의 무역 긴장 속에서 기술 야망을 유지하기 위해 준비하고 있음을 보여줍니다. 또한 이러한 긴장이 글로벌 반도체 공급망에 미치는 영향을 보여줍니다.

로이터 통신은 미국 당국이 이번 달에 새로운 수출 통제 패키지를 발표할 계획이며, 이는 중국의 반도체 산업에 대한 새로운 제한을 부과할 것이라고 지난주 보도했습니다.

소식통에 따르면 이 패키지는 고대역폭 메모리 칩 접근 제한의 매개변수를 설정할 것으로 예상됩니다. 미국 상무부는 논평을 거부했지만, 미국 국가 안보를 보호하고 기술 생태계를 보호하기 위해 수출 통제를 계속 평가하고 업데이트하고 있다고 지난주 성명을 통해 밝혔습니다.

로이터는 제안된 HBM 제한의 세부 사항과 중국에 미치는 영향을 파악할 수 없었습니다.

HBM 칩은 Nvidia의 그래픽 처리 장치와 같은 고급 프로세서를 개발하는 데 중요한 구성 요소입니다.

HBM 칩을 생산하는 주요 칩 제조업체는 SK하이닉스와 삼성, 미국의 마이크론 테크놀로지 세 곳뿐입니다.

중국의 칩 수요는 주로 HBM2E 모델에 집중되어 있으며, 이는 가장 진보된 버전인 HBM3E보다 두 세대 뒤쳐져 있다고 중국의 HBM에 대한 관심을 잘 아는 소식통들은 말했습니다. 글로벌 AI 붐으로 인해 진보된 모델의 공급이 타이트해졌습니다.

"자국 기술 개발이 아직 완전히 성숙하지 않은 상황에서, 다른 제조업체의 용량은 이미 미국 AI 회사들에 의해 완전히 예약되어 있어 중국의 삼성 HBM에 대한 수요가 매우 높아졌습니다,"라고 싱가포르에 본사를 둔 화이트 오크 캐피털 파트너스의 투자 책임자 노리 치우는 말했습니다.

중국에 비축된 HBM 칩의 양이나 가치를 추정하기는 어렵지만, 위성 제조업체에서 텐센트와 같은 기술 기업에 이르기까지 다양한 사업체들이 이를 구매해왔다고 소식통들은 전했습니다. 소식통 중 한 명은 칩 설계 스타트업 하오킹이 최근 삼성에서 HBM 칩을 주문했다고 말했습니다.

화웨이는 한 소식통에 따르면 삼성의 HBM2E 반도체를 사용해 자사의 고급 Ascend AI 칩을 제작해왔습니다.

삼성과 SK하이닉스는 논평을 거부했습니다. 마이크론, 바이두, 화웨이, 텐센트, 하오킹은 논평 요청에 응답하지 않았습니다. 소식통들은 민감한 주제이기 때문에 익명을 요구했습니다.

삼성과 HBM 경쟁사

화웨이와 메모리 칩 제조업체 CXMT가 HBM2 칩 개발에 집중하면서 중국 기업들이 HBM 생산에 일부 진전을 이뤘지만, 이는 HBM3E 모델보다 세 세대 뒤처져 있다고 로이터는 이전에 보도했습니다.

그러나 이러한 노력은 새로운 미국 규정에 의해 영향을 받을 수 있습니다.

중국에 대한 HBM 판매 제한은 중국 시장에 덜 의존하는 주요 경쟁사보다 삼성에 더 큰 영향을 미칠 수 있다고 판매에 대해 알고 있는 소식통들은 말했습니다.

마이크론은 지난해부터 중국에 HBM 제품을 판매하지 않았으며, 주요 HBM 고객으로 Nvidia를 포함하는 SK하이닉스는 고급 HBM 칩 생산에 더 집중하고 있다고 전했습니다.

SK하이닉스는 올해 초 HBM3E 생산을 확장하기 위해 생산을 조정하고 있으며, 자사의 HBM 칩은 올해 매진되었고 2025년에도 거의 매진되었다고 밝혔습니다.

https://www.reuters.com/technology/chinese-firms-stockpile-high-end-samsung-chips-they-await-new-us-curbs-say-2024-08-06/?taid=66b1a5a6e46b490001c0b4c4&utm_campaign=trueAnthem:+Trending+Content&utm_medium=trueAnthem&utm_source=twitter

전기차 케즘에 '동박'도 휘청…SK 이어 롯데도 유럽 진출 미뤘다

www.sedaily.com/NewsView/2DCWUTCNC2?OutLink=telegram
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오긴 오려나 봅니다

의역: "싸게 팔지마! 내가 대통령되면 팔거야, 그땐 불장이 지나서 비싸게 팔 수 있어"

decenter.kr/NewsView/2DCWTJ154P

TSMC 생산 부족에 인텔로 눈 돌리는 美 빅테크… “삼성전자, 수주 사활 걸어야”

7일 대만 언론 등에 따르면, 엔비디아 등 미국 빅테크 기업들이 인텔에 패키징 솔루션을 위탁하는 방안을 검토 중이다.

대만 언론은 “TSMC의 CoWoS-S와 인텔의 포베로스(Foveros) 패키징 기술이 유사하기 때문에 인텔로 전환해 필요한 물량을 빠르게 확보할 수 있다”며 “엔비디아와 마이크로소프트(MS) 외에 아마존(AWS), 시스코 등이 TSMC 의존도를 낮추기 위해 인텔 파운드리 위탁을 고려하고 있다”고 했다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0001010275

또 구라아닌가.. 곧 장전에 삼전에서 풍문이라고 절차대로 진행중이라고 정정해야하는데..

https://m.yna.co.kr/view/AKR20240807024300009

암 그럼 그렇고 말고

엔비디아 신제품 출시 지연 우려에 대한 의견
[미래에셋증권 반도체 김영건]

결론 및 투자의견

당사는 반도체 업종에 대한 현시점 보유 및 비중 확대가 적합하다 판단한다. 엔비디아를 비롯한 글로벌 칩메이커와 국내 HBM 제조사 모두에 해당한다.

금번 급락의 원인은 경기 침체나 AI의 구조적 피크아웃 보다는 엔비디아 신제품 출시 스케쥴에 대한 우려가 과도하게 반영되었다고 판단하기 때문이다. 오해 해소 이후에는 결국 단기 실적과 벨류에이션을 우선적으로 고려하게될 것이다. 

공교롭게도 가장 빠르게 임박할 실적발표는 엔비디아의 차례다. 해당 콜에서 견조한 실적과 가이던스를 제시할 가능성이 높다. 물론 엔비디아의 매출액이 일부 이연될 가능성도 있다.

그러나 이것을 빅테크 및 AI 사업자들의 구조적인 투자 기조 위축으로 받아들이는 것은 무리가 있다. 작금의 과도한 하락은 불확실성을 일단 회피하고자 하는 투자심리의 반영으로 판단한다.

엔비디아 Blackwell 라인업 공급 지연 이슈

사건의 개요: CoWoS-L을 둘러싼 의혹

최근 한주간 일부 언론 매체를 통해 엔비디아의 신제품인 B100의 출시 취소 및 Blackwell 아키텍처 출시의 지연 소식이 보도되었다. B100의 대안으로는 B200A의 출시가 거론되었다.

이와 관련하여 다수의 매체에서는 B100부터 신규 적용될 예정이었던 1) TSMC의 CoWoS-L 패키징의 수율 이슈, 2) B100 단일 GPU 대신 CPU 통합 모델인 GB200의 전략적 비중 확대를 위한 CoWoS-L Capa 밀어주기, 3) 두개의 GPU Die의 연결용 Local Interposer 부분의 설계 이슈, 4) CoWoS-L 기반 NVL Rack 시스템의 냉각 효율 이슈 등이 주요 원인으로 지목되었다.

참인 명제에 주목하는 것이 최선

엔비디아에서는 상기 의혹에 대해 (거의)공식적으로 부인한 것으로 보도되었으나, 원인이야 어찌되었든 신제품의 출시 연기로 빅테크들의 투자 지연 및 감소 가능성에 대한 우려를 동반했다.

엔비디아의 매출액 및 HBM 수요가 감소될 것으로 전망되며 전세계 반도체 서플라이체인 전반의 대규모 주가 하락에 일조했다. 

엔비디아에서 공식 선언하기 전까지는 모든 주체와 마찬가지로 당사 또한 정확한 원인을 규정하는 것에는 한계가 있다. 오히려 현 상황에서는 참인 사실에만 주목해 향후 영향을 가늠해야 한다고 판단한다.

총 세가지 명제에 주목하며, 이로부터 금번 엔비디아의 B100 출시 지연 우려에 따른 주가 하락은 극복되리라 판단한다.
 
첫째, 빅테크가 확보하고자 하는 것은 특정 예산 한정의 GPU가 아니라 컴퓨팅 능력이다.

빅테크의 Capex 투입 계획은 단순히 금액이 목표가 아니다. 확보하고자 하는 컴퓨팅 능력에 대한 후행적인 예산 도출일 뿐이다. 마치 메모리 칩메이커들의 Capex가 금액 자체가 목표이기 보다는 생산 Bit growth를 확보하고자 하는 계획의 결과인 것과 마찬가지다.

즉, B100 등 Double die 기반 GPU의 출시 지연에 따라 계획에 미달하는 컴퓨팅 능력은 추가 금액을 집행해 확보할 것으로 추정된다. B200A 또는 H200 등 대안에 대한 구매 규모가 예상보다 커질 수 있다는 의미다.

물론 투자 금액이 커질수록 최근 불거진 AI 투자의 본전회수 논란이 세질 수 있지만 그럼에도 불구하고 투자한다는 것 자체가 빅테크의 투자 의지를 보여주는 반증이 될 수 있을 것이다.

둘째, B100의 대안으로 제기된 것이 B200A 제품군이라는 추정에는 이견이 없다.

이 의미는 Blackwell 아키텍처 자체의 결함은 없다는 것을 의미한다. 아키텍쳐의 근본적인 설계상의 문제였다면 문제가 커질 수 있었겠으나, B200A와 B100의 차이는 Die 인터커넥트 적용의 차이가 주요하다. 이견이 있다면, Interposer 설계의 이슈냐(엔비디아 귀책), CoWoS-L 방식 자체의 이슈냐(TSMC 귀책)의 문제가 있을 뿐이다.

한편, 작금의 주가 움직임은 마치 아키텍쳐의 설계상 문제가 생긴 수준의 흐름을 보였다는 점이 과하다고 여겨진다. 엔비디아 대변인은 Blackwell 라인업은 계획대로(On track) 진행되고 있다고 밝힌바 있다. 분기 실적을 앞두고 세부적인 제품 믹스가 어찌되었든지 간에 Blackwell 아키텍쳐의 울타리 내에서 매출액 목표는 맞출 것임을 암시한다.

셋째, 사건의 원인이 공급 차원에서의 이슈이며 수요의 문제가 아니다.

금번 주가 하락이 빅테크의 투자 기조 위축 또는 GPU에 대한 더블부킹(Double Booking)등이 우려되며 수요 측면에서 도전적인 문제였다면 하락이 일정 부분 수긍이 갈 수도 있다.

설령 그렇다 할지라도 빅테크의 주가가 함께 하락하는 것을 설명하지 못한다. 오히려 이번 이슈는 GPU 공급 차원에서의 차질이 생긴 것이고 이로 인해 빅테크는 원하는 만큼의 투자를 적기에 할 수 없을 것이라는 우려가 악재로 부각된 것에 주목해야 한다.

오히려 금번 실적발표에서 확인되는 빅테크의 더욱 강해진 향후 투자 기조가 이를 뒷받침한다.

MSFT는 FY24 Capex로 $55.7B(YoY +75%)의 큰 규모를 투자 했음에도 불구 FY25 Capex는 FY24 수치를 상회할 것으로 전망했다.

메타는 연간 Capex 전망치 하단을 $37B(기존 $35B)로 상향 조정했고, 내년도 투자규모는 올해를 상회할 것으로 전망했다.

아마존은 하반기 Capex가 상반기($30.5B) 수준을 상회할 것으로 전망했다.

구글의 2분기 Capex는 $13.2B 수준으로 작년 동기($6.9B) 대비 약 두배가량 확대됐으며, 연간 잔여 분기별 Capex는 $12B 혹은 그 이상으로 전망했다.

빅테크 업체들의 2분기 Capex는 약 $57.2B로 YoY +60%이상 상승했다. 금번 스케쥴 지연으로 단기적으로는 투자 금액이 일부 위축될 수는 있겠으나, 중기적으로는 오히려 투자액이 커질 수도 있다는 판단이다.

링크: https://han.gl/d55AS

우치다 신이치 일본은행 부총재

1. 필요 시 정책 정상화 속도 조절할 것. 시장 상황이 경제 전망에 영향을 미칠 경우 금리 인상 궤적도 수정 가능

2. 현 시점에서는 완화정책을 유지할 필요

3. 시장이 불안정한 상황에서는 기준금리 인상이 없을 것으로 예상

전기 구이 차 구매 취소가

나타나기 시작을 했네요


로보게이트에서 가장 먼저

지난해 초부터 강조했듯이

전기 구이 차와 빠떼리는

없어 집니다

부산 지역 한 자동차 영업 사원은 “연이어서 전기차 화재 사고가 보도되니까

예약 취소한 손님들이 실제로 꽤 많이 생겼다”며

“심지어 어제(6일) 어제 출고한 차를 오늘 취소한 손님도 있다”고 말했다.



배터리에서 문제가 계속 발생하면 정책에 대한 국민 신뢰를 얻기 어렵다.

소비자로서는 새 배터리도 문제가 되는 마당에 폐배터리의 안전성을 믿기 힘든 게 사실이다.

https://m.news.nate.com/view/20240807n13228