글로벌 전력기기 실적 발표에 따른 아시아 시장 전망 및 투자 포인트 (JPM)

1. 글로벌 시장 수요 및 수주 현황

- 글로벌 전력망 및 전기화 부문의 신규 수주가 시장 예상치를 지속적으로 상회하며 강력한 업황을 입증

- 주요 기업들의 수주 잔고가 연간 매출의 3~4배에 달하며, 2028~2029년까지의 매출 가시성을 확보

- 재생에너지 통합을 위한 송전 투자뿐만 아니라 데이터센터 수요가 급증하며 일부 제품은 2~3년치 수주 잔고를 형성

- 노후 설비 교체를 위한 '막대한 수요'가 향후 시장의 핵심 동력으로 작용할 전망. 지멘스 에너지는 전력망 노후화에 따른 교체 수요를 과소평가해서는 안 된다고 강조

2. 가격 환경 및 수익성 전망

- 가스 터빈과 송배전 기기 분야에서 공급자 우위의 우호적인 가격 환경이 장기화되고 있음

- 수주 잔고 내 마진율이 전년 대비 상승하고 있으며, 원자재 가격 상승분을 판가에 적극적으로 전가하고 있음

- 수요가 공급을 앞지르면서 기업들은 이익률 보호를 위해 선별적 수주 전략을 취하고 있음

3. 지역별 주요 지표 및 트렌드

- 미국 시장은 2027년부터 전력 부하 성장이 본격화되어 유틸리티 기업들의 전력망 지출이 가속화될 것으로 예상

- 2025년 글로벌 가스 터빈 수주 규모는 약 100GW로 전년 대비 대폭 증가하며 다년기 업사이클에 진입

- 800V DC 아키텍처 및 고체 변압기 등 신기술은 2027~2028년부터 본격적인 시장 영향을 미칠 것

4. 아시아 기업 투자 의견

- 글로벌 업황 호조가 한국과 중국 전력기기 업체들에게 긍정적인 파급 효과를 줄 것으로 전망

삼성전자: 시가총액 1조 달러 시대를 향한 여정, TP 21만원 → 248,000원으로 상향 (MS)

1. 핵심 투자 포인트

- AI 기반 메모리 패러다임 변화: AI 기술의 중심이 메모리로 이동하며, 삼성전자는 단순 부품 공급사에서 AI 솔루션 제공업체로 진화중 

- HBM 리더십 강화: HBM4 실행력 제고와 수직 계열화된 제조 구조(파운드리-메모리 협업)를 통해 기술 및 원가 경쟁력 확보 

- 메모리 공급 부족 심화: 2026년까지 공급 성장이 제한적인 반면 AI 서버 수요는 폭증하여 우호적인 가격 환경 지속 전망 

- 압도적인 수익성: 2027년 예상 영업이익이 대부분의 M7 기업을 추월할 것으로 예상되는 등 강력한 펀더멘털 보유 

2. 1조 달러 시가총액 달성 논거

- 이익 기반 가치 평가: 연간 약 1,000억 달러의 순이익과 1,330억 달러 수준의 영업이익 달성 시 PER 10배 기준 1조 달러 가능

- 매출 및 마진 전망: 2027년 예상 매출액(약 4,840억 달러)이 1조 달러 달성을 위한 필요 매출 수준을 상회할 것으로 전망

- 저평가 매력: 현재 주가는 2027년 예상 실적 기준 PER 5.6배 수준으로, 글로벌 빅테크 대비 현저히 낮은 밸류에이션 기록

- 신성장 동력: AI 인프라, 휴머노이드(Physical AI), 엣지 커넥티비티 등 3대 핵심 축을 통해 구조적 성장 발판 마련 

4. 향후 실적 및 리스크 요인

- 이익 전망 상향: 2026년과 2027년 EPS 추정치를 각각 23%, 16% 상향 조정하며 실적 개선 기대감 반영 

- 강력한 현금 흐름: 분기당 약 300억 달러의 현금 창출력을 바탕으로 자사주 매입, 배당 확대, M&A 등 주주 환원 및 투자 여력 증대

- 사이클 리스크: 메모리 업황의 주기적 특성에 따른 가격 변동성 및 2028년 이후 설비 증설에 따른 하방 압력 존재 

- 경쟁 및 실행 리스크: HBM 시장의 범용화 가능성 및 제품 개발/공급 과정에서의 실행 착오 우려 

삼성전자의 영업이익 컨센서스 현황

- 26년 172~226조 (평균 191조)

- 27년 191~286조 (평균 222조)

삼성전자, SK하이닉스 (맥쿼리 증권)
Samsung Electronics: Set to exceed US$1tr market cap
SK Hynix: Crazy rich Korean memory
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🚀 리포트 핵심 요약 및 메모리 시장 전망
• 추론(Inference) 시대의 본격화로 메모리 반도체가 핵심 병목 지점이 됨
• DRAM 및 NAND 가격의 유례없는 급등세가 2026년까지 지속될 전망임
• 1Q26 기준 DRAM과 NAND 계약 가격이 전분기 대비 100% 상승할 것으로 보임
• 공급 측면에서 신규 팹의 긴 리드타임과 HBM 생산 집중으로 공급 부족이 심화됨
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 삼성전자는 P4 및 P5 팹을 통해 메모리 업사이클의 최대 수혜를 입을 것으로 기대됨
• SK하이닉스는 HBM 시장의 주도권을 유지하며 아시아 최초 순이익 1,000억 달러 돌파 예상됨
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📈 투자의견 변화 및 목표주가 상향 근거
• 삼성전자: 목표주가를 기존 대비 24% 상향한 340,000원으로 제시함
• 2026년과 2027년 EPS 추정치를 각각 73%, 82% 대폭 상향 조정함
• SK하이닉스: 목표주가를 21% 상향한 1,700,000원으로 조정함
• 2026년과 2027년 EPS 추정치를 각각 58%, 77% 상향하며 실적 기대감을 반영함
• 두 기업 모두 급격한 이익 성장에 따른 멀티플 축소(Multiple Contraction)를 고려함
• 삼성전자는 연말 약 100조 원 규모의 특별 배당 지급 가능성을 주요 모멘텀으로 꼽음
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💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
[삼성전자]
2025E: 매출 333,610 / 영업이익 43,599 / 순이익 45,173 / EPS 6,706.6원 / P/E 29.8배 / P/B 3.2배
2026E: 매출 606,273 / 영업이익 301,227 / 순이익 230,315 / EPS 34,193.6원 / P/E 5.8배 / P/B 2.1배
2027E: 매출 802,915 / 영업이익 476,919 / 순이익 361,726 / EPS 53,703.5원 / P/E 3.7배 / P/B 1.5배
[SK하이닉스]
2025E: 매출 97,146 / 영업이익 47,206 / 순이익 42,948 / EPS 58,993.9원 / P/E 17.0배 / P/B 6.1배
2026E: 매출 331,016 / 영업이익 272,269 / 순이익 201,644 / EPS 276,982.2원 / P/E 3.6배 / P/B 2.3배
2027E: 매출 519,061 / 영업이익 447,187 / 순이익 332,569 / EPS 456,824.3원 / P/E 2.2배 / P/B 1.1배
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⚠️ 주요 리스크 및 변동 사항
• AI 인프라 투자 둔화 및 전력 등 업스트림 부품 공급 지연 가능성 존재함
• 삼성전자의 경우 HBM 시장 점유율 탈환 및 파운드리 대형 수주 여부가 관건임
• SK하이닉스는 중국 우시 팹의 서화백의그림놀이(@easobi) 기술 전환 제약이 리스크임
• 메모리 가격 급등이 IT 기술 공급망 전반에 비용 부담으로 작용할 우려가 있음
• 과거 중립적이었던 시각에서 메모리 공급 부족 심화에 따른 강한 긍정론으로 선회함
결론적으로, 메모리 반도체 가격의 폭발적 상승이 삼성전자와 SK하이닉스의 이익을 수년 내 수배 이상 성장시킬 것으로 보이며, 현재의 낮은 PER은 강력한 상승 여력을 시사하는 지표로 판단함.